投資銀行簡答題

1、1 投資銀行與商業(yè)銀行區(qū)別項目投資銀行商業(yè)銀行業(yè)務無法用資產(chǎn)負債表表示， 本源業(yè)務是證券承銷表內和表外業(yè)務，本源業(yè)務是存貸款業(yè)務融資手段直接融資功能間接融資服務對象側重于資本市場側重于短期資金市場利潤構成傭金存貸差管理原則在控制風險的前提下更重開拓追求收益性、安全性、流動性三者結合，堅持穩(wěn)健原則2. 投資銀行的發(fā)展趨勢1）投資銀行業(yè)務的多樣化趨勢。2）投資銀行的國際化趨勢。3）投資銀行業(yè)務的專業(yè)化趨勢。4）投資銀行的集中化趨勢。3. 股票融資和債券融資的區(qū)別股票融資債券融資發(fā)行主體不同股份有限公司國家、地方公共團體、企業(yè)經(jīng)濟利益關系不同所有權關系債券債務關系收益穩(wěn)定性不同不穩(wěn)定固定利息保本能力

2、不同一經(jīng)售出不可返還到期可回收本金風險性不同大小繳納所得稅不同在所得稅后列支在所得稅前列支4 投資銀行在股票公開發(fā)行及承銷中的職責1）取得承銷商資格2） 選擇符合政策標準和條件的擬上市企業(yè)3） 對企業(yè)進行盡職調查（ 1）收集資料（2）調查企業(yè)組織結構、明確發(fā)行主體（3）調查企業(yè)股份制改造的背景（4）發(fā)行人在行業(yè)中的地位調查（ 5）調查發(fā)行人財務（6）發(fā)行人募集資金投向調查4）對企業(yè)進行上市輔導5）制定發(fā)行方案，確定發(fā)行價格（ 1）決定股票發(fā)行價格的因素凈資產(chǎn)；盈利水平；發(fā)展?jié)摿?；發(fā)行數(shù)量；行業(yè)特點；股市狀態(tài)。（ 2）股票價格確定的方式精品文庫美國協(xié)議定價法國封標競價日本部分招標競價中國臺灣擬定

3、價大陸發(fā)行公司和承銷商制訂一個發(fā)行價格區(qū)間，報證監(jiān)會核準，通過召開配售對象問答會等推介方式，了解配售對象的認購意愿，確定最終發(fā)行價格。6）制作招股說明書等文件，報國家證券監(jiān)督管理機構核準（ 1）招股說明書（ 2）招股說明書摘要（ 3）資產(chǎn)評估報告核查意見（ 4）盈利預測審核報告（5）公司財務資料及審計報告（6）法律意見書（7）證券公司的輔導報告和推薦書（ 8）驗證筆錄。7）路演是股票承銷商幫助發(fā)行人安排的發(fā)行前的調研活動并對可能的投資者進行的巡回推介活動。分為巡回路演和網(wǎng)上路演。中國證監(jiān)會要求新股發(fā)行公司在新股發(fā)行前，必須通過互聯(lián)網(wǎng)采用網(wǎng)上直播方式向投資者進行公司推介。8）組織承銷團9）上市交

4、易、刊登墓碑廣告墓碑廣告指一種用于公開發(fā)行股票的聲明或正式通告，明確聲明發(fā)行的各種事項，包括發(fā)行人資料、承銷商資料、發(fā)行數(shù)量與規(guī)模。5.企業(yè)公開發(fā)行股票的政府核準流程1）立項，聘請中介機構 2）企業(yè)改制，設立股份有限公司 3）進入輔導期 4）制作申報材料并內核 5）報送申請股票發(fā)行文件 6）證監(jiān)會初審、審核、核準 7）詢價、路演和上網(wǎng)發(fā)行 8）上市交易 9）持續(xù)輔導期6.連續(xù)競價與做市商的區(qū)別連續(xù)競價機制做市商制度交易機制投資者買賣盤被輸入證券交易所電腦系統(tǒng)投資者買賣盤被傳送至做市商，并與做市商進的終端，這些買賣盤按照“價格優(yōu)先，時行交易，做市商成為投資者在交易中的對手，間優(yōu)先”原則進行配對，

5、買賣盤的流量是從其自身帳戶中買入或賣出股票。價格形成過推動交易價格的直接動力程有賴于做市商的連續(xù)雙邊報價優(yōu)點透明度高，運作費用低廉，將人為干預降交易及時性， 價格穩(wěn)定性， 矯正買賣盤不均衡至最低，減少市場舞弊行為狀態(tài)缺點不利于進行大宗交易，對于缺乏流動性的缺乏透明度， 監(jiān)管成本和運作成本高昂， 存在股票，因為買賣配對盤較少，將導致流通諸多利益沖突性全面萎縮（ 1） 從運作機理 來分析，不同的交易機制有不同的交易驅動渠道，因而在促使價格形成方面各有優(yōu)勢。（ 2）從 運作特點 來看，不同的價格形成機制適合不同的股票交易和不同的目標投資者歡迎下載2精品文庫做市商制度最適宜應用于兩種情形：二板市場大宗

6、交易需求7. 并購的類型1）按并購行業(yè)相關性：（ 1）橫向并購：同一行業(yè)內對競爭對手的并購（2）縱向并購：同行業(yè)上下游企業(yè)的并購（ 3）混合并購：不同行業(yè)間企業(yè)的并購2）按出資方式：（ 1）現(xiàn)金支付方式并購（2）股權支付方式并購3）按并購態(tài)度：（ 1）善意并購 ：又稱為“白衣騎士” ，由賣方發(fā)起或由買方發(fā)起，通過友好協(xié)商完成（ 2）惡意并購 ：又稱為“黑衣騎士” ，買方主動發(fā)起，通過單方有誘惑力的收購條件發(fā)起收購。主要手段是股權收購。（ 3）杠桿并購 ：指收購公司利用目標公司資產(chǎn)的經(jīng)營收入來支付兼并價金或作為此種支付的擔保。4）按交易條件：（ 1）承擔債務式并購： 即在資產(chǎn)與債務等價的情況下，

7、公司以承擔被收購方債務為條件接受其資產(chǎn)的方式，實現(xiàn)零成本收購。（ 2）資產(chǎn)置換式并購： 是公司將優(yōu)質資產(chǎn)置換到被并購企業(yè)中，同時把被并購企業(yè)原有的不良資產(chǎn)連帶負債剝離，依據(jù)資產(chǎn)置換雙方的資產(chǎn)評估價值進行等額置換，以達到對被并購企業(yè)的控制權與經(jīng)營權。（ 3）杠桿并購：指收購公司利用目標公司資產(chǎn)的經(jīng)營收入來支付兼并價金或作為此種支付的擔保。5）按并購人在并購中使用的手段劃分（ 1）要約并購 是指收購人為了取得上市公司的控股權，向所有的股票持有人發(fā)出購買該上市公司股份的收購要約，收購該上市公司的股份。（ 2）協(xié)議并購 指由收購人和上市公司特定的股票持有人就收購該公司股票的條件、價格、期限等有關事項達

8、成協(xié)議，由公司股票的持有人向收購者協(xié)議轉讓股票，收購人則按照協(xié)議條件支付資金，達到收購的目的。8. 企業(yè)并購的效應分析1）經(jīng)營協(xié)同效應：（ 1）協(xié)同效應 ：即 1+1>2 的效應。（ 2）經(jīng)營協(xié)同效應 ：指并購給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動在效率方面帶來的變化及效率的提高所產(chǎn)生的效益。原因分析 ： 1.規(guī)模效應企業(yè)通過并購，達到最佳經(jīng)濟規(guī)模：單位產(chǎn)品的成本費用支出減少（帶來管理、銷售、產(chǎn)品開發(fā)等各項費用的節(jié)約，降低單位產(chǎn)品的生產(chǎn)成本。）；市場控制能力的提高。企業(yè)規(guī)模的擴大，使其在資金、技術、市場營銷等方面控制能力提高，有利于增強企業(yè)競爭力，提高其行業(yè)地位。2.優(yōu)勢互補并購可以幫助企業(yè)實現(xiàn)經(jīng)濟優(yōu)勢互補

9、。將不同企業(yè)在經(jīng)營、管理、技術、市場及企業(yè)文化等方面優(yōu)勢融合在一起，揚長避短，提高整體競爭力。歡迎下載3精品文庫3.節(jié)省交易費用，降低不確定性上游公司收購下游公司或下游公司兼并上游公司，能夠建立穩(wěn)定的銷售關系和供貨關系，以公司內部資產(chǎn)取代市場交易，減少不確定性，降低交易風險和交易費用。2）財務協(xié)同效應并購給企業(yè)在財務方面帶來的種種效益。由于稅法、會計處理慣例以及證券交易等內在規(guī)定的作用而產(chǎn)生的效益。（ 1）合理避稅（ 2）預期效應的巨大刺激作用（ 3）促進企業(yè)發(fā)展1）有效降低了進入新行業(yè)的壁壘。2）通過并購促進企業(yè)戰(zhàn)略的調整。3）企業(yè)通過并購能獲得科學技術上的競爭優(yōu)勢。9. 并購方式的主要缺點

10、（ 1）收購成本高，并購活動更多地為目標公司創(chuàng)造價值。（ 2）難以準確地對目標企業(yè)進行估價和預測。（ 3）整合難度大，組織、文化沖突可能斷送并購的成果。（ 4）伴隨不必要的附屬繁雜業(yè)務，收購企業(yè)往往需作出重大承諾并承擔大量業(yè)務。10.杠桿收購的融資體系（ 1）高級債務（ 2）夾層債券（公司債券、可轉換債券、認股權證等）（ 3）股權資本11. 風險投資的特點1）高風險性2）高收益性3）長期性4）組合策略5）權益性6）專業(yè)性7）階段性12.風險投資中投資銀行的目的和形式投資銀行參與風險投資，主要有以下幾個原因：（ 1）分享風險投資的高收益（ 2）通過參與風險投資，為投資銀行進一步策劃創(chuàng)業(yè)企業(yè)公開上

11、市，取得創(chuàng)業(yè)企業(yè)公開發(fā)行 股票的承銷資格打下基礎（ 3）為投資銀行融資部門之外的部門提供業(yè)務機會。以美國 為例，投資銀行參與風險投資，有以下幾種形式： 組建風險投資基金提供中介服務機構型風險投資有限合伙企業(yè)個人型風險投資合伙企業(yè)研究和發(fā)展項目投資合伙公司專項研究發(fā)展投資合伙公司13. 風險投資運作過程1）初審1）經(jīng)營計劃書的編制2）初審的標準2）面談3）責任審查或專業(yè)評估4）談判并締結協(xié)議5）投資生效后的監(jiān)管6）退出階段風險資本退出的主要方式有4 種：首次公開發(fā)行(IPO) ；出售；回購；清算和破產(chǎn)14.創(chuàng)業(yè)板市場概念和特征也叫“二板”市場，是指一國證券主板市場之外的證券交易市場，它的明確定位

12、是為具有高成長性的中小企業(yè)和高科技企業(yè)融資服務。2） 特征1.是前瞻性市場2.上市標準低3.是高風險市場4.針對熟悉投資的個人投資者和機構投資者歡迎下載4精品文庫15.項目融資特征項目導向性有限追索權風險分擔融資成本較高16.項目融資與傳統(tǒng)公司融資方式的區(qū)別項目融資傳統(tǒng)融資貸款對象項目公司項目發(fā)起人籌資渠道多元化單一追索性質有限追索權或無追索權完全追索權還款來源項目投產(chǎn)后的收益、本身的資產(chǎn)項目發(fā)起人的所有資產(chǎn)及其收益擔保結構結構嚴謹而復雜的擔保結構結構單一17BOT 與與 PPP 的比較BOT 與 PPP 的共同點1、這兩種融資模式的當事人都包括融資人、出資人、擔保人。2、兩種模式都是通過簽訂

13、特許權協(xié)議使公共部門與私人企業(yè)發(fā)生契約關系的。3、兩種模式都以項目運營的盈利償還債務并獲得投資回報，一般都以項目本身的資產(chǎn)作擔保抵押BOT 與 PPP 的區(qū)別1、組織機構設置不同以 BOT 模式參與項目的公共部門和私人企業(yè)之間是以等級關系發(fā)生相互作用的。在組織機構中沒有一個相互協(xié)調的機制，不同角色的參與各方都有各自的利益目標自身利益最大化，這使得他們之間很容易產(chǎn)生利益沖突PPP 模式是建立在公共部門和私人企業(yè)之間相互合作和交流的基礎之上的“共贏”，避免了BOT 模式由于缺乏相互溝通協(xié)調而造成的項目前期工作周期過長的問題，也解決了項目全部風險由私人企業(yè)承擔而造成的融資困難問題2、運行程序不同BO

14、T 模式運行程序包括：招投標、成立項目公司、項目融資、項目建設、項目運營管理、項目移交等環(huán)節(jié)。而PPP 模式運行程序包括：選擇項目合作公司、確立項目、成立項目公司、招投標和項目融資、項目建設、項目運行管理等環(huán)節(jié)。 從運行程序的角度來看，兩種模式的不同之處主要在項目前期。PPP 模式中私人企業(yè)從項目論證階段就開始參與項目，而BOT 模式則是從項目招標階段才開始參與項目。另外更重要的是在PPP 模式中，政府始終參入其中，而在BOT 模式中，在特許協(xié)議簽訂之后，政府對項目的影響力通常較弱。（改變：政府全程參與項目；私人：前期論證就參與項目）18.投資銀行在項目融資中的作用1.評估項目的可行性與風險性

15、2.設計項目資金結構3.設計項目融資的擔保方案4.設計項目融資模式19. 委托理財業(yè)務與投資基金業(yè)務的區(qū)別：歡迎下載5精品文庫A 客戶群體定位不同：投資基金業(yè)務的客戶多是不確定的散戶投資者；委托理財業(yè)務的客戶多是規(guī)模資產(chǎn)擁有者。B 服務方式不同：采取一對多方式；一對一方式C 投資決策目標不同：以委托資產(chǎn)增值為首要目標；既可定位在以委托資產(chǎn)增值為管理目標，也可定位在委托資產(chǎn)其他特定要求目標。D 委托方式不同：通過購買基金股份或基金單位的方式完成委托行為；客戶單獨與管理人簽訂協(xié)議E 參與管理程度不同：投資者個人并無決定權，參與程度低；投資者可隨時對資產(chǎn)管理的運作發(fā)表意見，參與程度較高F 及時調整具

16、體投資組合的程度不同：具體投資組合由基金經(jīng)理決定；投資者可與投資銀行協(xié)商進行調整G 信息披露和投資限制不同：履行嚴格的經(jīng)常性信息披露義務；只需向投資者定期報告資產(chǎn)的風險、收益情況。20. 完全代理型委托理財和風險共擔型委托理財?shù)谋容^完全代理型委托理財風險共擔型委托理財承擔風險委托人相對承受較大風險管理人相對承受較大風險享受收益投資收益主要歸委托人所有管理人享有很高的業(yè)績提成對管理人 資本規(guī)模 和較高高投資技巧 的要求管理費用高（低）管理費+低（高）業(yè)績提成較高的管理費用+較高的業(yè)績提成21.資產(chǎn)證券化的運作流程（ 1）確定證券化資產(chǎn)并組建資產(chǎn)池（2）設立特殊目的機構（3）真實出售資產(chǎn)（4）信用

17、增級（5）信用評級（ 6）發(fā)售證券（ 7）向發(fā)起人支付資產(chǎn)購買價款（8）管理資產(chǎn)池（9）清償證券。22.合伙制投行的法律特征擁有兩個或兩個以上的合伙人，合伙人分為普通合伙人 和有限合伙人 ；合伙組織沒有法人資格；普通合伙人主管日常業(yè)務和經(jīng)營，并承擔無限連帶責任；有限合伙人并不參與組織的日常經(jīng)營管理，對合伙組織的債務責任僅以其出資額為限，負有限責任。23.公司制投行的優(yōu)缺點優(yōu)點 ：強大的資金募集能力資本的穩(wěn)定性支持投資銀行的并購支持管理機制的完善缺陷：投資銀行采用股份公司制也需要付出一定的代價。主要表現(xiàn)在兩個方面：在公司財務狀況和經(jīng)營情況等方面必須更加公開化，這與合伙制企業(yè)相比較，相對處于劣勢。公司經(jīng)營成果及所有權必須被其他投資者分享。一般的公眾投資者通常在公司創(chuàng)業(yè)成功后才加入進來的。24. 國外投資銀行組織架構及其特點（ 1）客戶驅動式的組織架構歡迎下載6精品文庫這種架構形式的基本特點是以客戶為核心，即在部門的設置上，突出為客戶服務的特征，按照客戶的不同性質劃分相應的業(yè)務部門。（ 2）業(yè)務驅動式的組織架構這種架構形式的基本特點是以業(yè)務為核心，即在部門的設置上，突出業(yè)務品種的重要性，按照業(yè)務種類的不同劃分相應的職能部門。（ 3）客戶與業(yè)務交叉式的組織架構這種架構形式的基本特點是將業(yè)務和客戶結合起來，按照客戶的需要或公司業(yè)務運作的需要劃分不同的部門，以達到預期的目標。這種管理架構的主