三一重工財務報表分析

1、財務報表分析600031三一重工財務報表分析一、公司簡介三一重工股份有限公司是由三一集團有限公司控股的工程機械行業(yè)龍頭企業(yè)，于2000年12月8日成立，2003年 7月 3日在上海證券交易所上市交易。 公司不僅是全球最大的 混凝土機械制造商，也是中國最大、全球第六的工程機械制造商，產(chǎn)品線覆蓋的工程機 械制造商，產(chǎn)品線覆蓋混凝土機械、筑路機械、挖掘機械、樁工機械、起重機械、非開 挖施工設備、港口機械、風電設備等全系列。其中，混凝土機械、樁工機械、履帶起重 機為國內(nèi)第一品牌，混凝土泵車全面取代進口，國內(nèi)市場占有率達57%。目前，三一重工在全國已建有15家6S中心。未來幾年內(nèi)，將在全國31個省會城市

2、、 直轄市、200多個二級城市開設6S中心。在全球擁有169家銷售分公司、2000多個服務 中心、 7500 多名技術服務工程師。近年，三一重工相繼在印度、美國、德國、巴西投資 建設研發(fā)和制造基地。自營的機制、完善的網(wǎng)絡、獨特的理念，將星級服務和超值服務 貫穿于產(chǎn)品的售前、售中、售后全過程。公司貫徹“守正出奇”、 “轉(zhuǎn)型”發(fā)展戰(zhàn)略，高度重視創(chuàng)新， 2015年力爭實現(xiàn)營收 10%以 上增長，做出具體規(guī)劃包括： 1、加強市場開拓與價值銷售，聚焦海外國家銷售和主打產(chǎn) 品推廣； 2、嚴格控制成本費用和經(jīng)營風險，努力降低盈虧平衡點，并建立費用管控長效 機制；3、借助互聯(lián)網(wǎng)的思維、 商業(yè)模式和技術實現(xiàn)跨越

3、， 推進互動式營銷、 大數(shù)據(jù)應用、CRM、智能化制造示范等項目；4、加快轉(zhuǎn)型，培育新的利潤增長點，如國際化、PC裝備、工業(yè) 4.0、工程機械后市場等。二、行業(yè)分析公司所屬行業(yè)為工程機械行業(yè)， 機械行業(yè)是整個國民經(jīng)濟的基礎性工業(yè)與重要支柱 產(chǎn)業(yè)，機械產(chǎn)品既可以是終端產(chǎn)品（比如機床、挖掘機） ，也可以是零部件產(chǎn)品（比如齒 輪、彈簧）；既可以是最終消費品 （比如家用機器人、 游輪），也可以是生產(chǎn)經(jīng)營設備（比 如機床、起重機）。因此，機械行業(yè)的繁榮與否與實體經(jīng)濟相關度極高。隨著我國經(jīng)濟步 入新常態(tài)，機械行業(yè)也步入新常態(tài)，主要特征包括以下方面：第一，行業(yè)增速下降， 主要產(chǎn)品產(chǎn)量、 行業(yè)毛利率、 收入及利

4、潤增速持續(xù)下滑。 2015 年前三季度，液壓元件、滾動軸承、減速機、齒輪、彈簧等零部件以及混凝土機械、風 機、挖掘機等產(chǎn)品的產(chǎn)量均已負增長，通用設備、專用設備、運輸設備、金屬制品等子 行業(yè)毛利率已經(jīng)低于 15%，收入增速低于 7%。第二，行業(yè)去杠桿化仍在進行。除 2012 年運輸設備子行業(yè)受政策刺激，資產(chǎn)負債率 有明顯提升外，通用設備、專用設備、儀器儀表等子行業(yè)資產(chǎn)負債率已延續(xù)十幾年的持 續(xù)下降趨勢，顯示機械行業(yè)對社會資本的投資回報率及吸引力持續(xù)下降； 2015 年前三季 度，通用設備制造業(yè)及專用設備制造業(yè)財務費用均同比下降，各子行業(yè)固定資產(chǎn)投資增 速持續(xù)下降，也印證了機械行業(yè)的持續(xù)去杠桿。第

5、三，行業(yè)集中度有所提升。在整個行業(yè)資產(chǎn)負債率持續(xù)下降及固定資產(chǎn)投資增速放 緩的背景下，機械行業(yè)上市公司的資產(chǎn)負債率并沒有明顯下降， 2015 年前三季度的固定 資產(chǎn)凈值增速也維持在 20%以上，這說明與行業(yè)去杠桿相反， 上市公司的財務杠桿和經(jīng)營 杠桿并沒有明顯降低，而是維持了正常的投資經(jīng)營，顯示行業(yè)集中度有提升的趨勢，未 來行業(yè)中的大多數(shù)中小企業(yè)將會繼續(xù)去杠桿、乃至退出，而上市公司則進一步提升行業(yè) 影響力。圖1：主要機械產(chǎn)品產(chǎn)量增速資料來源： WIND圖2：通用設備制造業(yè)利潤及增速單位：億元， %資料來源： WIND三、財務比率分析1. 償債能力分析1）短期償債能力分析短期償債能力是企業(yè)償還流

6、動負債的能力，它表明企業(yè)償還日常到期債務的能力。 短期償債能力的強弱取決于流動資產(chǎn)的流動性，即資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的速度。企業(yè)流動資 產(chǎn)的流動性強，相應的短期償債能力也強。因此，通常使用流動比率、速動比率和現(xiàn)金 比率衡量短期償債能力。三一重工 2008-2014年的短期償債能力指標數(shù)值如下表所示:表1 ：短期償債能力指標項目2008 年2009 年2010 年2011 年2012 年2013 年2014 年流動比率2.201.941.171.461.762.171.83速動比率1.541.410.841.111.291.641.48現(xiàn)金比率0.650.560.340.400.430.550.29由表

7、1可知，三一重工的流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率是先降后升的，在2010年至2011年之間有一個降幅，在2011年以后又開始向上漲，這說明其債務較小，財務費 用低，短期償債能力較強。但這也說明公司滯留在流動資產(chǎn)上的資金過多，公司未能有 效利用資金，延緩資金周轉(zhuǎn)，可能會影響公司的獲利能力。2）長期償債能力分析長期償債能力是企業(yè)償還長期債務的能力，它表明企業(yè)對債務的承擔能力和對償還 債務的保障能力。長期償債能力的強弱是反映企業(yè)財務安全與穩(wěn)定程度的重要標志。因 此企業(yè)的償債能力不僅受企業(yè)資本結(jié)構的重要影響，還取決于企業(yè)未來的盈利能力。通 常使用資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權比率、權益乘數(shù)和已獲利息倍數(shù)來衡量企業(yè)的長

8、期償債能力。 三一重工2008-2014年的長期償債能力指標數(shù)值及變動趨勢如下表所示：表2:長期償債能力指標項目2008 年2009 年2010 年2011 年2012 年2013 年2014 年資產(chǎn)負債率0.560.480.620.640.620.610.61產(chǎn)權比率1.260.911.631.801.621.561.56權益乘數(shù)2.261.922.632.802.622.552.55已獲利息倍數(shù)12.6030.6424.1247.216.0611.621.34圖3:長期償債能力指標由表2可知，資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權比率和權益乘數(shù)的變化不大，而已獲利息倍數(shù)波動 較大，特別是從2011年到2012年

9、，受外需不足、國內(nèi)投資增速下降及制造業(yè)產(chǎn)能過剩 等因素的影響，中國宏觀經(jīng)濟復蘇乏力，增長速度放緩，有一個急速下降。但是對工程 機械行業(yè)來說，從2011年以來，進入了超過3年的調(diào)整期?？偟膩碚f，三一重工的償債 能力高于行業(yè)水平。2. 營運能力分析企業(yè)營運能力分析就是要通過對反映企業(yè)資產(chǎn)營運效率與效益的指標進行計算與分 析，評價企業(yè)的營運能力，為企業(yè)提高經(jīng)濟效益指明方向。一般來說，企業(yè)營運能力越 強，資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強，企業(yè)遭遇現(xiàn)金拮據(jù)的可能性越小，企業(yè)到期不能償債的可能 性越小，風險也就越小。通常使用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營業(yè)周期、存貨周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)天 數(shù)、應收賬款周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)、流動資產(chǎn)周

10、轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)來衡量 企業(yè)的營運能力。三一重工2008-2014年營運能力的各項指標如下表所示：表3:營運能力指標項目2008 年2009 年2010 年2011 年2012 年2013 年2014 年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.091.051.271.230.810.580.48營業(yè)周期168179135189206292362存貨周轉(zhuǎn)率13.603.754.974.673.432.772.70存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)10010381129105130133應收賬款周轉(zhuǎn)率5.324.756.675.963.562.221.57應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)168765460101162229流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.491.59

11、2.181.871.270.950.79流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)242226165193283379456圖4:營運能力指標由上圖可見，存貨周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2011年大幅下降之后，在接下來的3年有一個緩慢回調(diào)。在2011-2014年期間，說明三一重工應收賬款收 回慢，壞賬準備多；存貨周轉(zhuǎn)速度變慢，存貨占用水平高，流動性差，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金 的速度變慢；流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變慢，資金不能得到很好地額利用，企業(yè)盈利能力降低。綜合來看，三一重工從2011年開始，公司的營運能力不是很好，資產(chǎn)使用率不高， 存貨占用高，應收賬款回收慢，收款風險高，公司應該加強對資產(chǎn)的使用率，加強對存 貨和應收賬款

12、的管理，尤其重視由于按揭、融資租賃等營銷金融工具帶來的應收賬款管 理。3. 盈利能力分析盈利能力就是公司賺取利潤的能力。 企業(yè)的經(jīng)驗目標就是在既定投入下取得最大產(chǎn)出， 因此，盈利能力分析師企業(yè)財務分析的重點。反映公司盈利能力的指標很多，通常使用 的主要有：銷售毛利率、主營業(yè)務凈利潤率、凈資產(chǎn)報酬率、每股收益率等。三一重工2008-2014年的盈利能力指標數(shù)值如下表所示:表4 :盈利能力指標（%項目2008 年2009 年2010 年2011 年2012 年2013 年2014 年銷售毛利率29.9632.3436.8536.4831.7526.1925.77營業(yè)利潤率11.1515.9020.

13、3119.3913.027.362.36銷售凈利率10.7314.3718.1518.4412.838.292.49凈資產(chǎn)收益率23.329.3754.6755.9626.6412.192.95總資產(chǎn)收益率11.7315.9026.1322.6510.384.821.19圖5:盈利能力指標由上圖可見，三一重工的銷售毛利率、營業(yè)利潤率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率在2010、2011年達到一個峰值，然后開始下降。三一重工屬于固定費用較高的重工業(yè)， 要求有較高的毛利率以彌補較大的固定成本，從2008-2014年，三一重工的銷售毛利率有所下降，但總體來說幅度不大；而總資產(chǎn)收益率變化幅度較大，說明企業(yè)資

14、產(chǎn)的利用 效果不佳，運用其全部資產(chǎn)獲取利潤的能力從2011年以來大幅下降。綜合來看，三一重工的銷售毛利率波動幅度不大，而銷售凈利率、營業(yè)利潤率等大 幅下降，說明從2011年以來，三一重工的盈利能力不強。4. 發(fā)展能力分析發(fā)展能力又稱成長能力，是指公司未來的前景，通常是對企業(yè)未來的盈利能力進行 分析。企業(yè)發(fā)展能力主要通過銷售收入增長率、凈利潤增長率、主營業(yè)務增長率、營業(yè) 利潤增長率及資本積累率進行分析。三一重工2008-2014年的發(fā)展能力指標數(shù)值如下表所示:表5 :發(fā)展能力指標（%項目2008 年2009 年2010 年2011 年2012 年2013 年2014 年銷售收入增長率50.302

15、0.0178.9449.54-7.77-20.29-18.65凈利潤增長率-23.2859.27112.7154.02-34.02-48.94-75.57營業(yè)利潤增長率25.7271.24163.2442.75-38.1-54.9-73.93資本積累率22.4833.9523.5574.1218.591.6-1.08圖6:發(fā)展能力指標由上圖可知，從2012年開始，銷售收入增長率、凈利潤增長率、營業(yè)利潤增長率急 速下降成負值，說明公司產(chǎn)品銷售量減少，市場占有率下降，未來成長也不愈樂觀。由 于三一重工主營產(chǎn)品是混凝土機械、筑路機械、挖掘機械、樁工機械、起重機械等設備， 而在2011年后我國的房地產(chǎn)

16、市場也沒那么景氣，對機械設備的需求減少，從而主營業(yè)務 利潤增長率就逐漸下降，三一重工的資本積累能力降低至0值附近。綜合來看，三一重工的資本保全性較弱，應付風險、持續(xù)發(fā)展的能力較小。四、趨勢分析1. 資產(chǎn)結(jié)構趨勢分析對資產(chǎn)結(jié)構趨勢分析，采取比較會計報表的金額。則是將相同會計報表中的連續(xù)數(shù)期的金額并列起來，可比較其中相同項目增減變動的金額及其幅度，能全面說明企業(yè)財 務狀況的變動趨勢?，F(xiàn)以三一重工業(yè)2013年和2014年的資產(chǎn)負債表的資料為依據(jù)，編制資產(chǎn)對比表如表6：表6:資產(chǎn)結(jié)構趨勢（千元）項目2013 年2014 年2014年比2013年增減金額增量流動資產(chǎn)38,869,81438,112,35

17、9-757,455-1.95%非流動資產(chǎn)24,997,96924,897,086-100,883-0.40%總資產(chǎn)63,867,78363,009,445-858,338-1.34%從以看出 的資產(chǎn) 化不大， 產(chǎn)、非流上表可 該企業(yè) 結(jié)構變 流動資 動資產(chǎn)和總資產(chǎn)2014年比2013年下降的幅度不大，但從總體上看該企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構上基本合理，2015年上半年度的總資產(chǎn)為60,498,185,000元，比上年度期末減少3.99%,這說明 整個工程機械行業(yè)的去杠桿化仍在進行。2. 負債結(jié)構趨勢分析根據(jù)三一重工的負債結(jié)構進行趨勢分析，則是將相同會計報表中的連續(xù)數(shù)期的金額并列起來，可比較其中相同項目增減

18、變動的金額及其幅度，能全面說明企業(yè)財務狀況的變動趨勢。同時也為企業(yè)將來的合理調(diào)整負債結(jié)構有一個警醒?，F(xiàn)以2013年和2014年的數(shù)據(jù)資料為依據(jù)，對此進行負債結(jié)構對表分析表，如表7所示：表7:負債結(jié)構趨勢（千元）項目2013 年2014 年2014年比2013年增減金額增量短期借款2,423,7624,601,9162,178,15489.87%應付賬款6,217,8134,487,936-1,729,877-27.82%應付職工薪酬335,139297,268-37,871-11.30%應交稅費521,573204,980-316,593-60.70%應付利息48,93438,852-10,0

19、82-20.60%應付股利267,118108,435-158,683-59.41%長期借款19,613,99216,131,591-3,482,401-17.75%流動負債17,951,84720,849,6252,897,77816.14%非流動負債20,907,09917,418,991-3,488,108-16.68%負債總計38,858,94638,268,616-590,330-1.52%圖7： 2014年短期借款分類從表7的數(shù)據(jù)可以看出2014年比2013年的非流動負債的波動為負值，流動負債的 波動為正值。從上表數(shù)據(jù)中可以明顯地看出該企業(yè)的負債結(jié)構有比較大的調(diào)整，流動負 債較多，

20、主要項目有短期借款的大幅度上升，增長了89.87%，其中新增了接近40%勺質(zhì)押借款，說明公司的流動性遇到一定的問題，需要用短期借款來彌補。應付賬款比例下 跌27.82%，主要是生產(chǎn)需求減少，原材料采購減少，從而應付款減少。應付職工薪酬下 降了 11.30%,主要是由于本期支付前期的工資增加， 應付職工薪酬減少。應交稅費下降了 60.70%，其原因是本期的利潤大幅度降低，應交所得稅相應減少。而應付股利下降了 59.41%，系其支付少數(shù)股東股利。3. 利潤結(jié)構趨勢分析通過分析該企業(yè)的利潤表不同時期的數(shù)據(jù)，可比較其中相同項目增減變動的金額及其幅度，能全面說明企業(yè)經(jīng)營成果的變動趨勢。下表以2013年、

21、2014年利潤表的數(shù)據(jù)為依據(jù)，分析比較其相關項目的變動趨勢，進而分析企業(yè)的發(fā)展?jié)撛谀芰陀芰?。其具體數(shù)據(jù)如下表所示表8:利潤結(jié)構趨勢（千兀）項目2013 年2014 年2014年比2013年增減金額增量一、營業(yè)總收入37,327,89030,364,721-6,963,169-18.65%二、營業(yè)總成本 :34,525,80630,039,187-4,486,619-12.99%減：銷售費用3,044,3472,872,171-172,176-5.66%管理費用2,945,4512,532,522-412,929-14.02%財務費用1,230,348324,949-905,399-73.

22、59%三、營業(yè)利潤2,747,612717,429-2,030,183-73.89%力口：投資權益-197,623407,171604,794-306.03%力口：營業(yè)外收入846,196460,920-385,276-45.53%減：營業(yè)外支出143,401193,21949,81834.74%四、利潤總額3,450,407985,130-2,465,277-71.45%根據(jù)比較利潤表可以看出，該企業(yè)2014年利潤較上年下降，下跌幅度為71.45%。在 營業(yè)總成本中，下降的最多的是財務費用，這是因為外幣匯率浮動造成匯兌收入增加。 從比較利潤數(shù)據(jù)其相關的盈利能力指標，可以看出該企業(yè)的盈利能力不

23、是很樂觀。4. 現(xiàn)金流量結(jié)構分析現(xiàn)金流量結(jié)構十分重要，總量相同的現(xiàn)金流量在經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動之間分布不同，則意味著不同的財務狀況。下表取數(shù)于2013年和2014年現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)，進而分析經(jīng)營活動凈額、投資活動凈額、籌資活動凈額的變動趨勢。其具體數(shù)據(jù)如 下表所示：表9:現(xiàn)金流量結(jié)構趨勢（千元）項目2013 年2014 年2014年比2013年增減金額r增量經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額2,769,3291,231,939-1,537,390-55.51%投資活動現(xiàn)金流量凈額-1,825,650-2,254,518-428,868/籌資活動現(xiàn)金流量凈額-3,825,263260,9834,086

24、,246106.82%從表 9 可以看出該企業(yè)的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額呈現(xiàn)下降，下降了55.51%，主要是銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金下降，說明三一重工的銷售量大大減少。投資活動現(xiàn)金 流量凈額 2014 年比 2013 年降得更多，這是因為支付的其他與投資活動有關的現(xiàn)金中受 限貨幣資金是一個增加額?；I資活動的凈額 2014 年比 2013 年有很大的增長，增長了 106.82%，籌資活動現(xiàn)金流入量中的子公司吸收少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金有很大的上漲， 籌資活動的支出有所增長。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額的好壞會影響到企業(yè)的經(jīng)營活動能否正常進行，投資活動的 好或不好會影響到企業(yè)的前景與發(fā)展，只有做出正確的決策進行投資，企業(yè)才有很好的 發(fā)展能力，而籌資現(xiàn)金凈流量的取得則更好地為經(jīng)營活動和投資活動進行打下基礎。從 表可以看出籌資現(xiàn)金凈流量有很好的趨勢，從現(xiàn)金流量表結(jié)構分析中可以看出，雖