案例分析公路建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析

1、第六節(jié) 案例分析公路建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析cj高速公路的路線全長169.045公里，為國道主干線sr高速公路經(jīng)jx省西部腹地一段，即cf至jys段。一、基本概況其基礎(chǔ)數(shù)據(jù)分析如下：1.交通量預(yù)測交通量預(yù)測采用“四階段”預(yù)測法，即社會經(jīng)濟(jì)預(yù)測，集中、發(fā)生量的預(yù)測，分布交通量預(yù)測和交通分配預(yù)測。根據(jù)od交通量調(diào)查，我們得到下表：預(yù)測年份新路預(yù)測交通量（輛/日）各車型預(yù)測交通量（輛日）小型車中型車大型車特型車20087075 3061 3588 1390 51 20097621 3297 3864 1497 55 20108209 3552 4164 1613 59 20118843 3826 4485

2、1738 64 20129525 4121 4830 1871 68 201310188 4512 4980 2182 69 201410899 4827 5326 2335 72 201511658 5162 5697 2498 73 201612471 5523 6094 2672 74 201713340 5907 6519 2858 78 201814072 6399 6622 3265 78 201914845 6751 6985 3444 78 202015659 7121 7368 3633 78 202116519 7512 7773 3832 78 202217425 792

3、4 8199 4043 79 202318185 8471 8225 4542 78 202418979 8841 8583 4740 76 202519808 9226 8958 4947 74 202620671 9629 9349 5162 72 202721574 10050 9757 5388 69 2.建設(shè)規(guī)模擬建高速公路經(jīng)交通量預(yù)測，全線年平均晝夜交通量折合成小客車2008年為14498輛，2017年為27181輛，2027年為43504輛。根據(jù)預(yù)測的遠(yuǎn)景交通量，分別對計(jì)算行車速度、通行能力和服務(wù)水平的分析論證，確定擬建項(xiàng)目采用高速公路標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)，計(jì)算行車速度為100公里/小時(shí)，雙

4、向四車道，路基寬26米。3.計(jì)算期本項(xiàng)目確定計(jì)算期為25年，其中，建設(shè)期5年，運(yùn)營期為20年。4.費(fèi)用估算 建設(shè)費(fèi)用本項(xiàng)目建設(shè)投資為536950 萬元，其中：建筑安裝工程費(fèi)372096 萬元設(shè)備及工器具購置費(fèi)8423 萬元工程建設(shè)其他費(fèi)用43569 萬元建設(shè)期貸款利息41745 萬元預(yù)備費(fèi)71117 萬元采用擴(kuò)大指標(biāo)估算，項(xiàng)目所需流動資金約為5330 萬元。項(xiàng)目總投資使用計(jì)劃與資金籌措表如下：項(xiàng)目總投資使用計(jì)劃與資金籌措表 單位：萬元序號項(xiàng)目合計(jì)1234561總投資54228072492 100912 156531 113534 93482 5330 1.1建設(shè)投資（不含建設(shè)期利息）49520

5、5 71375 97068 148515 100990 77257 0 1.2建設(shè)期利息41745 1118 38448016 12544 16225 0 1.3流動資金5330 0 0 0 0 0 5330 2資金籌措542280 72492 100912 156531 113534 93482 5330 2.1項(xiàng)目資本金221759 33000 44000 66000 44000 33000 1759 2.1.1用于建設(shè)投資220000 33000 44000 66000 44000 33000 0 2.1.2用于流動資金1759 0 0 0 0 0 1759 2.1.3用于建設(shè)期利息0

6、0 0 0 0 0 0 2.2債務(wù)資金320521 3949156912 90531 69534 60482 3571 2.2.1用于建設(shè)投資275206 3837353068 82515 56990 44259 0 2.2.2用于建設(shè)期利息41745 1118 3844 8016 12544 16225 0 2.2.3用于流動資金3571 0 0 0 0 0 3571 運(yùn)營總費(fèi)用估算養(yǎng)護(hù)費(fèi)項(xiàng)目所在地區(qū)現(xiàn)有公路養(yǎng)護(hù)費(fèi)用約為14萬元/公里年，日常養(yǎng)護(hù)費(fèi)用為264萬元/年。管理費(fèi)用本項(xiàng)目預(yù)計(jì)設(shè)置13個收費(fèi)站，全線收費(fèi)及管理人員830人，收費(fèi)站的管理費(fèi)用為440萬元/年，并均以每年3%的速度遞增。收

7、費(fèi)站每年的管理費(fèi)用預(yù)計(jì)為3322萬元。評價(jià)期內(nèi)，考慮職工工資的實(shí)際增長（不考慮物價(jià)上漲因素），預(yù)計(jì)管理費(fèi)的財(cái)務(wù)費(fèi)用將以年遞增3%的速度逐年增加。大修費(fèi)用大修費(fèi)用主要是路面重新罩面費(fèi)用，按通車運(yùn)營后每十年進(jìn)行一次大修考慮，第一次大修費(fèi)用為31614萬元/次，第二次大修費(fèi)用為43698萬元/次。折舊費(fèi)20062010年每年提折舊費(fèi)23078萬元，2011年以后每年提取折舊費(fèi)21052萬元。利息支出利息支出包括償還長期借款利息、流動資金借款利息和短期借款利息。運(yùn)營期平均總成本費(fèi)用4082萬元。二、財(cái)務(wù)評價(jià)1.基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)選取確定計(jì)算器25年財(cái)務(wù)基準(zhǔn)折現(xiàn)率根據(jù)銀行長期貸款名義年利率確定，取5.70%

8、。長期借款利率按有效年利率5.82%過路費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)取值，直接關(guān)系到項(xiàng)目本身的盈利能力和清償能力，并在一定程度上直接影響投資者的資金回報(bào)率。本項(xiàng)目的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)主要考慮了三個因素。本地區(qū)現(xiàn)有收費(fèi)公路的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)；地方國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平；收費(fèi)對人民生活水平負(fù)擔(dān)能力的影響，測算的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)見下表： 過路收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn) 單位：元/次年份小客車大客車小貨車中貨車大貨車拖掛車200520101020101520302011201512271220274020152025204020304050折舊年限取25年，采用直線法折舊，資產(chǎn)余值取10%。稅費(fèi)計(jì)算。營業(yè)稅按5%計(jì)算，城市維護(hù)建設(shè)稅按營業(yè)稅額7%計(jì)算，教育附加按營業(yè)

9、稅額的3%計(jì)算。所得稅案15%計(jì)算。2.運(yùn)營收入估算各年運(yùn)營收入按交通量乘以過路收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，運(yùn)營期平均收入90407萬元。 cj高速公路項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量計(jì)算 單位：萬元年份現(xiàn)金流入營業(yè)收入回收固定資產(chǎn)余值回收流動資金現(xiàn)金流出建設(shè)投資流動資金經(jīng)營成本營業(yè)稅金及附加所得稅前凈現(xiàn)金流量累計(jì)所得稅前凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值累計(jì)凈現(xiàn)值2003007137571375000-71375-71375-67526-675262004009706897068000-97068-168443-86881-154407200500148515148515000-148515-316958-125761-280168200

10、600100990100990000-100990-417948-80906-3610742007007725777257000-77257-495205-58555-419629200837008370080011075053305745203525933-46927218595-40103420093986539865008109005917219231756-43751621543-37949120104294242942008457006095236234485-40303122132-35735920114625646256008822006278254437434-36559722

11、730-33462920124982649826009206006466274040620-32497723334-311295201367962679620010397006659373857565-26741231285-280010201472666726660010856006860399661810-20560331780-248230201577681776810011337007065427266344215958201683038830380011845007278456771193-6806632763-18319520178882588825004

12、42300039345488544595-2347119416-1637792018947869478600129340077215213818525838133715-13006420199993599935001344900795254978648614486733703-963612020105367105367001398600819157959138123624833690-626712021111097111097001454800843761119655033279833677-289942022117152117152001513400869064441020184348163

13、36654671202312362112362100157500089516799107871542687336773834820241289461289460016311009219709211263565532233268716162025134505134505001689300949573981176137729353286510448120261403061403060017497009780771712281089574432466136947202724786214635996173533061821005377180501860411081786465301834773.財(cái)務(wù)現(xiàn)

14、金流量分析由項(xiàng)目的財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表可知，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（firr）為8.66%。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（fnpv）=183477萬元>0，靜態(tài)投資回收期為15. 30年，動態(tài)投資回收期為19.86年。4.敏感性分析綜合考慮項(xiàng)目的財(cái)務(wù)收入與財(cái)務(wù)費(fèi)用可能發(fā)生變化的不利因素，本案例取財(cái)務(wù)收入減少10；財(cái)務(wù)費(fèi)用增加10%；財(cái)務(wù)收入減少10%，同時(shí)財(cái)務(wù)費(fèi)用又增加10%的三種變化情況進(jìn)行財(cái)務(wù)敏感性分析，分析指標(biāo)的變化詳見下表。 表 6-18 敏感性分析表（財(cái)務(wù)分析）變化因素內(nèi)部收益率動態(tài)投資回收期累計(jì)凈現(xiàn)值投資增加10%7.86%21.10141516收入減少10%7.60%21.40112575收入減少10%投

15、資增加10%6.83%23.1070612投資和收入變動后的內(nèi)部收益率均大于財(cái)務(wù)基準(zhǔn)折現(xiàn)率5.7%，動態(tài)投資回收期均在25年內(nèi)。因此，財(cái)務(wù)敏感性分析結(jié)果表明，本項(xiàng)目抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。5.借款償還分析本項(xiàng)目從國家開發(fā)銀行貸款320521萬元，長期借款有效年利率為5.82%，通過下面的借款還本付息表，我們對項(xiàng)目的借款償還能力分析如下： 借款還本付息表 單位：萬元序號借款期初借款余額當(dāng)期還本付息還本付息期末借款余額20033837300003949120045306839491000964032005825159640300018693420065699018693400025646820074425

16、925646800031695020080316950395972113018467295820200902958203835621130172262746902010027469037125211301599525356020110253560358952113014765232430201202324303466421130135342113002013021130033433211301230419017020140190170322042113011074169040201501690403097321130984314791020160147910297432113086131267

17、802017012678028513211307383105650201801056502728221130615284520201908452026051211304921633902020063390248222113036924226020210422602359121130246121130202202113022361211301231020230000002024000000202500000020260000002027000000通過表格可以看出，長期借款按等額償還，借款償還期為 15年，運(yùn)營期內(nèi)能滿足銀行20年借款還本付息的條件，該項(xiàng)目償債能力較強(qiáng)。第四節(jié) 案例分析公路建設(shè)項(xiàng)

18、目經(jīng)濟(jì)評價(jià)本案例基本概況部分與第六章第六節(jié)的公路建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)案例的基本概況相一致。在此數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上做國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)本實(shí)例評價(jià)的項(xiàng)目采用的是影子價(jià)格和社會折現(xiàn)率，社會折現(xiàn)率取為8%。采用“有無對比法”進(jìn)行國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)。一、國民經(jīng)濟(jì)費(fèi)用計(jì)算1.建設(shè)費(fèi)用本項(xiàng)目增量建設(shè)經(jīng)濟(jì)費(fèi)用即cj高速公路建設(shè)費(fèi)用。建設(shè)經(jīng)濟(jì)費(fèi)用是在投資估算的基礎(chǔ)上調(diào)整為經(jīng)濟(jì)費(fèi)用的。在調(diào)整計(jì)算時(shí)，將建設(shè)投資中的主要建筑材料費(fèi)、人工費(fèi)、土地占用費(fèi)等用影子價(jià)格進(jìn)行換算調(diào)整，其他投入物不做調(diào)整。剔除稅金、物價(jià)上漲預(yù)留費(fèi)、建設(shè)期貸款利息等轉(zhuǎn)移支付。（1）主要建筑材料影子價(jià)格建筑材料中外貿(mào)貨物主要是進(jìn)口瀝青，其影子價(jià)格的測算以進(jìn)口價(jià)格為基礎(chǔ)，加

19、國內(nèi)運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易費(fèi)。進(jìn)口貨物的影子價(jià)格計(jì)算公式 ：非外貿(mào)貨物影子價(jià)格的計(jì)算公式為：建筑材料中的非外貿(mào)，采用出廠價(jià)加國內(nèi)運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易費(fèi)，地方材料不進(jìn)行調(diào)整。主要材料的影子價(jià)格調(diào)整見下表：主要材料影子價(jià)格表材料名稱單位出廠價(jià)（元）運(yùn)輸距離（公里）公路運(yùn)費(fèi)（元/噸公里）公路運(yùn)費(fèi)影子換算系數(shù)貿(mào)易費(fèi)用率（%）影子價(jià)格（元）鋼材噸32371000.45163476原木立方米7831000.4516875鋸材立方米10921000.45161203水泥噸3451000.3216398瀝青噸2697*1000.32162891* 到岸價(jià)（2）土地影子費(fèi)用土地是項(xiàng)目的特殊投入物。在國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)中，土地影子費(fèi)用（ls

20、p）包括土地機(jī)會成本（loc）和新增資源消耗費(fèi)用（ic），即loc為按照擬建項(xiàng)目占用土地而使國民經(jīng)濟(jì)為此放棄的該土地“最好可行替代用途”的凈效益測算，有如下關(guān)系式本項(xiàng)目占用土地類別主要為耕地。耕地以種植x為“最好可行替代用途”。年畝產(chǎn)量400公斤。x作為外貿(mào)貨物，到岸價(jià)格為118美元/噸，生產(chǎn)成本為其價(jià)格的40%，土地凈效益為422元/畝，考慮畝產(chǎn)量按2%遞增，同時(shí)考慮與y復(fù)種情況，y的每畝凈效益值為172元。經(jīng)計(jì)算，本項(xiàng)目土地的機(jī)會成本為2491元/畝。ic是指國民經(jīng)濟(jì)為項(xiàng)目所用土地而新增加的資源消耗，如拆遷費(fèi)用、剩余勞動力安置費(fèi)、養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)等共計(jì)3470萬元。（3）其他費(fèi)用調(diào)整本項(xiàng)目其他費(fèi)

21、用調(diào)整的內(nèi)容是剔除投資估算中的稅金、建設(shè)期物價(jià)上漲費(fèi)等幾項(xiàng)轉(zhuǎn)移支付。2.周轉(zhuǎn)費(fèi)用提出周轉(zhuǎn)資金中的應(yīng)收應(yīng)付帳款占用資金，取周轉(zhuǎn)資金的75%，為3997萬元。推薦方案建設(shè)費(fèi)用與周轉(zhuǎn)費(fèi)用調(diào)整結(jié)果見下表。建設(shè)投資調(diào)整表費(fèi)用名稱單位數(shù)量影子價(jià)格經(jīng)濟(jì)費(fèi)用第一部分費(fèi)用公路公里169.045 350375 人工工日25000171 13 33375 原木立方米7218 875 632 鋸材立方米15685 1203 1887 鋼材噸20017 3476 6325 水泥噸812086 398 32321 瀝青噸109287 2891 31595 其他費(fèi)用公路公里169.045 244241 稅金公路公里169.

22、045 0 第二部分費(fèi)用公路公里169.0457198 設(shè)備購置費(fèi)公路公里169.045 7198 其中：稅金0 第三部分費(fèi)用公路公里169.04536356 征地費(fèi)畝19790 4836 9571 耕地占用稅平方米13193400 0 其他公路公里169.04526785 第四部分合計(jì)公路公里169.04542408 物價(jià)上漲費(fèi)公路公里169.0450 基本預(yù)備費(fèi)公路公里169.04542408 總計(jì)公路公里185.96 436338 建設(shè)期利息169.0450 周轉(zhuǎn)費(fèi)用3997 總計(jì)公路公里169.045 440336 3.運(yùn)營費(fèi)用調(diào)整如前所述，增量經(jīng)濟(jì)運(yùn)營費(fèi)用為“有項(xiàng)目”經(jīng)濟(jì)運(yùn)營費(fèi)用減“

23、無項(xiàng)目”經(jīng)濟(jì)運(yùn)營費(fèi)用?！坝小睖p“無”后，老路的經(jīng)濟(jì)費(fèi)用相互抵消，因此，本項(xiàng)目新增經(jīng)濟(jì)費(fèi)用視為增量經(jīng)濟(jì)費(fèi)用。同時(shí)：（1）運(yùn)營管理經(jīng)濟(jì)費(fèi)用取財(cái)務(wù)評價(jià)中的費(fèi)用，不做調(diào)整。（2）養(yǎng)護(hù)及大修經(jīng)濟(jì)費(fèi)用按建設(shè)費(fèi)用中建筑安裝工程費(fèi)的影子價(jià)格換算系數(shù)0.94調(diào)整。運(yùn)營費(fèi)用調(diào)整結(jié)果直接列入經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益流量表中。 二、國民經(jīng)濟(jì)效益計(jì)算本項(xiàng)目實(shí)施以后，使原有通道的運(yùn)輸壓力得到極大緩解，運(yùn)輸條件得到改善，從而帶來運(yùn)輸費(fèi)用、運(yùn)輸時(shí)間的節(jié)約及交通事故的減少等多方面的效益。1.運(yùn)輸費(fèi)用節(jié)約效益（）（1）計(jì)算公式。運(yùn)輸費(fèi)用節(jié)約效益的計(jì)算公式如下式中 -擬建項(xiàng)目降低運(yùn)營費(fèi)用的效益；- 原有相關(guān)公路降低營運(yùn)費(fèi)用的效益；-“有項(xiàng)目”

24、情況下，擬建項(xiàng)目的正常交通量，輛/日；-“有項(xiàng)目”情況下，擬建項(xiàng)目的總交通量，輛/日；-“無項(xiàng)目”情況下，原有相關(guān)公路在正常交通量條件下，各車型車輛的加權(quán)平均運(yùn)輸費(fèi)用，元/車公里；-“有項(xiàng)目”情況下，擬建項(xiàng)目在總交通量條件下，各車型車輛的加權(quán)平均運(yùn)輸費(fèi)用，元/車公里；-原有相關(guān)行公路里程，公里;-擬建項(xiàng)目里程，公里；-“有項(xiàng)目”情況下，原有相關(guān)公路的正常交通量，輛/日；-“有項(xiàng)目”情況下，原有相關(guān)公路的總交通量，輛/日；-“有項(xiàng)目”情況下，原有相關(guān)公路在總交通量條件下，各車型車輛的加權(quán)平均運(yùn)輸費(fèi)用，元/車公里。特征年汽車經(jīng)濟(jì)運(yùn)輸費(fèi)用 單位：元百車公里項(xiàng)目voc小客車大客車小貨車中貨車大貨車拖掛

25、車有項(xiàng)目200879.82180.8492.72125.59169.55153.25201779.83180.8492.73125.60169.59153.26202779.82180.8492.72125.59169.57153.26無項(xiàng)目2008100.82246.07115.91165.92239.49187.832017145.52313.49150.35218.32292.82219.112027143.26310.01148.52215.67290.11219.592.節(jié)約時(shí)間的效益（1）時(shí)間價(jià)值計(jì)算。經(jīng)計(jì)算，項(xiàng)目所在地區(qū)人均時(shí)間價(jià)值為元小時(shí)，（1994年價(jià)），2000年將達(dá)到2.

26、58元小時(shí)。項(xiàng)目評價(jià)期間各特征年平均每車的乘車人數(shù)、出行者的時(shí)間價(jià)值及節(jié)約時(shí)間的利用系數(shù)和大客車、小客車的時(shí)間價(jià)值計(jì)算及結(jié)果見下表：旅客時(shí)間價(jià)值計(jì)算年份車型出行者人均時(shí)間價(jià)值（元人時(shí)）節(jié)約時(shí)間利用系數(shù)平均每車人數(shù)（人車）時(shí)間價(jià)值（元車時(shí)）2008小客車2.580.646.19大客車2.580.52532.252017小客車3.810.547.62大客車3.810.453051.432027小客車5.640.449.02大客車5.640.43578.96(2) 時(shí)間效益計(jì)算。節(jié)約時(shí)間效益計(jì)算公式如下：式中擬建項(xiàng)目旅客節(jié)約時(shí)間的效益；原有相關(guān)公路旅客節(jié)約時(shí)間的效益；有項(xiàng)目情況下，擬建項(xiàng)目客車正常交

27、通量，輛日；“有項(xiàng)目”情況下，擬建項(xiàng)目客車總交通量，輛日；旅客單位時(shí)間價(jià)值，元人小時(shí)客車平均載人系數(shù)，人輛；“無項(xiàng)目”情況，原有相關(guān)公路在正常交通量條件下，分車型客車通過原有相關(guān)公路所需時(shí)間，小時(shí)；“有項(xiàng)目”情況下，擬建項(xiàng)目在總交通量條件下，分車型客車通過新路與原有相關(guān)公路的加權(quán)平均所需時(shí)間，小時(shí)；“有項(xiàng)目”情況下，原有相關(guān)公路課程正常交通量，輛日；“有項(xiàng)目”情況下，原有相關(guān)公路客車總交通量，輛日；“有項(xiàng)目”情況下，原有相關(guān)公路在總交通量條件下，分車型客車通過原有相關(guān)公路所需時(shí)間，小時(shí)。3.交通事故減少的效益（）減少交通事故的效益（）計(jì)算公式為式中 -擬建項(xiàng)目減少交通事故的效益，元/年；-原有

28、相關(guān)公路減少交通事故的效益，元/年；-“無項(xiàng)目”情況下，原有相關(guān)公路單位事故平均經(jīng)濟(jì)損失費(fèi)，元/次；-“有項(xiàng)目”情況下，擬建項(xiàng)目單位事故平均經(jīng)濟(jì)損失費(fèi)，元/次；-“無項(xiàng)目”情況下，原有相關(guān)公路在正常交通量條件下的事故率，次/億車公里。-“有項(xiàng)目”情況下，擬建項(xiàng)目在總交通量條件下的事故率，次/億車公里。-“有項(xiàng)目”情況下，原有相關(guān)公路單位事故平均經(jīng)濟(jì)損失費(fèi)，元/次；-“有項(xiàng)目”情況下，原有相關(guān)公路在總交通量條件下的事故，次/億車公里。（2）事故率計(jì)算公式如下： 高速公路為 二級公路為式中 -事故次數(shù)（次/億車公里）； -年平均日交通量，輛/日（中型車）。參考“ppk報(bào)告”，本項(xiàng)目影響區(qū)內(nèi)高速公路

29、和二級公路的平均事故損失費(fèi)差值為2000年13356元/次，2009年21510元/次，2019年31650元/次。效益匯總表序號效 益 項(xiàng) 目2008年20172027年1234運(yùn)輸費(fèi)用節(jié)約效益時(shí)間節(jié)約效益交通事故減少效益合計(jì)（1+2+3）3040879871031394988680339445427813052619789012600810443334342三、國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)計(jì)算根據(jù)下表計(jì)算可得，經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率（eirr）= 15%，經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值（enpv）（=8%）=233166萬元。 項(xiàng)目投資經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益流量表年份效益流量項(xiàng)目直接效益資產(chǎn)余值回收項(xiàng)目間接效益費(fèi)用流量建設(shè)投資維持運(yùn)營投資流動資金經(jīng)營費(fèi)用項(xiàng)目間接費(fèi)用凈效益流量200300 65546 65546 -65546 200400 87394 87394 -87394 200500 131089 131089 -131089 200600 87394 87394 -87394 200700 65548 65548 -65548 200839498 30480 9018 9596 39975599 29901 2