包買票據(jù)業(yè)務

1、第九章 包買票據(jù)業(yè)務前面各章節(jié)已分別介紹了匯付、托收、信用證、備用信用證和見索即付保函等五種不同的結算方式。在一般的國際貨物買賣合同中通常只單獨使用某一種方式。但在特定情況下，也可在同一筆交易中把兩種甚至兩種以上不同的方式結合起來使用，例如，信用證與匯付相結合，信用證與托收相結合，備用信用證與匯付或托收相結合等。另外，在匯付和托收結算方式下，還可配套采用包買票據(jù)業(yè)務、國際保理、出口信用保險等新型手段達到規(guī)避風險的目的。總之，在實際業(yè)務中，根據(jù)不同國家和地區(qū)、不同的客戶信用、不同交易的實際情況，正確和靈活地選用貨款結算的方式是一個關系到交易成敗的重要問題。第一節(jié) 包買票據(jù)業(yè)務的含義與特點包買票據(jù)

2、業(yè)務是近些年來新興發(fā)展起來的一種國際貿易支付方式。嚴格地說，它更是一種貿易融資方式。通過包買票據(jù)業(yè)務，出口商可以將既代表自身權益又代表自身風險的債權憑證無追索權的賣斷給包買商，包買商通過買斷債權憑證來獲取利潤。這種方式一方面可以避免出口商的資金占壓，促進自身的出口，以適應當前國際買方大市場的要求；另一方面包買商通過承擔出口商的風險，也可以獲取豐厚的利潤。雖然比起其他貿易支付方式，包買票據(jù)業(yè)務的歷史并不是很久遠，應用也不是很廣泛，甚至到現(xiàn)在為止，還沒有一份普遍接受的國際公約來加以約束，但是隨著當前國際資本品貿易的快速增長，這種支付及融資方式必然會得到廣泛的發(fā)展。、包買票據(jù)業(yè)務的含義包買票據(jù)業(yè)務（

3、Forfaiting）又稱為福費廷業(yè)務，作為一種專項融資產品，指的是包買商（或稱為福費廷商）無追索權地貼現(xiàn)經承兌或擔保的遠期票據(jù)（債權憑證）?！癋orfaiting” 一詞來源于法語，本意即“放棄權利”。從20世紀50年代后期和60年代初期開始，世界經濟結構發(fā)生變化，資本產品由賣方市場逐步演變?yōu)橘I方市場，為擴大銷售，西歐國家發(fā)展了這種向出口商提供的新的中長期出口信貸融資形式，當時主要是針對資本產品貿易，特別是技術設備貿易。與一般貿易融資如押匯（Bill Purchased）、保理（Factoring）相比，包買票據(jù)業(yè)務的金額要高得多，期限也要長得多，并且是一種無追索權的融資。為了適應包買票據(jù)業(yè)

4、務日益發(fā)展的需要，一些大商業(yè)銀行設立了單獨的機構辦理包買票據(jù)業(yè)務，也有一些獨立的中小型金融機構專門辦理包買票據(jù)業(yè)務。近年來包買票據(jù)業(yè)務的理論和實務也隨著國際貿易和融資市場的發(fā)展而不斷發(fā)展。二、包買票據(jù)業(yè)務的起源及發(fā)展由于包買票據(jù)融資可以為出口商貼現(xiàn)遠期票據(jù)，因此，它自二戰(zhàn)后出現(xiàn)以來一直發(fā)展很快。包買票據(jù)業(yè)務產生于20世紀40年代中后期，當時飽受戰(zhàn)火摧殘的東歐各國向美國購買大量谷物，因為缺乏外匯資金而需要向銀行貸款，但銀行融資能力有限。在這種情況下，富有長期貿易融資經驗的瑞士蘇黎世銀行協(xié)會率先開創(chuàng)了包買票據(jù)的融資業(yè)務。從20世紀五六十年代開始，隨著西方各國經濟實力的恢復，出口競爭日益加劇，國際上

5、資本性貨物的賣方市場逐漸轉為買方市場，買方不再滿足于傳統(tǒng)的90180天的融資期限，而要求延長延期付款的信用期限；而賣方難以承受長達數(shù)年的信貸期限，急需得到銀行融資的支持，這就使包買票據(jù)融資得到了進一步的應用，其重點轉向了資本品的進出口貿易。進入20世紀70年代以后，由于國際局勢動蕩不安，債務危機的加深，使許多買主由于資金問題違約，從而導致保險單和保函項下的索賠案增加。出口信貸保險公司不得不縮小承保險別和賠償范圍，同時增加保險費率，這就使保險和擔保業(yè)務減少，從而為包買票據(jù)業(yè)務的發(fā)展提供了空間。特別是20世紀80年代以來，第三世界受債務危機困擾，官方支持的出口信貸越來越少，正常的銀行信貸受到抑制，

6、而發(fā)展中國家不得不尋求可以替代的資金來源支持本國貨物的出口，因此包買票據(jù)業(yè)務持續(xù)增長。包買票據(jù)業(yè)務起源于西歐，發(fā)展最快也是西歐。目前，在西歐主要有倫敦、蘇黎世和法蘭克福三大包買票據(jù)市場。其中，蘇黎世市場歷史最長，但因瑞士對各類交易的流通票據(jù)要征收印花稅，妨礙了該業(yè)務的發(fā)展，反而使倫敦市場憑借其雄厚的實力和巨大的容量，后來居上成為交易量最大的包買票據(jù)市場。在倫敦有巴克萊銀行、勞合士銀行、米特蘭銀行、國民西敏士銀行等。除西歐外，亞太地區(qū)的部分經濟發(fā)達國家也開展了包買票據(jù)業(yè)務，一些發(fā)展中國家和地區(qū)也在進行該項業(yè)務的嘗試。目前，包買票據(jù)業(yè)務已經發(fā)展到世界范圍。據(jù)統(tǒng)計，全世界年均包買票據(jù)交易量大約占世界

7、貿易額的2%。三、包買票據(jù)與國際保理的比較在國際保理和包買票據(jù)業(yè)務中，出口商都是通過向保理商、包買商的債權賣斷實現(xiàn)了遠期貨款的即期化，其本質都是出口方中間機構（出口保理商、包買商）在進口方中間機構（進口保理商、擔保行）保證下對出口商遠期債權的無追索權的貼現(xiàn)，目的都是使出口商所面臨的風險及時轉移，進出口雙方獲得貿易融資，兩種業(yè)務的程序除了遵循一般貿易結算的共同運作外，還體現(xiàn)出以下不同的特點：（）業(yè)務的背景不同一般來說，國際保理適用于以賒銷為主的非信用證項下的小批量、小金額、期限短的貿易結算。它所解決的是有信譽但資金薄弱的中小企業(yè)融資問題，出口以消費品為主，融資期限通常不超過6個月，融資金額不大，

8、具有零售性質。而包買票據(jù)業(yè)務則適用于包括遠期信用證在內的延期付款貿易，它所滿足的是大型出口企業(yè)的融資需要，出口以資本品為主，批量和金額較大，一般為50100萬美元，付款期限較長，一般為6個月至5年甚至10年，因而是一種批發(fā)性融資業(yè)務。（二）業(yè)務的范圍不同保理業(yè)務中保理商向出口商提供的不僅僅是票據(jù)的購買與融資，還包括進口商資信評估、銷售賬戶管理、信用風險擔保、賬款催收、代制單證等一系列綜合金融服務，其核心優(yōu)勢就在于出口商在貿易合同訂立前就開始控制風險，貿易后實現(xiàn)賬務管理與企業(yè)脫離，降低企業(yè)營運成本。而大型出口企業(yè)自身擁有較強的信息能力，著重考慮的是巨額貨款的及早回收與風險規(guī)避。所以，包買票據(jù)業(yè)務

9、范圍比較狹窄，對出口商僅提供中長期貿易融資。（三）業(yè)務的費用不同在國際保理中，由于保理商既提供融資又提供勞務，相應的費用有諸如保理傭金以及融資收益。在保理傭金中有資信調研費、賬戶管理費、進口商風險評估費等，融資收益則是保理商買斷債權至回收賬款為止的融資利息。而包買票據(jù)業(yè)務由于金額大、手續(xù)復雜，其費用形式也較多，包括諸如按市場利率收取的融資利息；福費廷商對出口商賬款的管理費；從出口商確認接受福費廷業(yè)務至福費廷商購進票據(jù)的承擔費以及可能產生的出口商履約不完全的罰款。此外，進口保理商與包買票據(jù)業(yè)務中的擔保行也從中收取費用，而且由于其承擔的風險比出口保理商與福費廷商大，其收取的費用也較高。（四）業(yè)務的

10、運作邏輯不同一筆業(yè)務是否采用保理可以不事先通知進口商，但出口商票據(jù)可以由保理商直接向進口商提示收款，遵循的是債務人法律責任尚未徹底確定條件下的有價證券轉讓的一般邏輯。而包買票據(jù)業(yè)務必須事先經過進口商同意才能得到進口地銀行的擔保，轉讓的票據(jù)也必須事先經進口商承兌，遵循的是進口商法律責任確定條件下的票據(jù)流通邏輯。在保理業(yè)務中，進口保理商是先于進口商向出口保理商付款，但可以以貨物質量原因導致的進口商拒付來抗辯。而包買票據(jù)業(yè)務中，進口地的擔保行是后于進口商付款，但不論出于何種原因導致進口商拒付時，都必須先承擔付款責任，進出口商之間的貿易糾紛不影響債權轉讓的獨立性。因此，對出口商來，包買票據(jù)業(yè)務比保理業(yè)

11、務有更強的保證性。第二節(jié) 包買票據(jù)業(yè)務的運作上一節(jié)主要講述了包買票據(jù)業(yè)務的含義、特點以及發(fā)展歷史，本節(jié)則著重討論在具體實務中包買票據(jù)業(yè)務的運作，應該說包買票據(jù)業(yè)務的具體運作是非常復雜的，按照包買票據(jù)業(yè)務項下結算工具的不同，可分為兩種運作模式：一種是信用證項下的包買票據(jù)業(yè)務；另一種是普通票據(jù)項下的包買票據(jù)業(yè)務。、信用證項下包買票據(jù)業(yè)務的操作程序及業(yè)務流程圖（一）信用證項下包買票據(jù)業(yè)務的操作程序為了更好的理解信用證項下的包買票據(jù)業(yè)務的操作程序，現(xiàn)給出下述示例加以說明。中國國內一家公司參與巴西政府一家電站的國際招標項目。標的價值是1300萬美元的成套電站設各，一旦得以成功中標，巴西進口商將向中國這家

12、公司遞交由巴西國民銀行出具的3年期承兌信用證，也就是說，中國這家公司向巴西進口商提供了3年期的信貸。由于資金占用時間太長，中國國內這家公司希望能夠增加資金的流動性，改善財務報表狀況，從而早點收到貨款，不想承擔延期付款下的任何風險：此時，他想到了包買票據(jù)業(yè)務。中國這家出口商要想通過包買票據(jù)業(yè)務完成此筆出口，應該完成以下步驟：1、出口商詢價中國的這家出口商為將融資成本合理地記入出口設備單價中，針對此項招標內容及條件，聯(lián)系一家信譽較好的包買商，要求包買商提供一個出口到巴西的3年期福費廷融資報價。這樣作可以避免由于事先沒有合理的核算融資成本從而使出口商在執(zhí)行合同前就面臨著虧損的可能性。出口商在向包買商

13、詢價時，須提供下列有關信息或資料：（1）合同金額、期限、幣種；（2）出口商簡介、注冊資本、資信材料、簽字印鑒及其他有關情況； （3）進口商詳細情況，包括注冊地點、財務狀況、支付能力等； （4）貨款支付方式、結算票據(jù)種類；（5）開證行/擔保行名稱，所在國家及其資信情況；（6）出口商品名稱、數(shù)量及發(fā)運情況；（7）分期付款票據(jù)的面額和不同到期日；（8）有關進口國的進口許可和支付許可；（9）有關出口項目的批準和許可；（10）票據(jù)付款地點。2、包買商報價包買商將會要求中國的出口商提供上述一些基本資料，以了解整個合同的來龍去脈。然后針對此筆業(yè)務，包買商的市場營銷人員可以利用其掌握的資料，調查巴西的國家風險

14、，以及巴西國民銀行是否屬于包買商可接受銀行的范圍，其信用額度余額是否足夠，其貼現(xiàn)率是多少等，這是包買商對外報價的主要依據(jù)。如果巴西國民銀行屬于包買商可接受的范圍內，包買商會很快把融資價格和條件通知中國的出口商；如果不能接受，則出口商可以繼續(xù)尋找其他的包買商，直至找到為止。這是因為不同的包買商對不同國家的風險評估可能是不同的。包買商報價的主要內容包括：（1）貼現(xiàn)率。貼現(xiàn)率通常有兩種報價方式：一是提供一個明確的固定利率，二是用融資協(xié)議簽署日或交割日的銀行同業(yè)拆借率LIBOR加上一個利差計算。（2）承諾費。這是包買商在承諾期內根據(jù)貼現(xiàn)的面值及向出口商承諾的融資天數(shù)計算出來的費用。承諾期是指從包買商與

15、出口商簽訂包買票據(jù)協(xié)議起至實際貼現(xiàn)付款日止的一段時間。（3）寬限期貼息。這是指根據(jù)從票據(jù)到期日至實際收款日的估計延期天數(shù)計算出來的融資費用。3、簽訂貿易合同中國的出口商根據(jù)包買商的報價將已確定的融資費用計入商品成本，向進口商報價，如果中國的出口商果真中標的話，將與巴西進口商簽訂電站設備的出口合同。進口商應按照合同規(guī)定的日期向巴西國民銀行申請開立遠期承兌信用證。中國出口商收到國內銀行通知并收到信用證后，就開始生產電站設備以備出口。4、出口商發(fā)貨、寄單、開證行發(fā)出承兌/承付電貿易合同簽訂之后，中國的出口商即應在正常貿易條件下，嚴格按照貨物買賣合同的規(guī)定按時、按質、按量向巴西進口商發(fā)運電站設備，取得

16、并備齊所需單據(jù)，向寄單銀行提供所有信用證規(guī)定的文件。當L/C下文件被接納后，開證銀行便向寄單行發(fā)出承兌/承付電。5、簽訂包買票據(jù)合同寄單行（在這里即是包買商）接到承兌/承付電后，就會與中國的這家出口商按事先約好的條件簽訂包買票據(jù)合同。6、包買商購進債權憑證包買商根據(jù)開證行的有效承兌電文向出口商無追索權地貼現(xiàn)付款，完成包買票據(jù)業(yè)務。在購進債權憑證前，包買商將會要求中國的出口商提供信用證項下全套副本單據(jù)，以及出口商對其出口單據(jù)真實性的證明材料和保證書。審核無誤后，包買商按包買票據(jù)合同規(guī)定支付折現(xiàn)的款項給中國的出口商，并向其提供一份貼現(xiàn)清單。中國的出口商收到款項后就不必為未來的3年內與這筆貿易有關的

17、風險和延期付款而擔心了。7、進口商借單、提貨接到寄單銀行寄來的單據(jù)后，開證銀行可在一定條件下，如通過信托收據(jù)（T/R）將單據(jù)借給進口商，進口商即可憑單提貨。8、索償在開證行的承兌到期前，包買商將開證行的承兌電交給開證銀行（巴西國民銀行），收取相關的款項。開證行（也即承兌行）應按照包買商的付款指示將款項匯到包買商指定的賬戶上。如果巴西開證銀行因為種種原因未能如期匯款，包買商只能委托律師起訴開證銀行，而不能夠向中國的出口商追索。但是如果由于進口商出現(xiàn)政治動蕩、自然災害等不可抗力因素導致開證銀行無法償付，包買商只能獨自承擔由此產生的一切損失。（二）信用證項下包買票據(jù)的業(yè)務流程圖信用證項下包買票據(jù)業(yè)務

18、操作程序如PPT所示。二、普通票據(jù)項下包買票據(jù)業(yè)務普通票據(jù)項下的包買票據(jù)業(yè)務是在如下的運作模式下運行的：包買商直接對出口商提供的已經由擔保行擔?；虺袃兜纳虡I(yè)匯票或本票進行貼現(xiàn)，對出口商無追索權地融資付款。擔保行可通過出具單獨的銀行保函或直接在票據(jù)上保付簽字，即加有“Per Aval”字樣并加上擔保行的簽字來承擔對商業(yè)票據(jù)的擔保責任。此運作模式下的操作流程如圖PPT所示。第三節(jié) 包買票據(jù)業(yè)務的作用及風險防范前兩節(jié)主要講述了包買票據(jù)業(yè)務是什么，以及如何運作。本節(jié)將詳細闡述包買票據(jù)業(yè)務的作用及風險防范。一、包買票據(jù)業(yè)務的特點通過分析包買票據(jù)業(yè)務的含義，我們可以概括出包買票據(jù)業(yè)務所處理的標的物就是債權

19、憑證，因此談包買票據(jù)業(yè)務的特點，實際上就是談包買票據(jù)業(yè)務中所涉及的債權憑證的特點。（一）債權憑證的買賣無追索權包買票據(jù)業(yè)務中，出口商在取得包買商的資金時，即在票據(jù)上寫明“無追索權”字樣而把收款的權利、風險及責任一并轉嫁紿了包買商，包買商也同時放棄對出口商的追索權，因此它屬于一種買斷行為。包買票據(jù)業(yè)務中，出口商把債權憑證一次性賣斷給包買商，同時也把進口商的信用風險、擔保風險、進口國國家風險、利率風險、匯率風險、應收賬款賬戶管理和收賬等事宜轉移給了包買商，因此出口商也就放棄了對所出售票據(jù)（本票或匯票）的一切權益。（二）債權憑證多具有期限較長的資本性商品的交易背景包買票據(jù)業(yè)務主要集中于資本性商品的交

20、易。但隨著技術的改進，更為了順應市場發(fā)展、競爭激烈的形勢，一些包買商也開始對非資本性的商品交易提供此項服務。在一筆包買票據(jù)業(yè)務中，其債權憑證的期限一般較長，因此它的融資期限也就很長了。一般情況下期限都在18個月以上，最長的可達10年，一般以5年為多：包買票據(jù)業(yè)務的融資期限與資本性物資交易的付款期限是基本一致的。（三）債權憑證具有二級市場包買商買下出口商的債權憑證后可以在二級市場流通轉讓，通過在二級市場上的交易，包買商可以將自身的風險轉嫁給二級交易商，從而可以避免自身承擔過重的資金負擔，增加自身資金的流動性。（四）債權憑證產生于銷售貨物或提供技術服務的正當貿易在大多數(shù)情況下，票據(jù)的開立都是以國際

21、貿易為背景，并且應該是正當貿易。但隨著同業(yè)競爭的加劇和業(yè)務技術的改進，少部分國內貿易也進人了包買票據(jù)業(yè)務的范疇。（五）債權憑證應由進口方銀行擔保包買票據(jù)業(yè)務中的債權憑證應由進口方所在地的銀行擔保。由于包買商對出口商的融資為無追索權融資，所以除非進口商是信譽卓著的政府機構或跨國公司，敘作福費廷融資的票據(jù)必須有能使包買商接受的銀行的無條件、不可撤銷擔保。擔保的形式有兩種：一種是在票據(jù)的背面上簽章，另一種是出具保函。案例分析見PPT二、包買票據(jù)業(yè)務的影響包買票據(jù)業(yè)務作為近年來迅速發(fā)展起來的貿易支付及融資方式，必然有其獨特的優(yōu)勢，該種業(yè)務活動對從事國際貿易的當事人各方有著不同的作用。（一）對出口商的作

22、用對出口方的作用可以分為對出口商有利的影響和消極的影響兩個方面。1、開展包買票據(jù)業(yè)務對出口商的益處（1）包買票據(jù)業(yè)務中債權憑證的賣斷省卻了出口商的眾多麻煩。因為包買票據(jù)業(yè)務對出口商而言本質上是一種票據(jù)的賣斷，包買商對其無追索權決定了其具有風險轉嫁的功能，出口商將與出口貿易有關的國家風險、商業(yè)信用風險及可能出現(xiàn)的不可抗力導致的風險等全部轉嫁給包買商。所以，福費廷使出口商敢于與來自風險較高國家的進口商作貿易。（2）包買票據(jù)業(yè)務能有效消除出口商所承擔的利率風險、匯率變動風險以及資金的轉移風險。包買商在福費廷合同簽訂時就已經算出一個貼現(xiàn)率，這個貼現(xiàn)率對于出口商來說，就是一個確定的固定利率，因此可以將融

23、資成本計入合同價款。這樣，福費廷合同一經簽訂，業(yè)務成本即可固定。（3）包買票據(jù)業(yè)務的程序比一般商業(yè)貸款要簡化。從擔保抵押手續(xù)看，商業(yè)銀行的出口押匯一般要求借款人提供第三方擔保或財產抵押，手續(xù)繁多；而包買商只需進口方提供銀行擔?；虺袃镀睋?jù)。也不像商業(yè)貸款那樣要辦理公開登記等手續(xù)，因而辦理手續(xù)簡單。（4）包買票據(jù)業(yè)務的即期收匯能夠減少出口商資金占壓，增強資金流動性。與此同時，出口商提供延期付款的貿易結算條件有助于其在競爭日益激烈的國際市場立足。2、包買票據(jù)業(yè)務對出口商的不利之處（1）包買票據(jù)業(yè)務適用于成套設備、船舶、工程機械等資本貨物交易及其他大型項目交易，融資期限必須是中長期（一般為6個月到12

24、年），成交金額一般也比較大（10萬美元以上），所以其業(yè)務限制較多，這對包買票據(jù)業(yè)務有相當大的影響。（2）包買票據(jù)業(yè)務收費較高。這項成本最終也將要加到商品的價格中去，無疑會抬高商品的價格，也會在一定程度上影響出口，有時甚至會抵消進口商延期付款所帶來的好處。（二）對進口商的作用包買票據(jù)業(yè)務對進口商的有利之處表現(xiàn)在：可獲得出口商提供的貿易項下100%合同價款的延期付款的便利；還款計劃可以視進口商和進口國家的規(guī)定而定，也可以按現(xiàn)金流量需要而定，能夠靈活安排；獲得中期固定利率的貿易融資，免受普通商業(yè)貸款的利率風險；所需文件及手續(xù)簡便易行，不像利用買方信貸那樣，必須進行多方聯(lián)系、多方洽談。不利之處在于進口

25、商必須支付由出口商轉嫁的較高的融資費用；由于必須提供包買商滿意的擔保行的擔保，因此要在一定程度上長期占用授信額度或提供抵押品。此外，進口商委托擔保行承兌的匯票或簽發(fā)的本票是一種獨立、不可撤銷的付款憑證，而且已被轉讓給包買商，雖然包買商放棄了對出口商的追索權，但仍是正當持票人， 進口商不能以貿易糾紛為由拒絕或拖延付款。（三）對包買商的作用辦理包買票據(jù)業(yè)務進行融資，對包買商最大的吸引力來自其高收益率。由于貼現(xiàn)期較長，即使貼現(xiàn)率并不高，有效收益率也會很大，而且具有固定的收益率，可以免受市場利率下跌的影響。包買票據(jù)業(yè)務中的遠期票據(jù)可以在福費廷二級市場上流動轉讓，使初級包買商收回融出資金，規(guī)避風險。此外

26、，融資文件較少，手續(xù)簡單，管理費用相對較低也是優(yōu)勢。但是，鑒于無追索權條款的限制，包買商承擔的風險較大。所有的匯率、價格、利率、信用及國家風險都可能使包買商在業(yè)務中遭受不可預知的損失。（四）對擔保行的作用包買票據(jù)業(yè)務對擔保行的影響也分為兩個方面。對擔保行的有利之處表現(xiàn)在以下兩點： （1）文件簡單，責任明確，便于受理； （2）由于交易金額一般較大，擔保費收入相當可觀。擔保行在包買票據(jù)業(yè)務中有一個不利之處，即對到期票據(jù)負有絕對的無條件付款責任，任何與貨物或服務有關的貿易糾紛都不能解除或延緩擔保人的付款責任。當然，在履行付款責任后，擔保人可向進口商，即票據(jù)的付款人進行追索。但追索能否成功，還取決于進

27、口商的資信狀況。在這一點上，擔保行承擔著一定業(yè)務風險。三、包買票據(jù)業(yè)務的成本和費用包買票據(jù)業(yè)務中所涉及的成本與費用包括如下幾個方面，這也是包買商向出口商報價的基礎。（一）貼現(xiàn)息貼現(xiàn)息是根據(jù)包買票據(jù)融資業(yè)務中，就每項貿易合同提供的固定貼現(xiàn)率計算出來的融資成本。貼現(xiàn)率的高低是根據(jù)進口國的綜合風險系數(shù)、融資期限的長短、融資貨幣的籌資成本等因素決定的。在包買票據(jù)交易中，進口商一般選擇固定利率；也可用浮動利率LIBOR（倫敦銀行同業(yè)拆放利率）加上一個利差計算，LIBOR按照票據(jù)融資資協(xié)議簽署日或交割日的LIBOR來確定，利差是包買商根據(jù)所承擔的風險和所希望得到的利潤來確定的。包買票據(jù)中的貼現(xiàn)和一般的票據(jù)

28、貼現(xiàn)有所不同。首先，貼現(xiàn)業(yè)務憑借的是主債務人的良好資信，一般不需第三方擔保；而包買票據(jù)業(yè)務的主債務人是進口商，包買商要求有第三方（一般是銀行）擔保以轉移風險。其次，貼現(xiàn)業(yè)務中貼入票據(jù)的機構（貼現(xiàn)商）保留了對出售票據(jù)者的追索權；而包買票據(jù)中的包買商對出口商無追索權，進口商或擔保人違約或破產及其他形式的風險均由包買商自己承擔。再者，貼現(xiàn)業(yè)務中使用的票據(jù)或債權憑證都是短期有價證券；而包買票據(jù)中通常是半年到數(shù)年不等的中長期票據(jù)。此外，考慮到風險溢價，包買票據(jù)業(yè)務的貼現(xiàn)率要高于一般貼現(xiàn)業(yè)務中的貼現(xiàn)率。（二）選擇期和選擇費選擇期是指包買商給予出口商根據(jù)與進口商談判的商業(yè)條件來決定是否要求包買商提供貿易融資

29、的一段時間。選擇期根據(jù)交易商品種類不同、金額不等而長短不一，通常情況下為幾天。若不超過48小時，包買商往往不收取費用；幾天或更長的選擇期，如13個月時，包買商則要收取所謂的選擇費作為對承擔利率和匯價風險補償。（三）承諾期和承諾費承諾期是指從包買商與出口商簽訂包買票據(jù)協(xié)議起至實際貼現(xiàn)付款日止的一段時間。包買商在此期間必須恪守其承諾，即到某一約定的日期按一個固定的貼現(xiàn)率對一定的票據(jù)融資，同時出口商應提交約定的單據(jù)。承諾期不是事先固定的，但一般不超過6個月。承諾費是包買商在承諾期內根據(jù)遠期票據(jù)貼現(xiàn)的面值及向出口商承諾的融資天數(shù)計算出來的費用。由于包買商從發(fā)盤起就得做好融資安排，承擔了利率和匯價風險，

30、所以要收取一定的費用也是合理的。承諾費率視個別交易而定，一般為年率0.5%2%。計算公式為：票面值×承諾費率×承諾天數(shù)/360。（四）寬限期貼息寬限期指從票據(jù)到期日到包買商的實際收款日的估計延期天數(shù)。由于各國法律規(guī)定的不同及各個銀行工作效率的差異，可能造成包買票據(jù)業(yè)務中的票款遲付，增加收款人的成本。包買商為彌補這種情況下可能發(fā)生的損失，通常在向出口商報價時即加算幾日的貼現(xiàn)息，通常為37日，稱為寬限期貼息。（五）罰金如果出口商不能正常交貨或由于某種原因拒絕向包買商提交約定的單據(jù)，那么包買商為提供融資而發(fā)生的融資費用，以及為消除業(yè)務風險在金融市場上采取防范措施而發(fā)生的業(yè)務責手都

31、立由出口商承擔。如出現(xiàn)這種情況，出口商要么自動支付罰金，要么在承諾期一開始就先支付選擇費。包買商一般都以寬容的態(tài)度收取象征性的費用。（六）擔保費擔保費是指進口商所在地銀行因為向進口商出具銀行保函或對票據(jù)加保而向進口商收取的風險費和手續(xù)費，這是銀行的一種重要收費項目，現(xiàn)在國際上一些大的銀行，這種中間業(yè)務的收入已經占其總收入中相當大的部分了。前五種費用表面上都是由出口商承擔的，但出口商早已將這些費用加入成本，記入貨價從而轉嫁給進口商；而第六種費用直接由進口商支付給擔保銀行。因此，實際上進口商承擔了包買票據(jù)業(yè)務中的全部成本及費用，因此相對于其他的支付方式，包買票據(jù)業(yè)務的收費是相當貴的，所以一般多運用

32、于資本性商品的出口，小額商品的出口采用這種支付方式很不合算。四、包買票據(jù)業(yè)務的風險與防范在包買票據(jù)業(yè)務中，有關當事人存在著不同程度的風險。其中有些風險是可以采取有效措施進行防范的，而另一些風險則是無法預防和回避的。以下將從包買票據(jù)業(yè)務涉及的四位當事人面臨的風險，分別加以敘述。（一）出口商面臨的風險與防范在出口商的票據(jù)已與包買商簽訂包買協(xié)議，但未進行債權憑證實際出售之前的這段時間內，出口商仍承擔著債權憑證的履約風險、幣值風險或匯價風險。1、履約風險履約風險是指在包買合同簽訂之后的承諾期內，由于種種主客觀原因使得貿易合同無法履行，進而導致出口商無法向包買商提供有效債權憑證的風險。即由于貿易合同不能

33、執(zhí)行而使包買合同不能履行，從而給包買商造成損失，因此出口商必須彌補包買商的損失。為了避免履約風險，在簽訂包買合同時可以制定相應的罰金條款，對由出口商給包買商造成的損失和費用，出口商應給予適當?shù)难a償。但在實際業(yè)務中，出于維護與客戶的長遠關系，包買商一般都以寬容的態(tài)度對待此事，通常僅是象征性的收費或不收費。2、幣種風險或匯價風險幣種風險是指出口商在承諾期內收到進口商交來票據(jù)的幣種不是原來合同中規(guī)定的貨幣，出口商將面臨由此而產生的匯價風險。匯價風險可以通過在貿易合同中添加特殊條款來消除，如商品價格隨有關貨幣的匯率變化而變化；必要時還可購買有關貨幣的遠期外匯買賣合同，這樣也可以避免由于匯價變動給出口商

34、帶來的不可避免的風險。（二）進口商面臨的風險與防范措施進口商主要面臨匯價風險。如果貿易合同的計價貨幣是外幣且升值，或計價貨幣為本幣且貶值，那么，進口商都要多支付給出口商一定差額的貨款，從而增加交易的成本。這種風險通?？梢酝ㄟ^遠期外匯買賣合同加以消除，但是，如果進口商所在國的法定貨幣在國際貨幣市場上不可自由兌換，那么這種匯價風險就難以消除。（三）擔保行面臨的風險和防范措施擔保行主要面臨的是進口商違約、拒付或破產的風險。由于擔保行對包買票據(jù)中的債權憑證所作的擔保是獨立、不可撤銷的，因而包買商得不到進口商的償付，必然會從擔保行處要求清償。同時，如進口商到時破產，擔保行為進口商墊支的票款也得不到償還。

35、這種風險的有效控制辦法是核定信用額度，要求進口商提供抵押品或反擔保函。如果進口商與擔保行不在一個國家，擔保行還要承擔國家風險。防范的辦法是核定該國信用額度。（四）包買商面臨的風險與防范措施由于包買商無追索權的買斷出口商的債杈憑證，因而在選擇期和承諾期期間，包買商一直承擔著各種風險。主要包括以下幾種：1、利率風險利率風險主要指在選擇期和承諾期內，由于利率上升導致包買商融資成本上升的風險。在包買票據(jù)協(xié)議項下的票據(jù)買賣，是包買商以固定利率買進票據(jù)并承擔了利率變動的風險。當然，包買商可以通過運用適當?shù)慕鹑诠ぞ哌M行套期避險或者在包買票據(jù)的二級市場上賣出票據(jù)以轉移風險。2、擔保行的信用風險銀行擔保風險是指福費廷票據(jù)的擔保行沒有足夠的清償能力按期履行對外支付義務而引發(fā)的風險。幾乎所有的福費廷票據(jù)都由進口國的商業(yè)銀行擔保，該銀行的信用級別是構成信用風險的一個關鍵因素。如果該行信用級別低、清償能力差，或發(fā)生票據(jù)到期前銀行突然倒閉的意外事件，就會給包買商帶來票據(jù)不能被償付的風險。案例分析見PPT3、國家風險國家風險（sovereign Risk）