財(cái)務(wù)管理作業(yè)

1、第三章案例分析東方公司2017年有關(guān)財(cái)務(wù)比率如下表所示。表 東方公司2017年的有關(guān)財(cái)務(wù)比率項(xiàng)目123456789101112平均值流動(dòng)比率2.22.32.42.221.91.81.922.12.22.22.1速動(dòng)比率0.70.80.911.11.151.21.151.110.90.80.98資產(chǎn)負(fù)債率(為525560555350424546485052資產(chǎn)報(bào)酬率(為468131516181610642銷售凈利率(為78891011121110887問(wèn)題：(1)該企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有什么特點(diǎn)？(2)流動(dòng)比率與速動(dòng)比率的變動(dòng)趨勢(shì)為什么會(huì)產(chǎn)生差異？怎樣減少這種差異？(3)資產(chǎn)負(fù)債率的變動(dòng)說(shuō)明了什么問(wèn)題？

2、為什么3月份資產(chǎn)負(fù)債率最高?理塞舌修理翼7；(4)資產(chǎn)報(bào)酬率與銷售凈利率的變動(dòng)程度為什么不一致?(5)該企業(yè)融資、投資應(yīng)注意什么問(wèn)題？案例分析：(1)、該企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有什么特點(diǎn)？該企業(yè)的流動(dòng)比率的月平均值為 2.1 ,速動(dòng)比率的月平均值為 0.98 ,這 兩個(gè)比率說(shuō)明企業(yè)資金周轉(zhuǎn)正常，資產(chǎn)流動(dòng)性較好，短期償債能力較強(qiáng)，風(fēng) 險(xiǎn)較低。？流動(dòng)比率和速動(dòng)比率的不同主要是由存貨、待攤費(fèi)用、預(yù)付賬款引起的。該公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)具有較強(qiáng)的周期性和季節(jié)性，第2、3季為旺季，第1、4季為淡季。該公司的存貨在淡季較多，說(shuō)明，為迎接旺季的來(lái)臨，公司會(huì)在淡季里提前幾個(gè)月就開(kāi)始生產(chǎn)創(chuàng)造大批存貨。資產(chǎn)報(bào)酬率的大幅波動(dòng)和相對(duì)穩(wěn)定

3、的銷售凈利率說(shuō)明淡季資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 低，生產(chǎn)規(guī)模變小，或者有閑置資產(chǎn)。7月之后，企業(yè)為采購(gòu)原材料開(kāi)始需要支付預(yù)付賬款，而速動(dòng)比率沒(méi)有把預(yù)付賬款計(jì)入速動(dòng)資產(chǎn)，因此速動(dòng)比率下降而流動(dòng)比率上升。？(2)、流動(dòng)比率與速動(dòng)比率的變動(dòng)趨勢(shì)為什么會(huì)產(chǎn)生差異？怎樣減少這種差 異？ 產(chǎn)生差異的原因是:1、 主要是受存貨影響。該公司產(chǎn)品銷售季節(jié)性比較明顯，夏季銷量上 升，庫(kù)存減少，冬季庫(kù)存增加。為應(yīng)付銷售高峰的來(lái)臨，該公司于淡季增加庫(kù)存，所以該公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率的變化趨勢(shì)才會(huì)產(chǎn)生 差異。（旺季速動(dòng)比率高，淡季流動(dòng)比率高。）2、 受預(yù)付款和待攤費(fèi)用的影響。旺季原材料緊缺，為保持原材料的穩(wěn)定來(lái)源，購(gòu)買材料的預(yù)付款增

4、多。待攤費(fèi)用則有一定的人為因素?？鄢A(yù)付款和待攤費(fèi)用：速動(dòng)比率 =（現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物+有價(jià)證券+應(yīng) 收賬款凈額）/流動(dòng)負(fù)債消除差異的方法:1、 消除差異最有效的辦法就是減少存貨，建立需求導(dǎo)向的管理體制，例如及時(shí)采購(gòu)、及時(shí)送貨，實(shí)現(xiàn)“零庫(kù)存”，但需冒產(chǎn)品短缺的風(fēng)險(xiǎn)。2、 建立穩(wěn)定的供貨渠道，或者產(chǎn)品鏈向下延伸，減少預(yù)付款。（3）、資產(chǎn)負(fù)債率的變動(dòng)說(shuō)明了什么問(wèn)題？為什么3月份資產(chǎn)負(fù)債率最高？1、由表可知公司的流動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率變動(dòng)趨勢(shì)一致成正相關(guān)關(guān)系。資產(chǎn)負(fù)債率的這種變動(dòng)說(shuō)明該公司債務(wù)總額和資產(chǎn)總額相對(duì)來(lái)說(shuō)是不斷變化的，特別是流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的變化。流動(dòng)資產(chǎn)一般包括現(xiàn)金、有價(jià)證券、應(yīng)收賬款、存

5、貨及預(yù)付款等。流動(dòng)負(fù)債主要包括短期借款、應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款等。這些項(xiàng)目在一年內(nèi)不斷變化， 流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的變化比例不同，所以資產(chǎn)負(fù)債率也在不斷變化。2、3月資產(chǎn)負(fù)債率最高說(shuō)明3月份流動(dòng)比率最高，說(shuō)明此時(shí)存貨也最多，公司銷售不利，應(yīng)收賬款 增多。存貨占?jí)毫斯敬罅苛鲃?dòng)資金，負(fù)債增多，短期借款和應(yīng)付賬款增多，所以該公司3月份資產(chǎn)負(fù)債率最高。(4)、資產(chǎn)報(bào)酬率與銷售凈利率的變動(dòng)程度為什么不一致？資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)=銷售利潤(rùn)率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=(凈U益/銷售總額) * (銷售凈額/總資產(chǎn))？銷售凈利率=凈利潤(rùn)/銷售凈額？資產(chǎn)報(bào)酬率與銷售凈利率的變動(dòng)趨勢(shì)基本一致，在上半年二者不斷升高，下半年則

6、下降，之所以會(huì)由現(xiàn)這樣的變化趨勢(shì)，可能是因?yàn)椋捌陔S著銷售 旺季的到來(lái)，市場(chǎng)上產(chǎn)品的需求量增加，由現(xiàn)供不應(yīng)求，產(chǎn)品售價(jià)提高，凈 利潤(rùn)增加使資產(chǎn)負(fù)債率和銷售凈利率增加，而隨著商品需求量增加， 總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率也在增加。后期，隨著旺季漸入淡季，供大于求，售價(jià)降低，凈利 潤(rùn)減少，資產(chǎn)負(fù)債率和銷售凈利率降低，總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率也隨之降低。？比較資產(chǎn)報(bào)酬率和銷售凈利率二者的變動(dòng)程度，1-3, 9-12月銷售凈利率高于資產(chǎn)報(bào)酬率，3-9月銷售凈利率低于資產(chǎn)報(bào)酬率，由資產(chǎn)報(bào)酬率 =銷 售利潤(rùn)率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可知，1-3月和9-12月，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于 1,而 3-9月高于1,在3、9月兩率相交處，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)等于

7、1。(5)、該企業(yè)融資、投資應(yīng)注意什么問(wèn)題?1、籌資方面要注意的問(wèn)題:該公司全年各月的流動(dòng)比率平均為2.1 ,速動(dòng)比率平均為 0.98 ,說(shuō)明該公司財(cái)務(wù)比較穩(wěn)健， 但亦暴露由一定問(wèn)題， 由于該公司產(chǎn)品銷售旺季時(shí)資產(chǎn) 報(bào)酬率和銷售凈利潤(rùn)都很高，所以可適當(dāng)增加負(fù)債比例， 充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。資金來(lái)源分為三種：短期負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益資本。該公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng) 性質(zhì)為周期性，所以應(yīng)該依靠短期融資來(lái)解決生產(chǎn)高峰期間資金短缺問(wèn)題。 銀行短期借款相對(duì)成本較低，所以應(yīng)該以銀行短期借款為主要籌資渠道。假設(shè)公司不能夠從銀行融通到短期資金，則應(yīng)考慮股權(quán)融資，但會(huì)稀釋 每股凈收益。當(dāng)然也可以向銀行申請(qǐng)長(zhǎng)期資金貸款，增

8、加固定資產(chǎn)投資，于 旺季時(shí)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，賺取更多收益。2、投資方面要注意的問(wèn)題：2.1、 在投資項(xiàng)目的選擇上，注意投資品種結(jié)構(gòu)問(wèn)題以及多元化問(wèn)題，同時(shí)要注意新產(chǎn)品的季節(jié)性差異，最好與現(xiàn)有產(chǎn)品形成季節(jié)性互補(bǔ)，以彌補(bǔ)本產(chǎn)品淡季資金周轉(zhuǎn)率低的不足，資產(chǎn)報(bào)酬率低的問(wèn)題。 產(chǎn)品多元化也有利于降低單一產(chǎn)品的現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)。2.2、 投資收益問(wèn)題：要注意投資收益是否有對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流入以及收益的實(shí) 現(xiàn)狀況。第六章資本結(jié)構(gòu)案例：大宇資本結(jié)構(gòu)的神話1 .試對(duì)財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行界定，并對(duì)“財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)是一把雙刃劍”這句話進(jìn)行評(píng)述。2 .取得財(cái)務(wù)杠桿利益的前提條件是什么？3 .何為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)？其衡量的標(biāo)準(zhǔn)是什么？4 .我國(guó)資本

9、市場(chǎng)上大批 ST、PT上市公司以及大批靠國(guó)家政策和信貸支持發(fā) 展起來(lái)而又債務(wù)累累的國(guó)有企業(yè)，從“大宇神話”中應(yīng)吸取哪些教訓(xùn)？第八章案例分析：固特異輪胎公司投資項(xiàng)目的可行性分析(1)凈營(yíng)運(yùn)資本需求分析(眼下的初始營(yíng)運(yùn)資本需求為1 100萬(wàn)元，此后的凈營(yíng)運(yùn)資本需求為銷售額的15%)。(2)計(jì)算此項(xiàng)目的 PP和AAR(3)計(jì)算此項(xiàng)目的 NPV PI和IRR。(4)提由你對(duì)問(wèn)題的分析思路。案例分析：(1)凈營(yíng)運(yùn)資本需求分析該項(xiàng)目4年間的售價(jià)與銷量情況計(jì)算如下:OME!場(chǎng)A年第二年第三年第四年銷量(萬(wàn)只)200*4*11%=8888* (1+2.5%)=90.290.2* (1+2.5%)=92.469

10、2.46* (1+2.5%) =94.77售價(jià)3636* (1+3.25%+1%37.53* (1+4.25%)39.13* (1+4.25%)（美兀/只）=37.53=39.13=40.79銷售額（力美兀）31683385.213617.963865.67更換市場(chǎng)A年第二年第三年第四年銷量（萬(wàn)只）1400*8%=112112* (1+2%=114.24114.24* (1+2%=116.52116.52* (1+2%=118.86售價(jià)（美元/只）5959* ( 1+4.25%)=61.5161.51* (1+4.25%)=64.1264.12* (1+4.25%)=66.85銷售額（力美兀）

11、66087026.907471.267945.79由于凈營(yíng)運(yùn)資本需求為銷售額的15%則各年?duì)I運(yùn)資本為:年份A年第二年第三年第四年?duì)I運(yùn)資本（力美兀）(3168+6608)*15%=1466.4(3385.21+7026.90 )*15%=1561.82(3617.96+7471.26 )*15%=1663.38(3865.67+7945.79 )*15%=1771.72市場(chǎng)可變成本各年計(jì)算情況如下:年份A年第二年第三年第四年引艾成本（美兒/ 只）1818* (1+4.25%) =18.7718.77* (1+4.25%)=19.5619.56* (1+4.25%)=20.39OMEiW變動(dòng)成本（

12、力美兀）18*88=158418.77*90.2=1693.0519.56*92.46=1808.5220.39*94.77=1932.36更換市場(chǎng)變動(dòng)成本（力美兀）18*112=201618.77*114.24=2144.2819.56*116.52=2279.1320.39*118.86=2423.56銷售和管理費(fèi)用各年計(jì)算如下表:年份第一年第二年第三年第四年?duì)I運(yùn)資本（力美兀）25002500* (1+3.25%)=2581.252581.25* (1+3.25%)=2665.142665.14* (1+3.25%)=2751.76購(gòu)入設(shè)備時(shí)，因預(yù)計(jì)使用7年，采用直線折舊法，可得年折舊額為

13、12000/7=1714.29 萬(wàn)美元根據(jù)案例，做由現(xiàn)金流量表如下:初始年第一年第二年第三年第四年初始現(xiàn)金流量設(shè)備支出12000營(yíng)運(yùn)資本1100經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)魻I(yíng)運(yùn)資本1466.41561.821663.381771.72OEM銷售收入31683385.213617.963865.67變動(dòng)成本15841693.051808.521932.36更換市場(chǎng)銷售收入66087026.907471.267945.79變動(dòng)成本20162144.282279.132423.56銷售及管理費(fèi)用25002581.252665.142751.76折舊1714.291714.291714.291714.29稅前利潤(rùn)1

14、961.712279.242622.142989.49所得稅40%784.68911.701048.861195.80稅后凈利1177.031367.541573.281793.69營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量2891.323081.833287.573507.98凈現(xiàn)金流量1424.921520.011624.191736.26*F1終期現(xiàn)金流量營(yíng)運(yùn)資金回收7563.32出售設(shè)備收入5142.85(2)根據(jù)上表數(shù)據(jù)，計(jì)算：項(xiàng)目投資回收期 PPPP=3+(13100-1424.92-1520.01-1624.19)/(1736.26+7563.32+5142.85)=3+8530.88/14442.43=3.

15、59(年)會(huì)計(jì)收益率ARRARR年平均7收益/原始投資額*100%=(1177.03+1367.54+1573.28+1793.69 ) /4/13100=1477.89/13100=11.28 %(3)根據(jù)上表數(shù)據(jù)，計(jì)算：凈現(xiàn)值NPVNPV=1424.92*0.862+1520.01*0.743+1624.19*0.641 +(1736.26+7563.32+5142.85 ) *0.552-12000-1100=1228.28+1129.37+1041.11+7972.22-12000-1100=-1729.02現(xiàn)值指數(shù)PIPI=1424.92*0.862+1520.01*0.743+1624.19*0.641 +(1736.26+7563.32+5142.85 ) *0.552/13100=11370.98/13100=0.868內(nèi)含收益率IRR:通過(guò)逐步測(cè)試法算得 IRR為14%時(shí)，NPV=-572.1 , IRR 為 1