第五章風(fēng)險(xiǎn)分析與不確定性分析

1、第五章第五章 風(fēng)險(xiǎn)分析與不確定性分析風(fēng)險(xiǎn)分析與不確定性分析v工程項(xiàng)目投資決策是面對(duì)未來(lái)，項(xiàng)目評(píng)價(jià)所采用的數(shù)據(jù)大部分工程項(xiàng)目投資決策是面對(duì)未來(lái)，項(xiàng)目評(píng)價(jià)所采用的數(shù)據(jù)大部分來(lái)自估算和預(yù)測(cè)，但其預(yù)測(cè)值或估算值都不可能與將來(lái)的實(shí)際來(lái)自估算和預(yù)測(cè)，但其預(yù)測(cè)值或估算值都不可能與將來(lái)的實(shí)際情況完全相符合，因?yàn)橥獠凯h(huán)境的變化如科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步和經(jīng)情況完全相符合，因?yàn)橥獠凯h(huán)境的變化如科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)、政治形勢(shì)的變化都會(huì)使生產(chǎn)成本、銷售價(jià)格、銷售量等發(fā)濟(jì)、政治形勢(shì)的變化都會(huì)使生產(chǎn)成本、銷售價(jià)格、銷售量等發(fā)生變化，使預(yù)測(cè)值與實(shí)際值相偏離，從而使得按預(yù)測(cè)值作出的生變化，使預(yù)測(cè)值與實(shí)際值相偏離，從而使得按預(yù)測(cè)值作出的

2、的決策帶有風(fēng)險(xiǎn)，甚至造成決策失誤。的決策帶有風(fēng)險(xiǎn)，甚至造成決策失誤。為了盡量避免決策失誤，有必要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析與不確定性分析。為了盡量避免決策失誤，有必要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析與不確定性分析。即在經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步分析各種外部條件的變化或預(yù)即在經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步分析各種外部條件的變化或預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)的誤差對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度，以及方案本身對(duì)各測(cè)數(shù)據(jù)的誤差對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度，以及方案本身對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。種風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。n對(duì)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的不確定性分析，常用的方法有：對(duì)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的不確定性分析，常用的方法有：n盈虧平衡分析盈虧平衡分析n敏感性分析敏感性分析n風(fēng)險(xiǎn)決策分析風(fēng)險(xiǎn)決策分析第一

3、節(jié)第一節(jié) 盈虧平衡分析盈虧平衡分析v盈虧平衡分析是研究工程項(xiàng)目特別是工業(yè)項(xiàng)目產(chǎn)品其生產(chǎn)成本盈虧平衡分析是研究工程項(xiàng)目特別是工業(yè)項(xiàng)目產(chǎn)品其生產(chǎn)成本與收益的的平衡關(guān)系的一種方法。對(duì)于一個(gè)工業(yè)項(xiàng)目而言，隨與收益的的平衡關(guān)系的一種方法。對(duì)于一個(gè)工業(yè)項(xiàng)目而言，隨著產(chǎn)品產(chǎn)銷量的變化，贏利與虧損之間一般至少有一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，著產(chǎn)品產(chǎn)銷量的變化，贏利與虧損之間一般至少有一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，我們稱這種轉(zhuǎn)折點(diǎn)為盈虧平衡點(diǎn)。我們稱這種轉(zhuǎn)折點(diǎn)為盈虧平衡點(diǎn)。盈虧平衡點(diǎn)又稱盈虧分界點(diǎn)或保本點(diǎn)，它是指當(dāng)項(xiàng)目的年收入盈虧平衡點(diǎn)又稱盈虧分界點(diǎn)或保本點(diǎn)，它是指當(dāng)項(xiàng)目的年收入與年支出平衡時(shí)與年支出平衡時(shí)的生產(chǎn)水平。的生產(chǎn)水平。 盈虧平衡點(diǎn)通常

4、根據(jù)正常生產(chǎn)年份的產(chǎn)品產(chǎn)量或銷售量、可盈虧平衡點(diǎn)通常根據(jù)正常生產(chǎn)年份的產(chǎn)品產(chǎn)量或銷售量、可變成本、固定成本、產(chǎn)品價(jià)格等數(shù)據(jù)計(jì)算。變成本、固定成本、產(chǎn)品價(jià)格等數(shù)據(jù)計(jì)算。盈虧平衡分析的基本方法是建立成本與產(chǎn)量、銷售收入與產(chǎn)量盈虧平衡分析的基本方法是建立成本與產(chǎn)量、銷售收入與產(chǎn)量之間的函數(shù)關(guān)系，通過(guò)對(duì)這兩個(gè)函數(shù)及其圖形的分析找出盈虧之間的函數(shù)關(guān)系，通過(guò)對(duì)這兩個(gè)函數(shù)及其圖形的分析找出盈虧平衡點(diǎn)。平衡點(diǎn)。根據(jù)所分析的各變量之間的關(guān)系不同，盈虧分析有線形盈虧平根據(jù)所分析的各變量之間的關(guān)系不同，盈虧分析有線形盈虧平衡分析和非線形盈虧平衡分析。衡分析和非線形盈虧平衡分析。年銷售收入方程：年銷售收入方程：（1）

5、線形盈虧平衡分析）線形盈虧平衡分析線形盈虧平衡分析是在下面的基本假定下進(jìn)行的：線形盈虧平衡分析是在下面的基本假定下進(jìn)行的：1）產(chǎn)品的產(chǎn)量等于銷售量，）產(chǎn)品的產(chǎn)量等于銷售量，2）單位產(chǎn)品的可變成本不變，）單位產(chǎn)品的可變成本不變，3）單位產(chǎn)品的銷售單價(jià)不變。）單位產(chǎn)品的銷售單價(jià)不變。R年總銷售收入；年總銷售收入； P單位產(chǎn)品銷售價(jià)格；單位產(chǎn)品銷售價(jià)格；Q項(xiàng)目設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力或年產(chǎn)量；項(xiàng)目設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力或年產(chǎn)量；R=PQF年總成本中的固定成本；年總成本中的固定成本；V單位產(chǎn)品變動(dòng)成本單位產(chǎn)品變動(dòng)成本T單位產(chǎn)品銷售稅金；單位產(chǎn)品銷售稅金；年總成本費(fèi)用方程：年總成本費(fèi)用方程：C=F+VQ+TQ年利潤(rùn)：年利潤(rùn)：

6、B=R-C=（P-V-T）Q-Fv當(dāng)盈虧平衡時(shí)，當(dāng)盈虧平衡時(shí)，B=0，即（，即（P-V-T）Q - F=0年產(chǎn)量的盈虧平衡點(diǎn)：年產(chǎn)量的盈虧平衡點(diǎn)：TVPFBEPQ銷售收入的盈虧平衡點(diǎn)：銷售收入的盈虧平衡點(diǎn)：TVPPFBEPR產(chǎn)品銷售價(jià)格的盈虧平衡點(diǎn)：產(chǎn)品銷售價(jià)格的盈虧平衡點(diǎn)：TVQFBEPP單位產(chǎn)品變動(dòng)成本的盈虧平衡點(diǎn)：?jiǎn)挝划a(chǎn)品變動(dòng)成本的盈虧平衡點(diǎn)：QFVPBEPV盈虧平衡點(diǎn)的生產(chǎn)能力利用率盈虧平衡點(diǎn)的生產(chǎn)能力利用率：QTVPFQBEPBEPQY)(經(jīng)營(yíng)安全率：經(jīng)營(yíng)安全率：YSBEPBEP 1盈虧平衡點(diǎn)越低，項(xiàng)目盈利的可能性就越大，對(duì)不確定因素變盈虧平衡點(diǎn)越低，項(xiàng)目盈利的可能性就越大，對(duì)不確定

7、因素變化所帶來(lái)的化所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)的承受能力就越強(qiáng)。風(fēng)險(xiǎn)的承受能力就越強(qiáng)。固定成本F可變成本VQ總成本F+（V+T）Q盈虧平衡點(diǎn)Q=F/(P-V-T)盈利區(qū)虧損區(qū)銷售收入PQQR、CQ線形盈虧平衡分析圖線形盈虧平衡分析圖示例示例v例：假設(shè)某企業(yè)新建生產(chǎn)線投產(chǎn)后，正常年分固定成本總額例：假設(shè)某企業(yè)新建生產(chǎn)線投產(chǎn)后，正常年分固定成本總額為為20000元，產(chǎn)品售價(jià)為每件元，產(chǎn)品售價(jià)為每件10元，單位產(chǎn)品變動(dòng)成本為元，單位產(chǎn)品變動(dòng)成本為5元，單位產(chǎn)品銷售稅金元，單位產(chǎn)品銷售稅金1元，請(qǐng)計(jì)算該生產(chǎn)量的盈虧平衡點(diǎn)元，請(qǐng)計(jì)算該生產(chǎn)量的盈虧平衡點(diǎn)和保本銷售額。和保本銷售額。 解：解：n 已知已知 F=20000

8、P=10 V=5 T=1盈虧平衡產(chǎn)量：盈虧平衡產(chǎn)量：BEPQ=F/(P-V-T)=20000/(10-5-1)=5000件件相應(yīng)的保本銷售額為：相應(yīng)的保本銷售額為：B=500010=50000元元（2）非線性盈虧平衡分析）非線性盈虧平衡分析v在實(shí)際工作中常常會(huì)遇到產(chǎn)品的年總成本與產(chǎn)量并不是線性在實(shí)際工作中常常會(huì)遇到產(chǎn)品的年總成本與產(chǎn)量并不是線性關(guān)系，產(chǎn)品的銷售也會(huì)受到市場(chǎng)和用戶的影響，銷售收入與關(guān)系，產(chǎn)品的銷售也會(huì)受到市場(chǎng)和用戶的影響，銷售收入與產(chǎn)量也不呈線性變化。這時(shí)就要用非線性盈虧平衡分析。產(chǎn)量也不呈線性變化。這時(shí)就要用非線性盈虧平衡分析。非線性盈虧平衡分析最重要的是根據(jù)實(shí)際情況建立起成本

9、與產(chǎn)非線性盈虧平衡分析最重要的是根據(jù)實(shí)際情況建立起成本與產(chǎn)量、銷售凈收入與產(chǎn)量之間的非線性函數(shù)關(guān)系。而這種非線性量、銷售凈收入與產(chǎn)量之間的非線性函數(shù)關(guān)系。而這種非線性關(guān)系可能具有多種形式。關(guān)系可能具有多種形式。（3）盈虧平衡分析在互斥方案比選中的應(yīng)用）盈虧平衡分析在互斥方案比選中的應(yīng)用v在需要對(duì)若干個(gè)互斥方案進(jìn)行比選的情況下，如果有某一個(gè)在需要對(duì)若干個(gè)互斥方案進(jìn)行比選的情況下，如果有某一個(gè)共有的不確定因素影響這些方案的取舍，可以先求出兩兩方共有的不確定因素影響這些方案的取舍，可以先求出兩兩方案的盈虧平衡點(diǎn)，再根據(jù)盈虧平衡點(diǎn)進(jìn)行方案取舍。案的盈虧平衡點(diǎn)，再根據(jù)盈虧平衡點(diǎn)進(jìn)行方案取舍。例例5-3

10、某產(chǎn)品有兩種生產(chǎn)方案，方案某產(chǎn)品有兩種生產(chǎn)方案，方案A初始投資為初始投資為70萬(wàn)元，預(yù)萬(wàn)元，預(yù)計(jì)年凈收益計(jì)年凈收益15萬(wàn)元；方案萬(wàn)元；方案B初始投資初始投資170萬(wàn)元，預(yù)計(jì)年收益萬(wàn)元，預(yù)計(jì)年收益35萬(wàn)萬(wàn)元。該項(xiàng)目產(chǎn)品的市場(chǎng)具有較大的不確定性，如果給定基準(zhǔn)收元。該項(xiàng)目產(chǎn)品的市場(chǎng)具有較大的不確定性，如果給定基準(zhǔn)收益率為益率為15%，不考慮期末資產(chǎn)殘值，試就項(xiàng)目壽命期分析兩方，不考慮期末資產(chǎn)殘值，試就項(xiàng)目壽命期分析兩方案的臨界點(diǎn)。案的臨界點(diǎn)。v解：解：NPVB=-170+35（P/A，15%，n)當(dāng)當(dāng)NPVA=NPVB時(shí)，有時(shí)，有（P/A，15%，n)=5查復(fù)利系數(shù)表得查復(fù)利系數(shù)表得 n=10年。年

11、。由于方案由于方案B年凈收益比年凈收益比A高，項(xiàng)目壽命期延長(zhǎng)對(duì)方案高，項(xiàng)目壽命期延長(zhǎng)對(duì)方案B有利。故有利。故可知：如果根據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)項(xiàng)目壽命小于可知：如果根據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)項(xiàng)目壽命小于10年，應(yīng)采用方案年，應(yīng)采用方案A；如；如果壽命期在果壽命期在10年以上，則應(yīng)采用方案年以上，則應(yīng)采用方案B。設(shè)項(xiàng)目壽命為設(shè)項(xiàng)目壽命為n NPVA=-70+15（P/A，15%，n)第二節(jié)第二節(jié) 敏感性分析敏感性分析v 敏感性分析是通過(guò)分析、預(yù)測(cè)項(xiàng)目主要因素發(fā)生變化時(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)敏感性分析是通過(guò)分析、預(yù)測(cè)項(xiàng)目主要因素發(fā)生變化時(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響，從中找出敏感因素，并確定其影響程度。評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響，從中找出敏感因素，并確定其影

12、響程度。投資者有必要及時(shí)把握敏感性因素，并從敏感性因素變化的可投資者有必要及時(shí)把握敏感性因素，并從敏感性因素變化的可能性以及預(yù)測(cè)的誤差，分析項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小，為采取必要風(fēng)險(xiǎn)能性以及預(yù)測(cè)的誤差，分析項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小，為采取必要風(fēng)險(xiǎn)防范措施提供依據(jù)。防范措施提供依據(jù)。敏感性分析通常是分析這些因素單獨(dú)變化或多因素變化對(duì)經(jīng)濟(jì)敏感性分析通常是分析這些因素單獨(dú)變化或多因素變化對(duì)經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)的影響。而對(duì)經(jīng)濟(jì)效果影響較大的因素，稱為敏感性效果指標(biāo)的影響。而對(duì)經(jīng)濟(jì)效果影響較大的因素，稱為敏感性因素。因素。在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)可能發(fā)生變化的因素有產(chǎn)品產(chǎn)量、產(chǎn)品價(jià)格、在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)可能發(fā)生變化的因素有產(chǎn)品產(chǎn)量、產(chǎn)品價(jià)格、產(chǎn)品

13、成本或主要原材料與動(dòng)力價(jià)格、固定資產(chǎn)投資、建設(shè)工期及產(chǎn)品成本或主要原材料與動(dòng)力價(jià)格、固定資產(chǎn)投資、建設(shè)工期及匯率等。匯率等。一、敏感性分析的目的和步驟一、敏感性分析的目的和步驟1、敏感性分析的目的、敏感性分析的目的 （1）把握不確定性因素在什么范圍內(nèi)變化，方案的經(jīng)濟(jì)效果最好，在什么）把握不確定性因素在什么范圍內(nèi)變化，方案的經(jīng)濟(jì)效果最好，在什么 范圍內(nèi)變化效果最差，以便對(duì)不確定性因素實(shí)施控制。范圍內(nèi)變化效果最差，以便對(duì)不確定性因素實(shí)施控制。 2、敏感性分析的步驟、敏感性分析的步驟 第一步：確定分析指標(biāo)（敏感性分析對(duì)象）。第一步：確定分析指標(biāo)（敏感性分析對(duì)象）。 項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)，如凈項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)

14、指標(biāo)，如凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等?，F(xiàn)值、內(nèi)部收益率等。 第二步：選定需要分析的不確定因素。產(chǎn)品產(chǎn)量、產(chǎn)品價(jià)格、產(chǎn)品成本或第二步：選定需要分析的不確定因素。產(chǎn)品產(chǎn)量、產(chǎn)品價(jià)格、產(chǎn)品成本或主要原材料與動(dòng)力價(jià)格、固定資產(chǎn)投資、建設(shè)工期及匯率等。主要原材料與動(dòng)力價(jià)格、固定資產(chǎn)投資、建設(shè)工期及匯率等。 第三步：計(jì)算因素變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)變動(dòng)的數(shù)量影響。一般就所選定的第三步：計(jì)算因素變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)變動(dòng)的數(shù)量影響。一般就所選定的不確定性因素，設(shè)若干級(jí)變動(dòng)幅度（如不確定性因素，設(shè)若干級(jí)變動(dòng)幅度（如5%5%、 10%10%， 20%等），然等），然后計(jì)算與每級(jí)變動(dòng)相應(yīng)后計(jì)算與每級(jí)變動(dòng)相應(yīng) 的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)值，建立

15、一一對(duì)應(yīng)的數(shù)量關(guān)系，的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)值，建立一一對(duì)應(yīng)的數(shù)量關(guān)系，并用敏感性分析圖表示。并用敏感性分析圖表示。 第四步：計(jì)算敏感度系數(shù)并對(duì)敏感因素進(jìn)行排序，確定敏感因素。第四步：計(jì)算敏感度系數(shù)并對(duì)敏感因素進(jìn)行排序，確定敏感因素。 第五步：計(jì)算變動(dòng)因素的臨界點(diǎn)。臨界點(diǎn)是指項(xiàng)目允許不確定因素向不第五步：計(jì)算變動(dòng)因素的臨界點(diǎn)。臨界點(diǎn)是指項(xiàng)目允許不確定因素向不利方向變化的極限值。利方向變化的極限值。（2）區(qū)分敏感性大的方案和敏感性小的方案，以便選出敏感）區(qū)分敏感性大的方案和敏感性小的方案，以便選出敏感性小的，即風(fēng)險(xiǎn)小的方案。性小的，即風(fēng)險(xiǎn)小的方案。（3）找出敏感性強(qiáng)的因素，向決策者提出是否需要進(jìn)一步搜）找

16、出敏感性強(qiáng)的因素，向決策者提出是否需要進(jìn)一步搜集資料，進(jìn)行研究，以提高經(jīng)濟(jì)分析的可靠性。集資料，進(jìn)行研究，以提高經(jīng)濟(jì)分析的可靠性。v依據(jù)每次所考慮的變動(dòng)因素的數(shù)目不同，敏感性分析又依據(jù)每次所考慮的變動(dòng)因素的數(shù)目不同，敏感性分析又分為單因素敏感性分析和多因素敏感性分析。分為單因素敏感性分析和多因素敏感性分析。（1）單因素敏感性分析）單因素敏感性分析每次只考慮一個(gè)因素的變動(dòng)，而假設(shè)其他因素保持不變時(shí)所進(jìn)每次只考慮一個(gè)因素的變動(dòng)，而假設(shè)其他因素保持不變時(shí)所進(jìn)行的敏感性分析，叫做單因素敏感性分析。行的敏感性分析，叫做單因素敏感性分析。n例例 設(shè)某項(xiàng)目基本方案的基本數(shù)據(jù)估算值如表所示，試進(jìn)行設(shè)某項(xiàng)目基本

17、方案的基本數(shù)據(jù)估算值如表所示，試進(jìn)行敏感性分析（基準(zhǔn)收益敏感性分析（基準(zhǔn)收益率率ic=8%)，（單位：萬(wàn)元）。，（單位：萬(wàn)元）。n.因素因素建設(shè)投資建設(shè)投資年銷售收入年銷售收入年經(jīng)營(yíng)成本年經(jīng)營(yíng)成本期末殘值期末殘值壽命壽命估算值估算值15006002502006解：解：（1）以年銷售收入、年經(jīng)營(yíng)成本和建設(shè)投資為擬分析的）以年銷售收入、年經(jīng)營(yíng)成本和建設(shè)投資為擬分析的不確定因素。不確定因素。 （2）選擇項(xiàng)目的內(nèi)部收益率為評(píng)價(jià)指標(biāo)。）選擇項(xiàng)目的內(nèi)部收益率為評(píng)價(jià)指標(biāo)。 （3）作出本方案的現(xiàn)金流量圖確定本項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。）作出本方案的現(xiàn)金流量圖確定本項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。60002134561500200（

18、年）（年）250因素因素建設(shè)投資建設(shè)投資年銷售收入年銷售收入年經(jīng)營(yíng)成本年經(jīng)營(yíng)成本期末殘值期末殘值壽命壽命估算值估算值1500600250200662610)1 (200)1 (350)1 (1500ttIRRIRRIRR采用試算法，應(yīng)用線形插值得：采用試算法，應(yīng)用線形插值得：IRR=8.79%（4）計(jì)算年銷售收入、年經(jīng)營(yíng)成本和建設(shè)投資變化對(duì)內(nèi)部收）計(jì)算年銷售收入、年經(jīng)營(yíng)成本和建設(shè)投資變化對(duì)內(nèi)部收益率的影響，結(jié)果見(jiàn)表。益率的影響，結(jié)果見(jiàn)表。-10%-5%基本方案基本方案+5%+10%銷售收入銷售收入3.015.948.7911.5814.30經(jīng)營(yíng)成本經(jīng)營(yíng)成本11.129.968.797.616.

19、42建設(shè)投資建設(shè)投資12.7010.678.797.065.45變化率變化率內(nèi)部?jī)?nèi)部收益率收益率不確定不確定因素因素(5)畫(huà)出敏感性分析圖。畫(huà)出敏感性分析圖。單因素敏感性分析圖單因素敏感性分析圖-10%不確定因素變化率+5% +10%內(nèi)部收益率年經(jīng)營(yíng)成本投資年銷售收入-5%基本方案（8.79%)基準(zhǔn)收益率(8%)v(6)計(jì)算方案對(duì)各因素的敏感度計(jì)算方案對(duì)各因素的敏感度v平均敏感度的計(jì)算公式：平均敏感度的計(jì)算公式：）度（不確定性因素變化的幅）評(píng)價(jià)指標(biāo)變化的幅度（%年銷售收入平均敏感度年銷售收入平均敏感度=（14.30-3.01） 3.01/20=0.186年經(jīng)營(yíng)成本平均敏感度年經(jīng)營(yíng)成本平均敏感度

20、=/6.42-11.12/ 11.12/20=0.022建設(shè)投資平均敏感度建設(shè)投資平均敏感度=/5.45-12.70/ 12.70/20=0.028顯然，內(nèi)部收益率對(duì)年銷售收入變化的反應(yīng)最為敏感顯然，內(nèi)部收益率對(duì)年銷售收入變化的反應(yīng)最為敏感.第三節(jié)第三節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)分析風(fēng)險(xiǎn)分析v 風(fēng)險(xiǎn)分析又稱概率分析，它是使用概率研究預(yù)測(cè)各種不確定風(fēng)險(xiǎn)分析又稱概率分析，它是使用概率研究預(yù)測(cè)各種不確定性因素和風(fēng)險(xiǎn)因素的發(fā)生對(duì)項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)影響的一種定量分性因素和風(fēng)險(xiǎn)因素的發(fā)生對(duì)項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)影響的一種定量分析方法。析方法。v一般是計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的期望值及凈現(xiàn)值大于或等于零時(shí)的一般是計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的期望值及凈現(xiàn)值大于或等于

21、零時(shí)的累計(jì)概率，累計(jì)概率值越大，說(shuō)明項(xiàng)目承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小。累計(jì)概率，累計(jì)概率值越大，說(shuō)明項(xiàng)目承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小。1、風(fēng)險(xiǎn)的概念、風(fēng)險(xiǎn)的概念（1）概念）概念n 風(fēng)險(xiǎn)，是相對(duì)預(yù)期目標(biāo)而言，經(jīng)濟(jì)主體遭受損失的不確定性。風(fēng)險(xiǎn)，是相對(duì)預(yù)期目標(biāo)而言，經(jīng)濟(jì)主體遭受損失的不確定性。理解風(fēng)險(xiǎn)的概念應(yīng)把握以下三個(gè)要素：理解風(fēng)險(xiǎn)的概念應(yīng)把握以下三個(gè)要素：n1）不確定性是風(fēng)險(xiǎn)存在的必要條件。）不確定性是風(fēng)險(xiǎn)存在的必要條件。n2）潛在損失是風(fēng)險(xiǎn)存在的充分條件。）潛在損失是風(fēng)險(xiǎn)存在的充分條件。n3）經(jīng)濟(jì)主體是風(fēng)險(xiǎn)成立的基礎(chǔ)。）經(jīng)濟(jì)主體是風(fēng)險(xiǎn)成立的基礎(chǔ)。（2）風(fēng)險(xiǎn)的分類）風(fēng)險(xiǎn)的分類按照風(fēng)險(xiǎn)與不確定性的關(guān)系、風(fēng)險(xiǎn)與時(shí)間的關(guān)系和風(fēng)險(xiǎn)

22、與行按照風(fēng)險(xiǎn)與不確定性的關(guān)系、風(fēng)險(xiǎn)與時(shí)間的關(guān)系和風(fēng)險(xiǎn)與行為人的關(guān)系，可以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行以下分類。為人的關(guān)系，可以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行以下分類。1）純風(fēng)險(xiǎn)和理論風(fēng)險(xiǎn)）純風(fēng)險(xiǎn)和理論風(fēng)險(xiǎn)2）靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)和動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)）靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)和動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)3）主觀風(fēng)險(xiǎn)和客觀風(fēng)險(xiǎn)）主觀風(fēng)險(xiǎn)和客觀風(fēng)險(xiǎn)（3）風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源）風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源v 1）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)v2）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)v3）財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)）財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)v4）責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)）責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)v5）信用風(fēng)險(xiǎn)）信用風(fēng)險(xiǎn)（4）風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟）風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟包括：風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度、風(fēng)險(xiǎn)決策風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟包括：風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度、風(fēng)險(xiǎn)決策 、風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)控制。控制。2、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是風(fēng)

23、險(xiǎn)分析和管理的一項(xiàng)基礎(chǔ)性工作，其主要任務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是風(fēng)險(xiǎn)分析和管理的一項(xiàng)基礎(chǔ)性工作，其主要任務(wù)是明確風(fēng)險(xiǎn)存在的可能性，為風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度和是明確風(fēng)險(xiǎn)存在的可能性，為風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度和 風(fēng)險(xiǎn)決策奠定基礎(chǔ)。風(fēng)險(xiǎn)決策奠定基礎(chǔ)。v 風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是一項(xiàng)極富藝術(shù)性的工作，要求風(fēng)險(xiǎn)分析人員擁有較風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是一項(xiàng)極富藝術(shù)性的工作，要求風(fēng)險(xiǎn)分析人員擁有較強(qiáng)的洞察能力、分析能力以及豐富的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)。強(qiáng)的洞察能力、分析能力以及豐富的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)。IRR建設(shè)投資建設(shè)投資經(jīng)營(yíng)成本經(jīng)營(yíng)成本銷售收入銷售收入項(xiàng)目壽命周期項(xiàng)目壽命周期設(shè)設(shè)備備工工器器具具投投資資建建設(shè)設(shè)安安裝裝工工程程工工程程建建設(shè)設(shè)其其他他投投資資生生產(chǎn)產(chǎn)成成本本銷銷售售費(fèi)費(fèi)用用管管理理

24、費(fèi)費(fèi)用用財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)費(fèi)費(fèi)用用銷銷售售量量銷銷售售價(jià)價(jià)格格需需求求規(guī)規(guī)模模產(chǎn)產(chǎn)品品競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)力力替替代代產(chǎn)產(chǎn)品品銷銷售售量量同同類類產(chǎn)產(chǎn)品品價(jià)價(jià)格格替替代代產(chǎn)產(chǎn)品品價(jià)價(jià)格格市市場(chǎng)場(chǎng)供供求求狀狀況況建建設(shè)設(shè)期期生生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營(yíng)營(yíng)期期例如，某工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)為內(nèi)部收益率，識(shí)別項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。例如，某工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)為內(nèi)部收益率，識(shí)別項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。v 3、風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度、風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度度量風(fēng)險(xiǎn)大小不僅要考慮損失或負(fù)偏離發(fā)生的大小范圍，更要度量風(fēng)險(xiǎn)大小不僅要考慮損失或負(fù)偏離發(fā)生的大小范圍，更要綜綜 合考慮各種損失或負(fù)偏離發(fā)生的可能性大小，即概率。測(cè)合考慮各種損失或負(fù)偏離發(fā)生的可能性大小，即概率。測(cè)度工程建設(shè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)可用

25、項(xiàng)目某一經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的負(fù)偏離度工程建設(shè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)可用項(xiàng)目某一經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的負(fù)偏離（如（如NPV0，IRRic）發(fā)生的概率來(lái)度量。）發(fā)生的概率來(lái)度量。風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度主要是確定隨機(jī)變量的概率分布以及期望值和方差等風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度主要是確定隨機(jī)變量的概率分布以及期望值和方差等參數(shù)。參數(shù)。常用的方法：概率樹(shù)分析法和蒙特卡洛模擬法常用的方法：概率樹(shù)分析法和蒙特卡洛模擬法概率樹(shù)分析的一般步驟是：概率樹(shù)分析的一般步驟是：v1)列出要考慮的各種不確定因素。如投資、經(jīng)營(yíng)成本、銷售價(jià)列出要考慮的各種不確定因素。如投資、經(jīng)營(yíng)成本、銷售價(jià)格等。格等。v2)設(shè)想各種不確定因素可能發(fā)生的情況，即確定其數(shù)值發(fā)生變?cè)O(shè)想各種不確定因素可能發(fā)

26、生的情況，即確定其數(shù)值發(fā)生變化個(gè)數(shù)?；瘋€(gè)數(shù)。v3)分別確定各種情況可能出現(xiàn)的概率并保證每個(gè)不確定因素可分別確定各種情況可能出現(xiàn)的概率并保證每個(gè)不確定因素可能發(fā)生的情況的概率之和等于能發(fā)生的情況的概率之和等于1。v 4)分別求出各種不確定因素發(fā)生變化時(shí)，方案凈現(xiàn)金流量各狀分別求出各種不確定因素發(fā)生變化時(shí)，方案凈現(xiàn)金流量各狀態(tài)發(fā)生的概率和相應(yīng)狀態(tài)下的凈現(xiàn)值態(tài)發(fā)生的概率和相應(yīng)狀態(tài)下的凈現(xiàn)值NPV。v 5)求方案凈現(xiàn)值的期望值。求方案凈現(xiàn)值的期望值。v6)求出方案凈現(xiàn)值非負(fù)的累計(jì)概率。求出方案凈現(xiàn)值非負(fù)的累計(jì)概率。v 7)對(duì)概率分析結(jié)果作說(shuō)明。對(duì)概率分析結(jié)果作說(shuō)明。kjjjPNPVNPVE1)()(例

27、例 某項(xiàng)目的技術(shù)方案在其壽命期內(nèi)可能出現(xiàn)的五種狀態(tài)的凈現(xiàn)某項(xiàng)目的技術(shù)方案在其壽命期內(nèi)可能出現(xiàn)的五種狀態(tài)的凈現(xiàn)金流量及其發(fā)生的概率見(jiàn)金流量及其發(fā)生的概率見(jiàn) 表，假定各年份凈現(xiàn)金流量之間互不表，假定各年份凈現(xiàn)金流量之間互不相關(guān)，基準(zhǔn)收益率為相關(guān)，基準(zhǔn)收益率為10%，求（，求（1）方案凈現(xiàn)值的期望值、差、）方案凈現(xiàn)值的期望值、差、均方差；（均方差；（2）方案凈現(xiàn)值大于等于）方案凈現(xiàn)值大于等于0的概率；（的概率；（3）方案凈現(xiàn)值）方案凈現(xiàn)值大于大于1750萬(wàn)元的概率。萬(wàn)元的概率。解：解：不同狀態(tài)的發(fā)生概率及凈現(xiàn)金流量不同狀態(tài)的發(fā)生概率及凈現(xiàn)金流量 單位：百萬(wàn)元單位：百萬(wàn)元S1S2S3S4S5P1=0.

28、1P2=0.2P3=0.4P4=0.2P5=0.101 21011-22.502.455.45-22.503.936.93-22.506.909.90-24.7507.5910.59-2707.7910.94NPV概率狀態(tài)年末-7.790.5117.1018.7018.38(1)計(jì)算方案在各種狀態(tài)下的凈現(xiàn)值，見(jiàn)上表。計(jì)算方案在各種狀態(tài)下的凈現(xiàn)值，見(jiàn)上表。計(jì)算方案凈現(xiàn)值的期望值、方差、均方差如下：計(jì)算方案凈現(xiàn)值的期望值、方差、均方差如下：S1S2S3S4S5P1=0.1P1=0.2P1=0.4P1=0.2P1=0.101 21011-22.502.455.45-22.503.936.93-22.

29、506.909.90-24.7507.5910.59-2707.7910.94NPV不同狀態(tài)的發(fā)生概率及凈現(xiàn)金流量不同狀態(tài)的發(fā)生概率及凈現(xiàn)金流量 單位：百萬(wàn)元單位：百萬(wàn)元狀態(tài)概率年末-7.790.5117.1018.7018.38kjjjPNPVNPVE1)()(74.1138.181 . 07 .182 . 01 .174 . 051. 02 . 0)79. 7(1 . 0kjjjPNPVENPVNPVD12)()()(2 . 0)74.1151. 0(1 . 074.11)79. 7(2298.881 . 0)74.1138.18(2 . 0)74.117 .18(4 . 0)74.111

30、 .17(22243.9)()(NPVDNPV)0(NPVP9 . 01 . 02 . 04 . 02 . 0)5 .17(NPVP3 . 01 . 02 . 04、風(fēng)險(xiǎn)決策、風(fēng)險(xiǎn)決策v（1）風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度與風(fēng)險(xiǎn)決策準(zhǔn)則）風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度與風(fēng)險(xiǎn)決策準(zhǔn)則v人是決策的主體，在風(fēng)險(xiǎn)條件下決策行為取決于決策者的風(fēng)人是決策的主體，在風(fēng)險(xiǎn)條件下決策行為取決于決策者的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度，對(duì)同一風(fēng)險(xiǎn)決策問(wèn)題，風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度不同的人決策的結(jié)險(xiǎn)態(tài)度，對(duì)同一風(fēng)險(xiǎn)決策問(wèn)題，風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度不同的人決策的結(jié)果通常有較大的差異。典型的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度有三種表現(xiàn)形式：風(fēng)果通常有較大的差異。典型的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度有三種表現(xiàn)形式：風(fēng)險(xiǎn)厭惡、風(fēng)險(xiǎn)中性和風(fēng)險(xiǎn)偏愛(ài)。與風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度相對(duì)應(yīng)，風(fēng)

31、險(xiǎn)決險(xiǎn)厭惡、風(fēng)險(xiǎn)中性和風(fēng)險(xiǎn)偏愛(ài)。與風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度相對(duì)應(yīng)，風(fēng)險(xiǎn)決策人可以有以下決策準(zhǔn)則：策人可以有以下決策準(zhǔn)則：1）滿意度準(zhǔn)則）滿意度準(zhǔn)則最優(yōu)準(zhǔn)則只存在于純粹的邏輯推理中，在實(shí)踐中只能遵循滿最優(yōu)準(zhǔn)則只存在于純粹的邏輯推理中，在實(shí)踐中只能遵循滿意度準(zhǔn)則。意度準(zhǔn)則。滿意度準(zhǔn)則既可以是決策人想要達(dá)到的收益水平，也可以是滿意度準(zhǔn)則既可以是決策人想要達(dá)到的收益水平，也可以是決策人想要避免的損失水平，因此它對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡和風(fēng)險(xiǎn)偏愛(ài)決決策人想要避免的損失水平，因此它對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡和風(fēng)險(xiǎn)偏愛(ài)決策人都適用。策人都適用。在選擇最優(yōu)方案花費(fèi)過(guò)高或在沒(méi)有得到其他方案的有關(guān)資料在選擇最優(yōu)方案花費(fèi)過(guò)高或在沒(méi)有得到其他方案的有關(guān)資料之前就

32、必須決策的情況下應(yīng)采用滿意度準(zhǔn)則決策。之前就必須決策的情況下應(yīng)采用滿意度準(zhǔn)則決策。v例例 設(shè)有表所示的決策問(wèn)題。表中的數(shù)據(jù)除各種自然狀態(tài)的設(shè)有表所示的決策問(wèn)題。表中的數(shù)據(jù)除各種自然狀態(tài)的概率外，還有指標(biāo)的損益值，正的為收益，負(fù)的為損失。如概率外，還有指標(biāo)的損益值，正的為收益，負(fù)的為損失。如果滿意度準(zhǔn)則如下果滿意度準(zhǔn)則如下：（：（1）可能收益有機(jī)會(huì)至少等于）可能收益有機(jī)會(huì)至少等于5；（；（2）可能損失不大于可能損失不大于-1。試選擇最佳方案。試選擇最佳方案。滿意度準(zhǔn)則風(fēng)險(xiǎn)決策滿意度準(zhǔn)則風(fēng)險(xiǎn)決策自然狀態(tài)自然狀態(tài)SJS1S2S3S4狀態(tài)概率狀態(tài)概率P（SJ）(0.5)(0.1)(0.1)(0.3)3-111 40-465-202損益值損益值方案方案2）期望值準(zhǔn)則）期望值準(zhǔn)則v期望值準(zhǔn)則是根據(jù)各備選方案指標(biāo)損益值的期望值大小進(jìn)行決期望值準(zhǔn)則是根據(jù)各備選方