國際金融復(fù)習(xí)

1、國際金融期末復(fù)習(xí)提綱第一章 國際收支與國際收支平衡表國際收支的概念；國際收支平衡表： 帳戶分類 復(fù)式記帳方法；自主性交易與國際收支不平衡；國際收支不平衡的分類；國際收支不平衡的性質(zhì)國際收支的概念 定義：一定時期一定時期內(nèi)一國對外往來的貨幣記錄。 一定時期通常為一年； 全部。包括： 易貨貿(mào)易； 饋贈等單方面轉(zhuǎn)移。國際收支平衡表：帳戶分類 帳戶的設(shè)置與分類不是企業(yè)的會計帳戶，要從國家外匯管理的角度考慮。 經(jīng)常帳戶 有形貿(mào)易帳戶 服務(wù)貿(mào)易帳戶 單方面轉(zhuǎn)移 金融帳戶 資本帳戶 直接投資帳戶 證券投資帳戶 其它資本帳戶 平衡帳戶 儲備帳戶 錯誤與遺漏國際收支平衡表：帳戶經(jīng)常帳戶 有形貿(mào)易帳戶 服務(wù)貿(mào)易帳

2、戶（要素收入轉(zhuǎn)移帳戶？） 單方面轉(zhuǎn)移金融帳戶資本帳戶 直接投資帳戶 證券投資帳戶 其它資本帳戶 短期資本帳戶平衡帳戶 儲備帳戶 錯誤與遺漏長期資本帳戶基本帳戶勞務(wù)、資本收益復(fù)式記帳方法 T型帳戶，復(fù)式記帳 一個例子：某公司以100萬美元存款進(jìn)口設(shè)備。 借：進(jìn)口 100萬美元； 貸：對外債權(quán) 100萬美元。 例2：某企業(yè)在海外投資分紅所得150萬美元，公司用其中75萬美元進(jìn)行再投資，50萬美元進(jìn)口商品，25萬美元調(diào)入國內(nèi)（存入銀行）。 借：進(jìn)口 50萬美元， 對外債權(quán) 25萬美元， 對外長期投資 75萬美元； 貸：海外投資利潤收入 100萬美元。自主性交易與國際收支不平衡1、自主性交易 自主性交

3、易：家庭和企業(yè)為了利益而自主進(jìn)行的。2、補(bǔ)償性交易：政府或中央銀行為彌補(bǔ)國際收支不平衡而進(jìn)行的。國際收支不平衡的分類 臨時性的不平衡； 周期性的不平衡； 貨幣性的不平衡； 收入性的不平衡； 結(jié)構(gòu)性的不平衡國際收支不平衡的性質(zhì) 國際收支的不平衡：自主性交易的不平衡 貿(mào)易收支的不平衡； 經(jīng)常項目帳戶的不平衡； 基本帳戶收支的不平衡。國際收支的自主調(diào)節(jié)機(jī)制；國際收支的政策調(diào)節(jié)類型；米德沖突；財政政策與貨幣政策的搭配：原理與作用機(jī)制；支出轉(zhuǎn)換政策與支出增減政策的搭配：原理與作用機(jī)制；國際收支調(diào)節(jié)理論：原理與簡單評價： 1、彈性分析法（馬歇爾勒納條件，J曲線效應(yīng)）； 2、吸收分析法； 3、貿(mào)易乘數(shù)理論

4、第二章國際收支不平衡的調(diào)節(jié)（1）國際收支的收入調(diào)節(jié)機(jī)制國際收支逆差 對外支付增加 國民收入下降貿(mào)易收支改善 進(jìn)口需求下降 社會總需求下降（2）國際收支調(diào)節(jié)：貨幣價格機(jī)制國際收支逆差 資本外流，貨幣存量減少貿(mào)易收支改善 出口增加，進(jìn)口下降 國內(nèi)價格水平下降或者，國際收支逆差 資本外流，對外貨幣需求增加貿(mào)易收支改善 進(jìn)口變貴，出口便宜 本國貨幣貶值國際收支的自主調(diào)節(jié)機(jī)制 （3）國際收支調(diào)節(jié)：利率機(jī)制國際收支逆差 本國貨幣供應(yīng)減少 利率上升 貨幣匯率下降 貿(mào)易收支改善 資本流入增加 （1）財政政策國際收支逆差 財政緊縮 總需求下降 收支改善（2）貨幣政策國際收支逆差 貨幣緊縮 利率上升，匯率貶值 收

5、支改善（3）匯率政策國際收支逆差 匯率貶值 收支改善（4）直接管制外匯管制：對私人持有外匯/購買外匯/資本流動/復(fù)匯率財政管制：進(jìn)口關(guān)稅/出口補(bǔ)貼/出口信貸貿(mào)易管制：進(jìn)口配額/進(jìn)口許可證/進(jìn)口標(biāo)準(zhǔn)/歧視性進(jìn)口政策/ 歧視性稅收/國家壟斷外匯業(yè)務(wù)國際收支的政策調(diào)節(jié)機(jī)制 米德沖突:宏觀經(jīng)濟(jì)政策在調(diào)節(jié)內(nèi)外平衡時可能發(fā)生沖突。 內(nèi)部經(jīng)濟(jì)狀況 外部狀況 1經(jīng)濟(jì)衰退，失業(yè)增加 逆差 2經(jīng)濟(jì)衰退，失業(yè)增加 順差 3通貨膨脹 順差 4通貨膨脹 逆差矛盾矛盾米德沖突財政政策與貨幣政策的搭配 蒙代爾認(rèn)為，支出對國內(nèi)均衡影響大，利率對國際收支影響大。預(yù)算貨幣擴(kuò)張EB（外部均衡）IB（內(nèi)部均衡）支出增加利率:逆差衰退

6、：逆差膨脹：順差膨脹：順差衰退O為什么這兩條曲線向右下方傾斜？為什么內(nèi)部均衡曲線更陡？ 政策搭配模式 失業(yè)/逆差 財政擴(kuò)張，貨幣緊縮 通脹/逆差 財政緊縮，貨幣緊縮 通脹/順差 財政緊縮，貨幣擴(kuò)張 失業(yè)/順差 財政擴(kuò)張，貨幣擴(kuò)張 支出增減政策：政策的目標(biāo)是影響（國內(nèi)）支出的增減水平，如財政政策和貨幣政策； 支出轉(zhuǎn)換政策：政策的目標(biāo)是影響支出在進(jìn)口產(chǎn)品和出口產(chǎn)品之間的分配，如匯率政策。 利用支出增減政策謀求內(nèi)部的均衡； 利用支出轉(zhuǎn)換政策謀求外部的均衡。支出轉(zhuǎn)換政策與支出增減政策的搭配 實際匯率：順差，衰退:順差，膨脹：逆差，衰退EB（外）IB（內(nèi)）：逆差，膨脹國內(nèi)支出貶值升值為什么這里兩條曲線傾

7、斜方向不同？各區(qū)域表示內(nèi)外部處于何總狀況？調(diào)整的過程如何？國際收支的彈性分析一）彈性分析理論的基本前提 （1）兩國國家，兩種商品，將國際收支等同于貿(mào)易收支； （2）局部分析：只考慮貶值對國際收支的影響，而不考慮貶值對其它經(jīng)濟(jì)變量的影響； （3）國際收支的調(diào)節(jié)瞬時完成，沒有時滯； （二）外匯供求彈性與貶值的作用 （1）外匯供給彈性 外匯需求彈性 其中，S、D分別為外匯的供給與需求，r為匯率。rdrSdSES/rdrDdDED/ （2）不考慮資本流動 收支差額 因此，MPDXPSMX,XPMPDSBXM/)/()/(/)()(/DMSXMMMXXXMMXXMMXXMXMMDXXSMEPXEPrdr

8、 rdrMdMPdPMPXdXPdPXPrdr rdrdMPMdPdXPXdPrdr dMPMdPdXPXdPMPdXPddBrdrMdMPdPErdrXdXPdPE貶值時 0，要一國收支改善，必須假定該國原來收支平衡，則收支要改善的條件是rdrDSEE 0DMSXMEPXEP 馬歇爾勒納條件 在羅賓遜梅茨勒條件下，假定供給彈性無窮大，即 則， 這就是羅賓遜梅茨勒條件。這一條件對于發(fā)達(dá)國家而言更加接近現(xiàn)實，但對于發(fā)展中國家而言則不夠現(xiàn)實。XSMSee,01MDXDee 原因： 1、貶值前已經(jīng)有貿(mào)易協(xié)議簽訂，價格不變時，進(jìn)口換算成本幣更貴；出口換算成外幣更便宜。 2、出口增長受供給的限制，而進(jìn)口

9、商則認(rèn)為有利可圖，加速訂貨。 收支時間貶值時點J曲線效應(yīng)J曲線效應(yīng) 對彈性分析理論的批評 1、局部分析，只考慮到貶值對進(jìn)出口商品價格的影響； 2、操作性差； 3、忽略預(yù)期的影響； 4、馬歇爾勒納條件：初期國際收支平衡的假定無任何現(xiàn)實意義。對彈性分析法的批評吸收理論（一）基本分析亞歷山大認(rèn)為，吸收A為國內(nèi)總支出：收支差額即貿(mào)易收支差額只能靠資本流入來彌補(bǔ)調(diào)節(jié)國際收支差額要通過改變Y或者A。（二）貨幣貶值分析MXGICYGICAfIMXAYBdAdY dAdYdYdB)1 (貶值對收入的直接影響貶值通過收入增加對吸收的間接效應(yīng)貶值對吸收的直接影響 1、貶值對收入的直接效應(yīng)（1）閑置資源效應(yīng)：增加出

10、口減少進(jìn)口（2）貿(mào)易條件效應(yīng)：可能是貿(mào)易條件惡化，收入下降（3）資源配置效應(yīng)：如果匯率事先是高估的，則貶值有利于資源的有效配置2、貶值對吸收的直接效應(yīng)（1）實際余額效應(yīng)：貶值 P 收入不變時，實際余額下降 減少吸收（2）收入再分配效應(yīng)（3）貨幣幻覺 3、貶值對收入的間接效應(yīng) 貶值 收入增加 吸收增加（三）局限性1、吸收分析，一般均衡分析；2、政策搭配傾向 有閑置資源和逆差時，擴(kuò)張的財政政策和貨幣政策以增加收入； 充分就業(yè)時，緊縮的財政政策和貨幣政策以減少吸收。3、缺點是假定貶值是增加出口的唯一原因，并且假定貿(mào)易收支等于國際收支。貿(mào)易乘數(shù)理論（一）基本假定不充分的就業(yè)水平，供給彈性無窮大；不考慮

11、利率變動引起的資本流動；進(jìn)口是收入的增函數(shù)，且邊際進(jìn)口傾向不變；收入是需求的函數(shù)，且邊際消費傾向不變；政府支出是外生變量。（二）簡單貿(mào)易乘數(shù)其中， ，為邊際進(jìn)口傾向。YMPMMYfMa)(dYdMMPM )(投資作為外生變量dMdXdSMXISMXGICAE TSCY 因此， 或者， 一般地，dMdSdYdXdYMPMMPSkf1貿(mào)易乘數(shù)邊際儲蓄傾向邊際進(jìn)口傾向1fk （三）假定投資作為收入的函數(shù)其中， ，為邊際投資傾向。故：（四）局限性1、靜態(tài)分析方法；2、進(jìn)口被認(rèn)為是使得收入減少的消極因素，并不一定是現(xiàn)實的；3、不充分就業(yè)的假定。YMPIIYIIa)(dYdIMPI dYdCMPCYMPC

12、CYCCa/,)(MPMMPIMPCdXdYdMdXdGdIdCMPMMPIMPCdYYMPMMXGYMPIYMPCICYaaaaaa11)(11)(外匯概念；匯率概念匯率標(biāo)示法；基本匯率與套匯匯率；單一匯率與復(fù)匯率；固定匯率與浮動匯率；實際匯率與有效匯率；即期匯率與遠(yuǎn)期匯率；影響匯率變動的因素；匯率變動的經(jīng)濟(jì)影響；金本位制下的匯率決定；匯率決定模型：模型與簡單評價1、購買力平價說；2、利率平價說；3、國際收支說第三章 外匯與匯率外匯 外匯，國際匯兌 清算活動 以外幣表示的支付手段 普遍接受性； 可兌換性； 可償性 國際匯兌本位：金本位；美元本位；多元化。 通常，外匯包括：外幣；（部分）票據(jù)；

13、證券；歐洲貨幣單位，等。外匯匯率及標(biāo)價方法 外匯匯率：匯率是一國貨幣兌換成為另一國貨幣的比率。 標(biāo)價法： 1、直接標(biāo)價法:以一定的外國貨幣為基準(zhǔn)來折算成本國貨幣的數(shù)量。數(shù)值越大，本幣的價值越低。 在上海：由$1=RMB8.2715 到 $1=RMB9.2715,說明本幣貶值，外匯升值。 2、間接標(biāo)價法：以本幣為基準(zhǔn)，標(biāo)價是外幣。數(shù)值越大，本幣價值越高。 在紐約： 由$1=RMB8.2715到 $1=RMB9.2715,說明本幣升值，外匯貶值.基本匯率與套算匯率 基本（基準(zhǔn)）匯率 某一市場上兩種貨幣直接匯兌時形成的匯率 套算（交叉）匯率 同一市場或不同市場上經(jīng)由第三中貨幣進(jìn)行套匯活動時兩種貨幣間

14、形成的套算價格單一匯率與復(fù)匯率固定匯率與浮動匯率實際匯率與有效匯率 實際匯率：扣除價格因素 實際匯率：扣除補(bǔ)貼和稅收減免 財政補(bǔ)貼和稅收減免dffdPEPPPEE/1/*有效匯率 貿(mào)易加權(quán)匯率 只有比較時才有意義 有效匯率指數(shù)全部對外貿(mào)易額國的貿(mào)易額對有效匯率iEnii1貿(mào)易加權(quán)系數(shù)有效匯率指數(shù)nitiitEE1)1(即期匯率與遠(yuǎn)期匯率影響匯率的主要因素國際收支 逆差 需求增加，供給減少 匯率上升 （固定匯率下，儲備 減少或貶值）通貨膨脹差異 通貨膨脹 對內(nèi)貶值 對外貶值 通貨膨脹 進(jìn)口增加，出口減少 貿(mào)易收支惡化 實際利率下降 資本外流，資本項目惡化利率差異 利率變化差異 套利 資本流動 （

15、利率平價理論） 總需求與總供給財政收支狀況 財政赤字 貨幣供應(yīng)增加，需求增加 本幣貶值對經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期，以及對匯率走勢的其它心理預(yù)期 國民收入 對進(jìn)口的高需求 逆差 貶值 經(jīng)濟(jì)前景看好 投資資本流入 資本帳戶順差 升值 增加持有本幣的信心投機(jī)活動 游資 熱錢（Hot money） 穩(wěn)定性投機(jī) 合理預(yù)期 不穩(wěn)定性投機(jī) 不合理預(yù)期政府干預(yù) 外匯市場公開操作 外匯儲備，包括外匯平準(zhǔn)基金 貨幣政策與財政政策 道義勸說 聯(lián)合干預(yù)，含互換信貸，借款等 匯率變動的貿(mào)易效應(yīng) 貶值 進(jìn)口 取決于：彈性； （下?。?出口 總供給的數(shù)量和結(jié)構(gòu)； 閑置資源； 時滯匯率變動的資本流動效應(yīng) 長期： 匯率下浮是一次性的 長

16、期資本流入（購買力 ） 進(jìn)一步下降的信號 長期資本外流（要素收入 ） 短期：貶值 避免進(jìn)一步損失 資本外流 貨幣替代與資本外逃（與預(yù)期相關(guān)，貶值 過頭，還是為到位）對外匯儲備的影響 改變儲備資產(chǎn)的價值（通過匯率變動）； 改變儲備資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)（增加硬通貨）； 改變儲備資產(chǎn)的數(shù)量（干預(yù)外匯市場）匯率變動的經(jīng)濟(jì)影響 對國內(nèi)物價的影響 貶值 進(jìn)口品價格上升 生活費用 更高的名義工資需求 原材料、零部件價格 生產(chǎn)成本、價格 需求增加，儲備減少 貨幣供應(yīng)增加 貿(mào)易條件惡化，在進(jìn)口剛性強(qiáng)、出口彈性低時 物價對資源配置的影響 1自由匯率 按照價值規(guī)律配置資源，參與國際經(jīng)濟(jì)分工 依附，利益分配傾向與發(fā)達(dá)國家，不利

17、于落后國家新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展 2高估政策 消極影響： 不利于農(nóng)業(yè)的發(fā)展（進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品價格低廉） 鼓勵消費品進(jìn)口（為此經(jīng)常設(shè)置貿(mào)易壁壘） 阻礙出口產(chǎn)業(yè)的發(fā)展 積極影響 有利于原材料和設(shè)備的進(jìn)口 有利于降低國內(nèi)企業(yè)的生產(chǎn)成本 促進(jìn)資源從農(nóng)業(yè)向工業(yè)轉(zhuǎn)移 3低估政策 作用：促進(jìn)資源向出口部門轉(zhuǎn)移； 削弱進(jìn)口品的競爭能力，刺激進(jìn)口替代品工業(yè)； 保護(hù)國內(nèi)農(nóng)業(yè)，刺激農(nóng)業(yè)出口； 改善國際收支 代價：貿(mào)易條件惡化利率效應(yīng) 1貶值 物價上升 實際利率下降 資金需求增加，供給減少 名義利率上升 2貶值 進(jìn)一步貶值的預(yù)期 短期資本外逃 資本供給減少 名義利率上升 3預(yù)期過度貶值貶值與貿(mào)易條件 貶值對貿(mào)易條件的負(fù)影響較小的條

18、件是：貿(mào)易份額??；出口商品需求彈性高，進(jìn)口商品需求彈性低；進(jìn)口商品供給彈性高，出口商品供給彈性低 對總需求的影響 貶值 外部需求增長 總需求增長 不一定。1貶值 出口增加，進(jìn)口下降 2貶值 物價上升 非出口部門實際工資下降 需求下降 （收入再分配效應(yīng)） 3貶值 對外投資增加 總需求降低（貨幣資產(chǎn)效應(yīng)） 4貶值 更多的購買力支付外債 需求下降（債務(wù)效應(yīng)）貶值對國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響 貶值 收支順差及收入增加，可能以貿(mào)易伙伴的利益為代價 過度貶值 貿(mào)易戰(zhàn) 競爭性貶值 國際貨幣經(jīng)濟(jì)組織：大幅貶值的多變協(xié)商機(jī)制進(jìn)口剛性需求上升導(dǎo)致進(jìn)口需求增加貶值稅金本位制下的匯率決定1英鎊含黃金量：7.3224克1美元含

19、黃金量：1.50465克金平價=英鎊含金量/美元含金量=4.8665實際匯率：金平價波幅（黃金輸送點：黃金輸送的費用）購買力平價（一）一價定律本國經(jīng)濟(jì)中的一價定理：相同的商品有相同的價格 套利過程 交易費用是不可忽略的價格的差異開放經(jīng)濟(jì)中的一價定理 例子：在美國售功夫鞋 或 如果考慮交易費用： ，其中，C包括關(guān)稅。*Epp Epp/*CEpp/* 內(nèi)在價值量之比 購買力 物價水平購買力平價： 絕對購買力平價 相對購買力平價 *Epp 總價格水平 絕對購買力平價：所有國家的總物價水平用同一種貨幣表示都是一樣的。相對購買力平價 或者， 實際匯率*Epp */pdppdppdppdpppdpEdpE

20、dEpEdpdpdEdEpEdpdp1/*pEpQ評價 短期內(nèi)，物價經(jīng)常高于或低于購買力平價，其程度之大顯然并非隨機(jī)的，并且也明顯不是樣本選擇不當(dāng)引起的； 長期來看，也沒有足夠的證據(jù)支持購買力平價； 匯率的變化遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于價格的相對變化。 可能原因： 非貿(mào)易品的存在； 沒有得到真實的、不可觀察的價格數(shù)據(jù)； 資本流動和投機(jī)因素為被考慮。利率平價理論購買力平價 貨幣數(shù)量 價格水平 購買力 匯率利率平價 貨幣數(shù)量 利率 資本流動 匯率（一）拋補(bǔ)的利率平價 1元 本幣存款，利率5 年末，1.05元 外幣（美元），匯率8元/美元 1/8美元，存款利率2 （匯率穩(wěn)定） 1.02元 年末1.02/8美元收益不同

21、 資本流動 匯率變化 人民幣升值如果存在遠(yuǎn)期外匯市場：1年期遠(yuǎn)期匯率Ef, 1.05元 Ef, , 1.02/8一般化：遠(yuǎn)期升水率貨幣數(shù)量理論貨幣數(shù)量理論)(11111)1 ()1 ( 1*rrrrrrrEErEErff)(*rrEEEf沒有匯率風(fēng)險：通過遠(yuǎn)期外匯市場規(guī)避沒有匯率風(fēng)險：通過遠(yuǎn)期外匯市場規(guī)避風(fēng)險，并且，風(fēng)險規(guī)避活動沒有成本風(fēng)險，并且，風(fēng)險規(guī)避活動沒有成本（二）未拋補(bǔ)的利率平價（三）評價1、揭示了匯率與利率之間的聯(lián)系；2、并不能單獨作為匯率決定的理論；3、指導(dǎo)實踐。（四）檢驗1、假定：足夠多的套利資金；有效的遠(yuǎn)期外匯市場；可忽略的交易成本。2、檢驗結(jié)果：總可以找到一個C,使3、產(chǎn)生

22、某種偏差的原因：可能是外匯管制。)(*rrEEEeCEErrf)1 ()1 (*國際收支說（一）國際借貸說（一）國際借貸說 英國，哥森，金本位英國，哥森，金本位匯兌匯兌 外匯供給和需求（國際收支）外匯供給和需求（國際收支） 金本位金本位收入收入支出支出 對外債券超過債務(wù)對外債券超過債務(wù) 出超出超 外匯貶值外匯貶值 入超入超 本幣貶本幣貶值值國際借貸：收支中的未償付部分轉(zhuǎn)換成債券債務(wù)關(guān)系，國際借貸：收支中的未償付部分轉(zhuǎn)換成債券債務(wù)關(guān)系，物價、黃金庫存、利率、信用關(guān)系也有影響物價、黃金庫存、利率、信用關(guān)系也有影響 經(jīng)常帳戶余額資本帳戶余額0，即： CA:收入和實際匯率的關(guān)鍵影響K：利率和預(yù)期匯率變

23、動的關(guān)鍵影響因此0KCABp),(),(*ppeyyCA eeyyCACAss),(0),(),(*ffEiippyyeeppeyyCAEiiK),(*fEiiKK國際收支說評價 揭示匯率與國際收支之間的聯(lián)系； 僅僅從流量考慮，而且匯率的波動往往大于其它流量的變動； 因果關(guān)系不明顯，不完整（相關(guān)關(guān)系）； 似乎未能揭示匯率決定的關(guān)鍵因素。 國際儲備的概念及其構(gòu)成；儲備貨幣的條件；自有儲備、借入儲備與誘導(dǎo)儲備；國際儲備的作用；影響儲備規(guī)模的主要方面；國際儲備結(jié)構(gòu)管理的基本原則；一級儲備、二級儲備、三級儲備第四章 國際儲備國際儲備的概念 概念：一國貨幣當(dāng)局可以隨時干預(yù)外匯市場，支付國際收支差額的金融

24、資產(chǎn) 。性質(zhì)：準(zhǔn)備金。預(yù)防性余額。條件： 當(dāng)局可得性 普遍接受性 流動性國際儲備的構(gòu)成自有儲備 黃金儲備：指一國貨幣當(dāng)局所持有的黃金 外匯儲備：并不是所有國家的貨幣都可以成為外匯儲備的。條件： 國際貨幣體系中占有重要地位； 自由地兌換成其他儲備資產(chǎn) 各國可以得到該貨幣，并對其購買力有信心 在IMF 中儲備地位：份額 特別提款權(quán)借入儲備 1.備用信貸：發(fā)生困難或?qū)⒁l(fā)生困難時 與IMF簽協(xié)議 借入成本：采用協(xié)議利率 而暫不動用部分：1%的承諾費 2.互惠信貸有與支付協(xié)議： 雙邊的，自動地使用對方的貨幣誘導(dǎo)儲備 本國商業(yè)銀行對外的短期債權(quán)國際儲備的作用 從世界經(jīng)濟(jì)層面： 為國際商品流通和經(jīng)濟(jì)發(fā)展提

25、供媒介（國際商品往來，國際投資），促進(jìn)國際貿(mào)易的發(fā)展 對本國經(jīng)濟(jì)的影響 清算差額，維持支付能力 干預(yù)外匯市場，維持匯率穩(wěn)定 信心的保證影響儲備規(guī)模的主要方面1.該國貨幣在國際貨幣體系中的地位 處于儲備貨幣的國家對于國際儲備的需求少。2. 國際收支流量的大小極其穩(wěn)定程度 流量越大，越不穩(wěn)定，需要越3.國際收支的其他調(diào)節(jié)手段的有效性，若有效，儲備可相對較少。4.國際融資能力大小及其所處的國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境5.匯率制度與匯率政策的選擇，彈性大則儲備少；6.一 國對外開放的程度； 開放度大，儲備需求大7.持有儲備的機(jī)會成本 收益：與貨幣市場利率相關(guān) 機(jī)會成本：投資收益，通脹8 .特定的發(fā)展目標(biāo) 高速發(fā)展，投

26、資增加，儲備減少國際儲備結(jié)構(gòu)管理的基本原則1.安全性原則：價值穩(wěn)定，沒有政治風(fēng)險2.流動性原則：迅速變現(xiàn)，形成 形成支付能力3.盈利性原則：增值（在保值的基礎(chǔ)上）一級儲備、二級儲備、三級儲備 （1）一級儲備：現(xiàn)金，準(zhǔn)現(xiàn)金，活期存款等。要滿足近期流動性的需要。 （2）二級儲備：流動性+盈利性，主要是中期債券。 （3）三級儲備：盈利，長期。一般買的是政府的債券，而不是企業(yè)債券（風(fēng)險）。 概念與類型；外匯管制的原因；外匯管制的基本方法；復(fù)匯率：概念、形式、利弊分析 第五章 外匯管制概念 一國為平衡國際收支、穩(wěn)定匯率，對外匯交易實施的限制。 不包括關(guān)稅、稅收補(bǔ)貼（這些不是針對外匯交易實施的限制） 管制

27、的主體：央行、外匯管理部門、其它專門機(jī)構(gòu) 方式：立法目的外匯管制的類型 全面管制 管制的范圍包括貿(mào)易收支、非貿(mào)易收支、資本項目 大多數(shù)發(fā)展中國家、前東歐 為什么？ 部分管制 對資本項目實施管制； 貨幣有條件自由兌換 基本不管制 發(fā)達(dá)國家及石油國家外匯管制的經(jīng)濟(jì)原因（一）調(diào)節(jié)國際收支平衡 ：管理匯率和釘住匯率； ：收支逆差0E0M2M1MCECESD12MM 匯率高估 消除逆差的措施： 1、動用儲備 有效。但無法對付結(jié)構(gòu)性的長期失恒 2、本幣貶值 有效。但結(jié)構(gòu)性的失恒意味著本幣長期內(nèi)要不斷貶值 3、財政、貨幣政策的調(diào)節(jié) 4、外匯管制 集中外匯收入 外匯配給 )(12MMB0ECE （1）經(jīng)常項目

28、 將抑止進(jìn)口，改變進(jìn)口結(jié)構(gòu)（2）資本項目 防止匯率下跌時的大量資本外逃和外匯市場投機(jī) 配合鼓勵資本流入的政策（3）匯率 不發(fā)達(dá)國家外匯市場不完善，匯率信號失真 保持匯率的穩(wěn)定 高估匯率的政策 低估匯率政策 二、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展1、增加國內(nèi)有效需求，提高國民收入和就業(yè)水平；有利于資本流動，增加投資和就業(yè)2、防止通貨膨脹的國際傳遞，穩(wěn)定國內(nèi)物價水平3、保護(hù)民族工業(yè)4、防止資本外逃，保持金融市場的穩(wěn)定5、提高國內(nèi)產(chǎn)品的國際競爭力 順差 匯率 國際市場競爭力 保持競爭力管制 6、優(yōu)化資源配置 結(jié)構(gòu)調(diào)整 資源導(dǎo)向7、增加財政收入 國家參與外匯交易 外匯稅收 財政收入外匯管制的基本方法一、外匯數(shù)量管制1、對經(jīng)

29、常項目收支加以限制收入按照官方匯率全部和部分售給外匯指定銀行支出在管理當(dāng)局批準(zhǔn)后向外匯指定銀行購買（1）出口外匯管制出口許可證結(jié)匯一些獎勵措施：補(bǔ)貼或獎勵/稅收減免/優(yōu)惠貸款/政府承擔(dān)匯率風(fēng)險（2）進(jìn)口外匯管制進(jìn)口許可證外匯供應(yīng)計劃外匯配給，售匯（經(jīng)常配合進(jìn)口配額制和進(jìn)口許可證制） 其它作法： 進(jìn)口商要在外匯指定銀行存一定數(shù)量的進(jìn)口貨款； 外匯使用稅； 限制對外支付的幣種類型； 要求進(jìn)口商使用出口信貸（3）非貿(mào)易外匯管制許可證制預(yù)付款制（存一定時期后方可支付）限額制時間間隔限制控制支付時間（收支惡化時不能支付；收支改善時方可支付）稅收 2、對資本輸出入的限制最常見的外匯管制方式，IMF比較寬容

30、發(fā)達(dá)國家：戰(zhàn)后初期，為了重建，鼓勵資本流入80年代，日本、德國等限制資本流入限制資本流入方法：（1）對銀行的管制本國銀行吸收外幣存款要繳納高額準(zhǔn)備金；本國銀行吸收外幣存款不支付利息甚至要交手續(xù)費；限制銀行向非居民出售遠(yuǎn)期本幣業(yè)務(wù) （2）對企業(yè)管制限制非居民購買本國有價證券；限制國內(nèi)企業(yè)借用外債限制資本輸出方法：（1）凍結(jié)非居民帳戶，不能隨意匯出外匯；（2）限制國內(nèi)銀行、企業(yè)對外投資、貸款；（3）向?qū)ν馔顿Y、貸款征稅 發(fā)展中國家：一般限制輸出，鼓勵輸入。但也有些限制輸入：（1）規(guī)定投入額度、期限和方向；（2）國外借款要存放于指定的外匯銀行；（3）對國外借款規(guī)定準(zhǔn)備金比率或資本充足率；（4）規(guī)定利

31、率水平等。 3、對非居民銀行帳戶實施管制將非居民在本國的存款帳戶分為三類：（1）自由帳戶：一般為出售黃金或其它外匯得到的外匯收入；（2）有限制帳戶 國內(nèi)：只用于國內(nèi)交易 國外：轉(zhuǎn)帳帳戶，要事先約定出境日（3）封鎖（凍結(jié)）帳戶：只接受收入4、對黃金、現(xiàn)鈔實施管制現(xiàn)鈔：限額黃金：禁止 （二）外匯匯率管制復(fù)匯率制度：多個匯率官方市場與官方匯率（自由市場與自由匯率可能是黑市）1、固定的差別匯率制高低不同的廣泛匯率（復(fù)匯率）2、外匯轉(zhuǎn)讓證制度企業(yè)售匯 本幣 外匯轉(zhuǎn)讓證 可以得到出口補(bǔ)貼 憑證供給外匯 3、混合匯率制度官方匯率自由匯率對不同的交易采用某一種比率4、對某種交易征收外匯稅或給予補(bǔ)貼5、弊端歧視

32、性，摩擦不平等地位，不利于公平競爭價格體系扭曲，市場失靈，資源配置不合理成本腐敗收效不大，代價昂貴 （三）外匯平準(zhǔn)基金復(fù)匯率：用行政命令直接干預(yù)市場；外匯平準(zhǔn)基金：政府只是一個市場的參與者條件： 外匯充裕 市場健全 政治穩(wěn)定 投機(jī)沖擊小 國際金融市場及其分類；國際金融市場的作用；國際貨幣市場的構(gòu)成；國際資本市場的構(gòu)成；遠(yuǎn)期外匯交易的作用；套利；離岸金融市場的類型與作用第六章 國際金融市場國際金融市場的構(gòu)成 1、國際貨幣市場（短期資金市場） 2、國際資本市場（長期資金市場） 3、外匯市場 4、租賃市場 5、黃金市場按時間劃分國際金融市場的構(gòu)成 1、離岸金融市場（歐洲貨幣市場） （非居民，外幣）

33、2、在岸金融市場 （非居民，本幣） 按照貨幣和交易者身份劃分國際金融市場的作用 促進(jìn)國際貿(mào)易發(fā)展；促進(jìn)世界各國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展 加速生產(chǎn)和資本的國際化 調(diào)節(jié)國際收支平衡 游資：加劇國際收支的不平衡 防范風(fēng)險的場所 投機(jī)活動：擴(kuò)大金融風(fēng)險 促進(jìn)國際銀行業(yè)的發(fā)展 副作用：金融市場的動蕩和投機(jī)資本的高流動性國際貨幣市場 1、銀行同業(yè)拆借市場 2、短期借貸市場 3、貼現(xiàn)市場 4、短期票據(jù)市場國際資本市場 銀行中長期貸款市場 證券市場離岸金融市場 類型 內(nèi)外混合型離岸金融市場 交易的主體包括居民和非居民； 交易的幣種是非東道國的可自由兌換的貨幣； 不受東道國金融法規(guī)約束，國內(nèi)與國際金融市場一體化 內(nèi)外分離型

34、離岸金融業(yè)務(wù)與在岸金融業(yè)務(wù)嚴(yán)格分離 避稅港型（走賬型，簿記型） 銀行的空殼分行；企業(yè)的空殼總部離岸金融市場的作用 積極作用 有利與引進(jìn)外資，促進(jìn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì) 提高世界資源的配置效率； 有利與調(diào)節(jié)國際收支； 帶動國內(nèi)金融的發(fā)展 負(fù)作用 增大了外匯管理的難度，降低了貨幣政策東道國的貨幣政策的有效性； 金融監(jiān)管的壓力增加； 加劇了人才資源的需求和競爭遠(yuǎn)期外匯交易作用1.1.減少不確定性減少不確定性2.2.外匯銀行用來平衡頭寸外匯銀行用來平衡頭寸 3.3.投機(jī)商投機(jī)商套利 轉(zhuǎn)換手中的貨幣以獲得利差. 無拋補(bǔ)套利:只套利,不考慮外匯風(fēng)險 拋補(bǔ)套利:買入遠(yuǎn)期外匯以規(guī)避外匯風(fēng)險 （拋補(bǔ)套利與非拋補(bǔ)套利條件）概念

35、、內(nèi)容與作用；國際貨幣體系的類型及評價；懷特計劃與凱恩斯計劃；布雷頓森林體系的基本內(nèi)容、特點、根本缺陷；布雷頓森林體系崩潰的原因；牙買加體系的主要內(nèi)容、特點；對牙買加體系的評價；國際貨幣基金組織的宗旨與作用；份額的作用第七章 國際貨幣體系概念、內(nèi)容 國際貨幣體系：指國際貨幣制度和國際金融機(jī)構(gòu)（歷史與法律規(guī)定的)總和。 內(nèi)容： 1.貨幣的組織形式。 2.各種貨幣間的比價關(guān)系。 3.貨幣的可兌換性。 4.黃金外匯轉(zhuǎn)移的自由性。 5.國際儲備資產(chǎn)的確定。 6.國際結(jié)算原則。 總體作用：促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)展。 具體表現(xiàn)： 確定了國際結(jié)算支付手段的來源.形式和數(shù)量，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供國際貨幣，以及國際貨幣與

36、其它貨幣的關(guān)系。 提供國際收支的調(diào)節(jié)機(jī)制，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)展。 確定協(xié)商機(jī)制。國際貨幣體系的作用國際貨幣體系的類型及評價 國際金本位制度下的固定匯率體系 本位貨幣：金幣。 金幣等同于黃金： 自由鑄造，自由熔化，自由輸入,自由輸出。 關(guān)鍵貨幣：金幣或黃金。 貨幣之間的比價由含金量確定。評價： 具有剛性。 貨幣的增長受制于黃金產(chǎn)量的增長。 黃金集中于發(fā)達(dá)國家。 國際金匯兌本位 雙掛鉤制度 1.黃金依然是國際貨幣制度的基礎(chǔ)，但金幣不流通，流通的紙幣中規(guī)定了含金量。 2.本國貨幣通過與實行金本位制國家的貨幣掛鉤，而間接的與黃金掛鉤。 3.本國貨幣需通過購買實行金本位制國家的貨幣之后才可兌換黃金。 4.黃

37、金是最后的清算手段。 國際金匯兌本位的評價： 1.有效的解決了黃金的節(jié)約問題。(治標(biāo)) 2.沒法解決黃金的產(chǎn)量不足問題。(不治本) 3.產(chǎn)生黃金存放地點爭執(zhí)。 （三）布雷頓森林體系的內(nèi)容。 1.本位幣：美元。 35美元=1盎司黃金 2.其它貨幣與美元保持固定比價，在一定程度內(nèi)可調(diào)整(1%)。 3.BOP（國際收支）不平衡依賴基金組織融資。 主要特點：特殊的金匯兌本位；各國貨幣通過美元與黃金掛鉤。 布雷頓森林體系 內(nèi)容1.本位幣：美元。 35美元=1盎司黃金2.其它貨幣與美元保持固定比價，在一定程度內(nèi)可調(diào)整(1%)。 3.BOP（國際收支）不平衡的調(diào)解依賴基金組織融資。 主要特點：特殊的金匯兌本

38、位；各國貨幣通過美元與黃金掛鉤。 評價 1.根本缺陷： 1）美元的兩難處境：“特里芬兩難”。 世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易發(fā)展要求美元供應(yīng)增加，但為保證美元和黃金的固定比價，美元不能增長太快。 2）固定比價關(guān)系：當(dāng)一些國家的經(jīng)濟(jì)實力對比發(fā)生變化時，比價不穩(wěn)定。 牙買加體系 關(guān)鍵貨幣:美圓、馬克、日圓、英鎊、法郎等 匯率制度的安排：多種制度 固定匯率制度：轉(zhuǎn)嫁負(fù)擔(dān)也受他國轉(zhuǎn)嫁負(fù)擔(dān)影響 浮動匯率制度：相對獨立但容易進(jìn)入“螺旋惡化” 管理浮動匯率制度：有彈性，靈活 國際收支 的調(diào)節(jié)：手段多樣化 匯率、利率、借款、直接干預(yù)、管制等 評價（一）積極作用。 1.擺脫了美國與其他國家相互牽連，擺脫“特里芬兩難”。 2.有較

39、強(qiáng)的適應(yīng)性，多種匯率制度靈活。 3.調(diào)節(jié)BOP相對有效些。（二）消極作用。 1.美國的“福利效應(yīng)”。 2.匯率波動大，風(fēng)險加劇。 3.國際收支調(diào)節(jié)不對稱。 4.各國經(jīng)濟(jì)政策相互影響。 5.債務(wù)問題依然存在。懷特計劃與凱恩斯計劃 A懷特計劃。 1.以存款原則設(shè)立國際貨幣穩(wěn)定基金；總額為50億美元，由各國用黃金.本國貨幣和債券交納，交納份額由各國黃金儲備.國民收入水平和國際收支差額決定。 B凱恩斯計劃。 1.設(shè)立世界性央行，各成員國在其開列帳戶，采取透支原則，各國不用交黃金和現(xiàn)款，份額由戰(zhàn)前進(jìn)出口貿(mào)易3年的平均額確定，各國通過帳戶清算差額。 2.基金組織的主要功能在于干預(yù)匯率，對成員國提供短期貸款

40、；成員國可向組織申請購買所需外幣，但額度不能突破。 3.基金組織發(fā)行國際貨幣“UNITE”。 2.各國在清算聯(lián)盟有帳戶，順差記+，逆差記-，各國可透支300億美元各國都要對國際收支不平衡采取相應(yīng)的調(diào)節(jié)措施。 3.清算聯(lián)盟發(fā)行國際貨幣“BANCOR”。 懷特計劃和凱恩斯計劃相同點： 1. 追求匯率穩(wěn)定，平衡國際收支。 2.注重發(fā)達(dá)國家利益 國際貨幣基金組織：宗旨與作用 提供協(xié)商機(jī)制 促進(jìn)匯率穩(wěn)定,防止惡性競爭 多邊支付的匯率制度 融資份額的作用 構(gòu)成IMF的資金來源 決定成員國在IMF的投票權(quán)(各成員國有250基本票,每交十萬美元加一票) 決定成員國借款額度 決定SDRS的分配 長期資本流動： 直接資本流動：特點、分類； 證券投資的特點； 國際貸款的特點與形式短期資本流動：特點與分類影響國際資本流動的因素；當(dāng)今國際資本流動的特征、影響第八章 國際資本流動國際資本流動 長期資本流動 指一年期以上或未規(guī)定使用期限的資本流動。包括直接投資、證券投資和國際貸款三種類型 短期資本流動 一年或一年以內(nèi)到期的資本流動，包括貿(mào)易性資本流動、金融性資本流動、保值性資本流動和投機(jī)性資本流動長期資本流動：直接投資 謀求控制權(quán)和管理權(quán)； 新建經(jīng)營實體，或購買多數(shù)股權(quán)，達(dá)到 控股 特點: 掌握管理權(quán); 投入資