加強(qiáng)證券公司的綜合競爭力

1、編號：時間：2021年X月X日書山有路勤為徑，學(xué)海無涯苦作舟 頁碼：第1頁共8頁加強(qiáng)證券公司的綜合競爭力我國證券公司業(yè)務(wù)市場需求的變化當(dāng)今世界，資本市場和投資銀行技術(shù)已經(jīng)成為企業(yè)成功的有力工具和 重要的決定因素。我國的企業(yè)改組、改制與改造并參與國際競爭，證券公司的重 要作用顯得尤為突出。在市場經(jīng)濟(jì)中利用價值規(guī)律，促進(jìn)資本流動，是調(diào)整資本 結(jié)構(gòu)、優(yōu)化資源配置的主要手段，也是釋放中國巨大經(jīng)濟(jì)潛能的現(xiàn)實(shí)途徑。利用 資本市場加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展高科技實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，業(yè)已成為政府、 企業(yè)、經(jīng)濟(jì)工作者的共識。從目前來看，一方面，資產(chǎn)重組是國企上市公司改變 現(xiàn)狀，特別是大多數(shù)國有大中型虧損企業(yè)擺脫困境

2、進(jìn)而建立現(xiàn)代企業(yè)制度的有效 途徑之一;另一方面，通過“借殼上市或“買殼上市使大批業(yè)績優(yōu)良、前景廣闊的 高科技企業(yè)，尤其是民營高科技企業(yè)迅速進(jìn)入證券市場從而實(shí)現(xiàn)“科教興國的基 本國策的必然選擇。宏觀上，目前我國國有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理，調(diào)整難度大。一是國有企業(yè) 行業(yè)覆蓋面過大，包打天下。中國現(xiàn)有國有企業(yè)30多萬個，幾乎遍布所有的產(chǎn) 業(yè)部門，國有經(jīng)濟(jì)布局沒有突出主導(dǎo)作用原則，在一些國有經(jīng)濟(jì)沒有必要進(jìn)入的 行業(yè)，都有相當(dāng)比重的國有經(jīng)濟(jì)。二是重點(diǎn)行業(yè)進(jìn)入不足。具體體現(xiàn)在基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、 先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)、壟斷產(chǎn)業(yè)及部分支柱性產(chǎn)業(yè)中國有經(jīng)濟(jì)進(jìn)入不足。據(jù)粗略統(tǒng)計，“主 導(dǎo)作用領(lǐng)域內(nèi)的國有資產(chǎn)不足總量的30%。三是制造業(yè)生產(chǎn)能

3、力嚴(yán)重過剩。據(jù) 統(tǒng)計，我國現(xiàn)有制造業(yè)生產(chǎn)能力相當(dāng)于人均4, 000美元的國家，這種狀況，使 已建成的生產(chǎn)能力閑置嚴(yán)重，并使大部分制造企業(yè)處于虧損和高補(bǔ)貼、高負(fù)債、 高庫存的危機(jī)狀態(tài)。中國資本配置結(jié)構(gòu)不合理，配置效率低，調(diào)整資本存量結(jié)構(gòu) 迫在眉睫。微觀上，企業(yè)要高速發(fā)展就必須追求超額利潤。而利潤，尤其是超額 利潤產(chǎn)生于經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)事實(shí)上的不均衡，產(chǎn)生于時間、空間、體制、技術(shù)、供需關(guān) 系乃致文化、觀念、民俗等多方面的落差。明顯而簡單的落差人人都能看到，大 家蜂擁而上，于是落差被迅速填平，利潤隨之消失。企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的核心就是尋 找能帶來長期穩(wěn)定利潤的落差。大多數(shù)企業(yè)會從管理型戰(zhàn)略方向要利潤，誠然這 些方

4、面的努力是絕對必要的，沒有它企業(yè)就不能生存。然而眾多的企業(yè)在這方面 的不懈努力其宏觀效果是促成市場的有效性和經(jīng)濟(jì)的均衡性，導(dǎo)致平均利潤水平 的下降。歷史經(jīng)驗(yàn)和大量的案例表明，真正能帶來超額利潤的落差在于資源配 置的不合理。通過資源合理化的調(diào)整往往可以釋放出巨大的利潤。資本運(yùn)營則是 利用這種落差、發(fā)掘其中獲取超額利潤的有效途徑。因此，企業(yè)要發(fā)展，要善于 有效經(jīng)營內(nèi)部資源，乂要善于吸納整合外部資源，從而企業(yè)的發(fā)展必須運(yùn)用兩種 戰(zhàn)略，即企業(yè)內(nèi)部管理型戰(zhàn)略和企業(yè)外部交易型戰(zhàn)略。在最近幾年我國的經(jīng)濟(jì)生 活中，交易型戰(zhàn)略已悄然克相。與管理型戰(zhàn)略不同;這種交易型戰(zhàn)略強(qiáng)調(diào)的是通 過企業(yè)的資本運(yùn)營，包括合資、兼

5、并、收購、重組及上市等涉及外部資本市場的 運(yùn)作，來實(shí)現(xiàn)企業(yè)的超常規(guī)發(fā)展。在不同的發(fā)展階段，經(jīng)濟(jì)增長的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)是不 一樣的，當(dāng)經(jīng)濟(jì)從一個階段走向另一個階段，企業(yè)調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)更為重要，把握 產(chǎn)業(yè)調(diào)整的戰(zhàn)略方向是企業(yè)利用資本經(jīng)營的一項(xiàng)重要內(nèi)容。與股份化和上市相比，企業(yè)的兼并、收購，則是交易型戰(zhàn)略的更為復(fù) 雜和經(jīng)常的運(yùn)作形式，既是大幅度提高企業(yè)市場價值的有效手段，同時也是加速 企業(yè)發(fā)展的融資、再融資的有效途徑。兼并、收購的發(fā)生要比企業(yè)上市多得多。我國綜合類證券公司業(yè)務(wù)發(fā)展的重新定位我國絕大多數(shù)人對證券公司（各國稱謂不一，美國稱投資銀行，英國 稱商人銀行，日本稱證券公司）的業(yè)務(wù)認(rèn)識有一定的模糊，一些人甚

6、至包括部分 業(yè)內(nèi)人士都認(rèn)為其業(yè)務(wù)無非就是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)及承箱發(fā)行等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，事 實(shí)上，真正的證券公司應(yīng)該是一種金融顧問產(chǎn)業(yè)。我們不妨把證券公司的業(yè)務(wù)分 為傳統(tǒng)型、創(chuàng)新型和引申型三種。傳統(tǒng)型業(yè)務(wù)包括證券發(fā)行和代理買賣等金融性 業(yè)務(wù);創(chuàng)新型業(yè)務(wù)則主要是企業(yè)兼并、收購和重組等策略性業(yè)務(wù);引申型業(yè)務(wù)包括 基金管理、風(fēng)險管理、直接投資等。近十年來，隨著西方企業(yè)越來越頻繁地利用 資本運(yùn)營戰(zhàn)略尋求超常規(guī)發(fā)展，更多的證券公司已不再局限于從事傳統(tǒng)的證券發(fā) 行業(yè)務(wù)，及時拓展了企業(yè)兼并、收購和重組等更具挑戰(zhàn)性、策略性的業(yè)務(wù)，成為 資本市場上最活躍、最具影響力的高級形態(tài)的中介機(jī)構(gòu)。證券業(yè)作為一個靈活多變、發(fā)展迅速

7、、最具活力、最具創(chuàng)造性的產(chǎn)業(yè)， 只有不斷進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，才能拓展市場空間，提高競爭能力，降低經(jīng)營風(fēng)險，提 高收益的穩(wěn)定性。當(dāng)前西方證券公司（投資銀行）都在全球范圍內(nèi)開展企業(yè)并購、 資產(chǎn)管理、財務(wù)咨詢、證券清算、資金借貸等業(yè)務(wù)。美林集團(tuán)近年來在資產(chǎn)管理、 投資組合服務(wù)及策略性服務(wù)方面的年收入占凈收入的20%左右，高于包銷發(fā)行收 入;與此同時，還積極開發(fā)利用利率、匯率、商品價格、證券價格或指數(shù)為基礎(chǔ) 的期貨、期權(quán)、遠(yuǎn)期合約、資產(chǎn)擔(dān)保證券等金融衍生品，以滿足客戶的各種具體 要求。幾年來，隨著我國資本市場的發(fā)展，證券業(yè)聚集了豐富的各類專業(yè)人 才，既有一大批優(yōu)秀的、富有戰(zhàn)斗力的投資銀行家，有一大批各具特色

8、的自營高 手，也有一大批造詣頗深的研究咨詢專家。但他們之間基本上是各自為戰(zhàn)，單打 獨(dú)斗，不能形成合力，難以形成有效的競爭力。其實(shí)，公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)之間有著 緊密的聯(lián)系，可以相互促進(jìn)。時不我待、機(jī)不再來，現(xiàn)在是整合證券公司業(yè)務(wù)， 以提高公司綜合競爭力的時候了。這些資源的有效整合利用，其力量之大難以估 量。為適應(yīng)市場需要，也為了自身更好地發(fā)展，我們認(rèn)為，現(xiàn)階段我國證券公司 應(yīng)進(jìn)行業(yè)務(wù)重新定位，那就是以優(yōu)秀人才和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以資本運(yùn)營等創(chuàng)新 業(yè)務(wù)為龍頭，整合公司優(yōu)勢，全面提高證券公司的綜合競爭力。因?yàn)檫@樣不僅能 有效地形成公司的核心競爭力，還能推動公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的全面發(fā)展。綱舉目張, 可收事半功倍之

9、效。1 .能有效地形成公司的核心競爭力以兼并、收購等資本運(yùn)營為代表的投資銀行創(chuàng)新業(yè)務(wù)，對證券公司本 身而言，不僅具有良好的效益，還能有效地形成公司的核心競爭力。兼并、收購 的操作既有科學(xué)性乂有藝術(shù)性?？茖W(xué)性體現(xiàn)在這個過程建立在金融工程理論和技 術(shù)的基礎(chǔ)上，包括戰(zhàn)略形成與實(shí)現(xiàn)方式、市場搜尋與機(jī)會分析、公司研究與企業(yè) 評價、并購設(shè)計、財務(wù)評估方法、評估與定價等;藝術(shù)性體現(xiàn)在投資銀行家的經(jīng) 驗(yàn)和洞察力中。這些業(yè)務(wù)對人的要求很高，拉羅什?？圃f:在人的一切才能中, 最了不起的是正確估計事物真實(shí)價值的才能。正因?yàn)槿绱?，也才能有效地形?公司的核心競爭力。事實(shí)上，資本市場的靈魂是投資銀行，投資銀行的核心業(yè)

10、務(wù) 是兼并、收購咨詢服務(wù)。中國需要發(fā)展摩根士丹利、美林這樣的超一流證券公司，更需要發(fā)展 中國自己的像日內(nèi)瓦公司這樣的專攻投資銀行核心業(yè)務(wù)的“精品店，因?yàn)樗?合中國的國情，更能適應(yīng)中國國企改革、改制及改造的需要，乂能在不太長的時 間內(nèi)在中國形成和發(fā)展，為我國的經(jīng)濟(jì)體制改革提供專業(yè)服務(wù)。2 .能推動投資銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的全面發(fā)展其一，能有效地推動自營及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)展。資產(chǎn)重組是股市中永遠(yuǎn) 的炒作題材，資產(chǎn)重組股票是股市中一道經(jīng)久不衰的風(fēng)景線，一次乂一次地推動 著中外股市的強(qiáng)勁上揚(yáng)。它通過出讓或置換資產(chǎn)時取得的營業(yè)外收入或投資收益, 對新購入或置換的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)收益的權(quán)益，調(diào)整經(jīng)營增加的營業(yè)利潤。一方面

11、，致 使上市公司業(yè)績出現(xiàn)突變性增長，另一方面，給投資者以較大的心理預(yù)期，從而 導(dǎo)致股價大幅度上揚(yáng)。在二級市場上每一次資產(chǎn)重組或股權(quán)變動都促使上市公司 的價值被重新定位，均不同程度地引起了股價的變動，給投資者提供了獲利的機(jī) 會，更為市場注入了新的活力。股票投資利潤有二個來源，一是發(fā)現(xiàn)價值;二是 創(chuàng)造價值，在挖掘項(xiàng)目中發(fā)現(xiàn)價值，在項(xiàng)目運(yùn)作中創(chuàng)造價值，有了對上市公司深 層次的了解，將極大地促進(jìn)自營業(yè)務(wù)利潤和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入。其二，能有效地推動傳統(tǒng)投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展。股票發(fā)行制度由行政 審批轉(zhuǎn)為核準(zhǔn)制后，在選擇和推薦企業(yè)方面，主承銷商培育、選擇和推薦企業(yè)， 券商大范圍地開展兼并、收購、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等資本運(yùn)營業(yè)

12、務(wù)，充當(dāng)企業(yè)的財務(wù)顧問， 在證券發(fā)行業(yè)務(wù)的開展方面就具有了很大的主動性。你培育的項(xiàng)目，你是財務(wù)顧 問，你幫它運(yùn)作資本運(yùn)營，其發(fā)行項(xiàng)目不給你給誰？同時.，對部分由于歷史原因有不良實(shí)業(yè)資產(chǎn)的公司而言，還可以盤活 公司的實(shí)業(yè)。對歷史形成的不良資產(chǎn)，消極對待永遠(yuǎn)不是解決問題的辦法，相關(guān) 證券公司應(yīng)努力進(jìn)行消化。對具有潛力的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目自主進(jìn)行商業(yè)性開發(fā)，或是充 當(dāng)項(xiàng)目與風(fēng)險投資的中介，將有商業(yè)開發(fā)前景的不成熟技術(shù)轉(zhuǎn)讓給專門的創(chuàng)業(yè)機(jī) 構(gòu)，或者對價值被低估或具有潛力的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目先行收購，待包裝后出 售給創(chuàng)業(yè)機(jī)構(gòu)或上市公司，不失為盤活公司實(shí)業(yè)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化的有效途 徑。有效開展創(chuàng)新型業(yè)務(wù)的關(guān)鍵我們

13、認(rèn)為，創(chuàng)新型業(yè)務(wù)有效開展的關(guān)鍵在于;有一批高素質(zhì)的投資銀行 專家，有一個豐富、完善的項(xiàng)目儲備庫，同時還需要在組織、制度上作相應(yīng)的調(diào) 整。1 .培養(yǎng)造就一批高素質(zhì)投資銀行專家由于交易金額巨大、市場估測難度高，交易手段復(fù)雜，所以對人的素 質(zhì)要求非常高?？梢哉f，這個產(chǎn)業(yè)的確立和發(fā)展是靠一大批具有高度專業(yè)能力的 投資銀行家的推動來實(shí)現(xiàn)的。證券業(yè)是一個智力高度密集的產(chǎn)業(yè)，她所擁有的主要資產(chǎn)、所出賣的 主要產(chǎn)品都是人的智力。投資銀行家這一特殊群體的自身建設(shè)，決定著整個行業(yè) 的發(fā)展前景。一位出色的投資銀行家應(yīng)當(dāng)既是經(jīng)營管理行家，乂是金融證券專家, 同時還是社會活動家。2 .建立項(xiàng)目儲備庫目前，上市公司開展資

14、本經(jīng)營，都是圍繞優(yōu)化企業(yè)資源配置，提高資 產(chǎn)質(zhì)量來進(jìn)行的。最終都是對企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組，以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)替換劣質(zhì)資產(chǎn)，從 而提高上市公司的業(yè)績水平，實(shí)現(xiàn)資本最大限度的增值。資本經(jīng)營的核心是優(yōu)化 資源配置。對于一個資本運(yùn)營的項(xiàng)目來說，獲得準(zhǔn)確的信息至關(guān)重要。目前，我 國企業(yè)在資產(chǎn)重組、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的挖掘方面，都存在一定的盲目性與偶然性。一方 面，很多上市公司對資本運(yùn)營很感興趣，但由于很難找到好項(xiàng)目，苦于沒有項(xiàng)目 而干著急;另一方面，一些好項(xiàng)目出于資金、規(guī)模所限，很難進(jìn)入上市公司、投 資者的視野。除了人的因素外，創(chuàng)新業(yè)務(wù)成功開展的另一個關(guān)鍵是要建立一個完 備的項(xiàng)目儲備庫，并不斷更新。專攻投資銀行核心業(yè)務(wù)的日內(nèi)瓦公司的專家隊(duì)伍, 包括投資銀行家、產(chǎn)業(yè)專家、經(jīng)營及財務(wù)人員以及市場研究人員，可以利用2000 個以上在線專有數(shù)據(jù)庫，跟蹤近1000個子行業(yè)。其專有的并購數(shù)據(jù)庫包括世界 各地數(shù)千個公司和投資者的情況，并不斷更新，以反映出最新的投資興趣和投資 特征。3 .配套的組織建設(shè)及制度建設(shè)應(yīng)該看到，大部分項(xiàng)目很難立竿見影，有時甚至需要經(jīng)過幾年的運(yùn)作 才能產(chǎn)生效益。因此，必須在制度建設(shè)上加以激勵、約束。比如說建立有效的利 益驅(qū)動機(jī)制，完善科學(xué)的部門、個人業(yè)績評估系統(tǒng)，以平衡公司利益、部門利益、 個人利益，充分調(diào)動員工積極性;再比如說，可以加強(qiáng)協(xié)調(diào)管理，重點(diǎn)