期貨基礎(chǔ)知識及現(xiàn)貨點價調(diào)期匯總

1、第一部分：期貨基礎(chǔ)知識什么是期貨所謂期貨，就是規(guī)定未來一定時期交貨的商品，但實際上是一種可以反復(fù)轉(zhuǎn)讓、反復(fù)買賣的標(biāo)準(zhǔn)化合同 例如：上海交易所的電解銅合約 CU1312每個符號代表的一個特定意思。CU1312 即為13年12月交割的電銅期貨合約LME市 場：MCU代表 3 mon th copper。C 為交易者提供一個可以規(guī)避基本金屬價格波動風(fēng)險市場LME三項 主要功能< 為全球有色金屬相關(guān)產(chǎn)業(yè)活動提供參考價格 指定交割倉庫和交割注冊品牌 計量單位：手lotSHFE上海：一手銅期貨等于5噸（其他有色品種：鋁鉛鋅相同）LME倫敦：1手銅等于25噸（其他有色品種：鋁鉛鋅相同）1手鎳等于6噸1

2、手錫等于5噸什么是期貨交易期貨交易是在現(xiàn)貨交易基礎(chǔ)上發(fā)展起來的、通過在期貨交易所內(nèi)成交標(biāo) 準(zhǔn)化期貨合約的一種交易方式。期貨交易遵從“公開、公平、公正”的原則。買入期貨稱“買空”或稱“多頭”，亦即多頭交易 賣出期貨稱“賣空”或稱“空頭”，亦即空頭交易 頭寸：手中所持有的多頭或空頭都叫做頭寸。開始買入期貨合約或賣出期貨合約的交易行為稱為“開倉”，交易者手 中持有合約稱為“持倉”，交易者了解手中的合約進(jìn)行反向交易的行為 稱“平倉”或“對沖” 0如果到了交割月份，交易者手中的合約仍未對 沖，那么，持空頭合約者就要備好實貨準(zhǔn)備提出交割，持多頭合約者就 要備好資金準(zhǔn)備接受實物。一般情況下，大多數(shù)合約都在到

3、期前以對沖 方式了結(jié)，只有極少數(shù)要進(jìn)行實貨交割。交割：也叫現(xiàn)貨履約。多頭：付出資金，收取實物?？疹^：交付貨物，收取資金。期貨交易的經(jīng)濟(jì)功能發(fā)現(xiàn)價格：現(xiàn)貨以期貨報價為基價 +/- 升貼水構(gòu)成現(xiàn)貨成本價?，F(xiàn)貨升水：在期貨基價之上所加的價格現(xiàn)貨貼水：在期貨基價之上所減的價格比如： CU1312 50000，現(xiàn)貨升水 200 即構(gòu)成現(xiàn)貨價格為： 50000+200=50200 加的 200稱為升水 200。LME:現(xiàn)貨升水 BACKWARDATION： B 現(xiàn)貨貼水CONTANGO®寫:C貼水相反回避風(fēng)險：比如： 現(xiàn)貨采購 100 噸 *60000銷售 -100 噸 *59000期貨保值 -

4、100 噸*60000（ 賣出開倉 ） 保值 100 噸*59000（買入平倉）假如只有現(xiàn)貨沒有期貨保值的話期，現(xiàn)貨就虧損 1000，因為有了期貨保值，所以現(xiàn)貨虧損的 1000 就被期貨賺取的 1000抵消了。從 而達(dá)到了規(guī)避風(fēng)險的目的。其實期貨是一把雙刃劍，在相反情況下也減少了盈利投資工具：建立的對市場分析的基礎(chǔ)之上，以投機(jī)為目的：低買高賣，賺取買賣差價，獲取利潤最大化四、期貨交易的目的套期保值或投機(jī)獲利五、期貨價格的形成方式口頭公開叫價和計算機(jī)撮合兩種方式。計算機(jī)撮合交易是根據(jù)口頭公開叫價方式的原理設(shè)計而成的一種交易 方式。這種交易方式相對口 頭公開叫價來說具有準(zhǔn)確、連續(xù)的特點倫敦及美國還

5、保留有口頭公開叫價的形式。六、SHF関貨交易時間：20 : 55-20: 59集合競價（接受客戶委托，但不撮合）夜盤20: 59-21: 00撮合成交夜盤交易到夜里1:00收盤09: 00-10: 15正常交易10: 15-10: 30小節(jié)休息10: 30-11: 30正常交易13: 30-15: 00正常交易（結(jié)束）LME:電子盤交易：凌晨1點一晚上8點公開叫價交易：上午兩節(jié) fist ring:11:4512:30Second ring: 12:3013:05下午兩節(jié) fist ring: 15:10-15:50Second ring: 16:0016:35官方現(xiàn)貨結(jié)算價:Second r

6、ing (office cash settlement price目前，國內(nèi)的期貨交易都使用計算機(jī)撮合交易系統(tǒng)）的最后一筆成交價格（賣出價）。北京時間晚上8:40 （7:40）七、套期保值1. 套期保值的概念：套期保值是指把期貨市場當(dāng)作轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險的場所，利用期貨合約作為將來在現(xiàn)貨市場上買賣商品的臨時替代物，對其現(xiàn)在買進(jìn)準(zhǔn)備以后售出 商品或?qū)硇枰I進(jìn)商品的價格進(jìn)行保險的交易活動。2. 套期保值的基本特征： 套期保值的基本作法是，在現(xiàn)貨市場和期貨市場對同一種類的商品同時進(jìn)行數(shù)量相等但方向相反的買賣活動，即在買進(jìn)或賣出實貨的同時，在 期貨市場上賣出或買進(jìn)同等數(shù)量的期貨，經(jīng)過一段時間，當(dāng)價格變動

7、使現(xiàn)貨買賣上出現(xiàn)的盈虧時，可由期貨交易上的虧盈得到抵消或彌補(bǔ)。從而在 “現(xiàn)”與“期” 之間、近期和遠(yuǎn)期之間建立一種對沖機(jī)制，以使價格風(fēng)險降低到最低限度。3. 套期保值的邏輯原理： 套期之所以能夠保值，是因為同一種特定商品的期貨和現(xiàn)貨的主要差異在于交貨日期前后不一，而它們的價格，則受相同的經(jīng)濟(jì)因素和非經(jīng)濟(jì) 因素影響和制約，而且期貨合約到期必須進(jìn)行實貨交割的特性，使現(xiàn)貨價格與期貨價格還具有趨合性，即當(dāng)期貨合約臨近到期日時，兩者價格的差 異接近于零，否則就有套利的機(jī)會，因而，在到期日前，期貨和現(xiàn)貨價格具有高度的相關(guān)性。在相關(guān)的兩個市場中，反向操作，必然有相互沖銷的 效果。套期保值的方法1. 生產(chǎn)者的

8、賣期保值： 不論是向市場提供農(nóng)副產(chǎn)品的農(nóng)民，還是向市場提供銅、錫、鉛、石油等基礎(chǔ)原材料的企業(yè)，作為社會商品的供應(yīng)者，為了保證其已經(jīng)生產(chǎn)出 來準(zhǔn)備提供給市場或尚在生產(chǎn)過程中將來要向市場出售商品的合理的經(jīng)濟(jì)利潤，以防止正式出售時價格的可能下跌而遭受損失，可采用賣期保值的 交易方式來減小價格風(fēng)險，即在期貨市場以賣主的身份售出數(shù)量相等的期貨作為保值手段。2. 經(jīng)營者賣期保值： 對于經(jīng)營者來說，他所面臨的市場風(fēng)險是商品收購后尚未轉(zhuǎn)售出去時，商品價格下跌，這將會使他的經(jīng)營利潤減少甚至發(fā)生虧損。為回避此類 市場風(fēng)險，經(jīng)營者可采用賣期保值方式來進(jìn)行價格保險。3. 加工者的綜合套期保值：對于加工者來說，市場風(fēng)險

9、來自買和賣兩個方面。他既擔(dān)心原材料價格上漲，又擔(dān)心成品價格下跌 ，更怕原材料上升、成品價格下跌局面的出 現(xiàn)。只要該加工者所需的材料及加工后的成品都可進(jìn)入期貨市場進(jìn)行交易，那么他就可以利用期貨市場進(jìn)行綜合套期保值，即對購進(jìn)的原材料進(jìn)行 買期保值，對其產(chǎn)品進(jìn)行賣期保值，就可解除他的后顧之憂，鎖牢其加工利潤，從而專門進(jìn)行加工生產(chǎn)。套期保值如何賺取利潤比如（以規(guī)避風(fēng)險為目的）：現(xiàn)貨期貨采購 100mt*60000保值-100mt*60000賣出銷售-100mt*59000保值 100mt*59000買平虧:1000 /mt盈:1000/mt效果：盈萬相抵為零，達(dá)到規(guī)避風(fēng)險的目的。同樣例子（以現(xiàn)貨升貼水

10、賺取利潤）：期貨保值-100mt*60000現(xiàn)貨采購 10Omt* （60000 -200 ）（貼水）實際采購價=59800銷售-100mt* (59000+100)(升水)保值 100mt*59000盈：1000/mt實際銷售價=59100效果：最終賺取利潤：300/mt （利潤點：現(xiàn)貨升貼水）虧：(59100-59800) =700/mt八，期貨市場術(shù)語 熊市：處于價格下跌期間的市場賣出買平牛市： 處于價格上漲期間的市場。 投機(jī)：為獲取大量利潤進(jìn)行風(fēng)險性買賣，不是為了避險或投資。 套利：投機(jī)者或?qū)_者都可以使用的一種交易技術(shù)，即在某市場買進(jìn)現(xiàn)貨或期貨商品，同時在另一個市場賣出相同或類似的商

11、品，并希望兩個交易 會產(chǎn)生價差而獲利。買空： 相信價格會漲并買入期貨合約稱 "買空"或稱"多頭" ，亦即多頭交易。賣空 ：看跌價格并賣出期貨合約稱 "賣空"或"空頭"，亦即空頭交易。 升水：1）交易所條例所允許的，對高于期貨合約交割標(biāo)準(zhǔn)的商品所支付的額外費用； 2）指某一商品不同交割月份間的價格關(guān)系。當(dāng)某月價格高于另一月份價格時，我們稱較高價格月份對較低價格月份升水； 3）當(dāng)某一證券交易價格高于該證券面值時，亦稱為升水或溢價。開倉： 開始買入或賣出期貨合約的交易行為稱為 "開倉"或"建

12、立交易部位 "。持倉： 交易者手中持有合約稱為 "持倉"。平倉： 交易者了結(jié)手中的合約進(jìn)行反向交易的行為稱 "平倉"或"對沖"。 交割：期貨合約賣方與期貨合約買方之間進(jìn)行的現(xiàn)貨商品和資金的轉(zhuǎn)移。各交易所對現(xiàn)貨商品的交割都規(guī)定有具體步驟。開盤價： 當(dāng)天某合約的第一筆成交價。收盤價： 當(dāng)天某合約最后一筆成交價。最高價： 當(dāng)天某合約最高成交價。最低價： 當(dāng)天某合約最低成交價。最新價： 當(dāng)天某合約當(dāng)前最新成交價。平均價：加權(quán)平均價。最終生成當(dāng)天的結(jié)算價。 結(jié)算價：當(dāng)天某合約所有成交合約的加權(quán)平均價，交易所以此價格作為客戶的保證金盈虧

13、的計算價格以及第二天的漲跌參照價格。 買 價： 某合約當(dāng)前最高申報買入價。賣 價： 某合約當(dāng)前最低申報賣出價。漲跌幅： 某合約當(dāng)日收盤價與昨日結(jié)算價之間的價差?？毡P量：當(dāng)前某合約未平倉合約總量。 交割月：期貨合約中規(guī)定的截止交易月份。到期日：期貨合約中規(guī)定的相應(yīng)交割月中合約的最后交易日。 交割日：在交割月尚未平倉的期貨合約持有人必須安交易所規(guī)定履行合約的日期。正向市場 ：對于同種商品，其現(xiàn)貨價格與期貨價格存在著兩種基本關(guān)系。在正常情況下，期貨價格高于現(xiàn)貨價格（或者近期月份合約價格低于遠(yuǎn)期 合約價格），稱為正向市場。反向市場 ：在特殊市場情況下，現(xiàn)貨價格高于期貨價格（或者近期月份合約價格高于遠(yuǎn)期

14、月份合約價格） ，稱為反向市場?；?：基差是某一特定地點某種商品的現(xiàn)貨價格與同種商品的某一特定期貨合約價格之間的價差。基差=現(xiàn)貨價格 - 期貨價格?；畹淖兓饕苤朴诔謧}費用（不考慮逼倉因素） 。最終因現(xiàn)貨價格和期貨價格的趨同性，理論上，基差在期貨合約的交割月下降為零。每日無負(fù)債結(jié)算制度 ：即對每筆交易當(dāng)天進(jìn)行清算。當(dāng)保證金不足時，必須在規(guī)定時限內(nèi)及時追加保證金，或是對所持有的期貨合約進(jìn)行平倉至滿足保證金規(guī)定要求為止。強(qiáng)制平倉制度 ：當(dāng)出現(xiàn)保證金不足并未能在規(guī)定時間內(nèi)補(bǔ)足，以及超出持倉限額所規(guī)定數(shù)量等情況時，要實施對所持有的期貨合約進(jìn)行強(qiáng)制平倉風(fēng) 險控制制度。第二部分：現(xiàn)貨客戶如何點價，調(diào)

15、期，結(jié)算SHFEh海交易所：基本上點當(dāng)月價格加減升貼水電解銅每個月15日為交割日cu1312的交割日為12月15日 從11月16日起至12月15日：CU1312屬于當(dāng)月合約?？蛻酎c價 12月合約： rmb50200.市場升水： 150現(xiàn)貨合同價：50200+150=rmb50350若市場貼水：現(xiàn)貨合同價：8050200-80=rmb50120LME倫敦交易所：點價 PRICING:1),均價(average price)任意一段時間的加權(quán)平均價或均價。M 代表裝船月 +1 +2 +3 指裝船前 1 月 2月 3 月的現(xiàn)貨結(jié)算價均價，負(fù)號相反2)，點 3 個月價調(diào)期到合同規(guī)定的交貨日 (any

16、unknown lme price )3)，點現(xiàn)貨結(jié)算價 (office cash settlement price) 調(diào)期到現(xiàn)貨合同規(guī)定的到期日 一般來說合同會規(guī)定兩種到期日(現(xiàn)貨交貨日)方式：調(diào)期到每個月 date 日(第三個星期三)或月底，點價到期日為 現(xiàn)貨交貨日前 2 日。在現(xiàn)貨升水的市場( backwardation) :1) ,客戶點3個月盤面價USD69O0調(diào)期到20XX年1月date (15 日): 市場報價： 3 個月到 1 月 date: 12 back1月date的合同價格：6900+12=6912合同最終價： 6912+premium185=USD70972) ，客戶點

17、現(xiàn)貨結(jié)算價：第二圈(2nd ring )收盤價：6910,調(diào)期到20XX年1月date. 市場報價：現(xiàn)貨 cash 到 1 月 date: 3 back1月date的合同價格：6910-3=6907合同最終價： 6907+premium185=7093在貼水市場( contango)1)，客戶點3個月盤面價USD6900調(diào)期到20XX年1月date( 15日):市場報價： 3 個月到 1 月 date: 12 c1月date的合同價格：6900-12=6888合同最終價： 6888+premium185=USD70732），客戶點現(xiàn)貨結(jié)算價：第二圈（2nd ring ）收盤價：6910,調(diào)期到

18、20XX年1月date. 市場報價：現(xiàn)貨 cash 到 1 月 date: 3 c1月date的合同價格：6910+3=6913 合同最終價： 6913+premium185=7098點價確認(rèn)單：為了便于大家計算表中對加減和升貼水分別標(biāo)注：B,C 代表升貼水， + 或 - 號只代表在點價的基礎(chǔ)上加或減。第三部分：如何讀懂保值日報表及結(jié)算賬單，以保值日報表為例。現(xiàn)金（到期盈虧） ： 初始的現(xiàn)金以及已經(jīng)到期的頭寸所產(chǎn)生的盈虧未到期（浮動）盈虧：已經(jīng)平倉或未平倉但未到交割日（ prompt date）的頭寸產(chǎn)生的盈虧 持倉保證金（保證金占用） ：凈頭寸所占用的保證金權(quán)益：相當(dāng)于以目前的結(jié)算價將所有頭

19、寸平倉所產(chǎn)生的盈虧現(xiàn)金+未到期盈虧MARGIN CAL追加保證金）：保證金占用超出或遠(yuǎn)期出現(xiàn)虧損，現(xiàn)金不足以cover.上海交易所銅：價格的813%不等，越靠近交割保證金越大LME銅：530/MT，每年不定期會有所調(diào)整。Cash call現(xiàn)金call）:現(xiàn)金不足。（未到期的現(xiàn)金可以貼現(xiàn)）相關(guān)擴(kuò)展知識：LME 期貨：Lending：你持有的多頭的到期日在前，要與到期日在后的空頭對沖。 或者你想把到期日在后面的空頭移到前面來。Borrow :你持有的空頭的到期日在前，要與到期日在后的多頭對沖 或者你想把到期日在后面的多頭移到前面來。價差（spread）：不同交割日合約之間的差價。現(xiàn)貨升水（back

20、wardation）：現(xiàn)貨合約價格高于遠(yuǎn)期合約價格， 簡寫 b現(xiàn)貨貼水（contango）:現(xiàn)貨合約價格低于遠(yuǎn)期合約價格，簡寫：c價差（spread）交易：當(dāng)現(xiàn)貨升貼水由貼水變?yōu)樯畷r， 買近期拋遠(yuǎn)期 或 borrow, 隨著升水的變大， 將近期的多頭一天一天 （或某一指定交割日） 往后延期（len di ng ）賺取升水，直至升水消失或減少，再將該多頭與遠(yuǎn)期的空頭對沖掉。以此賺取backwardation相反先做 lending 然后做 borrow ，來賺取 contango期權(quán) option期權(quán)概念：期權(quán)是一種能在未來特定時間以特定價格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的特定資產(chǎn)的權(quán)利權(quán)利金：期權(quán)交易中

21、的買賣雙方權(quán)利和義務(wù)不對等。買方支付權(quán)利金后，有執(zhí)行和不執(zhí)行的權(quán)利而非義務(wù)；賣方收到權(quán)利金，無論市場 情況如何不利，一旦買方提出執(zhí)行，則負(fù)有履行期權(quán)合約規(guī)定之義務(wù)而無權(quán)利 期權(quán)的價格叫作權(quán)利金。權(quán)利金是指期權(quán)買方為獲得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而向期權(quán)賣方支付的費用, 權(quán)利金由內(nèi)涵價值和時間價值組成。敲定價格 strike price在行使期權(quán)時用以買賣資產(chǎn)的價格期權(quán)的方向買入（ +）看漲 （ +） call看跌（）put賣出（）看漲 （ +）call看跌（）put+ + 得 +（多）- - 得 +（多）+ -得 - （空）買賣雙方都可以通過對沖的方式實施履約 買方也可以將期權(quán)轉(zhuǎn)換為期貨合約的方式履約（在期權(quán)合約規(guī)定的敲定價格水平獲得一個相應(yīng)的期貨部位） 任何期權(quán)到期不用，自動失效。如果期權(quán)是虛值，期權(quán)買方就不會行使期權(quán)，直到到期任期權(quán)失效。這樣，期權(quán)買方最多損失所交的權(quán)利 金期權(quán)的種類實值期權(quán)：指具有內(nèi)在價值的期權(quán)。當(dāng)看漲期權(quán)的敲定價格低于相關(guān)期貨合約的當(dāng)時市場價格時，該看漲期權(quán)具有內(nèi)涵價值。當(dāng)看跌期 權(quán)的敲定價格