當前中國宏觀經(jīng)濟特點以及未來走勢分析報告

1、當前中國宏觀經(jīng)濟特點以及未來走勢分析報告摘 要：2015 年以來，在外需低迷、投資大幅度下滑的影響下，我國總需求增速收縮明顯，宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)深度分化的跡象。這不僅說明經(jīng)濟結(jié)構(gòu)深度調(diào)整的關鍵期、風險全面釋放的窗口期以及經(jīng)濟增速筑底的關鍵期已經(jīng)到來，而且意味著經(jīng)濟在疲軟中開始孕育新的生機，宏觀經(jīng)濟在不斷探底的過程中開始構(gòu)筑下一輪中高速增長的基礎。本文在分析近兩年的經(jīng)濟發(fā)展狀況的基礎上，從國內(nèi)生產(chǎn)總值，物價水平，房產(chǎn)市場，需求與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)這幾個方面分析了未來中國的宏觀經(jīng)濟走勢。同時在這些基礎上提出一些經(jīng)濟政策。關鍵詞：宏觀經(jīng)濟政策 經(jīng)濟增長下行 一、2015年宏觀經(jīng)濟運行回顧2015 年以來，一方面，在

2、外需低迷、投資大幅度下滑的作用下，我國總需求收縮十分明顯。經(jīng)濟下滑開始從過去新常態(tài)潛在增速回落主導的模式，轉(zhuǎn)化為“趨勢力量”下滑與“周期性力量”回落并行的格局，需求不足已開始觸及底線。 另一方面，在結(jié)構(gòu)性政策的助推下，宏觀經(jīng)濟在總體疲軟中出現(xiàn)深度分化，轉(zhuǎn)型成功省市的繁榮與轉(zhuǎn)型停滯省份的低迷、生產(chǎn)領域的不景氣與股票市場的泡沫、傳統(tǒng)制造業(yè)的困頓與新型產(chǎn)業(yè)的崛起并存。這不僅標志經(jīng)濟結(jié)構(gòu)深度調(diào)整的關鍵期、 風險全面釋放的窗口期，以及經(jīng)濟增速筑底的關鍵期已經(jīng)到來，而且意味著宏觀經(jīng)濟開始孕育新的生機， 在艱難時期中的曙光已現(xiàn)，在不斷探底的進程中開始構(gòu)筑下一輪中高速增長的基礎。受全球經(jīng)濟低迷與國內(nèi)需求不足的

3、共同影響，2015年我國經(jīng)濟調(diào)整壓力加大，經(jīng)濟增長率自2002年以來首次“破7”，跌到6.9%。宏觀經(jīng)濟運行主要呈現(xiàn)以下特點：第 1 頁 共 14 頁（一）經(jīng)濟增長再下一個臺階，處在改革開放以來第二個調(diào)整型增長期2015年前三個季度，我國的GDP總量為487774億元，同比增長6.9%。其中第一產(chǎn)業(yè)的GDP總量為39195億元，同比增長3.8%；第二產(chǎn)業(yè)的GDP總量為197799億元，同比增長6.0%；第三產(chǎn)業(yè)的GDP總量為250779，同比增長8，4%。預計全年GDP可達68萬億元，同比增長6.8%，增速比上半年回落0.5個百分點。經(jīng)濟下滑的主要原因是進出口出口增長明顯放緩。前三季度，進出口

4、總額178698億元人民幣，同比下降7.9%。其中，出口102365億元人民幣，下降1.8%；進口76334億元人民幣，下降15.1%。進出口相抵，順差26031億元人民幣。9月份，進出口總額22241億元人民幣，同比下降8.8%。其中，出口13001億元人民幣，下降1.1%；進口9240億元人民幣，下降17.7%。最終需求不足是調(diào)整的主因，這與19972001年間的調(diào)整非常相似。2014年和2015年經(jīng)濟增長率下滑的根本原因是兩大最終需求不足。一是消費不足，而是出口不足。2014年經(jīng)濟增長率下調(diào)0.3個百分點，主要由于是房地產(chǎn)不景氣、世界經(jīng)濟停滯與消費不足。2014年社會消費品零售總額實際增

5、長9.5%，比上一年回落1.1該百分點，同期出口和投都處在高增長水平。因此，消費不足是2011年經(jīng)濟增長率下降的主因，而不是許多人認為的那樣是由于經(jīng)融政策緊縮。而2015年經(jīng)濟再下行0.5個百分點的原因也十分清楚，投資繼續(xù)較快增長，消費增長與上年持平，出口放慢成為2015年經(jīng)濟再下臺階的主因。出口不足，加上消費不足，就最終需求不足。而且，各種跡象表明，這兩大最終需求未來一段時間都將繼續(xù)保持調(diào)整趨勢。因此，我們認為，2011年以來我國經(jīng)濟增長速度放緩是趨勢性的，而不是“干擾性”的（如宏觀調(diào)控、自然災害或是外部沖擊等因素的干擾）。以增加投資為重點的刺激政策不可能改變經(jīng)濟調(diào)整的趨勢，只會帶來“反彈”

6、效應，同時，將經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的壓力暫時舒緩，但不會改變調(diào)整型增長趨勢。19972001年我國經(jīng)濟第一次處于“調(diào)整型增長期”的經(jīng)驗表明，這次經(jīng)濟增長的調(diào)整估計時間更長，調(diào)整的力度也可能會更大，因為新的調(diào)整型增長，不僅受中長期周期的影響，而且受發(fā)展階段的影響，我國2009年人均GDP已達中等收入水平，結(jié)構(gòu)調(diào)整滯后使新的增長動力意識難以形成，同時，我們還面臨強大的外部壓力（世界經(jīng)濟低迷，復蘇缺乏可持續(xù)性），因此，我們不能輕言調(diào)整結(jié)束，輕言底部，要做好長期應對準備。一味的靠政策放松救市更不是辦法，如果這樣會失去大好的調(diào)結(jié)構(gòu)、提升能力的機會。表1：2015年3季度GDP初步核算數(shù)據(jù) 絕對額（億元

7、）比上年同期增長（%）3季度1-3季度3季度1-3季度GDP1735954877746.96.9第一產(chǎn)13.8第二產(chǎn)業(yè)698011977995.86.0第三產(chǎn)業(yè)857092507798.68.4     農(nóng)林牧漁33.9工業(yè)575601673145.85.9建筑業(yè)12531313275.86.5批發(fā)和零售業(yè)16541476906.16.0交通運輸、倉儲和郵政業(yè)7945224754.74.7住宿和餐飲業(yè)311987626.56.0金融業(yè)140914260716.117.0房地產(chǎn)業(yè)10409298

8、484.93.6其他服務業(yè)32755972479.59.0注：1.絕對額按現(xiàn)價計算，增長速度按不變價計算；2.三次產(chǎn)業(yè)分類依據(jù)國家統(tǒng)計局2012年制定的三次產(chǎn)業(yè)劃分規(guī)定；3.行業(yè)分類采用國民經(jīng)濟行業(yè)分類（GB/T47542011）。（二）CPI、PPI增長雙雙明顯回落，下行壓力仍然較大2015年以來，CPI和PPI一路下行。一季度增幅跌至1.4%,二季度跌至1.5%,三季度跌破1.2%,9月份CPI同比增長1.6%。預計全年CPI僅增長1.5%,遠低于年初確定的3%的調(diào)控目標。CPI增幅的大幅回落,一方面,主要是因為食品價格增長進入周期性調(diào)整。19月累計,食品價格同比增長食品價格同比上漲2.7

9、%，影響居民消費價格總水平上漲約0.92個百分點。其中，鮮菜價格上漲10.4%，影響居民消費價格總水平上漲約0.31個百分點；肉禽及其制品價格上漲8.2%，影響居民消費價格總水平上漲約0.62個百分點（豬肉價格上漲17.4%，影響居民消費價格總水平上漲約0.53個百分點）；水產(chǎn)品價格上漲1.9%，影響居民消費價格總水平上漲約0.05個百分點；糧食價格上漲1.4%，影響居民消費價格總水平上漲約0.04個百分點；鮮果價格下降10.7%，影響居民消費價格總水平下降約0.25個百分點；蛋價下降10.2%，影響居民消費價格總水平下降約0.10個百分點。另一方面,經(jīng)濟增長放慢、進口放慢和消費不足也對非食品

10、價格形成下降壓力,導致CPI增幅放慢。與此同時,PPI增長的波動更大,受前期產(chǎn)能擴張過多、中間需求明顯減少、最終需求不足的綜合影響,PPI自5月份開始,連續(xù)個5個月負增長,而且跌幅較大。110月累計,PPI同比下降1.7%,比上年同期回落7.8個百分點。其中生產(chǎn)資料價格下跌更大，前十個月累計下降2.5%。隨著最終消費需求不足的繼續(xù)，前期大量投資所形成的產(chǎn)能釋放，未來一段時間的產(chǎn)能過剩問題將更加突出，這對PPI和CPI 都構(gòu)成巨大的向下壓力。（三）企業(yè)效益大幅下降，就業(yè)壓力明顯增大工業(yè)企業(yè)銷售收入增幅明顯放慢，110月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務收入同比增長10.2%，比上年同期回落19.4個百

11、分點。利潤放慢則更加明顯，全年多數(shù)月份工業(yè)企業(yè)總利潤同比下降，到9月份后才有所好轉(zhuǎn)，主要原因是生產(chǎn)資料價格的反彈。110月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤68154.89億元，同比增長0.5%。對宏觀經(jīng)濟影響最大的是工業(yè)企業(yè)壓力增大，這將對消費增長和物價上漲產(chǎn)生不利影響，19月份累計規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)從行業(yè)人員平均人數(shù)同比僅增長1%，比上年同期9.5%的增幅回落8.5個百分點，就業(yè)壓力顯著增大。（四）經(jīng)融政策再次明顯放松，房地產(chǎn)再次獲喘息機會受2014年四季度以來金融市場內(nèi)在收縮的影響，2015年上半年金融貨幣環(huán)境偏緊，廣義貨幣供應量M2明顯放慢，一季度末M2增長13.1%,五月末為12.8%，基本

12、保持偏緊態(tài)勢。到五月份后，穩(wěn)增長政策出臺，地方政府也出臺新的投資計劃，央行的貨幣政策明顯放松，主要表現(xiàn)在兩個方面：一是M2增幅明顯回升,到三季度末M2增長上升到14.8%,10月有所回落,主要是受季節(jié)性因素影響,全年將超過年初確定的14%的穩(wěn)健型增長目標。二是信貸投放明顯加快,前三季度人民幣貸款增加9.90萬億元，外幣貸款增加38億美元，9月末，本外幣貸款余額97.76萬億元，同比增長14.5%。月末人民幣貸款余額92.13萬億元，同比增長15.4%，增速與上月末持平，比去年末高1.7個百分點。前三季度人民幣貸款增加9.90萬億元，同比多增2.34萬億元。分部門看，住戶部門貸款增加3.00萬億

13、元，同比多增3463億元，其中，短期貸款增加7758億元，中長期貸款增加2.23萬億元；非金融企業(yè)及機關團體貸款增加5.98萬億元，同比多增9589億元，其中，短期貸款增加1.41萬億元，中長期貸款增加2.91萬億元，票據(jù)融資增加1.40萬億元;非銀行業(yè)金融機構(gòu)貸款增加8029億元。當月，人民幣貸款增加1.05萬億元，同比多增1443億元。9月末，外幣貸款余額8843億美元，同比下降1.6%。前三季度外幣貸款增加38億美元，同比少增955億美元。當月外幣貸款減少505億美元，同比多減261億美元。2015年1-9月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資70535億元，同比名義增長2.6%（扣除價格因素實際增長

14、4.2%），增速比1-8月份回落0.9個百分點。其中，住宅投資47505億元，增長1.7%，增速回落0.6個百分點。住宅投資占房地產(chǎn)開發(fā)投資的比重為67.3%。1-9月份，東部地區(qū)房地產(chǎn)開發(fā)投資39865億元，同比增長2.9%，增速比1-8月份回落0.8個百分點；中部地區(qū)投資14871億元，增長2.3%，增速回落1.2個百分點；西部地區(qū)投資15799億元，增長2.1%，增速回落1.2個百分點。這種情況與2009年大泡沫的情況十分相似。這明顯是前期穩(wěn)增長政策的“功勞”。在經(jīng)濟缺乏內(nèi)在增長基礎的情況下,當下是兩大最終需求均明顯不足消費不足、出口不足穩(wěn)增長政策不管是以什么好的由頭,也不管決策者是什么

15、良好用心,但結(jié)果只能是保房市、支持房地產(chǎn)泡沫。因為過去企業(yè)長期高投資形成的產(chǎn)能、產(chǎn)量,沒有最終需求的支撐,最終只能轉(zhuǎn)為產(chǎn)品閑置、庫存,這時候,如果多供給貨幣、多投放信貸,實體經(jīng)濟不可能取得什么起色,因為最終需求是不可能短期創(chuàng)造出來的,結(jié)果只是形成資產(chǎn)泡沫。二、2016年宏觀經(jīng)濟趨勢預測（一）GDP增長將繼續(xù)有所放慢，估計全年增長在6.5%左右與前兩年經(jīng)濟增長不同，2016年經(jīng)濟增長主要受投資增長高低的影響。本文估計，三大需求中，兩個走平，一個下滑，因此，GDP增長將持續(xù)下滑。一是消費走平。盡管消費需求將繼續(xù)不足，短期存在繼續(xù)下調(diào)的壓力，但也受到政策的有力支持。下調(diào)的壓力主要來自高房價的“擠出效

16、應”和工業(yè)部門就業(yè)不足，在服務業(yè)就業(yè)增長難以在短期內(nèi)明顯加快的情況下，2016年的就業(yè)問題將會依然比較嚴峻，大學生和農(nóng)民工的就業(yè)都會面臨較大的困難，從而抑制消費增長。但是隨著新的政府的宏觀經(jīng)濟政策重點有投資轉(zhuǎn)向消費與就業(yè)，特別是隨著促進服務業(yè)和支持中小企業(yè)的金融稅收政策以及直接促進消費增長的相關政策的出臺和出口導向的投資需求。另一方面，房地產(chǎn)投資將面臨繼續(xù)下行的壓力。2015年上半年房地產(chǎn)投資增長明顯下滑,主要原因是住房銷售下滑和資金不足,最近兩個季度的回升主要是受政策放松和房價上漲預期的推動,并不具有可持續(xù)性,隨著2015年前三個季度以來反彈效應的結(jié)束，房地產(chǎn)仍將受需求不足和金融內(nèi)生性收縮的

17、影響，將再次下行。只有政府公共投資能持續(xù)這兩年的力度不變,但不少地方政府也受到企業(yè)稅收增長放慢和土地財政收入減少的影響。本文估計2016年全社會固定資產(chǎn)投資增長15%18%，比2015年下行35個人百分點。這會導致GDP回落0.30.5個百分點。即2016年GDP將增長6.5%左右。當然，從季度走勢看，會出現(xiàn)前高后低的現(xiàn)象。（二）物價水平增長將持續(xù)走低，PPI環(huán)節(jié)反彈難以持續(xù)自上世紀年代中期我國經(jīng)濟由賣方市場轉(zhuǎn)為買方市場后,物價增長波動主要反映為農(nóng)產(chǎn)品價格波動特征,即農(nóng)產(chǎn)品價格波動周期決定總水平物價波動周期,但也同時反映經(jīng)濟增長波動周期,兩者交織,但前者的影響較大。很明顯的是,貨幣供應并不是物

18、價上漲的主導性因素,因為在長期的供大于求格局下,貨幣供應量過快增長并不轉(zhuǎn)化為CPI,主要是轉(zhuǎn)化為房價上漲，處于中間的PPI或中間投資口價格影響也比較大，因為它具有金融投資屬性，許多與期貨市場緊密相連。這才是我國價格上漲的特點。一些人人僅從貨幣角度考慮CPI的漲跌，結(jié)果總是判斷失誤。2015年5月以來的“穩(wěn)增長政策”一個基本特點仍是促投資、放貨幣，特別是8、9月份的貨幣大幅度上漲，給房市提供了較強的支撐。在當前國內(nèi)消費不足及出口需求不足的背景下，增加貨幣必然是導致相關資產(chǎn)價格上漲，并不會帶來實體經(jīng)濟的真正回升和CPI的回升。因此，本文判斷未來的物價走勢仍然是看兩大因素：食品價格周期波動特點和實際

19、趨勢、最終消費需求增長趨勢。貨幣供應量的短期變化僅產(chǎn)生一定的干擾而已因此,成為我們判斷當下物價走勢的輔助因素。按這個分析框架,我們判斷,2016年物價增幅將繼續(xù)回落。一是盡管糧食價格有趨穩(wěn)的態(tài)勢,但食品價格周期性調(diào)整仍未結(jié)束。糧食價格回穩(wěn)有兩大原因一方面,國際上,美國、俄羅斯農(nóng)業(yè)災害很大,推動國際糧食價格上漲,對我國糧食價格產(chǎn)生心理影響我國農(nóng)業(yè)2015年受災是多年來最輕的,糧食繼續(xù)增產(chǎn),不會出現(xiàn)明顯的供需缺口。另一方面,我國糧食儲備系統(tǒng)管理較為有效,使糧食波動明顯減少,以2009年受金融危機影響我國CPI由高增長轉(zhuǎn)為負增長為例,整個2009年我國有9個月負增長,但當時的糧價仍然有3%5%的增長

20、。這兩個因素也決定了未來一年糧價增長趨穩(wěn),而不是大幅回升,糧食供給充足、調(diào)節(jié)有力,是這種穩(wěn)定的最重要保障。食品價格波動的主要因素現(xiàn)集中在豬肉和蔬菜這類產(chǎn)品上,其影響因素較為復雜,而且缺乏儲備手段,因此波動較大。從周期和供給因素看,豬肉和蔬菜價格仍處于回落期,估計調(diào)整要持續(xù)到2016年底或2017年初。從整體食品價格波動周期看,調(diào)整期長度在2年左右,與上升周期時間長度差不多,結(jié)束調(diào)整進入明顯上升期估計要到2015年底或2016年初。二是最終需求不足決定非食品價格將處于較長時間的調(diào)整之中。我國經(jīng)濟增長的主要問題不是供給問題,或者講不是投資不足和貨幣供應量不足。增加投資和增加貨幣供給只能短期內(nèi)抵消經(jīng)

21、濟增長下滑態(tài)勢但無法一改善經(jīng)濟增長中期調(diào)整態(tài)勢。相反,更多的貨幣量增長和投資增長,將帶來后期更多的產(chǎn)能過剩,在兩大最終一需求消費和出口均呈現(xiàn)趨勢性不一足時,對下一期非食品價格將形成更大的下跌壓力。這對CPI特別是PPI形成長期性的壓力。PPI增長經(jīng)反彈之后仍會繼續(xù)調(diào)整。PPI的走勢與中長期GDP增長趨勢相關，但也與短期的貨幣供應量增長有較大關系。由于貨幣供給量在過去34個月間的明顯加快增長，會使PPI在未來一至兩個季度內(nèi)趨穩(wěn)回升，但也只能是環(huán)比的適度上升，同比難以止跌。主要是因為缺乏兩個支撐，投資和貨幣政策的持續(xù)支撐。估計，2016年PPI在經(jīng)過一段時間的環(huán)比反彈后將持續(xù)回落，呈現(xiàn)前高后低的走

22、勢。（三）房市將會再次調(diào)整，房地產(chǎn)泡沫將逐步終結(jié)房市的繁榮主要支撐力量是流動性過剩和房價大漲的刺激。流動性過剩既與貨幣政策過于寬松有關，也與經(jīng)濟繁榮產(chǎn)生大量的新增儲蓄有關。在房地產(chǎn)政策不當（金融過度刺激，鼓勵財產(chǎn)性增值投資而導致住房的消費功能嚴重弱化，投資功能過于去強化）和房地產(chǎn)業(yè)存在體制性缺陷（沒有“稅收”調(diào)節(jié)機制）的情況下，長期過多的流動性必然刺激房價大漲，而房價大漲又會為更多的投資投機提供動力，即產(chǎn)生巨大的“賺錢效應”，強化上漲預期。未來這兩個方面都成問題：一方面，未來流動性過剩將會明顯減少。首先，導致流動性過剩的原因由兩個減為一個，即僅可能出現(xiàn)貨幣政策寬松（包括美元供給過多的傳導影響）

23、，但實體經(jīng)濟處于調(diào)整期會使內(nèi)生流動性減少。主要反映為銀行可貸資金增長放慢或不足，主要表現(xiàn)在三個方面：（1）隨著經(jīng)濟增長放慢，企業(yè)效益下降，新增存款將減少（企業(yè)和居民存款增長都將放慢）；（2）在長期貸款占比過高（60%）、經(jīng)濟活力不足情況下，短期流動資金將會緊張，長期的貸款需求也受抑制,可能出現(xiàn)大量的“惜貸”和“惜借”現(xiàn)象；（3）隨著貿(mào)易順差增長呈現(xiàn)趨勢性放慢和國際游資流入動力的減弱,外匯占款增長將明顯放慢,這直接影響央行基礎貨幣的投放,間接對商業(yè)銀行的可貸資金增長產(chǎn)生明顯的壓力。其次,貨幣政策寬松負作用太大,特別是經(jīng)濟不景氣的情況下,多供給貨幣只會產(chǎn)生純粹的資產(chǎn)泡沫，對實體經(jīng)濟發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整無

24、益，甚至還有嚴重的負效應，因此，未來貨幣政策應堅持“穩(wěn)健”取向，不大可能出現(xiàn)2009年寬松貨幣政策，2015年下半年的貨幣政策放松從最近幾個月的金融數(shù)據(jù)和流入房地產(chǎn)的資金來看，已有些“過頭”，應該加以糾正。即來自于政策寬松的流動性增加有限。穩(wěn)健或穩(wěn)健偏松的貨幣政策便無法給房市提供有力的支撐。另一方面，房市繁榮的“價格因素”激勵將會消失，并使房市泡沫逐步終結(jié)。房市之所以泡沫越吹越大，一個重要原因是房價大漲可能彌補購買力缺口，并使投資性需求不斷放大。我們估計，未來房價大漲將是小概率事件，因為新的政府的房地產(chǎn)調(diào)控目標應是對房價大幅度上漲“低容忍”或“零容忍”，若“大漲”將堅決調(diào)控。這會使投機性投機性

25、購買需求大幅度萎縮，在高房價下，所謂真實的剛需是十分有限的（許多人是有需要沒需求，在房價大漲的誘導下，一些沒有能力的購買者也加入到購買隊伍，形成“虛”的剛需，主要是希望購買缺口被房價大漲所彌補，并增值賺錢，如果不漲，這類“剛需”將消失，已購買者將成為真正的“房奴”）。沒有投機需求的支撐,房價只能大跌,不可能出現(xiàn)“平穩(wěn)增長”。本文預計,2016年下半年房價將重歸調(diào)整,逐步進入中期熊市,進而推動宏觀經(jīng)濟再度下行。（四）需求結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整過程將加快判斷未來中國經(jīng)濟增長好壞的標準不是速度，而是結(jié)構(gòu)，結(jié)構(gòu)優(yōu)化、放慢速度便是經(jīng)濟好轉(zhuǎn)，而不是像過山車那樣經(jīng)濟增長率加快便意味著經(jīng)濟好轉(zhuǎn)。本文認為，未來幾年

26、經(jīng)濟均處于調(diào)整期，增長放慢但結(jié)構(gòu)調(diào)整過程會加快，這是未來中國經(jīng)濟發(fā)展的新特征。首先，需求結(jié)構(gòu)將會不斷優(yōu)化。新的政府政策著力點就如同我們預期的一樣，從投資和房地產(chǎn)轉(zhuǎn)向擴大消費和加快結(jié)構(gòu)調(diào)整上，那么將會支撐消費平穩(wěn)增長，并逐步將潛力的消費能力釋放,消費有望在經(jīng)濟一段時間的刺激后進入較快增長期,這將使消費與投資的比例關系逐步趨于合理,這既能減輕產(chǎn)能過剩壓力,又有利于消費主導型經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的形成。其次,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將逐步優(yōu)化。今后幾年我國經(jīng)濟增長估計在5%7%之間運行，CPI和PPI增長也會較慢，這將使許多產(chǎn)業(yè)和企業(yè)效益繼續(xù)惡化,同時,也意味著結(jié)構(gòu)調(diào)整的動力增強。由此,我們預計,20162018年是企業(yè)兼并重

27、組的大好時機,是企業(yè)和產(chǎn)業(yè)加快結(jié)構(gòu)調(diào)整的黃金時期。許多落后的產(chǎn)能將被淘汰,效益差的企業(yè)將會破產(chǎn)或被兼并,這很類似于19982001年的情況。三、對未來兩三年宏觀經(jīng)濟政策的建議如果說20082009年是中國經(jīng)濟發(fā)展的“分水嶺”（或稱為戰(zhàn)略性拐點），十八大的召開，將成為中國經(jīng)濟政策的“分水嶺”。我們正結(jié)束一個時代高增長時代,將迎來一個新時代經(jīng)濟（結(jié)構(gòu)和發(fā)展方式將發(fā)生質(zhì)變,中速增長與結(jié)構(gòu)迅速變化是其基本特征）。就宏觀經(jīng)濟政策而言,首先,要調(diào)整思路和重點。其次,圍繞著新思路和新重點,加快改革和政策推動,形成新的發(fā)展機制,推動我國經(jīng)濟跨過“中等收入陷阱”,最終實現(xiàn)現(xiàn)代化和民族的偉大復興。十八大后中國經(jīng)濟

28、要想在國際國內(nèi)均面臨嚴重挑戰(zhàn)的情況下,實現(xiàn)持續(xù)健康發(fā)展,最終完成全面建設小康目標,必須破“調(diào)結(jié)構(gòu)”這一難題不可。不破,中國經(jīng)濟將沒有后勁,經(jīng)濟發(fā)展方式或發(fā)展模式轉(zhuǎn)變也會成空話,最壞的結(jié)果將是掉入“中等收入陷阱”。宏觀經(jīng)濟政策應主要圍繞著調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式、保民生而展開,放棄過去的增長優(yōu)先、投資優(yōu)先、房地產(chǎn)優(yōu)先政策。調(diào)結(jié)構(gòu)的主要思路應是“三管齊下”,即破障礙,擴消費,促升級。（一）去高增長思維,去房地產(chǎn)泡沫化,為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整創(chuàng)造有利的環(huán)境調(diào)結(jié)構(gòu)的障礙主要表現(xiàn)在兩方面：一是認識障礙；二是路徑依賴。就認識障礙而言,我們對調(diào)結(jié)構(gòu)與穩(wěn)增長關系的認識存在重大誤區(qū)。如許多人認為調(diào)結(jié)構(gòu)仍然要以高增長為前提,

29、或者兩者并行不悖,既可以高增長又可以調(diào)結(jié)構(gòu),而實際上調(diào)結(jié)構(gòu)與穩(wěn)增長是根本沖突的。就是我們所說的認識障礙,”保增長”、“穩(wěn)增長”的觀念成為調(diào)結(jié)構(gòu)的最大障礙。當然如果高增長是完全由市場力量推動的,結(jié)構(gòu)調(diào)整也就自然完成,那么就不存在什么結(jié)構(gòu)調(diào)整滯后問題,問題是我國的高增長特別是全球金融危機之后的繼續(xù)高增長,在很大程度上是靠行政力量“硬?！钡?人為因素維持的高增長,便意味著結(jié)構(gòu)調(diào)整被推遲。就企業(yè)來講,經(jīng)濟保持一,企業(yè)效率都會較好沒有企業(yè)還會花時間和精力去搞結(jié)構(gòu)調(diào)整,調(diào)結(jié)構(gòu)成為多余。所以,調(diào)結(jié)構(gòu)關鍵是要調(diào)增長，或者講不人為的保增長、穩(wěn)增長,在經(jīng)濟增長放慢、企業(yè)效益下降、市場需求不足的情況下,企業(yè)和社會就

30、有了調(diào)結(jié)構(gòu)的動力。人們在困難中才會求突破。調(diào)結(jié)構(gòu)的一個重要前提就是不能通過過度的穩(wěn)增長、保增長政策使經(jīng)濟增長維持在難以持續(xù)的高水平上。所謂“路徑依賴”,就是經(jīng)濟增長對房地產(chǎn)的過度依賴,且難以擺脫,結(jié)構(gòu)調(diào)整將面臨巨大障礙。高房價和房地產(chǎn)利益集團成為中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整的關鍵性障礙。高房價和房地產(chǎn)持續(xù)繁榮對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整的障礙主要表現(xiàn)在一是抑制城市化,阻礙需求結(jié)構(gòu)優(yōu)化。高房價下無城市化,高房價下農(nóng)民工就難以市民化。抑制了城市化,這就抑制了消費增長,那么需求結(jié)構(gòu)調(diào)整就難以推進,經(jīng)濟就會繼續(xù)高度依賴于投資,而投資會形成更多的產(chǎn)能過剩,經(jīng)濟結(jié)構(gòu)會更加失衡。二是抑制產(chǎn)業(yè)升級和薄弱部門的加強。房地產(chǎn)長

31、期高增長、高暴利,社會資金和人力資源就會過度地向房地產(chǎn)行業(yè)流動,許多已有一定優(yōu)勢的制造業(yè)和服務企業(yè)在自身薄利及房地產(chǎn)高利的誘惑下,也紛紛買地、投資房地產(chǎn),主業(yè)的自主創(chuàng)新能力的提高和產(chǎn)品升級的動力便明顯減弱。三是將擠占消費,使消費結(jié)構(gòu)升級和新消費增長點的形成面臨巨大障礙。房價持續(xù)過高,意味著居民住房支出的“過度”,在收入既定的情況下,住房支出多了,其他的消費就會被抑制,經(jīng)?？吹降那闆r是許多年輕人買了高價房,哪里也不敢去,旅游、休閑等新型消費就會被抑制,甚至一些家庭連小孩的教育支出都會受到重大影響。在這一過程中,社會中的“中產(chǎn)”比重就難以提高,即使許多人在收入上達到了“中產(chǎn)”水平,但因住房支出過高

32、而又被排出“中產(chǎn)”,這類似于國外一些國家的“中產(chǎn)貧困”問題。四是擴大居民收入差距,影響社會公平和穩(wěn)定。房價持續(xù)暴漲,意味著多買房的人收益劇增,而這些劇增的收益并不交稅,這既擴大了居民收入差距,更增加了社會分配不公平性,同時,還助漲了社會投機取巧的風氣。這會使經(jīng)濟與社會嚴重失衡,導致社會不和諧、不穩(wěn)定。必須下決心破除以上兩大障礙,調(diào)結(jié)構(gòu)才會走向正軌,即去高增長思維,去房地產(chǎn)泡沫化,這是調(diào)結(jié)構(gòu)的兩大前提,否則,只能是調(diào)而不動,“?！敝赜凇罢{(diào)”,結(jié)構(gòu)問題便會越陷越深。（二）全力擴大消費，建立擴大消費的長效機制，增加有效需求我國的內(nèi)需潛力巨大，主要是中收入者比重過高，特別是農(nóng)民市民化進程受阻嚴重阻礙內(nèi)

33、需擴大和需求結(jié)構(gòu)優(yōu)化。十八大報告指出加快經(jīng)濟結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整，關鍵是解決四大重大結(jié)構(gòu)問題，即需求結(jié)構(gòu)問題、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)問題、區(qū)域結(jié)構(gòu)問題和城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)問題。就當前我國經(jīng)濟來講,最關鍵的是兩大結(jié)構(gòu)問題,即需求結(jié)構(gòu)問題和城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)問題。因為我國自世界金融危機以來特別是經(jīng)濟發(fā)展水平達到中等收入水平后,經(jīng)濟發(fā)展所面臨的最大約束是最終需求不足,而不是投資和供給不足,擴大最終需求主要是兩個途徑,一是擴大消費,二是擴大出口。從發(fā)展階段和國際經(jīng)濟形勢看,擴大出口很難,中短期內(nèi)不可能再現(xiàn)出口高增長的形勢,因此,唯一的出路在擴消費上。要做足擴大消費這篇大文章,而不是再走擴投資和擴出口的老路。擴消費是一條新路,是一條前景更加廣

34、闊的長路,是可持續(xù)發(fā)展的大路。擴消費必須做許多鋪墊,做許多慢活,不是一日之功,像搞萬億投資計劃那樣強拉是不行的。要改善消費環(huán)境,提高消費預期,要增加就業(yè)和收入,要加快人口城市化進程,促進農(nóng)民工市民化。具體來講,要打好三個基礎,強化一個中心?！叭齻€基礎”分別是提高和改善民生,促進服務業(yè)發(fā)展,提高中等收入者的比重。提高和不斷改善民生,為老百姓建設安全可靠的社會保障網(wǎng),人們就會提高消費預期,敢于消費而不是過度儲蓄和投資。促進服務業(yè)發(fā)展,既能促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級提高服務業(yè)比重,又能擴大就業(yè),從而增加收入,促進消費。提高中等收入者的比重,形成大量“中產(chǎn)”,消費主導型的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)才能確立,消費者的權益也才能得到更加的保護,消費結(jié)構(gòu)才能明顯升級,消費