財(cái)富指數(shù)化與全球金融危機(jī)的根源

1、財(cái)富指數(shù)化與全球金融危機(jī)的根源摘要現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的根本特點(diǎn)就是社會(huì)財(cái)富的指 數(shù)化積累。財(cái)富指數(shù)化是指區(qū)別于貴金屬和各種實(shí)物 形式的財(cái)富占有和積累形式?，F(xiàn)代社會(huì)的財(cái)富占有和 積累，突出地表現(xiàn)為以貨幣為估值基礎(chǔ)的銀行存款數(shù) 額和各種投資品價(jià)格的指數(shù)化增長，這就使得不同國 家、地區(qū)和人群的貧富差距最直接地表現(xiàn)為貨幣占有 指數(shù)上的差距，這種財(cái)富占有和積累形式的最大風(fēng)險(xiǎn) 就是通貨膨脹和金融危機(jī)。財(cái)富指數(shù)化的研究表明， 現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體的富裕和貧窮只是一個(gè)具有相對性的經(jīng)濟(jì) 現(xiàn)象，尤其是在產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)相似的經(jīng)濟(jì)體中，這種差距 主要表現(xiàn)為一種貨幣現(xiàn)象。當(dāng)前的全球金融危機(jī)，正 是布雷頓森林體系解體后，主要國際貨幣的發(fā)行國放 任

2、貨幣道義責(zé)任、泛濫貨幣所造成的財(cái)富指數(shù)化危機(jī)。 財(cái)富指數(shù)化作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)全球化的分析工具， 與其他的經(jīng)濟(jì)指數(shù)理論存在根本的理論差別，應(yīng)該很 好地加以區(qū)別。關(guān)鍵詞財(cái)富指數(shù)化超均衡體系金融危機(jī)作者簡介張建君(1969),男，甘肅省靖遠(yuǎn)縣 人，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，中共中央黨校經(jīng)濟(jì)學(xué)教研部博士后， 中共甘肅省委黨校教授，主要從事社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì) 理論研究。中圖分類號1f831.59文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼a文章編號0439-8041(2010)01-0080-07一、財(cái)富指數(shù)化的概念提出及界定 現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的根本特點(diǎn)就是社會(huì)財(cái)富的指數(shù)化積累。財(cái)富指數(shù)化是筆者所提出的一個(gè)概念，主要是指區(qū)別 于貴金屬和各種實(shí)物形式的財(cái)富占有和

3、積累形式?，F(xiàn) 代社會(huì)財(cái)富占有和積累突出地表現(xiàn)為以貨幣估值為基 礎(chǔ)的銀行存款數(shù)額和各種投資品價(jià)格的指數(shù)化增長， 這就使得不同國家、地區(qū)和人群的貧富差距最直接地 表現(xiàn)為貨幣占有指數(shù)上的差距，這種財(cái)富占有和積累 形式的最大風(fēng)險(xiǎn)就是通貨膨脹和金融危機(jī)。危機(jī)的根 源和表現(xiàn)形式，純粹是一種貨幣現(xiàn)象；危機(jī)實(shí)質(zhì)則在 于依托貨幣體系以及金融衍生工具所形成的一些財(cái)富 指數(shù)過度膨脹，使得衡量財(cái)富指數(shù)化的價(jià)格因素大起 大落，卻并無相應(yīng)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張和增長，因此形成 了財(cái)富指數(shù)萎縮倒逼實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退的危機(jī)現(xiàn)象。危機(jī) 的結(jié)果是，一方面通過金融危機(jī)擠出財(cái)富指數(shù)中的泡 沫成分，另一方面通過實(shí)體經(jīng)濟(jì)較長時(shí)間的財(cái)富創(chuàng)造 彌補(bǔ)財(cái)富指

4、數(shù)中的虛高部分。擠出泡沫成分的過程， 不但伴隨金融資產(chǎn)的大幅縮水、支付困難、形成債務(wù) 危機(jī)以及引發(fā)金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)倒閉；甚至在一些投資 過度的領(lǐng)域里，造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)的崩潰。金融危機(jī)的爆 發(fā)，是一個(gè)快速的衰退過程，但其破壞程度取決于財(cái) 富指數(shù)化的虛高程度；彌補(bǔ)財(cái)富指數(shù)的過程，則意味 著實(shí)體經(jīng)濟(jì)長期緩慢的恢復(fù)和發(fā)展，平衡財(cái)富指數(shù)虛 高所帶來的實(shí)體經(jīng)濟(jì)缺口，這將是一個(gè)相對緩慢的過 程。財(cái)富指數(shù)化的概念表明，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體的富裕和貧 窮只是一個(gè)具有相對性的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。尤其是在產(chǎn)業(yè)基 礎(chǔ)近似的實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，這種差距主要表現(xiàn)為一種貨幣 現(xiàn)象，受到諸如國際地位、歷史等多方面因素影響， 不同國家間的比較盡管存在數(shù)字差距，

5、但并不存在經(jīng) 濟(jì)鴻溝；有時(shí)這種差距表現(xiàn)得非常微妙，使得準(zhǔn)確度 量存在困難。購買力平價(jià)是最接近于反映不同國家真 實(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的指標(biāo)體系，但由于全球生產(chǎn)體系以 及不同國家匯率的現(xiàn)實(shí)差異，這種評價(jià)指標(biāo)很難受到 廣泛認(rèn)同；其中，貨幣成為左右和影響財(cái)富指數(shù)化國 際比較的重要因素。李嘉圖認(rèn)為，兩個(gè)國家在必需品 和生活便利方面可能是同等"富?！?，但是假如其中一 個(gè)國家花費(fèi)了較多的勞動(dòng)生產(chǎn)上述商品和生活便利的 話，那么，它的財(cái)富價(jià)值會(huì)小于另一個(gè)國家。李嘉圖 是基于勞動(dòng)的價(jià)值創(chuàng)造來提出這個(gè)理論判斷，勞動(dòng)生 產(chǎn)率無疑是形成國家間貧富差距的直接原因，其結(jié)果 是一個(gè)國家的勞動(dòng)比另一個(gè)國家的同樣勞動(dòng)創(chuàng)造更多

6、 的價(jià)值，一個(gè)國家發(fā)行的貨幣比另一個(gè)國家發(fā)行的貨 幣更值錢。在財(cái)富指數(shù)化的條件下，這種差距直接的 比較和轉(zhuǎn)換通道就是匯率，在全球金融自由化的條件 下，匯率的差異和浮動(dòng)使得借助匯率自身而進(jìn)行的投 機(jī)成為可能，這樣就使得財(cái)富指數(shù)化的現(xiàn)象為國際財(cái) 富劫掠行為提供了通道，使得財(cái)富指數(shù)化現(xiàn)象不僅是 國內(nèi)財(cái)富創(chuàng)造的一種新趨勢，而且具有國際化投機(jī)和 發(fā)展的可能性?，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)財(cái)富指數(shù)化的實(shí)踐現(xiàn)象，一個(gè)重要基礎(chǔ) 就是銀行制度形成了獨(dú)立的財(cái)富存儲(chǔ)體系，貨幣作為 財(cái)富的直接計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)，脫離了與貴金屬或者一攬子物 資的直接聯(lián)系，可以直接地量化財(cái)富占有的大小和多 少。這樣，一方面，銀行借助于貨幣存儲(chǔ)和放貸功能， 加速了貨幣

7、的流通，擴(kuò)大了銀行貨幣創(chuàng)造的功能，使 得財(cái)富指數(shù)化發(fā)展具有了實(shí)踐基礎(chǔ)；另一方面，金融 衍生品和虛擬資本投資市場的發(fā)展，使得虛擬經(jīng)濟(jì)脫 離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的束縛，在投機(jī)力量的推動(dòng)下獨(dú)立化發(fā) 展，全球框架使得國別經(jīng)濟(jì)從典型均衡體系走向了超 均衡體系的發(fā)展。這就使得與金融聯(lián)系緊密的財(cái)富創(chuàng) 造逐步脫離了社會(huì)物質(zhì)生產(chǎn)基礎(chǔ)，形成了獨(dú)立發(fā)展的 可能性。由于財(cái)富準(zhǔn)確內(nèi)涵的界定困難，財(cái)富問題事 實(shí)上成為經(jīng)濟(jì)學(xué)界和國家統(tǒng)計(jì)都盡量回避的理論難題, 流行的是以國民賬戶核算體系(sna)為代表的國內(nèi)生 產(chǎn)總值(gdp)衡量方式進(jìn)行一個(gè)國家或者地區(qū)一定時(shí) 期的產(chǎn)值統(tǒng)計(jì)，其實(shí)質(zhì)上也就是一整套財(cái)富計(jì)量的指 數(shù)化體系，這種核算體系方

8、便了財(cái)富指數(shù)化的計(jì)量。 這套體系最早被稱作“社會(huì)會(huì)計(jì)”，這個(gè)名稱包含了一 個(gè)樸素的思想萌芽，即進(jìn)行全社會(huì)財(cái)富創(chuàng)造的數(shù)字計(jì) 量。1953年，在斯通領(lǐng)導(dǎo)下由聯(lián)合國經(jīng)濟(jì)和社會(huì)事務(wù) 部統(tǒng)計(jì)處制定出版了國民經(jīng)濟(jì)賬戶體系及輔助表 (簡稱舊sna)。這套仿照蘇聯(lián)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)總量統(tǒng)計(jì)和計(jì)劃 調(diào)配物質(zhì)生產(chǎn)平衡體系(mps)的指標(biāo)體系，最顯著的特 征就是用交易來表現(xiàn)國民經(jīng)濟(jì)體系各部分之間的活動(dòng) 情況，其實(shí)就是社會(huì)財(cái)富創(chuàng)造的貨幣衡量?，F(xiàn)代社會(huì)區(qū)別于傳統(tǒng)工業(yè)化社會(huì)的一個(gè)鮮明特點(diǎn), 就是財(cái)富指數(shù)化是物質(zhì)產(chǎn)品充足供給基礎(chǔ)上發(fā)展起來 的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，在物質(zhì)產(chǎn)品不能充足供給的時(shí)期， 財(cái)富指數(shù)化發(fā)展和金融體系的財(cái)富創(chuàng)造缺乏物質(zhì)基礎(chǔ)

9、。財(cái)富指數(shù)化現(xiàn)象，借助sna核算體系在全球的發(fā)展而獲得了有效的計(jì)量手段支持。例如，在美國統(tǒng)計(jì)摘 要中，就可以發(fā)現(xiàn)選擇各類存量和流量的時(shí)間序列 來度量國民財(cái)富是特別重要的。存量包括這些項(xiàng)目的 估計(jì)，例如，金融資產(chǎn)和不動(dòng)產(chǎn)、工商和住宅資本、 耐用消費(fèi)品存量、土地和經(jīng)選擇的政府資產(chǎn)；而流量 集中在國民生產(chǎn)總值和它的各個(gè)組成部分。其所以選 擇這些項(xiàng)目的原因，部分是由于其數(shù)據(jù)的確實(shí)可用， 部分是由于它們對國民經(jīng)濟(jì)政策的重要性。它們既不 是完全的，也不是前后一致的一套核算報(bào)表，因?yàn)檫€ 缺乏一些重要的存量和流量的數(shù)據(jù)，諸如人力資本或 家務(wù)勞動(dòng)中無酬勞動(dòng)的流量。而且公共和私人部門的 存量和流量的估價(jià)方法也不相

10、同，由于標(biāo)準(zhǔn)的估價(jià)就 是“市場價(jià)值”的估價(jià)，所以它不適用于公共財(cái)貨或 公共服務(wù)。但這并不影響社會(huì)財(cái)富的貨幣計(jì)量，而且 計(jì)量的結(jié)果可以通過銀行數(shù)據(jù)的處理以指數(shù)化的形式 構(gòu)成積累。這些積累的計(jì)量單位可以借助貨幣轉(zhuǎn)化為 實(shí)際的消費(fèi)。恰如馬克思、恩格斯所謂的物質(zhì)產(chǎn)品極 大豐富的共產(chǎn)主義社會(huì)，使得社會(huì)對物質(zhì)產(chǎn)品的過度 占有變得不再必要，而是以一種勞動(dòng)券的形式記錄勞動(dòng)（現(xiàn)在表現(xiàn)為一種銀行機(jī)構(gòu)認(rèn)可的財(cái) 富指數(shù)），人們各盡所能、各取所需?，F(xiàn)在，物質(zhì)產(chǎn)品 雖然沒有達(dá)到極大豐富的境地，但物質(zhì)產(chǎn)品的充分供 給在全球化生產(chǎn)體系中顯然是有保證的，這就使得財(cái) 富指數(shù)化的發(fā)展具有了廣闊空間，社會(huì)的各盡所能體 現(xiàn)為各種勞動(dòng)的

11、價(jià)值創(chuàng)造都能夠通過銀行體系得以體 現(xiàn)和存儲(chǔ)，社會(huì)的各取所需表現(xiàn)為根據(jù)財(cái)富指數(shù)的占 有情況可以借助貨幣媒介滿足各自的生活需要。只不 過，現(xiàn)在財(cái)富指數(shù)化的發(fā)展還沒有達(dá)到傳遞共產(chǎn)主義 福音的程度，而是存在巨大的金融問題和博弈風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)富指數(shù)化發(fā)展的理論根源，就在于對脫離與物 質(zhì)生產(chǎn)過程相聯(lián)系的服務(wù)勞動(dòng)、精神勞動(dòng)的價(jià)值創(chuàng)造 的認(rèn)可，各種活勞動(dòng)都創(chuàng)造價(jià)值是現(xiàn)代社會(huì)生產(chǎn)勞動(dòng) 的典型特征。財(cái)富指數(shù)化發(fā)展，改變了經(jīng)濟(jì)危機(jī)的傳 統(tǒng)形式，使得以生產(chǎn)過剩為特點(diǎn)的周期性經(jīng)濟(jì)危機(jī)緩 和化，并且能夠通過全球化市場進(jìn)行產(chǎn)銷平衡?，F(xiàn)代 生產(chǎn)體系的確立，一方面提高了人類的生產(chǎn)供給能力, 把人從機(jī)器化生產(chǎn)過程中解放了出來；另一方面

12、，使 得勞動(dòng)者本身的財(cái)富積累成為可能，緩解了實(shí)物財(cái)富 對經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的直接限制。財(cái)富的源泉是活勞動(dòng)所創(chuàng)造 的價(jià)值，在物質(zhì)財(cái)富并不充足的經(jīng)濟(jì)時(shí)代，創(chuàng)造價(jià)值 的活勞動(dòng)必須與物質(zhì)生產(chǎn)過程直接結(jié)合在一起，從而 使得勞動(dòng)能夠凝結(jié)在物質(zhì)產(chǎn)品中，既實(shí)現(xiàn)了物質(zhì)財(cái)富 的創(chuàng)造，又凝結(jié)了個(gè)人的勞動(dòng)時(shí)間。但在信息技術(shù)不 發(fā)達(dá)的時(shí)代，各種行業(yè)的物質(zhì)財(cái)富供給主義特征非常 突出，從而形成了大量的存貨，并囿于消費(fèi)者市場和 收入有限的情況下，往往容易引發(fā)以物質(zhì)產(chǎn)品供求失 衡為主要特征的經(jīng)濟(jì)危機(jī)；這是工業(yè)化革命以來最為 突出的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，私有制基礎(chǔ)上的資本主義制度強(qiáng)化 了這種危機(jī)發(fā)生的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，使得社會(huì)處于矛盾和斗 爭的狀態(tài)。隨著人類

13、社會(huì)生產(chǎn)能力的不斷提升、信息 技術(shù)革命化發(fā)展，為訂單生產(chǎn)和全球供給提供了可能, 這就使得以實(shí)物供求失衡為特征的經(jīng)濟(jì)危機(jī)很難爆發(fā); 技術(shù)有機(jī)構(gòu)成的提高，使得大量的社會(huì)勞動(dòng)脫離了物 質(zhì)生產(chǎn)過程而獲得了獨(dú)立發(fā)展的可能，這些活勞動(dòng)的 價(jià)值創(chuàng)造完全不與實(shí)物生產(chǎn)相結(jié)合，其活勞動(dòng)直接地 體現(xiàn)為與貨幣的交換，從而增強(qiáng)了財(cái)富指數(shù)化的發(fā)展 動(dòng)力。這是人類社會(huì)超越物質(zhì)財(cái)富的重大飛躍，這些 勞動(dòng)基本上隸屬于第三產(chǎn)業(yè)服務(wù)領(lǐng)域。服務(wù)產(chǎn)業(yè)的發(fā) 展使得貨幣作為勞動(dòng)價(jià)值創(chuàng)造評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的作用不斷被 放大，從而使得社會(huì)財(cái)富的價(jià)值源泉噴涌而出，形成 了現(xiàn)代化基礎(chǔ)上的社會(huì)財(cái)富計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)和倉儲(chǔ)體系。按照市場經(jīng)濟(jì)制度層次性的理論來看，市場體系

14、并非一成不變，而是不斷地自我演進(jìn)。隨著社會(huì)財(cái)富 計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)和存儲(chǔ)體系的嶄新發(fā)展，資本市場獲得了空 前的發(fā)展。例如，金融衍生品市場不斷得到拓展，一 些不動(dòng)產(chǎn)市場的投資功能被放大，國際間匯兌關(guān)系的 頻繁，使得純粹的匯率博弈成為可能，這一切使得各 國經(jīng)濟(jì)的財(cái)富指數(shù)化現(xiàn)象空前活躍。尤其在一些投資 領(lǐng)域，財(cái)富指數(shù)化最直接的創(chuàng)造渠道就是匯市、股市、 樓市以及相關(guān)領(lǐng)域的全球化投機(jī)活動(dòng)。特別是這些領(lǐng) 域的財(cái)富純粹表現(xiàn)為一種價(jià)格指數(shù)，既不增加財(cái)富的 存量，更不產(chǎn)生增量。但虛擬資本市場的繁榮，使得 股市、匯市、樓市成為創(chuàng)造財(cái)富指數(shù)的直接渠道，這 些領(lǐng)域的投機(jī)活動(dòng)完全脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品制造的束 縛，這些領(lǐng)域的投資雖然

15、不創(chuàng)造物質(zhì)財(cái)富，但卻創(chuàng)造 貨幣財(cái)富，直接提高了投資者的財(cái)富指數(shù)化占有。因 此，財(cái)富指數(shù)化的發(fā)展使得發(fā)展中國家的全球化道路 更為艱辛，需要隨時(shí)面對金融全球化發(fā)展的財(cái)富投機(jī) 和風(fēng)險(xiǎn)沖擊，更有可能掉入全球產(chǎn)業(yè)分工鏈條的低端 陷阱，只能長期低水平發(fā)展。二、財(cái)富指數(shù)化的金融平臺(tái)和貨幣衡量財(cái)富指數(shù)化的發(fā)展，是解放人類社會(huì)生產(chǎn)力的重 要途徑。由于人類社會(huì)生產(chǎn)力的發(fā)達(dá)，初步擺脫了物 質(zhì)供給對人類社會(huì)發(fā)展的束縛，使得人類社會(huì)勞動(dòng)的 價(jià)值創(chuàng)造可直接通過貨幣形式加以實(shí)現(xiàn)，并通過銀行 指數(shù)化的形式加以積累，這就使得現(xiàn)代社會(huì)的經(jīng)濟(jì)繁 榮有了根本的保障。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中，金融市場為 財(cái)富指數(shù)化提供了發(fā)展平臺(tái)，財(cái)富指數(shù)化的

16、發(fā)展又進(jìn) 一步推動(dòng)了金融市場的活躍與創(chuàng)新。這些趨勢，都是 人類社會(huì)財(cái)富創(chuàng)造機(jī)制的突破性發(fā)展，具有時(shí)代進(jìn)步 的意義。也將成為金融全球化發(fā)展浪潮中最具有時(shí)代 特點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象?，F(xiàn)代金融體系的發(fā)展，對于財(cái)富指數(shù)化現(xiàn)象至關(guān) 重要。在貴金屬充當(dāng)貨幣的時(shí)期，財(cái)富指數(shù)化就需要 實(shí)實(shí)在在的黃金、白銀儲(chǔ)備，人類社會(huì)財(cái)富創(chuàng)造受制 于貴金屬稀缺的自然屬性限制，社會(huì)財(cái)富的積累非常 困難，物價(jià)很低、經(jīng)濟(jì)很不活躍。一旦紙幣獲得發(fā)展， 財(cái)富的創(chuàng)造和流動(dòng)就快速活躍起來，但如果缺乏有效 的物質(zhì)生產(chǎn)供給基礎(chǔ)，通貨膨脹就會(huì)吞噬紙幣泛濫所 形成的虛擬價(jià)值、甚至導(dǎo)致大幅紙幣貶值。只有在形 成了較為充足物質(zhì)生產(chǎn)供給的基礎(chǔ)上，財(cái)富指數(shù)化的

17、現(xiàn)象才能借助金融平臺(tái)獲得發(fā)展。這樣，銀行體系居 于中樞位置，一方面直接體現(xiàn)財(cái)富指數(shù)化的積累情況; 另一方面借助各種金融衍生品的交易，特別是股市、 匯率投機(jī)、不動(dòng)產(chǎn)買賣等投機(jī)形式，直接改變財(cái)富指 數(shù)化的占有格局。這些內(nèi)容既構(gòu)成了財(cái)富指數(shù)化的積 累體系，又形成了財(cái)富指數(shù)化的博弈平臺(tái)。特別是匯 率，本來反映了各國勞動(dòng)生產(chǎn)率的差異，但在全球化時(shí)代卻成為投機(jī)對象，使得借助國際物質(zhì)供給基礎(chǔ)上 的國內(nèi)財(cái)富指數(shù)化擴(kuò)張成為可能。金融全球化的發(fā)展，使得財(cái)富指數(shù)化積累的國際比較主要表現(xiàn)為一種貨幣衡量。由于各種原因，一些 貨幣在國際市場具有超強(qiáng)地位，能夠被全球各國普遍 接受，這就使得這些國家脫離國內(nèi)物質(zhì)基礎(chǔ)進(jìn)行全球

18、財(cái)富指數(shù)化積累成為可能。這些擁有超強(qiáng)地位的貨幣 一般在國際范圍內(nèi)獲得了世界儲(chǔ)備貨幣、世界結(jié)算貨 幣以及世界初級產(chǎn)品定價(jià)貨幣的國際地位，從而使得 借助其國際貨幣地位的全球化財(cái)富積累成為可能。美 元就是一個(gè)典型的例子。由于美元作為世界儲(chǔ)備貨幣、 世界結(jié)算貨幣和世界初級產(chǎn)品定價(jià)貨幣的獨(dú)特地位， 世界各國都愿意持有美元作為外匯儲(chǔ)備。這就形成了 一種復(fù)雜的現(xiàn)象，例如，中國是一個(gè)發(fā)展中國家，形 成了面向世界市場的較大物質(zhì)生產(chǎn)體系，美國從中國 購入大量的物質(zhì)產(chǎn)品，中國得到了大量的美元；但中 國并沒有形成對美國高端產(chǎn)業(yè)的大規(guī)模消費(fèi)能力，甚 至有些中國所需要的高端技術(shù)美國并不允許出口中國, 這就使得中國不得不大

19、量持有美元；為了保證美元資 產(chǎn)的保值和升值又不得不去大量購買美國債券，于是 這些美元又投入到了美國，形成了相當(dāng)于中國生產(chǎn)、 美國消費(fèi)，中國投機(jī)、美國升值的狀況。同時(shí)，美國 債券市場的波動(dòng)使得這些投資完全變成了風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)， 這種金融博弈就使得中國物質(zhì)產(chǎn)品的輸出，并不服務(wù) 于國內(nèi)需求的滿足，而加速了美國財(cái)富指數(shù)化的積累 能力，中國則要承擔(dān)近2萬億美元外匯儲(chǔ)備的投機(jī)及 美元貶值等風(fēng)險(xiǎn)。從純粹理論分析的角度來看，貨幣 本身是一種抵押品，“但是在這里，貨幣形式一一債權(quán) 人和債務(wù)人的關(guān)系具有貨幣關(guān)系的形式一一所反映的 不過是更深刻的經(jīng)濟(jì)生活條件的對抗”。中國作為債權(quán)人、美國作為債務(wù)人的這種貨幣關(guān)系，表明中國

20、經(jīng)濟(jì) 在實(shí)物生產(chǎn)領(lǐng)域構(gòu)成了美國廉價(jià)的物質(zhì) 產(chǎn)品供給基礎(chǔ)，美國經(jīng)濟(jì)則處于財(cái)富指數(shù)化創(chuàng)造的高 端領(lǐng)域享有收益權(quán)；中國出口商拿到對沖美元的基礎(chǔ) 性人民幣，形成了對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)循環(huán)的直接壓力，得到 了貨幣好處卻未能產(chǎn)生提升國內(nèi)物質(zhì)消費(fèi)的供給能力。 這種經(jīng)濟(jì)生活條件的對抗性，就體現(xiàn)在中國夯實(shí)了美 國財(cái)富指數(shù)化的物質(zhì)基礎(chǔ)，提升了美元的信譽(yù)，加速 了美國財(cái)富指數(shù)化水平。這種難以有效對接的經(jīng)濟(jì)生 活條件，使得美元能夠借助其國際地位增強(qiáng)美國全球 財(cái)富指數(shù)化的積累，而中國僅僅成為其物質(zhì)供給的平 衡基礎(chǔ)，這就使得中國的全球化發(fā)展處于非常困難的 境地。要擺脫目前的困境，就必須加速人民幣的國際 化進(jìn)程，使得財(cái)富指數(shù)化的國內(nèi)

21、和國際積累渠道都能夠?qū)崿F(xiàn)有效暢通。三、財(cái)富指數(shù)化的全球投機(jī)與金融危機(jī)金融全球化的發(fā)展最為顯著的特征就是金融自由 化，金融自由化的發(fā)展，事實(shí)上為強(qiáng)者和弱者、富者 和貧者在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中財(cái)富指數(shù)化積累提供了不公平的 博弈機(jī)制和轉(zhuǎn)移通道。盡管金融自由化的發(fā)展是大勢 所趨，是全球金融市場演進(jìn)的必然產(chǎn)物，但強(qiáng)國金融 財(cái)團(tuán)和各種基金的全球投機(jī)，使得金融自由化的發(fā)展 伴隨著各種各樣的金融危機(jī)。在這些金融危機(jī)中弱國 和窮國是直接的利益受損國家，除非他們能夠有效地 融入更為強(qiáng)大的貨幣集團(tuán)；否則，他們就很難保持匯 率和資本市場的穩(wěn)定。金融自由化的發(fā)展，為全球金 融投機(jī)提供了便利，在全球金融市場的博弈中，弱國 將付出巨

22、大的財(cái)富指數(shù)化損失，使得實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國民 生活都受到一定程度的沖擊；甚至有些國際性的金融 投機(jī)直接引發(fā)區(qū)域性、甚至全球性的金融危機(jī)，使得 金融弱國付出巨大的財(cái)富代價(jià)，從而陷入一個(gè)較長的 經(jīng)濟(jì)恢復(fù)期，這就使得他們改善國民生活的努力要經(jīng) 歷更為艱難和漫長的發(fā)展歷程?？梢哉f，財(cái)富指數(shù)化 的發(fā)展，一方面推進(jìn)了全球化時(shí)代的金融投機(jī)，另一 方面加劇了全球化時(shí)代的金融危機(jī)。特別是第二次世 界大戰(zhàn)以來，以生產(chǎn)過剩為特征的經(jīng)濟(jì)危機(jī)完全被以 金融沖擊為特征的金融危機(jī)所取代。全球化的發(fā)展，使得不同國家的債務(wù)結(jié)構(gòu)在受到 金融危機(jī)影響的時(shí)候，會(huì)表現(xiàn)出巨大差異，使用更為 穩(wěn)定的強(qiáng)國貨幣進(jìn)行債務(wù)錨定和清算是各種企業(yè)國際 化的

23、通常作法，債務(wù)美元化是新興市場國家經(jīng)常出現(xiàn) 的一種現(xiàn)象。這種做法，一方面，享受了強(qiáng)勢貨幣使 用所帶來的國際貿(mào)易便利，以利于在浮動(dòng)匯率條件規(guī) 避貨幣風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，卻削弱了這些國家本幣的信 用基礎(chǔ)，使得在匯率市場發(fā)生重大投機(jī)行為的情況下, 本幣的貶值將直接導(dǎo)致企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)的憑空增加，使 得企業(yè)正常經(jīng)營活動(dòng)陷入困境。大多數(shù)國內(nèi)企業(yè)的產(chǎn) 品和服務(wù)以本幣計(jì)價(jià)，企業(yè)資產(chǎn)的本幣價(jià)值并未變化, 但在債務(wù)合同以外幣計(jì)價(jià)時(shí)，如果本幣發(fā)生匯率風(fēng)險(xiǎn)、 如貶值，國內(nèi)企業(yè)以本幣核算的債務(wù)負(fù)擔(dān)將增加。值 得關(guān)注的是，這種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象在發(fā)達(dá)國家較少發(fā)生，但 在發(fā)展中國家的全球化進(jìn)程中是一個(gè)突出現(xiàn)象。發(fā)展 中國家金融體系的全球化

24、風(fēng)險(xiǎn)，正是從這些似乎并不 有害的一些做法中凝結(jié)出金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，并 最終演變成為金融危機(jī)。全球化在當(dāng)前之所以又被稱為美國化，不僅僅是 因?yàn)槊绹趪H政治、經(jīng)濟(jì)、軍事等方面的超霸地位， 而且是因?yàn)槊绹谄涿裰髦贫取r(jià)值觀念等一系列方 面的輸出，這都強(qiáng)化了美國攫取全球財(cái)富的能力。目 前，美元作為全球范圍內(nèi)的初級產(chǎn)品計(jì)價(jià)貨幣、國際 儲(chǔ)備貨幣和國際結(jié)算貨幣，是全球財(cái)富指數(shù)化的計(jì)量 標(biāo)尺，對全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起著決定性影響作用。美元 的這三個(gè)重要地位，是其他主權(quán)貨幣所無法相比的， 決定了美元成為“一元獨(dú)大”國際貨幣的霸權(quán)地位。 美元雖然是主權(quán)貨幣，但同時(shí)具有超主權(quán)的儲(chǔ)備能力, 目前全球大約有64%的外

25、匯儲(chǔ)備是美元。美元國際儲(chǔ) 備貨幣的地位，是美元作為國際貨幣的根本性標(biāo)志。 這可以看作是布雷頓森林體系留給美國最大的全球創(chuàng) 造機(jī)制，布雷頓森林體系將美元與黃金掛鉤、各國貨 幣與美元掛鉤的做法，塑造了美元在全球貨幣體系中 超越主權(quán)貨幣的信用形象。這個(gè)霸權(quán)地位面臨的最大 挑戰(zhàn)，就是這個(gè)超主權(quán)國際貨幣的發(fā)行當(dāng)局要負(fù)起穩(wěn) 定貨幣發(fā)行的道義責(zé)任，才能使其信用保持長期看好; 如果放任貨幣發(fā)行的道義責(zé)任，最終造成的結(jié)果是一 國貨幣將成為全球問題。美國的次貸危機(jī)之所以發(fā)展 成為全球金融危機(jī)的導(dǎo)火索，美國操縱或放任發(fā)行美 元的道義責(zé)任是主要的原因。在布雷頓森林體系框架下，美元與黃金掛鉤、其 他國家貨幣與美元掛鉤時(shí)

26、期，各國已經(jīng)意識(shí)到的美國 是否有足夠黃金回購其他國家所持美元的現(xiàn)實(shí)難題， 如果美國不能按照布雷頓森林體系所規(guī)定的黃金與美 元兌換比率回購美元，就意味著各國所持美元要承擔(dān) 大幅貶值的風(fēng)險(xiǎn)；美元發(fā)行由于受到黃金儲(chǔ)備預(yù)算硬 約束，使得美國非常重視美元發(fā)行的道義責(zé)任，防止 因美元過度發(fā)行所帶來的不利經(jīng)濟(jì)沖擊，并趁機(jī)擴(kuò)大 了美國在汽車、鋼鐵等制造業(yè)及石油等能源業(yè)的全球 市場占有率，實(shí)現(xiàn)并保持了美國經(jīng)濟(jì)的長期貿(mào)易順差, 奠定了美元牢固的國際貨幣地位。事實(shí)上，美國早就 為其放任美元發(fā)行道義責(zé)任埋下了伏筆。1960年，美 國耶魯大學(xué)教授特里芬就明確提出，美元雖然取得了 國際核心貨幣的地位，但美元作為國際結(jié)算與

27、儲(chǔ)備貨 幣，在國際貿(mào)易過程中會(huì)不斷外流并在海外沉淀，使 得美國處于長期貿(mào)易逆差的狀態(tài)；而美元作為國際貨 幣的前提是必須保持美元幣值穩(wěn)定與堅(jiān)挺，為此美國 只有保持長期貿(mào)易順差才能有效回收外流美元并保持 幣值穩(wěn)定。這就形成了所謂的“特里芬難題”。此后, 在美元匯兌黃金方面，美國就出現(xiàn)了不能有效償付的 問題，無限供給的美元和有限的黃金儲(chǔ)備成為布雷頓 森林體系的軟肋，美國的做法很簡單就是推動(dòng)美元貶 值，并在1971年美國停止美元兌換黃金的承諾，布雷 頓森林體系立即解體。自此，美元的外流擺脫了黃金 儲(chǔ)備預(yù)算硬約束，美國進(jìn)入長期貿(mào)易逆差的放任發(fā)展 時(shí)期，美元道義責(zé)任的喪失和美國推動(dòng)的金融全球化 進(jìn)程，使得

28、金融危機(jī)成為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的顯著特征。 美元雖然是美國的貨幣，但真正成為了世界的難題。金融危機(jī)雖然在本質(zhì)上是一種貨幣現(xiàn)象，但在全 球化時(shí)代金融危機(jī)有不同的表現(xiàn)。在對金融危機(jī)的理 論認(rèn)識(shí)上，西方教科書認(rèn)為，金融危機(jī)就是一種貨幣 現(xiàn)象，只不過惡性程度會(huì)有所不同，這個(gè)看法是有局 限的。按照是否善盡貨幣發(fā)行的道義責(zé)任，筆者把金 融危機(jī)分兩種，第一種是市場失衡的金融危機(jī)，這是 最為廣泛的金融危機(jī)，最大的問題就是實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛 擬經(jīng)濟(jì)的市場失衡，引發(fā)了以貨幣現(xiàn)象作為主要內(nèi)容 的金融危機(jī)，這種危機(jī)通過市場出清、以衰退為代價(jià) 會(huì)逐漸恢復(fù)到平衡狀態(tài)。這就是很多專家堅(jiān)持的危機(jī) 是可以消除、但是必須付出時(shí)間成本的基本觀

29、點(diǎn)。第 二種是操縱或泛濫貨幣的金融危機(jī)，這是筆者提出來 的原創(chuàng)性觀點(diǎn)，最重要的標(biāo)志是貨幣當(dāng)局放任了貨幣 的發(fā)放、回籠、利率、匯率等相關(guān)穩(wěn)定貨幣的政策所 引發(fā)的金融危機(jī)，最典型的特征是貨幣當(dāng)局操縱或泛 濫貨幣發(fā)行。前者在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中經(jīng)常發(fā)生，伴隨經(jīng)濟(jì) 調(diào)整和階段性的衰退會(huì)得以調(diào)整，不會(huì)影響到貨幣體 系自身的信譽(yù)和地位；后者則不經(jīng)常發(fā)生， 必然引發(fā)貨幣體系自身的信用危機(jī)。如津巴布韋2008 年推出的面額1000萬、5000萬、1億，甚至面值100 億津元的新幣（這是世界上迄今為止面值最大的紙幣）, 通貨膨脹率高達(dá)2億多，就是典型的操縱或泛濫貨 幣的金融危機(jī)。其結(jié)果是，數(shù)萬億津元才能買一條面 包，導(dǎo)致

30、本國貨幣邊緣化，使得美元、英鎊等強(qiáng)勢貨 幣取得合法流通地位。這次全球金融危機(jī)，在某種意 義上就是強(qiáng)勢貨幣放任貨幣發(fā)行的道義責(zé)任所引發(fā)的 操縱或泛濫貨幣的金融危機(jī)。這次全球金融危機(jī)，正是布雷頓森林體系解體后 的國際貨幣發(fā)行國放任貨幣道義責(zé)任、泛濫貨幣所造 成的危機(jī)。美元要承擔(dān)主要責(zé)任，因?yàn)槊涝哂刑厥?的國際地位，不僅僅是主權(quán)貨幣，而且是國際貨幣。 因此，美元的危機(jī)不僅僅是美國的危機(jī)，而且是世界 的危機(jī)，即美國的貨幣，世界的問題。過度的貪婪， 奠定了美元三大地位將面臨信用崩潰的危機(jī)局面，但 是美元三大地位的喪失，不是憑空喪失的，而是要在 逼迫全球贖買美元及其資產(chǎn)的浪潮中完成，就是全球 國家都要付

31、出代價(jià)。原因就在于，各國利用美元節(jié)約 了交易成本，但是節(jié)約交易成本不是沒有代價(jià)的，代 價(jià)就是美元收取鑄幣稅、甚至大幅貶值的風(fēng)險(xiǎn)。因此，各國要承擔(dān)因?yàn)槊涝懒x責(zé)任喪失所帶來的信用風(fēng)險(xiǎn) 和信用危機(jī)，這次就是典型例子。美元道義責(zé)任的喪 失，最為核心的一點(diǎn)就在于，美元可以借助其國際貨 幣地位，能夠通過泛濫美元向全球吸食各國的儲(chǔ)蓄和 財(cái)富，這是財(cái)富指數(shù)化在全球化發(fā)展時(shí)期的典型經(jīng)濟(jì) 表現(xiàn)。使得國別經(jīng)濟(jì)的財(cái)富創(chuàng)造超越了國家的范圍， 財(cái)富的指數(shù)化積累也同樣超越了國家的范圍，從而使 得經(jīng)濟(jì)活動(dòng)從國別均衡向超均衡體系發(fā)展。四、現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)財(cái)富指數(shù)化的分析工具經(jīng)濟(jì)全球化對中國模式未來三十年最大的挑戰(zhàn)就 是金融全球化的發(fā)

32、展趨勢，能夠全面透徹地把握金融 全球化的內(nèi)在機(jī)制和應(yīng)對舉措，就能有效地應(yīng)對全球 化的挑戰(zhàn)，推動(dòng)中國模式的最佳發(fā)展。財(cái)富指數(shù)化無 疑是分析金融全球化的最佳工具。財(cái)富指數(shù)化作為現(xiàn) 代經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)全球化的分析工具，與其他的經(jīng)濟(jì)指數(shù) 理論存在根本的理論差別，應(yīng)該很好地加以區(qū)別。（一）均衡體系所遭遇的超均衡矛盾商品內(nèi)在的使用價(jià)值和價(jià)值對立，推動(dòng)了作為價(jià) 值形式的貨幣發(fā)展，使得商品經(jīng)濟(jì)內(nèi)部的矛盾轉(zhuǎn)化為 商品和貨幣的外部對立，并圍繞價(jià)格形成了供給和需 求的均衡影響。這是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)分析體系的基本理論 邏輯。隨著社會(huì)生產(chǎn)力和信息化技術(shù)的發(fā)達(dá)，市場有 計(jì)劃的商品供給和國際市場的開拓逐漸擺脫了供求決 定價(jià)格的決定性均

33、衡體系，尤其是脫離了物質(zhì)生產(chǎn)體 系的服務(wù)性勞動(dòng)和精神產(chǎn)品勞動(dòng)范圍的不斷擴(kuò)大，使 得實(shí)體經(jīng)濟(jì)所創(chuàng)造的社會(huì)財(cái)富越來越具有基礎(chǔ)性的經(jīng) 濟(jì)特點(diǎn)，大量脫離實(shí)物生產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所創(chuàng)造的價(jià)值 得到了更為直接的貨幣表現(xiàn)形式，即虛擬財(cái)富。特別是隨著現(xiàn)代社會(huì)生產(chǎn)率的大幅度提高，使得 財(cái)富指數(shù)化積累大幅度超出了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展程度。 一方面，所謂的實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)的平衡基礎(chǔ)已經(jīng) 發(fā)生變化，不是一個(gè)均衡體系，而是一個(gè)超均衡體系， 即脫離物質(zhì)產(chǎn)品提供的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所創(chuàng)造的財(cái)富，超出 了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的財(cái)富創(chuàng)造；另一方面，社會(huì)財(cái)富指數(shù)化 的積累突破了物質(zhì)財(cái)富的束縛，形成了相對獨(dú)立的財(cái) 富指數(shù)化積累體系，并能夠借助經(jīng)濟(jì)全球化力量實(shí)現(xiàn)

34、全球市場的物質(zhì)平衡，這加劇了社會(huì)財(cái)富的超均衡積 累。這樣，就使得先是受制于自然界束縛的自然經(jīng)濟(jì) 時(shí)代、接著是受制于物質(zhì)體系束縛的工業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的 財(cái)富生產(chǎn)和積累形式完全被突破，形成了現(xiàn)代知識(shí)經(jīng) 濟(jì)時(shí)代的財(cái)富指數(shù)化生產(chǎn)和積累形式，從而使得形成于工業(yè)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上的均衡經(jīng)濟(jì)學(xué)分析框架呈現(xiàn)出嚴(yán)重 的理論局限。財(cái)富指數(shù)化分析工具的提出，使得我們 必須意識(shí)到現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)、特別是在財(cái)富生產(chǎn)和積累方面 的超均衡特征，從超均衡的角度來看待經(jīng)濟(jì)全球化時(shí) 代的財(cái)富創(chuàng)造和積累活動(dòng)，注意到國內(nèi)財(cái)富指數(shù)化的 積累效應(yīng)和國際財(cái)富指數(shù)化的博弈行為。由于全球化時(shí)代的經(jīng)濟(jì)平衡，是建立在全球市場 平衡的基礎(chǔ)之上，并具有現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)超物質(zhì)均衡的

35、一般 特征。因此，財(cái)富指數(shù)化在穩(wěn)定發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體系中具 有完全正態(tài)的經(jīng)濟(jì)推動(dòng)效應(yīng)，是人類社會(huì)生產(chǎn)力發(fā)達(dá) 的重要標(biāo)志一一財(cái)富能夠以社會(huì)會(huì)計(jì)的工分形式通過 銀行體系加以積累，然后又能借助貨幣通過市場交易 使得個(gè)人需求得到方便的滿足。隨著計(jì)算機(jī)通訊技術(shù) 的不斷發(fā)展，去媒介的數(shù)字化交易也正在不斷擴(kuò)展， 使得勞動(dòng)表現(xiàn)為工分積累的形式迅速擴(kuò)展。但正是這 種財(cái)富指數(shù)化的發(fā)展趨勢，在全球化背景中表現(xiàn)出巨 大的投機(jī)和博弈風(fēng)險(xiǎn)，從而使得財(cái)富指數(shù)化的危機(jī)效 應(yīng)特別明顯，危機(jī)的結(jié)果往往表現(xiàn)為，國別財(cái)富的指 數(shù)化的調(diào)整，甚至經(jīng)濟(jì)停滯。同時(shí)，弱小和分散的財(cái) 富指數(shù)化衡量工具一國別貨幣將不得不依附于更為強(qiáng) 大的貨幣，使得國別貨幣貶值，國際貨幣升值，從而 形成相互對抗的更大、更為穩(wěn)定的