公司治理激勵(lì)機(jī)制與業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)概要

1、公司治理 激勵(lì)機(jī)制與業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)【摘要】本文強(qiáng)調(diào)公司治理、激勵(lì)機(jī)制與業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)三者的聯(lián)系對(duì)應(yīng)關(guān) 系, 分析了在不同的公司治理模式下激勵(lì)機(jī)制與業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的特點(diǎn)和內(nèi)涵。在此基 礎(chǔ)上, 對(duì)當(dāng)前公司治理的國(guó)際趨勢(shì)及其給激勵(lì)機(jī)制與業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)帶來(lái)的影響做進(jìn)一 步展望。 【關(guān)鍵詞】公司治理 激勵(lì)機(jī)制 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià) 一、公司治理、激 勵(lì)機(jī)制與業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的關(guān)系（ 一）公司治理與激勵(lì)機(jī)制公司治理是現(xiàn)代企業(yè)制度中最重要的架構(gòu) , 現(xiàn)代企業(yè)最根本的特征是所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離 ,兩權(quán) 分離產(chǎn)生了委托代理關(guān)系 ,委托人（所有者）和代理人 （經(jīng)營(yíng)者）之間既需要合作又 存在沖突 , 因此需要在所有者和經(jīng)營(yíng)者之間形成一種相互制衡機(jī)制 ,協(xié)調(diào)彼

2、此的 責(zé)、權(quán)、利關(guān)系。契約理論認(rèn)為 : 企業(yè)是一系列契約的集合 , 這些契約關(guān)系涉及 物質(zhì)資本所有者、人力資本所有者等。公司治理就是這樣一種處理企業(yè)各種契 約關(guān)系的一種制度 （周守華,楊惠敏,2000） 。激勵(lì)機(jī)制是公司治理的核心內(nèi)容,所謂激勵(lì)機(jī)制 , 是指組織系統(tǒng)中 , 激勵(lì)主體通過(guò)激勵(lì)因素或激勵(lì)手段與激勵(lì)客 體之間相互作用的關(guān)系的總和 , 也就是指企業(yè)激勵(lì)內(nèi)在關(guān)系結(jié)構(gòu)、運(yùn)行方式和發(fā) 展演變規(guī)律的總和。激勵(lì)機(jī)制是否合理有效對(duì)于公司治理的效率高低及目標(biāo)是 否實(shí)現(xiàn)具有重要意義 , 公司治理是源于企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離以及由此產(chǎn)生 的委托代理關(guān)系 ,代理理論告訴我們 , 只要存在著委托代理關(guān)系就

3、要求有激勵(lì)機(jī) 制, 因?yàn)榇韱?wèn)題不能通過(guò)完備的契約來(lái)解決 ,激勵(lì)機(jī)制是解決代理問(wèn)題的基 本途徑和方式。因此 , 公司治理的主要內(nèi)容之一就體現(xiàn)在所有者對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì) 約束, 通過(guò)它來(lái)調(diào)動(dòng)經(jīng)營(yíng)者的積極性 ,防止經(jīng)營(yíng)者對(duì)所有者利益的背離 ,因?yàn)槠髽I(yè) 所有者的利益最終能否實(shí)現(xiàn) ,歸根到底還是取決于經(jīng)營(yíng)者的行為或決策 ; 科學(xué)的 激勵(lì)機(jī)制還能解決因信息的不對(duì)稱而產(chǎn)生的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題 , 降低代理 成本, 保證公司治理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。（二）激勵(lì)機(jī)制與業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)激勵(lì)機(jī)制是否有效, 取決于在多大程度上將激勵(lì)主體與激勵(lì)客體的目標(biāo)利益函數(shù)聯(lián)系在一起 使報(bào)酬具有充分的激勵(lì)數(shù)額與合理的結(jié)構(gòu) （劉燕,2002） 。因

4、此,激勵(lì)機(jī)制的實(shí)現(xiàn) 要依靠業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和報(bào)酬契約兩個(gè)方面 , 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)是評(píng)價(jià)主體利用其所掌握的信息 對(duì)評(píng)價(jià)客體運(yùn)用一定的方法、程序、指標(biāo)等進(jìn)行分析進(jìn)而對(duì)評(píng)價(jià)客體在一定時(shí) 期內(nèi)的行為表現(xiàn)做出某種判斷的過(guò)程 , 而報(bào)酬契約是激勵(lì)主體根據(jù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的結(jié) 果對(duì)激勵(lì)客體的固定收入與風(fēng)險(xiǎn)收入、短期收入與長(zhǎng)期收入按激勵(lì)與約束相對(duì) 稱的原則形成的一整套報(bào)酬制度 , 讓激勵(lì)客體做出有利于激勵(lì)主體的行為或決 策。由此看來(lái) , 激勵(lì)機(jī)制與業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)有如下關(guān)系 : 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)是激勵(lì)機(jī)制的前提 ,是 執(zhí)行報(bào)酬契約的依據(jù) , 公正的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)是報(bào)酬契約發(fā)揮激勵(lì)功能的基礎(chǔ) ; 同時(shí),有 效的激勵(lì)機(jī)制會(huì)促使激勵(lì)客體的業(yè)績(jī)提高 ,形成良性

5、循環(huán)。 需要交待的是 ,業(yè)績(jī) 評(píng)價(jià)系統(tǒng)分為評(píng)價(jià)主體、評(píng)價(jià)客體、評(píng)價(jià)目標(biāo)、評(píng)價(jià)指標(biāo)、評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)與評(píng)價(jià)報(bào) 告六個(gè)要素 , 本文選擇業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)主體、客體、指標(biāo)作為下文的主要闡述分析對(duì) 象。選擇業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)主、客體是因?yàn)檫@兩個(gè)要素是業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的前提 , 只有在明白 “誰(shuí)評(píng)價(jià)”和“評(píng)價(jià)誰(shuí)”的基礎(chǔ)上來(lái)研究問(wèn)題才有意義 ; 選擇業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)是因 為它是評(píng)價(jià)內(nèi)容的客觀載體 , 是評(píng)價(jià)內(nèi)容的外在表現(xiàn) ,在業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng)運(yùn)作中處 于最基礎(chǔ)的地位 ,業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指 標(biāo)還是評(píng)價(jià)方法的具體表達(dá) , 評(píng)價(jià)思路通過(guò)業(yè)績(jī)?cè)u(píng) 價(jià)指標(biāo)設(shè)置得以貫徹實(shí)施 （陸慶平,劉志輝,2003） 。評(píng)價(jià)主體就是通過(guò)不同的業(yè) 績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)來(lái)影響評(píng)價(jià)客體的利益導(dǎo)向

6、,或者降低風(fēng)險(xiǎn)的。 總之, 公司治理 是現(xiàn)代企業(yè)制度中最重要的架構(gòu) , 激勵(lì)機(jī)制是公司治理的核心內(nèi)容 ,而業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià) 則是激勵(lì)機(jī)制的前提與基礎(chǔ)。三者緊密相連 , 倘若公司治理結(jié)構(gòu)不符合現(xiàn)代企業(yè)制度的要求 , 激勵(lì)機(jī)制未能對(duì)代理人的行為產(chǎn)生驅(qū)動(dòng)和約束力量 , 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)工作 將會(huì)失去意義。因此 , 激勵(lì)機(jī)制和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)只有在科學(xué)合理的公司治理框架內(nèi)才 能成為實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的重要手段 , 而公司治理只有在有效的激勵(lì)機(jī)制和恰當(dāng)?shù)臉I(yè) 績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的具體操作下才能形成富有效率的制衡機(jī)制。 二、不同公司治理模 式下的激勵(lì)機(jī)制與業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià) 正因?yàn)榧?lì)機(jī)制、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與公司治理有如此 密切的聯(lián)系 , 在不同的公司治理模式下 ,

7、 激勵(lì)機(jī)制與業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)都受其牽動(dòng) , 表現(xiàn)出 不同的特點(diǎn)。公司治理模式的演變主要體現(xiàn)在治理主體的演變上 , 其內(nèi)涵變化也 決定了激勵(lì)機(jī)制主體與業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)主體的變化 , 并帶來(lái)了其主要內(nèi)容的轉(zhuǎn)變。 （ 一 ） “股東至上”模式下的激勵(lì)機(jī)制與業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)“股東至上”模式的公司治理遵循的是“資本雇傭勞動(dòng)”的邏輯 , 認(rèn)為物質(zhì)資本的提供者股東完全擁有企 業(yè)所有權(quán) , 企業(yè)所有權(quán)在委托代理關(guān)系中指的是對(duì)企業(yè)的剩余索取權(quán)和剩余控制 權(quán), 是由于契約的不完備性而產(chǎn)生的 , 剩余索取權(quán)是指對(duì)企業(yè)收入扣除固定的合 同支付的余額的要求權(quán) , 剩余控制權(quán)是指合同中沒(méi)有特別規(guī)定的活動(dòng)的決策權(quán)。 “股東至上”這種觀點(diǎn)在工業(yè)經(jīng)濟(jì)

8、時(shí)代是比較合適的 （ 杜勝利,2003）, 因?yàn)樵诠?業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代 , 股東提供的物質(zhì)資本具有相對(duì)稀缺性和專用性 ,而人力資本對(duì)企業(yè) 財(cái)富的創(chuàng)造、經(jīng)濟(jì)的發(fā)展及社會(huì)貢獻(xiàn)的作用不太明顯 , 專用性也相對(duì)較弱。這就 使得物質(zhì)資本所有者在企業(yè)的權(quán)利博弈中處于有利的地位, 而同作為物質(zhì)資本提供者的債權(quán)人又由于其讓渡的僅僅是財(cái)務(wù)資源有限時(shí)期的使用權(quán), 因此, 股東便當(dāng)仁不讓地成為企業(yè)所有者。在“股東至上”模式下 , 公司治理的重心是調(diào)整股 東與經(jīng)營(yíng)者的關(guān)系 ,公司治理的主體是股東 ,客體是經(jīng)營(yíng)者 , 治理目標(biāo)是股東財(cái)富 最大化。相應(yīng)地 ,激勵(lì)機(jī)制的主體、客體以及目標(biāo)與公司治理的保持一致 , 激勵(lì) 方式早期以

9、短期薪酬為主 ,隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展 , 已轉(zhuǎn)變?yōu)槎唐谛匠昱c長(zhǎng)期薪酬 相結(jié)合的方式。 以股東財(cái)富最大化為導(dǎo)向的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)主要是衡量經(jīng)營(yíng)者是否為 股東的財(cái)富增值 , 關(guān)系到經(jīng)營(yíng)者的獎(jiǎng)懲、職位升降等問(wèn)題。能體現(xiàn)出股東財(cái)富增 值程度的評(píng)價(jià)指標(biāo)主要是經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）和修正后的經(jīng)濟(jì)增加值（REVA。EVA是美國(guó)思騰思特咨詢公司于1991年提出,衡量企業(yè)在業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)期內(nèi)增加的 價(jià)值,被定義為營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)（NOPAT減去資本成本后的余額,在計(jì)算資本成本 時(shí),EVA不僅考慮負(fù)債資本的成本,而 且考慮了股權(quán)資本的成本。REVA是美國(guó)學(xué) 者 Jeffry 于 1997年提出 , 該指標(biāo)以資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值為基礎(chǔ)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)

10、業(yè)績(jī)進(jìn)行 衡量, 這兩個(gè)指標(biāo)都是將會(huì)計(jì)利潤(rùn)進(jìn)行若干因素的調(diào)整后形成的 , 最大特點(diǎn)是它 們都從衡量經(jīng)營(yíng)者為股東創(chuàng)造了多少財(cái)富的角度出發(fā), 考慮了資本成本 , 從而真實(shí)地反映了經(jīng)營(yíng)者通過(guò)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造的新增經(jīng)濟(jì)價(jià)值, 維護(hù)了股東的利益 ,EVA和REVA持續(xù)地增長(zhǎng)意味著公司價(jià)值的不斷增加和股東財(cái)富的持續(xù)增長(zhǎng)。本文認(rèn) 為: 上述指標(biāo)是與公司治理中的“股東至上”模式相吻合的 , 從這個(gè)角度上看 , 業(yè) 績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)還是公司治理的外在表現(xiàn)。（二） “共同治理”模式下的激勵(lì)機(jī)制與業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià) “共同治理”模式的公司治理遵循的是剩余索取權(quán)應(yīng)由利益 相關(guān)者掌握的邏輯 , 認(rèn)為公司是利益相關(guān)者相互之間締約的“契約網(wǎng)”

11、 , 各利益 相關(guān)者或投入了物質(zhì)資本或投入了人力資本 , 目的是獲取單個(gè)產(chǎn)權(quán)主體無(wú)法獲得 的合作利益 , 所以剩余索取權(quán)應(yīng)由利益相關(guān)者共同分享。與“股東至上”模式比 較, 我們可以發(fā)現(xiàn) , 公司治理模式的分歧 , 實(shí)質(zhì)上是對(duì)“企業(yè)所有權(quán)”分配的爭(zhēng)論 演變的內(nèi)在邏輯是企業(yè)核心資產(chǎn)所有者的變化過(guò)程 , 在“共同治理”模式下 , 企 業(yè)不僅要重視股東的利益 , 而且要重視其他利益相關(guān)者對(duì)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)控 , 具體來(lái) 說(shuō), 在董事會(huì)中要有股東以外的利益相關(guān)者代表 （ 如職工代表、債權(quán)人代表 ）, 以 發(fā)揮利益相關(guān)者的作用 , 公司治理的主體是利益相關(guān)者 , 客體是經(jīng)營(yíng)者 , 治理目標(biāo)是利益相關(guān)者價(jià)值最大化

12、。相應(yīng)地 ,激勵(lì)機(jī)制的主體、客體以及目標(biāo)與公司治理的保持一致 ,另外, “共同治理”模式還強(qiáng)調(diào) , 人力資本專用性隨著新經(jīng)濟(jì)的 發(fā)展而不斷增強(qiáng) , 人力資本所有者已日益成為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的主要承擔(dān)者和企業(yè)價(jià)值 的主要?jiǎng)?chuàng)造者 , 因此, 公司治理的重心已由過(guò)去調(diào)整資本所有者與經(jīng)營(yíng)者的關(guān)系 轉(zhuǎn)變?yōu)檎{(diào)整貨幣資本與人力資本的關(guān)系 , 由于人力資本的所有權(quán)只能屬于個(gè)人 , 沒(méi)有相應(yīng)的激勵(lì)就難以發(fā)揮作用 , 所以公司治理已從過(guò)去強(qiáng)調(diào)以貨幣資本為基礎(chǔ) 的所有者與經(jīng)營(yíng)者韻關(guān)系轉(zhuǎn)向把重點(diǎn)放在人力資本的激勵(lì)機(jī)制的建立與完善上 , 因此, 對(duì)于“共同治理”模式的公司治理來(lái)說(shuō) , 對(duì)人力資本的激勵(lì)就成為一種特 別重要的制度

13、安排。在實(shí)踐中物質(zhì)資本所有者與人力資本所有者及其他利益相 關(guān)者分享剩余收益有多種表現(xiàn) , 其中比較典型的有 :高層管理人員“基本工資 +年 度獎(jiǎng)金+股權(quán)或期權(quán)”的多元化激勵(lì)機(jī)制 , 使高層管理人員與出資者共同索取剩 余; 企業(yè)對(duì)雇員實(shí)行的“基本工資 +獎(jiǎng)金”的結(jié)構(gòu)報(bào)酬制度、員工持股計(jì)劃等 , 使 員工有機(jī)會(huì)參與剩余分配。 以利益相關(guān)者價(jià)值最大化為導(dǎo)向的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)是 在傳統(tǒng)財(cái)務(wù)性指標(biāo)的基礎(chǔ)上進(jìn)行補(bǔ)充的 , 即以非財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)補(bǔ)充財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)的 不足, 典型代表是由美國(guó)哈佛大學(xué)羅伯特 . 卡普蘭教授和復(fù)興方案公司總裁戴維 . 諾頓于 1992 年提出的平衡計(jì)分卡 （BSC,Balanced Sco

14、redCard） 。平衡計(jì)分卡是 與企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)緊密聯(lián)系、體現(xiàn)企業(yè)成功關(guān)鍵因素的財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)所 組成的一種業(yè)績(jī)衡量系統(tǒng)。其業(yè)績(jī)衡量指標(biāo) 體系包括財(cái)務(wù)、客戶、內(nèi)部經(jīng)營(yíng)過(guò) 程、學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)四個(gè)方面的內(nèi)容。其中 , “學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)”是核心 , “內(nèi)部經(jīng)營(yíng)過(guò) 程”是基礎(chǔ) , “客戶”是關(guān)鍵因素 , “財(cái)務(wù)”仍然是最終目標(biāo)。該業(yè)績(jī)衡量系統(tǒng) 具有以下特點(diǎn) , 其一: 平衡計(jì)分卡實(shí)行財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)相結(jié)合 , 彌補(bǔ)了傳統(tǒng) 財(cái)務(wù)指標(biāo)的不足 , 通過(guò)引導(dǎo)企業(yè)投資于客戶、供應(yīng)商、員工、生產(chǎn)程序、技術(shù)和 創(chuàng)新等方面來(lái)創(chuàng)造未來(lái)的價(jià)值 , 能夠成為企業(yè)長(zhǎng)期戰(zhàn)略的基礎(chǔ)。其二 , 平衡計(jì)分 卡統(tǒng)一了股東和管理層的目

15、標(biāo) , 有助于加強(qiáng)公司的治理機(jī)制 ,層層傳達(dá)企業(yè)的戰(zhàn) 略思想。其三 , 平衡計(jì)分卡將財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)、短期與長(zhǎng)期的綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與激勵(lì) 報(bào)酬結(jié)合起來(lái) , 做到短期激勵(lì)和長(zhǎng)期激勵(lì)協(xié)同使用 ,有利于克服企業(yè)的短期化傾 向。 平衡計(jì)分卡清楚地表明了長(zhǎng)期的公司價(jià)值和業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)因素的關(guān)系 , 它所 包含的業(yè)績(jī)衡量指標(biāo)兼顧了影響業(yè)績(jī)的長(zhǎng)期與短期的因素、財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)的因 素、外部與內(nèi)部的因素等多個(gè)方面 , 能夠多角度地為企業(yè)提供信息 ,不但綜合地 反映企業(yè)的業(yè)績(jī) ,從戰(zhàn)略角度體現(xiàn)了公司價(jià)值最大化的思想 , 還強(qiáng)調(diào)企業(yè)從整體 上來(lái)考慮營(yíng)銷、生產(chǎn)、研發(fā)、財(cái)務(wù)、人力資源等部門的協(xié)調(diào)統(tǒng)一 , 以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的 整體目標(biāo)為導(dǎo)向

16、, 關(guān)注利益相關(guān)者的利益。當(dāng)代表各部門業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)指標(biāo)表現(xiàn)好 轉(zhuǎn)時(shí), 可以理解為企業(yè)實(shí)際上就在實(shí)現(xiàn)著利益相關(guān)者的利益 ,比如, 客戶滿意度的 提高就意味著客戶得到的服務(wù)、質(zhì)量水平的提升 ;員工滿意度 （包括員工對(duì)生理 如工資、福利、工作條件 ,對(duì)安全如失業(yè)保險(xiǎn)、意外事故、醫(yī)療保險(xiǎn) , 對(duì)尊重如 晉升機(jī)會(huì)、獎(jiǎng)勵(lì) ,對(duì)社會(huì)交往如同事關(guān)系、上下級(jí)關(guān)系 , 對(duì)自我實(shí)現(xiàn)如發(fā)揮個(gè)人 特長(zhǎng)、滿足感、成就感五個(gè)方面 ） 的提高也就意味著員工的利益得到了相應(yīng)的改 善和保障。由此看來(lái) , 可以這樣來(lái)理解 , 平衡計(jì)分卡通過(guò)滿足利益相關(guān)者的相關(guān) 利益來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化 , 在實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的同時(shí)不僅關(guān)注了股東財(cái)富

17、,也 考慮了部分利益相關(guān)者 （客戶、供應(yīng)商、員工 ）的作用及財(cái)富 ,平衡計(jì)分卡是公司 治理“共同治理”模式的催生物。三、公司治理模式國(guó)際趨勢(shì)對(duì)激勵(lì)機(jī)制與業(yè) 績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的影響 綜上所述 , 我們認(rèn)為不可高估債轉(zhuǎn)股的作用 , 它只是給國(guó)有 企業(yè) 提供了擺脫困境、尋求 發(fā)展 的良好契機(jī)。企業(yè)最終扭虧為盈 , 關(guān)鍵在于 能否真正按照 現(xiàn)代 企業(yè)制度的要求進(jìn)行相關(guān)改革 , 能否徹底根除導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)步入困境的體制基礎(chǔ)。因此 , 我們認(rèn)為 目前 要在完善債轉(zhuǎn)股制度上加大力度 , 使這一政策得到更好的貫徹實(shí)施。（ 一） 防止企業(yè)通過(guò)債轉(zhuǎn)股逃廢銀行債務(wù)行為的發(fā)生。商業(yè)銀行和 金融 資產(chǎn)管理公司應(yīng)在不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)移交接過(guò)

18、程中 , 主 動(dòng)向企業(yè)和地方政府做好各項(xiàng)政策的宣傳和解釋工作 , 嚴(yán)格執(zhí)行有關(guān)操作程序 , 及時(shí)制止一些企業(yè)利用債轉(zhuǎn)股隨意逃廢銀行債務(wù)的行為。（ 二） 預(yù)見(jiàn)并解決好債轉(zhuǎn)股過(guò)程中可能出現(xiàn)的種種道德風(fēng)險(xiǎn)。一是金融資產(chǎn)管理公司除了參與 債轉(zhuǎn)股企業(yè)的重大事務(wù)決策外 , 還要對(duì)其日常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)實(shí)施監(jiān)管。二是要消除 銀行為降低不良資產(chǎn)比率而擴(kuò)大進(jìn)行債轉(zhuǎn)股的動(dòng)機(jī)。三是要堅(jiān)持各負(fù)其責(zé) , 各盡 其職的原則。（ 三） 擬實(shí)施債轉(zhuǎn)股的國(guó)有企業(yè)要進(jìn)行規(guī)范的公司制改造。由于股權(quán)是相對(duì)于股份制公司而言的概念 , 而現(xiàn)在擬實(shí)施債轉(zhuǎn)股的企業(yè)基本上都 是傳統(tǒng)的國(guó)有企業(yè) ,對(duì)它們而言 , 只有債權(quán)的概念 ,沒(méi)有股權(quán)的概念 ,也

19、就是說(shuō)它 們現(xiàn)在尚不具備債轉(zhuǎn)股的制度基礎(chǔ)。要實(shí)施債轉(zhuǎn)股 , 首先就必須進(jìn)行規(guī)范的公司 制改造, 建立以股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理班子互相制約、互相配合的法人 治理結(jié)構(gòu)。建立健全公司的激勵(lì)與制約機(jī)制 , 使國(guó)有企業(yè)直接面向股東 , 對(duì)股東 負(fù)責(zé), 改變國(guó)有企業(yè)所有者缺位的現(xiàn)狀 , 為實(shí)施債轉(zhuǎn)股奠定必要的制度基 礎(chǔ)。（ 四） 金融資產(chǎn)管理公司要實(shí)行全新的經(jīng)營(yíng)機(jī)制。金融資產(chǎn)管理公司應(yīng)該說(shuō)是一種全新的金融機(jī)構(gòu) , 因?yàn)樗哂幸话闵虡I(yè)銀行不具備的功能。它既可 以接受或收購(gòu)商業(yè)銀行的部分不良資產(chǎn) , 又可以作為投資主體入股或參股企業(yè)實(shí) 體,還可以跨貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)進(jìn)行運(yùn)營(yíng)操作 , 但同時(shí)也應(yīng)該看到 , 目前新成立 的這四家金融資產(chǎn)管理公司均是由原四大商業(yè)銀行屬下的信托投資公司改組而 來(lái)的。其人員多來(lái)自四大商業(yè)銀行和信托投資公司 , 真正從事過(guò)和懂得現(xiàn)代投資 銀行業(yè)務(wù)的人員并不多 , 因此在經(jīng)營(yíng)機(jī)制上很容易沿襲舊的思路和做法。所以 , 新成立的四家金融資