美國(guó)次貸危機(jī)的影響及對(duì)中國(guó)的啟示

1、美國(guó)次貸危機(jī)的影響及對(duì)中國(guó)的啟示摘要：xx年3月爆發(fā)的美國(guó)次貸危機(jī)，目前已經(jīng)在全 球范圍內(nèi)造成了巨大的影響。次貸危機(jī)是由于一些貸款機(jī) 構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款而引起 的，又通過(guò)大量金融衍生產(chǎn)品把其他金融機(jī)構(gòu)卷入了這次 危機(jī)，又通過(guò)各種途徑影響到整個(gè)世界。中國(guó)應(yīng)當(dāng)在次貸 危機(jī)中吸取經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，避免類似的風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)鍵詞：次貸危機(jī)；影響；傳導(dǎo)；啟示1美國(guó)次貸危機(jī)的產(chǎn)生在xx年之前的5年里，由于美國(guó)住房市場(chǎng)持續(xù)繁榮， 加上前幾年美國(guó)為了刺激經(jīng)濟(jì)，連續(xù)采取了降低利率的措 施，美國(guó)的次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)迅速發(fā)展。1994年，次級(jí)住 房抵押貸款年度發(fā)行量不過(guò)350億美元，僅占當(dāng)年貸款發(fā) 放總額

2、的,而這一比重在xx年升至20 %,次級(jí)貸款余額 也增至萬(wàn)億美元，住房私有率高達(dá)。在極低的利率刺激下, 大量資金流入了房地產(chǎn)市場(chǎng)。許多商業(yè)銀行為了獲取更高 利息和擴(kuò)張業(yè)務(wù)，也介入了次級(jí)房貸業(yè)務(wù)。一些貸款機(jī)構(gòu) 甚至推出了 “零首付”和“零文件”的貸款方式。貸款人 可在沒(méi)有資金的情況下購(gòu)房，只要證明其收入情況，而無(wú) 需提供任何有關(guān)償還能力的證明，這就加大了貸款機(jī)構(gòu)的 信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。為了追求風(fēng)險(xiǎn)最小、收益最大化，放貸機(jī)構(gòu)一方面繼 續(xù)大量發(fā)放次級(jí)貸款，一方面把這些債務(wù)進(jìn)行資產(chǎn)證券化, 打包做成各類金融衍生產(chǎn)品，拿到資本市場(chǎng)上去流通，賣 給銀行、投資公司、對(duì)沖基金及保險(xiǎn)公司，以控制風(fēng)險(xiǎn)鎖 定收益。

3、根據(jù)國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)要求，多種金融衍生產(chǎn) 品應(yīng)運(yùn)而生：抵押貸款支持證券(mortgage backedsecu rities, mbs )、擔(dān)保債務(wù)憑證(c ollaterali zeddebtbli gat ion, cdo )等等。至此，由信貸公司、債權(quán)打包服務(wù)公 司、投資銀行、投資基金等構(gòu)成了一條長(zhǎng)長(zhǎng)的利益鏈條。 隨著美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)前幾年的降溫，尤其是短期利率的1 7 次提高，由1%提高到,次級(jí)抵押貸款的還款利率也大幅上 升，購(gòu)房者的還貸負(fù)擔(dān)大為加重，通過(guò)出售或抵押住房再 融資也變得十分困難。這就直接導(dǎo)致大批次級(jí)抵押貸款的 借款人不能按期償還貸款，次級(jí)房貸大比例地轉(zhuǎn)化為壞賬 形成了次貸

4、危機(jī)，并且迅速在全球范圍內(nèi)引起金融市場(chǎng)的 動(dòng)蕩。2美國(guó)次貸危機(jī)擴(kuò)大的原因投資者難以把握金融創(chuàng)新產(chǎn)品cdo除了一些傳統(tǒng)的品種以外，投資銀行家還創(chuàng)造出一 系列復(fù)雜的衍生品，例如“合成cdo”以及“cdo平方”、 “cdo立方”等新產(chǎn)品。bis統(tǒng)計(jì)顯示，xx年第4季度新發(fā) 行了 920億美元的“合成cdo”。衍生品結(jié)構(gòu)趨向復(fù)雜化， 加上信息不對(duì)稱，投資者難以真正把握產(chǎn)品的定價(jià)，更無(wú) 法理性判斷美國(guó)次貸危機(jī)的影響力，出現(xiàn)過(guò)于悲觀的心理 預(yù)期，進(jìn)一步加劇次貸危機(jī)的影響。銀行收緊房貸標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致流動(dòng)性不足本次危機(jī)的特征是美國(guó)次級(jí)抵押貸款金融產(chǎn)品違約率 上升導(dǎo)致信用危機(jī)的普遍蔓延，金融機(jī)構(gòu)為了維持資產(chǎn)負(fù) 債結(jié)

5、構(gòu)的平衡拼命收縮信貸和流動(dòng)性。英國(guó)部分房屋按揭 服務(wù)公司也開始收緊信貸審批，提高相關(guān)貸款利率，甚至 停止發(fā)放貸款；美林旗下按揭部門表示，將提高其按揭利 率。次貸危機(jī)造成曾經(jīng)一度廣為蔓延的流動(dòng)性過(guò)剩在旦夕 之間蛻變?yōu)樾刨J緊縮。銀行在信貸危機(jī)時(shí)期對(duì)資金的需求 極為迫切。流動(dòng)性不足使借助高杠桿的對(duì)沖基金、私募股 權(quán)基金融資受到較大的影響。部分金融機(jī)構(gòu)倒閉，嚴(yán)重打擊市場(chǎng)信心x x年2月，美國(guó)抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)開始浮出水面，歐美主 要次級(jí)債的房貸機(jī)構(gòu)尤其是對(duì)沖基金受到?jīng)_擊。3月13 日，美國(guó)第二大次級(jí)抵押貸款公司新世紀(jì)金融宣告瀕臨破 產(chǎn)，次級(jí)債危機(jī)被引爆。到目前為止，美國(guó)五大投資銀行 高盛、雷曼兄弟、摩根士丹

6、利、美林、和貝爾斯登在此次 次貸危機(jī)中均損失慘重。受到金融機(jī)構(gòu)倒閉消息的影響， 股票市場(chǎng)不斷下跌，使投資者信心受損，恐慌性拋售金融 類股票，甚至并未卷入次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)、或者卷入不多 的金融機(jī)構(gòu)也未能幸免。3美國(guó)次貸危機(jī)在全球的傳導(dǎo)購(gòu)買美國(guó)次級(jí)債的國(guó)外投資者次級(jí)貸款危機(jī)爆發(fā)后，最先受到影響的歐洲和日本等 發(fā)達(dá)國(guó)家金融市場(chǎng)，這其中重要原因之一就是發(fā)達(dá)國(guó)家的 機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展得較為成熟，它們資金實(shí)力雄厚，進(jìn)行跨 國(guó)投資，在全球配置資產(chǎn)。因?yàn)槊绹?guó)金融市場(chǎng)是全球最重 要的市場(chǎng)，所以它們?cè)谌蛸Y產(chǎn)組合中持有較大比例的美 國(guó)資產(chǎn)，其中一部分就是以次級(jí)貸款抵押發(fā)行的衍生品。 次級(jí)住房抵押貸款違約直接給這些機(jī)構(gòu)

7、投資者帶來(lái)?yè)p失， 另外，美國(guó)資產(chǎn)價(jià)格下挫也使得這些機(jī)構(gòu)投資者持有的其 他美國(guó)金融資產(chǎn)遭受損失。從xx年4月至12月，日木瑞 穗證券公司的虧損額高達(dá)1967億日元。法國(guó)最大銀行法國(guó) 巴黎百富勤銀行也宣布，由于在信貸資產(chǎn)上沖減了億歐元 （約合億美元），xx年四季度盈利下降42%。到xx年11月 份，德意志銀行和瑞士聯(lián)合銀行的損失約為36億美元，英 國(guó)匯豐集團(tuán)第二季度在美國(guó)的次貸相關(guān)業(yè)務(wù)損失達(dá)34億美 元，英國(guó)巴克萊銀行第二季度損失約為27億美元。 信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的重新評(píng)估信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在整個(gè)次級(jí)住房抵押貸款危機(jī)中，可以 說(shuō)是起到了放大和傳遞風(fēng)險(xiǎn)的作用。在房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí) 期，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)給予次級(jí)住房

8、抵押貸款較高的信用評(píng)級(jí)，次 級(jí)住房抵押貸款債券可以順利發(fā)行。這種情況下投資者認(rèn) 為次級(jí)住房抵押貸款債券收益很高，而風(fēng)險(xiǎn)并不大，爭(zhēng)相 追捧；但是當(dāng)房地產(chǎn)市場(chǎng)不景氣，風(fēng)險(xiǎn)暴露時(shí)，則迅速調(diào) 低次級(jí)住房抵押貸款信用評(píng)級(jí)，使得投資者爭(zhēng)相拋售次級(jí) 住房抵押貸款債券，進(jìn)一步加劇了次級(jí)住房抵押貸款危機(jī)。 此次次貸危機(jī)發(fā)生以后，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)馬上下調(diào)了次級(jí)債的信 用等級(jí)，因?yàn)榻鹑谫Y產(chǎn)是按風(fēng)險(xiǎn)來(lái)定價(jià)的，因此次級(jí)債的 價(jià)格下跌。各國(guó)金融市場(chǎng)是緊密相關(guān)聯(lián)的，對(duì)次級(jí)債評(píng)級(jí) 下調(diào)導(dǎo)致全球市場(chǎng)其他一些類似資產(chǎn)的評(píng)級(jí)相應(yīng)下調(diào)，風(fēng) 險(xiǎn)重估，因此，歐洲、日本等市場(chǎng)投資者持有與次級(jí)債類 似資產(chǎn)的投資者遭受損失，風(fēng)險(xiǎn)迅速傳遞到其他國(guó)家的金

9、 融市場(chǎng)上。實(shí)體經(jīng)濟(jì)傳遞和心里預(yù)期效應(yīng)美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響主要在金融層面，但 如果危機(jī)繼續(xù)深化使美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)受損的話終將會(huì)拖累世 界經(jīng)濟(jì)。美國(guó)次貸危機(jī)給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)主要源于消 費(fèi)縮減，因?yàn)槊绹?guó)消費(fèi)在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方而占有重要地位, 而其消費(fèi)很大一部分是依靠借貸，次貸危機(jī)使得商業(yè)銀行 和金融機(jī)構(gòu)開始緊縮信貸，減少消費(fèi)放款。因此，次貸危 機(jī)將使美國(guó)消費(fèi)縮減和美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退。美國(guó)與歐洲、日本、 英國(guó)、加拿大和亞太地區(qū)的國(guó)家都有著十分密切的貿(mào)易往 來(lái)，美國(guó)消費(fèi)縮減和經(jīng)濟(jì)衰退將減少?gòu)耐獠窟M(jìn)口商品，從 而使得次貸危機(jī)的影響傳遞到其他國(guó)家和地區(qū)。當(dāng)然這一 過(guò)程可能需要一定的時(shí)間才能顯現(xiàn)出來(lái)，而多數(shù)

10、人對(duì)這一 問(wèn)題早有預(yù)期，因此，心里預(yù)期效應(yīng)可能提前發(fā)揮出作 用。次貸危機(jī)也使得美元出現(xiàn)持續(xù)貶值，美元貶值導(dǎo)致一 些用美元標(biāo)價(jià)的大宗商品的價(jià)格持續(xù)上漲，這里最重要的 就是石油，石油價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)的最重要原因就是美元貶值。 高油價(jià)將對(duì)世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)不利影響，因此，隨著美元貶值 和石油價(jià)格的持續(xù)上漲，人們對(duì)經(jīng)濟(jì)前景看淡，減少投資 和消費(fèi)，經(jīng)濟(jì)下滑。4美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)的啟示認(rèn)識(shí)和防范房貸的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)房貸有房產(chǎn)作抵押，似乎是最安全的資產(chǎn)，但房產(chǎn)的 價(jià)值是隨著市場(chǎng)不斷變化的。當(dāng)市場(chǎng)前景好時(shí)，房地產(chǎn)價(jià) 格上揚(yáng)會(huì)提高抵押物的市值，降低抵押信貸的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)誘 使銀行不斷地?cái)U(kuò)大抵押信貸的規(guī)模。但房地產(chǎn)的價(jià)格也不 可能無(wú)

11、休止地漲下去，因?yàn)槿魏纹髽I(yè)或個(gè)人都不可能無(wú)視 其生產(chǎn)與生存的成本。當(dāng)市場(chǎng)發(fā)生逆轉(zhuǎn)時(shí)，房?jī)r(jià)走低銀行 處置抵押物難即使拍賣抵押物其所得收益也不足以償還貸 款。而現(xiàn)代金融活動(dòng)中資本的杠桿率高、信用鏈長(zhǎng)，因此 房貸的風(fēng)險(xiǎn)常常會(huì)波及到諸多信貸交易主體。這不僅給貸 款銀行帶來(lái)大量的呆賬壞賬還會(huì)危及銀行體系的安全及整 個(gè)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。因此，銀行需要在風(fēng)險(xiǎn)和收益中做出 理性的選擇，提高識(shí)別和抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。全面研 究，理性對(duì)待金融創(chuàng)新產(chǎn)品在美國(guó)的次級(jí)抵押貸款中，無(wú)論是零首付貸款、負(fù)攤 還貸款還是具有“誘惑”利率的可調(diào)整利率抵押貸款都屬 于咼風(fēng)險(xiǎn)、高定價(jià)的金融產(chǎn)品。這些新產(chǎn)品之所以處于咼 風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)是因?yàn)槠?/p>

12、本質(zhì)都屬于過(guò)度授信，由于授信額度超 過(guò)了借款人自身的承受能力，不但為貸款發(fā)放機(jī)構(gòu)造成了 大量不良貸款，甚至導(dǎo)致其破產(chǎn)，同時(shí)也對(duì)很多無(wú)辜的借 款人構(gòu)成了傷害。國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新過(guò)程中要本著安 全至上的原則，本著為客戶切實(shí)負(fù)責(zé)的態(tài)度，審慎研發(fā)推 廣高風(fēng)險(xiǎn)、高定價(jià)的金融創(chuàng)新產(chǎn)品避免過(guò)度授信。強(qiáng)化外匯資金境外運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)分析，加快發(fā)展海外投 資市場(chǎng)，完善海外業(yè)務(wù)管理體制我國(guó)商業(yè)銀行的國(guó)際業(yè)務(wù)雖然有了一定的發(fā)展，但從 其對(duì)次債的經(jīng)營(yíng)和對(duì)危機(jī)的反應(yīng)來(lái)看，與國(guó)際金融業(yè)仍有 很大的差距，在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)、風(fēng)險(xiǎn)管理、人員素質(zhì)等方面都 亟待提高。因此，必須強(qiáng)化對(duì)國(guó)際業(yè)務(wù)的資源配置，加快 國(guó)際業(yè)務(wù)發(fā)展，進(jìn)一步適應(yīng)國(guó)際金融

13、市場(chǎng)發(fā)展的需要。我 國(guó)的金融機(jī)構(gòu)和機(jī)構(gòu)投資者在對(duì)外投資的過(guò)程中，投資之 前必須進(jìn)行深入調(diào)研，注意控制風(fēng)險(xiǎn)，提取足夠的風(fēng)險(xiǎn)損 失準(zhǔn)備金。同時(shí)在對(duì)外投資時(shí)不應(yīng)過(guò)于看重評(píng)級(jí)，不要被 評(píng)級(jí)所誤導(dǎo)；我國(guó)在吸引外資時(shí)也應(yīng)該預(yù)料到情況變化時(shí), 評(píng)級(jí)可能會(huì)大幅下調(diào)，造成資本撤離，必須事前就考慮到 這樣一個(gè)不利的影響。嚴(yán)格限制信貸資金進(jìn)入證券和期貨市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)全球化的時(shí)代，現(xiàn)代金融體系各市場(chǎng)的相關(guān)性 日益緊密，風(fēng)險(xiǎn)的跨市場(chǎng)傳遞也更復(fù)雜、更快捷。此次次 級(jí)債危機(jī)就是由信貸市場(chǎng)蔓延到資本市場(chǎng)，又反過(guò)來(lái)對(duì)信 貸市場(chǎng)造成重大打擊的。所以，信貸資金進(jìn)入股市會(huì)給商 業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)安全構(gòu)成威脅。從商業(yè)銀行自身來(lái)說(shuō)，應(yīng)謹(jǐn) 慎處理混業(yè)經(jīng)營(yíng)和信貸資金入市的問(wèn)題，完善商業(yè)銀行信 息披露制度，提高業(yè)務(wù)透明度，高度關(guān)注信貸資金入市所 引發(fā)的信貸風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)格限制信貸資金進(jìn)入股市。參考文獻(xiàn)1 饒雨平美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)防范房貸