四季度銅市場(chǎng)策略分析(特變電工)

1、 四季度銅市場(chǎng)策略分析四季度銅市場(chǎng)策略分析世界經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩之中 華爾街示威游行爆發(fā)三周 國際貨幣基金組織(10月5日)發(fā)布報(bào)告稱，歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)正在向核心國家和銀行擴(kuò)散，不排除再次發(fā)生衰退的可能 商品市場(chǎng)遭到嚴(yán)重拋售目目 錄錄 全球宏觀經(jīng)濟(jì)全球宏觀經(jīng)濟(jì) 期貨市場(chǎng)資金容量期貨市場(chǎng)資金容量 銅產(chǎn)業(yè)情況銅產(chǎn)業(yè)情況 結(jié)論及操作建議結(jié)論及操作建議市場(chǎng)價(jià)格觀察市場(chǎng)價(jià)格觀察2011年9月倫銅下跌24%,月絕對(duì)值跌幅2260美元，較2008年10月的34%仍有差距；9月23日當(dāng)周下跌16.19%。市場(chǎng)價(jià)格觀察市場(chǎng)價(jià)格觀察2011年9月黃金下跌11%，9月當(dāng)月最高點(diǎn)距最低點(diǎn)484美元。市場(chǎng)價(jià)格觀察市場(chǎng)價(jià)格觀察201

2、1年9月白銀下跌28%，其中9月23日當(dāng)日下跌17.76%。市場(chǎng)價(jià)格觀察市場(chǎng)價(jià)格觀察2008年8月至12月美元指數(shù)自71上漲至89；2010年1至6月美元指數(shù)自74反彈至88；2011年7月以來美元指數(shù)從74反彈至79。全球宏觀經(jīng)濟(jì)全球宏觀經(jīng)濟(jì)第一篇第一篇貨幣層面與供需層面的博弈貨幣層面與供需層面的博弈u美國美國2011上半年經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)乏力：上半年經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)乏力：美國2011年上半年一二季度gdp增長0.4%、1.3%。較2010年3%左右的成長速度明顯放緩；u中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步降溫：中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步降溫：中國2011年上半年一二季度gdp增長9.7%、9.5%。較2010年10.5%左右的成長速度有序放緩

3、；u歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)或?qū)⒁婍敚簹W元區(qū)經(jīng)濟(jì)或?qū)⒁婍敚?011年一季度同比增2.5%，二季度初步核算增1.7%，考慮到歐債問題纏身，其景氣度上半年可能已達(dá)高點(diǎn)，下半年穩(wěn)步回落的概率大增；u日本經(jīng)濟(jì)二次探底風(fēng)險(xiǎn)增加：日本經(jīng)濟(jì)二次探底風(fēng)險(xiǎn)增加：日本經(jīng)濟(jì)在2011年一季度已顯現(xiàn)下滑苗條，同比負(fù)增長1%，3月發(fā)生的宮城縣大地震使得日本的汽車業(yè)在二季度及三季度前期遭受重創(chuàng)，很可能拖累日本經(jīng)濟(jì)全年負(fù)增長。二季度經(jīng)濟(jì)繼續(xù)負(fù)增長1%。8月下旬國債主權(quán)信用評(píng)級(jí)被降低，雪上加霜。2011年全球主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)主要經(jīng)濟(jì)體主要經(jīng)濟(jì)體gdp數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)2011年二季度美國gdp環(huán)比增1.3%；中國同比增9.5%；歐元區(qū)二季度gdp

4、同比1.7%，日本 二季度gdp1%。各國制造業(yè)景氣指數(shù)各國制造業(yè)景氣指數(shù)數(shù)據(jù)來源:wind資訊，中糧期貨05-1206-1207-1208-1209-1210-1205-12美國:供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ism):pmi日本:制造業(yè)pmi歐元區(qū):制造業(yè)pmipmi282832323636404044444848525256566060美國7月制造業(yè)pmi指數(shù)50.9，中國7月制造業(yè)pmi指數(shù)50.7，歐元區(qū)50.4，日本52.1，處于榮枯分界一線，四大經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)均顯乏力。趨勢(shì)上看，2011年2月以來中美兩國制造業(yè)景氣度逐步下降，至今沒有回升跡象。歐元區(qū)四月份以來也穩(wěn)步下降，日本在3、4月份地震沖擊后

5、而出現(xiàn)了恢復(fù)性反彈，但依然疲弱。主要經(jīng)濟(jì)體主要經(jīng)濟(jì)體cpi指數(shù)指數(shù)中國8月cpi同比增6.2%,較7月份6.5%的高點(diǎn)略有回落，美國5、6、7三個(gè)月cpi同比增3.6%，歐元區(qū)cpi6月同比增2.7%，7月同比增2.5%。中美歐三地的通脹壓力有見頂?shù)嫩E象，但仍然較大。日本連續(xù)三月徘徊在0.3%附近，仍未擺脫通縮壓力。數(shù)據(jù)來源:wind資訊，中糧期貨04-1205-1206-1207-1208-1209-1210-1204-12中國cpi:當(dāng)月同比美國:cpi:當(dāng)月同比日本:cpi:當(dāng)月同比歐元區(qū):cpi:當(dāng)月同比-2-20022446688美歐日失業(yè)率美歐日失業(yè)率數(shù)據(jù)來源:wind資訊，中糧期

6、貨05-1206-1207-1208-1209-1210-1205-12美國:失業(yè)率:季調(diào)日本:失業(yè)率歐元區(qū):失業(yè)率:季調(diào)3.63.64.54.55.45.46.36.37.27.28.18.19.09.09.99.9美國7月失業(yè)率9.1%，較6月的9.2%略有改善，但依然處于較差境地。失業(yè)情況較2009、10兩年略好。歐元區(qū)就業(yè)狀況依然較差，自10.2%高點(diǎn)回落后，連續(xù)三個(gè)月維持在9.9%。日本就業(yè)相對(duì)好一些，4.7%左右。美國貨幣政策展望美國貨幣政策展望8月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議聲明預(yù)示未來的政策框架u（一）處于較低水平的資源利用率以及中期內(nèi)通脹受抑制的前景等經(jīng)濟(jì)狀況，很可能將使聯(lián)儲(chǔ)有理由至少在201

7、3年中期以前把聯(lián)邦基金利率維持在極低水平；u（二）聯(lián)儲(chǔ)還將維持現(xiàn)有的一項(xiàng)政策，即將來自于所持債券的本金付款進(jìn)行再投資；u（三）聯(lián)儲(chǔ)將定期回顧所持債券資產(chǎn)的規(guī)模及其構(gòu)成，并做好在合適的時(shí)間作出調(diào)整的準(zhǔn)備，隱含了新的量化寬松動(dòng)向。美國貨幣政策展望美國貨幣政策展望美聯(lián)儲(chǔ)qe3前瞻u（一）美聯(lián)儲(chǔ)推出qe3的背景，目前美國的失業(yè)率在9%左右，比推出qe2時(shí)候的10%要好。美國的通脹水平大致在3.6%，遠(yuǎn)高于qe2推出時(shí)的1.2%左右。目前經(jīng)濟(jì)僅是低增長，如果效仿qe政策，不會(huì)對(duì)市場(chǎng)起到積極作用；u（二）9月22日的央行年會(huì)fed表示，采用扭曲操作，qe3落空；u（三）關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)四季度的貨幣政策會(huì)議歐元區(qū)

8、貨幣政策展望歐元區(qū)貨幣政策展望歐洲央行貨幣政策轉(zhuǎn)向略寬松u歐洲央行利率決議海外機(jī)構(gòu)公布調(diào)查顯示，歐洲央行(ecb) (10月6日)料將維持利率不變，但可能在明年初降息。 u歐元區(qū)關(guān)于擴(kuò)大歐元區(qū)援助基金規(guī)模的協(xié)議6日或許即將沖破最后的障礙，成為現(xiàn)實(shí) uefsf：efsf是european financial stability facility的縮寫，意思是“歐洲金融穩(wěn)定基金”。 為了保護(hù)各成員國的金融穩(wěn)定，于2010年5月由歐盟與國際貨幣基金組織成立了“歐洲金融穩(wěn)定機(jī)制”（esm），并且成立了“穩(wěn)定基金” 歐洲歐洲主權(quán)債務(wù)問題在主權(quán)債務(wù)問題在20112011年四季度可能反復(fù)干擾市場(chǎng)：年四季度可

9、能反復(fù)干擾市場(chǎng)：西班牙債務(wù)與gdp比值達(dá)66.3%，赤字與gdp比值達(dá)14.2%，葡萄牙債務(wù)與gdp比值達(dá)84.6%，赤字與gdp比值達(dá)11.4%，意大利債務(wù)與gdp比值達(dá)116.7%，赤字與gdp比值達(dá)9.3%。9、10月份是意大利國債的密集償還期；法國債務(wù)占gdp的比重是目前所有3a評(píng)級(jí)國家中最高的。而且到了2013年，這一比重將會(huì)突破90%；其次，2010年，法國的預(yù)算赤字占到了gdp的7%，這一比例在歐元區(qū)僅僅排在西班牙、葡萄牙、希臘和愛爾蘭之后。美債評(píng)級(jí)被降之后，法國主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)也略顯脆弱。歐洲債務(wù)危機(jī)歐洲債務(wù)危機(jī)中國貨幣政策展望中國貨幣政策展望中國央行二季度政策執(zhí)行報(bào)告仍關(guān)注穩(wěn)定物

10、價(jià)、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)u（一）央行認(rèn)為主要經(jīng)濟(jì)體新的增長引擎尚未形成，經(jīng)濟(jì)比較疲弱，極度寬松的國際貨幣條件短期內(nèi)難以改變，大量資金仍可能向增長較快的新興經(jīng)濟(jì)體流入，國際大宗商品價(jià)格走勢(shì)也有較大不確定性，外部輸入性因素的影響依然存在；u（二）當(dāng)前國際主要經(jīng)濟(jì)體增長動(dòng)力不足，財(cái)政負(fù)擔(dān)沉重，主權(quán)債務(wù)危機(jī)頻現(xiàn)，復(fù)蘇的過程可能充滿曲折和波動(dòng)，總體看不穩(wěn)定、不確定因素依然較多。主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策展望主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策展望u（一）美國、日本長期寬松不變；u（二）歐洲暫維持中性；中國仍維持相對(duì)謹(jǐn)慎?？偨Y(jié)：美元與商品的關(guān)系u縱觀過去40 年美元的變化，美元走強(qiáng)無外乎三點(diǎn)原因。u其一是美國經(jīng)濟(jì)基本面向好，例如90 年代后期

11、的網(wǎng)絡(luò)科技促使美國得到了新的高速經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)；u其二是美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息周期，如80 年到82 年，還有04 年到05 年；u其三則是美元作為“避風(fēng)港”，包括次貸危機(jī)、歐債危機(jī)、英鎊危機(jī)甚至戰(zhàn)爭等等。美元走勢(shì)探析如果近期歐債危機(jī)再度爆發(fā)，美元走強(qiáng)可能就較大。但這是階段性的。美國經(jīng)濟(jì)目前明顯疲弱，且美聯(lián)儲(chǔ)明確表示低利率將維持至2013年，這將長期壓制美元的主要因素。數(shù)據(jù)來源:wind資訊01-12-3102-12-3103-12-3104-12-3105-12-3106-12-3107-12-3108-12-3109-12-3110-12-3101-12-31名義美元指數(shù):對(duì)主要貨幣666672727

12、878848490909696102102108108114114近期歷次美元反彈比較 2008年8月至12月美元指數(shù)自71上漲至89 2010年1至6月美元指數(shù)自74反彈至88 2011年7月以來美元指數(shù)從74反彈至79。人民幣兌歐元及美元走勢(shì) 人民幣自2010年年中以來，兌美元及歐元都保持了升值態(tài)勢(shì)。如果國內(nèi)銅需求不出現(xiàn)爆炸式增長，則人民幣的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)很可能在年內(nèi)令滬銅持續(xù)弱于倫銅。數(shù)據(jù)來源:wind資訊09-12-3110-03-3110-06-3010-09-3010-12-3111-03-3111-06-3011-09-3009-12-3109-09-30中間價(jià):美元兌人民幣(右軸)中

13、間價(jià):歐元兌人民幣8.18.48.79.09.39.69.910.26.366.426.486.546.606.666.726.786.84 利空因素：利空因素：美國經(jīng)濟(jì)增長放緩、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)可能也逐步趨冷、日本經(jīng)濟(jì)有二次探底的風(fēng)險(xiǎn)。中國經(jīng)濟(jì)的軟著陸調(diào)控仍未結(jié)束, 中國沿海地區(qū)的債務(wù)問題,導(dǎo)致的中小企業(yè)倒閉潮會(huì)影響經(jīng)濟(jì)前景. 歐美銀行間債務(wù)問題會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)陷入衰退. 利多因素：利多因素：日本貨幣政策將長期寬松，美國貨幣政策也將長期寬松，并且可能出臺(tái)新的量化寬松貨幣政策以刺激經(jīng)濟(jì)。歐洲即將出臺(tái)的救助政策有待觀察。中國的貨幣政策可能在四季度有選擇地略微放松，都有利于改變上半年至今壓制市場(chǎng)的負(fù)面力量。宏

14、觀形勢(shì)的多空對(duì)決宏觀形勢(shì)的多空對(duì)決2009年世界經(jīng)濟(jì)擺脫蕭條谷底，2010年世界經(jīng)濟(jì)鞏固復(fù)蘇勢(shì)頭，2011年面臨經(jīng)濟(jì)危機(jī)后遺癥時(shí)代，2011年世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)局部反復(fù)的可能性仍然很大，諸如美國的國債信用評(píng)級(jí)被下調(diào)問題、歐洲的主權(quán)債務(wù)問題等。市場(chǎng)擔(dān)心出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的二次探底。未來的三個(gè)核心問題，美國拿出有效的刺激手段，使得經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)拐點(diǎn)式增長。 2, 歐洲的efsf 的救助方式, 規(guī)模，中國經(jīng)濟(jì)的增長有沒有可持續(xù)性。(房地產(chǎn), 高利貸,中小企業(yè)等)宏觀形勢(shì)的多空對(duì)決宏觀形勢(shì)的多空對(duì)決期貨市場(chǎng)資金容量期貨市場(chǎng)資金容量第二篇第二篇國內(nèi)期貨市場(chǎng)資金容量及變化國內(nèi)期貨市場(chǎng)資金容量及變化 2010年我國期貨市場(chǎng)保證金

15、存量已突破2000億元。全年期貨市場(chǎng)資金大幅增加，到11月期貨持倉保證金達(dá)到峰值800多億。2011年以來有所下降，但自年中開始逐步回升，截止7月31日，資金存量大致恢復(fù)到了2010年年末水平。 成交量方面，截止2010年年末，中國4個(gè)期貨交易所2010年總成交量達(dá)到31.33億手，比2009年增長45.22%。國內(nèi)期貨市場(chǎng)大發(fā)展國內(nèi)期貨市場(chǎng)大發(fā)展數(shù)據(jù)截止到2011年9月23日國內(nèi)金屬市場(chǎng)中銅的資金比例基本穩(wěn)定國內(nèi)金屬市場(chǎng)中銅的資金比例基本穩(wěn)定數(shù)據(jù)截止到2011年9月23日lme市場(chǎng)資金仍在流出市場(chǎng)資金仍在流出 2011年前三季度大量資金沉淀于農(nóng)產(chǎn)品中，金屬資金占比穩(wěn)步回落，能源化工品資金占比

16、也有小幅上升。 考慮到商品期貨市場(chǎng)總體資金容量大致平穩(wěn)，金屬價(jià)格又出現(xiàn)了較大回落，吸引力或?qū)⑦M(jìn)一步上升，金屬中銅的資金占比一直相對(duì)穩(wěn)定，上海期貨交易所又調(diào)整了手續(xù)費(fèi)政策可能會(huì)使得國內(nèi)銅期貨在四季度出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，即農(nóng)產(chǎn)品中的投機(jī)資金部分流入銅市場(chǎng)。四季度銅期貨市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)四季度銅期貨市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)銅市場(chǎng)展望銅市場(chǎng)展望 第三篇第三篇全球銅精礦情況全球銅精礦情況全球銅精礦供給自2008年的暴跌中恢復(fù)過來以后，供給增速并沒有出現(xiàn)明顯回升，平均增速只有2%，不但明顯低于2007年的5%，也低于精銅冶煉4%左右產(chǎn)量增速。銅精礦緊張的格局并沒有改變。icsg報(bào)2011年5月精礦產(chǎn)量1

17、35.7萬噸，同比增1.88%。全球精煉銅供需情況全球精煉銅供需情況全球精銅消費(fèi)增速回落可能已進(jìn)入收尾階段。供應(yīng)增速回落幅度仍好于消費(fèi)需求的回落。從上一輪趨勢(shì)看，本輪供需增速回落有望在2011年末觸底。2011年5月份精銅消費(fèi)169.5萬噸，同比下滑0.8%，產(chǎn)量161.5萬噸，同比增1.12%。中國銅精礦產(chǎn)量中國銅精礦產(chǎn)量中國銅精礦產(chǎn)量增速基本平穩(wěn)，平均增速約16%，但2011年以來增速出現(xiàn)了小幅回落，目前月產(chǎn)量大致11萬噸以上，遠(yuǎn)低于冶煉產(chǎn)量，自給比例維持在25%附近。按照這種趨勢(shì)，未來三五年內(nèi)國內(nèi)銅精礦與電解銅產(chǎn)量之間的缺口進(jìn)一步擴(kuò)大。中國精煉銅產(chǎn)量中國精煉銅產(chǎn)量中國精煉銅產(chǎn)量增速基本平

18、穩(wěn)，平均增速約18%，2005年以來均穩(wěn)定增長，目前月產(chǎn)量大致45萬噸以上。中國的精煉銅產(chǎn)量同比增速在2011年并未發(fā)生異常變化。2011年8月統(tǒng)計(jì)局公布電解銅產(chǎn)量51.9萬噸，同比增30.73%。中國精煉銅進(jìn)口情況中國精煉銅進(jìn)口情況中國的未鍛造銅及銅材進(jìn)口自2009年6月達(dá)到峰值后，近兩年相對(duì)平淡，顯示中國進(jìn)口因素還未開啟。2011年8月中國未鍛造銅及銅材進(jìn)口量34.04萬噸，環(huán)比增長11%，同比下滑20.5%。進(jìn)口比值較差導(dǎo)致進(jìn)口量持續(xù)萎縮，到年底也難改善。中國精煉銅進(jìn)口：內(nèi)外盤比值中國精煉銅進(jìn)口：內(nèi)外盤比值2010年11月份以來，滬倫三月電銅比值就持續(xù)不利于中國的電解銅進(jìn)口。直接進(jìn)口電銅

19、虧損多在1000元/噸以上，但2011年6月以來，滬倫比值偏離直接進(jìn)口盈虧平衡線的幅度明顯收窄。即便出現(xiàn)進(jìn)口窗口打開，持續(xù)時(shí)間也不會(huì)長。全球各主要交易所的銅庫存全球各主要交易所的銅庫存2011年以來，lme、上海及comex的交易所庫存均攀升。一季度上行趨勢(shì)明顯，lme達(dá)到45萬噸以后，速度明顯放緩。二季度開始上海交易所的庫存出現(xiàn)一定程度的減少，目前穩(wěn)定在10萬噸以上。該庫存結(jié)構(gòu)對(duì)價(jià)格漲跌均無明確指示意義。數(shù)據(jù)來源:wind資訊，中糧期貨05-12-3106-12-3107-12-3108-12-3109-12-3110-12-3105-12-3104-12-31comex庫存:銅總庫存:lm

20、e銅庫存:陰極銅007000070000140000140000210000210000280000280000350000350000420000420000490000490000560000560000美國房地產(chǎn)新開工情況美國房地產(chǎn)新開工情況目前美國新開工房屋折年數(shù)大致在5560萬套，年增速扭負(fù)為正。但較2005年前年開工數(shù)150萬套以上還有較大差距，需求回暖的態(tài)勢(shì)很明確，但對(duì)銅需求產(chǎn)生強(qiáng)烈拉動(dòng)的能力還不足。美國制造業(yè)情況美國制造業(yè)情況數(shù)據(jù)顯示的美國除國防外的制造業(yè)仍在上升，盡管存有小的波動(dòng)，但自經(jīng)濟(jì)危機(jī)谷底以來的回升態(tài)勢(shì)并沒有改變。目前的訂單及出貨量月值基本穩(wěn)定在43004400億美元

21、。比照前個(gè)周期，還有明顯差距。數(shù)據(jù)來源:wind資訊，中糧期貨01-1202-1203-1204-1205-1206-1207-1208-1209-1210-1201-12美國:全部制造業(yè):新增訂單:季調(diào)美國:全部制造業(yè)除國防外:出貨量:季調(diào)300000300000320000320000340000340000360000360000380000380000400000400000420000420000440000440000460000460000480000480000中國汽車情況中國汽車情況數(shù)據(jù)顯示中國的汽車產(chǎn)量自2009年的爆炸增長后，2010年來處于平穩(wěn)增長階段，同比增速大致回落

22、到了10%以下的水平，產(chǎn)量月均值穩(wěn)定在130140萬輛。鑒于刺激汽車銷售的政策已經(jīng)結(jié)束，若干城市開展了汽車限購令以及目前行業(yè)低谷，年內(nèi)汽車生產(chǎn)有可能有所回升，但力度不會(huì)太大。中國空調(diào)情況中國空調(diào)情況數(shù)據(jù)顯示中國的空調(diào)產(chǎn)量經(jīng)歷了2009年的恢復(fù)性增長后，2010年來處于平穩(wěn)增長階段，同比增速并沒有超出2009年以前的水平。產(chǎn)量月均值穩(wěn)定在1100萬臺(tái)。鑒于家電下鄉(xiāng)的政策已經(jīng)結(jié)束，空調(diào)行業(yè)的景氣度可能會(huì)大致平穩(wěn)，對(duì)銅的需求不會(huì)造成明顯干擾。中國電力電纜情況中國電力電纜情況數(shù)據(jù)顯示中國的電力電纜產(chǎn)量經(jīng)歷了2008年下半年的暴跌之后于2009年4月開始恢復(fù)性增長，2010年至今增速平穩(wěn)，維持在同比25

23、%以上的增長，月均產(chǎn)量250萬千米以上，電力電纜的用銅需求可以保障中國需求平穩(wěn)增長。數(shù)據(jù)來源:wind資訊，中糧期貨05-1206-1207-1208-1209-1210-1205-12產(chǎn)量:電力電纜:當(dāng)月值產(chǎn)量:電力電纜:當(dāng)月同比(右軸)400000800000120000016000002000000240000028000003200000-20-10010203040506070銅市場(chǎng)展望銅市場(chǎng)展望 （1）銅精礦供給仍緊張：）銅精礦供給仍緊張：礦山品位下降、罷工、能源、環(huán)保等因素成為制約銅礦生產(chǎn)的主要原因。2008年的次貸危機(jī)造成全球礦山產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃大幅縮減。許多新礦山的擴(kuò)建計(jì)劃被迫取消或推遲至2012-2013 年。在此期間，銅精礦供應(yīng)緊張的情況仍將繼續(xù)； （2）滬倫比值：）滬倫比值：2010年11月份以來，滬倫三月電銅比值就持續(xù)不利于中國的電解銅進(jìn)口。直接進(jìn)口電銅虧損多在1000元/噸以上，但2011年6月以來，滬倫比值偏離直接進(jìn)口盈虧平衡線的幅度明顯收窄，2011年四季度如果能夠保持該趨勢(shì)則將有利于中國的電銅進(jìn)口