注冊(cè)會(huì)計(jì)師_財(cái)務(wù)成本管理模擬試卷

1、2005 年注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理沖刺模擬試卷（一）一、單項(xiàng)選擇題 （本題型共 10 題，每題 1 分，共 10 分。每題只有一個(gè)正確答案，請(qǐng)從每 題的備選答案中選出一個(gè)你認(rèn)為正確的答案， 在答題卡相應(yīng)位置上用 2B 鉛筆填涂相應(yīng)的答 案代碼。答案寫在試題卷上無效。 ）1. 某公司從租賃公司租入一臺(tái)價(jià)值為 4000 萬元的設(shè)備，租賃合同規(guī)定：租期 10 年，租金 每年年初支付一次，利率 8% ，租賃手續(xù)費(fèi)按設(shè)備價(jià)值的 4% 支付，租賃期滿后設(shè)備無償交 歸該公司所有。 租金包括租賃資產(chǎn)的成本、 成本利息和租賃手續(xù)費(fèi)， 其中租賃手續(xù)費(fèi)按租期 平均計(jì)算。則該公司每年應(yīng)支付的租金為（ ）萬元。A. 5

2、88.24B. 654.12C. 625.88D. 567.962 某投資項(xiàng)目原始投資為 12000 元，當(dāng)年完工投產(chǎn)，有效期限 3 年，每年可獲得現(xiàn)金凈 流量 4600 元，則該項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率為（）。A 7.32% 3. 某只股票要求的收益率為 15% ，收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為 25% ，與市場(chǎng)投資組合收益率的相關(guān) 系數(shù)是 0.2 ，市場(chǎng)投資組合要求的收益率是 14% ，市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差是 4% ，假設(shè)處于市場(chǎng) 均衡狀態(tài)，則市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格和該股票的貝他系數(shù)分別為（ ）。A. 4% ； 1.25B. 5% ； 1.75C. 4.25% ； 1.45D. 5.25% ； 1.554. 某企業(yè)生產(chǎn)甲、乙、

3、丙三種產(chǎn)品 。這三種產(chǎn)品是聯(lián)產(chǎn)品 ，分離后即可 直接銷 售，本月發(fā)生聯(lián)合生產(chǎn)成本 978200 元。該公司采用 售價(jià)法分配聯(lián)合生產(chǎn)成本， 已知甲、乙、丙三種產(chǎn)品的銷售量分別為 62500 公斤、 37200 公斤和 48000 公斤， 單位售價(jià)分別為 4 元、7 元和 9 元。則甲產(chǎn)品應(yīng)分 配的聯(lián)合生產(chǎn) 成本為（）萬 元。A. 24.84B. 25.95C. 26.66D. 26.32 5某種產(chǎn)品由三個(gè)生產(chǎn)步驟組成，采用逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法計(jì)算成本。本月第一生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入 第二生產(chǎn)步驟的生產(chǎn)費(fèi)用為 3000 元，第二生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入第三生產(chǎn)步驟的生產(chǎn)費(fèi)用為 5000 元。本月第三生產(chǎn)步驟發(fā)生的費(fèi)用為 46

4、00 元（不包括上一生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入的費(fèi)用） ，第三步 驟月初在產(chǎn)品費(fèi)用為 1100 元，月末在產(chǎn)品費(fèi)用為 700 元，本月該種產(chǎn)品的產(chǎn)成品成本為 （ ）元。A. 9200B.7200C.10000D.69006 某企業(yè)現(xiàn)金收支狀況比較穩(wěn)定，全年的現(xiàn)金需要量為 200000 元，每次轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的 交易成本為 400 元，有價(jià)證券的年利率為 10% 。達(dá)到最佳現(xiàn)金持有量的全年交易成本是 （ ） 元。A. 1000B. 2000C. 3000D. 40007. 某公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是從事家用洗衣機(jī)的生產(chǎn)和銷售， 目前準(zhǔn)備投資汽車產(chǎn)業(yè)。 汽車產(chǎn)業(yè)上市公司的B值為1.6，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)權(quán)比率為0.85，投資汽車

5、產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目后，公司的產(chǎn)權(quán)比率將達(dá)到1.2。兩公司的所得稅稅率均為24%，則該項(xiàng)目的股東權(quán)益B值是（）。A.8某公司計(jì)劃發(fā)行債券，面值500 萬元，年利息率為 10% ，期限 5 年，每年付息一次，到期還本。預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)格為 600 萬元，所得稅稅率為 33% ，則該債券的稅后資本成本為 （）。A3.64%B4.05%C2.42%D 3.12%9某種股票當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格為40 元,每股股利是 2 元,預(yù)期的股利增長(zhǎng)率是 5%, 則其市場(chǎng)決定的預(yù)期收益率為 （）。A.10. 企業(yè)能夠駕馭資金的使用，采用以下融資政策比較合適的是（）。A. 配合型融資政策B. 激進(jìn)型融資政策C. 適中型融資政策D. 穩(wěn)健型

6、融資政策二、多項(xiàng)選擇題 （本題型共 10 題，每題 1.5 分，共 15 分。每題均有多個(gè)正確答案，請(qǐng)從 每題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的所有答案， 在答題卡相應(yīng)位置上用 2B 鉛筆填涂相應(yīng)的 答題代碼。每題所有答案選擇正確的得分，不答、錯(cuò)答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上 無效。）1 股利無關(guān)論成立的條件是（ ）。A 不存在稅負(fù)B 股票籌資無發(fā)行費(fèi)用C 投資者與管理者擁有的信息不對(duì)稱D 股利支付比率不影響公司價(jià)值2. 下列屬于凈增效益原則應(yīng)用領(lǐng)域的是（）。A. 委托代理理論B. 機(jī)會(huì)成本和機(jī)會(huì)損失C. 差額分析法D. 沉沒成本概念3 下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)原理的說法中，正確的是（）。A 股票的

7、預(yù)期收益率與B值線性正相關(guān)B無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的B值為零C 資本資產(chǎn)定價(jià)原理既適用于單個(gè)證券，同時(shí)也適用于投資組合D .市場(chǎng)組合的3值為14. 某公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是從事家用轎車的生產(chǎn)和銷售，目前準(zhǔn)備投資電子商務(wù)網(wǎng)絡(luò)。 電子商務(wù)網(wǎng)絡(luò)行業(yè)上市公司的3值為 1.5 ，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)權(quán)比率為0 . 6 ，投資電子商務(wù)網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目后，公司的產(chǎn)權(quán)比率將達(dá)到 0.8 。兩公司的所得稅稅率均為 33% ，則該項(xiàng)目的資產(chǎn)3值和股東權(quán)益 3值分別是（ ）。A.5. 有關(guān)雙方交易原則表述正確的有（）。A. 一方獲利只能建立在另外一方付出的基礎(chǔ)上B. 承認(rèn)在交易中，買方和賣方擁有的信息不對(duì)稱C. 雙方都按自利行為原則行事，誰都想獲利而

8、不是吃虧D. 由于稅收的存在，使得一些交易表現(xiàn)為“非零和博弈”6. 直接材料的數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)是指在現(xiàn)有生產(chǎn)技術(shù)條件下生產(chǎn)單位產(chǎn)品所需要的各種材料消耗量， 包括（ ）。A. 構(gòu)成產(chǎn)品實(shí)體的材料數(shù)量B. 生產(chǎn)產(chǎn)品的輔助材料數(shù)量C. 生產(chǎn)中必要的材料損耗量D. 不可避免的廢品所消耗的材料數(shù)量7. 資本市場(chǎng)如果是有效的，那么（ ）。A. 價(jià)格反映了內(nèi)在價(jià)值B. 價(jià)格反映了所有的可知信息，沒有任何人能夠獲得超常收益C. 公司股票的價(jià)格不會(huì)因?yàn)楣靖淖儠?huì)計(jì)處理方法而變動(dòng)D. 在資本市場(chǎng)上，只獲得與投資風(fēng)險(xiǎn)相稱的報(bào)酬，也就是與資本成本相同的報(bào)酬，不會(huì)增 加股東財(cái)富8. 某公司 2003 年息稅前利潤(rùn)為 2200

9、萬元 ,所得稅稅率為 33%, 折舊與攤銷為 70 萬元 ,流動(dòng) 資產(chǎn)增加 360 萬元 ,無息流動(dòng)負(fù)債增加 115 萬元,有息流動(dòng)負(fù)債增加 55 萬元,長(zhǎng)期資產(chǎn)總值 增加650 萬元,無息長(zhǎng)期債務(wù)增加 214 萬元,有息長(zhǎng)期債務(wù)增加 208 萬元,稅后利息 48 萬元。 則下列說法正確的有（ ）。A. 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量為 1544 萬元B. 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量為 1299 萬元C. 實(shí)體現(xiàn)金流量為 863 萬元D. 股權(quán)現(xiàn)金流量為 1078 萬元9. 某公司 2005 年 1-4 月份預(yù)計(jì)的銷售收入分別為 100 萬元、 200 萬元、 300 萬元和 400 萬元，每月材料采購按照下月銷售收入的

10、 80% 采購,采購當(dāng)月付現(xiàn) 60% ，下月付現(xiàn) 40% 。 假設(shè)沒有其他購買業(yè)務(wù)，則 2005 年 3 月 31 日資產(chǎn)負(fù)債表“應(yīng)付賬款”項(xiàng)目金額和 2005 年3 月的材料采購現(xiàn)金流出分別為（ ）萬元。A148B.218C128D.28810. 某公司 2003 年流動(dòng)資產(chǎn)為 500 萬元， 流動(dòng)負(fù)債為 300 萬元 ,其中有息流動(dòng)負(fù)債為 200 萬元,長(zhǎng)期負(fù)債為 500 萬元 ,其中有息長(zhǎng)期負(fù)債 300 萬元,股東權(quán)益為 600 萬元；2004 年流 動(dòng)資產(chǎn)為 700 萬元，流動(dòng)負(fù)債為 450 萬元,其中有息流動(dòng)負(fù)債為 400 萬元 ,長(zhǎng)期負(fù)債為 700 萬元 ,其中有息長(zhǎng)期負(fù)債 580

11、 萬元 ,股東權(quán)益為 900 萬元。則 2004 年的營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加 額和凈投資分別為（ ）萬元。A. 250B. 780C. 50D. 680三、判斷題 （本題型共 10題，每題 1.5 分，共15分。請(qǐng)判斷每題的表述是否正確，你認(rèn)為正 確表述的，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂代碼“V” ；你認(rèn)為錯(cuò)誤的，請(qǐng)?zhí)钔看a“X”。 每題判斷正確的得 1.5分；每題判斷錯(cuò)誤的倒扣 1.5 分；不答題既不得分，也不扣分。扣分 最多扣至本題型零分為止。答案寫在試題卷上無效。 ）1. 自利行為原則認(rèn)為在任何情況下 ,人們都會(huì)選擇對(duì)自己經(jīng)濟(jì)利益最大的行動(dòng)。（ ）2. 某企業(yè)去年的銷售凈利率為 5.73 ，

12、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為 2.17 ；今年的銷售凈利率為 4.88 ， 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為 2.83 。若兩年的資產(chǎn)負(fù)債率相同，今年的權(quán)益凈利率比去年的變化趨勢(shì)為上升。（ ）3管理費(fèi)用多屬于固定成本，所以，管理費(fèi)用預(yù)算一般是以過去的實(shí)際開支為基礎(chǔ)，按預(yù) 算期的可預(yù)見變化來調(diào)整。 （ ）4. 有價(jià)值的創(chuàng)意原則既應(yīng)用于項(xiàng)目投資，也應(yīng)用于證券投資。（ ）5. 預(yù)期通貨膨脹提高時(shí)， 無風(fēng)險(xiǎn)利率會(huì)隨著提高， 進(jìn)而導(dǎo)致證券市場(chǎng)線的向上平移。 風(fēng)險(xiǎn)厭 惡感的加強(qiáng)，會(huì)提高證券市場(chǎng)線的斜率。 （ ）6. 在保持經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，而且不從外部進(jìn)行股權(quán)融資的情況下 ,股利增長(zhǎng)率等于 可持續(xù)增長(zhǎng)率。 （）7 企業(yè)職工個(gè)人不能構(gòu)成

13、責(zé)任實(shí)體，因而不能成為責(zé)任控制體系中的責(zé)任中心。 （ ） 8在其他因素不變的條件下，一個(gè)投資中心的剩余收益的大小與企業(yè)投資人要求的最低報(bào) 酬率呈反向變動(dòng)。 （ ）9.有甲、 乙兩臺(tái)設(shè)備可供選用， 甲設(shè)備的年使用費(fèi)比乙設(shè)備低 2000 元，但價(jià)格高于乙設(shè)備 6000 元。若資本成本為 12 ，甲設(shè)備的使用期應(yīng)長(zhǎng)于 4 年，選用甲設(shè)備才是有利的。 （ ） 10 如果在折扣期內(nèi)將應(yīng)付賬款用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄現(xiàn)金折扣的成 本，則應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣，直至到期再付款。 （ ）四、計(jì)算及分析題 （本題型共 5 題，每小題 6 分。本題型共 30 分。要求列示出計(jì)算步驟， 每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小

14、數(shù)點(diǎn)后兩位。在答題卷上解答，答在試題卷上無效。 ）1 某商業(yè)企業(yè) 2005 年四 季度現(xiàn)金 收支的 預(yù)計(jì)資 料如下 ：（1）2005 年預(yù)計(jì)全年的銷售收入為 8000 萬元，假設(shè)全年均衡銷售，按年末應(yīng)收賬 款計(jì)算的周轉(zhuǎn)次數(shù)為 12 次，第三季度末預(yù)計(jì)的應(yīng)收賬款為 500 萬元 , 預(yù)計(jì)的現(xiàn)金余額為 6 萬元。（2）銷售毛利率為 28% ，假設(shè)全年均衡銷售，當(dāng)期購買當(dāng)期付款。按年末存貨計(jì)算 的周轉(zhuǎn)次數(shù)為 8 次，第三季度末預(yù)計(jì)的存貨為 480 萬元。（ 3 ）四 季 度 的 費(fèi) 用 預(yù) 算 為 50 萬 元 ，其 中 折 舊 為 12 萬 元 其 余 費(fèi) 用 須 當(dāng) 季 用現(xiàn)金支付。（4） 預(yù)計(jì)

15、四 季度將 購置設(shè) 備一臺(tái) ，支出 103 萬元，須 當(dāng)期付 款。（5） 四季度 預(yù)交所 得稅 58 萬元。（ 6 ）假設(shè)該商業(yè)企業(yè)只經(jīng)銷一類商品，適用的增值稅稅率為17% ；（7）該 商業(yè)企業(yè)日常的現(xiàn)金管理采用隨機(jī)模式，每季度最高現(xiàn)金存量與最優(yōu)現(xiàn)金返 回線的差額不超過 5 萬元，已知每季度最低現(xiàn)金存量為 2 萬元。要求：（1）計(jì) 算四季 度的現(xiàn)金 流入量 、現(xiàn)金 流出量 和現(xiàn)金收支差額 ；（2）計(jì) 算確定 四季度是 否需要 進(jìn)行現(xiàn) 金和有 價(jià)證券的轉(zhuǎn)換，如 需要轉(zhuǎn)換 計(jì)算轉(zhuǎn) 換的數(shù)量以及四季度末的現(xiàn)金余額。2. 某公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下 :該公司適用的所得稅稅率為 33% ，要求總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不低

16、于 1.5 次但不會(huì)高于 3 次 , 資產(chǎn)負(fù)債率不超過 60% 。單位 : 萬元年度2002 年2003 年銷售收入10001400稅后利潤(rùn)5070股利2528股東權(quán)益250292資產(chǎn)負(fù)債率50%58.28%要求：（1 ）計(jì)算該公司 2002 年和 2003 年的銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)、留存收益 率和權(quán)益凈利率（凡是涉及資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)用年末數(shù)計(jì)算） ；（2 ）計(jì)算該公司 2002 年的可持續(xù)增長(zhǎng)率和 2003 年的實(shí)際增長(zhǎng)率；（3 ）對(duì) 2003 年實(shí)際增長(zhǎng)超過可持續(xù)增長(zhǎng)所需要的資金來源進(jìn)行分析： 計(jì)算實(shí)際增長(zhǎng)超過可持續(xù)增長(zhǎng)增加的銷售額和增加的資金需求（假設(shè)不從外部股權(quán)融資 ）；

17、分析留存收益率和權(quán)益乘數(shù)的變動(dòng)，對(duì)超常增長(zhǎng)所需要的資金的影響；（4 ）該公司 2004 年計(jì)劃實(shí)現(xiàn)銷售收入 1500 萬元，在不從外部進(jìn)行股權(quán)融資，同時(shí)在保持 財(cái)務(wù)政策和銷售凈利率不變的前提下可否實(shí)現(xiàn)？如果該公司 2004 年計(jì)劃實(shí)現(xiàn)銷售收入 1800 萬元，在不從外部進(jìn)行股權(quán)融資，同時(shí)在保持經(jīng)營(yíng)效率和留存收益率不變的前提下可 否實(shí)現(xiàn)？3. 資料：C 公司在 2001 年 1 月 1 日發(fā)行 5 年期債券，面值 1000 元，票面年利率 10% ，于每 年 12 月 31 日付息，到期時(shí)一次還本。要求：（1）假定 2001 年 1 月 1 日金融市場(chǎng)上與該債券同類風(fēng)險(xiǎn)投資的利率是 9% ，該債

18、券 的發(fā)行價(jià)應(yīng)當(dāng)定為多少？（2）假定 1 年后該債券的市場(chǎng)價(jià)格為 1049.06 元，該債券于 2002 年 1 月1 日的到 期收益率是多少？（3）假定其他條件同 （2）, 將該債券改為到期一次還本付息 ,單利計(jì)息 , 該債券于 2002 年 1月 1日的到期收益率是多少？（ 4 ）假設(shè)該債券改為每年 6月 30 日和 12 月31 日付息兩次 ,發(fā)行 2 年后該公司被揭露 出會(huì)計(jì)賬目有欺詐嫌疑，這一不利消息使得該債券價(jià)格在2003 年 1 月 1 日由開盤的1118.52 元跌至收盤的 1010 元。跌價(jià)后該債券的名義到期收益率和實(shí)際到期收益率分別 是多少（假設(shè)能夠全部按時(shí)收回本息）？4.

19、 某大型企業(yè) W 準(zhǔn)備進(jìn)入機(jī)械行業(yè) ,為此固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目計(jì)劃按 25% 的資產(chǎn)負(fù)債率融資， 固定資產(chǎn)原始投資額為 5000 萬元，當(dāng)年投資當(dāng)年完工投產(chǎn)，借款期限為 4 年，利息分期 按年支付， 本金到期償還。 該項(xiàng)投資預(yù)計(jì)有 6 年的使用年限 ,該方案投產(chǎn)后預(yù)計(jì)銷售單價(jià) 40 元，單位變動(dòng)成本 14 元，每年經(jīng)營(yíng)性固定付現(xiàn)成本 100 萬元 ,年銷售量為 45 萬件。預(yù)計(jì) 使用期滿有殘值 10 萬元， 稅法規(guī)定的使用年限也為 6 年， 稅法規(guī)定的殘值為 8 萬元， 會(huì)計(jì) 和稅法均用直線法提折舊。 目前機(jī)械行業(yè)有一家企業(yè) A， A 企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為 40% ， 值為1.5。A的借款利率為12

20、%，而W為其機(jī)械業(yè)務(wù)項(xiàng)目籌資時(shí)的借款利率可望為 10%，公 司的所得稅稅率均為 40% ，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為 8.5%, 無風(fēng)險(xiǎn)利率為 8% ，預(yù)計(jì) 4 年還本付息 后該項(xiàng)目的權(quán)益的 值降低 20% ，假設(shè)最后 2 年仍能保持 4 年前的加權(quán)平均資本成本水平 不變，權(quán)益成本和債務(wù)成本均不考慮籌資費(fèi)。 分別實(shí)體現(xiàn)金流量法和股權(quán)現(xiàn)金流量法用凈現(xiàn) 值法進(jìn)行決策。（折現(xiàn)率小數(shù)點(diǎn)保留到1%）。5. 某商業(yè)企業(yè)2005年有兩種信用政策可供選用：甲方案預(yù)計(jì)應(yīng)收賬款平均周轉(zhuǎn)天數(shù)為45天，其收賬費(fèi)用為0.1萬元，壞賬損失率為貨款的2%。乙方案的信用政策為（2/10 ，1/20 ，n/90），預(yù)計(jì)將有30%的貨款于第

21、10天收到， 20%的貨款于第20天收到，其余50%的貨款于第90天收到（前兩部分貨款不會(huì)產(chǎn)生壞賬， 后一部分貨款的壞賬損失率為該部分貨款的4%），收賬費(fèi)用為0.15萬元。假設(shè)該企業(yè)所要求的最低報(bào)酬率為8%。該企業(yè)按經(jīng)濟(jì)訂貨量進(jìn)貨，假設(shè)購銷平衡、銷售無季節(jié)性變化。甲 方案的年銷售量3600件，進(jìn)貨單價(jià)60元，售價(jià)100元，單位儲(chǔ)存成本 5元（假設(shè)不含 占用資金利息），一次訂貨成本250元；乙方案的年銷售量 4000件，改 變信用政策預(yù)計(jì)不會(huì)影響進(jìn)貨單價(jià)、售價(jià)、單位儲(chǔ)存成本、一次訂貨成本等，所有銷貨假設(shè)均為賒銷。 要求：為該企業(yè)作出采取何種信用政策的決策，并說明理由。五、綜合題（本題型共2題，每

22、題15分，共30分。要求列出計(jì)算步驟，每步驟運(yùn)算得數(shù) 精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位。在答題卷上解答，答在試題卷上無效）。1 .資料：某公司2002年、2003年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)摘要如下（單位：萬元）利潤(rùn)表數(shù)據(jù)：2002 年2003 年?duì)I業(yè)收入1000030000銷售成本730023560營(yíng)業(yè)費(fèi)用及管理費(fèi)用11003830利息費(fèi)用（均為年末長(zhǎng) 期借款利息，年利率 5.4% ）100810稅前利潤(rùn)15001800所得稅450540凈利潤(rùn)10501260資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)：2002年末2003年末貨幣資金5001000應(yīng)收賬款20008000存貨500020000其他流動(dòng)資產(chǎn)01000流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)750030000

23、長(zhǎng)期資產(chǎn)500030000資產(chǎn)總計(jì)1250060000無息流動(dòng)負(fù)債6501000流動(dòng)負(fù)債合計(jì)6501000無息長(zhǎng)期負(fù)債029000長(zhǎng)期借款185015000負(fù)債合計(jì)250045000股本900013500年末未分配利潤(rùn)10001500所有者權(quán)益合計(jì)1000015000負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)1250060000要求：（提示：為了簡(jiǎn)化計(jì)算和分析，計(jì)算各種財(cái)務(wù)比率時(shí)需要的資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)均使用期末數(shù)；一年按 360天計(jì)算）：（1 ）權(quán)益凈利率變動(dòng)分析：確定權(quán)益凈利率變動(dòng)的差額，按順序計(jì)算確定資產(chǎn)凈利率 和權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響；（2 ）資產(chǎn)凈利率變動(dòng)分析：確定資產(chǎn)凈利率變動(dòng)的差額，按順序計(jì)算確定

24、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 和銷售凈利率變動(dòng)對(duì)資產(chǎn)凈利率的影響；（3）假設(shè)2004年保持2003年的銷售收入增長(zhǎng)率、年末各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率和資本結(jié)構(gòu)（有息負(fù)債和股東權(quán)益）不變，無息流動(dòng)負(fù)債和無息長(zhǎng)期負(fù)債與銷售收入同比例增長(zhǎng)。各 項(xiàng)營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用與收入同比例增長(zhǎng)，各項(xiàng)所得稅率均為30%。企業(yè)的融資政策是：權(quán)益資本的籌集優(yōu)先選擇利潤(rùn)留存，然后考慮增發(fā)普通股，剩余利潤(rùn)全部派發(fā)股利；債務(wù)資本的籌集選擇長(zhǎng)期借款，長(zhǎng)期借款的年利率繼續(xù)保持5.4%不變,計(jì)息方式不變。計(jì)算2004年的下列數(shù)據(jù)： 年末投資資本和凈投資； 年末長(zhǎng)期借款和股東權(quán)益； 利息費(fèi)用、凈利潤(rùn)和當(dāng)年應(yīng)派發(fā)的股利； 年末未分配利潤(rùn)和年末股本。（4）假設(shè)2004年

25、保持2003年的銷售收入增長(zhǎng)率、年末各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率不變，無息流動(dòng)負(fù)債和無息長(zhǎng)期負(fù)債與銷售收入同比例增長(zhǎng)。各項(xiàng)營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用與收入同比例增長(zhǎng),各項(xiàng)所得稅率均為 30%。企業(yè)投資資本籌集的優(yōu)先次序是：利潤(rùn)留存、長(zhǎng)期借款和增發(fā)普 通股,在歸還借款之前不分配股利，在歸還借款后剩余部分全部發(fā)放股利。長(zhǎng)期借款的年利率繼續(xù)保持5.4%不變，計(jì)息方式改為按上年末長(zhǎng)期借款余額計(jì)息。計(jì)算2004年的下列數(shù)據(jù)： 年末投資資本和凈投資； 利息費(fèi)用、凈利潤(rùn)和當(dāng)年應(yīng)派發(fā)的股利； 年末長(zhǎng)期借款和年末股東權(quán)益； 年末未分配利潤(rùn)。2 .資料：某公司2003年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)摘要如下（單位：萬元） ：利潤(rùn)表及利潤(rùn)分配表數(shù)據(jù)：200

26、3 年?duì)I業(yè)收入30000營(yíng)業(yè)成本22500營(yíng)業(yè)費(fèi)用及管理費(fèi)用3000其中：折舊85利息費(fèi)用（均為年末長(zhǎng)期借款余額計(jì)算 的利息，年利率6.75% ）303.75稅前利潤(rùn)4196.25所得稅1258.88凈利潤(rùn)2937.37年初未分配利潤(rùn)62.63可供分配利潤(rùn)3000股利500年末未分配利潤(rùn)2500資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)：2003年末貨幣資金1000應(yīng)收賬款8000存貨2000其他流動(dòng)資產(chǎn)1000流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)12000固定資產(chǎn)凈值3000資產(chǎn)總計(jì)15000無息流動(dòng)負(fù)債1000流動(dòng)負(fù)債合計(jì)1000無息長(zhǎng)期負(fù)債2000長(zhǎng)期借款4500長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)6500負(fù)債合計(jì)7500股本5000年末未分配利潤(rùn)2500股東權(quán)

27、益合計(jì)7500負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)15000預(yù)計(jì)2004年一2005年的銷售收入增長(zhǎng)率為 10% ,2006年及以后銷售收入增長(zhǎng)率降 低為8% 。假設(shè)今后保持2003年的年末各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率和資本結(jié)構(gòu)（有息負(fù)債和股東權(quán)益） 不變，無息流動(dòng)負(fù)債和無息長(zhǎng)期負(fù)債與銷售收入同比例增長(zhǎng)。各項(xiàng)營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用與收入同比例增長(zhǎng),各項(xiàng)所得稅率均為30%。企業(yè)的融資政策是：權(quán)益資本的籌集優(yōu)先選擇利潤(rùn)留存，不 足部分考慮增發(fā)普通股，剩余部分全部派發(fā)股利；債務(wù)資本的籌集選擇長(zhǎng)期借款，長(zhǎng)期借款 的年利率以及計(jì)息方式均保持2003的水平不變。目前至2006年加權(quán)平均資本成本為15% , 2006年以后年度降低為12%。要求：

28、（1） 編制完成2004 2006年的預(yù)計(jì)報(bào)表數(shù)據(jù)。有關(guān)數(shù)據(jù)直接填入下表（見答案） 。（2）根據(jù)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法計(jì)算該公司的實(shí)體價(jià)值。（3）根據(jù)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)法計(jì)算該公司的價(jià)值。模擬試卷（一）參考答案一、單項(xiàng)選擇題1 .【答案】D【解析】本題的主要考核點(diǎn)是融資租賃的租金計(jì)算。該公司每年應(yīng)支付的租金 =4000 - （ P/A ,8% ,9） +1+4000 X 4% - 10=567.96 （萬 元）。2 .【答案】A【解析】本題的主要考核點(diǎn)是內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算。設(shè)內(nèi)含報(bào)酬率為i ,則12000=4600（P/A,i,3）, （P/A,i,3）=2.6087,查年金現(xiàn)值系數(shù)表用插值法即可求得。3. 【答

29、案】A【解析】本題的主要考核點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格和貝他系數(shù)的計(jì)算。3=0.2 X 25%/4%=1.25由：Rf+1.25 X （14%-R f）=15%得：Rf=10%風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格=14%-10%=4%。4 .【答案】B【解析】本題的主要考核點(diǎn)是聯(lián)產(chǎn)品加工成本分配的售價(jià)法的應(yīng)用。甲 產(chǎn) 品 應(yīng) 分 配 的 聯(lián) 合 生 產(chǎn) 成 本=97820062500 4=25.95（萬元）。62500 4 37200 7 48000 95.【答案】C【解析】本題的主要考核點(diǎn)是產(chǎn)品成本的計(jì)算。產(chǎn)品成本=1100+4600+5000-700=10000（元）。6.【答案】B【解析】本題的主要考核點(diǎn)是最佳現(xiàn)金持有量確定的存

30、貨模式。最佳現(xiàn)金持有量=、,2 200000400/10% =40000（元）達(dá)到最佳現(xiàn)金持有量的全年轉(zhuǎn)換成本=（200000/40000 ）X 400=2000 （元）。7. 【答案】D【解析】本題的主要考核點(diǎn)是考慮所得稅后的股東權(quán)益B值的計(jì)算。汽車產(chǎn)業(yè)上市公司的B值為1.6，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)權(quán)比率為0.85，所以，該B值屬于含有負(fù)債的股東權(quán)益B值，其不含有負(fù)債的資產(chǎn)的B值=股東權(quán)益B值十1+產(chǎn)權(quán)比率（1-T ）=1.6/1+0.85（1-24%）=0.9721;汽車產(chǎn)業(yè)上市公司的資產(chǎn)的B值可以作為新項(xiàng)目的資產(chǎn)的B值，再進(jìn)一步考慮新項(xiàng)目的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，將其轉(zhuǎn)換為含有負(fù)債的股東權(quán)益B值，含有負(fù)債的股東權(quán)

31、益B值=不含有負(fù)債的資產(chǎn)的B 值x1+ 產(chǎn)權(quán)比率（1-T ） =0.9721 X 1 + 1.2（1-24%）=1.8587。8 .【答案】C【解析】本題的主要考核點(diǎn)是債券稅后資本成本的計(jì)算。NPV=500 X 10% X（ 1-33% ）X（ P/A , K dt , 5） +500（P/S , K dt , 5） -600當(dāng) K dt =4% , NPV=500 X 10% X( 1-33% )X( P/A , 4% , 5) +500 ( P/S , 4% , 5) -600=33.5 X 4.4518+500 X 0.8219-600=149.14+410.95-600=-39.91(

32、萬元) 當(dāng) K dt =2% , NPV=500 X 10% X( 1-33% )X( P/A , 2% , 5) +500 ( P/S , 2% , 5)（萬元）=33.5 X 4.7135+500 X 0.9057-600=157.9+452.85-600=10.75n d rj 7 斤K dt = 2%(4%2%) =2.42%。39.91 10.759. 【答案】D【解析】本題的主要考核點(diǎn)是用股利增長(zhǎng)模型來計(jì)算股票成本。因 Ks 亍 G,Pc 40，Dc 2 (1 5%)2c所以Ks 2.15%10.25% 。4010.【答案】A【解析】本題的主要考核點(diǎn)是配合型營(yíng)運(yùn)資金融資政策的特點(diǎn)。

33、配合型營(yíng)運(yùn)資金融資政策對(duì)于臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)，運(yùn)用臨時(shí)性負(fù)債籌集資金滿足其資金需求；對(duì)于永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)(統(tǒng)稱為永久性資產(chǎn))，運(yùn)用長(zhǎng)期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和權(quán)益資本籌集資金滿足其資金需 要，是一種理想的，對(duì)企業(yè)有著較高資金使用要求的營(yíng)運(yùn)資金籌集政策。二、多項(xiàng)選擇題1. 【答案】A、B【解析】本題的主要考核點(diǎn)是股利無關(guān)論成立的條件。股利無關(guān)理論是建立在一系列假設(shè)之上的，這些假設(shè)條件包括：不存在公司或個(gè)人所得稅；不存在股票籌資費(fèi)用；投資決策不受 股利分配的影響；投資者和管理者獲取關(guān)于未來投資機(jī)會(huì)的信息是對(duì)稱的。2. 【答案】C、D【解析】本題的主要考核點(diǎn)是有關(guān)凈增效益原則的應(yīng)用領(lǐng)域。凈增效益原則的

34、應(yīng)用領(lǐng)域之一是差額分析法，也就是在分析投資方案時(shí)只分析增量部分；另一個(gè)應(yīng)用是沉沒成本概念，沉沒成本與將要采納的決策無關(guān)，因此在分析決策方案時(shí)應(yīng)將其排除。選項(xiàng)A、B是自利行為原則的應(yīng)用領(lǐng)域，自利行為原則的依據(jù)是理性的經(jīng)濟(jì)人假設(shè)，一個(gè)重要應(yīng)用是委托一代理理論，另一個(gè)重要應(yīng)用是機(jī)會(huì)成本的概念。3.【答案】A、B、C、D【解析】本題的主要考核點(diǎn)是資本資產(chǎn)定價(jià)模式。K i Rf( Km Rf )由上式可知，股票的預(yù)期收益率Ki與B值線性正相關(guān)；又由3值的計(jì)算公式：j 皿()可知，無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的j為零，所以，無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的3值為零；市場(chǎng)組合相M對(duì)于它自己的 j M，同時(shí)，相關(guān)系數(shù)為1，所以，市場(chǎng)組合相對(duì)于它自

35、己的3值為1。資本資產(chǎn)定價(jià)原理既適用于單個(gè)證券，同時(shí)也適用于投資組合。3. 【答案】C、D【解析】本題的主要考核點(diǎn)是考慮所得稅后的資產(chǎn)3值和股東權(quán)益3值的計(jì)算。電子商務(wù)網(wǎng)絡(luò)行業(yè)上市公司的3值為1.5，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)權(quán)比率為 0.6，所以，該3值屬于含有負(fù)債的股東 權(quán)益3值，其不含有負(fù)債的資產(chǎn)的3值 =股東權(quán)益3值十1+產(chǎn)權(quán)比率(1-T ) =1.5/1+0.6(1-33%)=1.07 ;電子商務(wù)網(wǎng)絡(luò)行業(yè)上市公司的資產(chǎn)的3值可以作為新項(xiàng)目的資產(chǎn)的3值，再進(jìn)一步考慮新項(xiàng)目的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，將其轉(zhuǎn)換為含有負(fù)債的股東權(quán)益B值，含有負(fù)債的股東權(quán)益3值=不含有負(fù)債的資產(chǎn)的B值X 1+產(chǎn)權(quán)比率（1-T） =1.07

36、X 1+0.8（ 1-33%）=1.64。4. 【答案】 A、B 、C、D【解析】本題的主要考核點(diǎn)是 有關(guān)雙方交易原則的理解。6.【答案】 A、B 、C、D【解析】 本題的主要考核點(diǎn)是直接材料的數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)的構(gòu)成。 直接材料的數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)是指在現(xiàn)有 生產(chǎn)技術(shù)條件下生產(chǎn)單位產(chǎn)品所需要的各種材料消耗量，包括：構(gòu)成產(chǎn)品實(shí)體的材料數(shù)量； 生產(chǎn)產(chǎn)品的輔助材料數(shù)量；生產(chǎn)中必要的材料損耗量；不可避免的廢品所消耗的材料數(shù)量。7.【答案】 A、B 、C、D【解析】 資本市場(chǎng)有效原則， 是指在資本市場(chǎng)上頻繁交易的金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格反映了所有 可獲得的信息，而且面對(duì)新信息完全能迅速地做出調(diào)整。資本市場(chǎng)有效原則要求理財(cái)時(shí)重視

37、市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的估價(jià)， 股價(jià)的高低可以綜合反映公司的 業(yè)績(jī)，所以，賬面利潤(rùn)不能始終決定公司的股票價(jià)格。如果資本市場(chǎng)是有效的， 購買或出售金融工具的交易凈現(xiàn)值就為零， 股票市價(jià)也能真實(shí) 地反映它的內(nèi)在價(jià)值。 在資本市場(chǎng)上， 只獲得與投資風(fēng)險(xiǎn)相稱的報(bào)酬，也就是與資本成本相同的報(bào)酬，不會(huì)增加股東財(cái)富。財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)并非基于市場(chǎng)有效原則得出的結(jié)論。 如果資本市場(chǎng)是有效的， 股票價(jià)格反映了其內(nèi)在價(jià)值。 因?yàn)楣善钡膬r(jià)格是其價(jià)值的體現(xiàn)， 而 價(jià)值是未來經(jīng)濟(jì)利益流入的現(xiàn)值， 改變會(huì)計(jì)處理方法只能影響短期利益的流入而不影響長(zhǎng)期 經(jīng)濟(jì)利益的流入， 所以， 如果資本市場(chǎng)是有效的， 公司股票的價(jià)格不會(huì)因?yàn)楣靖淖儠?huì)計(jì)處

38、理方法而變動(dòng)。如果資本市場(chǎng)是有效的， 市場(chǎng)利率反映了投資者期望的投資報(bào)酬率或籌資者的資本成本，所以，無論站在投資者或籌資者的角度來看， 給其帶來的未來經(jīng)濟(jì)利益的流入和流出按市場(chǎng)利 率折現(xiàn)，則凈現(xiàn)值（未來經(jīng)濟(jì)利益流入的現(xiàn)值與流出現(xiàn)值的差額）必然為零。8.【答案】 A、B 、C、D【解析】營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量 =息前稅后利潤(rùn) +折舊與攤銷 =2200（1-33%）+70=1544（ 萬元 ） 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量 =營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量 -營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量 -（流動(dòng)資產(chǎn)增加 -無息流動(dòng)負(fù)債增加 ）=1544-（360-115）=1299（ 萬元 ）實(shí)體現(xiàn)金流量 =營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量 -資本支出= 營(yíng)業(yè)現(xiàn)

39、金凈流量 -（ 長(zhǎng)期資產(chǎn)總值增加 -無息長(zhǎng)期債務(wù)增加 ）=1299-（650-214）=863（ 萬元 ）股權(quán)現(xiàn)金流量 =實(shí)體現(xiàn)金流量 -稅后利息 +有息債務(wù)凈增加=實(shí)體現(xiàn)金流量 -稅后利息 +（有息流動(dòng)負(fù)債增加 +有息長(zhǎng)期債務(wù)增加 ）=863-48+（55+208）=1078（ 萬元 ）9【答案】 C、 D【解析】本題的主要考核點(diǎn)是資產(chǎn)負(fù)債表 “應(yīng)付賬款” 項(xiàng)目金額和材料采購現(xiàn)金流出的確定。2005 年 3 月 31 日資產(chǎn)負(fù)債表“應(yīng)付賬款”項(xiàng)目金額 =400 X 80% X 40%=128 （萬元）2005 年 3 月的采購現(xiàn)金流出 =300 X 80% X 40%+400 X 80% X

40、 60%=288（萬元）。10.【答案】 A、 B【解析】營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加 =流動(dòng)資產(chǎn)增加 -無息流動(dòng)負(fù)債增加 =200- （ -50 ）=250 （萬元） 凈投資 =投資資本增加=本期投資資本 - 上期投資資本=（本期有息負(fù)債 +本期所有者權(quán)益） - （上期有息負(fù)債 +上期所有者權(quán)益）= 有息負(fù)債 + 所有者權(quán)益=（ 400+580-200-300）+（900-600 ）=780 （萬元）。三、判斷題1. 【答案】X【解析】本題的主要考核點(diǎn)是 自利行為原則的含義。自利行為原則并不是認(rèn)為錢以外的東 西都是不重要的 , 而是在“其他條件都相同時(shí)選擇對(duì)自己經(jīng)濟(jì)利益最大的行動(dòng)”。2.【答案】“【解析

41、】本題的主要考核點(diǎn)是杜邦分析體系。權(quán)益凈利率=銷售凈利率X資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù) =資產(chǎn)凈利率X權(quán)益乘數(shù)從公式中看， 決定權(quán)益凈利率高低的因素有三個(gè)： 銷售凈利率、 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。 去年 的資 產(chǎn)凈 利 率 =5.73 X2.17=12.43% ；今 年的 資產(chǎn) 凈利 率 =4.88 X 2.83=13.81% ；所以，若兩年的資產(chǎn)負(fù)債率相同，今年的權(quán)益凈利率比去年的變化趨勢(shì) 為上升。3 【答案】【解析】 本題的主要考核點(diǎn)是管理費(fèi)用預(yù)算的特點(diǎn)。 銷售和管理費(fèi)用多屬于固定成本， 所以， 一般是以過去的實(shí)際開支為基礎(chǔ)，按預(yù)算期的可預(yù)見變化來調(diào)整。4 【答案】X【解析】本題的主要考核點(diǎn)是 有價(jià)

42、值的創(chuàng)意原則的應(yīng)用領(lǐng)域。有價(jià)值的創(chuàng)意原則主要應(yīng)用 于直接投資項(xiàng)目（即項(xiàng)目投資） ，而不適用于證券投資。資本市場(chǎng)有效原則主要應(yīng)用于證券 投資。5.【答案】而且還取決于無風(fēng)險(xiǎn) 。由于這些因素始終 無風(fēng)險(xiǎn)利率 （包括貨【解析】證券市場(chǎng)線：Ki=Rf+ B（Km-Rf） 從證券市場(chǎng)線可以看出， 投資者要求的收益率不僅僅取決于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)， 利率（資本市場(chǎng)線的截距）和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償程度（資本市場(chǎng)線的斜率） 處于變動(dòng)中，所以證券市場(chǎng)線也不會(huì)一成不變。預(yù)期通貨膨脹提高時(shí)，幣時(shí)間價(jià)值和通貨膨脹附加率 ）會(huì)隨之提高，進(jìn)而導(dǎo)致證券市場(chǎng)線的向上平移。風(fēng)險(xiǎn)厭惡感 加強(qiáng)，大家都不愿冒險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率即（Km-Rf ）就會(huì)提高，

43、提高了證券市場(chǎng)線的斜率。5. 【答案】【解析】本題的主要考核點(diǎn)是可持續(xù)增長(zhǎng)率問題。 在保持經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變的情況下 經(jīng)營(yíng)效率不變， 意味著銷售凈利率不變， 即銷售增長(zhǎng)率等于凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率； 而財(cái)務(wù)政策不變， 意味著股利支付率不變， 即凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率等于股利增長(zhǎng)率。 所以， 在保持經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政 策不變，而且不從外部進(jìn)行股權(quán)融資的情況下,股利增長(zhǎng)率等于銷售增長(zhǎng)率（即此時(shí)的可持續(xù)增長(zhǎng)率）?！敬鸢浮縓【解析】 本題的主要考核點(diǎn)是成本中心的確定。 成本中心的應(yīng)用范圍非常廣， 甚至個(gè)人也能 成為成本中心。8 【答案】【解析】本題的主要考核點(diǎn)是剩余收益的影響因素。因?yàn)椋菏Ｓ嗍找?利潤(rùn)-投資額x規(guī)定或預(yù)

44、期的最低投資報(bào)酬率，所以剩余收益的大小與企業(yè)投資人要求的最低報(bào)酬率呈反向變動(dòng)。9.【答案】【解析】本題的主要考核點(diǎn)是已知年金現(xiàn)值系數(shù)如何求期限。設(shè)備的年成本=年使用費(fèi) +分?jǐn)偟哪曩徶脙r(jià)格。由于甲設(shè)備的價(jià)格高于乙設(shè)備 6000 元，甲設(shè)備的年使用費(fèi)比乙設(shè)備低 2000 元，要想使的選用甲設(shè)備是有利的 , 則甲、乙兩臺(tái)設(shè)備分?jǐn)偟哪曩徶脙r(jià)格的差額必須小于 2000 元。若資本成本為 12 %，則有：6000=2000 x（ P/A , 12% , n ）,即（P/A ,12% , n ） =3，查年金現(xiàn)值系數(shù)表可知： n=3 時(shí)，（P/A , 12% , 3） =2.4018 ; n=4 時(shí)，（P/

45、A ， 12% ， 4） =3.0373 ；然后用插值法求得 n=3.94（ 年），所以，甲設(shè)備的使用期應(yīng)長(zhǎng) 于 4 年，選用甲設(shè)備才是有利的。10 【答案】“【解析】 本題的主要考核點(diǎn)是放棄現(xiàn)金折扣的成本的決策問題。 如果在折扣期內(nèi)將應(yīng)付賬款 用于短期投資， 所得的投資收益率高于放棄現(xiàn)金折扣的成本，即意味著決策者面臨兩個(gè)投資機(jī)會(huì)： 短期投資機(jī)會(huì)和享有現(xiàn)金折扣。 此時(shí)的放棄現(xiàn)金折扣的成本， 實(shí)際上可以理解為享有 現(xiàn)金折扣的收益率， 所以應(yīng)選擇收益率高的機(jī)會(huì)， 即將應(yīng)付賬款用于短期投資， 放棄現(xiàn)金折 扣。四、計(jì)算及分析題1.【答案】本題的 主要考核點(diǎn)是現(xiàn)金預(yù)算的編制。（1） 計(jì)算四季度的現(xiàn)金流入

46、量、現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金余額：2005 年年末應(yīng)收賬款 =8000/12=666.67 （萬元） 由于假設(shè)全年均衡銷售，所以，四季度預(yù)計(jì)銷售收入 =8000/4=2000 （萬元） 四季度的預(yù)計(jì)銷售現(xiàn)金流入 =2000（1+17% ） +（ 500-666.67） =2173.33（萬元）。全年銷售成本 =8000（1-28%）=5760（ 萬元 ）2005 年年末存貨 =5760/8=720 （萬元） 由于假設(shè)全年均衡銷售，所以，四季度預(yù)計(jì)銷售成本 =5760/4=1440 （萬元） 第四季度預(yù)計(jì)的購貨 （不含稅） =期末存貨 +本期銷貨 -期初存貨 =720+1440-480=1680 （萬

47、元）第四季度預(yù)計(jì)的采購現(xiàn)金流出（含稅） =1680（1+17% ） =1965.6（ 萬元）四季度可使用現(xiàn)金合計(jì) =6 + 2173.33=2179.33(萬元)四季度現(xiàn)金支出合計(jì) =1965.6 + 38 + 103 + 58=2164.6(萬元)現(xiàn)金多余(或不足)=2179.33 2164.6=14.73(萬元)由于H=3R-2L，即H-R=2 ( R-L)=5萬元，所以，R-L=2.5 萬元，根據(jù) L=2萬元，可知R=4.5萬兀,H=9.5萬兀。而四季度現(xiàn)金收支差額為14.73萬兀，所以，四季度需要將多余現(xiàn)金購買有價(jià)證券， 現(xiàn)金余額為4.5萬元。轉(zhuǎn)換數(shù)量=14.73-4.5=10.23(

48、萬元)，轉(zhuǎn)換后四季度2.【答案】(1 )年度2002 年2003 年銷售凈利率5%5%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2次2次權(quán)益乘數(shù)22.40留存收益率50%60%權(quán)益凈利率20%24%2002年的可持續(xù)增長(zhǎng)率20% 50%= =11.11%120% 50%2003年的實(shí)際增長(zhǎng)率=1400 1000=40%1000該公司2003年的實(shí)際增長(zhǎng)率 40%高于按2002年數(shù)據(jù)計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率11.11% 。 實(shí)際增長(zhǎng)超過可持續(xù)增長(zhǎng)增加的銷售額=1400-1000( 1 + 11.11% )=288.89 (萬元)實(shí)際增長(zhǎng)超過可持續(xù)增長(zhǎng)增加的資金需求=288.89/2=144.45( 萬元) 超常增長(zhǎng)所增加的留存收益

49、=42-25(1+11.11%)=14.2225( 萬元) 權(quán)益乘數(shù)的變動(dòng)，對(duì)超常增長(zhǎng)所增加的負(fù)債資金的影響：144.45-14.2225=130.2275( 萬元)或 292 X (2.397-1)-250 X (1+11.11%)=130.149( 萬元)24% 60%(4 ) 2003年的可持續(xù)增長(zhǎng)率 =16.82%124% 60% 在不從外部進(jìn)行股權(quán)融資，同時(shí)在保持財(cái)務(wù)政策和銷售凈利率不變的前提下，2004年年末預(yù)計(jì)資產(chǎn)總額=預(yù)計(jì)股東權(quán)益X權(quán)益乘數(shù) =(292+1500 X 5% X 60% )X 2.4=808.8(萬 元),預(yù)計(jì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1500/808.8=1.8546(次)

50、,在1.5次一3次之間，所以可行。 在不從外部進(jìn)行股權(quán)融資，同時(shí)在保持經(jīng)營(yíng)效率和留存收益率不變的前提下，2004年年末預(yù)計(jì)資產(chǎn)總額 =1800/2=900(萬元)，預(yù)計(jì)負(fù)債總額=資產(chǎn)總額-股東權(quán)益=900-(292+1800 X 5% X 60% ) =554 (萬元)，資產(chǎn)負(fù)債率=554/900=61.56% 高于 60% 的 要求,所以，不可行。2. 【答案】本題的主要考核點(diǎn)是債券價(jià)值及其到期收益率的計(jì)算。(1 )發(fā)行價(jià)格=1000 X 10%X (P/A,9%,5)+1000 X (P/S,9%,5)=100 X 3.8897+1000 X 0.6499=1038.87( 元(2) NP

51、V=100 X (P/A,i,4)+1000 X (P/S,i,4)1049.06用 i=8% 試算：NPV= 100 X (P/A,8%,4)+1000X (P/S,8%,4) - 1049.06=17.15用 i=9% 試算：NPV= 100 X (P/A,9%,4)+1000X (P/S,9%,4) - 1049.06=-16.69i 8%0 17.1516.69 17.15(9% 8%)8.50%(3 ) NPV=- 1049.06=0(1 4 i)i=8.36%(4 )假設(shè)到期收益率的周期利率為I,則有：NPV=5 0 X (P/A,i, 6)+1000 X (P/S,i, 6)-

52、1010用 i=4% 試 算：NPV=5 0 X (P/A, 4%,6 )+1000 X (P/S,4%,6)-1010=50 X5.242+1000X 0.790-1010=42.1用 i=6% 試 算：NPV=5 0 X (P/A, 6%,6 )+1000 X (P/S,6%,6)-1010=50 X4.917+1000X 0.705-1010=-59.150 42.1i 4%(6%4%)4.83%59.15 42.1名義到期收益率=4.83% X 2=9.66%實(shí)際到期收益率=(14.83%)21 =9.89%3. 【答案】本題的主要考核點(diǎn)是實(shí)體現(xiàn)金流量法和股權(quán)現(xiàn)金流量法的區(qū)別與聯(lián)系。(

53、1 )實(shí)體現(xiàn)金流量法：5000 8 ccc 一 年折舊=832 (萬元)6 前5年每年的現(xiàn)金流量為：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=EBIT+折舊-所得稅=EBIT+折舊-EBIT X所得稅稅率=(40 X 45-14 X 45-100-832)+832-(40 X 45-14 X 45-100-832) X 40% =974.8(萬元)第6年的現(xiàn)金流量為： 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=EBIT+折舊-所得稅+殘值流入=EBIT+折舊-EBIT X所得稅稅率+殘值流入=974.8+10-(10-8) X 40%=984(萬元) 計(jì)算A企業(yè)為全權(quán)益融資下的 資產(chǎn)：40%資產(chǎn)=1.5/1+(1-40% ) =1.0760% 計(jì)算

54、w的權(quán)益:1權(quán)益=資產(chǎn) X 1+(1-40% ) =1.283 確定W的權(quán)益資本成本r s=8%+1.28 X 8.5%=1 8.8%=19% 確定W的債務(wù)成本NPV=1250 X 10% X( 1-40%) X( P/A , Kdt , 4)+1250 ( P/S , Kdt , 4) -1250 當(dāng) Kdt=6% , NPV=1250 X 10% X (1-40%) X (P/A ,6% ,4)+1250 (P/S ,6% ,4 )-1250=75 X 3.4651+1250 X 0.7921-1250=259.8825+990.125-1250=0.0075（萬元）所以，債務(wù)稅后成本為6%?；蛑苯?Kdt=10%（1-40%）=6% 計(jì)算W的加權(quán)平均資本成本3 1r wacc=19 %X+6% X - =15.75%16%4 4 計(jì)算 W 的凈現(xiàn)值=974.8（P/A,16%,5）+ 984（P/S,16%,6）-5000=974.8 X 3.2743+984 X 0.4104-5000=3191.8+403.8-5000=-1404.4（萬元），故不可行。（2 ）股權(quán)現(xiàn)金流量法5000 8一 年折舊=832 （萬兀）6 前3年每年的現(xiàn)金凈流量為：股權(quán)現(xiàn)金流量=企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量-利