企業(yè)海外融資途徑選擇

1、企業(yè)海外融資途徑選擇內容提要 】IT 企業(yè)家們相遇之時的問候，已經(jīng)“什么時候上市 ”變成了 “什么時候海外上市 ”。這不能不視為中國企業(yè)國際化的一個標志。其實，海外融資，也沒什么大不了，只不過要用英語去說服投資人。難怪那些融到資的 IT 企業(yè)，大多是海龜派。企業(yè)海外融資渠道應與其總體金融戰(zhàn)略乃至企業(yè)戰(zhàn)略相吻合。如果企業(yè)的目標不僅僅是融通資金，還包括在國際資本市場上樹立企業(yè)形象和建立知名度，那么海外公共市場和私募市場應該是比較理想的選擇；如果企業(yè)的融資目標還包括引進技術和管理，那么海外戰(zhàn)略投資者應該是企業(yè)主攻的方向。境內企業(yè)在選擇海外融資時機的時候還至少應考慮以下兩方面的因素：企業(yè)本身是否具備了

2、海外融資的基本條件；外部市場環(huán)境是否有利于企業(yè)的融資。從以上兩個角度考慮，當前正是境內企業(yè)海外融資上好時期。具體來講，目前企業(yè)海外融資的可行途徑主要有以下幾種：直接上市融資包括發(fā)行 B 股在國內證券交易所上市；在海外直接發(fā)行股票并上市； H 股；紅籌股；利用存托憑證發(fā)行股票并上市等。境內企業(yè)在海外直接上市融資有以下特點：1、企業(yè)可以獲得永久可用而不必償還的外幣資本；2、在國際上發(fā)行股票并上市，提高了企業(yè)的知名度；3、企業(yè)面臨信息披露的壓力；4、企業(yè)將面臨投資者的壓力；5、企業(yè)將臨兼并收購的競爭壓力；6、對企業(yè)效益要求較高。海外上市融資的風險主要包括上市風險和上市失敗風險。上市風險是指上市企業(yè)成

3、功經(jīng)營模式將公開，公司競爭對手會從招股說明書中了解公司策略。此外，公司增加了新的股東，管理層在運作上少了彈性，公司應付監(jiān)管要求的支出也會因此增加。上市失敗風險是指如企業(yè)最終上市失敗，承銷費用雖不需支付，但按合約，中介機構需按階段收取費用，管理層用于預備上市的人力及資源亦隨之浪費。同時，管理層、股東及業(yè)務伙伴可能會對公司失去信心，競爭對手則可能借機打擊。因此，我們應充分意識到，境內企業(yè)在境內外直接上市融資的過程絕非一帆風順，其中所涉及的業(yè)務及資產(chǎn)重組、獨立經(jīng)營、關聯(lián)交易、同業(yè)競爭、土地權屬、稅務六大問題尤其值得注意。間接上市融資海外間接上市是指境內企業(yè)在海外設立或購買殼公司，將境內資產(chǎn)或權益注入

4、殼公司，以殼公司名義在海外證券市場上市籌資的方式。我國在海外間接上市的民營企業(yè)數(shù)量已達相當規(guī)模，據(jù)不完全統(tǒng)計，在納斯達克、香港、新加坡三大證券市場中，以境內資產(chǎn)作為其核心資產(chǎn)的上市公司已有將近100 家，上市公司中既有新浪、搜狐、網(wǎng)易、裕興電腦、金蝶國際、佳杰科技、藍點軟件、迪斯數(shù)碼、中華網(wǎng)等高科技IT 企業(yè)，又有恒安國際、鷹牌陶瓷、蒙牛乳業(yè)、維達紙業(yè)、華晨汽車、光宇國際、歐亞農業(yè)、格林柯爾和僑興電子等一大批從事傳統(tǒng)制造業(yè)甚至農業(yè)開發(fā)的企業(yè)。眾多的民營企業(yè)都選擇海外間接上市模式，是因為相對于發(fā)行 H 股等海外直接上市方式，境內民營企業(yè)選擇海外間接上市主要有以下優(yōu)勢：1、繞開國內嚴格的資本與外匯

5、管制，實現(xiàn)國際資本的雙向流動。境內民營企業(yè)家可以不必經(jīng)過海外投資登記和審批手續(xù)，即可控制一家海外上市公司。2、通過收購、注資、換股，境內企業(yè)股權為海外公司所控制，在法律上變更為外商投資企業(yè)，享受完全的外商投資企業(yè)優(yōu)惠待遇。3、境內民營企業(yè)股東包括風險投資資本可以通過海外上市公司實現(xiàn)所持股份的全流通，同時可按照殼公司注冊地法律簡便地辦理有關股權的轉讓、抵押、增資、減資等系列資本運作，避免依照境內公司法和外商投資企業(yè)法的規(guī)定履行關于資本變動的繁瑣程序。4、海外間接上市可以避開發(fā)行H 股復雜的事前審批程序， 而僅需按照殼公司注冊地和上市地法律要求自主進行企業(yè)改造、資產(chǎn)重組包裝、審計，由上市地發(fā)行審核

6、機構一次性審核通過即可。5、海外公司上市募集資金不必比照H 股募集資金強制調回境內，而是依據(jù)上市地法律，由上市公司董事會決定所募集資金的投放方向和運作模式，從而為海外開展投資和資本運作活動創(chuàng)造了條件。6、海外間接上市使民營企業(yè)可以實施股票期權、員工信托股票等激勵機制，有效改進公司治理方式，實現(xiàn)管理制度創(chuàng)新。據(jù)了解， " 金蝶國際 "目前已經(jīng)有 57 名員工獲得公司股票期權，156名職工以信托方式認購公司股票，起到了很好的激勵作用。7、海外間接上市公司股價普遍好于發(fā)行H 股公司，根本原因在于發(fā)行 H 股公司適用祖國大陸的法律和會計制度，香港投資者不大認可，海外間接上市公司適用

7、海外注冊地法律和會計制度，更容易得到投資者認可。民營企業(yè)海外間接上市遵循的基本步驟是：1、造殼或買殼。造殼是指民營企業(yè)家在境外避稅島如英屬維爾京群島、開曼群島、百慕大群島等地注冊一個或若干相互關聯(lián)的殼公司，買殼是指民營企業(yè)收購或兼并境外已上市公司；2、資產(chǎn)跨境轉移。即境內企業(yè)將所控制的境內資產(chǎn)從法律上全部轉由殼公司所控制；3、殼公司將境內資產(chǎn)證券化，在境外上市募集資金；4、上市公司以外商投資或外債形式將大部分募集資金調回境內使用。發(fā)行國際債券國際債券是在國外金融市場上發(fā)行的，以外國貨幣為面值的債券，依發(fā)行債券所用貨幣與發(fā)行地點的不同，可分為外國債券和歐洲債券。外國債券以當?shù)貒泿庞嬛担?如 1982 年 1 月中國國際信托投資公司在日本東京發(fā)行 100 億日元債券。歐洲債券以第三國貨幣計值。如在歐洲債券市場上發(fā)行的以美元為面值的債