股票價(jià)值評價(jià)練習(xí)題

1、 股票價(jià)值評估?練習(xí)題 一、名詞解釋 相對估值法 絕對估值法 市盈率 市凈率 股利貼現(xiàn)模型 自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型 可持續(xù)增長率 破產(chǎn)本錢 二、簡答題 1. 影響股票價(jià)格變動的因素有哪些？ 2. 股票價(jià)格指數(shù)的編制方法有幾種？它們各有什么特點(diǎn)？ 3. 什么是除息？什么是除權(quán)？如何計(jì)算除息報(bào)價(jià)、除權(quán)報(bào)價(jià)、權(quán)值? 4. 試比擬優(yōu)先認(rèn)股權(quán)與認(rèn)股權(quán)證的異同之處。 5. 發(fā)現(xiàn)可轉(zhuǎn)換證券有什么意義？可轉(zhuǎn)換證券有哪些特征。 6. 討論普通股估價(jià)的戈登模型或固定紅利貼現(xiàn)模型。 三、選擇題 1. 假設(shè)未來的股利按照固定數(shù)量支付，適宜的股票定價(jià)模型是 _ A. 不變增長模型 B. 零增長模型 C. 多元增長模型 D.

2、 可變增長模型 2. 以下等同于股票帳面價(jià)值的是 。 A. 每股凈收益 B. 每股價(jià)格 C. 每股凈資產(chǎn) D. 每股票面價(jià)值 3. 派許指數(shù)指的是以下哪個(gè)指數(shù)。 差異營銷型戰(zhàn)略 MM定理 資本結(jié)構(gòu) 本錢主導(dǎo)型戰(zhàn)略 A. 簡單算術(shù)股價(jià)指數(shù) B. 基期加權(quán)股價(jià)指數(shù) C. 計(jì)算期加權(quán)股價(jià)指數(shù) D. 幾何加權(quán)股價(jià)指數(shù) 4. 以下屆丁股東無償取得新股權(quán)的方式是。 A. 公司送紅股 B. 增資配股 C. 送股同時(shí)乂進(jìn)行現(xiàn)金配股 D. 增發(fā)新股 5 可轉(zhuǎn)換證券屆丁以下哪種期權(quán) 。 A. 短期的股票看跌期權(quán) B. 長期的股票看跌期權(quán) C. 短期的股票看漲期權(quán) D. 長期的股票看漲期權(quán) 6. 在其他條件相同的情

3、況下，高的市盈率(P/E)比率表示公司將會 A. 快速增長 B. 以公司的平均水平增長 C. 慢速增長 D. 不增長 E. 上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確 7. 是指用公司的當(dāng)前以及期望收益率來估計(jì)公司的公平市價(jià)的分析家。 A. 信用分析家 B.根本分析家 C. 系統(tǒng)分析家 D .技術(shù)分析家 E. 專家 8. 是指投資者從股票上所能得到的所有現(xiàn)金回報(bào)。 A. 紅利分派率 B. 內(nèi)在價(jià)值 C. 市場資本化率 D. 再投資率 E.上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確 9. 是具有市場共識的對應(yīng)的收益率的常用術(shù)語。 A. 紅利分派率 B.內(nèi)在價(jià)值 C. 市場資本化率 D.再投資率 E. 上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確 10. 表示盈利再投資的白分

4、比。 A. 紅利分派率 B.留存比率 C.再投資比率 D . A和C E. B 和 C 11. 你希望能在兩種股票A和B上都得到13%的回報(bào)率。股票A預(yù)計(jì)將在來年 分派3元的紅利，而股票B預(yù)計(jì)將在來年分派4元的紅利。兩種股票的預(yù)期紅 利增長速度均為7%。那么股票A的內(nèi)在價(jià)值。 A. 將比股票B的內(nèi)在價(jià)值大 B. 與股票B的內(nèi)在價(jià)值相同 C. 將比股票B的內(nèi)在價(jià)值小 D. 在不知道市場回報(bào)率的情況下無法計(jì)算 E. 上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確 12. 你希望能在兩種股票A和B上都得到12%的回報(bào)率。每種股票都將在來年 被分派2元的紅利。股票A和股票B的預(yù)期紅利增長速度分別為9%和10%。 股票A的內(nèi)在價(jià)值。

5、 A. 將比股票B的內(nèi)在價(jià)值大 B. 與股票B的內(nèi)在價(jià)值相同 C. 將比股票B的內(nèi)在價(jià)值小 D. 在不知道市場資產(chǎn)組合回報(bào)率的情況下無法計(jì)算 E. 上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確 13. 兩種股票A和B都將在來年被分派5元的紅利。兩者的預(yù)期紅利增長速度 都是10%。你要求股票A的回報(bào)率是11%而股票B的回報(bào)率是20%。那么股票 A的內(nèi)在價(jià)值。 A. 將比股票B的內(nèi)在價(jià)值大 B. 與股票B的內(nèi)在價(jià)值相同 C. 將比股票B的內(nèi)在價(jià)值小 D. 在不知道市場回報(bào)率的情況下無法計(jì)算 E. 上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確 14. 農(nóng)業(yè)設(shè)備公司有10%的預(yù)期股權(quán)收益率ROE。如果公司實(shí)行盈利分派40% 的紅利政策，紅利的增長速度將會是

6、 。 A. 3.0% B . 4.8% C. 7.2% D . 6.0% E.上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確 15. 建筑機(jī)械公司有11%的預(yù)期股權(quán)收益率ROE。如果公司實(shí)行盈利分派25% 的紅利政策，紅利的增長速受將會是 。 A. 3.0% B . 4.8% C. 8.25% D. 9.0% E.上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確 16. 有一種優(yōu)先股需要在來年分派 3.50元的紅利，以后各年也如此，并且紅利預(yù) 期不會增長。你對這種股票要求有 11%的回報(bào)率。利用固定增長的紅利貼現(xiàn)模 型計(jì)算這種優(yōu)先股的內(nèi)存在價(jià)值為 。 A. 0.39 元 B. 0.56 元 C. 31.82元 D . 56.25元 E.上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確

7、17. 你想持有一種普通股一年。你期望收到 2.50元的紅利和年終28元的股票售 出價(jià)。如果你想取得15%的回報(bào)率，那么你愿意支付的股票最高價(jià)格是 。 A. 23. 91 元 B . 24. 11 元 C. 26. 52元 D. 27. 50 元 E.上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確 18. 長城公司預(yù)期將在來年分派 7元的紅利。預(yù)計(jì)的每年紅利增長率為15%，無 風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率為6%,預(yù)期的市場資產(chǎn)組合回報(bào)率為14%。該公司的股票貝塔系數(shù) 是3.00。那么股票的應(yīng)得回報(bào)率是。 C. 30% D. 42% E.上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確 19. 長江公司預(yù)期將在來年分派 8元的紅利。預(yù)計(jì)的每年紅利減少率為 2%。無 風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)

8、率為6%,預(yù)期的市場資產(chǎn)組合回報(bào)率為14%。該公司的股票貝塔系數(shù) 是-0.25。那么股票的應(yīng)得回報(bào)率是。 A. 2% B . 4% C. 6% D. 8% E.上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確 20. 長江公司預(yù)期將在來年分派 8元的紅利。預(yù)計(jì)的每年紅利減少率為 2%。無 風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率為6%,預(yù)期的市場資產(chǎn)組合回報(bào)率為14%。該公司的股票貝塔系數(shù) 是-0.25。那么股票的內(nèi)在價(jià)值是。 A. 80.00元 B. 133.33元 C. 200.00元 D. 400.00元 E.上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確 21. 南方航空公司預(yù)期將在來年分派 7元的紅利。預(yù)計(jì)的每年紅利增長率為 15%。無風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率15%，預(yù)期的市場資產(chǎn)組合回

9、報(bào)率為 14%。南方航空公司 的股票貝塔系數(shù)是3.00。那么股票的內(nèi)在價(jià)值是。 A. 46.67元 B. 50.00元 C. 56.00元 D . 62.50元 E.上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確 22. 陽光公司預(yù)期將在來年分派1.50元的紅利。預(yù)計(jì)的每年紅利增長率為6%。 無風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率為6%,預(yù)期的市場資產(chǎn)組合回報(bào)率為14%。陽光公司的股票貝塔 系數(shù)是0.75那么股票的內(nèi)在價(jià)值是 。 A. 10.71 元 B . 15.00 元 C. 17.75元 D . 25.00元 E.上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確 23. 高技術(shù)芯片公司來年的預(yù)期收益(EPS)是2. 50元。預(yù)期的股權(quán)收益率(ROE) 是 14%。股票合理的

10、應(yīng)得回報(bào)率是11%。如果公司的紅利分派率是 40%，那么 股票的內(nèi)在價(jià)值應(yīng)是 。 A. 22.73 元 B . 27.50 元 C. 28.57元 D . 38.46元 E.上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確 24. 靈活紅利公司股票的市場資本化率是 12%。預(yù)期的股權(quán)收益率 ROE是 13%,預(yù)期收益EPS是3. 60元。如果公司的再投資率是75%,那么市盈率P/E 比率將是。 A. 7.69 B . 8.33 C. 9.09 D. 11.11 E.上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確 25. 在其他條件相同的情況下，低的 與相對較高增長率公司的盈利和紅利 是最一致的。 A. 紅利分派率 B. 財(cái)務(wù)杠桿作用程度 C. 盈利變動性

11、 D. 通貨膨脹率 E. 上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確 26. 一公司的資產(chǎn)回報(bào)率為 20%，紅利分派率為 30%。公司的預(yù)期增長率 為。 A. 6% B .10% C. 14% D. 20%. E.上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確 27. A公司去年分派了每股1.00元的紅利，并且還會在可預(yù)測的將來分派 30% 的盈利作紅利。如果公司在將來能創(chuàng)造 10%的資產(chǎn)回報(bào)率，而投資者要求股票 有12%的回報(bào)率，那么股票的價(jià)值是 。 A. 17.67元 B. 13.00 元 C. 16.67元 D . 18.67元 E.上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確 28. 假定明年年終，A公司將會分派每股2.00元的紅利，比現(xiàn)在每股1.50元增 加了。之后

12、，紅利預(yù)期將以5%的固定速率增長。如果某投資者要求股票有 12% 的回報(bào)率，那么股票的價(jià)值應(yīng)是 。 A. 28.57 元 B . 28.79 元 C. 30.00元 D . 31.78元 E.上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確 29. 如果一個(gè)公司的應(yīng)得回報(bào)率等丁公司資產(chǎn)回報(bào)率， 那么增加公司的增長速率 并沒有好處。設(shè)想有一個(gè)無增長的公司，有應(yīng)得回報(bào)率，并且股權(quán)收益率 (ROE) 為12%，股價(jià)為40元。但是如果公司以50%的再投資率，那么公司能夠?qū)⒐蓹?quán)收 益率(ROE)升為15%，那么增長時(shí)機(jī)的當(dāng)前價(jià)值是多少？(去年的紅利為每股2.00 元。) A. 9.78 元 B . 7.78 元 C. 10.78元 D

13、 . 12.78元 E.上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確 30. 根本分析家的目的是為了尋找 的證券。 A. 內(nèi)在價(jià)值超過市價(jià) B. 增長時(shí)機(jī)為正 C. 高市場資本化率 D. 以上所有選項(xiàng)均正確 E. 以上所有選項(xiàng)均不正確 31. 紅利貼現(xiàn)模型。 A. 忽略了資本利得 B. 包含了稅后的資本利得 C. 隱含地包括了資本利得 D. 使資本利得限制在最小值 E. 上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確 32. 對大局部公司來說，市盈率 P/E)比率和風(fēng)險(xiǎn)。 A. 是直接相關(guān)的。 B. 是反向相關(guān)的。 C. 不相關(guān)。 D. 在通貨膨脹率增加時(shí)，都會增加 E. 上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確。 33. 關(guān)丁影響股票投資價(jià)值的因素，以下說法錯(cuò)誤的選項(xiàng)是

14、。 A. 從理論上講，母公司凈資產(chǎn)增加，股價(jià)上漲；凈資產(chǎn)減少，股價(jià)下跌； B. 在一般情況下，股利水平越高，股價(jià)越高；股利水平越低，股價(jià)越低； C. 在一般情況下，預(yù)期公司盈利增加，股價(jià)上漲；預(yù)期公司盈利減少，股價(jià) 下降； D. 工資增資一定會使每股凈資產(chǎn)下降，因而促使股價(jià)下跌。 34. 在決定優(yōu)先股的內(nèi)在價(jià)值時(shí)， 相當(dāng)有用。 A.零增長模型B.不變增長模型C.二元增長模型D.可變增長模型 35. 以下對股票市盈率的簡單估計(jì)方法中不屆丁利用歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行估計(jì)的方法 A.算術(shù)平均法或中間數(shù)法 B.趨勢調(diào)整法 C. 市場預(yù)期回報(bào)率倒數(shù)法 D.回歸調(diào)整法 四、多項(xiàng)選擇題 1. 以下對股票價(jià)格有影響的因

15、素是 。 A發(fā)行公司經(jīng)營開展?fàn)顩r B宏觀經(jīng)濟(jì)開展?fàn)顩r C 一國政治態(tài)勢 D投資者心理因素 2. 股價(jià)平均數(shù)的計(jì)算的方法有 。 A簡單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)法 B加權(quán)平均股價(jià)法 C連續(xù)乘數(shù)法 D歷史回歸法 3. 以下哪些情況下，要對股價(jià)進(jìn)行除息處理 A發(fā)放現(xiàn)金股息 B送股加發(fā)放現(xiàn)金股息 C配股 D公司發(fā)行債券 4. 以下以發(fā)行量為權(quán)數(shù)計(jì)算上股價(jià)指數(shù)的是 。 A上證綜合指數(shù) B上證50指數(shù) C深證綜合指數(shù) D深圳成分股指數(shù) 5. 認(rèn)股權(quán)證的要素包括 。 A認(rèn)股數(shù)量 B認(rèn)股價(jià)格 C認(rèn)股主體 D認(rèn)股期限 6. 以下對丁轉(zhuǎn)換價(jià)值的理解，正確的選項(xiàng)是 。 A轉(zhuǎn)換價(jià)值與每股股票的市價(jià)是成正比的 B轉(zhuǎn)換價(jià)值與每股股票

16、的市價(jià)是成反比的 C 轉(zhuǎn)換價(jià)值與轉(zhuǎn)換比例是成正比的 D轉(zhuǎn)換價(jià)值與轉(zhuǎn)換比例是成反比的 五、計(jì)算題 1. 近日，計(jì)算機(jī)類股票的期望收益率是 16%, MBI這一大型計(jì)算機(jī)公司即將 支付年末每股2元的分紅。 A . 如果MBI公司的股票每股售價(jià)為 50元，求其紅利的市場期望增長 率。 B. 如果預(yù)計(jì)MBI公司的紅利年增長率下降到每年 5%,其股價(jià)如何變化？ 定性分析該公司的市盈率。 2. A. MF公司的股權(quán)收益率(ROE)為16%，再投資比率為50%。如果預(yù)計(jì)該 公司明年的收益是每股2元，其股價(jià)應(yīng)為多少元？假定市場資本化率為12%。 B. 試預(yù)測MF公司股票三年后的售價(jià)。 3. 市場普遍認(rèn)為：AN

17、L電子公司的股權(quán)收益率(ROE)為9%, =1.25,傳統(tǒng) 的再投資比率為2/3,公可方案仍保持這一水平。今年的收益是每股 3元，年終 分紅剛剛支付完畢。絕大多數(shù)人都預(yù)計(jì)明年的市場期望收益率為 14%,近日國 庫券的收益率為6%。 A. 求ANL電子公司的股票售價(jià)應(yīng)是多少？ B. 計(jì)算市盈率(P/E)比率。 C. 計(jì)算增長時(shí)機(jī)的現(xiàn)值。 D. 假定投資者通過調(diào)研，確信ANL公司將隨時(shí)宣布將再投資比率降至 1/3, 分析該公司股票的內(nèi)在價(jià)值。假定市場并不活楚公司的這一決策，分析 V0是大 丁還是小丁 Po,并分析兩者不等的原因。 4. 如果市場資產(chǎn)組合的期望收益率為 15%，假定有一只股票，=1.

18、0,紅利 報(bào)酬率是4%,市場認(rèn)為該只股票的價(jià)格期望上漲率如何 ？ 5. 預(yù)計(jì)FI公司的紅利每股每年約增長 5%。 A. 如果今年的年終分紅是每股 8元，市場資本化率為每年10%,利用紅利 貼現(xiàn)模型(DDM)計(jì)算當(dāng)前公司的股價(jià)。 B. 如果每股期望收益為12元，未來投資時(shí)機(jī)的隱含收益率是多少？ C. 求未來增長(例如，超過市場資本化率的未來投資的股權(quán)收益率 )的每股 市值。 6. DAI咨詢公司的一名財(cái)務(wù)分析家伊姆達(dá)?，?(ImElDA EmmA),應(yīng)邀評估 迪斯尼建設(shè)新娛樂場對公可股票的影響。DAI公司利用紅利貼現(xiàn)估價(jià)模型進(jìn)行評 估，這一模型綜合考慮口值和按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的股票要求的收益率。 至今，

19、?，斠恢痹诶玫纤鼓峁镜墓烙?jì)結(jié)果： 五年期公司收益與每股紅利 增長率均為15%, P =1.00o但是，如果將新建工程考慮進(jìn)去，她將增長率提高 到25%，將口提高到1.15。埃瑪?shù)耐暾僭O(shè)如下： 當(dāng)前股價(jià)/元 37.75 收益與紅利的短期增長率(5年)(%) 25.0 E值 1.15 收益與紅利的長期增L長率(5年以 上)(%) 9.3 無風(fēng)險(xiǎn)收益率(國庫券) (%) 4.0 預(yù)計(jì)1994年紅利(每股)/元 0.287 市場要求的收益率(%) 10.0 A.根據(jù)?，敿俣ǖ目谥?，計(jì)算迪斯尼公司股票按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的要求收益率 B. 利用A題結(jié)果、埃瑪?shù)漠?dāng)前假定和DAI公司的紅利貼現(xiàn)模型，計(jì)算1993

20、 年9月30日迪斯尼公司股票的內(nèi)在價(jià)值。 C. ?，斃米约旱男录俣ê?DAI公司的紅利貼現(xiàn)模型，計(jì)算了迪斯尼股票 的內(nèi)在價(jià)值后，認(rèn)為她應(yīng)該向迪斯尼公司建議不是“購置，而應(yīng)“出售。拋開 ?，?59 的過高的增長率假定，分析這一新建設(shè)工程對迪斯尼公司股票的負(fù)面 影響。 7. 無風(fēng)險(xiǎn)收益率為10%,市場要求的收益率為15%, HF公司股票的值 為1.5。如果預(yù)計(jì)HF公司明年的每股紅利D1=2.50元，g=5%,求該公司的股票 售價(jià)。 8. NG公司的股票當(dāng)前售價(jià)為每股10元，預(yù)計(jì)明年每股收益2元，公司有一 項(xiàng)政策規(guī)定每年收益的 50%用丁分紅，其余收益留下來用丁投資丁年收益率為 20%的工程。上述

21、情況的預(yù)期是不確定的。 A. 假定NG公司利用固定增長的紅利貼現(xiàn)模型估計(jì)出公司股票當(dāng)前市值反 映了其內(nèi)在價(jià)值，求NG公司的投資者要求的收益率。 B. 假定所有收益都用丁分紅，不進(jìn)行再投資，股票超值多少 ？ C. 如果NG公司將紅利分配率降低到25%，該公司股價(jià)會發(fā)生什么變化？ 如果假定不分紅，情況乂將如何？ 9. 無風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%,市場資產(chǎn)組合的期望收益率為 15%，對丁 XY 公司的股票：系數(shù)為1.2,紅利分配率為40%,所宣布的最近一次的收益是每 股10元。紅利剛剛發(fā)放，預(yù)計(jì)每年都會分紅。預(yù)計(jì) XY公司所有再投資的股權(quán) 收益率都是20%。 A. 求該公司股票的內(nèi)在價(jià)值。 B. 如果當(dāng)前股

22、票市價(jià)是 100元，預(yù)計(jì)一年后市價(jià)等丁內(nèi)在價(jià)值，求持有 XY公司股票一年的收益。 10. CPI公司今年將支付每股l元的現(xiàn)金紅利，它的期望紅利增長率為每年4%, 現(xiàn)在它的市場價(jià)格為每股20元。 A.假設(shè)固定增長的紅利貼現(xiàn)模型成立，請計(jì)算 CPI公司實(shí)際的市場資本化 率。 B. 如果每年預(yù)計(jì)的通貨膨脹率為 6%,那么名義資本化率、名義紅利收益率 與名義紅利增長率分別為多少? 、名詞解釋：略 二、簡答題： 1-5 略； 6、戈登模型是來年預(yù)期紅利貼現(xiàn)值對應(yīng)得收益率減去增長率的比率。這里 的增長率是紅利的年增長率,被假定為不變的年增長率,顯然這種假定是很難達(dá) 到的。但是，如果紅利預(yù)期在相當(dāng)長一段時(shí)間

23、內(nèi)是以很穩(wěn)定的速率增長， 這個(gè)模 型就可被利用。這個(gè)模型同時(shí)也假定了不變的盈利和股價(jià)增長率， 以致紅利分派 率也必須是不變的。在現(xiàn)實(shí)中，一般公司都有分派率指標(biāo)，通常根據(jù)平均行業(yè)水 平。但是，在盈利減少時(shí)，公司為了保證預(yù)期的紅利水平而可能背離分派率指標(biāo)。 另外，固定增長模型也不明確地假定公司的股權(quán)收益率是穩(wěn)定的。 一般說來，公 司的股權(quán)收益率(ROE)相當(dāng)可觀地隨著經(jīng)濟(jì)周期和其他變量的變化而變化。然而 有些公司如公眾事業(yè)公司在平時(shí)會有相對穩(wěn)定的股權(quán)收益率 (ROE)。最后，模型 要求應(yīng)得收益率七大于增長率 g,否那么分母就會是負(fù)的，也會產(chǎn)生一個(gè)無定義的 公司價(jià)值。盡管有這些限制性的假設(shè)，戈登模型

24、還是由于其易懂好用而得到廣泛 應(yīng)用，并且如果這些假定并沒有被嚴(yán)重違反的話， 這個(gè)模型還能產(chǎn)生一個(gè)相對有 效的價(jià)值評估作用。 三、單項(xiàng)選擇題： 1-5 BCCAD 6-10 ABBCE 11-15 CCADC 16-21 CCCBB 21-25 ADDDA 26-30 CAABA 31-35 四、 多項(xiàng)選擇題： 1-5 ABCD AB AB AC ABD 6 AC 五、 計(jì)算題： CBDAC 1. A.k=D i/P0+g 0.16=2/50+g g=0.12 B. P0= D1 (k-g)=2/(0.16-0.05)=18.18 價(jià)格會由于對紅利的悲觀預(yù)期而下跌。但是，對當(dāng)前收益的預(yù)期不會變化

25、。 因此，P/E比率會下降。較低的P/E比率說明對公司增長前景的樂觀預(yù)期減少 2. A. g=ROE X B=16X 0.5=8% Di=2 元(1-B)=2 元(1-0.5)=1 元 Po=Di/(k-g)=1 元/(0.12-0.08)=25 元 B. P3=P0(1+g)3=25 元(1.08)3=31.49 元 3. A. k=6% +1.25(14%-6%)=16%; g=2/3X 9% =6% D1=E0(1+g)(1-B)=3(1.06)(1/3)=1.06 P0=D1/(k-g)=1.06/(0.16-0.06)=10.60 B. 首個(gè) P0/E0=10.60/3.18=3.3

26、3 末尾 P0/E0=10.60/3=3.53 C. PVGO= P0- E1/k=10.60-3/0.16=-8.15 低的P/E比率和負(fù)的PVGO是由丁 ROE表現(xiàn)很差，只有9%,甚至比市場 資本化率16%還要低。 D. 現(xiàn)在，你將B調(diào)整到l/3, g為1/3 X 0.09=0.03,而DI調(diào)整為E。(1.03) X (2/3)=2.06。丁是,Vo=2.06/(0.16 0.03)=15.85 元。Vo 上升，因?yàn)槠髽I(yè)分配了 更多的收益，而不是在ROE表現(xiàn)很差的情況下進(jìn)行再投資。這一信息對丁市場 的其他人而言仍是未知的。 4. 因?yàn)镻=1.0, k=市場收益率，即15%。因此15% =D

27、1/P+g=4% +g。得 g=11%。 5. FI公司 A. g=5%; DI=8 元；k=10% Po=D1/(k-g)=8 元/(0.100.05)=160 元 B. 紅利分配率是8/12=2/3，因此分配比率為B=1/3。隱含的對未來投資的 ROE通過以下方程求出： g=BX ROE,其中 g=5%, B=l/3。ROE=15%。 C. 假設(shè)ROE=k的價(jià)格就是EPS/k。P0=12元/0.10=120元。因此，市場為 增長時(shí)機(jī)支付40元/股(160元-120元)。 6. A. k=4 % +1.15X (10% -4%)=10.9% B.根據(jù)?，?EmmAs)的25%的短期增長預(yù)期，

28、我們得出兩階段DDM價(jià)值 如下： P0=D1/(1+k)+D2/(1+k)2+D3/(1+k)3+D 4+D*(k-g)/(1+k) 4 =0.287/1.109+0.359/1.1092+0.448/1.1093+0.561+0.701/(0.109-0.093)/1.1094 =0.259+0.292+0.329+29.336 =30.216 C. 根據(jù)新的假設(shè)，迪斯尼公司股票內(nèi)部價(jià)值要低丁其市場價(jià)格 37.75元。這 一分析隱含一拋售建議。即便迪斯尼公司的五年期增長率上升，它的盧和風(fēng)險(xiǎn)溢 價(jià)也會上升。內(nèi)部價(jià)值下降。 7. HF公司股票 A. k=rf+ E (kM rf)=0.10+1.5(0.15-0.10)=0.10+0.075=0.175 和 g=0.05 因此，P0=D1/(kg)=2.50 元 /(0.175 0.05)=2.50 元 /0.125=20 元 A. k=4% +1.15X (10%-4%)=10.9% B. 根據(jù)?，?EmmAs)的25%的短期增長