財(cái)務(wù)管理概述

1、銅陵學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院 李軍改本章內(nèi)容n第一節(jié)財(cái)務(wù)管理的職能和組織（知道）第一節(jié)財(cái)務(wù)管理的職能和組織（知道）n第二節(jié)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)（重點(diǎn)）第二節(jié)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)（重點(diǎn)）n第三節(jié)財(cái)務(wù)管理的核心概念（知道）第三節(jié)財(cái)務(wù)管理的核心概念（知道）n第四節(jié)財(cái)務(wù)管理的基本理論（知道）第四節(jié)財(cái)務(wù)管理的基本理論（知道）n第五節(jié)財(cái)務(wù)管理的基本原則（重點(diǎn)）第五節(jié)財(cái)務(wù)管理的基本原則（重點(diǎn)）n第六節(jié)第六節(jié) 金融工具與金融市場（了解）金融工具與金融市場（了解）第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理的職能和組織一、企業(yè)的組織形式社會(huì)組織營利組織個(gè)人獨(dú)資企業(yè)合伙企業(yè)公司制企業(yè)非營利組織政府組織其他非營利組織三種企業(yè)組織形式的比較企業(yè)形式企業(yè)形式創(chuàng)立難易創(chuàng)立難易

2、債務(wù)責(zé)任債務(wù)責(zé)任存續(xù)期存續(xù)期所有權(quán)所有權(quán)轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)讓稅收負(fù)擔(dān)稅收負(fù)擔(dān)代理問題代理問題個(gè)人獨(dú)資容易無限責(zé)任受限困難個(gè)人所得稅無合伙制較容易無限連帶責(zé)任受限困難個(gè)人所得稅程度輕公司制組建成本高有限責(zé)任無限容易雙重課稅嚴(yán)重籌集資金容易籌集資金容易公司的利益關(guān)系者公司股東債權(quán)人管理者普通員工政府供應(yīng)商顧客社會(huì)公眾誰是老大？誰是老大？二、財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容長期投資（第9章）長期 現(xiàn)金流出至現(xiàn)金流入的時(shí)間超過1年。 與短期投資有較大區(qū)別。直接投資 公司直接投資于經(jīng)營性資產(chǎn)，用其開展經(jīng)營活動(dòng)并獲取現(xiàn)金。 可以直接控制投資回報(bào)。經(jīng)營性資產(chǎn) 不同于金融資產(chǎn)。 目的是為了通過使用經(jīng)營性資產(chǎn)而獲利。 公司對(duì)于子公司的股

3、權(quán)投資和非子公司控股權(quán)的投資屬于經(jīng)營性投資。長期籌資（第10、11、12、13章）營運(yùn)資本管理（第19、20章）三、財(cái)務(wù)管理的職能（程序）三、財(cái)務(wù)管理的職能（程序）財(cái)務(wù)預(yù)測財(cái)務(wù)預(yù)測第第3章章財(cái)務(wù)決策財(cái)務(wù)決策若干章若干章財(cái)務(wù)計(jì)劃財(cái)務(wù)計(jì)劃第第3、18章章財(cái)務(wù)控制財(cái)務(wù)控制財(cái)務(wù)分析、財(cái)務(wù)分析、評(píng)價(jià)評(píng)價(jià)第第2、21、22章章最具挑戰(zhàn)、最重要最具挑戰(zhàn)、最重要四、公司財(cái)務(wù)管理的組織架構(gòu)四、公司財(cái)務(wù)管理的組織架構(gòu)股東大會(huì)董事會(huì)總經(jīng)理生產(chǎn)副總財(cái)務(wù)副總財(cái)務(wù)部經(jīng)理會(huì)計(jì)部經(jīng)理行政副總銷售副總注會(huì)教材（2015）章節(jié)框架導(dǎo)論第1章估價(jià)估價(jià)基礎(chǔ)第4章資本成本估價(jià)第5章證券估價(jià)第6、7章企業(yè)價(jià)值評(píng)估第8章注會(huì)教材（2015

4、）章節(jié)框架財(cái)務(wù)活動(dòng)長期投資第9章長期籌資第10、11、12、13章短期投資第19章短期籌資第20章注會(huì)教材（2015）章節(jié)框架財(cái)務(wù)職能財(cái)務(wù)分析第2章財(cái)務(wù)計(jì)劃與預(yù)測第3、18章財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)第21、22章第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)與利益相關(guān)者第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)與利益相關(guān)者的要求的要求一、財(cái)務(wù)管理基本目標(biāo)一、財(cái)務(wù)管理基本目標(biāo)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)營利營利利潤最大化每股收益最大化股東財(cái)富最大化利潤最大化n觀點(diǎn)觀點(diǎn)利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富，利潤越多則說明企業(yè)的利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富，利潤越多則說明企業(yè)的財(cái)富增加得越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。財(cái)富增加得越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。n缺點(diǎn)缺點(diǎn) 沒有考慮利潤的取得時(shí)間。沒有考慮利

5、潤的取得時(shí)間。沒有考慮所獲利潤和投入資本數(shù)額的關(guān)系。沒有考慮所獲利潤和投入資本數(shù)額的關(guān)系。沒有考慮所獲利潤和所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。沒有考慮所獲利潤和所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。 n特別關(guān)注特別關(guān)注 如果投入資本相同、利潤取得的時(shí)間相同、相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)如果投入資本相同、利潤取得的時(shí)間相同、相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)相同，利潤最大化是一個(gè)可以接受的觀念。相同，利潤最大化是一個(gè)可以接受的觀念。 每股收益最大化n觀點(diǎn)觀點(diǎn) 把企業(yè)的利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來考察，用每股把企業(yè)的利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來考察，用每股收益（或權(quán)益凈利率）來概括企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)。（每股收益（或權(quán)益凈利率）來概括企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)。（每股收益凈利潤股數(shù)）收益凈利

6、潤股數(shù)）n缺點(diǎn)缺點(diǎn)仍然沒有考慮每股收益取得的時(shí)間。仍然沒有考慮每股收益取得的時(shí)間。依然沒有考慮每股收益的風(fēng)險(xiǎn)。依然沒有考慮每股收益的風(fēng)險(xiǎn)。 n特別關(guān)注特別關(guān)注如果風(fēng)險(xiǎn)相同、每股收益時(shí)間相同，每股收益最大化也如果風(fēng)險(xiǎn)相同、每股收益時(shí)間相同，每股收益最大化也是一個(gè)可以接受的觀念。是一個(gè)可以接受的觀念。股東財(cái)富最大化（采納觀點(diǎn)） n觀點(diǎn)推倒觀點(diǎn)推倒財(cái)務(wù)經(jīng)理代表股東進(jìn)行財(cái)務(wù)決策財(cái)務(wù)經(jīng)理代表股東進(jìn)行財(cái)務(wù)決策從股東的角度，什么是一個(gè)好的財(cái)務(wù)管理決策？從股東的角度，什么是一個(gè)好的財(cái)務(wù)管理決策？股東為什么要進(jìn)行股票投資？股東為什么要進(jìn)行股票投資？股東想通過股票投資獲取價(jià)值增值股東想通過股票投資獲取價(jià)值增值好的

7、決策應(yīng)該能夠增加股票價(jià)值好的決策應(yīng)該能夠增加股票價(jià)值財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)：最大化現(xiàn)有股票的每股現(xiàn)值財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)：最大化現(xiàn)有股票的每股現(xiàn)值（股價(jià)最大化）（股價(jià)最大化） 股東財(cái)富最大化（采納觀點(diǎn)） 股東投資資本變化會(huì)影響股價(jià)。股東投資資本變化會(huì)影響股價(jià)。 假設(shè)股東投資資本不變，股價(jià)最大化與增假設(shè)股東投資資本不變，股價(jià)最大化與增加股東財(cái)富具有同等意義。加股東財(cái)富具有同等意義。注意n更一般的目標(biāo)更一般的目標(biāo) 非公司制企業(yè)沒有可交易的股票，財(cái)管目標(biāo)？非公司制企業(yè)沒有可交易的股票，財(cái)管目標(biāo)？公司股票的全部價(jià)值就是所有者權(quán)益的價(jià)值。公司股票的全部價(jià)值就是所有者權(quán)益的價(jià)值。更一般的表述：股東權(quán)益市場價(jià)值最大化更一

8、般的表述：股東權(quán)益市場價(jià)值最大化企業(yè)價(jià)值最大化？爭議單一目標(biāo)多目標(biāo)主張股東財(cái)富最大化，并非不考慮利益相關(guān)者的利益。各國公司法都規(guī)定，股東權(quán)益是剩余權(quán)益，只有滿足了其他方面的利益之后才會(huì)有股東的利益。二、利益相關(guān)者的要求與協(xié)調(diào)二、利益相關(guān)者的要求與協(xié)調(diào) 公司股東債權(quán)人管理者普通員工政府政府供應(yīng)商顧客社會(huì)公眾幾個(gè)概念n代理關(guān)系代理關(guān)系當(dāng)某人（委托方）雇傭另一個(gè)人（代理方）代表他的利當(dāng)某人（委托方）雇傭另一個(gè)人（代理方）代表他的利益時(shí)，代理關(guān)系就產(chǎn)生了。益時(shí)，代理關(guān)系就產(chǎn)生了。n代理問題代理問題委托方和代理方的利益沖突委托方和代理方的利益沖突n代理成本代理成本委托方和代理方利益沖突的成本委托方和代理

9、方利益沖突的成本經(jīng)營者的利益要求與協(xié)調(diào)n經(jīng)營者是否為股東的利益行事？經(jīng)營者是否為股東的利益行事？取決于取決于：（1）經(jīng)營者的目標(biāo)與股東的目標(biāo)是否一致？經(jīng)營者的目標(biāo)與股東的目標(biāo)是否一致？（2）如果管理者不為股東的目標(biāo)考慮，會(huì)付出什么代）如果管理者不為股東的目標(biāo)考慮，會(huì)付出什么代價(jià)？價(jià)？n經(jīng)營者的利益要求經(jīng)營者的利益要求增加報(bào)酬、增加閑暇時(shí)間、避免風(fēng)險(xiǎn)增加報(bào)酬、增加閑暇時(shí)間、避免風(fēng)險(xiǎn)n背離表現(xiàn)在兩個(gè)方面背離表現(xiàn)在兩個(gè)方面道德風(fēng)險(xiǎn)、逆向選擇道德風(fēng)險(xiǎn)、逆向選擇經(jīng)營者的利益要求與協(xié)調(diào)n防止經(jīng)營者背離股東目標(biāo)的方式防止經(jīng)營者背離股東目標(biāo)的方式激勵(lì)激勵(lì)合理的薪酬制度（通常與公司總體績效相聯(lián)系）合理的薪酬制度

10、（通常與公司總體績效相聯(lián)系）與工作前景相關(guān)與工作前景相關(guān)監(jiān)督監(jiān)督財(cái)務(wù)報(bào)告財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制內(nèi)部控制外部審計(jì)外部審計(jì)股東把握公司的控制權(quán)股東把握公司的控制權(quán)經(jīng)營者的利益要求與協(xié)調(diào)n代理成本代理成本股東和管理層利益沖突的成本。股東和管理層利益沖突的成本。有直接成本和間接成本兩種形式有直接成本和間接成本兩種形式監(jiān)督成本、激勵(lì)成本和偏離股東目標(biāo)的損失之間，此消彼長，監(jiān)督成本、激勵(lì)成本和偏離股東目標(biāo)的損失之間，此消彼長，相互制約。股東要權(quán)衡輕重，力求找出能使三項(xiàng)之和最小的相互制約。股東要權(quán)衡輕重，力求找出能使三項(xiàng)之和最小的解決辦法，它就是最佳的解決辦法。解決辦法，它就是最佳的解決辦法。債權(quán)人的利益要求與協(xié)

11、調(diào)n債權(quán)人為什么把錢投到企業(yè)？（利益要求）債權(quán)人為什么把錢投到企業(yè)？（利益要求） 要求到期時(shí)收回本金，并獲得約定的利息收入要求到期時(shí)收回本金，并獲得約定的利息收入 。n債權(quán)人利益受損方式債權(quán)人利益受損方式 股東不經(jīng)債權(quán)人的同意，投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)更高股東不經(jīng)債權(quán)人的同意，投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)更高的新項(xiàng)目。的新項(xiàng)目。股東為了提高公司的利潤，不征得債權(quán)人的同意而指使股東為了提高公司的利潤，不征得債權(quán)人的同意而指使管理當(dāng)局發(fā)行新債，致使舊債券的價(jià)值降低，使舊債權(quán)管理當(dāng)局發(fā)行新債，致使舊債券的價(jià)值降低，使舊債權(quán)人蒙受損失。人蒙受損失。債權(quán)人的利益要求與協(xié)調(diào)n協(xié)調(diào)方法協(xié)調(diào)方法 尋求立法保護(hù)，如破產(chǎn)

12、時(shí)優(yōu)先接管、優(yōu)先于股東分配剩尋求立法保護(hù)，如破產(chǎn)時(shí)優(yōu)先接管、優(yōu)先于股東分配剩余財(cái)產(chǎn)。余財(cái)產(chǎn)。在借款合同中加入限制性條款，如規(guī)定借款的用途，規(guī)在借款合同中加入限制性條款，如規(guī)定借款的用途，規(guī)定不得發(fā)行新債或限制發(fā)行新債的規(guī)模等。定不得發(fā)行新債或限制發(fā)行新債的規(guī)模等。發(fā)現(xiàn)公司有損害其債權(quán)意圖時(shí)，拒絕進(jìn)一步合作、不再發(fā)現(xiàn)公司有損害其債權(quán)意圖時(shí)，拒絕進(jìn)一步合作、不再提供新的借款或提前收回借款提供新的借款或提前收回借款其他利益相關(guān)者的利益要求與協(xié)調(diào)n一般說來，企業(yè)只要遵守合同就可以基本滿足合同利一般說來，企業(yè)只要遵守合同就可以基本滿足合同利益相關(guān)者的要求，在此基礎(chǔ)上股東追求自身利益最大益相關(guān)者的要求，在

13、此基礎(chǔ)上股東追求自身利益最大化也會(huì)有利于合同利益相關(guān)者?；矔?huì)有利于合同利益相關(guān)者。n當(dāng)然，僅有法律是不夠的，還需要道德規(guī)范的約束，當(dāng)然，僅有法律是不夠的，還需要道德規(guī)范的約束，以緩和雙方的矛盾。以緩和雙方的矛盾。n對(duì)于非合同利益相關(guān)者，法律關(guān)注較少，享受到的法對(duì)于非合同利益相關(guān)者，法律關(guān)注較少，享受到的法律保護(hù)低于合同利益相關(guān)者。公司的社會(huì)責(zé)任政策，律保護(hù)低于合同利益相關(guān)者。公司的社會(huì)責(zé)任政策，對(duì)非合同利益相關(guān)者影響很大。對(duì)非合同利益相關(guān)者影響很大。思考與討論n代理問題代理問題假設(shè)你擁有一家公司的股票，每股股票現(xiàn)在的價(jià)格是假設(shè)你擁有一家公司的股票，每股股票現(xiàn)在的價(jià)格是25美元。另外一家公司剛

14、剛宣布它想要收購這家公司，美元。另外一家公司剛剛宣布它想要收購這家公司，愿意以每股愿意以每股35美元的價(jià)格收購發(fā)行在外的所有股票。美元的價(jià)格收購發(fā)行在外的所有股票。你公司的管理層立即展開對(duì)這次惡意收購的斗爭。什你公司的管理層立即展開對(duì)這次惡意收購的斗爭。什么是惡意收購？管理層是為股東的最大利益行事嗎？么是惡意收購？管理層是為股東的最大利益行事嗎？為什么？為什么？n高管薪酬高管薪酬近年來媒體屢次曝光公司高管的天價(jià)薪酬，批評(píng)家指近年來媒體屢次曝光公司高管的天價(jià)薪酬，批評(píng)家指責(zé)公司高管薪酬過高，應(yīng)該削減。請了解這些新聞，責(zé)公司高管薪酬過高，應(yīng)該削減。請了解這些新聞，并說說你的看法。并說說你的看法。思

15、考與討論n公司的控制權(quán)公司的控制權(quán)你聽說過你聽說過“內(nèi)部人控制內(nèi)部人控制”嗎？你認(rèn)為怎樣避免內(nèi)部人控嗎？你認(rèn)為怎樣避免內(nèi)部人控制。制。n道德規(guī)范和公司目標(biāo)道德規(guī)范和公司目標(biāo)股票價(jià)值最大化的目標(biāo)與其他目標(biāo)，如避免不道德或者股票價(jià)值最大化的目標(biāo)與其他目標(biāo)，如避免不道德或者非法行為相沖突嗎？特別是，你認(rèn)為顧客和員工的安全、非法行為相沖突嗎？特別是，你認(rèn)為顧客和員工的安全、環(huán)境和社會(huì)的總體利益是否在這個(gè)框架內(nèi)，或者它們被環(huán)境和社會(huì)的總體利益是否在這個(gè)框架內(nèi)，或者它們被完全忽略了？考慮一些具體的情形來闡明你的回答。完全忽略了？考慮一些具體的情形來闡明你的回答。思考與討論n非營利企業(yè)的目標(biāo)非營利企業(yè)的目標(biāo)

16、假設(shè)你是一家非營利企業(yè)（如非營利醫(yī)院）的財(cái)務(wù)經(jīng)理，假設(shè)你是一家非營利企業(yè)（如非營利醫(yī)院）的財(cái)務(wù)經(jīng)理，你認(rèn)為什么樣的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)將會(huì)是恰當(dāng)?shù)模磕阏J(rèn)為什么樣的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)將會(huì)是恰當(dāng)?shù)?？n要求：要求：每組任選一個(gè)問題討論，記錄討論過程，上交討論結(jié)果。每組任選一個(gè)問題討論，記錄討論過程，上交討論結(jié)果。第三節(jié)財(cái)務(wù)管理的核心概念第三節(jié)財(cái)務(wù)管理的核心概念現(xiàn)金流現(xiàn)金流現(xiàn)值現(xiàn)值折現(xiàn)率必要報(bào)酬率必要報(bào)酬率資本成本資本成本凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值現(xiàn)金及現(xiàn)金流的含義1. 財(cái)務(wù)學(xué)中的現(xiàn)金的涵義財(cái)務(wù)學(xué)中的現(xiàn)金的涵義現(xiàn)金現(xiàn)金是可以立即投入流動(dòng)的交換媒介。是可以立即投入流動(dòng)的交換媒介。財(cái)務(wù)學(xué)中的現(xiàn)金，財(cái)務(wù)學(xué)中的現(xiàn)金，包括庫存現(xiàn)金、可以隨

17、時(shí)用于支付包括庫存現(xiàn)金、可以隨時(shí)用于支付的銀行存款、其他貨幣資金。的銀行存款、其他貨幣資金。會(huì)計(jì)現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金，會(huì)計(jì)現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金，除以上外還包括現(xiàn)金等價(jià)除以上外還包括現(xiàn)金等價(jià)物。物。2. 現(xiàn)金流量的含義現(xiàn)金流量的含義現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量是指一段期間經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活是指一段期間經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出和現(xiàn)金凈流量的總稱。動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出和現(xiàn)金凈流量的總稱。現(xiàn)金流量的構(gòu)成（1）按照現(xiàn)金流的流動(dòng)方向）按照現(xiàn)金流的流動(dòng)方向現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量、內(nèi)部現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量、內(nèi)部現(xiàn)金流量企業(yè)企業(yè)外部外部現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流出量

18、內(nèi)部現(xiàn)金流量：是指在企業(yè)內(nèi)部不同現(xiàn)金形式的轉(zhuǎn)換，內(nèi)部現(xiàn)金流量：是指在企業(yè)內(nèi)部不同現(xiàn)金形式的轉(zhuǎn)換，不會(huì)產(chǎn)生現(xiàn)金流入和流出。不會(huì)產(chǎn)生現(xiàn)金流入和流出。現(xiàn)金流量的構(gòu)成（2）按經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的性質(zhì)和現(xiàn)金流量的來源）按經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的性質(zhì)和現(xiàn)金流量的來源籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量籌資活動(dòng)：是指導(dǎo)致企業(yè)籌資活動(dòng)：是指導(dǎo)致企業(yè)資本規(guī)模資本規(guī)模和構(gòu)成發(fā)生變化的活動(dòng)。和構(gòu)成發(fā)生變化的活動(dòng)。投資活動(dòng)現(xiàn)金流量投資活動(dòng)現(xiàn)金流量投資活動(dòng)：是指企業(yè)長期資產(chǎn)的購?fù)顿Y活動(dòng)：是指企業(yè)長期資產(chǎn)的購建和證券投資建和證券投資 。經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量經(jīng)營活動(dòng)：是指投資和籌資以外的所有交易和事項(xiàng)。經(jīng)營活動(dòng)：是指投資和籌資以外的所有交

19、易和事項(xiàng)。公司生產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)金流程公司生產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)金流程資金占用與耗用資金占用與耗用獲得收入獲得收入企業(yè)現(xiàn)金流程簡圖股東和債權(quán)人股東和債權(quán)人投入資金投入資金分配紅利分配紅利支付利息支付利息長期投資長期投資獲得收入獲得收入投出資金投出資金政府政府稅收稅收輸血功能輸血功能造血造血功能功能會(huì)計(jì)利潤與現(xiàn)金流量n【案例案例】A公司從事黃金交易，年末公司銷售了價(jià)值公司從事黃金交易，年末公司銷售了價(jià)值100萬元的黃金（賒銷）。公司年初支付了萬元的黃金（賒銷）。公司年初支付了90萬元購萬元購買這些黃金。買這些黃金。n分別從會(huì)計(jì)和現(xiàn)金流量的角度分析企業(yè)的經(jīng)營成果。分別從會(huì)計(jì)和現(xiàn)金流量的角度分析企業(yè)的經(jīng)營成果。nA公司

20、的價(jià)值創(chuàng)造取決于它公司的價(jià)值創(chuàng)造取決于它是否和何時(shí)是否和何時(shí)能收到這能收到這100萬萬元。元。n從公司理財(cái)?shù)慕嵌?，更關(guān)注現(xiàn)金流量。因?yàn)楝F(xiàn)金流難從公司理財(cái)?shù)慕嵌?，更關(guān)注現(xiàn)金流量。因?yàn)楝F(xiàn)金流難以被操縱及編造，具有較少的主觀性。以被操縱及編造，具有較少的主觀性。現(xiàn)金流量與會(huì)計(jì)利潤的區(qū)別n二者的計(jì)量基礎(chǔ)不同二者的計(jì)量基礎(chǔ)不同。利潤是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)計(jì)算出來的；而現(xiàn)金流量是利潤是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)計(jì)算出來的；而現(xiàn)金流量是以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)計(jì)算出來的。以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)計(jì)算出來的。n二者包含的內(nèi)容不同二者包含的內(nèi)容不同。利潤利潤主要包括主要包括經(jīng)營活動(dòng)形成的營業(yè)利潤和營業(yè)外收支。經(jīng)營活動(dòng)形成的營業(yè)利潤和

21、營業(yè)外收支。而現(xiàn)金流量除了經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量外，還包括投而現(xiàn)金流量除了經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量外，還包括投資、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。資、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。 財(cái)務(wù)管理的核心概念財(cái)務(wù)管理的核心概念現(xiàn)金流現(xiàn)金流折現(xiàn)率折現(xiàn)率現(xiàn)值現(xiàn)值現(xiàn)金流入現(xiàn)值現(xiàn)金流出現(xiàn)值凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值財(cái)務(wù)管理的核心概念財(cái)務(wù)管理的核心概念財(cái)務(wù)管理的基財(cái)務(wù)管理的基本原理稱為凈本原理稱為凈現(xiàn)值原理?，F(xiàn)值原理。第四節(jié)財(cái)務(wù)管理的基本理論第四節(jié)財(cái)務(wù)管理的基本理論第五節(jié)財(cái)務(wù)管理的基本原則第五節(jié)財(cái)務(wù)管理的基本原則什么是財(cái)務(wù)管理的基本原則n含義含義也是理財(cái)原則，是指人們對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)的共同的認(rèn)識(shí)。也是理財(cái)原則，是指人們對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)的共同的認(rèn)識(shí)。n特

22、征特征（1）理財(cái)原則必須符合大量觀察和事實(shí)、被多數(shù)人所）理財(cái)原則必須符合大量觀察和事實(shí)、被多數(shù)人所接受。接受。（2）理財(cái)原則是財(cái)務(wù)交易和財(cái)務(wù)決策的基礎(chǔ)。）理財(cái)原則是財(cái)務(wù)交易和財(cái)務(wù)決策的基礎(chǔ)。（3）理財(cái)原則為解決新的問題提供指引。）理財(cái)原則為解決新的問題提供指引。（4）原則不一定在任何情況下都絕對(duì)正確。）原則不一定在任何情況下都絕對(duì)正確。 財(cái)務(wù)理論、理財(cái)原則、財(cái)務(wù)實(shí)務(wù)的關(guān)系有關(guān)競爭環(huán)境的原則有關(guān)競爭環(huán)境的原則自利行為原則雙方交易原則信號(hào)傳遞原則引導(dǎo)原則自利行為原則自利行為原則含義含義 在其他條件相同時(shí)，在其他條件相同時(shí)，人們會(huì)選擇對(duì)自己經(jīng)濟(jì)利益最大的行動(dòng)。依據(jù)依據(jù) 理性經(jīng)濟(jì)人假設(shè)應(yīng)用應(yīng)用 （1）

23、委托代理理論 （2）機(jī)會(huì)成本雙方交易原則雙方交易原則含義含義 每一項(xiàng)交易都至少存在兩方，在一方根據(jù)自己的經(jīng)濟(jì)利益決策時(shí)，另一方也會(huì)按照自己的經(jīng)濟(jì)利益決策行動(dòng)，并且對(duì)方和你一樣聰明、勤奮和富有創(chuàng)造力。依據(jù)依據(jù) 零和博弈應(yīng)用應(yīng)用 （1）“雙贏”觀念 （2）稅收影響決策信號(hào)傳遞原則信號(hào)傳遞原則含義含義 行動(dòng)可以傳遞信息，并且比公司的聲明更有說服力依據(jù)依據(jù) 自利行為原則應(yīng)用應(yīng)用 （1）根據(jù)公司的行為判斷它未來的收益狀況 （2）公司在決策時(shí)不僅要考慮行動(dòng)方案本身，還要考慮該項(xiàng)行動(dòng)可能給人們傳達(dá)的信息引導(dǎo)原則引導(dǎo)原則含義含義 當(dāng)所有辦法都失敗時(shí)當(dāng)所有辦法都失敗時(shí)，尋找一個(gè)可以信賴的榜樣或大多數(shù)人的做法作為

24、自己的引導(dǎo)。引導(dǎo)原則不等于盲目模仿依據(jù)依據(jù) 信號(hào)傳遞原則應(yīng)用應(yīng)用 （1）行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)；例如觀察本行業(yè)成功企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，不要與它們的水平偏離太遠(yuǎn)，就是資本結(jié)構(gòu)決策的一種簡便有效的方法。（2）免費(fèi)跟莊（搭便車）。有關(guān)價(jià)值創(chuàng)造的原則有關(guān)價(jià)值創(chuàng)造的原則有價(jià)值的創(chuàng)意原則比較優(yōu)勢原則期權(quán)原則凈增效益原則有價(jià)值的創(chuàng)意原則有價(jià)值的創(chuàng)意原則含義含義新創(chuàng)意能獲得額外報(bào)酬新創(chuàng)意能獲得額外報(bào)酬依據(jù)依據(jù)競爭理論競爭理論應(yīng)用應(yīng)用（1）直接投資項(xiàng)目）直接投資項(xiàng)目（2）經(jīng)營和銷售活動(dòng)）經(jīng)營和銷售活動(dòng)比較優(yōu)勢原則比較優(yōu)勢原則含義含義專長能創(chuàng)造價(jià)值專長能創(chuàng)造價(jià)值依據(jù)依據(jù)分工理論分工理論應(yīng)用應(yīng)用（1）人盡其才，物盡其用）人盡其才，物

25、盡其用（2）優(yōu)勢互補(bǔ)（合資、合并等）優(yōu)勢互補(bǔ)（合資、合并等）期權(quán)原則期權(quán)原則含義含義 狹義期權(quán)：按照預(yù)先約定的價(jià)格買賣一項(xiàng)資產(chǎn)的權(quán)利。狹義期權(quán)：按照預(yù)先約定的價(jià)格買賣一項(xiàng)資產(chǎn)的權(quán)利。 廣義期權(quán)：不附帶義務(wù)的權(quán)利。廣義期權(quán)：不附帶義務(wù)的權(quán)利。應(yīng)用 評(píng)價(jià)項(xiàng)目時(shí)，應(yīng)考慮到后續(xù)選擇權(quán)（期權(quán)）是否存在以及它的價(jià)值有多大。評(píng)價(jià)項(xiàng)目時(shí)，應(yīng)考慮到后續(xù)選擇權(quán)（期權(quán)）是否存在以及它的價(jià)值有多大。凈增效益原則凈增效益原則含義含義 一項(xiàng)決策的價(jià)值取決于它和替代方案相比所增加的凈收益。一項(xiàng)決策的價(jià)值取決于它和替代方案相比所增加的凈收益。 一個(gè)方案的凈收益是指該方案現(xiàn)金流入減去現(xiàn)金流出的差額。一個(gè)方案的凈收益是指該方案現(xiàn)

26、金流入減去現(xiàn)金流出的差額。應(yīng)用應(yīng)用 （1）差額分析法：在分析投資方案時(shí)，只分析它們有區(qū)別的部分，而省略其相同的部分。）差額分析法：在分析投資方案時(shí)，只分析它們有區(qū)別的部分，而省略其相同的部分。 （2）沉沒成本：是指已經(jīng)發(fā)生、不會(huì)被以后的決策改變的成本。）沉沒成本：是指已經(jīng)發(fā)生、不會(huì)被以后的決策改變的成本。有關(guān)財(cái)務(wù)交易的原則投資分散投資分散化原則化原則資本市場資本市場有效原則有效原則貨幣時(shí)間貨幣時(shí)間價(jià)值原則價(jià)值原則風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)-報(bào)酬報(bào)酬權(quán)衡原則權(quán)衡原則風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)-報(bào)酬權(quán)衡原則報(bào)酬權(quán)衡原則含義 投資人必須對(duì)報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)作出權(quán)衡，為追求較高報(bào)酬投資人必須對(duì)報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)作出權(quán)衡，為追求較高報(bào)酬而承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)，或

27、者為減少風(fēng)險(xiǎn)而接受較低的報(bào)酬。而承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)，或者為減少風(fēng)險(xiǎn)而接受較低的報(bào)酬。依據(jù)依據(jù) 自利行為自利行為 風(fēng)險(xiǎn)反感風(fēng)險(xiǎn)反感應(yīng)用應(yīng)用 財(cái)務(wù)決策時(shí)，要求風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬對(duì)等，不去冒沒有價(jià)值財(cái)務(wù)決策時(shí)，要求風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬對(duì)等，不去冒沒有價(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)。的風(fēng)險(xiǎn)。投資分散化原則投資分散化原則含義含義 不要把全部財(cái)富都投資于一個(gè)項(xiàng)目，而要分散投不要把全部財(cái)富都投資于一個(gè)項(xiàng)目，而要分散投資。資。依據(jù)依據(jù) 投資組合理論投資組合理論應(yīng)用應(yīng)用 （1）證券投資）證券投資 （2）公司的各項(xiàng)決策：凡是有風(fēng)險(xiǎn)的事項(xiàng)，都要貫徹分散化原則，）公司的各項(xiàng)決策：凡是有風(fēng)險(xiǎn)的事項(xiàng)，都要貫徹分散化原則，以降低風(fēng)險(xiǎn)。以降低風(fēng)險(xiǎn)。資本市場有效原則資本

28、市場有效原則在資本市場上頻繁交易的金融資產(chǎn)的市場價(jià)格反映了所有可獲得的信息，而且面對(duì)新信息完全能迅速地做出調(diào)整。含義資本市場有效原則資本市場有效原則n案例案例假設(shè)假設(shè)F Camera Corporation 試圖開發(fā)一種自動(dòng)調(diào)焦系試圖開發(fā)一種自動(dòng)調(diào)焦系統(tǒng)速度是現(xiàn)有水平兩倍的照相機(jī)，這種照相機(jī)在同行業(yè)統(tǒng)速度是現(xiàn)有水平兩倍的照相機(jī)，這種照相機(jī)在同行業(yè)是首家開發(fā)，假設(shè)是首家開發(fā)，假設(shè)FCC聘請了一位著名的科學(xué)家開發(fā)新聘請了一位著名的科學(xué)家開發(fā)新型自動(dòng)調(diào)焦系統(tǒng)。型自動(dòng)調(diào)焦系統(tǒng)。在有效的資本市場上，當(dāng)這一信息公布的時(shí)候，在有效的資本市場上，當(dāng)這一信息公布的時(shí)候，F(xiàn)CC的的股票價(jià)格會(huì)發(fā)生什么變化？股票價(jià)格

29、會(huì)發(fā)生什么變化？假定聘任公告出現(xiàn)在周三早晨的報(bào)紙上，假定聘任公告出現(xiàn)在周三早晨的報(bào)紙上，F(xiàn)CC價(jià)格的變價(jià)格的變化將在什么時(shí)候出現(xiàn)？化將在什么時(shí)候出現(xiàn)？資本市場有效原則資本市場有效原則n有效市場假說對(duì)于有效市場假說對(duì)于投資者和公司投資者和公司的意義的意義在有效的資本市場（完全競爭市場）中，每一種證券的在有效的資本市場（完全競爭市場）中，每一種證券的價(jià)格都等于其價(jià)值。價(jià)格都等于其價(jià)值。投資者投資者只能從企業(yè)盈利上獲得收益（正常收益率），不只能從企業(yè)盈利上獲得收益（正常收益率），不可能從資本利得上獲得收益。而且，不論投資者投資何可能從資本利得上獲得收益。而且，不論投資者投資何種證券，投資回報(bào)率都是一樣的。種證券，投資回報(bào)率都是一樣的。公司