3章魯守博：貨幣金融學(xué) Microsoft PowerPoint 幻燈片

1、 第三章 信用與信用工具n學(xué)習(xí)內(nèi)容：學(xué)習(xí)內(nèi)容：n信用的定義信用的定義n信用的產(chǎn)生與發(fā)展信用的產(chǎn)生與發(fā)展n信用的基本形式信用的基本形式n信用工具及特點(diǎn)信用工具及特點(diǎn)n信用制度建設(shè)信用制度建設(shè)3.1 信用的產(chǎn)生與發(fā)展 3.1.1信用的信用的定義及特征定義及特征 A A、信用的定義、信用的定義 其原義是指信任、聲譽(yù)、遵守諾言或?qū)嵺`成約。經(jīng)濟(jì)學(xué)中的其原義是指信任、聲譽(yù)、遵守諾言或?qū)嵺`成約。經(jīng)濟(jì)學(xué)中的含義是建立在信任基礎(chǔ)上以還本付息為條件的借貸活動(dòng)。含義是建立在信任基礎(chǔ)上以還本付息為條件的借貸活動(dòng)。 信用主要有四大要素：信用主要有四大要素： 1）、信用關(guān)系：形成債權(quán)與債務(wù)關(guān)系。）、信用關(guān)系：形成債權(quán)與債

2、務(wù)關(guān)系。 2）、信用標(biāo)的：即信用交易對(duì)象。）、信用標(biāo)的：即信用交易對(duì)象。 3）、信用載體：載明信用關(guān)系的媒體。）、信用載體：載明信用關(guān)系的媒體。 4）、信用條件：載明借貸期限及還本付息。）、信用條件：載明借貸期限及還本付息。 B、信用的本質(zhì)特征、信用的本質(zhì)特征 1 1）、信用是有條件的借貸。要還本付息。）、信用是有條件的借貸。要還本付息。 2 2）、信用是價(jià)值運(yùn)動(dòng)的的特殊形式。是價(jià)值的單向運(yùn)動(dòng)。）、信用是價(jià)值運(yùn)動(dòng)的的特殊形式。是價(jià)值的單向運(yùn)動(dòng)。 3 3）、信用是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系。）、信用是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系。3.1.2信用的產(chǎn)生與發(fā)展信用的產(chǎn)生與發(fā)展 1 1、信用產(chǎn)生的原因、信用產(chǎn)生的原因 A

3、A、私有制的存在是其存在的前提條件。、私有制的存在是其存在的前提條件。 B B、財(cái)富在時(shí)間與空間上分配的不均衡。、財(cái)富在時(shí)間與空間上分配的不均衡。 總之，以上兩方面因素是信用產(chǎn)生的原因。總之，以上兩方面因素是信用產(chǎn)生的原因。 2 2、信用的發(fā)展、信用的發(fā)展 信用關(guān)系產(chǎn)生后，從內(nèi)容上看，最早是實(shí)物借貸，后來隨信用關(guān)系產(chǎn)生后，從內(nèi)容上看，最早是實(shí)物借貸，后來隨著商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，貨幣借貸才逐步演變?yōu)橹饕慕栀J形式。著商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，貨幣借貸才逐步演變?yōu)橹饕慕栀J形式。而從借貸的性質(zhì)看，主要分為以下形式：而從借貸的性質(zhì)看，主要分為以下形式： A A、高利貸信用、高利貸信用 利息很高，產(chǎn)生于原始社會(huì)末期

4、，直到今天仍存在。高利利息很高，產(chǎn)生于原始社會(huì)末期，直到今天仍存在。高利貸形成的原因是供少求大。貸形成的原因是供少求大。 高利貸的特點(diǎn)：第一、利率水平很高；第二、高利貸具有高利貸的特點(diǎn)：第一、利率水平很高；第二、高利貸具有非生產(chǎn)性。非生產(chǎn)性。 高利貸的作用：第一、推動(dòng)了商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展；第二、阻礙高利貸的作用：第一、推動(dòng)了商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展；第二、阻礙了生產(chǎn)力發(fā)展；第三、高利貸具有剝削性。了生產(chǎn)力發(fā)展；第三、高利貸具有剝削性。 n 總之，高利貸的作用是消極的，不僅破壞了生產(chǎn)，而且加重了總之，高利貸的作用是消極的，不僅破壞了生產(chǎn)，而且加重了生產(chǎn)者的負(fù)擔(dān)，只是到了封建社會(huì)末期才發(fā)揮了一定積極作用。生產(chǎn)者的負(fù)

5、擔(dān)，只是到了封建社會(huì)末期才發(fā)揮了一定積極作用。一方面造成了大量手工業(yè)者和農(nóng)民的失業(yè)；另一方高利貸的長(zhǎng)期一方面造成了大量手工業(yè)者和農(nóng)民的失業(yè)；另一方高利貸的長(zhǎng)期剝削積累了大量貨幣資本，提供原始積累，這兩方面為資本主義剝削積累了大量貨幣資本，提供原始積累，這兩方面為資本主義發(fā)展創(chuàng)造了基本條件。高利貸資本在資本主義社會(huì)的表現(xiàn)形式是發(fā)展創(chuàng)造了基本條件。高利貸資本在資本主義社會(huì)的表現(xiàn)形式是借貸資本。借貸資本。n B、借貸資本、借貸資本n 在資本主義時(shí)期，職能資本家需要貨幣資本的支持，但是超過在資本主義時(shí)期，職能資本家需要貨幣資本的支持，但是超過其經(jīng)營(yíng)回報(bào)率的利率水平是不可接受的。在一過程中資本家最終其經(jīng)

6、營(yíng)回報(bào)率的利率水平是不可接受的。在一過程中資本家最終取得了對(duì)高利貸資本的勝利。取得了對(duì)高利貸資本的勝利。n (1) 借貸資本產(chǎn)生。資金的閑置與需求。借貸資本產(chǎn)生。資金的閑置與需求。n （2）借貸資本特點(diǎn)。其有以下特點(diǎn)：第一，是所有權(quán)資本；第）借貸資本特點(diǎn)。其有以下特點(diǎn)：第一，是所有權(quán)資本；第二，借貸資本表現(xiàn)為商品資本。第三，具有特殊的運(yùn)動(dòng)形式。第二，借貸資本表現(xiàn)為商品資本。第三，具有特殊的運(yùn)動(dòng)形式。第四，借貸資本具有拜物教性質(zhì)。第五，以收益最大化為目標(biāo)。四，借貸資本具有拜物教性質(zhì)。第五，以收益最大化為目標(biāo)。 C C、社會(huì)主義信用。形式上基本同資本主義信用類、社會(huì)主義信用。形式上基本同資本主義信

7、用類似。似。 3.1.3信用的職能信用的職能 信用的主要職能就是調(diào)劑社會(huì)資金的余缺。具信用的主要職能就是調(diào)劑社會(huì)資金的余缺。具體表現(xiàn)為以下方面：體表現(xiàn)為以下方面： A、集中社會(huì)閑置資金。通過利率杠桿集聚資金。、集中社會(huì)閑置資金。通過利率杠桿集聚資金。 B、分配社會(huì)資金的職能。表現(xiàn)為對(duì)生產(chǎn)條件和生、分配社會(huì)資金的職能。表現(xiàn)為對(duì)生產(chǎn)條件和生產(chǎn)成果進(jìn)行分配。產(chǎn)成果進(jìn)行分配。 C、實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)率平均化職能。通過信貸關(guān)系分配社、實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)率平均化職能。通過信貸關(guān)系分配社會(huì)資源，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)社會(huì)利潤(rùn)率的平均化。會(huì)資源，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)社會(huì)利潤(rùn)率的平均化。 D、調(diào)節(jié)社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量。從宏觀上調(diào)劑社會(huì)信、調(diào)節(jié)社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量。

8、從宏觀上調(diào)劑社會(huì)信貸總量平衡，調(diào)整社會(huì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和地貸總量平衡，調(diào)整社會(huì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和地區(qū)結(jié)構(gòu)；從微觀上提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。區(qū)結(jié)構(gòu)；從微觀上提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。 E、提供和創(chuàng)造信用工具。創(chuàng)造信用貨幣和提供各、提供和創(chuàng)造信用工具。創(chuàng)造信用貨幣和提供各種信用工具。種信用工具。 F、全面反映國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況。通過各企業(yè)、部、全面反映國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況。通過各企業(yè)、部門在銀行的資金帳戶反映、掌握其資金運(yùn)用狀況。門在銀行的資金帳戶反映、掌握其資金運(yùn)用狀況。3.2 信用的基本形式n 所謂信用形式就是信所謂信用形式就是信用關(guān)系的具體表現(xiàn)形式。用關(guān)系的具體表現(xiàn)形式。根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)不同，劃分不根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)不同，劃

9、分不同，以主體不同劃分，同，以主體不同劃分，有以下形式：有以下形式：n3.2.1商業(yè)信用商業(yè)信用n3.2.2銀行信用銀行信用n3.2.3國(guó)家信用國(guó)家信用n3.2.4消費(fèi)信用消費(fèi)信用n3.2.5民間信用民間信用n3.2.6國(guó)際信用國(guó)際信用 商業(yè)信用n1、商業(yè)信用的含義、商業(yè)信用的含義n 是企業(yè)之間以賒銷商品或預(yù)付貨款形式形成的信用。典型的商業(yè)是企業(yè)之間以賒銷商品或預(yù)付貨款形式形成的信用。典型的商業(yè)信用實(shí)際上包括買賣與借貸兩種行為。信用實(shí)際上包括買賣與借貸兩種行為。n2、商業(yè)信用是現(xiàn)代信用的基礎(chǔ)、商業(yè)信用是現(xiàn)代信用的基礎(chǔ)n 原因有三個(gè)：第一、從歷史發(fā)展看，先有商業(yè)信用，后有銀行信原因有三個(gè)：第一、

10、從歷史發(fā)展看，先有商業(yè)信用，后有銀行信用；第二、它與商品生產(chǎn)和流通相聯(lián)系，有廣泛的運(yùn)用基礎(chǔ)。在商用；第二、它與商品生產(chǎn)和流通相聯(lián)系，有廣泛的運(yùn)用基礎(chǔ)。在商業(yè)信用能解決問題的范圍內(nèi)，是不會(huì)借助銀行信用的；第三、銀行業(yè)信用能解決問題的范圍內(nèi)，是不會(huì)借助銀行信用的；第三、銀行辦理的各種票據(jù)貼現(xiàn)等業(yè)務(wù)均是以商業(yè)信用為基礎(chǔ)的。辦理的各種票據(jù)貼現(xiàn)等業(yè)務(wù)均是以商業(yè)信用為基礎(chǔ)的。n3、商業(yè)信用的商業(yè)信用的特點(diǎn)特點(diǎn)p提供的是商品資本提供的是商品資本p商業(yè)信用的債權(quán)人與債務(wù)人是工商企業(yè)商業(yè)信用的債權(quán)人與債務(wù)人是工商企業(yè)p是解決買方企業(yè)流通手段不足的最佳手段是解決買方企業(yè)流通手段不足的最佳手段p商業(yè)信用與產(chǎn)業(yè)資本的

11、變動(dòng)周期一致商業(yè)信用與產(chǎn)業(yè)資本的變動(dòng)周期一致p受商品實(shí)際供求狀況影響較大受商品實(shí)際供求狀況影響較大n4 4、商業(yè)信用的局限性、商業(yè)信用的局限性p商業(yè)信用規(guī)模受工商企業(yè)所擁有的資本量限制商業(yè)信用規(guī)模受工商企業(yè)所擁有的資本量限制p信用范圍和期限有限信用范圍和期限有限p受企業(yè)信用能力限制受企業(yè)信用能力限制p商業(yè)信用具有連鎖效應(yīng)商業(yè)信用具有連鎖效應(yīng)p具有自發(fā)性、分散性和盲目性。由各個(gè)企業(yè)自主決具有自發(fā)性、分散性和盲目性。由各個(gè)企業(yè)自主決定是否提供信用。定是否提供信用。p 正是由于商業(yè)銀行有上述局限性，因此，為滿足正是由于商業(yè)銀行有上述局限性，因此，為滿足商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，銀行信用就應(yīng)運(yùn)而生。商品經(jīng)濟(jì)發(fā)

12、展需要，銀行信用就應(yīng)運(yùn)而生。銀行信用n1 1、銀行信用的含義、銀行信用的含義n 是銀行或金融機(jī)構(gòu)以存款或貸款等形式提供的貨幣形態(tài)的信用。是在商是銀行或金融機(jī)構(gòu)以存款或貸款等形式提供的貨幣形態(tài)的信用。是在商業(yè)信用基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，二者共同構(gòu)成社會(huì)信用主體。業(yè)信用基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，二者共同構(gòu)成社會(huì)信用主體。n2 2、銀行信用的特點(diǎn)、銀行信用的特點(diǎn)pA A、以銀行作為信用中介，提供的客體是貨幣資本、以銀行作為信用中介，提供的客體是貨幣資本pB B、突破了自身的規(guī)模限制、突破了自身的規(guī)模限制pC C、突破了時(shí)間與空間的限制、突破了時(shí)間與空間的限制pD D、銀行信用有廣泛接受性，無對(duì)象限制、銀行信用有廣泛接受性

13、，無對(duì)象限制pE E、銀行信用具有信用創(chuàng)造功能、銀行信用具有信用創(chuàng)造功能pF F、與產(chǎn)業(yè)周期可以不一致、與產(chǎn)業(yè)周期可以不一致pG G、債權(quán)人主要是金融機(jī)構(gòu)、債權(quán)人主要是金融機(jī)構(gòu)pH H、銀行信用可以降低各類風(fēng)險(xiǎn)、銀行信用可以降低各類風(fēng)險(xiǎn)p 由于銀行信用具有上述特點(diǎn)，因此，在整個(gè)信用體系中占有主由于銀行信用具有上述特點(diǎn)，因此，在整個(gè)信用體系中占有主導(dǎo)地位。導(dǎo)地位。 國(guó)家信用n1 1、國(guó)家信用的定義、國(guó)家信用的定義n 是國(guó)家及其附屬機(jī)構(gòu)以債權(quán)人或債務(wù)人身份，依據(jù)信用原則是國(guó)家及其附屬機(jī)構(gòu)以債權(quán)人或債務(wù)人身份，依據(jù)信用原則向社會(huì)公眾或外國(guó)政府舉債或放貸的一種信用形式。國(guó)家信用包向社會(huì)公眾或外國(guó)政府舉

14、債或放貸的一種信用形式。國(guó)家信用包括內(nèi)債與外債。按照期限長(zhǎng)短有：國(guó)庫(kù)券、國(guó)債與公債之分。括內(nèi)債與外債。按照期限長(zhǎng)短有：國(guó)庫(kù)券、國(guó)債與公債之分。n2 2、國(guó)家信用的特點(diǎn)、國(guó)家信用的特點(diǎn): :pA A、信用主體是政府、信用主體是政府pB B、信用等級(jí)較高。但不完全如此。如、信用等級(jí)較高。但不完全如此。如20112011年，年，意大利的政府意大利的政府信用被下調(diào)，這是繼西班牙、愛爾蘭、葡萄牙、塞浦路斯和信用被下調(diào)，這是繼西班牙、愛爾蘭、葡萄牙、塞浦路斯和希臘后，第六個(gè)在今年被下調(diào)評(píng)級(jí)的歐元區(qū)國(guó)家。希臘后，第六個(gè)在今年被下調(diào)評(píng)級(jí)的歐元區(qū)國(guó)家。 pC C、還本付息的資金來源是稅收等、還本付息的資金來源是

15、稅收等pD D、主要形式是發(fā)行公債或向央行借款、主要形式是發(fā)行公債或向央行借款pE E、籌集資金主要用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，國(guó)庫(kù)券籌集資金主要用、籌集資金主要用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，國(guó)庫(kù)券籌集資金主要用于短期需要。于短期需要。消費(fèi)信用n1 1、消費(fèi)信用定義：是企業(yè)、銀行或其他機(jī)構(gòu)向消費(fèi)者、消費(fèi)信用定義：是企業(yè)、銀行或其他機(jī)構(gòu)向消費(fèi)者提供的信用。它與大額耐用消費(fèi)品相關(guān)。提供的信用。它與大額耐用消費(fèi)品相關(guān)。n2 2、消費(fèi)信用的形式：主要有賒銷、分期付款、消費(fèi)信、消費(fèi)信用的形式：主要有賒銷、分期付款、消費(fèi)信貸等。貸等。n3 3、消費(fèi)信用的特點(diǎn)：非生產(chǎn)性、風(fēng)險(xiǎn)較大、周期較長(zhǎng)、消費(fèi)信用的特點(diǎn)：非生產(chǎn)性、風(fēng)險(xiǎn)較大、周

16、期較長(zhǎng)n4 4、消費(fèi)信用的作用：、消費(fèi)信用的作用：pA A、改善人民生活水平、改善人民生活水平pB B、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)pC C、緩和商品供求矛盾、緩和商品供求矛盾pD D、改變積累與消費(fèi)關(guān)系，提前消費(fèi)。、改變積累與消費(fèi)關(guān)系，提前消費(fèi)。民間信用1、民間信用定義、民間信用定義 民間信用也稱個(gè)人信用，是個(gè)人相互之間提供貨民間信用也稱個(gè)人信用，是個(gè)人相互之間提供貨幣或?qū)嵨锏慕栀J。幣或?qū)嵨锏慕栀J。2、民間信用特點(diǎn)、民間信用特點(diǎn)n A、主體是獨(dú)立從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的個(gè)體組織或個(gè)人、主體是獨(dú)立從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的個(gè)體組織或個(gè)人n B、信用規(guī)模有限、信用規(guī)模有限n C、實(shí)行浮動(dòng)利率，利率高于市場(chǎng)正常水平。、實(shí)

17、行浮動(dòng)利率，利率高于市場(chǎng)正常水平。n D、風(fēng)險(xiǎn)較大、風(fēng)險(xiǎn)較大n E、手續(xù)簡(jiǎn)便、手續(xù)簡(jiǎn)便3、民間信用的作用、民間信用的作用 積極方面：擴(kuò)大了融資渠道；消極方面：有分散積極方面：擴(kuò)大了融資渠道；消極方面：有分散性、盲目性。性、盲目性。 國(guó)際信用n1、國(guó)際信用定義、國(guó)際信用定義n 國(guó)際信用是國(guó)際間的借貸關(guān)系，債權(quán)人與債務(wù)人是不同國(guó)家的國(guó)際信用是國(guó)際間的借貸關(guān)系，債權(quán)人與債務(wù)人是不同國(guó)家的法人，體現(xiàn)的是國(guó)與國(guó)之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，直接表現(xiàn)資本在國(guó)法人，體現(xiàn)的是國(guó)與國(guó)之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，直接表現(xiàn)資本在國(guó)際間的流動(dòng)。際間的流動(dòng)。n2、主要形式：、主要形式：國(guó)際商業(yè)性借貸與國(guó)際直接投資國(guó)際商業(yè)性借貸與國(guó)際直接

18、投資nA、國(guó)際商業(yè)性借貸、國(guó)際商業(yè)性借貸pa出口信貸出口信貸(又分為買方信貸和賣方信貸又分為買方信貸和賣方信貸)pb國(guó)際銀行貸款國(guó)際銀行貸款(國(guó)際性商業(yè)銀行貸款）國(guó)際性商業(yè)銀行貸款）pc國(guó)際市場(chǎng)貸款（在國(guó)際市場(chǎng)上發(fā)行債券）國(guó)際市場(chǎng)貸款（在國(guó)際市場(chǎng)上發(fā)行債券）pd國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款pe國(guó)際租賃國(guó)際租賃(含經(jīng)營(yíng)性租賃和融資租賃含經(jīng)營(yíng)性租賃和融資租賃)pf補(bǔ)償貿(mào)易補(bǔ)償貿(mào)易：它實(shí)際上是一種國(guó)際商業(yè)信用，包括：回購(gòu)、：它實(shí)際上是一種國(guó)際商業(yè)信用，包括：回購(gòu)、互購(gòu)和勞務(wù)補(bǔ)償?shù)取；ベ?gòu)和勞務(wù)補(bǔ)償?shù)?。B、國(guó)外直接投資 獨(dú)資、合資和合作。3、國(guó)際信用的特征 a信用規(guī)模大 b信用風(fēng)險(xiǎn)大 c信用更復(fù)雜

19、d流動(dòng)規(guī)模不對(duì)稱n解釋：n 居民是指：在本國(guó)長(zhǎng)期從事生產(chǎn)和消費(fèi)的人或法人，符合上述情況他國(guó)的公民也可能屬于本國(guó)居民。這時(shí)，居民可分為自然人居民和法人居民。自然人居民是指那些在本國(guó)居住時(shí)間長(zhǎng)達(dá)一年以上的個(gè)人，但官方外交使節(jié)、駐外軍事人員等一律是所在國(guó)的非居民；法人居民是指在本國(guó)從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的各級(jí)政府機(jī)構(gòu)、企業(yè)和非營(yíng)利團(tuán)體，但是國(guó)際性機(jī)構(gòu)，諸如聯(lián)合國(guó)、國(guó)際貨幣基金組織等組織，是任何國(guó)家的非居民。 n 公民是一個(gè)法律概念，是指具有一個(gè)國(guó)家的國(guó)籍，并根據(jù)該國(guó)憲法和法律，享有權(quán)利并承擔(dān)義務(wù)的人。從另一個(gè)角度說，凡具有一個(gè)國(guó)家國(guó)籍的人就是這個(gè)國(guó)家的公民。公民這個(gè)概念反映了個(gè)人與國(guó)家之間的固定的法律關(guān)系，屬

20、于某一國(guó)的公民，就享有該國(guó)法律所賦予的權(quán)利，可以請(qǐng)求國(guó)家保護(hù)其權(quán)利；同時(shí)也負(fù)有該國(guó)法律所規(guī)定的義務(wù)，并接受國(guó)家的管理。 3.3 信用工具信用工具3.3.1 信用工具及其特征信用工具及其特征 1、信用工具定義：又稱為金融工具、交易工具、金融商品，、信用工具定義：又稱為金融工具、交易工具、金融商品，金融資產(chǎn)，是用于信用活動(dòng)并證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系存續(xù)關(guān)系金融資產(chǎn)，是用于信用活動(dòng)并證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系存續(xù)關(guān)系的合法憑證，是口頭協(xié)議、賬簿形式的最后結(jié)果。的合法憑證，是口頭協(xié)議、賬簿形式的最后結(jié)果。 2、信用工具的特征、信用工具的特征 A、具有貨幣性或流動(dòng)性。一定條件下可轉(zhuǎn)化為貨幣，但是、具有貨幣性或流動(dòng)性。一定

21、條件下可轉(zhuǎn)化為貨幣，但是轉(zhuǎn)換難度有大小。轉(zhuǎn)換難度有大小。 B、具有償還性和收益性。收益有以下幾種表示方法：名義、具有償還性和收益性。收益有以下幾種表示方法：名義收益率；即期收益率；實(shí)際收益率和持有期收益率。收益率；即期收益率；實(shí)際收益率和持有期收益率。 C、具有風(fēng)險(xiǎn)性。原因：一是債務(wù)人可能違約；二是市場(chǎng)價(jià)、具有風(fēng)險(xiǎn)性。原因：一是債務(wù)人可能違約；二是市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)。格變動(dòng)。3.3.2信用工具的種類信用工具的種類 1、信用工具的分類、信用工具的分類 A、按發(fā)行者的性質(zhì)為標(biāo)準(zhǔn)，分為直接信用工具和間接信用工具；、按發(fā)行者的性質(zhì)為標(biāo)準(zhǔn)，分為直接信用工具和間接信用工具；直接信用工具由企業(yè)和政府部門發(fā)行；間接

22、信用工具由金融機(jī)構(gòu)直接信用工具由企業(yè)和政府部門發(fā)行；間接信用工具由金融機(jī)構(gòu)發(fā)行。發(fā)行。 B、按照信用工具接受程度，分為無限可接受信用工具和有限可、按照信用工具接受程度，分為無限可接受信用工具和有限可接受信用工具；接受信用工具； C、按償還期限不同，分為短期信用工具、長(zhǎng)期信用工具和不定、按償還期限不同，分為短期信用工具、長(zhǎng)期信用工具和不定期信用工具；不定期信用工具指銀行券或貨幣。期信用工具；不定期信用工具指銀行券或貨幣。 2、幾種典型的信用工具、幾種典型的信用工具 本票、匯票、支票、信用證、信用卡、同業(yè)拆借、回購(gòu)協(xié)議、本票、匯票、支票、信用證、信用卡、同業(yè)拆借、回購(gòu)協(xié)議、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單、國(guó)庫(kù)

23、券、債券、股票。大額可轉(zhuǎn)讓定期存單、國(guó)庫(kù)券、債券、股票。 （一）本票 商業(yè)票據(jù)是商業(yè)信用進(jìn)行交易時(shí)所開出的一種證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系 的書面憑證。 商業(yè)票據(jù)分為本票和匯票兩種。 商業(yè)本票，是企業(yè)單位或個(gè)人簽發(fā)并承諾由其自身在見票時(shí)或指定日期無條件支付一定金額給收款人或持票人的一種票據(jù)。有不同類型，如商業(yè)和銀行本票，即期和遠(yuǎn)期本票，記名和無記名本票。 商業(yè)本票的特征： （1）自付票據(jù)。本票是由出票人對(duì)持票人付款。 （2）基本當(dāng)事人少。本票的基本當(dāng)事人只有出票人和收款人。 n(3）無須承兌。本票在很多方面可以適用匯票法律制度。但是由 于本票是由出票人承擔(dān)付款責(zé)任，無須委托他人付款，所以，本票無須承兌就能

24、保證付款。本票的內(nèi)容：n 拿到一張本票后，這張本票是否生效，根據(jù)中華人民共和國(guó)票據(jù)法規(guī)定，這張本票要具備以下的必要項(xiàng)目：n 1）標(biāo)明其為“本票字樣”； n 2）無條件支付承諾； n 3）出票人簽字； n 4）出票日期和地點(diǎn)； n 5）確定的金額； n 6）收款人或其指定人姓名。（二）匯票（二）匯票 是由出票人簽發(fā)的要求付款人在一定時(shí)期無條件支付一是由出票人簽發(fā)的要求付款人在一定時(shí)期無條件支付一定款項(xiàng)給收款人或持票人的支付命令。定款項(xiàng)給收款人或持票人的支付命令。 按照出票人不同，匯票分為商業(yè)匯票與銀行匯票兩種。按照出票人不同，匯票分為商業(yè)匯票與銀行匯票兩種。 銀行匯票：銀行匯票是匯款人將款項(xiàng)交存

25、當(dāng)?shù)爻銎便y行，銀行匯票：銀行匯票是匯款人將款項(xiàng)交存當(dāng)?shù)爻銎便y行，由出票銀行簽發(fā)的，由其在見票時(shí)，委托某銀行按照實(shí)際由出票銀行簽發(fā)的，由其在見票時(shí)，委托某銀行按照實(shí)際結(jié)算金額無條件支付給收款人或持票人的票據(jù)。匯票必須結(jié)算金額無條件支付給收款人或持票人的票據(jù)。匯票必須經(jīng)過債務(wù)人的承兌才能有效，債務(wù)人承認(rèn)付款的手續(xù)叫承經(jīng)過債務(wù)人的承兌才能有效，債務(wù)人承認(rèn)付款的手續(xù)叫承兌。詳細(xì)情況見下圖：兌。詳細(xì)情況見下圖：n 商業(yè)匯票，是指?jìng)鶛?quán)人通知債務(wù)人支付一定款項(xiàng)給第三人或持票人的無條件支付一定金額的書面命令。商業(yè)匯票一般有三個(gè)當(dāng)事人，即出票人、收款人和付款人。n 銀行匯票一式四聯(lián)，第一聯(lián)為卡片，為承兌行支付票

26、款時(shí)作付出傳票；第二聯(lián)為銀行匯票，與第三聯(lián)解訖通知一并由匯款人自帶，在兌付行兌付匯票后此聯(lián)做銀行往來賬付出傳票；第三聯(lián)解訖通知，在兌付行兌付后隨報(bào)單寄簽發(fā)行，由簽發(fā)行做余款收入傳票；第四聯(lián)是多余款通知，并在簽發(fā)行結(jié)清后交匯款人。n銀行匯票簽發(fā)流程：n銀行匯票的特點(diǎn)：n1）適用范圍廣。）適用范圍廣。凡是各單位、個(gè)體經(jīng)濟(jì)戶和個(gè)人需要在異地進(jìn)行商品交易、勞務(wù)供應(yīng)和其他經(jīng)濟(jì)活動(dòng)及債權(quán)債務(wù)的結(jié)算，都可以使用銀行匯票。并且銀行匯票既可以用于轉(zhuǎn)帳結(jié)算，也可以支取現(xiàn)金。 n2）票隨人走，錢貨兩清。）票隨人走，錢貨兩清。實(shí)行銀行匯票結(jié)算，購(gòu)貨單位交款，銀行開票，票隨人走；購(gòu)貨單位購(gòu)貨給票，銷售單位驗(yàn)票發(fā)貨，一手

27、交票，一手交貨；銀行見票付款，這樣可以減少結(jié)算環(huán)節(jié)，縮短結(jié)算資金在途時(shí)間，方便購(gòu)銷活動(dòng)。 n3）信用度高，安全可靠）信用度高，安全可靠。銀行匯票是銀行在收到匯款人款項(xiàng)后簽發(fā)的支付憑證，因而具有較高的信譽(yù)，銀行保證支付，收款人持有票據(jù)，可以安全及時(shí)地到銀行支取款項(xiàng)。而且，銀行內(nèi)部有一套嚴(yán)密的處理程序和防范措施，只要匯款人和銀行認(rèn)真按照匯票結(jié)算的規(guī)定辦理，匯款就能保證安全。一旦匯票丟失，如果確屬現(xiàn)金匯票，匯款人可以向銀行辦理掛失，填明收款單位和個(gè)人，銀行可以協(xié)助防止款項(xiàng)被他人冒領(lǐng)。 n4）使用靈活，適應(yīng)性強(qiáng)。）使用靈活，適應(yīng)性強(qiáng)。實(shí)行銀行匯票結(jié)算，持票人可以將匯票背書轉(zhuǎn)讓給銷貨單位，也可以通過銀行

28、辦理分次支取或轉(zhuǎn)讓，另外還可以使用信匯、電匯或重新辦理匯票轉(zhuǎn)匯款項(xiàng)，因而有利于購(gòu)貨單位在市場(chǎng)上靈活地采購(gòu)物資。 n5）結(jié)算準(zhǔn)確，余款自動(dòng)退回。）結(jié)算準(zhǔn)確，余款自動(dòng)退回。 一般來講，購(gòu)貨單位很難準(zhǔn)確確定具體購(gòu)貨金額，因而出現(xiàn)匯多用少的情況是不可避免的。在有些情況下，多余款項(xiàng)往往長(zhǎng)時(shí)間得不到清算從而給購(gòu)貨單位帶來不便和損失。而使用銀行匯票結(jié)算則不會(huì)出現(xiàn)這種情況，單位持銀行匯票購(gòu)貨，凡在匯票的匯款金額之內(nèi)的，可根據(jù)實(shí)際采購(gòu)金額辦理支付，多余款項(xiàng)將由銀行自動(dòng)退回。這樣可以有效地防止交易尾欠的發(fā)生。 匯票有很多種類。按匯票由誰開出，分為銀行匯票匯票有很多種類。按匯票由誰開出，分為銀行匯票（Bankers

29、Bill）和商業(yè)匯票（）和商業(yè)匯票（CommercialDraft）。按照是）。按照是否附有單據(jù)，它可分光票（否附有單據(jù)，它可分光票（CleanBill）和跟單匯票）和跟單匯票（DocumentaryBill）。按照付款時(shí)間的不同，匯票分為即期匯）。按照付款時(shí)間的不同，匯票分為即期匯票和遠(yuǎn)期匯票。票和遠(yuǎn)期匯票。 關(guān)于遠(yuǎn)期匯票的付款時(shí)間，有以下幾種規(guī)定辦法關(guān)于遠(yuǎn)期匯票的付款時(shí)間，有以下幾種規(guī)定辦法:1、見票后若、見票后若干天付款；干天付款；2、出票后若干天付款；、出票后若干天付款；3、提單簽發(fā)日后若干天付款；、提單簽發(fā)日后若干天付款；4、指定日期付款。、指定日期付款。（三）支票（三）支票 支票是

30、出票人簽發(fā)，委托辦理支票存款業(yè)務(wù)的銀行或其他金融支票是出票人簽發(fā)，委托辦理支票存款業(yè)務(wù)的銀行或其他金融機(jī)構(gòu)在見票時(shí)無條件支付確定的金額給收款人或持票人的票據(jù)。機(jī)構(gòu)在見票時(shí)無條件支付確定的金額給收款人或持票人的票據(jù)。 支票出票人簽發(fā)的支票金額，不得超出其在付款人處的存款金支票出票人簽發(fā)的支票金額，不得超出其在付款人處的存款金額。如果存款低于支票金額，銀行將拒付。這種支票稱為空頭支額。如果存款低于支票金額，銀行將拒付。這種支票稱為空頭支票。票。 支票有不同的類型：轉(zhuǎn)賬支票、現(xiàn)金支票和保付支票。支票有不同的類型：轉(zhuǎn)賬支票、現(xiàn)金支票和保付支票。 （四）信用證（四）信用證 （Letter of Cred

31、it，L/C），是指開證銀行應(yīng)申請(qǐng)人的要求并按），是指開證銀行應(yīng)申請(qǐng)人的要求并按其指示向第三方開立的載有一定金額的，在一定的期限內(nèi)憑符合其指示向第三方開立的載有一定金額的，在一定的期限內(nèi)憑符合規(guī)定的單據(jù)付款的書面保證文件。規(guī)定的單據(jù)付款的書面保證文件。 商業(yè)信用證類型很多，具體有商業(yè)信用證類型很多，具體有以下類型：以下類型： 1、 跟單信用證與光票信用證：跟單信用證是開證行憑跟單匯票跟單信用證與光票信用證：跟單信用證是開證行憑跟單匯票付款的信用證，單據(jù)如提單，如鐵路運(yùn)單、航空運(yùn)單和郵包收據(jù)付款的信用證，單據(jù)如提單，如鐵路運(yùn)單、航空運(yùn)單和郵包收據(jù)等，國(guó)際貿(mào)易中的信用證大部分是跟單信用證。光票信用

32、證是指等，國(guó)際貿(mào)易中的信用證大部分是跟單信用證。光票信用證是指開證行僅憑不附單據(jù)的匯票付款的信用證，有的信用證要求匯票開證行僅憑不附單據(jù)的匯票付款的信用證，有的信用證要求匯票附有非貨運(yùn)單據(jù)，如發(fā)票，也屬于光票信用證。附有非貨運(yùn)單據(jù)，如發(fā)票，也屬于光票信用證。 2、不可撤銷的信用證和可撤銷的信用證：前者是指信用證一經(jīng)、不可撤銷的信用證和可撤銷的信用證：前者是指信用證一經(jīng)開出，在有效期限內(nèi)，未經(jīng)受益人及有關(guān)當(dāng)事人的同意，開證行開出，在有效期限內(nèi)，未經(jīng)受益人及有關(guān)當(dāng)事人的同意，開證行不得片面修改和撤銷，只要受益人提供的單據(jù)符合信用證的規(guī)定，不得片面修改和撤銷，只要受益人提供的單據(jù)符合信用證的規(guī)定，開

33、證行必須履行付款義務(wù)。信用證中注明不可撤銷等字樣?？沙烽_證行必須履行付款義務(wù)。信用證中注明不可撤銷等字樣?？沙蜂N的信用證，是指開證行對(duì)所開信用證不必征得受益人或有關(guān)當(dāng)銷的信用證，是指開證行對(duì)所開信用證不必征得受益人或有關(guān)當(dāng)事人的同意有權(quán)撤銷的信用證，信用證上注有可撤銷字樣。事人的同意有權(quán)撤銷的信用證，信用證上注有可撤銷字樣。n 3、保兌信用證和不保兌信用證。是指開證行開出的信用證，由另一銀行保證對(duì)符合信用證條款規(guī)定的單據(jù)履行付款義務(wù)，對(duì)信用證加以保兌的銀行叫保兌行。信用證的不可撤銷是指開證行對(duì)信用證的付款責(zé)任，保兌是指開證行以外的銀行對(duì)信用證的的付款責(zé)任。這種信用證對(duì)出口商最為有利。不保兌信用

34、證是指開證行開出的信用證沒有得到另一家銀行保兌，一般用于信用高的或小額的信用證。n 4、即期信用證和遠(yuǎn)期信用證。是指開證行或付款行收到符合信用證條款的跟單匯票或裝運(yùn)單據(jù)后，即刻付款的信用證就是即期信用證。遠(yuǎn)期信用證是指開證行或付款行收到信用證的單據(jù)后，在規(guī)定期限內(nèi)履行付款義務(wù)的信用證。遠(yuǎn)期信用證有以下兩種：n第一，銀行承兌遠(yuǎn)期信用證。是指以開證行作為遠(yuǎn)期匯票付款人的信用證。n這種信用證在承兌之前，銀行對(duì)出口商的權(quán)利義務(wù)以信用證為準(zhǔn)，在承兌后，銀行作為匯票的承兌人應(yīng)按票據(jù)法的規(guī)定，對(duì)出票人，背書人和持票人承擔(dān)付款責(zé)任。其具體做法是：出口方按照信用證的規(guī)定，開立以開證行為付款人的遠(yuǎn)期匯票，連同單據(jù)

35、交議付行，議付行審核后將匯票和單據(jù)寄交出口地代理行，由議付行向開證行提示匯票請(qǐng)求承兌，開證行承兌匯票后，將單據(jù)留下，寄出承兌書給議付行。n 第二種是延期付款信用證。是指開證行在信用證中規(guī)定貨物裝船后若干天付款，使用這種方式是貨價(jià)比銀行承兌遠(yuǎn)期匯票高些。n5、可轉(zhuǎn)讓信用證和不可轉(zhuǎn)讓信用證。不可轉(zhuǎn)讓信用證是指受益人不能將信用證的權(quán)利轉(zhuǎn)讓給他人的信用證，凡是信用證中未注明可轉(zhuǎn)讓的就是不可轉(zhuǎn)讓的信用證。n6、循環(huán)信用證。是指信用證全部或部分被使用后，其金額又恢復(fù)到原金額，可再次使用，直到達(dá)到規(guī)定的數(shù)額或次數(shù)為止。它又分為按次數(shù)或按金額循環(huán)兩種。n7、對(duì)開信用證。是指兩張信用證的開證申請(qǐng)人互以對(duì)方為受益

36、人而開立的信用證。其特點(diǎn)是第一張信用證的受益人（出口人）和開證申請(qǐng)人（進(jìn)口人）就是第二張信用證的開證申請(qǐng)人和受益人。第一張信用證的議付行就是第二張信用證的開證行，兩張信用證的金額大致等同，可同時(shí)或先后開。多用于易貨貿(mào)易或來料加工，或補(bǔ)償貿(mào)易等。n8、對(duì)背信用證。又稱轉(zhuǎn)開信用證。是指受益人要求原證的通知行或其他銀行以原證為基礎(chǔ)，另開一張內(nèi)容相似的新信用證。n9、預(yù)支信用證。是指信用證開證行授權(quán)代付行向受益人預(yù)付信用證金額的全部或部分，再由開證行保證償還并負(fù)擔(dān)利息，是先付款，后交單。n10、付款信用證、承兌信用證和議付信用證。凡是指定某一銀行付款的信用證稱為付款信用證。凡是指定某一銀行承兌的信用證

37、就是承兌信用證。凡是開證行允許受益人向某一指定銀行交單議付的信用證就是議付信用證。n11、備用信用證。是指開證行根據(jù)開證申請(qǐng)人的請(qǐng)求對(duì)受益人開立的承諾承擔(dān)某項(xiàng)義務(wù)的憑證，即開證行保證在開證申請(qǐng)人未履行其負(fù)款責(zé)任時(shí)，受益人只要憑備用信用證的規(guī)定向開證行開具匯票，并提交開證申請(qǐng)人未履行義務(wù)的證明文件，即可取得開證行的償付。因此備用信用證是備用于開證申請(qǐng)人發(fā)生毀約時(shí)取得補(bǔ)償?shù)囊环N方式。（五）信用卡 官方定義：信用卡（CreditCard）是銀行或其它財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)簽發(fā)給那些資信狀況良好的人士，用于在指定的商家購(gòu)物和消費(fèi)、或在指定銀行機(jī)構(gòu)存取現(xiàn)金的特制卡片，是一種特殊的信用憑證。 通俗含義：信用卡就是銀行提

38、供給用戶的一種先消費(fèi)后還款的小額信貸支付工具。 信用卡的種類很多，通?？砂匆韵聨追N標(biāo)準(zhǔn)劃分： （1）按照信用卡發(fā)行機(jī)構(gòu)劃分，可以分為銀行卡和非銀行卡；（2）按照信用卡信息存儲(chǔ)媒介劃分，可以分為磁條卡和芯片卡；（3）根據(jù)清償方式的不同，可以劃分為：貸記卡、準(zhǔn)貸記卡和借記卡。 （4）按照信用卡結(jié)算貨幣不同，可以分為外幣卡和本幣卡；（5）按照流通范圍不同，可以分為國(guó)際卡和地區(qū)卡； （6）按照信用卡帳戶幣種數(shù)目，可以分為單幣種信用卡和雙幣種信用卡； （7）按照信用卡從屬關(guān)系，可以分為主卡和附屬卡； （8）按照信用卡發(fā)卡對(duì)象不同，可以分為公司卡和個(gè)人卡； （9）按照持卡人信譽(yù)地位和資信情況，可以分為無限

39、卡、白金卡、金卡、普通卡。 （10）按照信用卡形狀不同，可以分為標(biāo)準(zhǔn)信用卡和異形信用卡。n 截至2012年末，全國(guó)累計(jì)發(fā)行銀行卡超過35億張，人均擁有銀行卡2.64張，而在1993年，平均每300人才有一張卡；2012年全國(guó)共發(fā)生銀行卡業(yè)務(wù)346.2萬億元，日均發(fā)生額近1萬億元，銀行卡刷卡消費(fèi)額占社會(huì)消費(fèi)品零售總額之比（銀行卡滲透率）達(dá)43.5%?，F(xiàn)在銀行卡不僅實(shí)現(xiàn)了全國(guó)聯(lián)網(wǎng)通用，還可以在境外141個(gè)國(guó)家和地區(qū)使用。n 另外，信用卡的使用促進(jìn)了社會(huì)征信工作。截至2012年末，企業(yè)征信系統(tǒng)為1858萬戶企業(yè)和其他組織建立了信用檔案，個(gè)人征信系統(tǒng)為8億多自然人建立了信用檔案。 （六）同業(yè)拆借：（六

40、）同業(yè)拆借： 定義定義:金融同行業(yè)間的借貸。金融同行業(yè)間的借貸。 參與者：金融機(jī)構(gòu)與中介機(jī)構(gòu)。參與者：金融機(jī)構(gòu)與中介機(jī)構(gòu)。 交易內(nèi)容：頭寸拆借和同業(yè)拆借。交易內(nèi)容：頭寸拆借和同業(yè)拆借。n期限與利率：期限與利率：1）頭寸拆借，一般為日拆。）頭寸拆借，一般為日拆。2）同業(yè)借）同業(yè)借貸，它的期限比較長(zhǎng)，從數(shù)天到一年不等。同業(yè)拆貸，它的期限比較長(zhǎng)，從數(shù)天到一年不等。同業(yè)拆借利率指金融機(jī)構(gòu)同業(yè)之間的短期資金借貸利率。借利率指金融機(jī)構(gòu)同業(yè)之間的短期資金借貸利率。它有兩個(gè)利率，拆進(jìn)利率表示金融機(jī)構(gòu)愿意借款的它有兩個(gè)利率，拆進(jìn)利率表示金融機(jī)構(gòu)愿意借款的利率；拆出利率表示愿意貸款的利率。同業(yè)拆借利利率；拆出利率

41、表示愿意貸款的利率。同業(yè)拆借利率是拆借市場(chǎng)的資金價(jià)格，是貨幣市場(chǎng)的核心利率，率是拆借市場(chǎng)的資金價(jià)格，是貨幣市場(chǎng)的核心利率，也是整個(gè)金融市場(chǎng)上具有代表性的利率，它能夠及也是整個(gè)金融市場(chǎng)上具有代表性的利率，它能夠及時(shí)、靈敏、準(zhǔn)確地反映貨幣市場(chǎng)乃至整個(gè)金融時(shí)、靈敏、準(zhǔn)確地反映貨幣市場(chǎng)乃至整個(gè)金融n市場(chǎng)短期資金供求關(guān)系。當(dāng)同業(yè)拆借率持續(xù)上升時(shí)，反映資金需求大于供給，預(yù)示市場(chǎng)流動(dòng)性可能下降，當(dāng)同業(yè)拆借利率下降時(shí)，情況相反。n 目前，國(guó)際貨幣市場(chǎng)上較有代表性的同業(yè)拆借利率有以下四種：美國(guó)聯(lián)邦基金利率、倫敦同業(yè)拆借利率(LIBOR)、新加坡同業(yè)拆借利率和香港同業(yè)拆借利率。n（七）回購(gòu)協(xié)議n 回購(gòu)協(xié)議：賣掉證

42、券后一定時(shí)期重新買回來，即抵押貸款。n 逆回購(gòu)協(xié)議：買進(jìn)來一定的證券后一定時(shí)期再賣出去。 （八）大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（八）大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（九）國(guó)庫(kù)券（九）國(guó)庫(kù)券（十）債券（十）債券（十一）股票（十一）股票 3、幾種金融衍生工具、幾種金融衍生工具n金融遠(yuǎn)期金融遠(yuǎn)期n金融期貨金融期貨n金融期權(quán)金融期權(quán)n互換協(xié)議互換協(xié)議n可變利率抵押貸款可變利率抵押貸款n資產(chǎn)證券化資產(chǎn)證券化n可轉(zhuǎn)讓提款通知書和自動(dòng)轉(zhuǎn)可轉(zhuǎn)讓提款通知書和自動(dòng)轉(zhuǎn)換儲(chǔ)蓄賬戶換儲(chǔ)蓄賬戶（一）金融遠(yuǎn)期合約（一）金融遠(yuǎn)期合約 交易雙方約定在未來的某一確定時(shí)間，以確交易雙方約定在未來的某一確定時(shí)間，以確定的價(jià)格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。

43、定的價(jià)格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。遠(yuǎn)期合約主要有遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期外匯合約、遠(yuǎn)期合約主要有遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期外匯合約、遠(yuǎn)期股票合約。遠(yuǎn)期股票合約。 案例：案例： 投資者和開發(fā)商約定在投資者和開發(fā)商約定在3個(gè)月后以個(gè)月后以100萬元的萬元的價(jià)格向開發(fā)商購(gòu)買商品住房一套，這表明投資者價(jià)格向開發(fā)商購(gòu)買商品住房一套，這表明投資者3個(gè)月后才能擁有商品房的產(chǎn)權(quán)，期間房?jī)r(jià)變化個(gè)月后才能擁有商品房的產(chǎn)權(quán)，期間房?jī)r(jià)變化所帶來的損益由開發(fā)商和投資者共同承擔(dān)，其實(shí)所帶來的損益由開發(fā)商和投資者共同承擔(dān)，其實(shí)質(zhì)是一種零和博弈。投資者和開發(fā)商之間的購(gòu)房質(zhì)是一種零和博弈。投資者和開發(fā)商之間的購(gòu)房協(xié)議即為一種遠(yuǎn)期合約

44、。協(xié)議即為一種遠(yuǎn)期合約。 基本概念解讀：基本概念解讀： 買方（又稱多頭）：購(gòu)買遠(yuǎn)期合約的一方買方（又稱多頭）：購(gòu)買遠(yuǎn)期合約的一方 賣方（又稱空頭）：賣出遠(yuǎn)期合約的一方賣方（又稱空頭）：賣出遠(yuǎn)期合約的一方 基礎(chǔ)資產(chǎn)：遠(yuǎn)期合約的標(biāo)的物基礎(chǔ)資產(chǎn)：遠(yuǎn)期合約的標(biāo)的物 合約價(jià)合約價(jià)/ /交割價(jià)：買方購(gòu)買遠(yuǎn)期合約的價(jià)格交割價(jià)：買方購(gòu)買遠(yuǎn)期合約的價(jià)格 正向市場(chǎng)正向市場(chǎng)/ /溢價(jià)（溢價(jià)（ContangoContango）: :即期價(jià)格低于即期價(jià)格低于遠(yuǎn)期價(jià)格；遠(yuǎn)期價(jià)格； 反向市場(chǎng)反向市場(chǎng)/ /差價(jià)（差價(jià)（BackwardationBackwardation）: : 即期價(jià)即期價(jià)格高于遠(yuǎn)期價(jià)格。格高于遠(yuǎn)期價(jià)格。（

45、二）金融期貨（二）金融期貨 是買賣雙方在有組織的交易所內(nèi)以公開競(jìng)價(jià)的形式是買賣雙方在有組織的交易所內(nèi)以公開競(jìng)價(jià)的形式達(dá)成的，在將來某一特定時(shí)間交收標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量特定資產(chǎn)達(dá)成的，在將來某一特定時(shí)間交收標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量特定資產(chǎn)的協(xié)議。主要有：外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期的協(xié)議。主要有：外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨等。貨等。 在期貨交易中，任何交易者必須按照其所買賣期貨在期貨交易中，任何交易者必須按照其所買賣期貨合約價(jià)值的一定比例（通常為合約價(jià)值的一定比例（通常為5-10%）繳納資金，作）繳納資金，作為其履行期貨合約的財(cái)力擔(dān)保，然后才能參與期貨合為其履行期貨合約的財(cái)力擔(dān)保，然后才能參與期貨合約的買賣，并視價(jià)

46、格變動(dòng)情況確定是否追加資金。這約的買賣，并視價(jià)格變動(dòng)情況確定是否追加資金。這種制度就是保證金制度，所交的資金就是保證金。保種制度就是保證金制度，所交的資金就是保證金。保證金制度成為交易所控制期貨交易風(fēng)險(xiǎn)的一種重要手證金制度成為交易所控制期貨交易風(fēng)險(xiǎn)的一種重要手段。段。 n期貨交易的特點(diǎn)：1、商品合約化：期貨交易是合約的買賣，雙方在成交時(shí)并非憑現(xiàn)貨，而是通過既定的標(biāo)準(zhǔn)化合約成交，實(shí)物商品不直接進(jìn)出期貨市場(chǎng)。2、合約標(biāo)準(zhǔn)化：期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化合約，其唯一的變量就是價(jià)格，其它要素如：數(shù)量、質(zhì)量、交貨時(shí)間和地點(diǎn)都由交易所統(tǒng)一規(guī)定。3、資金杠桿化：期貨交易是以510的保證金作為擔(dān)保進(jìn)行交易，因此具有以小博

47、大的杠桿作用。4、交易公開化：期貨交易是在公開場(chǎng)合（交易所內(nèi)）自由競(jìng)價(jià)進(jìn)行，不是私下成交的。5、交割票據(jù)化：期貨交割就是賣方交付倉(cāng)單，買方交付付款憑證的過程，兩者均是法律認(rèn)可受之保護(hù)的商業(yè)票據(jù)。n 期貨交易的結(jié)算方式n在期貨市場(chǎng)中，了結(jié)一筆期貨交易的方式有三種：對(duì)沖平倉(cāng)、實(shí)物交割和現(xiàn)金交割。相應(yīng)地也有三種結(jié)算方式。n1.對(duì)沖平倉(cāng)。對(duì)沖是指通過賣出(買進(jìn))相同交割月份的期貨合約來了結(jié)先前所買進(jìn)(賣出)合約。平倉(cāng)是指期貨交易者買入或賣出與其所持期貨合約的品種、數(shù)量及交割月份相同但交易方向相反的期貨合約，了結(jié)期貨交易的行為。對(duì)沖平倉(cāng)的期貨合約必須是相同的商品期貨及相同的合約張數(shù)。企業(yè)通過賣出或買入以

48、前持有的買入或賣出的合約以了結(jié)交易。 n對(duì)沖平倉(cāng)的盈虧計(jì)算對(duì)沖平倉(cāng)的盈虧計(jì)算 對(duì)沖平倉(cāng)是絕大多數(shù)合約的了結(jié)方式。利用對(duì)沖平倉(cāng)了結(jié)期貨交易時(shí)，其實(shí)現(xiàn)盈虧的計(jì)算公式如下： 買方(多頭)盈虧額 =(平倉(cāng)賣出價(jià)-合約買入價(jià))合約份數(shù)合約單位 賣方(空頭)盈虧額 =(合約賣出價(jià)-平倉(cāng)買入價(jià))合約份數(shù)合約單位n2.實(shí)物交割。在期貨交易中，雖然利用實(shí)物交割方式平倉(cāng)了結(jié)的交易很少，只占合約總數(shù)的13%，然而正是由于期貨交易的買賣雙方可以進(jìn)行實(shí)物交割，這一做法確保了期貨價(jià)格真實(shí)地反映出所交易商品實(shí)際現(xiàn)貨價(jià)格，為套期保值者參與期貨交易提供了可能。因此，實(shí)物交割是非常重要的。結(jié)算結(jié)果：賣方將貨物提單和銷售發(fā)票通過交

49、易所結(jié)算部門或結(jié)算公司交給買方，同時(shí)收取全部貨款。n3.現(xiàn)金結(jié)算。只是很少量的期貨合約到期時(shí)采取現(xiàn)金清算而不是實(shí)物交割。n我國(guó)期貨保證金 n在我國(guó)，期貨保證金按性質(zhì)與作用的不同，可分為結(jié)算準(zhǔn)備金和交易保證金兩大類。結(jié)算準(zhǔn)備金一般由會(huì)員單位按固定標(biāo)準(zhǔn)向交易所繳納，為交易結(jié)算預(yù)先準(zhǔn)備的資金。交易保證金是會(huì)員單位或客戶在期貨交易中因持有期貨合約而實(shí)際支付的保證金，它又分為初始保證金和追加保證金兩類。n初始保證金是交易者新開倉(cāng)時(shí)所需交納的資金。它是根據(jù)交易額和保證金比率確定的，即初始保證金交易金額保證金比率。我國(guó)現(xiàn)行的最低保證金比率為交易金額的5，國(guó)際上一般在3-8之間。例如，大連商品交易所的大豆保證

50、金比率為5，如果某客戶以2 700元/噸的價(jià)格買入5張大豆期貨合約（每張10噸），那么，他必須向交易所支付6 750元（即2 700505）的初始保證金。 n 交易者在持倉(cāng)過程中，會(huì)因市場(chǎng)行情的不斷變化而產(chǎn)生浮動(dòng)盈虧（即結(jié)算價(jià)與成交價(jià)之差，結(jié)算價(jià)則是在期貨收盤前兩個(gè)小時(shí)內(nèi)所有交易的平均價(jià)格，如果你持倉(cāng)過夜，則是按照結(jié)算價(jià)來結(jié)算的，而不是按收盤價(jià)），因而保證金賬戶中實(shí)際可用來彌補(bǔ)虧損和提供擔(dān)保的資金就隨時(shí)發(fā)生增減。浮動(dòng)盈利將增加保證金賬戶余額，浮動(dòng)虧損將減少保證金賬戶余額。保證金賬戶中必須維持的最低余額叫維持保證金。n 維持保證金：初始保證金 k（k為常數(shù)，稱維持保證金比率，在我國(guó)通常為075）

51、。 n 或等于結(jié)算價(jià)持倉(cāng)量保證金比率k。n 當(dāng)保證金賬面余額低于維持保證金時(shí)，交易者必須在規(guī)定時(shí)間內(nèi)補(bǔ)充保證金，否則在下一交易日，交易所或代理機(jī)構(gòu)有權(quán)實(shí)施強(qiáng)行平倉(cāng)。這部分需要新補(bǔ)充的保證金就稱追加保證金。n 仍按上例，假設(shè)客戶以2 700元/噸的價(jià)格買入50噸大豆后的第三天，大豆結(jié)算價(jià)下跌至2 600元噸。由于價(jià)格下跌，客戶的浮動(dòng)虧損為5 000元，即(2 700-2 600）50），客戶保證金賬戶余額為1 750元，即6 750-5 000，由于這一余額小于維持保證金（2 700505075=5 0625元），客戶需將保證金補(bǔ)足至6750元（2 700505），需補(bǔ)充的保證金5 000元（6

52、 750 - 1 750就是追加保證金。 習(xí)題：習(xí)題： 假設(shè)假設(shè)1996年年9月你買入一張?jiān)履阗I入一張1997年年5月到期的原油月到期的原油期貨合約，當(dāng)時(shí)期貨價(jià)格為期貨合約，當(dāng)時(shí)期貨價(jià)格為1830美元桶。你在美元桶。你在1997年年3月平倉(cāng)，平倉(cāng)價(jià)格為每桶月平倉(cāng)，平倉(cāng)價(jià)格為每桶2050美元。一張美元。一張期貨合約規(guī)模為期貨合約規(guī)模為1000桶，你的凈收益是多少？桶，你的凈收益是多少？ 某油脂廠某油脂廠3月份計(jì)劃兩個(gè)月后購(gòu)進(jìn)月份計(jì)劃兩個(gè)月后購(gòu)進(jìn)100噸大豆，當(dāng)噸大豆，當(dāng)時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)為每噸時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)為每噸 0.22萬元，萬元，5月份期貨價(jià)為每噸月份期貨價(jià)為每噸0.23萬元。該廠擔(dān)心價(jià)格上漲，于是買入

53、萬元。該廠擔(dān)心價(jià)格上漲，于是買入100 噸大豆噸大豆期貨。到了期貨。到了5月份，現(xiàn)貨價(jià)果然上漲至每噸月份，現(xiàn)貨價(jià)果然上漲至每噸0.24萬元，萬元，而期貨價(jià)為每噸而期貨價(jià)為每噸0.25萬元。萬元。 該廠于是賣出期貨，每噸盈利該廠于是賣出期貨，每噸盈利0.02萬元。萬元。 （三）期權(quán)（三）期權(quán) 期權(quán)是指在未來一定時(shí)期可以買賣的權(quán)力，是買期權(quán)是指在未來一定時(shí)期可以買賣的權(quán)力，是買方向賣方支付一定數(shù)量的金額（權(quán)利金）后擁有的方向賣方支付一定數(shù)量的金額（權(quán)利金）后擁有的在未來一段時(shí)間內(nèi)（指美式）或未來某一特定日期在未來一段時(shí)間內(nèi)（指美式）或未來某一特定日期（指歐式）以事先規(guī)定好的價(jià)格（履約價(jià)格）向賣（指

54、歐式）以事先規(guī)定好的價(jià)格（履約價(jià)格）向賣方購(gòu)買或出售一定數(shù)量的特定標(biāo)的物的權(quán)力，但不方購(gòu)買或出售一定數(shù)量的特定標(biāo)的物的權(quán)力，但不負(fù)有必須買進(jìn)或賣出的義務(wù)負(fù)有必須買進(jìn)或賣出的義務(wù)。 期權(quán)有指數(shù)期權(quán)、外幣期權(quán)、利率期權(quán)和期貨期期權(quán)有指數(shù)期權(quán)、外幣期權(quán)、利率期權(quán)和期貨期權(quán)等。權(quán)等。 1、按選擇方向不同，分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩、按選擇方向不同，分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種。前者是指持有者有權(quán)在某一確定時(shí)間以某一特種。前者是指持有者有權(quán)在某一確定時(shí)間以某一特定的價(jià)格買入某項(xiàng)資產(chǎn)定的價(jià)格買入某項(xiàng)資產(chǎn);后者是指持有者有權(quán)在某一后者是指持有者有權(quán)在某一確定時(shí)間以某一特定的價(jià)格出賣某項(xiàng)資產(chǎn)。確定時(shí)間以某一特定的

55、價(jià)格出賣某項(xiàng)資產(chǎn)。 一是作為期權(quán)的買方（無論是看漲期權(quán)還是看一是作為期權(quán)的買方（無論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)）只有權(quán)利而無義務(wù)。他的風(fēng)險(xiǎn)是有限的跌期權(quán)）只有權(quán)利而無義務(wù)。他的風(fēng)險(xiǎn)是有限的（虧損最大值為權(quán)利金），但在理論上獲利是無限（虧損最大值為權(quán)利金），但在理論上獲利是無限的。的。 二是作為期權(quán)的賣方（無論是看漲期權(quán)還是看二是作為期權(quán)的賣方（無論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)）只有義務(wù)而無權(quán)利，在理論上他的風(fēng)險(xiǎn)是跌期權(quán)）只有義務(wù)而無權(quán)利，在理論上他的風(fēng)險(xiǎn)是無限的，但收益卻是有限的（收益最大值為權(quán)利無限的，但收益卻是有限的（收益最大值為權(quán)利金）。金）。 2、根據(jù)執(zhí)行時(shí)間的不同，期權(quán)可以分為歐式期權(quán)和、根據(jù)執(zhí)行時(shí)間的不同，期權(quán)可以分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)兩種。前種期權(quán)多頭執(zhí)行期權(quán)的時(shí)間必須美式期權(quán)兩種。前種期權(quán)多頭執(zhí)行期權(quán)的時(shí)間必須在到期日，而后者執(zhí)行期權(quán)的時(shí)間可以在