論文——杜邦分析法,以珠海格力公司為例

1、杜邦分析法在財務分析中的應用研究杜邦分析法在財務分析中的應用研究 以珠海格力公司為例以珠海格力公司為例 班 級：姓 名：指導老師：杜邦分析法的原理研究目的杜邦分析法存在的問題案例分析：格力公司會計分析案例分析：格力公司公司簡介案例分析：格力公司財務分析案例分析：案例總結杜邦分析法的改進方案總結與展望研究目的研究目的 財務綜合分析就是依據財務報表及相關的資料，運用技術和方法，財務綜合分析就是依據財務報表及相關的資料，運用技術和方法，將企業(yè)的償債能力，營運能力，獲利能力及其發(fā)展的能力等方面聯系將企業(yè)的償債能力，營運能力，獲利能力及其發(fā)展的能力等方面聯系起來，通過一系列綜合系統(tǒng)加以分析為企業(yè)財務狀況

2、和經營效率做出起來，通過一系列綜合系統(tǒng)加以分析為企業(yè)財務狀況和經營效率做出合理的評價。合理的評價。 杜邦分析法能較好的對企業(yè)營運、盈利、償債、成長能力進行綜杜邦分析法能較好的對企業(yè)營運、盈利、償債、成長能力進行綜合分析，相互解釋企業(yè)各項能力。合分析，相互解釋企業(yè)各項能力。即從全局上發(fā)現問題，找出協(xié)調解即從全局上發(fā)現問題，找出協(xié)調解決的辦法。這是一種用來評價公司贏利能力和股東權益回報水平，從決的辦法。這是一種用來評價公司贏利能力和股東權益回報水平，從財務角度評價企業(yè)績效的一種經典方法。財務角度評價企業(yè)績效的一種經典方法。 但現代企業(yè)的工作性質和資源配置結構已經發(fā)生了變化，財務評但現代企業(yè)的工作性

3、質和資源配置結構已經發(fā)生了變化，財務評價體系己經不能滿足企業(yè)進行全面分析與評價的需求。價體系己經不能滿足企業(yè)進行全面分析與評價的需求。 本課題主旨在研究杜邦分析法在財務分析中的作用，結合實例與本課題主旨在研究杜邦分析法在財務分析中的作用，結合實例與現有的杜邦分析法，對其作用和局限性進行具體分析，并提出改進建現有的杜邦分析法，對其作用和局限性進行具體分析，并提出改進建議，從而實現我國社會經濟的可持續(xù)發(fā)展。議，從而實現我國社會經濟的可持續(xù)發(fā)展。 杜邦分析法的原理杜邦分析法的原理 杜邦財務分析體系是財務綜合分析方法之一，它采用金字塔形結構杜邦財務分析體系是財務綜合分析方法之一，它采用金字塔形結構將企

4、業(yè)的償債能力分析、獲利能力分析等指標按內，聯系加以排列，將企業(yè)的償債能力分析、獲利能力分析等指標按內，聯系加以排列，從而系統(tǒng)、直觀地反映出企業(yè)的財務狀況和經營成果的總體面貌。從而系統(tǒng)、直觀地反映出企業(yè)的財務狀況和經營成果的總體面貌。杜邦分析法存在的問題杜邦分析法存在的問題 杜邦分析存在一定的局限性，無法準確、全面地判斷企杜邦分析存在一定的局限性，無法準確、全面地判斷企業(yè)的收益質量、獲利能力和償債能力。業(yè)的收益質量、獲利能力和償債能力。且它只能單獨反映各指且它只能單獨反映各指標的影響程度，并不能滿足企業(yè)加強內部管理的需要。標的影響程度，并不能滿足企業(yè)加強內部管理的需要。我認為它主要存在以下幾個不

5、足之處：我認為它主要存在以下幾個不足之處： （1）忽視對現金流量的分析。）忽視對現金流量的分析。杜邦分析體系所用的財務指杜邦分析體系所用的財務指標主要來自于資產負債表和利潤表標主要來自于資產負債表和利潤表,沒有考慮現金流量表沒有考慮現金流量表,而現金而現金流量表可以對企業(yè)經營資產的效率和創(chuàng)造現金利潤的真正能力流量表可以對企業(yè)經營資產的效率和創(chuàng)造現金利潤的真正能力作出評價。作出評價。在市場經濟條件下在市場經濟條件下,企業(yè)現金流量在很大程度上決定企業(yè)現金流量在很大程度上決定著企業(yè)的償債能力和盈利能力著企業(yè)的償債能力和盈利能力,如果企業(yè)的現金流量不足，現金如果企業(yè)的現金流量不足，現金周轉不暢，現金調

6、配不靈，將會影響企業(yè)的生存和發(fā)展。周轉不暢，現金調配不靈，將會影響企業(yè)的生存和發(fā)展。 （2）不利于計劃）不利于計劃,控制和決策。杜邦財務分析系統(tǒng)基本局控制和決策。杜邦財務分析系統(tǒng)基本局限于事后財務分析，事前預測和事中控制的作用較弱限于事后財務分析，事前預測和事中控制的作用較弱，不利于，不利于計劃計劃,控制和決策?？刂坪蜎Q策。 案例分析：格力公司公司簡介案例分析：格力公司公司簡介公司名稱公司名稱: 珠海電器股份有限公司（以下簡稱格力公司）珠海電器股份有限公司（以下簡稱格力公司） 格力公司組建于格力公司組建于1991年，年，是由珠海冠雄塑膠有限公司與海利空調器廠合是由珠海冠雄塑膠有限公司與海利空調

7、器廠合并而成的。與世界上許許多多類似惠普、索尼這樣著名的公司創(chuàng)業(yè)之初的情形一并而成的。與世界上許許多多類似惠普、索尼這樣著名的公司創(chuàng)業(yè)之初的情形一樣，格力電器最初也是在一棟破舊的廠房里，依靠樣，格力電器最初也是在一棟破舊的廠房里，依靠20萬元的貸款邁出了它創(chuàng)業(yè)的萬元的貸款邁出了它創(chuàng)業(yè)的第一步。第一步。 上市時間：上市時間： 1994年年經珠海市體改委批準經珠海市體改委批準更名為珠海格力電器股份有限公司更名為珠海格力電器股份有限公司,1996年年11月月18日日經中國證券監(jiān)督管理委員會證監(jiān)發(fā)字經中國證券監(jiān)督管理委員會證監(jiān)發(fā)字(1996)321號文批準號文批準于深圳證券交易于深圳證券交易所上市所上

8、市，公司領取，公司領取4400 001008614號企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照。號企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照。經營范圍：經營范圍： 貨物、技術的進出口（法律、法規(guī)、規(guī)章明文規(guī)定禁止進出口的貨物、貨物、技術的進出口（法律、法規(guī)、規(guī)章明文規(guī)定禁止進出口的貨物、技術除外）。制造、銷售：泵、閥門、壓縮機及類似機械的制造；風機、衡器、技術除外）。制造、銷售：泵、閥門、壓縮機及類似機械的制造；風機、衡器、包裝設備等通用設備制造；電機制造；輸配電及控制設備制造；電線、電纜、光包裝設備等通用設備制造；電機制造；輸配電及控制設備制造；電線、電纜、光纜及電工器材制造纜及電工器材制造;家用電力器具制造；機械設備、五金交電及電子產品批發(fā)

9、；家家用電力器具制造；機械設備、五金交電及電子產品批發(fā)；家用電器及電子產品專門零售。用電器及電子產品專門零售。 案例分析：格力公司會計分析案例分析：格力公司會計分析-250000025000050000075000010000001250000150000017500002000000225000025000002750000300000032500003500000貨貨幣幣資資金金 應應收收票票據據 應應收收賬賬款款 預預付付款款項項 其其他他應應收收款款 存存貨貨 其其他他流流動動資資長長期期股股權權投投在在建建工工程程 長長期期待待攤攤費費應應付付票票據據 應應交交稅稅費費 其其他他應應

10、付付款款 資資本本公公積積 2011年 2010年 2009年 05000100001500020000250003000035000400004500050000550006000065000其他應收款 其他流動資產 長期股權投資 長期待攤費用 資本公積 2011年 2010年 2009年 資產負債表的分析05000001000000150000020000002500000300000035000004000000450000050000005500000600000065000007000000750000080000008500000營業(yè)總收入 營業(yè)總成本 營業(yè)利潤 利潤總額 凈利潤

11、2011年 2010年 2009年 利潤表的分析現金流量表2468101214161820222426283032總總資資產產利利潤潤率率(%)成成本本費費用用利利潤潤率率(%)營營業(yè)業(yè)利利潤潤率率(%)銷銷售售凈凈利利率率(%)凈凈資資產產收收益益率率(% )2011年 2010年 2009年 盈利能力分析圖營運能力分析表償債能力分析表案例分析：格力公司財務分析案例分析：格力公司財務分析發(fā)展能力分析表杜邦綜合分析圖： 通過金字塔形的杜邦分析法，全面、準確、客觀地對格力電器財務狀況、經營成果進行分析，從而對其經濟效益的優(yōu)劣做出可靠地分析和評價。 案例分析：案例總結案例分析：案例總結 （1）雖然

12、償債能力指標顯示格力電器存在較高的財務風險，但是結合其較高雖然償債能力指標顯示格力電器存在較高的財務風險，但是結合其較高的盈利能力、負債結構、資產結構分析得出格力電器并非存在較高的財務風險。的盈利能力、負債結構、資產結構分析得出格力電器并非存在較高的財務風險。 （2）格力電器較高的凈資產收益率主要是由于較高的主營業(yè)務利潤率格力電器較高的凈資產收益率主要是由于較高的主營業(yè)務利潤率，而資，而資產周轉率與同業(yè)相比較低，格力電產周轉率與同業(yè)相比較低，格力電器今后應當加強資產管理的水平器今后應當加強資產管理的水平，進一步提升其，進一步提升其資產的盈利能力。資產的盈利能力。 （3）獨特的財務模式。格力電器

13、采用）獨特的財務模式。格力電器采用用生產經營所產生的流動負債來滿足生用生產經營所產生的流動負債來滿足生產經營所需要的流動資產的應用戰(zhàn)略，可以提高資本的盈利能力。產經營所需要的流動資產的應用戰(zhàn)略，可以提高資本的盈利能力。格力電器通過擠格力電器通過擠占上下游資金形成了很強的融資能力。格力電器不僅通過有大量的應付賬款和應付占上下游資金形成了很強的融資能力。格力電器不僅通過有大量的應付賬款和應付票據來擠占上游供應商的資金，而且還通過擁有大量的預收賬款來擠占下游經銷商票據來擠占上游供應商的資金，而且還通過擁有大量的預收賬款來擠占下游經銷商的資金。的資金。再加上采用先付款后發(fā)貨的營銷模式，實現了其特有的財

14、務模式。再加上采用先付款后發(fā)貨的營銷模式，實現了其特有的財務模式。 由此可見，通過對杜邦體系自上而下的分析，不僅可以揭示企業(yè)各項財務由此可見，通過對杜邦體系自上而下的分析，不僅可以揭示企業(yè)各項財務指標間的結構關系、查明各項指標變動的影響因素，而且還可以為決策者優(yōu)化經營指標間的結構關系、查明各項指標變動的影響因素，而且還可以為決策者優(yōu)化經營理財狀況、提高企業(yè)經營效益提供思路。理財狀況、提高企業(yè)經營效益提供思路。杜邦分析法的改進方案杜邦分析法的改進方案 在借鑒很多文獻之后，我認為可以引入現金流量，根據財務體系公式重新在借鑒很多文獻之后，我認為可以引入現金流量，根據財務體系公式重新構建，從而改變杜邦

15、分析的模型。構建，從而改變杜邦分析的模型。具體步驟如下：具體步驟如下：權益經營凈現率權益經營凈現率=盈余現金保障倍數盈余現金保障倍數權益凈利率權益凈利率其中：權益凈利率其中：權益凈利率=凈經營資產利潤率杠桿貢獻率凈經營資產利潤率杠桿貢獻率因此，因此，權益經營凈現率權益經營凈現率=盈余現金保障倍數盈余現金保障倍數（凈經營資產利潤率（凈經營資產利潤率+杠桿貢獻率）杠桿貢獻率）根據該公式，根據該公式，權益經營凈現率的高低取決于三個驅動因素：盈余現金保障倍數、權益經營凈現率的高低取決于三個驅動因素：盈余現金保障倍數、凈經營資產利潤率和杠桿貢獻率。凈經營資產利潤率和杠桿貢獻率。其中：盈余現金保障倍數其中

16、：盈余現金保障倍數=經營現金凈流量經營現金凈流量凈利潤凈利潤 ； 凈經營資產利潤率凈經營資產利潤率=稅后經營利潤率稅后經營利潤率凈經營資產周轉率凈經營資產周轉率 ； 杠桿貢獻率杠桿貢獻率=經營差異率經營差異率凈財務杠桿凈財務杠桿 ；引入現金流分析的優(yōu)點：引入現金流分析的優(yōu)點：它通過對核心指標的層層分解，全面覆蓋企業(yè)經營活它通過對核心指標的層層分解，全面覆蓋企業(yè)經營活動的各個環(huán)節(jié)。動的各個環(huán)節(jié)。它的分析數據取自資產負債表、利潤表、現金流量表及報表附注它的分析數據取自資產負債表、利潤表、現金流量表及報表附注等的相關內容，系統(tǒng)、全面地反映了企業(yè)的償債能力、盈利能力、營運能力及成等的相關內容，系統(tǒng)、全

17、面地反映了企業(yè)的償債能力、盈利能力、營運能力及成長能力。而將銷售凈利率進一步分解為貢獻毛益率、經營杠桿率和所得稅三個因長能力。而將銷售凈利率進一步分解為貢獻毛益率、經營杠桿率和所得稅三個因素。素。這樣不僅能夠分析企業(yè)的創(chuàng)利能力這樣不僅能夠分析企業(yè)的創(chuàng)利能力, 還能分析企業(yè)的經營風險和財務風險還能分析企業(yè)的經營風險和財務風險, 從而從而更加有利于企業(yè)做出正確的決策。更加有利于企業(yè)做出正確的決策。 通過以上的方案，可以較好地解決杜邦分析的不足之處：由于忽視對現金通過以上的方案，可以較好地解決杜邦分析的不足之處：由于忽視對現金流量的分析，而不能對企業(yè)經營資產的效率和創(chuàng)造現金利潤的真正能力作出評價；流

18、量的分析，而不能對企業(yè)經營資產的效率和創(chuàng)造現金利潤的真正能力作出評價；杜邦財務分析系統(tǒng)事前預測和事中控制的作用較弱，不利于計劃杜邦財務分析系統(tǒng)事前預測和事中控制的作用較弱，不利于計劃,控制和決策?？刂坪蜎Q策。 總結與展望總結與展望 杜邦財務分析法作為一種綜合的財務評價方法，在我國上市公司中得到杜邦財務分析法作為一種綜合的財務評價方法，在我國上市公司中得到了廣泛的應用，并取得了一定的效果，得到了投資者，債權人及債務人的認可。了廣泛的應用，并取得了一定的效果，得到了投資者，債權人及債務人的認可。 本文對格力電器的會計分析和財務分析進行了全面分析。通過杜邦分析本文對格力電器的會計分析和財務分析進行了全面分析。通過杜邦分析的視圖，可以很簡潔明了的看到公司的發(fā)展。但卻沒有結合其現金流量的情況，的視圖，可以很簡潔明了的看到公司的發(fā)展。但卻沒有結合其現金流量的情況，也不能反映出現金股利和真實盈利能力也不能反映出現金股利和真實盈利能力，因為，因為“凈利潤凈利潤”不能完全反映企業(yè)真不能完全反映企業(yè)真實的盈利狀況，這