弱勢復(fù)蘇在即擇機(jī)埋伏ppt課件

1、弱勢復(fù)蘇在即弱勢復(fù)蘇在即 擇機(jī)擇機(jī)“埋伏埋伏 PVCPVC華安期貨研發(fā)中心華安期貨研發(fā)中心 張健張健大商所大商所- -和訊網(wǎng)和訊網(wǎng)十大研發(fā)團(tuán)隊(duì)評選十大研發(fā)團(tuán)隊(duì)評選目錄目錄 一、全球經(jīng)濟(jì)正處于逐漸復(fù)蘇一、全球經(jīng)濟(jì)正處于逐漸復(fù)蘇二、化工行業(yè)的復(fù)蘇之路仍將緩慢二、化工行業(yè)的復(fù)蘇之路仍將緩慢三、三、PVC:2021年供求情勢將會(huì)好轉(zhuǎn)年供求情勢將會(huì)好轉(zhuǎn)四、投資時(shí)機(jī)分析：四、投資時(shí)機(jī)分析： 12月份或現(xiàn)埋伏良機(jī)月份或現(xiàn)埋伏良機(jī)主要經(jīng)濟(jì)體呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象主要經(jīng)濟(jì)體呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象圖圖1：美國：美國GDP呈企穩(wěn)跡象呈企穩(wěn)跡象 圖圖2:美國美國PMI繼續(xù)回暖繼續(xù)回暖 圖圖3：中國：中國GDP呈企穩(wěn)跡象呈企穩(wěn)跡象 圖圖4

2、：中國：中國PMI繼續(xù)回暖繼續(xù)回暖 20212021年原油價(jià)錢有望維持高位年原油價(jià)錢有望維持高位圖圖5：原油需求最差的時(shí)候曾經(jīng)過去：原油需求最差的時(shí)候曾經(jīng)過去 圖圖6：原油站穩(wěn)：原油站穩(wěn)75美圓美圓/桶的能夠性較大桶的能夠性較大原油需求最壞的時(shí)候曾經(jīng)過去。原油需求最壞的時(shí)候曾經(jīng)過去。IEA預(yù)測預(yù)測2021年原油價(jià)錢為年原油價(jià)錢為77.86美圓美圓/桶。桶。20042004年以來年以來PVCPVC相關(guān)行業(yè)產(chǎn)能迅速擴(kuò)展相關(guān)行業(yè)產(chǎn)能迅速擴(kuò)展圖圖7：電石產(chǎn)能迅速擴(kuò)展：電石產(chǎn)能迅速擴(kuò)展 圖圖8：塑料樹脂產(chǎn)能迅速擴(kuò)展：塑料樹脂產(chǎn)能迅速擴(kuò)展 0404年后化工行業(yè)毛利率大體與油價(jià)負(fù)相關(guān)年后化工行業(yè)毛利率大體與

3、油價(jià)負(fù)相關(guān) 19992003年，產(chǎn)缺乏需，原油價(jià)錢上漲，本錢完全傳導(dǎo)，毛利率得以年，產(chǎn)缺乏需，原油價(jià)錢上漲，本錢完全傳導(dǎo)，毛利率得以維持甚至提高。維持甚至提高。2004今，供過于求，原油價(jià)錢上漲，本錢部分傳導(dǎo)，毛利率遭到緊縮。今，供過于求，原油價(jià)錢上漲，本錢部分傳導(dǎo)，毛利率遭到緊縮。圖圖9 9：化學(xué)原料及其化學(xué)制品制造業(yè)行業(yè)的兩個(gè)階段：化學(xué)原料及其化學(xué)制品制造業(yè)行業(yè)的兩個(gè)階段化工行業(yè)的復(fù)蘇之路是緩慢的化工行業(yè)的復(fù)蘇之路是緩慢的圖圖10：原油價(jià)錢高位運(yùn)轉(zhuǎn)假設(shè)下，化工行業(yè)毛利率能夠會(huì)被緊縮：原油價(jià)錢高位運(yùn)轉(zhuǎn)假設(shè)下，化工行業(yè)毛利率能夠會(huì)被緊縮2021年原油價(jià)錢能夠沖破年原油價(jià)錢能夠沖破90美圓美圓/

4、桶。桶。世行預(yù)測，世行預(yù)測，0911年，我國年，我國GDP增速分別為增速分別為8.5，9.0，9.7，CPI分別為分別為-0.06，0.65，1.45。原油價(jià)錢高位運(yùn)轉(zhuǎn)能夠會(huì)抑制化工行業(yè)的復(fù)蘇進(jìn)程。原油價(jià)錢高位運(yùn)轉(zhuǎn)能夠會(huì)抑制化工行業(yè)的復(fù)蘇進(jìn)程。20212021年供需情勢顯著好于年供需情勢顯著好于20212021年年圖圖11：PVC單噸毛利處于歷史底部單噸毛利處于歷史底部 圖圖12：PVC開工率處于歷史底部開工率處于歷史底部 2021年是年是PVC供需壓力最大的一年。供需壓力最大的一年。原油高位運(yùn)轉(zhuǎn)，原油高位運(yùn)轉(zhuǎn)，PVCPVC進(jìn)出口情勢將恢復(fù)到歷史平均程度進(jìn)出口情勢將恢復(fù)到歷史平均程度圖圖13：

5、2021年年P(guān)VC進(jìn)口量隨油價(jià)調(diào)整而激增進(jìn)口量隨油價(jià)調(diào)整而激增 圖圖14：原油價(jià)錢高位運(yùn)轉(zhuǎn)：原油價(jià)錢高位運(yùn)轉(zhuǎn) PVC出口情勢將回到歷史平均程出口情勢將回到歷史平均程度度歷史上，歷史上，PVC進(jìn)口進(jìn)口/表觀消費(fèi)量約為表觀消費(fèi)量約為12%，出口，出口/產(chǎn)量約為產(chǎn)量約為8%。原油價(jià)錢暴跌，原油價(jià)錢暴跌，2021年兩比列分別為年兩比列分別為25%，1%。進(jìn)出口情勢恢復(fù)到平均程度能處理進(jìn)出口情勢恢復(fù)到平均程度能處理PVC200萬噸左右產(chǎn)能萬噸左右產(chǎn)能2021年數(shù)據(jù)年數(shù)據(jù)992*0.13+881*0.07=190。20212021年下游房地產(chǎn)情勢好于年下游房地產(chǎn)情勢好于20212021年年圖圖15：房地產(chǎn)

6、復(fù)蘇跡象明顯：房地產(chǎn)復(fù)蘇跡象明顯 圖圖16： PVC表觀消費(fèi)量同比與房地產(chǎn)新開工同比正相關(guān)表觀消費(fèi)量同比與房地產(chǎn)新開工同比正相關(guān)2021年基數(shù)較低。年基數(shù)較低。房地產(chǎn)單月新開工面積屢創(chuàng)新高。房地產(chǎn)單月新開工面積屢創(chuàng)新高。假設(shè)房地產(chǎn)新開工面積同比增長假設(shè)房地產(chǎn)新開工面積同比增長15%，PVC需求將新增近需求將新增近100萬噸。萬噸。20212021年年P(guān)VCPVC供求情勢將好于供求情勢將好于20212021年年假設(shè)假設(shè)2021年年P(guān)VC表觀消費(fèi)量同比增長表觀消費(fèi)量同比增長15%至至1036萬噸萬噸2021年年111月同比增長月同比增長15%。假設(shè)假設(shè)2021年房地產(chǎn)新開工面積同比增長年房地產(chǎn)新開

7、工面積同比增長5%至至10.25億平方米。億平方米。2021年年P(guān)VC新增產(chǎn)能新增產(chǎn)能150萬噸，估計(jì)萬噸，估計(jì)PVC開工率從開工率從53.5%恢復(fù)到恢復(fù)到65.6%。 表表1：房地產(chǎn)新開工同比對：房地產(chǎn)新開工同比對PVC開工率的敏感性分析開工率的敏感性分析新開工同比新開工同比0%0%5%5%7%7%9%9%11%11%13%13%15%15%17%17%19%19%21%21%房地產(chǎn)新開工面積房地產(chǎn)新開工面積10.210.210.8 10.8 11.0 11.0 11.2 11.2 11.4 11.4 11.6 11.6 11.8 11.8 12.0 12.0 12.2 12.2 12.4

8、12.4 表觀消費(fèi)量表觀消費(fèi)量1141 1141 1182 1182 1198 1198 1215 1215 1231 1231 1247 1247 1264 1264 1280 1280 1296 1296 1313 1313 出口出口87 87 90 90 92 92 93 93 94 94 95 95 97 97 98 98 99 99 100 100 進(jìn)口進(jìn)口137 137 142 142 144 144 146 146 148 148 150 150 152 152 154 154 156 156 158 158 產(chǎn)量產(chǎn)量1091 1091 1131 1131 1146 1146 1

9、162 1162 1177 1177 1193 1193 1209 1209 1224 1224 1240 1240 1256 1256 開工率開工率（% %）59.359.361.461.462.262.263.163.163.963.964.864.865.665.666.566.567.367.368.268.220212021年季節(jié)性要素或重現(xiàn)，年季節(jié)性要素或重現(xiàn)，1-21-2月份呈現(xiàn)埋伏良機(jī)月份呈現(xiàn)埋伏良機(jī)圖圖17：2002年年P(guān)VC價(jià)錢二季度較一季度上漲價(jià)錢二季度較一季度上漲1000元元 圖圖18：2004年年P(guān)VC價(jià)錢二季度較一季度上漲價(jià)錢二季度較一季度上漲800元元二，三季度是

10、傳統(tǒng)旺季，價(jià)錢上漲。二，三季度是傳統(tǒng)旺季，價(jià)錢上漲。2003和和2005年沒有上漲是由于地產(chǎn)的調(diào)整和產(chǎn)能的大幅投放。年沒有上漲是由于地產(chǎn)的調(diào)整和產(chǎn)能的大幅投放。2021年上半年產(chǎn)能投放年上半年產(chǎn)能投放75萬噸，房地產(chǎn)復(fù)蘇明顯，季節(jié)性可以保證。萬噸，房地產(chǎn)復(fù)蘇明顯，季節(jié)性可以保證。一一季季度度二二季季度度三三季季度度四四季季度度一一季季度度二二季季度度三三季季度度四四季季度度歷史上，歷史上，PVCPVC價(jià)錢二，三季度高于一季度價(jià)錢二，三季度高于一季度圖圖19：2006年年P(guān)VC價(jià)錢三季度較一季度上漲價(jià)錢三季度較一季度上漲1400元元 圖圖20：2007年年P(guān)VC價(jià)錢三季度較一季度上漲價(jià)錢三季度較

11、一季度上漲1000元元圖圖21：2021年年P(guān)VC價(jià)錢三季度較一季度上漲價(jià)錢三季度較一季度上漲1000元元 圖圖22：2021年年P(guān)VC價(jià)錢二季度較一季度上漲價(jià)錢二季度較一季度上漲500元元 一一季季度度二二季季度度三三季季度度四四季季度度一一季季度度二二季季度度三三季季度度四四季季度度一一季季度度二二季季度度三三季季度度四四季季度度一一季季度度二二季季度度三三季季度度季節(jié)性季節(jié)性“例外的情況在例外的情況在20212021年不會(huì)出現(xiàn)年不會(huì)出現(xiàn)圖圖23：2003年年P(guān)VC價(jià)錢二季度走低價(jià)錢二季度走低 圖圖24：2005年年P(guān)VC價(jià)錢全年繼續(xù)萎靡價(jià)錢全年繼續(xù)萎靡圖圖25：20032005年房地產(chǎn)繼續(xù)不景氣年房地產(chǎn)繼續(xù)不景氣 圖圖26：2005年年P(guān)VC產(chǎn)能同比增長到達(dá)產(chǎn)能同比增長到達(dá)59%一一季季度度二二季季度度三三季季度度四四季季度度一一季季度度二二季季度度三三季季度度四四季季度度投資時(shí)機(jī)分析投資時(shí)機(jī)分析vPVCPVC二、三季度傳統(tǒng)旺季的情況將會(huì)在二、三季度傳統(tǒng)旺季的情況將會(huì)在20212021年重現(xiàn)年重現(xiàn)