基于eva思想的經(jīng)營者股票期權(quán)設(shè)計(jì)

1、基于思想的經(jīng)營者股票期權(quán)設(shè)計(jì)內(nèi)容摘要我國上市公司高管人員激勵(lì)機(jī)制的不完善成為公司治理中的一個(gè)滯后問題本文擬結(jié)合我國實(shí)際借鑒EVA思想將長期激勵(lì)與短期激勵(lì)相結(jié)合就經(jīng)營者股票期權(quán)設(shè)計(jì)的相關(guān)問題進(jìn)行探討關(guān)鍵詞EVA經(jīng)營者股票期權(quán)激勵(lì)近年來為調(diào)動(dòng)上市公司經(jīng)營者的積極性和創(chuàng)造性我國對(duì)國有上市公司經(jīng)營者的收入分配制度進(jìn)行了多次調(diào)整但從實(shí)施效果來看都沒有切實(shí)地將經(jīng)營者與企業(yè)的利益真正捆綁在一起激勵(lì)效果并不令人滿意雖然各行業(yè)高管薪酬均有較大幅度地提高但是從大量的實(shí)證研究中可以發(fā)現(xiàn)一方面經(jīng)營者的報(bào)酬與公司的業(yè)績、經(jīng)營者的努力關(guān)聯(lián)性很小另一方面大部分經(jīng)營者對(duì)目前的報(bào)酬并不滿意這樣就帶來了企業(yè)的低效率和企業(yè)經(jīng)營者的

2、動(dòng)力不足上市公司高管人員激勵(lì)機(jī)制的不完善成為了公司治理中的一個(gè)滯后問題本文擬結(jié)合我國實(shí)際借鑒EVA思想將長期激勵(lì)與短期激勵(lì)相結(jié)合就經(jīng)營者股票期權(quán)設(shè)計(jì)的相關(guān)問題進(jìn)行探討EVA及其特征在上世紀(jì)90年代出現(xiàn)了以價(jià)值管理為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）方法這個(gè)概念由美國思騰思特管理咨詢公司率先提出EVA即經(jīng)濟(jì)增加值（EconomicValueAdded）是指從經(jīng)過調(diào)整后的稅后凈營業(yè)利潤中提取包括股權(quán)和債務(wù)的所有資金成本后的經(jīng)濟(jì)利潤若EVA為正值表示公司獲得的收益高于為獲得此項(xiàng)收益而投入的全部資本成本即公司為股東創(chuàng)造了新價(jià)值；若EVA為負(fù)則表示企業(yè)獲得的收益小于投入的資本成本股東財(cái)富受到了侵蝕；若EVA為零

3、說明企業(yè)創(chuàng)造的收益僅能滿足投資者預(yù)期獲取的收益EVA考慮了借入資本和自有資本的成本是從股東角度定義的利潤體現(xiàn)了股東財(cái)富最大化這一財(cái)務(wù)目標(biāo)經(jīng)濟(jì)增加值成為衡量公司持續(xù)業(yè)績改善的重要標(biāo)準(zhǔn)不僅是一種度量業(yè)績的指標(biāo)還是一種經(jīng)理人薪酬激勵(lì)機(jī)制它可以影響一個(gè)公司從董事會(huì)到公司基層的所有決策運(yùn)用EVA指標(biāo)衡量企業(yè)業(yè)績和投資者價(jià)值是否增加的基本思路是投資者從公司至少應(yīng)獲得其投資的機(jī)會(huì)成本這意味著從經(jīng)營利潤中扣除按權(quán)益的經(jīng)濟(jì)價(jià)值計(jì)算的資本機(jī)會(huì)成本后股東從經(jīng)營活動(dòng)中得到的增值收益EVA在繼承了剩余收入或經(jīng)濟(jì)利潤的思想的基礎(chǔ)上體現(xiàn)出了三個(gè)顯著的特征EVA建立了公司權(quán)益成本的可靠計(jì)算方法將資本成本的概念運(yùn)用到歷史業(yè)績?cè)u(píng)

4、價(jià)方法中通過重申它們獨(dú)有的剩余收入概念以及將它和薪酬測算方法結(jié)合起來使企業(yè)經(jīng)營績效的評(píng)價(jià)和對(duì)經(jīng)營者的激勵(lì)形成一體化；EVA形式的剩余收入已從通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中釋放出來那些能被覺察到的通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的固有偏見或曲解都被糾正過來從而提供了比以往更為可靠的業(yè)績和薪酬計(jì)算方法；在將業(yè)績和薪酬管理結(jié)合方面EVA有自己獨(dú)特的方法和針對(duì)高層管理者的股票期權(quán)及其他以證券為基礎(chǔ)的薪酬管理方案相似EVA是一種首先在公司高層管理層上創(chuàng)建價(jià)值激勵(lì)機(jī)制的方法當(dāng)EVA增長時(shí)股東的財(cái)富也隨之增長經(jīng)營者也會(huì)得到更多的報(bào)酬經(jīng)營者股票期權(quán)的設(shè)計(jì)（一）股票期權(quán)及實(shí)施現(xiàn)狀股票期權(quán)計(jì)劃作為一種長期激勵(lì)機(jī)制萌芽于20世紀(jì)70年代的美國在90年

5、代得到長足的發(fā)展股票期權(quán)計(jì)劃可以分為激勵(lì)股票期權(quán)與非法定股票期權(quán)兩種類型由于股票期權(quán)通常是授予給公司的經(jīng)理層因此經(jīng)濟(jì)學(xué)界也將其通稱為經(jīng)理股票期權(quán)其主要內(nèi)容是董事會(huì)下屬的薪酬委員會(huì)授予經(jīng)理人在未來的某一時(shí)間內(nèi)以一定的價(jià)格購買公司股票的選擇權(quán)持有這種權(quán)利的經(jīng)理人通過在規(guī)定的時(shí)間以規(guī)定的價(jià)格購買本公司股票即稱之為行權(quán)可以獲得股票市價(jià)和行權(quán)價(jià)之間的差價(jià)在這種情況下經(jīng)理人的個(gè)人利益就同公司的股價(jià)表現(xiàn)聯(lián)系起來建立經(jīng)理股票期權(quán)可以將公司高級(jí)管理人員的個(gè)人利益同公司股東的長期利益聯(lián)系起來避免了以基本工資和年度獎(jiǎng)金為主的傳統(tǒng)薪酬制度下經(jīng)理人員的行為短期化傾向可以使經(jīng)理人員從公司股東的長遠(yuǎn)利益出發(fā)實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的最

6、大化以期使得公司的經(jīng)營效率和利潤獲得大幅提高股票期權(quán)在上世紀(jì)90年代西方發(fā)達(dá)國家得到了廣泛的推行和發(fā)展并取得了非常顯著的效果我國企業(yè)近些年雖已引進(jìn)了這一激勵(lì)方式但由于我國的現(xiàn)實(shí)問題法律、法規(guī)等方面的不完善實(shí)行起來還存在著不少制度上和技術(shù)上的障礙目前經(jīng)營者持股情況在我國上市公司中還不普遍隨著新公司法的頒布以及證監(jiān)會(huì)發(fā)布上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法的實(shí)施我國資本市場的成熟與繁榮股票期權(quán)激勵(lì)的方式會(huì)越來越普遍（二）基于EVA股票期權(quán)的實(shí)施意義實(shí)施基于EVA的股票期權(quán)計(jì)劃讓經(jīng)營者同股東一樣享有剩余利潤的分配權(quán)經(jīng)營者創(chuàng)造的EVA越多獲得的股票期權(quán)數(shù)量就越多；而且只有在以后不斷地創(chuàng)造EVA才能再次獲得股票期權(quán)

7、也才能使其已經(jīng)擁有的股票升值從而在行權(quán)時(shí)獲得收益因此基于EVA的股票期權(quán)計(jì)劃能夠?qū)?jīng)營者起到較好的激勵(lì)作用同時(shí)它也符合我國的現(xiàn)實(shí)情況相對(duì)于一般股票期權(quán)中的股價(jià)這一業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)EVA指標(biāo)是一個(gè)更科學(xué)、合理的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)它不僅能正確地反映經(jīng)營者的經(jīng)營業(yè)績而且也能克服經(jīng)營者不顧一切地片面追求股價(jià)的短期行為管理人員當(dāng)年獲得的期權(quán)數(shù)目是結(jié)合經(jīng)營者個(gè)人業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)根據(jù)超額EVA價(jià)值的分配系數(shù)計(jì)算出來存入“股票庫”在以后的若干年中逐步進(jìn)行行權(quán)“股票庫”的設(shè)立有效的防止管理人員的利潤操縱與短期化行為股東針對(duì)經(jīng)營者的不同利益目標(biāo)實(shí)施基于EVA的股票期權(quán)計(jì)劃有效的進(jìn)行激勵(lì)方式的組合將短期激勵(lì)與長期激勵(lì)相結(jié)合達(dá)到較好的

8、激勵(lì)效果（三）經(jīng)營者股票期權(quán)激勵(lì)要素的設(shè)計(jì)本文借鑒EVA思想構(gòu)建符合我國上市公司股票期權(quán)計(jì)劃討論在實(shí)施基于EVA的經(jīng)營者股票期權(quán)計(jì)劃時(shí)股票期權(quán)的價(jià)格與數(shù)量等問題1.授予主體的確定目前在我國股票期權(quán)的授予主體大致有股東會(huì)議、董事會(huì)、經(jīng)營者和國有資產(chǎn)管理部門四種股份有限公司是由股東投資入股而建立的公司經(jīng)營的成果和風(fēng)險(xiǎn)最終由股東分享和承擔(dān)股東會(huì)議是公司的最高決策機(jī)構(gòu)股份的增加或減少均應(yīng)由股東會(huì)議議決這一系列機(jī)理和法律規(guī)范決定了股票期權(quán)的授予主體只能是股東會(huì)議董事會(huì)是股東會(huì)議閉幕期間執(zhí)行股東會(huì)議決議的機(jī)構(gòu)可以對(duì)公司經(jīng)營過程中的一些重大事項(xiàng)進(jìn)行決策但是董事會(huì)不能取代股東會(huì)議對(duì)公司法中規(guī)定應(yīng)由股東會(huì)議議決

9、的事項(xiàng)進(jìn)行決策因此在實(shí)踐中董事會(huì)可以草擬股票期權(quán)制度方案并征求有關(guān)方面意見交由股東會(huì)議表決通過經(jīng)營者是具體負(fù)責(zé)公司經(jīng)營運(yùn)作以實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)的人員他們既缺乏作為股票期權(quán)授予主體的法定資格同時(shí)也不能自己制定政策激勵(lì)自己因此不能作為授予主體國有資產(chǎn)管理部門是具體負(fù)責(zé)管理國有資產(chǎn)、代表國有股股東行使法定權(quán)力的機(jī)構(gòu)在上市公司中它只是一個(gè)股東無權(quán)取代股東會(huì)議進(jìn)行決策因此也無權(quán)對(duì)股票期權(quán)制度進(jìn)行決策2.授予對(duì)象的確定股票期權(quán)的授予對(duì)象關(guān)鍵在于“范圍”就原則而言股票期權(quán)的具體授予對(duì)象應(yīng)由股東會(huì)議決定我國上市公司董事會(huì)成員與公司經(jīng)營活動(dòng)的關(guān)系比較復(fù)雜經(jīng)營者的利益與員工利益有著密切的聯(lián)系而與股東利益相關(guān)較少推行經(jīng)營

10、者股票期權(quán)是為了使經(jīng)營者的利益與上市公司股東的利益一致增加企業(yè)的價(jià)值經(jīng)營者股票期權(quán)更多的應(yīng)該體現(xiàn)對(duì)經(jīng)理階層的激勵(lì)功能因此受益人范圍不宜過大鑒于我國上市公司的具體情況和股票期權(quán)尚屬試點(diǎn)階段股票期權(quán)的授予對(duì)象應(yīng)界定為“公司經(jīng)營者”其范圍應(yīng)嚴(yán)格限制在擔(dān)任實(shí)職的公司副總經(jīng)理(包括同級(jí))以上的人員范圍內(nèi)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)對(duì)象可以包括上市公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員但不應(yīng)當(dāng)包括獨(dú)立董事和持有10%以上表決權(quán)資本的經(jīng)營者下列人員不得成為激勵(lì)對(duì)象最近3年內(nèi)被證券交易所公開譴責(zé)或宣布為不適當(dāng)人選的；最近3年內(nèi)因重大違法違規(guī)行為被中國證監(jiān)會(huì)予以行政處罰的；具有中華人民共和國公司法規(guī)定的不得擔(dān)任公司董事、監(jiān)事、高

11、級(jí)管理人員情形的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃經(jīng)董事會(huì)審議通過后上市公司監(jiān)事會(huì)應(yīng)當(dāng)對(duì)激勵(lì)對(duì)象名單予以核實(shí)并將核實(shí)情況在股東大會(huì)上予以說明3.股票來源的確定在國外經(jīng)營者行權(quán)所需股票的來源主要有三個(gè)大股東轉(zhuǎn)讓；公司發(fā)行新股票；由庫存股票賬戶付出從我國情況來看考慮到現(xiàn)行法律法規(guī)以及其他因素的限制上市公司實(shí)行以下的辦法其一新增發(fā)行或從送股、配股中預(yù)留供被授予人將來行權(quán)也可從送股計(jì)劃中切出一塊作為實(shí)施股票期權(quán)的股票來源該方式需要獲得公司股東大會(huì)決議通過不存在其他政策障礙其二大股東轉(zhuǎn)贈(zèng)即在不影響大股東控股地位的前提下可由大股東承諾一個(gè)向被授予人轉(zhuǎn)贈(zèng)公司股票的額度以供將來行權(quán)但是大股東轉(zhuǎn)贈(zèng)就存在對(duì)股東是否公平的問題通常來說大

12、股東也是股東一部分不能行使全體股東的職能但在我國很多大股東并不是從市場上收購得來的股票而是轉(zhuǎn)制上市獲得的大股東地位的其獲得股票的成本較小又具有絕對(duì)控股的地位其三以非公司的名義回購?fù)ㄟ^具有獨(dú)立法人資格的職工持股會(huì)甚至以自然人或其他名義購買可流通股票其四虛擬股票在該方式中經(jīng)營者并不真正持有股票而只是持有一種“虛擬股票”其收入就是未來股價(jià)與當(dāng)前股價(jià)的價(jià)格差由公司支付如果股價(jià)下跌經(jīng)營者將得不到收益待條件成熟時(shí)再轉(zhuǎn)成規(guī)范股票期權(quán)其五公司回購一部分股份新公司法允許上市公司回購一部分股份作為給經(jīng)營者激勵(lì)的一部分只需要股東大會(huì)2/3股東通過方案即可前提是公司有足夠的現(xiàn)金這種方式應(yīng)該是比較合適的一種方式相對(duì)而言

13、對(duì)全體股東都比較公平而且也只有公司的股價(jià)至少比前一年價(jià)格高的情況下才會(huì)出現(xiàn)回購4.執(zhí)行價(jià)格的確定行權(quán)是指經(jīng)營者在規(guī)定時(shí)間內(nèi)購買本公司股票的行為；行權(quán)價(jià)則是指經(jīng)營者購買公司股票的價(jià)格股票期權(quán)行權(quán)價(jià)的確定大致有三種方法一是現(xiàn)值有利法即行權(quán)價(jià)低于當(dāng)前股價(jià)二是等現(xiàn)值法即行使價(jià)等于當(dāng)前股價(jià)；三是現(xiàn)值不利法即行使價(jià)高于當(dāng)前股價(jià)我國證監(jiān)會(huì)規(guī)定上市公司在授予激勵(lì)對(duì)象股票期權(quán)時(shí)行權(quán)價(jià)格不應(yīng)低于下列價(jià)格較高者股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案摘要公布前一個(gè)交易日的公司標(biāo)的股票收盤價(jià)；股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案摘要公布前30個(gè)交易日內(nèi)的公司標(biāo)的股票平均收盤價(jià)隨著股權(quán)分制的改革的完成我國的股市將迎來全流通時(shí)代股票的價(jià)格也會(huì)逐步回歸到公司價(jià)值上因

14、此當(dāng)前對(duì)大多數(shù)上市公司來說較好的選擇是等現(xiàn)值法可以在不違反規(guī)定的情況下選擇一個(gè)合適的行權(quán)價(jià)格如在對(duì)經(jīng)營者績效評(píng)價(jià)的那個(gè)月的股票平均收盤價(jià)5.授予數(shù)量的確定股票期權(quán)數(shù)量計(jì)量和決定的方法主要有三種直接決定法即由股東會(huì)議直接規(guī)定或決定每個(gè)經(jīng)營者的股票期權(quán)數(shù)量未來價(jià)值法即依據(jù)經(jīng)營者的個(gè)人年薪和股票期權(quán)到期時(shí)的市價(jià)來計(jì)算各個(gè)經(jīng)營者應(yīng)獲得的股票期權(quán)數(shù)量現(xiàn)值法即將股票的未來價(jià)值折現(xiàn)為當(dāng)前價(jià)值然后計(jì)算每個(gè)經(jīng)營者應(yīng)得股票期權(quán)數(shù)量我國證監(jiān)會(huì)規(guī)定上市公司全部有效的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所涉及的標(biāo)的股票總數(shù)累計(jì)不得超過公司股本總額的10%非經(jīng)股東大會(huì)特別決議批準(zhǔn)任何一名激勵(lì)對(duì)象通過全部有效的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲授的本公司股票累計(jì)不得

15、超過公司股本總額的1%股本總額是指股東大會(huì)批準(zhǔn)最近一次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)公司已發(fā)行的股本總額無論是風(fēng)險(xiǎn)收入還是期權(quán)激勵(lì)都是剩余收益對(duì)經(jīng)營者的分配國內(nèi)外的研究表明在剩余收益占總量10%的情況下既能有很好的激勵(lì)效果又保障了其他相關(guān)利益者的權(quán)益設(shè)立一個(gè)虛擬的經(jīng)營者個(gè)人股票期權(quán)激勵(lì)的股票庫根據(jù)超額EVA計(jì)算出來的經(jīng)營者期權(quán)激勵(lì)總數(shù)在經(jīng)營者中進(jìn)行分配分配的標(biāo)準(zhǔn)可以依據(jù)經(jīng)營者的個(gè)人績效評(píng)價(jià)得分以及在公司的職位、歷史貢獻(xiàn)等因素的綜合考慮后制定的分配系數(shù)經(jīng)營者股票期權(quán)激勵(lì)的數(shù)量庫總數(shù)達(dá)到總股本10%時(shí)則不再提取個(gè)人的股票數(shù)目達(dá)到股本1%也不再計(jì)入其個(gè)人的賬戶這時(shí)可以將計(jì)算出的超額EVA全部轉(zhuǎn)入風(fēng)險(xiǎn)收入獎(jiǎng)金庫當(dāng)股票

16、期權(quán)激勵(lì)的股票庫的剩余數(shù)量為正數(shù)時(shí)將其1/2數(shù)量作為當(dāng)年的期權(quán)激勵(lì)數(shù)目如果為負(fù)數(shù)則累計(jì)到正數(shù)才計(jì)算這樣保障了股票期權(quán)激勵(lì)的連續(xù)性同時(shí)也達(dá)到期權(quán)激勵(lì)的本來目的使得經(jīng)營者不斷的為公司創(chuàng)造價(jià)值6.行權(quán)期的確定行權(quán)期又稱股票期權(quán)的有效期是指經(jīng)營者可行權(quán)購股日至股票期權(quán)終止日的時(shí)間間距在行權(quán)期內(nèi)經(jīng)營者可運(yùn)用股東會(huì)議賦予的選擇權(quán)決定是否行權(quán)購股一旦行權(quán)購股就不可再“退股撤資”；在行權(quán)期外經(jīng)營者不可行權(quán)購股在發(fā)達(dá)國家中股票期權(quán)的有效期大多為10年左右行權(quán)期的長短直接影響著激勵(lì)效果一般來說行權(quán)期越長激勵(lì)強(qiáng)度越弱行權(quán)期越短激勵(lì)強(qiáng)度越大；但另一方面行權(quán)期長有利于激勵(lì)高級(jí)管理人員的長期行為而行權(quán)期短則容易引致短期行

17、為為了兼顧長短期激勵(lì)效果公司通常選擇分批行權(quán)的安排經(jīng)營者一般在受聘、升職和每年業(yè)績?cè)u(píng)定后授予股票期權(quán)行權(quán)日又稱窗口期是指經(jīng)營者可行權(quán)購股或售股的具體時(shí)間在國外行權(quán)日通常指財(cái)務(wù)報(bào)告公告后第3日開始到該季度最后一個(gè)月的前10日止這段時(shí)間在這段時(shí)間內(nèi)經(jīng)營者既可行權(quán)購股也可出售持有的股票我國證監(jiān)會(huì)規(guī)定股票期權(quán)授權(quán)日與獲授股票期權(quán)首次可以行權(quán)日之間的間隔不得少于1年股票期權(quán)的有效期從授權(quán)日計(jì)算不得超過10年從我國經(jīng)營者的報(bào)酬情況來看大部分經(jīng)營者感到的激勵(lì)程度不足且股票期權(quán)激勵(lì)數(shù)目很少股票市場價(jià)格波動(dòng)較大個(gè)別股票的價(jià)格甚至與公司價(jià)值、盈利狀況相悖而行行權(quán)期定得較長變數(shù)太多又不利于激勵(lì)經(jīng)營者的積極性所以對(duì)大

18、多數(shù)上市公司來說較好的選擇是不短于5年股票期權(quán)行使過程中的問題與對(duì)策（一）完善公司治理結(jié)構(gòu)股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制作用的發(fā)揮有賴于公司治理結(jié)構(gòu)的完善公司的治理結(jié)構(gòu)若不完善董事會(huì)缺乏獨(dú)立性獨(dú)立董事被經(jīng)營者所操縱對(duì)企業(yè)經(jīng)營者的激勵(lì)機(jī)制與監(jiān)督機(jī)制之間就會(huì)失去平衡誘發(fā)經(jīng)營者新的道德風(fēng)險(xiǎn)就成為必然從而導(dǎo)致股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制失去效用目前我國的上市公司在公司治理方面仍然存在著諸多問題例如股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理、獨(dú)立董事作用有限、內(nèi)部人控制現(xiàn)象嚴(yán)重等等這些都是制約股票期權(quán)計(jì)劃順利實(shí)施的因素針對(duì)公司的“內(nèi)部人控制”問題一方面上市公司應(yīng)不斷完善獨(dú)立董事制度以對(duì)公司經(jīng)營者構(gòu)成嚴(yán)格的內(nèi)部約束；另一方面應(yīng)設(shè)立獨(dú)立董事領(lǐng)導(dǎo)下的審計(jì)委員會(huì)和

19、薪酬委員會(huì)審計(jì)委員會(huì)負(fù)責(zé)考核經(jīng)營者的經(jīng)營業(yè)績并配合外部會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)及時(shí)反饋經(jīng)理人員的業(yè)績真實(shí)程度對(duì)經(jīng)營者財(cái)務(wù)作假、粉飾業(yè)績所換取行權(quán)收益和變現(xiàn)收益的違法行為審計(jì)委員會(huì)一經(jīng)查實(shí)應(yīng)立即收回經(jīng)營者所獲得的行權(quán)股票和收益并解雇經(jīng)營者必要時(shí)可追究經(jīng)營者的法律責(zé)任；薪酬委員會(huì)負(fù)責(zé)規(guī)劃包括股票期權(quán)在內(nèi)的經(jīng)營者薪酬激勵(lì)方案按市場水平來評(píng)定經(jīng)營者薪酬體系分權(quán)制衡的公司治理結(jié)構(gòu)是經(jīng)營者股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制得以有效實(shí)施的重要保證（二）建立健全職業(yè)經(jīng)理人市場經(jīng)營者股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制不但需要有效的股票市場發(fā)揮其外部激勵(lì)作用而且也需要成熟的職業(yè)經(jīng)理人市場加強(qiáng)其約束作用經(jīng)理人市場的競爭會(huì)對(duì)經(jīng)營者施加有效的壓力然而我國目前還沒有形成比較完善的職業(yè)經(jīng)理人市場國有上市公司經(jīng)營者仍然保留著很強(qiáng)的行政色彩很少走市場化的公開選拔、競爭上崗的方式在企業(yè)經(jīng)營者既沒有職業(yè)化也沒有市場化的情況下推行股票期權(quán)激勵(lì)制度容易產(chǎn)生權(quán)力尋租現(xiàn)象即激勵(lì)與約束的不平衡導(dǎo)致利益與風(fēng)險(xiǎn)的不對(duì)稱因此應(yīng)該根據(jù)我國的具體情況加快職業(yè)經(jīng)理人市場的建設(shè)步伐逐步實(shí)行公司經(jīng)營者的公開選拔制度公司經(jīng)營者公開選拔競爭上崗是保證股票期權(quán)