匯率與外匯風(fēng)險防范

1、匯率與外匯風(fēng)險防范主要內(nèi)容v外匯與匯率的基本理論外匯與匯率的基本理論v即期匯率的套算實例即期匯率的套算實例v日本航空公司的遠(yuǎn)期外匯交易案例日本航空公司的遠(yuǎn)期外匯交易案例v外匯風(fēng)險外匯風(fēng)險vBSI法法vLSI法法v遠(yuǎn)期合同法遠(yuǎn)期合同法v期限調(diào)整法期限調(diào)整法v一籃子貨幣保值方法一籃子貨幣保值方法外匯與匯率的基本理論動態(tài)含義動態(tài)含義靜態(tài)含義靜態(tài)含義狹義狹義廣義廣義外匯與匯率的基本理論vIMF對外匯的定義：v貨幣行政當(dāng)局（中央銀行、貨幣管理機(jī)構(gòu)、外匯平準(zhǔn)基金組織及財政部）以銀行存款、國庫券、長短期政府債券等形式所保有的在國際收支逆差時可以使用的債權(quán)外匯與匯率的基本理論v我國對外匯的定義：v按照1997

2、年1月修訂的中華人民共和國外匯管理條例的定義，“外匯是指以下以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)，具體包括：（1）外國貨幣，包括紙幣、鑄幣；（2）外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；（3）外幣有價證券，包括政府債券、公司債券、股票等；（4）特別提款權(quán)；（5）其他外匯資產(chǎn)。”國家和地區(qū)國家和地區(qū) 貨幣單位名稱貨幣單位名稱 貨幣代號貨幣代號 美國 美元 USD 日本 日元 JPY 歐洲經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟 歐元 EUR 英國 英鎊 GBP 中國香港特別行政區(qū) 港元 HKD 加拿大 加拿大元 CAD 澳大利亞 澳大利亞元 AUD 新西蘭 新西蘭元 NZD 丹麥 丹麥克郎 DKK 瑞典

3、瑞典克郎 SEK 新加坡 新加坡元 SGD 匯率v匯率： 匯率是不同貨幣之間的比價或比率，也可以說是以一種貨幣表示另一種貨幣的價格v折算兩種貨幣的兌換比率，首先要確定以哪一國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，即是以本國貨幣表示外國貨幣的價格，還是以外國貨幣表示本國貨幣的價格。這樣就產(chǎn)生了不同的標(biāo)價方法匯率的標(biāo)價方法v直接標(biāo)價法(Direct Quotation System)v以一定單位的外國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折成若干數(shù)量的本國貨幣來表示匯率的方法。也就是說，在直接標(biāo)價法下，以本國貨幣表示外國貨幣的價格v在直接標(biāo)價法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向正好相同匯率的標(biāo)價方法v間接標(biāo)價法(Indir

4、ect Quotation System)v以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干數(shù)額的外國貨幣來表示匯率的方法。也就是說，在間接標(biāo)價法下，以外國貨幣表示本國貨幣的價格v在間接標(biāo)價法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向相反匯率的標(biāo)價方法v美元標(biāo)價法(US Dollar Quotation System)v以美元來表示各國貨幣匯率的方法v目的是為了簡化報價并廣泛地比較各種貨幣的匯價匯率的種類v按買賣外匯劃分： 買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率、現(xiàn)鈔匯率v按交割時間劃分： 即期匯率、遠(yuǎn)期匯率v按匯率制度劃分： 固定匯率、浮動匯率即期匯率的套算實例405430. 1DEMUSD907

5、275. 7HKDUSDHKDDEM求：005. 57275. 75440. 11009. 57290. 75430. 1109005.5HKDDEM解：日本航空公司的遠(yuǎn)期外匯交易案例v日航日航JAL每年都要花費大約每年都要花費大約8億美元向波音公司買億美元向波音公司買飛機(jī)飛機(jī) v波音按美元定價，波音按美元定價，JAL在實際需要飛機(jī)前的在實際需要飛機(jī)前的2-6年就年就下飛機(jī)訂單下飛機(jī)訂單,下訂單時給付下訂單時給付10%的定金，大批的付款的定金，大批的付款是在飛機(jī)被送達(dá)時給付是在飛機(jī)被送達(dá)時給付 v日航訂立了一份日航訂立了一份10年期的遠(yuǎn)期交易合約，總值年期的遠(yuǎn)期交易合約，總值36億億美元，這份

6、合同賦予日航按照美元，這份合同賦予日航按照1美元美元=185日元的平日元的平均匯率，可以在下一個均匯率，可以在下一個10年里的不同點位上從外匯年里的不同點位上從外匯交易商協(xié)會那里購買美元的權(quán)利交易商協(xié)會那里購買美元的權(quán)利v85年的匯率是年的匯率是1美元美元=240日元，但日元，但92年匯率站在年匯率站在1美元美元=120日元，日元，94年年1美元美元=99日元日元 v日航因判斷失誤帶來的損失日航因判斷失誤帶來的損失4.5億美元億美元 匯率制度v1999年IMF對匯率制度的最新分類： 放棄獨立法定貨幣的匯率制度、貨幣局制度、固定釘住制度、水平帶內(nèi)的釘住制度、爬行釘住制度、爬行帶狀浮動制度、骯臟浮

7、動制度、獨立浮動匯率制度 各種匯率制度國家GDP占全球GDP的比例圖匯率制度 v我國的人民幣匯率制度v溫家寶總理指出：“中國是一個發(fā)展中國家，中國金融改革發(fā)展與發(fā)達(dá)國家相比，歷史短暫，缺乏經(jīng)驗、人才，制度也需要完善。我們目前實行的是貿(mào)易項目下人民幣自由兌換，實行資本項目下人民幣自由兌換還需要一個較長的過程”外匯市場v外匯市場： 以外匯銀行為中心，由外匯需求者、外匯供給者或買賣中間機(jī)構(gòu)組成的外匯買賣的場所或交易網(wǎng)絡(luò)，是國際金融市場的組成部分v外匯市場的類型v外匯市場的交易主體熱點：人民幣升值面面觀第一個經(jīng)濟(jì)學(xué)家：第一個經(jīng)濟(jì)學(xué)家：“如果人民幣升值，咱口如果人民幣升值，咱口袋里的人民幣就值錢了，出國

8、也神氣多了袋里的人民幣就值錢了，出國也神氣多了”第二個經(jīng)濟(jì)學(xué)家反對：第二個經(jīng)濟(jì)學(xué)家反對：“如果現(xiàn)在升值，恐如果現(xiàn)在升值，恐怕你還沒出國，就失業(yè)了怕你還沒出國，就失業(yè)了”第三個經(jīng)濟(jì)學(xué)家總結(jié)：第三個經(jīng)濟(jì)學(xué)家總結(jié)：“如果人民幣匯率穩(wěn)定，如果人民幣匯率穩(wěn)定，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，咱口袋里的人民幣會多起來，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，咱口袋里的人民幣會多起來，出國時還能神氣起來。出國時還能神氣起來?！比嗣駧派抵鹶中國百姓國際購買力增強，有利于中國進(jìn)口v國內(nèi)企業(yè)對外投資能力增強v降低出國留學(xué)和出國旅游的成本v中國外債壓力的減輕v提高資源利用的效率v有利于穩(wěn)定國內(nèi)物價v人民幣地位提高，中國經(jīng)濟(jì)的國際地位提高人民幣升值之弊v降

9、低我國企業(yè)的國際競爭力v惡化當(dāng)前就業(yè)形勢v影響外來投資v不利于外國游客入境旅游外匯風(fēng)險v外匯風(fēng)險外匯風(fēng)險（Foreign Exchange Risk ）v經(jīng)濟(jì)實體或個人的以外幣計值的資產(chǎn)與負(fù)債，因匯經(jīng)濟(jì)實體或個人的以外幣計值的資產(chǎn)與負(fù)債，因匯率波動而引起其以基準(zhǔn)貨幣衡量的價值上漲或下降率波動而引起其以基準(zhǔn)貨幣衡量的價值上漲或下降的可能性的可能性 前提前提：以外幣計值的資產(chǎn)與負(fù)債：以外幣計值的資產(chǎn)與負(fù)債 原因原因：匯率波動的不確定性：匯率波動的不確定性 結(jié)果結(jié)果：以基準(zhǔn)貨幣衡量的價值上漲或下降：以基準(zhǔn)貨幣衡量的價值上漲或下降外匯風(fēng)險v從國際外匯市場外匯買賣的角度來看，買賣盈虧未能抵消的那部分，就

10、面臨著匯率變動的風(fēng)險。該部分外匯風(fēng)險的外幣金額稱為“受險部分”或“外匯敞口”外匯風(fēng)險v外匯風(fēng)險管理的原則外匯風(fēng)險管理的原則 分類防范分類防范 穩(wěn)妥防范穩(wěn)妥防范 完全抵補策略完全抵補策略 部分抵補策略部分抵補策略 完全不抵補策略完全不抵補策略外匯風(fēng)險管理的過程一、一、識別風(fēng)險識別風(fēng)險 企業(yè)在對外交易中要了解究竟存在哪些外匯風(fēng)險，或者了解面臨的外匯風(fēng)險哪一種是主要的，哪一種是次要的；哪一種貨幣風(fēng)險較大，哪一種貨幣風(fēng)險較?。煌瑫r，要了解外匯風(fēng)險持續(xù)時間的長短。 二、二、衡量風(fēng)險衡量風(fēng)險 即預(yù)測匯率走勢，對外匯風(fēng)險程度進(jìn)行測算。外匯敞口額越大、時間越長、匯率波動越大，風(fēng)險越大。因此，應(yīng)經(jīng)常測算各時期的

11、外匯敞口額有多少，匯率的預(yù)期變化幅度有多大。三、三、駕馭風(fēng)險駕馭風(fēng)險 即在識別和衡量的基礎(chǔ)上采取措施控制外匯風(fēng)險，避免產(chǎn)生較大損失。BSI法在應(yīng)收賬款中的應(yīng)用 擁有應(yīng)收賬款的出口商，為了防止匯率變動，先借入與應(yīng)收外匯等值的外幣(以此消除時間風(fēng)險)；同時，通過即期交易把外幣兌換成本幣(以此消除價值風(fēng)險)；然后，將本幣存入銀行或進(jìn)行投資，以投資收益來貼補借款利息和其他費用。屆時應(yīng)收款到期，就以外匯歸還銀行貸款?？梢?，利用BSI法，從理論上講，可完全消除外匯風(fēng)險。案例 德國C公司在90天后有一筆USD100 000的應(yīng)收款。為防止將來收匯時美元貶值帶來損失，該公司向銀行借入90天期限的USD100

12、000借款。設(shè)外匯市場的即期匯率為USD1=DEMl687016880，該公司借款后用美元在外匯市場兌換成本幣，隨即將所得馬克進(jìn)行90天的投資。90天后，C公司以收回的USD100000應(yīng)收款歸還銀行貸款。BSI法在應(yīng)付賬款中的應(yīng)用 在簽訂貿(mào)易合同后，進(jìn)口商借入相應(yīng)數(shù)量的本幣，同時以此購買結(jié)算時的貨幣，然后以這筆外幣在國際金融市場上做相應(yīng)期限的短期投資。付款期限到期時，進(jìn)口商收回外幣投資并向出口商支付貨款。當(dāng)然，若進(jìn)口商進(jìn)行外幣投資的收益低于本幣借款利息成本，進(jìn)口商則付出了防范風(fēng)險的代價，但這種代價的數(shù)額是極其有限的。在這種方法中，企業(yè)把借來的本幣兌換成外幣，消除了價值風(fēng)險；而把未來的外幣應(yīng)付

13、賬款用于投資，又改變了外匯風(fēng)險的時間結(jié)構(gòu)。LSI法在應(yīng)收賬款中的應(yīng)用 具有應(yīng)收外匯賬款的公司，在征得債務(wù)方同意后，以一定折扣為條件提前收回貨款(以此消除時間風(fēng)險)；并通過在即期外匯市場上將外匯兌換成本幣(以此消除價值風(fēng)險)；然后，將換回的本幣進(jìn)行投資，所獲的收益用以抵補因提前收匯的折扣損失。案例 德國的D公司90天后有一筆US$100 000的應(yīng)收貸款。為防止屆時美元貶值給公司帶來損失，該公司征得美國進(jìn)口商的同意，在給其一定付現(xiàn)折扣的情況下，要求其在2天內(nèi)付清款項。D公司提前取得美元貨款后，立即進(jìn)行即期外匯交易，外匯市場的即期匯率為USD1=DEMl687016880。隨即D公司用兌換回的本幣

14、進(jìn)行90天的投資。LSI法在應(yīng)付賬款中的應(yīng)用v進(jìn)口商首先應(yīng)在征得債權(quán)人同意提前付款的前提下，從銀行借入一筆數(shù)量相當(dāng)?shù)谋編?，將?yīng)付賬款的時間風(fēng)險轉(zhuǎn)移到目前的辦匯日。然后將借入的本幣通過即期合同兌換成應(yīng)付賬款的外匯，從而消除了應(yīng)付賬款的匯兌風(fēng)險。最后將兌換的外幣提前支付給出口商，并得到一定數(shù)額的折扣。遠(yuǎn)期合同法遠(yuǎn)期合同法 德國E公司從美國進(jìn)口USD50 000的商品，90天后付款。為防止90天后美元升值帶來風(fēng)險損失，該公司在外匯市場上簽訂購買90天遠(yuǎn)期USD50 000的合同，3個月遠(yuǎn)期匯率為USD1=DEMl.628516300。3個月后遠(yuǎn)期合同交割，E公司支付DEM81500(DEMl6300

15、USD1USD50 000)，買進(jìn)USD50 000，向美國公司支付。由于做了遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)，E公司把進(jìn)口成本固定在本幣81500馬克的水平上，防止了風(fēng)險損失。遠(yuǎn)期合同法遠(yuǎn)期合同法期限調(diào)整法v出口商：出口商：v 預(yù)期計價貨幣升值延期收款預(yù)期計價貨幣升值延期收款v 預(yù)期計價貨幣貶值提前收款預(yù)期計價貨幣貶值提前收款v進(jìn)口商進(jìn)口商v 預(yù)期計價貨幣升值提前付款預(yù)期計價貨幣升值提前付款v 預(yù)期計價貨幣貶值延期付款預(yù)期計價貨幣貶值延期付款進(jìn)出口計價結(jié)算貨幣的選擇v日本出口商和中國進(jìn)口商在進(jìn)行3個月遠(yuǎn)期貿(mào)易時采取不同立場。如即期價格為1美元=100日元。v日本出口商認(rèn)為3個月后美元會升值，主張用美元計價，合同

16、金額100美元，當(dāng)時折合10000日元。 3個月后日元果然貶值價格為1美元=110日元，該日本出口商的出口收入將折合為11000日元。進(jìn)出口計價結(jié)算貨幣的選擇v中國進(jìn)口商認(rèn)為3個月后日元會貶值（美元會升值），主張用日元計價，合同金額10000日元，當(dāng)時折合100美元。 3個月后日元果然貶值價格為1美元=110日元，該中國進(jìn)口商為支付10000日元僅付出90.91美元即可。v實際使用什么貨幣要看雙方談判的實力。一籃子貨幣保值方法v選擇籃子貨幣的構(gòu)成v制定各種貨幣的比重v按即期匯率將計價貨幣總額折合成保值貨幣v將保值貨幣按支付日匯率折合成計價貨幣一籃子貨幣保值實例v中國進(jìn)口商簽訂一筆貿(mào)易合同總額5

17、00萬美元，規(guī)定用一籃子貨幣保值，其中美元30%，日元30%，英鎊40%。v簽合同時即期匯率為： 1美元=120日元; 1英鎊=1.6美元v支付日匯率為: 1美元=130日元; 1英鎊=1.5美元一籃子貨幣保值實例v折合成保值貨幣: 500 * 30% = 150萬美元 500 * 30% *120 = 18000萬日元 500 * 40% / 1.6 = 125萬英鎊v折合成計價貨幣: 150 + 18000/130 + 125 * 1.5 =150 + 138.46 + 187.5 = 475.96萬美元 v美元升值，通過籃子保值可以少支付24.04美元。匯率變動對企業(yè)市場戰(zhàn)略的影響對國際

18、市場的影響市場選擇調(diào)整策略出口企業(yè)進(jìn)口企業(yè)出口企業(yè)進(jìn)口企業(yè)本幣升值本國產(chǎn)品在貶值國市場因價格上漲而缺乏競爭力；國內(nèi)市場受到國外同類產(chǎn)品的競爭；市場份額下降外國商品的進(jìn)口成本因本幣升值而下降，外國商品的市場競爭力上升。退出無利可圖的貶值國市場，努力鞏固本國以及其他非貶值國家市場擴(kuò)大中間產(chǎn)品或者替代品的進(jìn)口力度；將中間產(chǎn)品的采購盡可能地轉(zhuǎn)向貨幣貶值國。本幣貶值本國產(chǎn)品在升值國因價格下降而增強競爭地位。在盯住升值貨幣的國家以及國內(nèi)市場同樣具有價格競爭優(yōu)勢。外國商品的進(jìn)口成本上升，在國內(nèi)市場的競爭力下降，國內(nèi)進(jìn)口替代品具有競爭優(yōu)勢。大力度拓展貨幣升值國市場，迅速提高市場份額；努力擴(kuò)展本國和盯住升值貨幣國家的市場放棄或減少進(jìn)口品，轉(zhuǎn)而采購本國的產(chǎn)品，或者與本國貨幣保持匯率穩(wěn)定國家的產(chǎn)品。產(chǎn)品戰(zhàn)略調(diào)整產(chǎn)品戰(zhàn)略調(diào)整v企業(yè)常常通過調(diào)整產(chǎn)品戰(zhàn)略來應(yīng)對外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，主要的措施包括推出新產(chǎn)品