國際金融陳雨露課件chapter12

1、中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程第第12章章國際收支與宏觀經(jīng)濟(jì)均衡國際收支與宏觀經(jīng)濟(jì)均衡The BOP & Macroeconomic Equilibrium1中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程教學(xué)要點(diǎn)教學(xué)要點(diǎn)o掌握掌握ISLMBP模型模型o熟悉主要國際收支理論熟悉主要國際收支理論2中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程開放條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)均衡開放條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)均衡o經(jīng)濟(jì)增長經(jīng)濟(jì)增長o價格穩(wěn)定價格穩(wěn)定o充分就業(yè)充分就業(yè)o國際收支均衡國際收支均衡低失業(yè)

2、率下的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長低失業(yè)率下的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長 適應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)的合理的國際收支結(jié)構(gòu)適應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)的合理的國際收支結(jié)構(gòu)3中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程ISLMBP模型模型o產(chǎn)品市場均衡：產(chǎn)品市場均衡：IS曲線曲線ISiYS+T+MI+G+XI+G+X=S+T+MS(Y)+T(Y)+M(Y)I(i)+G+XO45)()()()(YMYTYSXGiI4中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程o貨幣市場均衡：貨幣市場均衡：LM曲線曲線ISLMBP模型模型iK45KLPMK(Y)(i)LMO)()(YKiLPMs5

3、中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程ISLMBP模型模型o國際收支平衡：國際收支平衡：BP曲線曲線YiX-M=FFF(i)pXep*M(Y)X-M45BPO)()(iFYMeppX6中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程開放經(jīng)濟(jì)的一般均衡開放經(jīng)濟(jì)的一般均衡YOiBPISLME7中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程主要國際收支理論主要國際收支理論o價格現(xiàn)金流動機(jī)制價格現(xiàn)金流動機(jī)制o彈性分析理論彈性分析理論o吸收分析理論吸收分析理論o貨幣分析理論貨幣分析理論8中國人民大

4、學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程價格現(xiàn)金流動機(jī)制價格現(xiàn)金流動機(jī)制o1752年由大衛(wèi)年由大衛(wèi)休謨提出，在國際金本位制休謨提出，在國際金本位制度下受到廣泛推崇和運(yùn)用度下受到廣泛推崇和運(yùn)用o制度前提制度前提n固定匯率制度固定匯率制度n各國貨幣規(guī)定含金量，保證貨幣的可兌換性各國貨幣規(guī)定含金量，保證貨幣的可兌換性n黃金是最終清償手段，執(zhí)行國際貨幣職能黃金是最終清償手段，執(zhí)行國際貨幣職能9中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程國際收支自動調(diào)節(jié)機(jī)制國際收支自動調(diào)節(jié)機(jī)制o相互銜接的四個環(huán)節(jié)相互銜接的四個環(huán)節(jié)n物價水平與進(jìn)出口數(shù)量物

5、價水平與進(jìn)出口數(shù)量n國際收支與黃金數(shù)量國際收支與黃金數(shù)量n黃金準(zhǔn)備與貨幣供給量黃金準(zhǔn)備與貨幣供給量n貨幣供給量與物價水平貨幣供給量與物價水平o作用過程作用過程nBOP()黃金輸出黃金輸出MsP出口出口，進(jìn)口，進(jìn)口BOP改改善善黃金輸出放緩，直至國際收支平衡黃金輸出放緩，直至國際收支平衡nBOP()黃金輸入黃金輸入MsP出口出口，進(jìn)口，進(jìn)口BOP改改善善黃金輸入放緩，直至國際收支平衡黃金輸入放緩，直至國際收支平衡10中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程主要評價主要評價o政策意義重大政策意義重大n強(qiáng)調(diào)內(nèi)外均衡的自動調(diào)節(jié)機(jī)制，無需貿(mào)易政策或貨強(qiáng)調(diào)內(nèi)外均衡的

6、自動調(diào)節(jié)機(jī)制，無需貿(mào)易政策或貨幣政策干預(yù)幣政策干預(yù)n有效消除人們對黃金和外匯無限流失的恐懼有效消除人們對黃金和外匯無限流失的恐懼o存在理論與現(xiàn)實(shí)相脫離的局限性存在理論與現(xiàn)實(shí)相脫離的局限性n多數(shù)國家實(shí)行關(guān)稅、貿(mào)易管制等保護(hù)主義政策，無多數(shù)國家實(shí)行關(guān)稅、貿(mào)易管制等保護(hù)主義政策，無法保證國際收支自動調(diào)節(jié)機(jī)制的前提法保證國際收支自動調(diào)節(jié)機(jī)制的前提n各國普遍采取貨幣沖銷政策或直接進(jìn)入國際資本市各國普遍采取貨幣沖銷政策或直接進(jìn)入國際資本市場，而不是犧牲內(nèi)部穩(wěn)定等待國際收支自動平衡場，而不是犧牲內(nèi)部穩(wěn)定等待國際收支自動平衡11中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程沖

7、銷政策沖銷政策也稱中和政策，指一國中央銀行為了防止因也稱中和政策，指一國中央銀行為了防止因外匯儲備變化引起基礎(chǔ)貨幣投放而進(jìn)行的資外匯儲備變化引起基礎(chǔ)貨幣投放而進(jìn)行的資金運(yùn)用的反向操作，從而抵消外部經(jīng)濟(jì)失衡金運(yùn)用的反向操作，從而抵消外部經(jīng)濟(jì)失衡對內(nèi)部經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不利影響。對內(nèi)部經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不利影響。12中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程彈性分析理論彈性分析理論o針對匯率戰(zhàn)，提出本幣貶值未必能夠改善國針對匯率戰(zhàn)，提出本幣貶值未必能夠改善國際收支際收支o馬歇爾勒納條件馬歇爾勒納條件dx+dm1n假設(shè)前提：假設(shè)前提：o其他條件不變，只考察匯率變動對進(jìn)出口的影響

8、其他條件不變，只考察匯率變動對進(jìn)出口的影響o國內(nèi)外商品具有無限供給彈性國內(nèi)外商品具有無限供給彈性o初始狀態(tài)為國際收支平衡初始狀態(tài)為國際收支平衡13中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程推導(dǎo)馬歇爾勒納條件推導(dǎo)馬歇爾勒納條件o本幣貶值對出口額的影響本幣貶值對出口額的影響 dx=1 Px Sx(e1) Sx(e2) Dx Qx dx1 Px Sx(e1) Sx(e2) Dx Qx dx0 Pm Sm(e1), Sm(e2) Dm (e2) Dm(e1) Qm 15中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程推導(dǎo)馬歇爾勒納條

9、件推導(dǎo)馬歇爾勒納條件dx1，國際收支改善國際收支改善dx=1，dm0，改善改善 dm=0，不變不變dx0且且|dx+dm|1時，改善時，改善o本幣貶值改善貿(mào)易逆差的條件：本幣貶值改善貿(mào)易逆差的條件：dx+dm116中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程主要評價主要評價o積極意義積極意義n在匯率戰(zhàn)頻繁發(fā)生時期明確指出本幣貶值改善國在匯率戰(zhàn)頻繁發(fā)生時期明確指出本幣貶值改善國際收支必須滿足相應(yīng)條件，對于各國的政策選擇際收支必須滿足相應(yīng)條件，對于各國的政策選擇和匯率體系穩(wěn)定是及時而有益的和匯率體系穩(wěn)定是及時而有益的o主要局限性主要局限性n局部均衡分析受到廣泛質(zhì)

10、疑，無限供給彈性等假局部均衡分析受到廣泛質(zhì)疑，無限供給彈性等假設(shè)脫離實(shí)際設(shè)脫離實(shí)際n實(shí)證分析表明，本幣貶值改善國際收支的效應(yīng)還實(shí)證分析表明，本幣貶值改善國際收支的效應(yīng)還會受到會受到J曲線效應(yīng)、貿(mào)易條件等其他因素的制約曲線效應(yīng)、貿(mào)易條件等其他因素的制約17中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程吸收分析理論吸收分析理論o正式將國際收支上升到宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的范疇，正式將國際收支上升到宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的范疇，是對凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)分析的發(fā)展與完善是對凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)分析的發(fā)展與完善oBYAnB是以是以經(jīng)常項(xiàng)目差額表示的國際收支狀況經(jīng)常項(xiàng)目差額表示的國際收支狀況nY代表國內(nèi)

11、總收入水平代表國內(nèi)總收入水平nACIG，代表對國內(nèi)資源的吸收，即國內(nèi)代表對國內(nèi)資源的吸收，即國內(nèi)總支出總支出o認(rèn)為國際收支不平衡的根本原因是國民收入認(rèn)為國際收支不平衡的根本原因是國民收入與國民支出的總量失衡與國民支出的總量失衡18中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程調(diào)節(jié)調(diào)節(jié)BOP(-)的政策工具的政策工具o支出轉(zhuǎn)移政策支出轉(zhuǎn)移政策n將國內(nèi)外支出最大限度地轉(zhuǎn)移到國內(nèi)產(chǎn)品上，將國內(nèi)外支出最大限度地轉(zhuǎn)移到國內(nèi)產(chǎn)品上，以增加本國收入以增加本國收入n一般性政策匯率政策一般性政策匯率政策n選擇性政策貿(mào)易管制選擇性政策貿(mào)易管制19中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精

12、品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程調(diào)節(jié)調(diào)節(jié)BOP(-)的政策工具的政策工具o支出減少政策支出減少政策n減少本國居民投資和消費(fèi)支出減少本國居民投資和消費(fèi)支出n緊縮性貨幣政策緊縮性貨幣政策n緊縮性財政政策緊縮性財政政策n收入管制政策收入管制政策20中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程貨幣分析理論貨幣分析理論o以國際收支平衡項(xiàng)目作為研究對象，強(qiáng)調(diào)國以國際收支平衡項(xiàng)目作為研究對象，強(qiáng)調(diào)國際收支的整體均衡際收支的整體均衡o是對價格現(xiàn)金流動機(jī)制的實(shí)質(zhì)性突破是對價格現(xiàn)金流動機(jī)制的實(shí)質(zhì)性突破n從局部均衡分析發(fā)展為一般均衡分析從局部均衡分析發(fā)展為一般均衡分

13、析n從金本位研究框架發(fā)展為既討論固定匯率也討從金本位研究框架發(fā)展為既討論固定匯率也討論浮動匯率制國際收支的貨幣數(shù)量調(diào)節(jié)論浮動匯率制國際收支的貨幣數(shù)量調(diào)節(jié)21中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程主要觀點(diǎn)主要觀點(diǎn)o國際收支在形式上毫無疑問是貨幣問題國際收支在形式上毫無疑問是貨幣問題o國際收支失衡的根本原因是國內(nèi)貨幣需求與國際收支失衡的根本原因是國內(nèi)貨幣需求與貨幣供給失衡，從而在本質(zhì)上也是貨幣問題貨幣供給失衡，從而在本質(zhì)上也是貨幣問題o貨幣供給是國際收支調(diào)節(jié)的最終力量和根本貨幣供給是國際收支調(diào)節(jié)的最終力量和根本力量力量22中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精

14、品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程國際收支調(diào)節(jié)方法國際收支調(diào)節(jié)方法o增加或減少國際儲備增加或減少國際儲備o調(diào)整國內(nèi)價格調(diào)整國內(nèi)價格o調(diào)整匯率調(diào)整匯率o實(shí)行外匯管制實(shí)行外匯管制23中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制oMs出現(xiàn)超額貨幣供給出現(xiàn)超額貨幣供給真實(shí)貨幣余額意愿持真實(shí)貨幣余額意愿持有余額有余額消費(fèi)品和資本品開支消費(fèi)品和資本品開支進(jìn)口進(jìn)口出口出口，資，資本輸出本輸出輸入輸入經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目收支都改善經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目收支都改善oMs出現(xiàn)超額貨幣需求出現(xiàn)超額貨幣需求真實(shí)貨幣余額意愿持真實(shí)貨幣余額意愿持有

15、余額有余額消費(fèi)品和資本品開支消費(fèi)品和資本品開支進(jìn)口進(jìn)口出口出口，資，資本輸出本輸出輸入輸入經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目收支都改善經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目收支都改善24中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程主要局限主要局限o只注重國際收支最終結(jié)果，忽略了國際收支只注重國際收支最終結(jié)果，忽略了國際收支結(jié)構(gòu)問題結(jié)構(gòu)問題o貨幣并非國際收支失衡及其調(diào)節(jié)的惟一因素貨幣并非國際收支失衡及其調(diào)節(jié)的惟一因素o假定貨幣需求具有穩(wěn)定性，從而視貨幣供給假定貨幣需求具有穩(wěn)定性，從而視貨幣供給為決定國際收支的惟一力量為決定國際收支的惟一力量o對國際收支長期均衡分析的結(jié)論，很大程度對國際收支長期均衡分析的結(jié)論，很大程度上依賴于一價定律或購買力平價假設(shè)上依賴于一價定律或購買力平價假設(shè)25中