國際金融期末復(fù)習(xí)答案

1、國際金融期末復(fù)習(xí)答案國際金融期末復(fù)習(xí)材料主觀題部分參考答案2011年12月外匯業(yè)務(wù)計(jì)算題:1、在蘇黎世外匯市場(chǎng)，美元 3個(gè)月的期匯匯率 為：USD1=SFR1.6550某外匯投機(jī)者持有165500 瑞士法郎，預(yù)測(cè)3個(gè)月后美元匯率將會(huì)上漲，該 投機(jī)者該如何操作賺取遠(yuǎn)期美元匯率上升的好 處？假設(shè)3個(gè)月后美元現(xiàn)匯匯率果然上漲至 USD1=SFR1.7550該投機(jī)者可賺取多少瑞士法郎 利潤(rùn)？解：投機(jī)者可以在外匯期貨市場(chǎng)按 3個(gè)月的 美元期匯匯率買入100000美元的期匯合同(165500+ 1.6550=100000)三個(gè)月后再按照現(xiàn)匯匯率賣出100000美元，獲得175500瑞士法郎將到手的1755

2、00瑞士法郎中的165500瑞士 法郎用于履行期貨合同，賺取了 175500- 165500=10000瑞士法郎的利潤(rùn)。2、澳大利亞的一年期利率維持在 4.75%水平, 美國的年利率維持在0.35%水平，而且兩國央行目前都決定維持目前利率水平不變。 澳大利亞外 匯市場(chǎng)公布的澳元/美元匯價(jià)為：AUDI =USD1.25671.2587。美國一個(gè)套利 者持有 1,000,000美元，假如目前這個(gè)匯率是穩(wěn)定不變 的，他想要賺取兩國利差該如何操作？賺取的兩 國利差為多少？ 兌換成 7,944,70.48 澳 元(1,000,000 + 1.2587=7,944,70.48,選擇銀行澳元賣出價(jià))解:首先

3、，套利者將這些1, 000, 000美元然后將上述澳元存在澳大利亞銀行，獲得一 年的利息為:37737.347澳元(7,944,70.48X 4.75% X 1=37737.347)。澳元本息和為 832207.82。到期再將這些澳元本息換回1045835.5美元 (832207.82X 1.2567=1045835.5,選擇銀行澳元 買入價(jià))。而若套利者將1,000,000美元在美國銀行 存款，一年到期利息為 3, 500美元(1, 000, 000X0.35%X 1)；本息和為 1003, 500o投機(jī)者通過上述操作賺取兩國利差的收益 為：42335.5 美元(1045835.5-1003

4、500=42335.5)。3、已知英鎊對(duì)美元的即期匯率為 GBP1=USD1.612I.6135 ,美元對(duì)日元的即期匯 率為USD1=JPY87.887.90。請(qǐng)計(jì)算英鎊對(duì)日元 的即期匯率。解：此題中美元既作為計(jì)價(jià)貨幣又作為單位貨幣，應(yīng)當(dāng)采取同邊相乘的原則計(jì)算：GBP/JPY=GBP/USD x USD/JPY二(1.6125 X 150.80)(1.6135 X 150.90)=243.17243.484、在直接標(biāo)價(jià)法下：已知在東京外匯市場(chǎng)，某日外匯牌價(jià)表為：期限美元/日元即期83.7412 83.7520三個(gè)月4530請(qǐng)計(jì)算三個(gè)月的美元/日元遠(yuǎn)期匯價(jià)。解：直接標(biāo)價(jià)法下，大數(shù)在前，小數(shù)在后為

5、貼水， 用減法。三個(gè)月的美元/日元遠(yuǎn)期匯價(jià)為:83.736783.7490 ( 83.7412 0.0045=83.7367;83.752>0.0030=83.7490),美元是貝占水的 5、已知在倫敦外匯市場(chǎng)，某日英鎊/美元的匯率為：即期匯率GBP1=USD1.5060I.507012個(gè)月270240美元對(duì)瑞士法郎的匯率為：即期匯率USD1=SFR1.841Q.842512個(gè)月495470請(qǐng)計(jì)算英鎊對(duì)瑞士法郎的12個(gè)月遠(yuǎn)期套算 匯率。解：英鎊對(duì)美元的12本期匯率是：GBP1=USD(1.50600.0270)(1.5070.0240)=USD1.47901.4830(4 分)美元對(duì)瑞士

6、法郎的12個(gè)月遠(yuǎn)期匯率是:USD1=SFR(1.84100.0495卜(1.8425- 0.0470)=SFR1.79151.7955(4 分)則英鎊對(duì)瑞士法郎的12個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為： 由于美元既作為計(jì)價(jià)貨幣又作為單位貨幣，所 以，應(yīng)當(dāng)依據(jù)同邊相乘的原則計(jì)算：GBP/SFR=GBP/USD x USD/SFR=1.4790 X 1.79151.4830X 1.7955=2.64962.66276、間接標(biāo)價(jià)法下：已知在倫敦外匯市場(chǎng)，某日外匯牌價(jià)表為：期限英鎊/美元即期1.61351.6149三個(gè)月3665請(qǐng)計(jì)算三個(gè)月的英鎊/美元遠(yuǎn)期匯價(jià)。解：間接標(biāo)價(jià)法下，小數(shù)在前，大數(shù)在后為貼水， 用加法：三個(gè)月

7、的英鎊/美元遠(yuǎn)期匯價(jià)為1.61711.6214(1.6135+0.0036=1.6171 ;1.6149+0.0065=1.6214,美元是貼水的。2、直接標(biāo)價(jià)法下，已知紐約外匯市場(chǎng)某日 匯率牌價(jià)表為：期限USD/JPY即期76.3076.403個(gè)月3429請(qǐng)計(jì)算三個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率。解：直接標(biāo)價(jià)法下，大數(shù)在前，小數(shù)在后為貼水， 用減法三個(gè)月的美元對(duì)日元匯價(jià)為：USD1=JPY(76.30-34)(76.40-29)=JPY75.9676.11美元是貼水水的7、某年，英國的短期市場(chǎng)的存款利率為年息 8% 美國的利率為年息10%,當(dāng)時(shí)外匯行市為GBP1=USD1.57701.5780假如投機(jī)者判斷六

8、個(gè)月內(nèi)匯率是穩(wěn)定的，英國一套利者有10萬英鎊, 他應(yīng)如何操作能夠獲得更多的收益？解：該套利者可以把10萬英鎊兌換成美元為15.77萬，存在美國6個(gè)月的利息為7885美元(15770X 10夢(mèng) 6/12=7885),本息和為 165585 美元。假定6個(gè)月到期時(shí)，匯率仍無變化，那么，165585 美元匯匯回英國可得104933.46 英鎊 (165585/1.5780=104933.46 )。而若他將100000萬英鎊的資金存入倫敦的銀行6個(gè)月，到期利息為 4000英鎊(100000X 8治 6/12=4000),本息和為104000英鎊。套利者的上述操作比存款在英國產(chǎn)生的本息和 多 933.4

9、6 英鎊(104933104000=933.46)。8、已知英鎊對(duì)美元的即期匯率為 GBP1=USD1.61251.6135美元對(duì)日元的即期匯 率為USD1=JPY87.8087.90請(qǐng)計(jì)算英鎊對(duì)日元 的即期匯率。解：此題中美元既作為計(jì)價(jià)貨幣又作為單位貨 幣，應(yīng)當(dāng)采取同邊相乘的原則計(jì)算：GBP/JPY=GBP/USDUSD/JPY=(1.6125 X 150.80)(1.6135 X150.90)=243.17243.48 9、間接標(biāo)價(jià)法下：已知在倫敦外匯市場(chǎng)，某日 外匯牌價(jià)表為：期限英鎊/美元即期1.61351.6149三個(gè)月3665請(qǐng)計(jì)算三個(gè)月的英鎊/美元遠(yuǎn)期匯價(jià)。解：這里三個(gè)月的英鎊/美

10、元遠(yuǎn)期匯價(jià)為1.61711.6214( 1.6135+0.0036=1.6171;1.6149+0.0065=1.6214 ),美元是貼水的。3、某年，英國的短期市場(chǎng)的存款利率為年息 8% 美國的利率為年息10%,當(dāng)時(shí)外匯行市為 GBP1=USD1.57701.5780假如投機(jī)者判斷六個(gè) 月內(nèi)匯率是穩(wěn)定的，英國一套利者有10萬英鎊， 他應(yīng)如何操作能夠獲得更多的收益？解：該套利者可以把10萬英鎊兌換成美元為15.77萬，存在美國6個(gè)月的利息為7885美元(15770X 10夢(mèng) 6/12=7885),本息和為 165585 美元。假定6個(gè)月到期時(shí)，匯率仍無變化，那么，165585 美元匯匯回英國可

11、得104933.46英鎊(165585/1.5780=104933.46 )。而若他將100000萬英鎊的資金存入倫敦的銀行6個(gè)月，到期利息為 4000英鎊(100000X 8%<6/12=4000),本息和為104000英鎊。套利者的上述操作比存款在英國產(chǎn)生的本息和多 933.46 英鎊(104933104000=933.46)。10、已知英鎊對(duì)美元的即期匯率為 GBP1=USD1.6125I.6135 ,美元對(duì)日元的即期匯 率為USD1=JPY87.887.90。請(qǐng)計(jì)算英鎊對(duì)日元 的即期匯率。解：此題中美元既作為計(jì)價(jià)貨幣又作為單位貨幣，應(yīng)當(dāng)采取同邊相乘的原則計(jì)算：GBP/JPY=GB

12、P/USD X USD/JPY=(1.6125 X 150.80)(1.6135 X150.90)=243.17243.481011、倫敦市場(chǎng)6個(gè)月期存款利率為年息10%瑞士市場(chǎng)6個(gè)月期存款利率為年息12%瑞士市場(chǎng) 上英鎊對(duì)瑞士法郎的即期匯率為 GBP1=SFR2.7000某英國投資者預(yù)期6個(gè)月后的 英鎊即期匯率會(huì)上升到 GBP1=SFR2.7257如果 該英國投資者的預(yù)期十分準(zhǔn)確的話，那么，其進(jìn) 行為期6個(gè)月的10萬英鎊的套利交易，可獲得 多少套利利潤(rùn)？解：兩地利率差異率：12%-10%x 100% = 1.90%1+ (6/12) X 10%預(yù)期匯率下降幅度的高利率貨幣(瑞士法郎)： (2

13、.7257-2.7000 ) X12X 100% ;1.90%2.7000 X6若該英國投資者將10萬英鎊在瑞士市場(chǎng)兌換成 瑞士法郎放在瑞士銀行，6個(gè)月后可得本息和為： 100000 X 2.7000+100000 X 2.7000 X 12% X 6/12=286200(瑞士法郎)若預(yù)期十分準(zhǔn)確，該瑞士法郎可換回英鎊：286200=105000（英鎊）2.725711而該投資者將10萬英鎊放在倫敦銀行，6月后可得本息和為：100000+100000X 10%X 6/12=105000所以，該投資者的套利利潤(rùn)為：105000-105000=0 (英鎊)四、論述題1、結(jié)合目前金融形勢(shì)分析：當(dāng)前的

14、國際貨幣體系 有什么優(yōu)缺點(diǎn)？你認(rèn)為應(yīng)如何改進(jìn)？答案要領(lǐng)：(1)金融形勢(shì)：歐美經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢，歐洲 債務(wù)危機(jī)不斷，盡管美元一再量化寬松，卻依然 處于穩(wěn)定的中心地位，成為規(guī)避國際金融危機(jī)風(fēng) 險(xiǎn)的主要國際儲(chǔ)備貨幣。(2)當(dāng)前國際貨幣體系優(yōu)點(diǎn)：以浮動(dòng)匯率 制度為主體的國際貨幣體系能反映各國國內(nèi)經(jīng) 濟(jì)的真實(shí)狀況；國際收支調(diào)節(jié)手段的多樣化使得 各國可以自由運(yùn)用匯率政策來調(diào)節(jié)國際收支； 多 元化的國際儲(chǔ)備體系比布雷頓森林體系更為安 全。12當(dāng)前國際貨幣體系缺點(diǎn)：匯率體系不 穩(wěn)定，貨幣危機(jī)不斷；國際貨幣基金組織的協(xié)調(diào) 能力有限；國際資本流動(dòng)缺乏有效的監(jiān)督，美元 通過其霸主地位掠奪全球資源。(3)國際貨幣體系改革

15、建議：(略)(提出 任何一種可解釋的方案均可。)2、請(qǐng)分析自改革開放以來人民幣匯率調(diào)整的經(jīng)濟(jì)影響，并試對(duì)人民幣匯率制度形成機(jī)制改革的有利性作一些分析。答案要領(lǐng)：(一)1980年1月，1美元兌1.5元人民幣。自 我國實(shí)行改革開放政策以來，人民幣匯率從長(zhǎng)期 看呈穩(wěn)中有降趨勢(shì)。(2分)這種匯率變動(dòng)對(duì)我 國經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生了一系列有利影響：(1)人民幣貶值促進(jìn)了我國出口貿(mào)易發(fā)展；(2)人民幣貶值推動(dòng)了外商對(duì)我國的直接投資；(3)人民幣貶值推動(dòng)了我國的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；(4)人民幣貶值為農(nóng)村剩余勞動(dòng)力創(chuàng)造了更多的機(jī)會(huì)。與此同時(shí)，人民幣貶值對(duì)我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展也帶來13 了一定不利影響，這主要體現(xiàn)在：(1)人民幣貶值對(duì)第

16、三產(chǎn)業(yè)發(fā)展有抑制作用；(2)人民幣貶值推動(dòng)我國物價(jià)上漲；(二)2005年7月，我國開始實(shí)行以市場(chǎng)供求 為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮 動(dòng)匯率制。改革人民幣匯率形成機(jī)制，有利于貫 徹以內(nèi)需為主的經(jīng)濟(jì)可持續(xù)法戰(zhàn)戰(zhàn)略， 優(yōu)化資源 配置；有利于增強(qiáng)貨幣政策的獨(dú)立性，提高金 融調(diào)控的主動(dòng)性和有效性；有利于促使企業(yè)轉(zhuǎn)變 經(jīng)營機(jī)制，增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力，加快轉(zhuǎn)變外貿(mào)增 長(zhǎng)方式，提高國際競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力；有利于 優(yōu)化利用外資結(jié)構(gòu)，提高利用外資效果；有利于 充分利用內(nèi)外兩種資源和兩個(gè)市場(chǎng)，提高對(duì)外開 放水平。3、聯(lián)系我國國際儲(chǔ)備管理的具體情況分析：國際儲(chǔ)備規(guī)模與結(jié)構(gòu)的管理與哪些因素有關(guān)？答：(一)影響

17、一國貨幣當(dāng)局國際儲(chǔ)備規(guī)模管理的因 素有：141、持有國際儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本；2、外部沖擊的規(guī)模和頻率；3、政府的政策偏好；4、一國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r；5、該國的對(duì)外交往規(guī)模；6、該國借用國外資金的能力；7、該國貨幣在國際貨幣體系中所處的地位；8、各國政策的國際協(xié)調(diào)。（二）影響一國貨幣當(dāng)局國際儲(chǔ)備管理結(jié)構(gòu)的因 素有：政府在儲(chǔ)備資產(chǎn)管理中要同時(shí)考慮統(tǒng)籌兼顧各 種儲(chǔ)備資產(chǎn)的安全性、流動(dòng)性和盈利性。流動(dòng)性涉及儲(chǔ)備資產(chǎn)能否在不蒙受損失的條件 下隨時(shí)投入使用，安全性涉及儲(chǔ)備資產(chǎn)的價(jià)值貯 藏手段只能，盈利性涉及儲(chǔ)備在未動(dòng)用期間所產(chǎn) 生的收益。在不同的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，三種屬性相對(duì) 重要性會(huì)有所不同。（三）我國需要保持高

18、額外匯儲(chǔ)備。這是因?yàn)椋?、這是穩(wěn)定人民幣匯率的需要；2、這是應(yīng)付外債還本付息的需要；3、我國的貿(mào)易收支和金融項(xiàng)目收支面臨明顯的15不確定因素；4、這也是促進(jìn)貿(mào)易自由化和金融自由化的需要。4、舉例說明：一國在面臨國際收支逆差時(shí)，政 府可有哪些政策調(diào)節(jié)措施？答：政府調(diào)節(jié)國際收支的政策措施主要有：(1)外匯緩沖政策。(2)財(cái)政政策和貨幣政策。(3)匯率政策。(4)直接管制。5、試用購買力平價(jià)理論解釋長(zhǎng)期匯率是如何決 定的？長(zhǎng)期低估匯率對(duì)一國經(jīng)濟(jì)有什么影響？ 答：(一)購買力平價(jià)是指由兩國貨幣的購買力決定 兩國貨幣的匯兌價(jià)格。人們之所以進(jìn)行貨幣兌 換，最終是要用外匯購買該國商品和服務(wù)。因此, 若A國物

19、價(jià)水平較高，A國貨幣的實(shí)際購買力就 較低，而B國的物價(jià)水平較低，B國貨幣的實(shí)際 購買力就較高，那么，A國貨幣對(duì)換B國貨幣的16 價(jià)格就低，B國貨幣價(jià)格高。購買力平價(jià)可分為絕對(duì)購買力平價(jià)和相對(duì)購買 力平價(jià)兩種。絕對(duì)購買力平價(jià)指匯率取決于兩國的絕對(duì)物價(jià) 水平，用公式表示為：R=P/P*相對(duì)購買力平價(jià)是指從動(dòng)態(tài)的角度看，匯率的變 動(dòng)率取決于兩國通貨膨脹率只差。對(duì)絕對(duì)購買力 平價(jià)公式取對(duì)數(shù)微分，得到：dlnR=dlnP-dlnP*（二）長(zhǎng)期低估匯率對(duì)一國經(jīng)濟(jì)的影響主要有：1、一國低估貨幣會(huì)導(dǎo)致國內(nèi)物價(jià)水平上升，這 主要通過三條途徑實(shí)現(xiàn)：其一，一方面，當(dāng)貶值 引起出口量增加和進(jìn)口量減少時(shí)，該國商品市場(chǎng)

20、上的商品數(shù)量會(huì)減少。另一方面，貿(mào)易順差帶來 的外匯轉(zhuǎn)化為中央銀行的外匯儲(chǔ)備時(shí)， 該國貨幣 投放量會(huì)相應(yīng)增加。其二，本幣低估會(huì)帶來成本 推進(jìn)型通貨膨脹和輸入性通貨膨脹。第三本幣低 估會(huì)帶來需求拉動(dòng)型通貨膨脹，因?yàn)橘Q(mào)易順差將 通過貿(mào)易乘數(shù)效應(yīng)帶動(dòng)國民收入數(shù)倍增長(zhǎng)， 這樣 該國總需求就大大增加。2、低估本幣匯率使國內(nèi)產(chǎn)量增加：其一，貿(mào)易 乘數(shù)效應(yīng)會(huì)發(fā)揮作用；其二貿(mào)易順差所帶來的國 際儲(chǔ)備增加會(huì)被用于進(jìn)口設(shè)備和技術(shù)， 為經(jīng)濟(jì)的17 進(jìn)一步增長(zhǎng)做好準(zhǔn)備；第三，本幣低估有利于吸 引外國直接投資增加。3、低估本幣匯率有助于創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會(huì)： 貿(mào)易順差、內(nèi)需增長(zhǎng)、外國直接投資的進(jìn)入都會(huì) 帶來國內(nèi)就業(yè)的增長(zhǎng)。

21、4、低估本幣匯率有利于提高資源配置效率：第 一，貶值是出口產(chǎn)業(yè)更加有利可圖；第二，貶值 使進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格上升，有利于國內(nèi)進(jìn)口替代產(chǎn)業(yè) 的發(fā)展；第三，貶值使政府較少依賴于關(guān)稅、非 關(guān)稅壁壘、出口補(bǔ)貼和其他行政手段實(shí)現(xiàn)國際收 支平衡，避免造成市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)的更大扭曲。案例分析：（一）據(jù)星島環(huán)球網(wǎng)消息：意大利公債收益率逼 近15年新高，盡管歐元區(qū)領(lǐng)袖極力避免歐債危 機(jī)進(jìn)一步擴(kuò)大，作為區(qū)域第三大經(jīng)濟(jì)體、全球第 八大經(jīng)濟(jì)體的意大利仍難逃被卷入風(fēng)暴中心的 命運(yùn)。據(jù)臺(tái)灣工商時(shí)報(bào)報(bào)道，意大利取代希 臘，成為影響歐元區(qū)穩(wěn)定的最大威脅。意大利 10年期公債收益率升至7%創(chuàng)下自1997年以來18 新高，已經(jīng)接近無法繼續(xù)

22、發(fā)行而必須向國際請(qǐng)求 紓困的水平。因歐債不確性，全球股市普遍走軟。歐元集團(tuán)財(cái)長(zhǎng)主席容克(Jean-Claude Juncker)表示，歐洲央行將加入歐盟委員會(huì)、國 際貨幣基金，共同監(jiān)督意大利承諾履行的財(cái)經(jīng)改 革計(jì)劃，使意大利確實(shí)處于全面監(jiān)控下。問題：1、請(qǐng)解釋公債收益率變動(dòng)與公債危 機(jī)之間的關(guān)系。2、為什么意大利出現(xiàn)公債危機(jī)會(huì)對(duì)歐元區(qū)穩(wěn)定產(chǎn)生如此重大的影響？答案要領(lǐng)：答問題1 :公債危機(jī)時(shí)市場(chǎng)投資者拋售發(fā)生 危機(jī)的公債，這使得公債的價(jià)格下跌，導(dǎo)致此時(shí) 的買入者可以以低價(jià)獲得公債，從而在公債到期 時(shí)獲得更高的收益率。所以，在發(fā)生債務(wù)危機(jī)的 國家的公債的收益率總是出現(xiàn)上升趨勢(shì)。但是， 這時(shí)公債的持

23、有人要承擔(dān)到期公債部分或全部 得不到支付的風(fēng)險(xiǎn)。答問題2:意大利是歐元區(qū)的一個(gè)成員國， 意大利的公債市場(chǎng)規(guī)模巨大。過重的財(cái)政赤字，使得意大利必須大大削減19 國內(nèi)財(cái)政支出才能保證到期償還債務(wù)。 而這會(huì)使 意大利國內(nèi)人們的福利水平會(huì)因此受到影響， 稅 收有可能增加，這會(huì)招致其國內(nèi)選民的反對(duì)。如果歐洲中央銀行出手拯救，這需要?dú)W元區(qū) 內(nèi)其它成員國同意提供幫助，若援助方案在其它 成員國國內(nèi)通不過，歐洲中央行的援救方案就難 以實(shí)現(xiàn)。若意大利發(fā)生債務(wù)危機(jī)，歐元區(qū)成員國會(huì)因 為手中持有大量意大利公債而受累。歐元區(qū)成員國發(fā)生金融危機(jī)，歐元債券就會(huì) 受到市場(chǎng)拋棄，歐元也會(huì)遭市場(chǎng)拋售。(二)據(jù)臺(tái)灣旺報(bào)報(bào)道，國際貨

24、幣基金(IMF)總裁拉加德(Christine Lagarde ) 11 月9日在北京召開的“國際金融論壇 2011年全 球年會(huì)”發(fā)表演講時(shí)表示，歐美債務(wù)與失業(yè)問題 若不能解決，可能會(huì)讓全球面臨低增長(zhǎng)、高失業(yè) 的“失落的十年”，中國應(yīng)要發(fā)揮他在世界舞臺(tái) 的核心角色，應(yīng)放緩“過度從緊”的貨幣政策來 刺激經(jīng)濟(jì)。她說，全球經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入一個(gè)危險(xiǎn)、不 確定的階段，實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融部門間的“負(fù)面回20 饋”作用已變得非常顯著，沒有國家能獨(dú)善其身。 談到歐債危機(jī)時(shí)，拉加德提到IMF的行動(dòng)，第一 就是拯救希臘、而非把他從歐元區(qū)踢出去；第二 是進(jìn)行資本重組；第三是進(jìn)一步建立歐洲金融危 機(jī)的防火墻，也就是歐洲金融穩(wěn)定

25、基金；第四個(gè) 步驟就是加強(qiáng)歐元區(qū)銀行層面治理，希望擴(kuò)大的 歐洲金融穩(wěn)定基金救援計(jì)劃在 2011年12月開始 運(yùn)行。問題：(1)請(qǐng)解釋國際貨幣基金組織的基本 職能或作用。(2)拉加德提出中國為發(fā)揮在世界舞 臺(tái)的核心角色應(yīng)當(dāng)放緩“過度從緊”的貨幣政策 來刺激經(jīng)濟(jì)。如何理解她的這個(gè)建議？ 答案要領(lǐng)：(一)國際貨幣基金組織的主要作用是：(1)通過發(fā)行特別提款權(quán)來調(diào)節(jié)國際儲(chǔ)備資產(chǎn)的供應(yīng)和分配；(2)通過匯率監(jiān)督促進(jìn)匯率穩(wěn)定；(3)協(xié)調(diào)各國的國際收支調(diào)節(jié)活動(dòng)；(4)限制外匯管制，以促進(jìn)自由多邊貿(mào)易結(jié)算； (5)促進(jìn)國際貨幣制度改革；21（6）向會(huì)員國提供技術(shù)援助；（7）收集和交換貨幣金融情報(bào)。（以上每點(diǎn)1

26、分，共7分）（二）加拉德指出了當(dāng)前國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不景 氣，美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)不明顯，歐洲希臘債務(wù)危 機(jī)攪亂了歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，牽制了歐洲經(jīng)濟(jì)的 增長(zhǎng)，而發(fā)展中國家對(duì)發(fā)達(dá)國家市場(chǎng)的依賴很 深，由此全球沒有哪個(gè)國家能夠從這樣的經(jīng)濟(jì)與 金融的負(fù)面相互作用中“獨(dú)善其身”。（以上分析 視情況給分，最高4分）中國是一個(gè)擁有巨大國際貿(mào)易規(guī)模的國家， 中國 長(zhǎng)期以來有著高達(dá)8%10的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，巨大 的中國國內(nèi)市場(chǎng)和進(jìn)口需求對(duì)于不景氣的世界 經(jīng)濟(jì)有著至關(guān)重要的促進(jìn)作用。（3分）中國今年以來一直采取緊縮的貨幣政策來控制 通貨膨脹，這個(gè)政策可能對(duì)中國企業(yè)擴(kuò)張投資形 成制約作用，但這與發(fā)達(dá)國家趨于寬松的貨幣政 策步調(diào)

27、不一致，對(duì)于中國市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn) 形成抑制。（3分）中國要在國際舞臺(tái)發(fā)揮其重要作用就需要在目 前鼓勵(lì)國內(nèi)企業(yè)擴(kuò)張投資，并促進(jìn)內(nèi)需增長(zhǎng)，這 都需要寬松的貨幣正策而非緊縮的貨幣政策。（322分）（三） 星島環(huán)球網(wǎng)消息：2011年11月,G2喔納峰會(huì)落幕后僅一周，亞太經(jīng)合組織（APEC） 第19次領(lǐng)導(dǎo)人非正式會(huì)議又將于這個(gè)周末在美 國夏威夷舉行。會(huì)議的主題是“緊密聯(lián)系的區(qū)域 經(jīng)濟(jì)”。對(duì)于急于振興經(jīng)濟(jì)的美國來說，無疑會(huì) 對(duì)此次會(huì)議寄予很高的期望。據(jù)人民日?qǐng)?bào)海外版報(bào)道，有關(guān)人民幣升 值問題預(yù)計(jì)也將再次不可避免地成為此次峰會(huì) 上中美雙方爭(zhēng)論的焦點(diǎn)。美國財(cái)政部負(fù)責(zé)國際金 融事務(wù)的助理部長(zhǎng)查爾斯科林斯日前

28、明確表 示，美國將在APECW會(huì)上繼續(xù)向中國施壓，要 求中國加快人民幣升值速度。問題：（1）人民幣匯率與美國的經(jīng)濟(jì)利益之 間存在什么關(guān)系？（2）美國一再要求人民幣匯率升值的 現(xiàn)實(shí)理由是什么？答案要領(lǐng)：（一）人民幣匯率與美國的經(jīng)濟(jì)利益之間存在一 定的聯(lián)系：231、貿(mào)易上的聯(lián)系：人民幣匯率低有利于中國出 口產(chǎn)品在美國市場(chǎng)和第三國市場(chǎng)與美國產(chǎn)品進(jìn) 行價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)而保持優(yōu)勢(shì)；（4分）2、中國巨大的出口順差來自于人民幣匯率的穩(wěn) 定和較低水平，使得人民幣在國際市場(chǎng)上開始受 到一些國家的歡飲，這對(duì)于美元在國際儲(chǔ)備貨幣 方面的絕對(duì)統(tǒng)治地位產(chǎn)生一定的潛在威脅。（3分）3、因?yàn)閰R率水平穩(wěn)定保持在低水平，中國通過 貿(mào)易

29、乘數(shù)效應(yīng)而保持了多年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的高速度 并成為總量經(jīng)濟(jì)居世界前三位的國家， 中國在擁 有國際儲(chǔ)備的規(guī)模上也極其巨大，而且國際儲(chǔ)備 主要以美元資產(chǎn)的形式存在，這些增強(qiáng)了中國對(duì)美國經(jīng)濟(jì)和金融的影響力。（3分）（二）美國一再要求人民幣匯率升值的現(xiàn)實(shí)理由 是：1、中國有巨大的貿(mào)易順差而人民幣匯率升值很 緩慢，匯率波動(dòng)幅度受到中國貨幣當(dāng)局的嚴(yán)格控24制。（4分）2、中國對(duì)美國貿(mào)易的順差，使得美國某些產(chǎn)業(yè) 領(lǐng)域的工會(huì)給美國政府壓力，指責(zé)中國奪走了美 國工人的就業(yè)機(jī)會(huì)。（4分）3、中國產(chǎn)品低價(jià)出口到美國市場(chǎng)，而中國國內(nèi) 市場(chǎng)對(duì)美國產(chǎn)品開放度不夠，低匯率支持了這種 局勢(shì)。（2分）（四）就在人們剛為歐洲通過債務(wù)危

30、機(jī)解 決方案長(zhǎng)舒一口氣的時(shí)候，由于投資歐債失敗， 美國知名期貨經(jīng)紀(jì)商全球曼氏金融（MF Global Holdings）2011年11月在紐約南區(qū)破產(chǎn)法院申 請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。這是首家美國金融機(jī)構(gòu)因受歐債危 機(jī)影響而破產(chǎn)，按資產(chǎn)規(guī)模計(jì)算，也成為 30年 來美國第七大金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)案。據(jù)新京報(bào)報(bào)道，資料顯示，不佳的業(yè)績(jī) 和持有的巨額歐債風(fēng)險(xiǎn)敞口壓垮了全球最大的 衍生品及期貨經(jīng)紀(jì)商。根據(jù)曼氏公布的財(cái)報(bào)，在 過去12個(gè)季度里，曼氏只有三個(gè)季度盈利。曼 氏目前共擁有63億美元的意大利、西班牙、比25 利時(shí)、葡萄牙以及愛爾蘭債券，無一不是“歐債 重災(zāi)區(qū)”。穆迪、惠譽(yù)在內(nèi)的多家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)相繼將其信 用評(píng)級(jí)降至“垃圾

31、”級(jí)，導(dǎo)致曼氏股價(jià)在不到一 周時(shí)間內(nèi)暴跌67%市值縮水三分之二。為了滿 足短期流動(dòng)性需要，曼氏在剛剛過去的周末與 5 個(gè)潛在買家進(jìn)行了火速磋商，準(zhǔn)備出售公司資 產(chǎn)，但均以失敗告終。問題：(1)美國曼氏公司的倒閉與歐洲債 務(wù)危機(jī)有什么內(nèi)在聯(lián)系？(2)穆迪、惠譽(yù)在內(nèi)的多家評(píng)級(jí)機(jī) 構(gòu)相繼將其信用評(píng)級(jí)降至“垃圾”級(jí)，為何就能 導(dǎo)致曼氏股價(jià)在不到一周時(shí)間內(nèi)暴跌 67%市值 縮水三分之二？(3)為什么曼氏公司不能通過出售 公司資產(chǎn)回籠資金來彌補(bǔ)缺口？答案要領(lǐng)：(一)美國曼氏公司的倒閉是因?yàn)槌钟械木揞~歐 債風(fēng)險(xiǎn)敞口壓垮了這個(gè)全球最大的衍生品及期 貨經(jīng)紀(jì)商。材料中揭示，根據(jù)曼氏上周公布的財(cái)報(bào)，在過去2612個(gè)季度里，曼氏只有三個(gè)季度盈利。曼氏目 前共擁有63億美元的意大利、西班牙、比利時(shí)、 葡萄牙以及愛爾蘭債券，無一不是“歐債重災(zāi) 區(qū)”。當(dāng)意大利公債信用評(píng)級(jí)也被下調(diào)時(shí)，意大利公債 的收益率攀升