新編財務管理四版52

1、your site here遠達股份有限公司 2010年有關數(shù)據(jù)如下：(1)2009年度實現(xiàn)利潤總額 4000 萬元，所得稅稅率按 30% 計繳；(2)公司前兩年累計虧損 1000 萬元；(3)經(jīng)董事會決定，法定盈余公積提取比例為10%，任意盈余公積金提取比例為 20% ；(4)支付 1000 萬股普通股股利，每股 0.5 元。根據(jù)以上資料，試確定遠達股份有限公司的利潤分配順序。 掌握企業(yè)利潤分配的順序 。 公司法第177 條第4 款規(guī)定：“公司彌補虧損和提取公積金、法定公益金后所余利潤，有限責任公司按照股東的出資比例分配，股份有限公司按照股東持有的股份比例分配。”第5 款規(guī)定：“股東會或者董

2、事會違反前款規(guī)定，在公司彌補虧損和提取法定公積金、法定公益金之前向股東分配利潤的，必須將違反規(guī)定分配的利潤退還公司?！痹撘?guī)定確認了公司稅后利潤分配順序和違反該順序的法律后果?？梢?，利潤分配有嚴格的程序規(guī)定。 （一）非股份制企業(yè)的利潤分配程序（一）非股份制企業(yè)的利潤分配程序1彌補以前年度的虧損彌補以前年度的虧損企業(yè)發(fā)生的年度虧損，可以用下一年度的利潤彌補；下一年度利潤不足彌補的，可以在五年內用所得稅前利潤延續(xù)彌補；延續(xù)五年未彌補的虧損，用繳納所得稅后的利潤彌補。 根據(jù)我國公司法等有關規(guī)定，非股份制企業(yè)當年實現(xiàn)的利潤總額應按國家有關稅法的規(guī)定作相應的調整，然后依法繳納所得稅。交納所得稅后的凈利潤除

3、法律、行政法規(guī)另有規(guī)定外，按下列順序進行分配。 2提取法定盈余公積金提取法定盈余公積金法定盈余公積金是按照有關法規(guī)制度的要求強制性提取的，其主要目的是為了保全資本，防止企業(yè)濫分稅后利潤。法定盈余公積金按照稅后利潤扣除彌補虧損后余額的10%提取，當企業(yè)的法定盈余公積金累計達到注冊資本的50%時，可不再提取。 3向投資者分配利潤向投資者分配利潤企業(yè)以前年度未分配的利潤，并入本年度利潤，在充分考慮現(xiàn)金流量狀況后，向投資者分配。屬于各級人民政府及其部門、機構出資的企業(yè)，應當將應付國有利潤上繳財政。 （二）股份制企業(yè)的利潤分配程序（二）股份制企業(yè)的利潤分配程序對股份有限公司而言，在彌補以前年度虧損、提取

4、法定盈余公積金之后，向投資者分配利潤還需要按以下步驟進行： 企業(yè)應按事先確定的股息率向優(yōu)先股股東支付股息。如果公司的優(yōu)先股股東為可參與優(yōu)先股，那么在向股東支付固定股息后，還應該按約定的條款允許優(yōu)先股股東與普通股股東一起參與剩余利潤的分配。 1支付優(yōu)先股股息支付優(yōu)先股股息任意盈余公積金由企業(yè)根據(jù)章程的有關規(guī)定或董事會決議所確定的比例自愿提取。提取任意盈余公積金可以起到控制向普通股股東分配股利及調節(jié)各年股利分配波動的作用。任意盈余公積金的用途和法定盈余公積金一樣，可用于彌補虧損或轉增企業(yè)資本金。 企業(yè)應按已經(jīng)確定的利潤分配方案向普通股股東支付股利。我國修訂后的企業(yè)財務通則規(guī)定，企業(yè)彌補以前年度虧損

5、和提取盈余公積后，當年沒有可供分配的利潤時，不得向投資者分配利潤，但法律、行政法規(guī)另有規(guī)定的除外。2提取任意盈余公積金提取任意盈余公積金 3支付普通股股利支付普通股股利（一）選擇股利政策（一）選擇股利政策企業(yè)選擇股利政策通常需要考慮以下幾個因素： 1企業(yè)所處的成長與發(fā)展階段；企業(yè)所處的成長與發(fā)展階段；2企業(yè)支付能力的穩(wěn)定情況；企業(yè)支付能力的穩(wěn)定情況；3 企業(yè)獲利能力的穩(wěn)定情況；企業(yè)獲利能力的穩(wěn)定情況；4 目前的投資機會；目前的投資機會；5投資者的態(tài)度；投資者的態(tài)度；6企業(yè)的信譽狀況。企業(yè)的信譽狀況。（二）確定股利支付水平（二）確定股利支付水平是否對股東派發(fā)股利以及比率高低，主要取決于企業(yè)對下列

6、因素的權衡： 1企業(yè)所處的成長周期及目前的投資機會；企業(yè)所處的成長周期及目前的投資機會；2企業(yè)的再籌資能力及籌資成本；企業(yè)的再籌資能力及籌資成本；3 企業(yè)的控制權結構；企業(yè)的控制權結構；4 顧客效應；顧客效應；5 股利信號傳遞功能；股利信號傳遞功能；6 貸款協(xié)議以及法律限制貸款協(xié)議以及法律限制；7通貨膨脹因素等通貨膨脹因素等。（三）確定股利支付形式（三）確定股利支付形式1現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利即直接以現(xiàn)金向股東支付股利，它是最基本也是最常見的股利形式。公司采用現(xiàn)金股利形式時，必須具備兩個基本條件：第一，公司要有足夠的未指明用途的留存收益(未分配利潤)；第二，公司要有足夠的現(xiàn)金。 選擇發(fā)放股利的形式，

7、是股利政策的一項重要內容。股利形式有以下幾種： （三）確定股利支付形式（三）確定股利支付形式2股票股利股票股利即公司以發(fā)放的股票作為股利支付給股東的股利支付形式，又可稱其為送紅股，它是僅次于現(xiàn)金股利的常用股利派發(fā)形式。 3財產(chǎn)股利財產(chǎn)股利即用公司有價值的財產(chǎn)物資作為股利向股東支付的形式，例如，用公司擁有的其他公司的股票、債券等有價證券作為現(xiàn)金的替代品向股東支付股利 。 （三）確定股利支付形式（三）確定股利支付形式4負債股利負債股利即公司通過建立一項負債的方式向股東發(fā)放股利，例如，以公司的應付票據(jù)或債券作為股利交付給股東，在未來一定時期再償付該項負債。 （四）確定股利發(fā)放日期（四）確定股利發(fā)放日

8、期即公司董事會宣布發(fā)放股利的日期。股份公司分配股利，一般是先由公司董事會提出分配預案，再提交股東大會決議通過，然后由董事會對外宣布每股支付的股利、股權登記日、除息日和股利支付日。在股利宣告日，公司應將決定支付的股利總額作為負債加以確認。 1股利宣告日股利宣告日（四）確定股利發(fā)放日期（四）確定股利發(fā)放日期即有權領取股利的股東資格登記的最后日期。一般公司宣布股利后，可規(guī)定一段時期供股東過戶登記。只有在股權登記日及之前列入股東名冊上的股東，才有權獲得本次分派的股利。 2股權登記日股權登記日（四）確定股利發(fā)放日期（四）確定股利發(fā)放日期即除去交易中的股票領取本次分配的股利權利的日期。除息、除權分別適用于

9、分配現(xiàn)金股利和股票股利的情況。凡在除息除權日之前購買股票的股東，有權領取本次股利；而在除息除權日及之后購買股票的股東無權獲得本次股利。 3除息除權日除息除權日即除去交易中的股票領取本次分配的股利權利的日期。除息、除權分別適用于分配現(xiàn)金股利和股票股利的情況。凡在除息除權日之前購買股票的股東，有權領取本次股利；而在除息除權日及之后購買股票的股東無權獲得本次股利。 4股利支付日股利支付日（一）股票股利對股東的意義在于（一）股票股利對股東的意義在于股票股利是企業(yè)以發(fā)放的股票作為股利的支付方式。股票股利并不直接增加股東的財富，不導致企業(yè)資產(chǎn)的流出或負債的增加，因而不使用企業(yè)資金，同時也并不因此而增加企業(yè)

10、的財產(chǎn)，但會引起所有者權益各項目的結構發(fā)生變化。 （1）如果企業(yè)在發(fā)放股票股利后同時發(fā)放現(xiàn)金股利，股東會因所持股數(shù)的增加而得到更多的現(xiàn)金。（2）事實上，有時企業(yè)發(fā)放股票股利后其股價并不按比例下降；一般在發(fā)放少量股票股利（如 2% 3% ） 后，大體不會引起股價的迅速變化。這可使股東得到股票價值相對上升的好處。（3）發(fā)放股票股利通常由成長中的企業(yè)所為，因此投資者往往認為發(fā)放股票股利預示著企業(yè)將會有較大發(fā)展，利潤額大幅度增長，足以抵消增發(fā)股票帶來的消極影響。這種心理會穩(wěn)定住股價甚至略有上升。（4）股票變現(xiàn)能力強，在股東需要現(xiàn)金時，還可以將分得的股票股利出售。有些國家稅法規(guī)定，出售股票所繳納的資本利

11、得（ 價值增值部分） 稅率比收到現(xiàn)金股利所需繳納的所得稅率低，這使得股東可以從中獲得納稅上的好處。 （二）股票股利對企業(yè)的意義（二）股票股利對企業(yè)的意義（1）發(fā)放股票股利可使股東分享企業(yè)的盈余而無需分配現(xiàn)金。這使企業(yè)留存了大量現(xiàn)金，便于進行再投資，有利于企業(yè)長期發(fā)展。（2）在盈余和現(xiàn)金股利不變的情況下，發(fā)放股票股利可以降低每股價值，從而吸引更多的投資者。（3）發(fā)放股票股利往往會向社會傳遞企業(yè)將會繼續(xù)發(fā)展的信息，從而提高投資者對企業(yè)的信心，在一定程度上穩(wěn)定股票價格。但在某些情況下，發(fā)放股票股利也會被認為是企業(yè)資金周轉不靈的征兆，從而降低投資者對企業(yè)的信心，加劇股價的下跌。（4）發(fā)放股票股利的費用

12、比發(fā)放現(xiàn)金股利的費用大，會增加企業(yè)的負擔。 股票分割是將面額較高的股票分割成面額較低股票的一種行為。分割后，面額按一定比例減少，同時股票數(shù)量按同一比例增多 。 有利于促進股票流通和交易有利于促進股票流通和交易1有助于公司并購政策的實施，增加對被并購方的吸引力有助于公司并購政策的實施，增加對被并購方的吸引力2可能增加股東的現(xiàn)金股利，使股東感到滿意可能增加股東的現(xiàn)金股利，使股東感到滿意3有利于增強投資者對公司的信心有利于增強投資者對公司的信心4實行股票分割，不能增加企業(yè)的價值，也不能增加股東財富，但其具有重要意義：（二）股票回購的動機（二）股票回購的動機公開市場購買是指上市公司通過經(jīng)紀人在公開市場

13、上購回自身的股票，這種購買方式往往受到證券監(jiān)管部門的種種限制，如限制公司回購股票時不能發(fā)行新股、限制公司回購股票的數(shù)量不能超過公司已發(fā)行股票數(shù)量的一定比例等。投標出價購買是指公司向股東發(fā)出正式的報價以購買部分股票，通常是以一個固定的價格來回購股票?；刭弮r格通常要高于當時股票的市價，以吸引股東出售其持有的股票。議價購買是指公司以議價為基礎，直接與一個或幾個大股東共同協(xié)商確定回購價格并購回股票。采用這種方式回購股票時，公司應注意保持與大股東所確定的回購價格的公平合理性，因為過高的回購價格必然會損害其余股東的利益。（三）股票回購的意義（三）股票回購的意義分析產(chǎn)品傷害危機對各競爭品牌的影響。多獲取資本

14、利得；推遲納稅或避稅；1.2.3.股票回購對股東的意義將過剩的現(xiàn)金流量以股票回購的方式分配給股東；可避免企業(yè)被收購；1.2.3.股票回購對企業(yè)的意義改善企業(yè)資本結構，提高負債比例，發(fā)揮財務杠桿的作用；可將庫藏股票用來滿足可轉換債券持有人轉換企業(yè)普通股的需要，也可以用來兼并其他企業(yè)；4.企業(yè)如果需要額外的現(xiàn)金，可將庫藏股票出售；5.如果企業(yè)意欲處置其拍賣資產(chǎn)所得的現(xiàn)金，回購股票是其良好的選擇；6.股票回購會使企業(yè)有幫助股東逃避應納所得稅和操縱股價之嫌，在法律上有可能給企業(yè)帶來一定程度的風險，容易引發(fā)證券管理機構的調查，或可能涉嫌避稅而受到稅收征管部門的查處。因此，企業(yè)實施股票回購應認真研究相關的

15、法律條款，謹慎從事。7.康利股份有限公司2009年實現(xiàn)稅后凈利3000萬元，若2010年的投資計劃所需資金1000萬元，公司的目標資金結構為自有資金占60%。（1）若公司采用剩余股利政策，則2009年末可發(fā)放多少股利？（2）若公司發(fā)行在外的股數(shù)為3000萬股，計算每股股利？（3）若2010年公司將股利政策改為逐年穩(wěn)定增長的股利政策，股利增長率為3%，投資必要報酬率為13%，計算該股票的價值？ 掌握各種股利政策并能靈活運用 。股利政策是指企業(yè)管理當局對股利分配有關事項作出的方針與決策。股利分配在公司制企業(yè)經(jīng)營理財決策中，始終占有重要地位。這是因為股利的發(fā)放，既關系到公司股東的經(jīng)濟利益，又關系到公

16、司的未來發(fā)展。通常較高的股利，一方面可使股東獲取可觀的投資收益；另一方面還會引起公司股票市價上漲，從而使股東除股利收入外還獲得了資本利得。但是過高的股利必將使公司留存收益大量減少，或者影響公司未來發(fā)展，或者大量舉債，增加公司資本成本負擔，最終影響公司未來收益，進而降低股東權益。而較低的股利，雖然使公司有較多的發(fā)展資金，但與公司股東的愿望相背離，股票市價可能下降，公司形象將受到損害。因而對公司管理當局而言，如何均衡股利發(fā)放與企業(yè)的未來發(fā)展，并使公司股票價格穩(wěn)中有升，便成為企業(yè)經(jīng)營管理層孜孜以求的目標。在財務管理的實踐中，股利分配政策主要有以下四種類型。 （一）剩余股利政策的內容（一）剩余股利政策

17、的內容剩余股利政策是將股利的分配與公司的資本結構有機的聯(lián)系起來，即根據(jù)公司的最佳資本結構測算出公司投資所需要的權益資本數(shù)額，先從盈余中留用，然后將剩余的盈余作為股利給所有者進行分配。 （二）剩余股利政策的理論依據(jù)（二）剩余股利政策的理論依據(jù)剩余股利政策以股利無關論為依據(jù)，該理論認為股利是否發(fā)放以及發(fā)放的多少對公司價值以及股價不會產(chǎn)生影響，而且投資人也不關心公司股利的分配。因此企業(yè)可以始終把保持最優(yōu)資本結構放在決策的首位，在這種結構下，企業(yè)的加權平均資本成本最低，同時企業(yè)價值最大。 （三）剩余股利政策的實施步驟（三）剩余股利政策的實施步驟（1）確定最優(yōu)資本結構。即確定企業(yè)權益資本和債務資本的比例

18、關系。企業(yè)可采用比較資本成本法、每股收益無差別點分析法來確定企業(yè)最優(yōu)資本結構，在這種結構下，企業(yè)的加權平均資本成本最低，同時企業(yè)價值最大。（2）確定最優(yōu)資本結構下投資項目所需要的權益資本數(shù)額。即根據(jù)投資總額和權益資本與債務資本的最優(yōu)比例關系，來確定投資項目所需要的權益資本的數(shù)額（3）最大限度地使用公司留存收益來滿足投資項目對權益資本的需要數(shù)額。（4）投資項目所需要的權益性資本得到滿足后，如果公司的未分配利潤還有剩余，就應將其作為股利發(fā)放給股東。 （一）固定股利或持續(xù)增長股利政策的內容（一）固定股利或持續(xù)增長股利政策的內容固定股利或持續(xù)增長股利政策是指公司將每年發(fā)放的股利固定在一固定的水平上，并

19、在較長的時期內保持不變，只有當公司認為未來盈余會顯著地、不可逆轉地增長時，才提高年度的股利發(fā)放額。 （二）固定股利或持續(xù)增長股利政策的理論依據(jù)（二）固定股利或持續(xù)增長股利政策的理論依據(jù)固定股利或持續(xù)增長股利政策以股利相關論為基礎，該政策認為股利政策會影響公司的價值和影響股票的價格，投資人關心企業(yè)股利是否發(fā)放及其發(fā)放的水平。 （三）固定股利或持續(xù)增長股利政策的優(yōu)缺點（三）固定股利或持續(xù)增長股利政策的優(yōu)缺點采用這種股利政策的企業(yè)一般其盈利水平比較穩(wěn)定或正處于成長期，許多公司都愿意采用這種股利政策。采用這種股利政策的優(yōu)點是：(1)企業(yè)固定分配股利可使公司樹立良好的市場形象，有利于公司股票價格的穩(wěn)定，

20、增加投資者的投資信心。(2)穩(wěn)定的股利可以使投資者預先根據(jù)企業(yè)的股利水平安排支出，從而降低了投資風險，而當企業(yè)股利較豐厚時，其股票價格也會大幅提高。固定股利額政策的缺點主要在于股利的支付與公司盈余相脫節(jié)。當公司盈余較低時仍需支付固定的股利額，這會導致公司資金緊張，財務狀況惡化，可謂是“雪上加霜”，同時不能像剩余股利那樣保持較低的資本成本。（一）固定股利支付率政策的內容（一）固定股利支付率政策的內容固定股利支付率政策是指企業(yè)先確定一個股利占凈利潤(公司盈余)的比例，然后每年都按此比率從凈利潤中向股東發(fā)放股利，每年發(fā)放的股利額都等于凈利潤乘以固定的股利支付率。這樣凈利潤多的年份，股東領取的股利就多；凈利潤少的年份，股東領取的股利就少。也就是說，采用此政策發(fā)放股利時，股東每年領取的股利額是變動的，其多少主要取決于企業(yè)每年實現(xiàn)的凈利潤的多少，及股利支付率的高低。我國的部分上市公司采用固定股利支付率政策，將員工個人的利益與公司的利益捆在一起，從而充分調動廣大員工的積極性。（二）固定股利支付率政策的理論依據(jù)（二）固定股利支付率政策的理論依據(jù)主張采用此政策的人認為，通過固定的股利支付率向股東發(fā)放股利，能使股東獲取的股利與企業(yè)實現(xiàn)的盈余緊密配合，以真正體現(xiàn)“多盈多分，少盈少分，無盈不分”的原則