-企業(yè)項(xiàng)目投資

1、精品文檔第五章企業(yè)項(xiàng)目投資2 某公司考慮將一臺(tái) 4 年前以 50000 元購入的相當(dāng)陳舊又缺乏效率的舊設(shè)備予以更新，設(shè)備可使用 10 年，期滿無殘值，按直線法計(jì)提折舊，目前設(shè)備的賬面價(jià)值為30000 元。新設(shè)備的購買成本為 64000 元，可使用 6 年，期滿稅法規(guī)定的凈殘值為4000 元，按直線法計(jì)提折舊。新設(shè)備啟用后，銷售額可由每年30000 元上升到 33000 元，并且由于效率高，原材料及人工成本降低使運(yùn)營成本由每年24000 元降至 20000 元，期滿估計(jì)可售 5000 元，舊設(shè)備目前市價(jià)為 2000 元，所得稅稅率 40%。計(jì)算更新設(shè)備項(xiàng)目各年的增量現(xiàn)金凈流量。3.某固定資產(chǎn)項(xiàng)目

2、需要一次投入資金 100 萬元，該固定資產(chǎn)可使用6 年，按直線法折舊，期末有殘值 10 萬元，當(dāng)年建設(shè)當(dāng)年投產(chǎn)，投產(chǎn)后可為企業(yè)在各年創(chuàng)造的凈利潤見表5-1，假定資本成本為 10%。計(jì)算該投資項(xiàng)目的回收期和凈現(xiàn)值（保留小數(shù)點(diǎn)后三位數(shù)）。表 5-1年限123456凈利（萬元）2025353025204. 某固定資產(chǎn)項(xiàng)目需在建設(shè)起點(diǎn)一次投入資金210 萬元，建設(shè)期為 2 年，第二年年末完工，并于完工后投入流動(dòng)資金 30 萬元。預(yù)計(jì)該固定資產(chǎn)投產(chǎn)后，使企業(yè)各年的經(jīng)營凈利潤凈增6 萬元。該固定資產(chǎn)的使用壽命期為5 年，按直線法折舊，期滿有固定資產(chǎn)殘值收入10 萬元，墊支的流動(dòng)資金于項(xiàng)目終結(jié)時(shí)一次性收回，

3、該項(xiàng)目的資本成本率為10%。計(jì)算該項(xiàng)目各年的現(xiàn)金凈流量，并利用凈現(xiàn)值指標(biāo)對項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性作出評價(jià)（計(jì)算結(jié)果保留小數(shù)點(diǎn)后三位數(shù)）。5. 甲公司正在考慮開發(fā)一種新產(chǎn)品，假定該產(chǎn)品行銷期估計(jì)為5 年，5 年后停產(chǎn)。生產(chǎn)該產(chǎn)品所獲得的收入和需要的成本等有關(guān)資料如下：可編輯精品文檔投資購入機(jī)器設(shè)備100000元投產(chǎn)需墊支流動(dòng)資金50000 元每年的銷售收入80000 元每年的材料，人工等付現(xiàn)成本50000 元前四年每年的設(shè)備維修費(fèi)2000 元5 年后的設(shè)備殘值10000 元假定該項(xiàng)目新產(chǎn)品的最低投資報(bào)酬率為10%,不考慮所得稅。計(jì)算項(xiàng)目各年的現(xiàn)金凈流量,并用內(nèi)部收益率指標(biāo)對該項(xiàng)目新產(chǎn)品開發(fā)方案是否可行

4、進(jìn)行評價(jià)。6.某企業(yè)有一舊設(shè)備， 現(xiàn)打算予以更新， 有關(guān)資料見表5-2表 5-2項(xiàng)目舊設(shè)備新設(shè)備原價(jià)100 力兀150 萬兀目前變現(xiàn)價(jià)值50 力兀150 萬兀稅法規(guī)定殘值（2%）2 萬元3 萬元已使用年限5 年0 年尚可使用年限5 年5 年每年經(jīng)營成本40 萬兀20 萬元每年折舊額9.8 萬兀29.4 萬元所得稅率40%40%假定企業(yè)要求的最低投資報(bào)酬率為10%。該企業(yè)是否應(yīng)該進(jìn)行設(shè)備更新?可編輯精品文檔答案：2.新設(shè)備折舊=（固定資產(chǎn)原值-凈殘值）十使用年限=（64000-4000）+6=10000（元）舊設(shè)備折舊=50000 +10=5000（元）（舊設(shè)備的賬面價(jià)值為 30000 元，可推

5、出該設(shè)備尚可使用6 年）新設(shè)備的初始現(xiàn)金凈流量為：NCF0= 24000-64000=-40000(元) 舊設(shè)備的初始現(xiàn)金凈流量為:NCF0=0 新設(shè)備的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為:NCF1-5= (30000-24000) X (1-40% ) +10000 X40%=11800（元）舊設(shè)備的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為:NCF1-5= (30000-24000 ) X (1-40% ) +5000 X40%=5600(元)新設(shè)備的殘值變現(xiàn)收入 =5000- (5000-4000 ) X40%=4600(元)新設(shè)備的終結(jié)現(xiàn)金凈流量為：NCF6=11800+4600=16400(元)增量的現(xiàn)金凈流量計(jì)算見下表:年份

6、0123456項(xiàng)目、新設(shè)備-40000118001180011800118001180016400NCF可編輯精品文檔舊設(shè)備0560056005600560056005600NCF增量 NCF-4000062006200620062006200108003.(1 )投資項(xiàng)目回收期的計(jì)算分析計(jì)算投資項(xiàng)目各年現(xiàn)金凈流量的情況，見下表:年份項(xiàng)目、0123456原始投資(100 )凈利202535352520折舊151515151515殘值10凈現(xiàn)金流量(100 )354050404045投資項(xiàng)目的回收期=2+25 +50=2.5(2 )投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值的計(jì)算NPV=-100+35X(1 + 10%)-

7、1+40 X(1+10%)-2+50 x(1+10%)-3+45 X(1 + 10%)-4+40 X(1 + 10%)-5+45 X (1 + 10%)-6=-100+35X0.909+40 X0.826+50 X0.751+45 X0.683+40 X0.621+45 X0.565 =83.405(萬元)4. (1 )項(xiàng)目各年的現(xiàn)金凈流量可編輯精品文檔固定資產(chǎn)折舊：（210-10 ） +5=40建設(shè)起點(diǎn)投資的現(xiàn)金凈流量為：NCF0= -210 （萬元）建設(shè)期的凈現(xiàn)金流量為：NCFt=0建設(shè)期末投入流動(dòng)資金的現(xiàn)金凈流量為：NCF2= -30經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量 =凈利 +折舊NCF3-6=60+4

8、0=100項(xiàng)目終結(jié)點(diǎn)的現(xiàn)金凈流量 =凈利+折舊+殘值+回收的流動(dòng)資金NCF7=60+40+10+30=140（ 2 ）項(xiàng)目的凈現(xiàn)值NPV=NCF0+NCF1（ P/F ， 10% ， 1 ） +NCF2（ P/F,10%,2 ）+NCF3-6（P/A,10%,6）-（P/A,10%,2）+NCF7（P/F,10%,7）=-21+0-30X0.826+100 X（4.355-1.736）+140X0.513= 98.94（ 萬元 ）（ 3 ）由于項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于零，投資該項(xiàng)目可以增加企業(yè)價(jià)值，因此該項(xiàng)目具有財(cái)務(wù)可行性。5.（1 ）項(xiàng)目各年的現(xiàn)金凈流量NCF0= -固定資產(chǎn)投資 -墊支的流動(dòng)資金精

9、品文檔NCF1-4=銷售收入 -付現(xiàn)成本=80000 -50000 - 2000=28000（元）NCF5= 銷售收入 - 付現(xiàn)成本 +殘值 + 回收墊支的流動(dòng)資金=80000- 50000+10000+50000=90000（元）（ 2 ）內(nèi)部收益率由于投產(chǎn)各年的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量不等，所以采用試算法進(jìn)行廁所。當(dāng)貼現(xiàn)率為 9% 時(shí)，項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為：NPV= -150000 +28000 X （ P/A , 9% , 4） +90000 X （ P/F , 9% , 5）=-150000 +28000X3.240 + 90000 X0.650= - 780（元）當(dāng)貼現(xiàn)率為 8% 時(shí)，項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為

10、：NPV= -150000 +28000 X（P/A， 8%， 4） +90000 X（P/F， 8%， 5）=150000 +28000 X3.312 + 90000X0.681=4026（元）最后用插值法計(jì)算內(nèi)部收益率IRR= 8% +1% X4026 +（4026+780）=8.838%（3）內(nèi)部收益率 8.838% 投資報(bào)酬率 10% ，所以方案不可行。6.=-100000-50000=-150000元）可編輯新，舊設(shè)備兩個(gè)方案的收入相同，且計(jì)算期相同，可以采用總費(fèi)用現(xiàn)值法進(jìn)行分析。可編輯1） 分析新，舊設(shè)備各年的現(xiàn)金凈流量舊設(shè)備： NCF0= -50+50-（100-9.8=-50.4-20.08 X3.17 -18.08 X0.621 =-125.281 （萬元）新設(shè)備的費(fèi)用現(xiàn)值 = - 150 -0.24（P/A，10%，4）+2.76 （P/F,10%，5）= -150-0.24X3.17 + 2.76 X0.621 = - 149.047 （萬元）由此可見，新設(shè)備的總費(fèi)用現(xiàn)值高于舊設(shè)備的總費(fèi)用現(xiàn)值，應(yīng)繼續(xù)使用舊設(shè)備。可編輯精品文檔X5） X40% = -50.4（ 萬元）NCF1-4= - 40 X （1-40%NCF5= -20.08+2= - 18.08 新設(shè)備： NCF0= -