創(chuàng)業(yè)投資與創(chuàng)業(yè)企業(yè)

1、創(chuàng)業(yè)投資與創(chuàng)業(yè)企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資與創(chuàng)業(yè)企業(yè)深圳市東方富海創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)合伙人梅 健 先生2009年8月1梅健資深的創(chuàng)業(yè)投資人梅健資深的創(chuàng)業(yè)投資人8年創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)驗，投資領(lǐng)域涉及農(nóng)業(yè)、生物、醫(yī)藥、化工、食品、醫(yī)療器械和連鎖經(jīng)營等行業(yè)曾任深圳市創(chuàng)新投資集團資產(chǎn)經(jīng)營總部總經(jīng)理、投資決策委員會委員2003年和2005年兩次榮獲“中國十佳杰出創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)理人”12年醫(yī)藥行業(yè)的工作經(jīng)歷四川大學(xué)生物化學(xué)學(xué)士，華中科技大學(xué)管理工程碩士現(xiàn)為深圳市東方富海投資管理有限公司合伙人2一、創(chuàng)投在創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展歷程中的作用一、創(chuàng)投在創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展歷程中的作用公開發(fā)行IPO與私募PO（Private Offer）創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展階段：小學(xué)、

2、中學(xué)和大學(xué)一個企業(yè)在完成IPO上市后，成為公眾公司，這個企業(yè)也就趨向于成熟VC等是幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)加快發(fā)展，走向成熟時間階段小學(xué)中學(xué)大學(xué)創(chuàng)業(yè)企業(yè)引入VC等投資者IPO上市創(chuàng)業(yè)者的夢想與目標(biāo)3為什么要引入創(chuàng)投為什么要引入創(chuàng)投有錢出錢，資源互補創(chuàng)投出資金，可以加快企業(yè)發(fā)展，提升企業(yè)的規(guī)模和實力創(chuàng)投的服務(wù)拉關(guān)系？實實在在的服務(wù)優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)投資者的進入利于股東結(jié)構(gòu)的優(yōu)化提升對公司的信心投資機構(gòu)的專業(yè)水準，投資條件，過濾作用投資機構(gòu)進入后，公司的規(guī)范運作案例：某食品企業(yè)在引入創(chuàng)投的時候因為要價高創(chuàng)投沒有進入IPO的時候因為被懷疑持續(xù)增長能力被否決實際原因在與歷史稅收問題4案例案例并非一定要私募，引進創(chuàng)業(yè)投資

3、 浙江網(wǎng)盛沒有進行私募，直接IPO上市但是，引入創(chuàng)投將更有利于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展和IPO 眾多的上市案例中，有創(chuàng)投的參與和支持 同洲電子、科陸電子、榮信股份 大族激光、傳化股份、威爾科技、達安基因5二、怎樣獲得創(chuàng)投二、怎樣獲得創(chuàng)投6創(chuàng)業(yè)投資基本程序創(chuàng)業(yè)投資基本程序項目接洽 初步分析發(fā)現(xiàn)價值商務(wù)談判交易設(shè)計與投資報告投資決策增值服務(wù)與管理慎審調(diào)查重要！重要！7創(chuàng)業(yè)企業(yè)獲取創(chuàng)業(yè)投資的基本條件創(chuàng)業(yè)企業(yè)獲取創(chuàng)業(yè)投資的基本條件高素質(zhì)的管理團隊高素質(zhì)的管理團隊 你有獲取超額利潤的能力嗎？完善的商業(yè)計劃書完善的商業(yè)計劃書 你有拿錢的心理準備嗎？清晰的盈利模式清晰的盈利模式 你拿到錢之后具體干什么呢？不要把融資過

4、程當(dāng)成一次盈利過程！不要把融資過程當(dāng)成一次盈利過程！8VC眼中的商業(yè)計劃書眼中的商業(yè)計劃書正確認識自己正確認識自己不要過渡包裝不要過渡包裝9要正視問題要正視問題不要漫天要價不要漫天要價10審慎調(diào)查的主要內(nèi)容審慎調(diào)查的主要內(nèi)容挖掘價值更要發(fā)現(xiàn)風(fēng)險挖掘價值更要發(fā)現(xiàn)風(fēng)險11慎審調(diào)查（盡職調(diào)查）慎審調(diào)查（盡職調(diào)查）風(fēng)險發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)股權(quán)瑕疵資產(chǎn)完整性償債能力或有債務(wù)法律訴訟現(xiàn)實價值未來可能價值以資產(chǎn)價值和盈利能力為衡量標(biāo)準的雙重價值評判未來發(fā)展前景調(diào)查資本市場喜好與IPO前景以股權(quán)為脈絡(luò)的歷史沿革調(diào)查以業(yè)務(wù)流程為主線的資產(chǎn)調(diào)查以真實性和流動性為主的銀行債務(wù)和經(jīng)營債務(wù)調(diào)查以擔(dān)保和訴訟為主的法律風(fēng)險調(diào)查IP

5、O/證券公司/合規(guī)性銀行貸款/還貸能力投資價值發(fā)現(xiàn)經(jīng)營風(fēng)險以競爭力為核心的產(chǎn)品和市場調(diào)查12審慎調(diào)查的一般原則審慎調(diào)查的一般原則審慎調(diào)查的性質(zhì) 真相是什么 請不要對我說謊審慎調(diào)查目的 風(fēng)險和價值在哪里 我們是否可以承擔(dān)或控制審慎調(diào)查責(zé)任 實事求是 實話實說利用專家工作 會計師、律師等13審調(diào)查的要決：審調(diào)查的要決：9 9、8 8、7 7、6 6、5 5、4 4、3 3、2 2、1 1見過90%以上股東和管理層堅持8點鐘到公司到過至少7個部門在企業(yè)連續(xù)呆過6天對企業(yè)的團隊、管理、技術(shù)、市場、財務(wù)5個要素進行過詳細調(diào)查與至少公司的4客戶面談過調(diào)查3個以上的同類企業(yè)或競爭對手有不少于20個關(guān)鍵問題至

6、少與公司的普通員吃過1次飯魔鬼往往藏在細節(jié)處魔鬼往往藏在細節(jié)處14價值評判標(biāo)準價值評判標(biāo)準技術(shù)先進，競爭力強代表代表先進技術(shù)發(fā)展方向市場前景廣闊代表代表廣大市場的需求管理團隊誠信、綜合素質(zhì)高代表代表最廣大股東根本利益股權(quán)結(jié)構(gòu)簡單、明晰；股東資源具有互補性主營業(yè)務(wù)突出、成長性好財務(wù)管理規(guī)范以以“三個代表三個代表”為核心的選擇標(biāo)準為核心的選擇標(biāo)準15公司治理結(jié)構(gòu)公司治理結(jié)構(gòu) 股東結(jié)構(gòu)復(fù)雜、存在不上股東名單的實際控制者 家族式架構(gòu) 創(chuàng)業(yè)者對企業(yè)絕對控制 關(guān)聯(lián)交易多，并且不透明 股權(quán)結(jié)構(gòu)簡單、明晰，能看出最終的控制人 股東之間信任合作 股東資源互補 股東對公司能有效控制 關(guān)聯(lián)交易透明規(guī)范創(chuàng)業(yè)企業(yè)VC1

7、6內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)內(nèi)部管理結(jié)構(gòu) 創(chuàng)業(yè)者具有絕對權(quán)威 管理隨意性大 內(nèi)控機制沒有建立 財務(wù)部門就是管家 存在一個領(lǐng)導(dǎo)中心 團隊協(xié)作 合理的管理制度 有效的內(nèi)控機制創(chuàng)業(yè)企業(yè)VC17公司價值判斷公司價值判斷 故意增大帳面價值 夸大無形資產(chǎn) 過分強調(diào)技術(shù)力量 所有資產(chǎn)參與評估 融資在評估之后 公司真實價值不是帳面價值 客觀評價無形資產(chǎn) 合理判斷技術(shù)價值 擠干固定資產(chǎn)水份 融資在評估之前創(chuàng)業(yè)企業(yè)VC18風(fēng)險承擔(dān)風(fēng)險承擔(dān) VC出資不參與管理 風(fēng)險轉(zhuǎn)移 共同承擔(dān)風(fēng)險 創(chuàng)業(yè)企業(yè)家應(yīng)該承受更大的風(fēng)險 誰管理，誰負責(zé) 管理層股東應(yīng)該承擔(dān)更大的責(zé)任創(chuàng)業(yè)企業(yè)VC19如何看待管理團隊如何看待管理團隊講真話、辦實事講真話、辦

8、實事管理團隊是選擇項目時最重要的決定因素綜合素質(zhì)高，懂經(jīng)營、善管理、會溝通誠信度高，代表廣大股東利益具有艱苦創(chuàng)業(yè)、執(zhí)著向上、鍥而不舍精神團隊有共同的理念、相互信任與合作 我更傾向于一個一流的創(chuàng)業(yè)家團隊有一個二流的想法，我更傾向于一個一流的創(chuàng)業(yè)家團隊有一個二流的想法，而不是一個二流的創(chuàng)業(yè)家團隊有一流的想法。而不是一個二流的創(chuàng)業(yè)家團隊有一流的想法。 General Georges Doriot20好管理團隊的標(biāo)準好管理團隊的標(biāo)準學(xué)習(xí)型團隊學(xué)習(xí)型團隊擅長與人合作擅長與人合作21強大的市場開拓能力強大的市場開拓能力把梳子賣給和尚把梳子賣給和尚勤儉持家勤儉持家22不要安于現(xiàn)狀不要安于現(xiàn)狀不要輕易放棄不要

9、輕易放棄23如何看待技術(shù)如何看待技術(shù)能賣出產(chǎn)品的技術(shù)才是好技術(shù)能賣出產(chǎn)品的技術(shù)才是好技術(shù)技術(shù)不在于高精尖程度，而在于：創(chuàng)新性，區(qū)別于傳統(tǒng)技術(shù)獨占性，難以獲取或復(fù)制盈利性，帶來成本下降或性能提高持續(xù)性，技術(shù)儲備和持續(xù)創(chuàng)新能力不要拘泥于技術(shù)完美主義，在發(fā)展中改進完善不要拘泥于技術(shù)完美主義，在發(fā)展中改進完善專利專利技術(shù)技術(shù)市場市場利潤利潤24技術(shù)創(chuàng)新技術(shù)創(chuàng)新模式創(chuàng)新模式創(chuàng)新25行業(yè)領(lǐng)先行業(yè)領(lǐng)先成本優(yōu)勢成本優(yōu)勢26如何看待市場如何看待市場利潤是硬道理利潤是硬道理防范不能規(guī)?；?jīng)營的市場風(fēng)險毛利率高市場容量大、市場前景廣 市場占有率高，比競爭者有優(yōu)勢有合適的營銷模式27足夠大的市場容量足夠大的市場容量2

10、8如何進行財務(wù)分析如何進行財務(wù)分析實物資產(chǎn)要有效無形資產(chǎn)要有用創(chuàng)業(yè)企業(yè)在引進創(chuàng)業(yè)投資的時候，往往會虛增收入和資產(chǎn)，防范資產(chǎn)不實風(fēng)險財務(wù)管理是否規(guī)范、財務(wù)報告是否清晰遺留問題，包括稅收、大股東借款、集資款等是否已得到妥善解決是否有明確合理的資金使用計劃小心財務(wù)陷井小心財務(wù)陷井29（1）如何洞察財務(wù)報表被粉飾）如何洞察財務(wù)報表被粉飾會計報表項目或財務(wù)指標(biāo)異?；虬l(fā)生重大波動主營業(yè)務(wù)不突出，或非經(jīng)常性收益所占比重非常大與同業(yè)相比，獲利能力過高，增長速度過快帳面利潤增長，但經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流為負財務(wù)狀況和盈利能力突然好轉(zhuǎn)30（2）常規(guī)財務(wù)分析方法）常規(guī)財務(wù)分析方法財務(wù)指標(biāo)分析 償債能力分析 營運能力分析

11、盈利能力分析財務(wù)綜合分析 杜邦分析法 沃爾比重評分法31（3）幾種實用的分析方法）幾種實用的分析方法稅項分析方法：欠稅的余額和時間盈利能力分析法：盈利能力過高或波動大現(xiàn)金流量分析：經(jīng)營凈現(xiàn)金流與凈利潤相比反差強烈，持續(xù)時間長資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析：資產(chǎn)有一定的構(gòu)成，如果長期資產(chǎn)過大，流動資產(chǎn)不足，價值也就有限32如何進行價值評估如何進行價值評估擰干水分獲得真實價值擰干水分獲得真實價值要保證價值的真實 價值以現(xiàn)金流為基礎(chǔ) 價值要包含風(fēng)險因素 價值要考慮增值服務(wù) 市場力量是價值的最終決定因素企業(yè)最終的價值往往是商務(wù)談判的結(jié)果企業(yè)最終的價值往往是商務(wù)談判的結(jié)果33如何進行投資如何進行投資投資方式：可單個投資、

12、聯(lián)合投資、分階段投資靈活投資：投資金額、投資比例、投資期限、投資階段根據(jù)項目質(zhì)量的不同采取不同的方式法律保障：對重大決策的否決權(quán)；債轉(zhuǎn)股；優(yōu)先股一般都會規(guī)定比較詳細的投資條款34如何提供增值服務(wù)如何提供增值服務(wù)VC VC的價值增值服務(wù)的價值增值服務(wù)2后續(xù)融資等財務(wù)顧問服務(wù)后續(xù)融資等財務(wù)顧問服務(wù)專利保護等法律顧問服務(wù)專利保護等法律顧問服務(wù)技術(shù)市場等行業(yè)合作服務(wù)技術(shù)市場等行業(yè)合作服務(wù)改制并購等投資銀行服務(wù)改制并購等投資銀行服務(wù)提供資金提供資金基本VC通過積極參與企業(yè)提供價值增值服務(wù)成功的成功的關(guān)鍵因素關(guān)鍵因素35增值服務(wù)的方法增值服務(wù)的方法積極幫助企業(yè)成長幫助企業(yè)組建幫助企業(yè)組建幫助企業(yè)擴張幫助企

13、業(yè)擴張退出退出IPO/M&AIPO/M&A途徑和方法途徑和方法目目 標(biāo)標(biāo)組建/加強董事會強化管理團隊、管理架構(gòu)確定戰(zhàn)略方向加強財務(wù)控制、法律架構(gòu)組建/加強公司治理結(jié)構(gòu)和管理架構(gòu)明晰戰(zhàn)略方向定期監(jiān)控公司財務(wù)報告定期參加董事會會議幫助公司融資幫助拓展業(yè)務(wù)幫助尋找商業(yè)/技術(shù)伙伴幫助公司達到IPO標(biāo)準決定IPO的時間地點和中介機構(gòu)尋找M&A伙伴監(jiān)控公司的經(jīng)營和財務(wù)表現(xiàn)保證公司實現(xiàn)增長確保成功退出IPO、M&A36三、創(chuàng)業(yè)企業(yè)如何選擇創(chuàng)業(yè)投資三、創(chuàng)業(yè)企業(yè)如何選擇創(chuàng)業(yè)投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)有資金實力的能提供持續(xù)的資金支持有成功案例的管理團隊優(yōu)秀的能提供好的服務(wù)好溝通的機制靈活的決策效

14、率高的37 附件：關(guān)于OFC東方富海：資本與產(chǎn)業(yè)匯聚之海38OFC之路之路2007年1 月，東方富海正式成立2007年6 月，開始基金募集2007年8 月，第一家被投資企業(yè)三諾電子韓國上市2007年11月，9億元人民幣基金正式成立并開始投資2007年11月， 被第一財經(jīng)評為“2007最佳新銳投資機構(gòu)” 2008年3 月，上海辦事處成立2008年5 月，與新鴻基合資成立深圳市東方富海創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司2008年6 月，彩虹化工掛牌上市2008年8 月，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)中期排名列首位2008年10月，被評為2008中國最具LP投資潛力50強2008年11月，被評為2008中國最佳VC投資機構(gòu)2008

15、年12月，榮獲深圳市十佳投資機構(gòu)，被評為“2008年中國創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)50強” 2009年3月，被China Venture評為“2008年度中國最佳創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)TOP10” 截至目前，共投資21個項目39管理團隊老團隊，新機構(gòu)管理團隊老團隊，新機構(gòu)老團隊 合作多年，彼此認知：合作共事時間超過7年 豐富的投資經(jīng)驗：投資過100多個項目，已有20多家成功上市或退出 豐富的社會資源：能為被投資企業(yè)做點實事新機構(gòu) 正在創(chuàng)業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資人 專注和專業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu) 以誠信和能力構(gòu)建品牌和聲譽的創(chuàng)投機構(gòu)40企業(yè)文化企業(yè)文化理念： 做創(chuàng)業(yè)企業(yè)的教練和朋友 做投資人可信賴的伙伴內(nèi)部機制 以“人”為核心，團隊是我們僅有的財富 認真+勤奮=成功 公開、透明：沒有秘密，只有原則 制度、程序：講究程序目標(biāo)： 一個本土創(chuàng)投行業(yè)優(yōu)秀品牌的OFC 一個能給大家?guī)碡敻坏腛FC 一個百年老店的OFC41投資策略投資策略投資區(qū)域 深圳總部以深圳為中心的珠三角 上海辦公室：以上海為中心的長三角 北京辦公室（籌）：以北京為中心的環(huán)渤海投資階段 80%成長期、成熟期 20%早期422009：重點方向：重點方向新焦點 抗經(jīng)濟周期性強的行業(yè) 新消費模式下出現(xiàn)的新經(jīng)濟或新模式實質(zhì)實質(zhì)-成長性成長性 基于管理：互聯(lián)網(wǎng)、連鎖經(jīng)營 基于市場：健康教育、消費品 基于技術(shù)：新材料、新能源四個重點方向 健康教育