文檔市場(chǎng)研判及策略要點(diǎn)

1、haitomg securfties co., ltd.2011年2月28日星期二市場(chǎng)研判及策略要點(diǎn)上周市場(chǎng)呈現(xiàn)人幅震蕩走勢(shì)，其中周二出現(xiàn)本輪反彈以來(lái)最人跌幅，最終滬綜指報(bào)收 2878. 56點(diǎn)，跌0.73%；深綜指報(bào)收1280.3點(diǎn)，漲0.54%。兩市成交量均有所萎縮。市場(chǎng)熱 點(diǎn)上，多品硅、物聯(lián)網(wǎng)、輝鉗、新三板、軟件等有消息面利好概念板塊演繹著結(jié)構(gòu)性行情。 銀行、地產(chǎn)、石化表現(xiàn)較弱。從影響上周a股走勢(shì)最重要的因素來(lái)看，上調(diào)準(zhǔn)備金率、中石化轉(zhuǎn)債發(fā)行等資金面緊張 以及北非中東局勢(shì)持續(xù)動(dòng)蕩是造成帀場(chǎng)弱勢(shì)的重要因素。上周a股市場(chǎng)除了常規(guī)的發(fā)行12只 新股z外，周三230億元屮石化轉(zhuǎn)債的發(fā)行以及周四正

2、式上調(diào)存款準(zhǔn)備金率使得市場(chǎng)資金面 空前緊張，這也可以從7天回購(gòu)利率的煎期飆升小得到體現(xiàn)。而從基本面來(lái)看，匯豐銀行發(fā) 布的2月pmt先行指標(biāo)預(yù)示2月pmt或?qū)⒊霈F(xiàn)大幅回落也使得市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)短期會(huì)否 回落存在擔(dān)憂。而北非中東的局勢(shì)問(wèn)題導(dǎo)致了全球股市的大輔下挫，連近來(lái)走勢(shì)最為強(qiáng)勁的 美股都沐能例外，這在很人程度上影響了國(guó)內(nèi)投資者的做多熱情。再加上a股此前整體反彈 已近10%,在獲利盤集中出逃的打壓z下，周二陰包陽(yáng)的走勢(shì)使得近期股指良好的反彈態(tài)勢(shì)戛 然而止，跌幅可謂超出了多數(shù)市場(chǎng)人士的預(yù)料。就本周而言，2月pmi將正式公布，宜重點(diǎn)關(guān) 注其變化，尤其是一些分類指標(biāo)，將成為影響市場(chǎng)判斷未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的

3、先行指標(biāo)。對(duì)于通脹趨勢(shì)，當(dāng)前市場(chǎng)雖然對(duì)2、3月份cpi的預(yù)期町能走低，但非洲與中東動(dòng)亂促使 國(guó)際汕價(jià)人漲，原汕價(jià)格突破100美元，己經(jīng)確立了上漲的中期趨勢(shì)。國(guó)際汕價(jià)持續(xù)過(guò)快上 漲，將加劇全球通脹壓力，不利于剛剛復(fù)蘇的世界經(jīng)濟(jì)。3月份將迎資金解禁高峰，三率齊動(dòng) 的概率也將增大，央行將運(yùn)用加息、存款準(zhǔn)備金率、升值等多種貨幣工具。另外，政治局會(huì) 議指出，要防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大波動(dòng)，道出了市場(chǎng)的后顧z憂。國(guó)內(nèi)近期高層流務(wù)的信息表明， 政策在防通脹和保增長(zhǎng)之間出現(xiàn)搖擺。另外，冃前人口紅利即將耗盡表明人丄成本將大幅上 升，勞動(dòng)力成本上升推動(dòng)的螺旋式上漲式通脹已初步具備生成基礎(chǔ)。資源價(jià)格改革推遲，同 樣帶來(lái)后續(xù)通

4、脹壓力。在中東事態(tài)未解決z前，汕價(jià)將繼續(xù)保持升勢(shì)，全球通脹還將顯著提 高，這從歐洲各國(guó)央行暗示將可能提前加息的舉捲也將得到佐證。而對(duì)通脹的擔(dān)憂則必然影 響市場(chǎng)的上升空間。本周的重點(diǎn)事件應(yīng)該是國(guó)內(nèi)兩會(huì)的開(kāi)幕。本周四至六（3刀3日、3刀5日），全國(guó)兩會(huì)將 召開(kāi)。作為國(guó)內(nèi)最為重人的事件之一，其相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策以及可能出臺(tái)的一些產(chǎn)業(yè)規(guī)劃等熱點(diǎn) 話題將成為市場(chǎng)各方關(guān)注的焦點(diǎn)。由于“兩會(huì)”期間，必然會(huì)對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策予以討論，這 將對(duì)市場(chǎng)活躍資金產(chǎn)生指引作用，能夠得到代表們關(guān)注的行業(yè)熱點(diǎn)往往會(huì)冇超額收益率的預(yù) 期。主要可關(guān)注環(huán)保、節(jié)能減排等新興產(chǎn)業(yè)，尤其是合同能源管理、污水處理、大氣環(huán)境治 理等相關(guān)產(chǎn)業(yè)有望獲得

5、不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。與此同時(shí)，新三板擴(kuò)容等代表們關(guān)注的焦點(diǎn)話題也 有望成為近期熱錢反復(fù)運(yùn)作的熱點(diǎn)板塊z-o就市場(chǎng)有利因素而言，在經(jīng)過(guò)一陣緊張和混亂z后，外圍市場(chǎng)情緒開(kāi)始緩和，這也有助 于減輕中國(guó)股市的外部壓力。同時(shí)，著力解決民生問(wèn)題的舉措，也傳遞出“維穩(wěn)”的信號(hào)。 在農(nóng)業(yè)方面，發(fā)改委決定今年上調(diào)小麥最低收購(gòu)價(jià)格6%。房地產(chǎn)方面，中央表態(tài)耍保質(zhì)保量 完成1000萬(wàn)套保障厲，在去年590萬(wàn)套保障性住房的基礎(chǔ)上，任務(wù)量同比大增70%,其中公海通證券投資理財(cái)中心共租賃住房200余萬(wàn)套，較去年實(shí)現(xiàn)5倍的增長(zhǎng)。以上這些都有利于市場(chǎng)繼續(xù)演繹結(jié)構(gòu)性行 情從技術(shù)面來(lái)看，大盤受阻于去年10月份高位的箱體的下沿即295

6、0點(diǎn)，表明2950點(diǎn)z上 留下了史上最大天量的強(qiáng)大壓力。下檔支撐位在2800點(diǎn)附近，一是年線位目前在2798點(diǎn)附 近,二是20、30、60、120日均線目前在2820點(diǎn)左右。如果指數(shù)回落至此受到支撐,那么近 期將維持2800-2950點(diǎn)之間運(yùn)行的可能性人。綜介來(lái)看，預(yù)期短期市場(chǎng)仍將以區(qū)間震蕩為主。受資金而緊張以及3000點(diǎn)附近的巨大壓 力使得上行空間冇限，而兩會(huì)召開(kāi)在即，很冇可能出現(xiàn)新的熱點(diǎn)題材，同時(shí)根據(jù)歷年兩會(huì)期 間大盤的走勢(shì)分析來(lái)看，難以出現(xiàn)大漲大跌局面。并口，下方存在60 n> i2o n均線的雙重 支撐。市場(chǎng)更多的將會(huì)維持在2800點(diǎn)一2950點(diǎn)之間箱體震蕩的町能性大。操作上，建

7、議投資 者在當(dāng)前位置不應(yīng)過(guò)多關(guān)注指數(shù)，重點(diǎn)關(guān)注相關(guān)活躍板塊和個(gè)股的機(jī)會(huì)。板塊上關(guān)注節(jié)能環(huán) 保、家電、水泥、機(jī)械、券商等。投資熱點(diǎn)券商板塊投資機(jī)會(huì)受益于“新三板”擴(kuò)容將提上fi程和轉(zhuǎn)融通進(jìn)度超預(yù)期，近期券商板塊整體衣現(xiàn)強(qiáng)于上 證綜合和深圳成指?！靶氯濉睌U(kuò)容，引入做幣商制度將為券商引入新的贏利模式，而轉(zhuǎn)融通 推出也將較大促進(jìn)券商融資融券業(yè)務(wù)的發(fā)展。另外，證券業(yè)協(xié)會(huì)有關(guān)傭金指導(dǎo)線的通知和證 監(jiān)會(huì)對(duì)投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)的規(guī)定出臺(tái)，也有望使得券商擺脫單一盈利模式。整體上，券商板塊正 受益于創(chuàng)新工具及制度的推出，值得逐步關(guān)注。第一，“新三板”擴(kuò)容，將擴(kuò)大券商多種業(yè)務(wù)收入，并為券商引入新的贏利模式?！靶氯濉笔侵?/p>

8、自2006年設(shè)立的為非上市公司提供股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)的系統(tǒng)，目前僅供中關(guān) 村園區(qū)高科技企業(yè)轉(zhuǎn)讓股份服務(wù)。2011年初，證臨會(huì)主席尚福林在全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì) 議上提出，擴(kuò)大“新三板”試點(diǎn)范圍，建設(shè)統(tǒng)一監(jiān)管的全國(guó)性場(chǎng)外市場(chǎng)，被作為年內(nèi)證監(jiān)會(huì) 主導(dǎo)工作之旨。據(jù)悉，“新三板”的時(shí)間表為“兩會(huì)”后出臺(tái)政策，6、7月份新三板正式擴(kuò)容。 目前“新三板”市值僅100多億，掛牌企業(yè)135家，擴(kuò)容z后，除中關(guān)村園區(qū)外的其他8()余 家高新區(qū)高新技術(shù)企業(yè)都有望納入在“新三板”上市?！靶氯濉睂⒓狭送缎小⒔?jīng)紀(jì)、直投、 研究等多項(xiàng)綜介業(yè)務(wù)，極人擴(kuò)展了券商業(yè)務(wù)范圍，根據(jù)美國(guó)場(chǎng)外市場(chǎng)證券數(shù)量占大頭的經(jīng)驗(yàn), “新三板”市場(chǎng)容

9、量不容小視。僅考慮投行收入，每家上市“新三板”公司收取100萬(wàn)主辦 費(fèi),首批10家試點(diǎn)園區(qū)(每家園區(qū)公司規(guī)模和中關(guān)村類似)，每家園區(qū)10%的掛牌率，新增 收入超過(guò)100以上。另外，“新三板”引入做市商制度，券商可獲得價(jià)差收入，將改變過(guò)去盈 利模式。以美林證券為例，做市商價(jià)差收入占其2004-2006年收入的占比約15%-20%0因此, “新三板”擴(kuò)容長(zhǎng)期來(lái)看，対券商板塊有實(shí)質(zhì)性影響。在投行和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)有較大優(yōu)勢(shì)的券商 受益明顯，如中信、廣發(fā)、海通、招商等。笫二，轉(zhuǎn)融通進(jìn)度超出預(yù)期，券商融資融券業(yè)務(wù)將逐步成為券商常規(guī)業(yè)務(wù)。目前，證監(jiān)會(huì)對(duì)融資融券業(yè)務(wù)放開(kāi)的路徑大致如下：試點(diǎn)門檻大幅降低一擴(kuò)大標(biāo)的證券

10、 范囤一轉(zhuǎn)為證券公司常規(guī)業(yè)務(wù)一成立證券金融公司一試點(diǎn)轉(zhuǎn)融通一轉(zhuǎn)融通正?；Ｐ袠I(yè)內(nèi)預(yù) 計(jì)，今年融資融券業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為證券公司常規(guī)業(yè)務(wù)屬于較低預(yù)期，融資融券業(yè)務(wù)進(jìn)展超預(yù)期，相 關(guān)征求意見(jiàn)稿將于近期發(fā)布?？谀練v年信用交易量占比19931994199519961997 19981999200020012003lillfw291 263 322 339 314 418 576 553 731 76416.815.617.5 1714j 1920仏419.620.2海外成熟市場(chǎng)，信用交易量占比基本都在20%以上，如口本基本維持在20%左右，而臺(tái) 灣更是高達(dá)40%左右。目前，國(guó)內(nèi)融資融券余額約145億元，fi均融

11、資融券交易量?jī)H10億左 右，如果達(dá)到h本、臺(tái)灣水平，h均融資融券交易應(yīng)該在400-800億（以滬深兩市日均成交 200（）億估算）。長(zhǎng)期來(lái)看，融資融券業(yè)務(wù)對(duì)券商盈利貢獻(xiàn)也應(yīng)該超過(guò)20%。第三，臨管層出臺(tái)相關(guān)規(guī)定支持券商轉(zhuǎn)型，擺脫現(xiàn)有單一盈利模式，利好行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展。證券業(yè)協(xié)會(huì)關(guān)于進(jìn)-步加強(qiáng)證券公司客戶服務(wù)和證券交易仰金管理工作的通知和證 監(jiān)會(huì)證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)暫行規(guī)定對(duì)券商傭金率做出了指導(dǎo)線作用，肯定了投資顧問(wèn)作用, 投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)將成為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)最為重要的一種業(yè)務(wù)形式，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)町通過(guò)提升咨詢服務(wù) 實(shí)現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)傭金率也將有明顯支撐，長(zhǎng)期利好行業(yè)發(fā)展。綜介以上三重行業(yè)利好，我們建議投資者可適度

12、關(guān)注以下公司。中信證券（600030）：公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)在行業(yè)內(nèi)最為合理，具有強(qiáng)大的投行、直投實(shí)力，經(jīng) 紀(jì)業(yè)務(wù)合并報(bào)表總份額在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先，是證券行業(yè)名副其實(shí)的龍頭券商，整體上能夠最 大程度受益于“新三板”擴(kuò)容和融資融券轉(zhuǎn)融通推出。預(yù)計(jì)2011-2012年每股收益分別是0.65 元、0.79元，估值在行業(yè)內(nèi)較低。遼寧成人（600739）：由于監(jiān)管力度加人，市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻的提高，成大生物的狂犬疫苗在 上半年出現(xiàn)了供不應(yīng)求的局面，銷售額同比增長(zhǎng)了 114%。作為第一例a股分拆上市的子公司， 成大牛物目前已進(jìn)入上市輔導(dǎo)期，預(yù)計(jì)今年年中有望止式皆陸創(chuàng)業(yè)板。公司擁有成大牛物62% 的股權(quán)，此舉將明顯增厚公司

13、的投資收益。日前公司持有廣發(fā)證券12.67%的股權(quán)，股價(jià)對(duì)廣 發(fā)證券的敏感度較髙，由于廣發(fā)證券受益于“新三板”擴(kuò)容和轉(zhuǎn)融通推出，公司也將明顯受 益?？春霉局鳂I(yè)快速增長(zhǎng)和券商屬性,預(yù)計(jì)2011-2012年每股收益為1.63元、1.99元。長(zhǎng)江證券（000783）：由于股份托管具冇區(qū)域性特點(diǎn)，“新三板”所在地的當(dāng)?shù)厝滔鄬?duì) 來(lái)說(shuō)更容易獲得當(dāng)?shù)毓镜淖鍪猩藤Y格，由于武漢東湖高新區(qū)進(jìn)入“新三板”擴(kuò)容試點(diǎn)可能 較大，在當(dāng)?shù)負(fù)碛休^大優(yōu)勢(shì)的長(zhǎng)江證券將明顯受益，使得公司彈性明顯好于其它券商。預(yù)計(jì) 2011-2012年每股收益分別是0.55、0.68元，估值在行業(yè)內(nèi)偏低。組合操作計(jì)劃我們將保持兩種風(fēng)格組合，并

14、給出相應(yīng)的參考配置比例，以適合穩(wěn)健型和激進(jìn)型投資者 的不同需求。每周必要時(shí)將對(duì)組介做出調(diào)整，所有組介品種來(lái)自于股票池。穩(wěn)健型品種代碼短期目標(biāo)盈利預(yù)測(cè)及估值主要理由（元）11eps12eps11pe12pe中興商業(yè)000715180.680.9220.114.9第二大股東減持已近結(jié)束，基本面高速增長(zhǎng)，估值向上空間較人洋河股份0023042508.0811.3927.819.8一月份銷售增長(zhǎng)60%,數(shù)據(jù)良好，前 期跌幅較大，近期有大股東增持激進(jìn)型犬q股份002122200.730.9022.718.4軸承主業(yè)多點(diǎn)發(fā)力，重載貨車，風(fēng)電 用軸以及航天特種軸承近期高速增最新研報(bào)動(dòng)態(tài)外部觀點(diǎn)1、蘇寧電器：

15、獨(dú)立運(yùn)營(yíng)蘇寧易購(gòu)，3c網(wǎng)購(gòu)駛?cè)肟燔嚨榔冢ㄅd業(yè)）估值或有望重槊。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)先后有一批電子商務(wù)公司在美國(guó)和香港上市，因其所處 領(lǐng)域的高成長(zhǎng)性獲得較高的溢價(jià)。以當(dāng)當(dāng)網(wǎng)為例，目前公司上市后現(xiàn)階段市值在18.6億美金， 對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率170x,市銷率在5-6x。我們認(rèn)為，后續(xù)隨著蘇寧易購(gòu)的銷售規(guī)模持續(xù)取得高 增長(zhǎng)，其市場(chǎng)份額在家電網(wǎng)購(gòu)領(lǐng)域逐漸提升，整個(gè)蘇寧電器的估值體系或有望得到重塑。盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為，隨著蘇寧易購(gòu)?fù)耆?dú)立化運(yùn)營(yíng)，國(guó)美電器收購(gòu)庫(kù)巴網(wǎng) 80%股權(quán)，國(guó)內(nèi)3c網(wǎng)購(gòu)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將跡入-個(gè)全新的階段，我們長(zhǎng)期看好蘇寧在這一領(lǐng)域竟?fàn)?屮的表現(xiàn)。短期看，網(wǎng)購(gòu)對(duì)公司收入和利潤(rùn)影響暫時(shí)有限，我們

16、維持對(duì)公司2010-2012年0.58 元、0.74元、0.92元的盈利預(yù)測(cè)，給予公司1年內(nèi)18元的目標(biāo)價(jià)，維持對(duì)公司“強(qiáng)烈推薦” 的投資評(píng)級(jí)。2、林州重機(jī)：三年平均70%高增長(zhǎng)已成定局宴（光大）市場(chǎng)容量擴(kuò)張新產(chǎn)品和新客八確保業(yè)績(jī)釋放日標(biāo)價(jià)50元。我們預(yù)計(jì)，林州重機(jī)在2011 年有可能新增陜煤集團(tuán)和河南煤化工等大客戶。陜煤每年綜采設(shè)備的采購(gòu)量超過(guò)30億元，是 龍煤集團(tuán)的2.5倍左右。此外，河南煤化工、山西陽(yáng)煤、四山煤電等也是公司潛在的大客戶 資源。同時(shí)，公司和龍煤的合作將提升到戰(zhàn)略合作層次，2011年的產(chǎn)品銷舊范圍和收入都將 有大幅度增長(zhǎng)。我們判斷，林州重機(jī)在新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的開(kāi)拓將超出預(yù)期。除掘進(jìn)

17、機(jī)釆煤機(jī)外，公司的井用 救牛艙有望在今年打開(kāi)銷售空間。國(guó)家安監(jiān)總局要求“礦井必須在距離工作面500米范圍內(nèi) 建設(shè)避難嗣室或設(shè)置救生艙”。根據(jù)規(guī)定，所冇煤礦企業(yè)在2013年z前必須裝備救生艙。h 前全國(guó)有1.5萬(wàn)個(gè)煤礦金業(yè)，以單臺(tái)產(chǎn)品250萬(wàn)元計(jì)算，整個(gè)市場(chǎng)空間在370億元。我們了 解到，龍煤集i才i今年救生艙的采購(gòu)金額將達(dá)到5億元，公司作為龍煤的戰(zhàn)略合作伙伴，將優(yōu) 先拿到其中部分訂單。我們預(yù)計(jì)2011年，公司的傳統(tǒng)產(chǎn)品市于龍煤集團(tuán)擴(kuò)大采購(gòu)，再加上拓展陜煤、河南煤 化工等新客戶，可以增長(zhǎng)50%至1.5億1.7億凈利潤(rùn)。同時(shí)，我們預(yù)計(jì)新增的掘進(jìn)機(jī)、采煤 機(jī)貢獻(xiàn)0.5億利潤(rùn)，井底救牛艙等其他產(chǎn)品貢獻(xiàn)3000-5000萬(wàn)左右利潤(rùn)，合計(jì)2011年2.5億 利潤(rùn)，折合每股收益1.25元。2012年，我們預(yù)計(jì)公司的傳統(tǒng)產(chǎn)品將實(shí)現(xiàn)2.5億元利潤(rùn)，掘 進(jìn)機(jī)、采煤機(jī)貢獻(xiàn)1億利潤(rùn)，井底救生艙，籌其他產(chǎn)品約1.5億利潤(rùn)，合計(jì)12年5億利潤(rùn)， 折合每股收益2.50元。