外匯交易與管理-席席

1、Foreign Exchange Dealing外匯交易與管理外匯交易與管理Foreign Exchange Transaction Foreign Exchange Transaction and Managementand Management Foreign Exchange Dealing一、學習本課程的意義一、學習本課程的意義學習外匯交易與管理這門課程，并不能讓你一定從事外匯交易與管理這份工作，但至少能讓你知道什么是外匯交易與管理！外匯交易與管理思維！現實需要！Foreign Exchange Dealing二、課程介紹二、課程介紹n本課程有十章。n從外匯交易與管理的基本概念入手，以

2、外匯交易與管理操作為重點。n理論與實踐并重。 Foreign Exchange Dealing參考教材：1、李念祖李念祖:外匯交易原理與實務外匯交易原理與實務，立信會計立信會計出版社出版社 2、樊祎斌：樊祎斌：外匯交易實務外匯交易實務，中國金融出，中國金融出版社版社3、邵新力：、邵新力：外匯交易分析與驗外匯交易分析與驗，中國金，中國金融出版社融出版社Foreign Exchange Dealing緒論緒論Foreign Exchange Dealingn國際外匯市場是世界上最大的市場，外匯交易量已是天文數字每日交易量超過20000億美元。隨著我國加入WTO，外國企業(yè)紛紛進入我國，我國企業(yè)也正走

3、向世界市場，與國際接軌，我國企業(yè)和居民個人也逐漸將外匯交易作為投資理財工具。為此，銀行、企業(yè)、政府、大中院校以及社會各界人士迫切想了解國際外匯市場通行規(guī)則、外匯交易的操作方法和技巧以及外匯風險管理方面的知識，講授外匯交易理論和操作的課程已成為我國高校金融學生不可缺少的一門專業(yè)課。 Foreign Exchange Dealing外匯買賣交易這門課程有其鮮明的特點：n操作性強。它有國際上最新的外匯業(yè)務操作方法和技巧，還有預測匯率走勢的基本因素分析技術方法以及外匯風險管理的各種操作方法。n內容新穎，實務和理論結合緊密。我國目前從事遠期外匯業(yè)務和掉期外匯業(yè)務的只有少數幾家銀行；個人外匯買賣業(yè)務在我國

4、才剛剛開始，并逐步成為新的投資熱點；而外匯期貨和期權業(yè)務在我國還沒有開展。n專業(yè)性強。外匯市場規(guī)范性強，有許多國際慣例。 Foreign Exchange Dealing外匯市場的最佳交易時間外匯市場的最佳交易時間n早5-14點行情一般極其清淡 一般震蕩幅度在30點以內，沒有明顯的方向，多為調整。n午間14-18點為歐洲上午市場，15點后一般有一次行情 一般震蕩幅度在40-80點左右。 n傍晚18-20點為歐洲的中午休息和美洲市場的清晨，較為清淡 n20點-24點為歐洲市場的下午盤和美洲市場的上午盤 這段時間是行情波動最大的時候，一般為80點以上的行情。n 24點后到清晨，為美國的下午盤 這段

5、時間多為對前面行情的技術調整 Foreign Exchange Dealing第一章第一章外匯與匯率外匯與匯率【本章要求】n了解外匯和匯率的基本概念n外匯和匯率的主要類型n外匯的作用n外匯市場概述Foreign Exchange DealingForeign Exchange1.1外匯外匯一、外匯的涵義一、外匯的涵義關于外匯，可以從關于外匯，可以從動態(tài)動態(tài)和和靜態(tài)靜態(tài)兩個角度加以兩個角度加以理解。理解。n1 1、動態(tài)的外匯、動態(tài)的外匯 人們將一種貨幣兌換成另外一種貨幣,清償國際間債權債務關系的行為。是“國際匯兌”的簡稱1、匯：貨幣由一個國家轉移到另一個國家，即貨幣資金在地域間的流動。2、兌：由

6、一種貨幣兌換成另外一種貨幣。Foreign Exchange Dealing一、外匯的涵義一、外匯的涵義n2 2、靜態(tài)的外匯：廣義與狹義、靜態(tài)的外匯：廣義與狹義n2.12.1廣義的靜態(tài)外匯廣義的靜態(tài)外匯 一切以外國貨幣表示的資產一切以外國貨幣表示的資產。中華人民共和國外匯管理條例的規(guī)定：s 外國貨幣s 外幣支付憑證s 外幣有價證券 s 特別提款權、歐洲貨幣單位s 其他外匯資產，包括在外國的人壽保險金、境內居民包括在外國的人壽保險金、境內居民在境外的稿酬、版權、專利轉讓費等在境外的稿酬、版權、專利轉讓費等Foreign Exchange Dealing特別提款權（特別提款權（special dr

7、awing right , SDR）：）：是國際貨幣基金組織創(chuàng)設的一種儲備資產和記賬單位，亦稱“紙黃金(Paper Gold)”。它是基金組織分配給會員國的一種使用資金的權利。會員國在發(fā)生國際收支逆差時，可用它向基金組織指定的其他會員國換取外匯，以償付國際收支逆差或償還基金組織的貸款，還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當國際儲備。但由于其只是一種記帳單位，不是真正貨幣，使用時必須先換成其他貨幣，不能直接用于貿易或非貿易的支付。 用途：參加國分得特別提款權以后，即列為本國儲備資產，如果發(fā)生國際收支逆差即可動用。使用特別提款權時需通過國際貨幣基金組織，由它指定一個參加國接受特別提款權，并提供可自由使用

8、的貨幣，主要是美元、歐元、日元和英鎊。還可以直接用特別提款權償付國際貨幣基金組織的貸款和支付利息費用；參加國之間只要雙方同意，也可直接使用特別提款權提供和償還貸款，進行贈予，以及用于遠期交易和借款擔保等各項金融業(yè)務。目前儲備資產中主要的儲備仍然是外匯，其中主要是美元。Foreign Exchange Dealingn3 3、狹義的靜態(tài)外匯、狹義的靜態(tài)外匯 以外幣表示的、可以用于進行國際之間結算的支付手段。廣義的靜態(tài)外匯中，哪些不屬于此范疇？以外幣表示的有價證券不屬于此范疇；外國鈔票不屬于此范疇。國外銀行存款是狹義外匯的主體Foreign Exchange Dealing狹義外匯的特點：（1）外

9、匯必須是以）外匯必須是以外幣表示外幣表示的資產和債權。代的資產和債權。代表本國對外國商品和勞務的一種請求權。表本國對外國商品和勞務的一種請求權。（2）外匯必須有）外匯必須有普遍接受性普遍接受性。即作為外匯的計。即作為外匯的計價表值的貨幣具有價表值的貨幣具有充分的可兌換性充分的可兌換性，能夠自由能夠自由兌換成其他國家的貨幣或者能夠進行多邊支付。兌換成其他國家的貨幣或者能夠進行多邊支付。（3）外匯要有堅實可靠的）外匯要有堅實可靠的物質償還保證（可償物質償還保證（可償付性）付性）。（取決于貨幣發(fā)行國的經濟實力和幣。（取決于貨幣發(fā)行國的經濟實力和幣值穩(wěn)定狀況）。值穩(wěn)定狀況）。 我們通常所說的外匯是指狹

10、義的外匯概念。我們通常所說的外匯是指狹義的外匯概念。Foreign Exchange Dealing中文名稱中文名稱 貨幣代貨幣代碼碼 單位及單位及簡寫簡寫 中文名稱中文名稱 貨幣貨幣代碼代碼 單位及單位及簡寫簡寫 美元美元 USD US$ 人民幣人民幣 CNY RMB￥ 英鎊英鎊 GBP 港幣港幣HKDHK$歐元歐元 EUR 法國法朗法國法朗 FRF FF 澳大利亞元澳大利亞元 AUD A $ 荷蘭盾荷蘭盾 NLG FIS 日元日元 JPY J 奧地利先令奧地利先令 ATS S 加拿大元加拿大元 CAD Can$ 意大利里拉意大利里拉 LIT LIT 新加坡元新加坡元 SGD S$ 德國馬克

11、德國馬克DEMDM瑞士法朗瑞士法朗 CHFSFForeign Exchange Dealing二、外匯的種類n（一）根據能否自由兌換，可以分為：（一）根據能否自由兌換，可以分為：自由外匯自由外匯（FreeForeignExchange)和和記帳外匯記帳外匯（ForeignExchangeofAccount)1、自由外匯、自由外匯：無需貨幣發(fā)行國批準，可以隨時運用、自由兌換成其他貨幣，或可向第三者辦理支付的外匯。作為自由外匯的貨幣的一個根本特征是可兌換貨幣。 n2、記賬外匯、記賬外匯：未經有關外匯管理部門的批準，則不能轉換為別國貨幣，通常只能根據有關協定在協定國之間使用。它是在簽訂有清算協定的國

12、家，由于進出口貿易引起的債務債權，不用現匯逐筆結算，而通過當事國的中央銀行賬戶相互沖銷所使用的外匯。協定外匯；清算外匯Foreign Exchange Dealing（二）根據外匯的來源和用途，可分為：（二）根據外匯的來源和用途，可分為：貿易外匯、非貿易外匯、非貿易外匯貿易外匯貿易外匯貿易外匯（Foreign Exchange of TradeForeign Exchange of Trade) ) ：一國通過出口貿易所一國通過出口貿易所獲得的外匯，并用于進口及從屬費用的支付。獲得的外匯，并用于進口及從屬費用的支付。非貿易外匯非貿易外匯(Foreign Exchange of Invisibl

13、e Trade)(Foreign Exchange of Invisible Trade)：是指經常項：是指經常項目中除掉進出口貿易及其從屬費用以外的項目所獲得并用于這些項目支目中除掉進出口貿易及其從屬費用以外的項目所獲得并用于這些項目支付的外匯。付的外匯。如勞務外匯、僑匯和捐贈外匯等實物貿易外匯Foreign Exchange Dealing（三）根據外匯的交割期限，可以分為：（三）根據外匯的交割期限，可以分為：即期外匯即期外匯和和遠期外匯遠期外匯即期外匯即期外匯（Spot Foreign Exchange )：又稱為現貨交易或現期交易，是指外匯，買賣成交后，交易雙方于當天或兩個交易日內辦理

14、交割手續(xù)的一種交易行為。即期外匯交易是外匯市場上最常用的一種交易方式，即期外匯交易占外匯交易總額的大部分。主要是因為即期外匯買賣不但可以滿足買方臨時性的付款需要，也可以幫助買賣雙方調整外匯頭寸的貨幣比例，以避免外匯匯率風險。在中國香港市場，港元兌美元的即期交易是在當天交割，港元兌日元、新加坡元、澳元等則在次日交割，除此之外的其他貨幣則在第三天即成交后的第二個營業(yè)日交割。遠期外匯遠期外匯（Forward Foreign Exchange )：又稱期匯交易，是指交易雙方在成交后并不立即辦理交割，而是事先約定幣種、金額、匯率、交割時間等交易條件，到期才進行實際交割的外匯交易。Foreign Exch

15、ange Dealing遠期外匯產生的原因？1. 1進出口商預先買進或賣出期匯，以避免匯率變動風險。進出口商預先買進或賣出期匯，以避免匯率變動風險。 2.外匯銀行為了平衡其遠期外匯持有額而交易。外匯銀行為了平衡其遠期外匯持有額而交易。 3.短期投資者或定期債務投資者預約買賣期匯以規(guī)避風險短期投資者或定期債務投資者預約買賣期匯以規(guī)避風險Foreign Exchange Dealing外匯的作用：外匯促進了國際貿易和國際經濟合作的發(fā)展，具體表現為以下五個方面 1實現了購買力在國家之間的轉移，使得資金在國家之間流通更為便利。 2作為購買手段在國家間進行實物、服務等買賣 3 作為支付手段，對國際間的債

16、權債務進行清償 4作為國際儲備手段進行國家債務的償付，維持本幣匯率穩(wěn)定 5能夠轉化為其他資產Foreign Exchange Dealing1.2匯率匯率n率的含義：比、分數、商、n外匯的價格：匯率（兩種貨幣的等式）n本幣的價格：利率（百分比）n利率：同種貨幣不同時期的價值之比。n利率是本幣的使用價格（成本）Foreign Exchange Dealing一、匯率的涵義一、匯率的涵義n定義1：外匯的價格n定義2：一國貨幣以另一國貨幣表示的價格（從外匯買賣來定義）n定義3：兩種貨幣價格之比匯率是一個包含兩種貨幣的等式 Foreign Exchange Dealing二、匯率的標價方法二、匯率的標

17、價方法 涵義：匯率的標價方法指的是基準貨幣的確定方法。被斜線隔開的兩個貨幣代碼，依次是單位貨幣（基準貨幣）和標價貨幣。例如：USD/CHF1.0225（2008.3.7） GBP/USD2.0101（2008.3.7）Foreign Exchange Dealing（一）直接標價法（一）直接標價法n1 1、概念、概念 以一定單位的外國貨幣為標準，折算為若干數額的本國貨幣。 又稱為應付標價法。DirectQuotationGiving QuotationForeign Exchange Dealing2、特點：、特點： 表示：單位外國貨幣=一定數額的本國貨幣本幣數額的變動與外匯匯率的變動成正比。

18、英、美之外的其它國家使用Foreign Exchange Dealing（二）間接標價法（二）間接標價法1、概念、概念以一定單位的本國貨幣為標準，折算為若干數額的外國貨幣。 又稱為應收標價法。Indirect QuotationReceiving QuotationForeign Exchange Dealing2、特點、特點 表示：單位本國貨幣=一定數額的外國貨幣 外幣數額的變動與外匯匯率的變動成反比。 英、美、歐元等使用Foreign Exchange Dealing（三）美元標價法（三）美元標價法n概念：是指以美元和其他國家的貨幣來表示各國貨幣匯率的方法。n直接標價法、間接標價法用于客戶

19、市場，本幣與外幣之間的兌換（國內市場）；美元標價法用于同業(yè)市場，美元與其他貨幣之間的兌換（國際市場）。目的是為了簡化報價并廣泛地比較各種貨幣的匯價。n例如瑞士蘇黎士某銀行面對其他銀行的詢價，報出的各種貨幣匯價為：USD1=CHF 5.5540，GBP1=USD 1.8332，USD1=CAD 1.1860Foreign Exchange Dealing第二章第二章外匯市場與外匯交易外匯市場與外匯交易【本章要求】n了解外匯市場的功能、特點n熟悉外匯市場上參加外匯交易的各種群體及他們在外匯市場中各自的作用n了解外匯交易的特點以及能使外匯交易正常進行的主要通信系統(tǒng)Foreign Exchange D

20、ealing2.1外匯市場概述外匯市場概述一、外匯市場的含義一、外匯市場的含義從從狹義狹義上看，外匯市場是進行外匯交易和買賣的場所，上看，外匯市場是進行外匯交易和買賣的場所，確切地說是兩種或兩種以上貨幣相互兌換的交易場所。確切地說是兩種或兩種以上貨幣相互兌換的交易場所。從從廣義角度廣義角度看，外匯市場是外匯買賣所形成的交易關看，外匯市場是外匯買賣所形成的交易關系的總和。系的總和。二、外匯市場的功能二、外匯市場的功能 兌換功能 融通功能 避險功能 清算功能 為外匯投機者提供了場所Foreign Exchange Dealing三、外匯市場的特點三、外匯市場的特點n 1、是世界最大市場,日交易量約

21、20000億美元n 2、外匯市場主要是一種無形市場，是全球化的市場n 3、外匯市場是24小時不間斷的交易市場，具有時間上的連續(xù)性n 4、外匯市場通常設立在各國主要金融中心n 5、外匯交易的貨幣相對集中，交易規(guī)模加速增長n6、金融衍生品層出不窮n7、匯率波動頻繁，但匯率差價越來越小Foreign Exchange Dealing北京時間Foreign Exchange Dealingn外匯市場的類型1.按組織形態(tài)劃分按組織形態(tài)劃分（1）無形的外匯市場無形的外匯市場（抽象的外匯市場、英美式外匯市場抽象的外匯市場、英美式外匯市場）沒有具體的交易場所，所有交易均通過電訊手沒有具體的交易場所，所有交易均

22、通過電訊手段進行，沒有固定的開盤和收盤時間，交易不受段進行，沒有固定的開盤和收盤時間，交易不受時間、地點限制。（時間、地點限制。（倫敦、紐約、東京等采用此倫敦、紐約、東京等采用此組織方式，稱為英國方式組織方式，稱為英國方式）（2）有形的外匯市場有形的外匯市場（具體的外匯市場）（具體的外匯市場）有具體的交易場所，在規(guī)定的時間內集中交易有具體的交易場所，在規(guī)定的時間內集中交易。（歐洲大陸的外匯市場多采用此組織方式，（歐洲大陸的外匯市場多采用此組織方式，因此稱為大陸方式）因此稱為大陸方式）。Foreign Exchange Dealing2.按交易的參與者劃分按交易的參與者劃分（1）銀行間外匯市場銀

23、行間外匯市場。即銀行間進行外匯交易的市場。即銀行間進行外匯交易的市場，也稱，也稱“同業(yè)市場（批發(fā)市場）同業(yè)市場（批發(fā)市場）”。（2）客戶與銀行間的外匯市場客戶與銀行間的外匯市場。也稱為也稱為“商業(yè)市場、商業(yè)市場、客戶市場客戶市場”（RetailMarket)（3）中央銀行與商業(yè)銀行間外匯市場。）中央銀行與商業(yè)銀行間外匯市場。3.按政府管制程度劃分按政府管制程度劃分（1）官方外匯市場官方外匯市場（2）黑市黑市Foreign Exchange Dealing四、外匯市場的參與者四、外匯市場的參與者n 1、外匯銀行（Appointed or Authorized Bank） 外匯銀行又叫外匯指定銀行

24、，是指經過本國中央銀行批準，可以經營外匯業(yè)務的商業(yè)銀行或其他金融機構。外匯銀行是外匯市場的主要角色，他是外匯供求的中介機構，也是主要的報價者。外匯銀行不但對客戶買賣外匯，而且還在同業(yè)銀行之間進行大量的交易，一些大的外匯銀行還是市場的創(chuàng)造者。 n 2、外匯經紀人（Broker） 外匯經紀人是指在外匯市場上從事介紹外匯買賣成交的中間人，主要是促成交易，從中收取傭金。外匯經紀人是一種代理性質的專門職業(yè)，他們所買賣的不是自己的頭寸，因此不負擔外匯交易的盈虧風險，也不得利用差價圖利。他們與外匯銀行聯系密切，熟悉外匯市場供求行市，一般商業(yè)銀行之間的外匯買賣都通過他們代理 Foreign Exchange

25、Dealingn3、客戶（Customers） 這類市場參與者包括進出口商、跨國公司、外匯投資和投機者、國際旅游者等，他們是外匯市場最后的供給者和需求者。這些零散客戶之間一般不直接進行外匯交易，而是各自與商業(yè)銀行或外匯指定銀行做買賣。 交易性的外匯買賣者，如進出口商 保值性的外匯買賣者，如套期保值者 投資性的外匯買賣者，如投機商（Speculator）4、中央銀行（Central Bank） 中央銀行是外匯市場上另一個重要的參與者，因為各國的中央銀行都持有相當數量的外匯余額作為國際儲備的重要構成部分。但中央銀行參與外匯市場的目的不是獲利，而是通過制定和頒布一系列條例和法令來維持外匯市場的交易秩

26、序;通過買進或拋出某種國際性貨幣的方式來對外匯市場進行干預，以便能把本國貨幣的匯率穩(wěn)定在所希望的水平上或幅度內，從而實現本國貨幣金融政策的意圖。是外匯市場的操縱者。 Foreign Exchange Dealing2.2主要外匯市場主要外匯市場n 一、倫敦外匯市場n 二、紐約外匯市場n 三、東京外匯市場n 四、蘇黎世外匯市場n 五、新加坡市場n六、中國香港外匯市場n七、法蘭克福外匯市場Foreign Exchange Dealing主要外匯市場主要外匯市場目前，世界上大約有30多個主要的外匯市場，它們遍布于世界各大洲的不同國家和地區(qū).根據傳統(tǒng)的地域劃分,可分為亞洲、歐洲、北美洲等三大部分，其中

27、，最重要的有歐洲的倫敦、法蘭克福、蘇黎世和巴黎，美洲的紐約和洛杉磯，澳洲的悉尼，亞洲的東京、新加坡和香港等。每個市場都有其固定和特有的特點，但所有市場都有共性。各市場被距離和時間所隔，它們敏感地相互影響又各自獨立。一個中心每天營業(yè)結束后，就把訂單傳遞到別的中心，有時就為下一市場的開盤定下了基調。這些外匯市場以其所在的城市為中心，輻射周邊國家和地區(qū)。Foreign Exchange Dealing一、倫敦外匯市場倫敦是全球最大的外匯市場。其突出的有利條件是：1、倫敦是傳統(tǒng)的國際金融中心，具有悠久的國際金融關系；2、具有長期積累起來的外匯交易經驗和技巧，人力資源十分雄厚；3、倫敦橫跨歐亞美三個時區(qū)

28、，地理位置得天獨厚，可以同時與世界許多外匯市場進行交易，外匯交易量首屈一指4、20世紀50年代后期，歐洲貨幣市場在倫敦興起，使得倫敦外匯市場地位陡然上升Foreign Exchange Dealing倫敦外匯市場上的匯率采用間接標價法，市場由英格蘭銀行指定的外匯銀行和外匯經紀人組成，他們各自有自己的行業(yè)自律組織，即倫敦外匯銀行家委員會和外匯經紀人協會。倫敦市場還具有三大特點： 1、銀行最多的市場。目前，在倫敦經營外匯業(yè)務的銀行有600多家，此外還有250多家外匯經紀公司。 2、典型的無形市場。各銀行之間都是利用電話、電報、電傳等方式進行交易，沒有固定的交易場所。 3、主要經營現匯業(yè)務，期匯業(yè)務

29、比重不大。Foreign Exchange Dealingv歐洲貨幣產生的渠道歐洲貨幣產生的渠道n1、某種貨幣以支付商品或勞務的形式流到該貨幣發(fā)行國境外n2、某種貨幣被直接轉移到該貨幣發(fā)行國境外n這種方式對歐洲貨幣市場的出現發(fā)揮了實質性作用，它也一直是歐洲貨幣市場的主要資金來源。Foreign Exchange Dealings第一輪：假設美國人史密斯擁有紐約銀行的100美元存款。在下，史密斯決定在倫敦開立賬戶。他在紐約銀行填寫支票并將其送到倫敦銀行，存入款項。倫敦銀行收到此支票，為史密斯開立了一個賬戶，并將此支票送至其在紐約有業(yè)務往來的銀行進行托收，從構成銀行往來賬的史密斯賬戶和信用卡中扣除

30、了100美元。紐約銀行$100紐約銀行-$100倫敦銀行$100s史密斯史密斯$100史密斯-$100倫敦銀行$100紐約銀行$100史密斯$100s紐約銀行s倫敦銀行Foreign Exchange Dealings第二輪：倫敦通過用這筆存款發(fā)放貸款來獲得收益。瑞士人大衛(wèi)向倫敦銀行申請100美元貸款，倫敦銀行發(fā)給大衛(wèi)一張支票，大衛(wèi)將此支票存入蘇黎士銀行。蘇黎士銀行收到支票后，將它送到紐約進行清算。紐約銀行-$100大衛(wèi)$100紐約銀行$100大衛(wèi)$100蘇黎士銀行$100倫敦銀行$100倫敦銀行-$100蘇黎士銀行$100s紐約銀行s倫敦銀行s蘇黎士銀行s大衛(wèi)Foreign Exchange

31、 Dealing二、紐約外匯市場紐約外匯市場實際上是全球美元的清算中心。 1、是世界上第二大外匯交易中心 2、有著其他外匯市場所無法取代的美元清算和劃撥的功能。全球90以上的美元收付通過紐約的“銀行間清算系統(tǒng)”（CHIPS）進行 3、匯率除對英鎊、歐元等貨幣采用直接標價法，對其他貨幣一律采用間接標價法 4、匯率變化的激烈程度超過倫敦市場 5、基本上是一個銀行間市場 6、外匯經紀人在市場上起著重要作用Foreign Exchange Dealing三、東京外匯市場它是亞洲最大的外匯交易中心。1964年日本加入IMF，日元被允許自由兌換，東京外匯市場開始逐步形成。1980年12月日本新外匯法公布后

32、，東京外匯市場才得以迅速發(fā)展。 1、交易量集中。全日本外匯交易額的99以上是在東京和大阪兩個市場成交的。 2、進行交易的貨幣種類單一。主要集中于美元，日元與美元的交易占交易總額的90。 3、主要參與者是外匯銀行和外匯經紀人，一般企業(yè)和個人不得直接進行外匯交易。Foreign Exchange Dealing四、蘇黎世外匯市場 瑞士的銀行業(yè)以機構眾多、資金雄厚、制度健全、服務優(yōu)良著稱于世。瑞士傳統(tǒng)的外匯市場是海外投資者的庇護地，又是許多跨國公司的財物經營地。 蘇黎世外匯市場沒有外匯經紀人 瑞士法郎是世界上最穩(wěn)定的貨幣之一Foreign Exchange Dealing五、新加坡外匯市場n新加坡外

33、匯市場全球第四大外匯市場n發(fā)展于20世紀70年代亞洲美元市場成立后n全天24小時進行外匯買賣n它直接與紐約的CHIPS系統(tǒng)和歐洲的SWIFT系統(tǒng)連接，貨幣結算十分方便n新加坡外匯市場是無形市場，大部分交易由外匯經紀人辦理。交易以美元為主，占85%，大部分交易是即期交易Foreign Exchange Dealing 六 中國香港外匯市場 香港外匯市場是世界第五大外匯交易中心。 兩個部分構成。一是港元兌外幣的市場（包括人民幣）。二是美元兌其他外匯的市場。這一市場的交易目的在于完成跨國公司、跨國銀行的資金國際調撥。 在香港外匯市場中，美元是所有貨幣兌換的交易媒介。港幣與其他外幣不能直接兌換，必須通

34、過美元套購，先換成美元，再由美元折成所需貨幣。 Foreign Exchange Dealing七、法蘭克福外匯市場七、法蘭克福外匯市場n法蘭克福是德國中央銀行（德國聯邦銀行）所在地。n法蘭克福外匯市場分為訂價市場和一般市場。訂價市場由官方指定的外匯經紀人負責撮合交易，它們分屬法蘭克福、杜賽爾多夫、漢堡、慕尼黑和柏林五個交易所，它們接受各家銀行外匯交易委托，如果買賣不平衡，匯率就繼續(xù)變動，一直到買和賣相等，或中央銀行干預以達到平衡，訂價活動方結束，時間大約是中午12：45。德國聯邦銀行派有專業(yè)人員參加法蘭克福外匯市場的交易活動，以確定，馬克的官價。n中央銀行干預外匯市場的主要業(yè)務是美元對馬克的

35、交易，其中70%為即期外匯，30%為遠期外匯，有時也對外幣與外幣之間的匯率變動進行干預。n外匯經紀人除了撮合當地銀行外匯交易外，還隨時與各國外匯市場聯系，促進德國與世界各地的外匯交易活動。 Foreign Exchange Dealing中國內地的外匯交易中國內地的外匯交易n了解中國外匯市場交易的特點及交易模式n1 中國外匯市場的特點（1）運用現代化的通訊網絡和電子計算機聯網為各金融機構提供外匯交易與清算服務。在交易方式和內容上，實行聯網交易。（2）其次，在市場結構上，可分為兩個層次：一是客戶與外匯指定銀行之間的交易；二是銀行間的外匯交易，包括外匯指定銀行之間的交易和外匯指定銀行與中央銀行之間

36、的交易。（3）決定市場匯率的基礎是外匯市場的供求情況。央行每日公布基準匯率，各外匯指定銀行在規(guī)定的浮動范圍內自行決定掛牌匯率。（4）最后，中國人民銀行主要運用貨幣政策對外匯市場進行宏觀調控和管理。 Foreign Exchange Dealingn中國外匯市場交易模式柜臺式的交易模式計算機聯網、集中撮合式的交易模式Foreign Exchange Dealingn中國外匯交易市場的歷史與現狀中國外匯交易市場的歷史與現狀 在1992年-1993年期貨市場盲目發(fā)展的過程中，多家香港外匯經紀商未經批準即到大陸開展外匯期貨交易業(yè)務，并吸引了大量國內企業(yè)、個人的參與 由于國內絕大多數參與者并不了解外匯市

37、場和外匯交易，盲目的參與導致了大面積和大量的虧損，其中包括大量國有企業(yè)。 1994年8月，中國證監(jiān)會等四部委聯合發(fā)文，全面取締外匯期貨交易（保證金。此后，管理部門對境內外匯保證金交易一直持否定和嚴厲打擊態(tài)度。 1993年底，中國人民銀行開始允許國內銀行開展面向個人的實盤外匯買賣業(yè)務。至1999年，隨著股票市場的規(guī)范，買賣股票的盈利空間大幅縮小，部分投資者開始進入外匯市場，國內外匯實盤買賣逐漸成為一種新興的投資方式，進入快速發(fā)展階段。據中央電視臺報道，外匯買賣已經成為除股票之外最大的投資市場。 與國內股票市場相比，外匯市場要規(guī)范和成熟得多，外匯市場每天的交易量大約是國內股票市場交易量的1000倍

38、，所以盡管在交易規(guī)則上不完全符合國際慣例，國內銀行開辦的個人實盤外匯買賣業(yè)務還是吸引了越來越多的參與者。 總體來看，國內絕大多數的外匯投資者參與的是國內銀行的實盤交易，而保證金交易，由于國內尚未開放，以及國家的外匯管制政策，國內投資者尚需待以時日。 Foreign Exchange Dealing第二章 外匯交易概述一、外匯交易的定義 外匯買賣的實質是兩種貨幣的交換（兌換）。交換的實質：買入一種貨幣的同時也賣出了另外一種貨幣。 或者說是“一種貨幣買賣另一種貨幣”。外匯交易的要素交易日、交易對手、貨幣、匯率、數額、交割日、支付指令等Foreign Exchange Dealingn與傳統(tǒng)商品買賣

39、的異同從商品、貨幣、數量、交易地點、價格等方面比較n外匯交易的構成1零售性外匯交易-銀行與客戶間的外匯交易 2批發(fā)性外匯交易-銀行同業(yè)間外匯交易 多頭頭寸：某種貨幣買入過多形成多余的情況 空頭頭寸：某種貨幣賣出過多，造成短缺的情況Foreign Exchange Dealingn外匯交易產生的原因 外匯交易發(fā)生的最主要根源是由于國際經濟交易的發(fā)生和隨之而產生的國際結算、國際投資、外匯融資和外匯保值等業(yè)務的需要 。 在現實經濟運行中，外匯交易產生的更深刻的根源在于貨幣代替和資產代替兩種持有貨幣的動機。當資產以外匯計價并作為支付手段時名就會產生貨幣替代；當資產以外匯計價并作為價值儲藏手段時，就會產

40、生資產替代現象。 Foreign Exchange Dealing二、外匯交易的目的n1、國際貿易結算的需要；n2、國際投資的需要；n3、外匯保值的需要；n4、金融投機的需要；n5、外匯籌資、借貸和還貸的需要Foreign Exchange Dealing三、外匯交易的特點（與股票交易的區(qū)別）三、外匯交易的特點（與股票交易的區(qū)別）股票交易（撮合過程）股票交易（撮合過程）外匯交易（談判過程）外匯交易（談判過程）有形市場，有固定交易場所（深、滬證交所）:有市有場無形市場，沒有固定交易場所（能找到直接的交易對象）:有市無場公開統(tǒng)一報價各家銀行參照市場行情，獨立自主報價兩個市場：一、二級組成：個人外匯

41、買賣、銀行間外匯買賣交易基本單位為1手=100股銀行間的交易單位為1百萬，個人間的交易單位等價于50-100美元單向操作：只有股價上漲，才能盈利雙向：匯率上升或下降，都可以盈利股票無數交易幣種主要有8種零和游戲Foreign Exchange Dealing四、外匯交易原理四、外匯交易原理n（一）外匯交易規(guī)則 1使用統(tǒng)一的標價方法 2采取以美元為中心的報價方法 3報價時力求精簡 4交易單位為100萬美元 5客戶詢價后，銀行應有義務報價 6交易術語規(guī)范化 7交易雙方遵循“一言為定”原則Foreign Exchange Dealing2.4 外匯交易的通信系統(tǒng)一、前臺交易：路透交易系統(tǒng)（Reute

42、r dealing system） 二、德勵財經終端三、外匯交易清算系統(tǒng)：環(huán)球銀行同業(yè)金融電訊協會系統(tǒng)（SWIFT）；銀行間清算系統(tǒng)（CHIPS）四、美聯社金融信息服務系統(tǒng)五、彭博金融信息系統(tǒng)六、其他通信系統(tǒng) 電話、電傳機、袖珍匯率接受機Foreign Exchange Dealing第三章第三章即期外匯交易即期外匯交易【本章要求本章要求】n了解即期外匯交易的含義n掌握即期外匯交易的交割日如何確定n了解即期交易的報價方法、報價慣例和報價技巧n掌握銀行與客戶之間的客盤交易和銀行與銀行之間的同業(yè)交易 Foreign Exchange Dealing【導入案例導入案例】詢價方：詢價方：Whats y

43、our spot USD JPY, pls?(請問即期美元兌日元報什么價？請問即期美元兌日元報什么價？)報價方：報價方：104.20/30(也可以寫作也可以寫作20/30或或104.20/104.30)詢價方詢價方:Yours USD 1或或Sell USD 1.（“1”代表代表100萬萬)?；蛘摺；蛘撸篗ine USD1或或Buy USD1.報價方：報價方：OK, done.(好了，成交好了，成交)Foreign Exchange Dealingn以上就是一個典型的即期外匯交易的范例，即期以上就是一個典型的即期外匯交易的范例，即期外匯交易是國際外匯市場上最常見、最普遍的交外匯交易是國際外匯市

44、場上最常見、最普遍的交易形式，學習外匯交易業(yè)務，應從即期外匯交易易形式，學習外匯交易業(yè)務，應從即期外匯交易入手。入手。Foreign Exchange Dealing3.1 概述n一、概念一、概念即期外匯交易，又稱現匯交易或現匯買賣，是指銀行與其客戶或其他銀行之間的外匯買賣成交后，應在當天或兩個營業(yè)日內辦理交割的外匯交易。Foreign Exchange Dealing營業(yè)日營業(yè)日工作日工作日(WorkingDay)，指一國，指一國法定休息日和節(jié)假日以外的工作日法定休息日和節(jié)假日以外的工作日期。期。交交割割具體表現為交易雙方分別按對方的要具體表現為交易雙方分別按對方的要求將賣出的貨幣解入對方指

45、定的銀行求將賣出的貨幣解入對方指定的銀行帳戶。帳戶。Foreign Exchange Dealingn在各類外匯交易中，即期外匯交易量是基礎，是外匯市場中最常見、最普遍的交易形式，其交易量約占全部外匯交易量的2/3，居各類外匯交易量之首。n即期交易的基本作用： 滿足臨時性的付款需求、實現貨幣購買力的轉移、調整貨幣頭寸、進行外匯投機Foreign Exchange Dealing二、類型n1、銀行與銀行之間的即期外匯交易同業(yè)交易（外匯批發(fā)市場）銀行由于與客戶進行外匯交易，經常會發(fā)生買賣不平衡的情況。即外匯持有額超買或超賣，這都可能遭受匯率變動的風險。因此，銀行必須進行“外匯拋補”交易，即平盤，設

46、法維持外匯買賣差額為零的狀態(tài)。n2、銀行與客戶之間的即期外匯交易客盤交易（外匯零售市場） 是銀行與客戶之間的外匯交易市場，交易的主要是外幣現鈔和外幣旅游支票。Foreign Exchange Dealing三、相關概念三、相關概念（一）（一）交割日交割日 Value date（起息日）（起息日）n1 1、定義、定義買賣雙方將資金交付給雙方的日期。n2 2、確定的原則、確定的原則：同時交割原則。即處理交易貨幣的兩個市場必須同時在營業(yè)，兩種貨幣大約在相同或相近的霎時間劃撥到對方的賬戶上去。在實踐中，兩個不同時區(qū)的外匯市場在同一確定的時刻同時交割幾乎是不可能的，因為不同的地理位置因時差的關系，銀行營

47、業(yè)時間不同。Foreign Exchange Dealing3、即期交割日（spot date）（1）類型）類型n標準交割日（Value Spot, VAL SP）n隔日交割（Value Tomorrow, VAL TOM）n當日交割（Value Today, VAL TOD）Foreign Exchange Dealingn標準交割日標準交割日n標準交割日是指即期外匯交易在成交后第二個營業(yè)日交割，又稱T2交割。n目前大部分的即期外匯交易都采用這種交割日方式進行交割。n倫敦、紐約、法蘭克福、巴黎、蘇黎士、布魯塞爾、阿姆斯特丹等歐美外匯市場，即期外匯交易的交割都是在成交后的第二個營業(yè)日。Fore

48、ign Exchange Dealingn隔日交割隔日交割n隔日交割是指在成交后第一個營業(yè)日交割，又稱T1交割。n世界上某些國家和地區(qū)以及某些貨幣采用此種交割日方式進行交割。n新加坡、馬來西亞、日本、加拿大是在成交日的次日進行交割，香港的港元兌日元和港元兌東南亞國家貨幣、美國的美元兌加拿大元也是隔日交割。Foreign Exchange Dealingn當日交割當日交割n當日交割是指在成交日當日進行交割，又稱T0交割。n在遠東的東京等地，有的外匯交易當天清算，所以又稱“現貨交易”；香港外匯市場上，美元對港元的即期交易也是當天交割的。Foreign Exchange Dealing（2 2）即期

49、交割日的確定）即期交割日的確定n一般而言，spot date是成交后的第二個營業(yè)日。n此交割日必須是兩種貨幣的營業(yè)日或付款地國家的營業(yè)日。n第1、2日若不是營業(yè)日，則spot date往后順延。n順延不得跨月成交日 交割日成交日 交割日成交日 交割日周一 二 三 四 五 六 日 一 二Foreign Exchange Dealing（二）外匯交易的頭寸（Foreign exchange position） n1 1、定義、定義：暴露在匯兌風險下的外匯買賣余額n2 2、類型、類型：有三種情況 a.多頭頭寸(long position)，買入的金額賣出的金額多頭 b.空頭頭寸(short posi

50、tion)，買入的金額協定價格市場價格協定價格ATM市場價格協定價格市場價格協定價格OTM市場價格協定價格Foreign Exchange Dealing4、按交易地點劃分(P148)s 場內期權（in the counter market）s 店頭期權（over the counter market）兩者的差異A交易方式不同B期權合約價格定價方式不同C合約的標準不同D信用風險不同E交割與清算不同Foreign Exchange Dealing5、根據期權的復雜程序和使用范圍不同（1）標準期權 按合約交易性質劃分(P150)s 現貨期權（option on spot）s 期貨期權（option

51、 on future contracts）s 期權期貨（futures-style option）Foreign Exchange Dealing（2）奇異期權百慕大期權兩值期權障礙期權平均匯率期權平均協定匯率期權回顧期權敲出期權敲入期權Foreign Exchange Dealing（3）外匯期權的衍生品范圍遠期合約合成遠期合約參與遠期交易Foreign Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange Dealing期權報價期權報價：雙向報價，即報出買入價和賣出價點數報價法：期權

52、費用報價幣表示用點數報價法：期權費用報價幣表示用百分數報價法：期權費以被報價幣表示時用百分數報價法：期權費以被報價幣表示時用Foreign Exchange DealingForeign Exchange Dealing（3）外匯匯率的波動性：影響時間價值（4)兩種貨幣的無風險利率差：影響融資成本（5）外匯期權市場供求關系歷史波動率隱含波動率Foreign Exchange Dealing外匯期權的基本交易策略與范例運用買入看漲期權的運用：買入看漲期權的運用：Foreign Exchange DealingForeign Exchange Dealing買入看跌期權的運用：Foreign Ex

53、change DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange Dealing即期匯率范即期匯率范圍圍買入看跌期買入看跌期權的損益權的損益賣出看跌期賣出看跌期權的損益權的損益毛損益毛損益凈損益凈損益SX2000P2-P1X1SX20S-X2S-X2S-X2+P2-P

54、1SX1X1-SS-X2X1-X2X1-X2+P2-P1Foreign Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign

55、Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange Dea

56、lingForeign Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange Dealing互換交易的形式互換交易的形式相同貨幣不同貨幣固定利率與固定利率固定利率貨幣互換（最悠久的一種互換形式）固定利率與浮動利率利率互換貨幣息票互換浮動利率與浮動利率基準利率互換卡特爾互換Foreign Exchange Dealingn互換的目的在于降低資金成本和利率風險。利率互換與貨幣互換都是于1982年開拓的，是適用于銀行信貸和債券籌資的一種資金融通新技術，也是一種新型的避免風險的金融技巧，目前已在

57、國際上被廣泛采用。 Foreign Exchange Dealing貨幣互換貨幣互換n是指交易雙方相互交換不同幣種、相同期限、等值資金債務的貨幣及利率的一種預約業(yè)務。交易雙方在期初交換兩種不同貨幣的本金，然后按照預先規(guī)定的日期，進行利息和本金的分期互換。通常，兩種貨幣都使用固定利率。在某些情況下，期初可以不交換本金；在另一些情況下，到期日也不交換本金。Foreign Exchange Dealingn中國銀行（甲方）和日本某家銀行（乙方）在美元市場和瑞士法郎市場上的相對借款成本如表。美元市場瑞士泛濫市場中國銀行10.0%5.0%日本銀行13.0%6.0%借款成本差額3.0%1.0%Foreig

58、n Exchange Dealing利率互換的定義利率互換的定義n利率互換交易是指交易雙方在外匯幣種相同、 等額本金的基礎上，互換不同形式的利率的一種外匯交易業(yè)務。Foreign Exchange Dealing利率互換利率互換 假定A銀行和B銀行需要在國際金融市場上籌資，A銀行固定利率借款的利率為10%，浮動利率借款的利率為LIBOR；B銀行固定利率借款的利率為12.5%，浮動利率借款的利率為LIBOR+0.5%。如果A銀行需要1億美元的浮動利率借款，而B銀行需要1億美元的固定利率借款，那么這兩個銀行該怎么選擇借款方式呢？Foreign Exchange Dealing利率互換的前提條件利率

59、互換的前提條件 1、存在籌資成本，即利率互換雙方因信用等級不同而存在籌資成本差異。2、存在相反的籌資意向。Foreign Exchange DealingLIBORn倫敦銀行同業(yè)拆放利率。指歐洲貨幣市場上，銀行與銀行之間的一年期以下的短期資金借貸利率。 n現在LIBOR已經作為國際金融市場中大多數浮動利率的基礎利率，以銀行從市場上籌集資金進行轉貸的融資成本，貸款協議中議定的LIBOR，通常是幾家指定的參考銀行在規(guī)定的時間（一般是倫敦時間上午11：00）報價的平均利率。 Foreign Exchange Dealing優(yōu)點優(yōu)點利率互換 風險較小。因為利率互換不涉及本金，雙方僅是互換利率，風險也只

60、限于應付利息這一部分，所以風險相對較小； 影響性微。這是因為利率互換對雙方財務報表沒有什么影響，現行的會計規(guī)則也未要求把利率互換列在報表的附注中，故可對外保密； 成本較低。雙方通過互換，都實現了自己的愿望，同時也降低了籌資成本； 手續(xù)較簡，交易迅速達成。利率互換的缺點就是該互換不像期貨交易那樣有標準化的合約，有時也可能找不到互換的另一方。 Foreign Exchange Dealing假設A、B公司都想借入5年期的1000萬美元借款，A想借入與6個月期相關的浮動利率借款，B想借入固定利率借款。但兩家公司的信用等級不同，故市場向它們提供的利率也不同，如表。問：兩公司能否進行互換？固定利率浮動利