我國創(chuàng)業(yè)板上市公司資產(chǎn)收益性實證研究

1、我國創(chuàng)業(yè)板上市公司資產(chǎn)收益性實證研究【摘要】本文選用我國創(chuàng)業(yè)板市場的188家公司作為樣 本，根據(jù)其2010年的年報數(shù)據(jù)，對樣本公司的資產(chǎn)的收益 和資產(chǎn)的存在、資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)的運用效率、資產(chǎn)的變現(xiàn) 能力及資產(chǎn)的規(guī)模之間的關(guān)系進行了實證研究。研究結(jié)果表 明：(1)不良資產(chǎn)在一定程度上制約創(chuàng)業(yè)板上市公司資產(chǎn)的 盈利能力；(2)固定資產(chǎn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 與資產(chǎn)盈利能力存在正相關(guān)關(guān)系；(3)資產(chǎn)總額和資產(chǎn)收益 呈反向變化；(4)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力是影響資產(chǎn)收益的最大因 素，而資產(chǎn)規(guī)模對資產(chǎn)收益的影響甚微?！娟P(guān)鍵詞】資產(chǎn)創(chuàng)業(yè)板資產(chǎn)收益1.模型建立本文使用的財務(wù)指標都是相對增長率而非絕對增量。本

2、 文釆用總資產(chǎn)報酬率(r0a)指標作為因變量來衡量資產(chǎn)的 收益，總資產(chǎn)報酬率是對企業(yè)資產(chǎn)整體獲取收益的能力進行 評價的理想指標。該指標值越高，表明企業(yè)資產(chǎn)收益水平越 高，企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量越優(yōu)良。在因變量的選取中，分別用凈資 產(chǎn)不良資產(chǎn)率、固定資產(chǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)現(xiàn)金回收 率來表示資產(chǎn)的存在性、結(jié)構(gòu)性、周轉(zhuǎn)能力和變現(xiàn)能力。本 文將總資產(chǎn)的自然對數(shù)ln (總資產(chǎn))作為變量來考察公司規(guī) 模的影響。變量的解釋和說明見通過以上分析，本文建立的模型如下：y二a0+alxl+a2x2+a3x3+a4x4+a5x5+ e (1)本文選定2010年188家中國創(chuàng)業(yè)板上市公司的年報數(shù) 據(jù)作為研究對象。樣本觀測值

3、的所有財務(wù)數(shù)據(jù)均來自國泰安 數(shù)據(jù)庫。2.實證分析筆者利用eviews軟件對模型(1)進行了普通最小二乘 法回歸分析，凈資產(chǎn)不良資產(chǎn)率、固定資產(chǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 率和資產(chǎn)現(xiàn)金回收率與資產(chǎn)收益在整體上是高度顯著的。在 5%的顯著性水平下，不良資產(chǎn)率對資產(chǎn)收益的影響并不顯 著，其他變量對資產(chǎn)收益的影響都通過了顯著性檢驗。對回歸的模型進行white檢驗和gb檢驗，發(fā)現(xiàn)其存在 異方差但不存在序列相關(guān)。通過對各解釋變量的相關(guān)系數(shù)進 行分析，筆者并沒有發(fā)現(xiàn)各解釋變量存在多重共線性。為了 消除異方差，筆者以1 /res id a 2為權(quán)重對模型(1)進行加 權(quán)最小二乘法回歸分析。其結(jié)果如表1、2所示。表1反映

4、出所選的5個解釋變量對資產(chǎn)收益的整體解釋力度非常高 (r2高達0. 99, p=0. 00)。從表2中系數(shù)的符號可以看出， 在1%的顯著性水平下，各解釋變量都通過了顯著性檢驗，說 明各變量與解釋變量之間存在相關(guān)性。其中，不良資產(chǎn)率在 1%的顯著性水平下與資產(chǎn)收益顯著負相關(guān)；另外固定資產(chǎn) 率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)現(xiàn)金回收率都在1%的顯著水平上與資 產(chǎn)收益呈顯著正相關(guān)關(guān)系。但是在1%的水平下資產(chǎn)規(guī)模與資 產(chǎn)收益之間呈現(xiàn)出顯著的負相關(guān)關(guān)系，這可能是由于資產(chǎn)的 邊際報酬率遞減，企業(yè)的資產(chǎn)越多，增加的資產(chǎn)帶來的報酬 率會下降。分析表2中系數(shù)的數(shù)值可以發(fā)現(xiàn)：所選的變量中 資產(chǎn)現(xiàn)金回收率對資產(chǎn)收益的影響最大，其

5、系數(shù)為0.40,這 說明總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率每上升1%,總資產(chǎn)報酬率就會上升 0. 4%；不良資產(chǎn)率的影響次之，其系數(shù)為-0. 23,表明不良 資產(chǎn)率上升1%,總資產(chǎn)報酬率就要下降0. 23%；固定資產(chǎn)率、 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)的影響甚微，其系數(shù)分別為0.036、 0. 068 和-0. 028 o結(jié)論本文運用188家創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究對象，選取其 2010年的財務(wù)數(shù)據(jù)為依據(jù)，選取總資產(chǎn)報酬率作為資產(chǎn)收益 性的指標，并用該指標與企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量指標建立回歸方程， 研究了從資產(chǎn)的存在性質(zhì)量、結(jié)構(gòu)質(zhì)量、有效性質(zhì)量和變現(xiàn) 能力質(zhì)量四個方面對資產(chǎn)盈利能力的影響?，F(xiàn)將本論文的主 要研究成果總結(jié)如下：(1)不良

6、資產(chǎn)的存在是制約我國創(chuàng)業(yè) 板上市公司資產(chǎn)盈利能力的主要因素之一，不良資產(chǎn)比率越 高，企業(yè)資產(chǎn)的回報越低。(2)企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)越合理，企 業(yè)成長能力越強。企業(yè)優(yōu)化其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，從而提高企業(yè)資產(chǎn) 的盈利能力。(3)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對我國創(chuàng)業(yè)板上市公司資產(chǎn)收 益能力有促進作用，企業(yè)應(yīng)基于自身行業(yè)特點和資產(chǎn)特性來 調(diào)整資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)效率，使之能有效提高企業(yè)資產(chǎn)的盈利能 力。(4)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力與企業(yè)資產(chǎn)盈利能力呈正相關(guān)關(guān)系, 說明企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強，企業(yè)的資產(chǎn)利用效益越好， 企業(yè)資產(chǎn)盈利能力越強，經(jīng)營管理水平越高，而且在所選的 變量中，資產(chǎn)的變現(xiàn)能力對資產(chǎn)的收益能力影響最大。(5) 資產(chǎn)規(guī)模與企業(yè)資產(chǎn)的收益呈負相關(guān)關(guān)系，說明企業(yè)資產(chǎn)越 多，總資產(chǎn)報酬率就越低。但是從回歸的結(jié)果來看，資產(chǎn)規(guī) 模對資產(chǎn)收益的影響并不是很大。參考文獻：1 劉殿強企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量評價研究d.北京：中國農(nóng) 業(yè)大學，2007.2 干勝道，王生兵.試論企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)化與評價j. 四川大學學報，2002, (5)： 49-52.3 王生兵，謝靜.淺析企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量j.軟科學，2000,(4) ： 17-19.4 張春景.我國上市公司資產(chǎn)質(zhì)量評價的實證分析相 關(guān)j.財會月刊，2006, (7)： 19-21.5 宋獻中，高志文資產(chǎn)質(zhì)量反映盈利能力的實證分析 j.中國工業(yè)經(jīng)濟，2001, (4)： 78-81