第講營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)管理

1、西南交通大學(xué)西南交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院王建瓊王建瓊QQ第6講企業(yè)運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)管理 營(yíng)運(yùn)資本的基本定義 營(yíng)運(yùn)資本的預(yù)算 營(yíng)運(yùn)資本搭配的基本技術(shù) 營(yíng)運(yùn)資本的管理 營(yíng)運(yùn)結(jié)果評(píng)價(jià) 資金周轉(zhuǎn)的計(jì)算與評(píng)價(jià) 利潤(rùn)與現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的分析1、流動(dòng)資產(chǎn)：現(xiàn)金、應(yīng)收帳款、存貨、待攤費(fèi) 用等2、流動(dòng)負(fù)債：短期借款、應(yīng)付帳款、預(yù)提費(fèi)用、 其他流動(dòng)負(fù)債3、營(yíng)運(yùn)資本的定義: 營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債 營(yíng)運(yùn)資本： =(應(yīng)收帳款+存貨+預(yù)付費(fèi)用)-(應(yīng)付帳款+預(yù)提費(fèi)用)l 營(yíng)運(yùn)資本營(yíng)運(yùn)資本=應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款+存貨存貨-應(yīng)付帳款應(yīng)付帳款l營(yíng)運(yùn)資本營(yíng)運(yùn)資本=應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款+存貨存貨-應(yīng)付帳款應(yīng)付帳款 特征：特征： 1、與現(xiàn)金

2、的流轉(zhuǎn)直接相關(guān)、與現(xiàn)金的流轉(zhuǎn)直接相關(guān) 2、與業(yè)務(wù)的規(guī)模直接相關(guān)、與業(yè)務(wù)的規(guī)模直接相關(guān) 3、直接影響經(jīng)營(yíng)的結(jié)果、直接影響經(jīng)營(yíng)的結(jié)果l營(yíng)運(yùn)投資總額：營(yíng)運(yùn)投資總額： （ 現(xiàn)金存量現(xiàn)金存量+應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款+存貨）存貨）-應(yīng)付帳款應(yīng)付帳款 19601970198019901993流動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金6.04.32.82.42.5有價(jià)證券4.80.72.522.4應(yīng)收賬款15.617.31713.913.2存貨23.62319.814.313.1其他2.33.52.83.43.8合計(jì)52.348.844.936.035.0流動(dòng)負(fù)債應(yīng)付票據(jù)3.96.356.26.2應(yīng)付賬款7.98.59.97.97.3其他99.

3、91211.611.3流動(dòng)負(fù)債20.824.726.925.724.8l美國(guó)制造業(yè)公司流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的變化 項(xiàng) 目1995比重投入資本現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)資本需求長(zhǎng)期投資固定資產(chǎn)凈值無(wú)形資產(chǎn)總投資資本100占用資本短期借款6%長(zhǎng)期借款9%所有者權(quán)益85%總運(yùn)用資本100l影響營(yíng)運(yùn)資本需求的基本因素： 1、銷(xiāo)售影響：企業(yè)銷(xiāo)售額的實(shí)現(xiàn)必須得有存貨和應(yīng)收款的投資。一般地說(shuō)，銷(xiāo)售額越大，所需的存貨和占用的應(yīng)收帳款就越多，與之相應(yīng)的短期資金的需求就增多,企業(yè)需要籌集的短期負(fù)債就會(huì)相應(yīng)增加。從而需要企業(yè)制訂切實(shí)的存貨采購(gòu)和信用政策的策略。l2、企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期：很顯然，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期越長(zhǎng)，投放在各個(gè)環(huán)節(jié)上的

4、流動(dòng)資產(chǎn)就越多，相反，企業(yè)的生產(chǎn)周期越短，對(duì)營(yíng)運(yùn)資本的需求會(huì)較少。 3、營(yíng)運(yùn)資本的搭配：營(yíng)運(yùn)資本管理的另一個(gè)問(wèn)題就是在營(yíng)運(yùn)資本內(nèi)部的結(jié)構(gòu)問(wèn)題，也就是營(yíng)運(yùn)資本當(dāng)中，流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的搭配策略，流動(dòng)資產(chǎn)是更多的利用短期負(fù)債來(lái)源，還是選擇更多的長(zhǎng)期性的資金來(lái)源（如：發(fā)放股票、長(zhǎng)期債券等）對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的數(shù)量需求也是不同的。l4、企業(yè)的償付風(fēng)險(xiǎn)的大?。簽楸ＷC財(cái)務(wù)安全，即保持企業(yè)具有持續(xù)的財(cái)務(wù)支付的能力，以應(yīng)付意外的支付和短期償債的需要，企業(yè)必須準(zhǔn)備數(shù)量合理的現(xiàn)金，這主要涉及到企業(yè)對(duì)于以外事件出現(xiàn)概率的判斷，企業(yè)流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)的狀況，以及企業(yè)對(duì)現(xiàn)金和有價(jià)證券的組合管理等因素。l營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的預(yù)算的具體內(nèi)容有

5、： 現(xiàn)金預(yù)算 應(yīng)收帳款的預(yù)算 存貨的預(yù)算 應(yīng)付帳款的預(yù)算l營(yíng)運(yùn)資本的搭配是指在預(yù)算和管理營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)時(shí)，選擇流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債之間的匹配方法。一般來(lái)說(shuō)，流動(dòng)資產(chǎn)既可以用長(zhǎng)期籌資的資金來(lái)提供，也可以采用流動(dòng)負(fù)債的資金提供，而這兩種資金來(lái)源的特點(diǎn)是不同的，長(zhǎng)期籌資的資金償還期限長(zhǎng)，日常營(yíng)運(yùn)的償還壓力小，但是其籌資成本則比較高；而短期負(fù)債的優(yōu)點(diǎn)是資金使用成本低，籌資方式靈活，但它又有償還期限短的缺點(diǎn)。如何針對(duì)這些特點(diǎn)進(jìn)行搭配選擇，就是必需考慮的問(wèn)題。 l 1、到期日搭配法： 到期日搭配法的基本思想是：將流動(dòng)資產(chǎn)分解成長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn)和季節(jié)性流動(dòng)資產(chǎn)，長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn)是企業(yè)常年業(yè)務(wù)水平下的流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模，而季節(jié)

6、性流動(dòng)資產(chǎn)就是企業(yè)的銷(xiāo)售和業(yè)務(wù)隨季節(jié)（或生產(chǎn)節(jié)律）變化而引起的流動(dòng)資產(chǎn)的變動(dòng)部分。然后，用長(zhǎng)期籌資的資金來(lái)搭配長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)，而用短期負(fù)債來(lái)供應(yīng)季節(jié)性的流動(dòng)資產(chǎn)的需要。這樣，長(zhǎng)期性的籌資滿(mǎn)足了企業(yè)的長(zhǎng)期的穩(wěn)定需求，而短期資金則可以根據(jù)銷(xiāo)售額的起落及時(shí)調(diào)整籌資量，防止資金的浪費(fèi)。是企業(yè)經(jīng)常采用的搭配策略。（如下圖所示 ）固定資產(chǎn)長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期資金來(lái)源短期資金來(lái)源2、保守搭配方法： 保守搭配方法是將季節(jié)性的流動(dòng)資產(chǎn)中超過(guò)日常需求較大的流動(dòng)資產(chǎn)（通常是超過(guò)平均水平）用短期負(fù)債提供，而其他的需求則都由長(zhǎng)期籌資提供。特別要提出的是，當(dāng)企業(yè)的銷(xiāo)售水平處于低谷時(shí)，長(zhǎng)期籌資的閑置部

7、分往往購(gòu)入有價(jià)證券以增強(qiáng)資產(chǎn)的獲利能力。這種搭配的方法由于使用的流動(dòng)負(fù)債少而償債壓力低，但由于使用的長(zhǎng)期負(fù)債高使得資金平均成本比較高。固定資產(chǎn)長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期資金來(lái)源短期資金來(lái)源有價(jià)證券3、冒險(xiǎn)的搭配方法： 與保守的搭配方法相反，冒險(xiǎn)的搭配方法則更多的采用短期籌資來(lái)提供所需資金，具體就是由短期負(fù)債來(lái)負(fù)擔(dān)季節(jié)性流動(dòng)資產(chǎn)和部分長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn)的需求。而其余部分由長(zhǎng)期籌資提供。該方法的優(yōu)點(diǎn)是資金綜合成本低，企業(yè)的籌資更加靈活，但是企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的任何延遲都可能該企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。固定資產(chǎn)長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期資金來(lái)源短期資金來(lái)源l上述的籌資的搭配方法各有優(yōu)缺點(diǎn)，在選擇時(shí)主要應(yīng)考

8、慮企業(yè)籌集長(zhǎng)期或短期資金的難度，金融市場(chǎng)上利率的預(yù)期變化，以及企業(yè)的籌資風(fēng)格等因素。l營(yíng)運(yùn)資本管理，主要應(yīng)以現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的管理為入手點(diǎn)，所謂現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期是指從存貨的購(gòu)買(mǎi)到收回現(xiàn)金（貨幣資金 ）的時(shí)間長(zhǎng)度，它由下列的公式?jīng)Q定：l現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨的周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款付款期l 縮短現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期就是從各個(gè)環(huán)節(jié)減少了流動(dòng)資產(chǎn)的占用，提高公司資產(chǎn)的使用效率，同時(shí)，也提高了企業(yè)償還短期負(fù)債的能力。綜合上述的各個(gè)部分，營(yíng)運(yùn)資本管理的基本要點(diǎn)為：l 縮短存貨的轉(zhuǎn)換期間，從外部經(jīng)營(yíng)上說(shuō)，體現(xiàn)為提高企業(yè)的銷(xiāo)售額，而從內(nèi)部的管理上說(shuō)，應(yīng)該是降低存貨的占用額，這涉及到存貨的采購(gòu)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售等各個(gè)環(huán)節(jié)。l 應(yīng)收帳

9、款的管理要點(diǎn)則主要是控制應(yīng)收帳款的形成和加速應(yīng)收帳款的收回，前者涉及企業(yè)的信用政策的制訂與實(shí)施，而后者則涉及企業(yè)的日?？刂坪褪諑ふ吆筒呗浴延長(zhǎng)應(yīng)付帳款的付款期則取決于企業(yè)如何取得供應(yīng)商的信用，以及如何在綜合考慮現(xiàn)金購(gòu)貨的成本和所能得到的商業(yè)信用成本之間的抉擇。l另外，作為應(yīng)付企業(yè)以外需求的現(xiàn)金的管理，為流動(dòng)資產(chǎn)提供資金來(lái)源的短期籌資的管理也是營(yíng)運(yùn)資本管理的重要內(nèi)容。 現(xiàn)金管理 應(yīng)收帳款管理 存貨管理 短期籌資管理l現(xiàn)金管理的基本內(nèi)容一、現(xiàn)金的基本含義二、現(xiàn)金的預(yù)算三、現(xiàn)金日常管理策略一、現(xiàn)金的含義： 庫(kù)存現(xiàn)金+銀行存款+其他現(xiàn)金 企業(yè)持有現(xiàn)金的基本目的： 1、交易動(dòng)機(jī) 2、預(yù)防動(dòng)機(jī) 3、投

10、機(jī)動(dòng)機(jī)二、現(xiàn)金的預(yù)算：1、現(xiàn)金流量預(yù)算 1）、收支預(yù)算法 2）、調(diào)整凈損益法2、現(xiàn)金存量預(yù)算 1）、存貨模式 2）、隨機(jī)模式l現(xiàn)金收支預(yù)算法：A，核算現(xiàn)金來(lái)源 期初貨幣資金余額+當(dāng)期預(yù)計(jì)貨幣資金收入B，預(yù)計(jì)現(xiàn)金支出： 當(dāng)期預(yù)計(jì)貨幣資金支出+必須的貨幣資金存量C，貨幣資金余缺額的調(diào)劑項(xiàng)D，期末貨幣資金余額l調(diào)整凈損益法l基本思路是以?xún)魮p益為出發(fā)點(diǎn)將權(quán)責(zé)發(fā)生制下的會(huì)計(jì)利潤(rùn)調(diào)節(jié)為現(xiàn)金收付制的凈利潤(rùn)。l兩種方法的比較l存貨模式：A，運(yùn)行模式：有價(jià)證券 貨幣資金MM2t1t2B、成本構(gòu)成： 置存成本：轉(zhuǎn)換成本:總成本: 2MK MTF MTFMKTC2l總成本的曲線:投資機(jī)會(huì)成本轉(zhuǎn)換成本M成本貨幣資金持

11、有量l計(jì)算公式和示例例:設(shè)某企業(yè)每月貨幣資金總需求量為50萬(wàn)元,每 天支出量均衡,每次有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為60 元,貨幣資金月利率為8,則最佳貨幣持有量 為:KFTM2)(86603008.05000006022元KFTM)(77.586603500000:數(shù)每月貨幣資金的轉(zhuǎn)換次次MTl隨機(jī)模式:hzl(h-z)的現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為有價(jià)證券(z-l)有價(jià)證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金l計(jì)算公式:3243KFZzh 3l某企業(yè)每天凈貨幣資金流量的標(biāo)準(zhǔn)差為840元,資金短期拆借利率為12%,每次籌集貨幣資金的相關(guān)成本為1000元,則最佳貨幣資金持有量為:)(78.11665360/12.0484010003433232元

12、KFZ)(34.3499778.116653:元控制區(qū)域的上限h三、現(xiàn)金日常管理的策略1使現(xiàn)金流入量和流出量在時(shí)間上保持一致，即現(xiàn)金流量同步，這樣可以使企業(yè)持有的交易性現(xiàn)金余額降到最低水平。2使用現(xiàn)金浮游量?，F(xiàn)金在從企業(yè)開(kāi)出支票到銀行將款項(xiàng)劃出企業(yè)賬戶(hù)這段時(shí)間的占用稱(chēng)為現(xiàn)金浮游量。盡管企業(yè)已開(kāi)出了支票，但在這段時(shí)間里仍可運(yùn)用在活期存款帳戶(hù)上的該筆資金。在使用現(xiàn)金浮游量時(shí)，應(yīng)控制使用時(shí)間，以免透支。3加速收款。 為了提高現(xiàn)金的使用效率，企業(yè)應(yīng)在不影響銷(xiāo)售的前提下，盡可能地加快現(xiàn)金的收回。即不僅要盡量使顧客早付款，而且要盡快使這些付款轉(zhuǎn)化為可用現(xiàn)金。4推遲應(yīng)付款的支付。 這是指在不損害公司信譽(yù)的前

13、提下，盡可能地延緩現(xiàn)金支出的時(shí)間。 一種辦法是充分利用供貨方提供的優(yōu)惠。 另一種方法是盡量采用延期付款的結(jié)算方式。四、現(xiàn)金的日常管理制度1、建立內(nèi)部控制制度： 1）、錢(qián)賬分離 2）、支付手段的分離 3）、日清月結(jié)、定時(shí)盤(pán)點(diǎn)： 隨機(jī)抽查、監(jiān)盤(pán)、記錄2、收支兩條線，不得座支現(xiàn)金3、按照國(guó)家規(guī)定使用現(xiàn)金l1、職工工資、津貼l2、個(gè)人勞動(dòng)報(bào)酬l3、根據(jù)國(guó)家規(guī)定頒發(fā)給個(gè)人的科學(xué)技術(shù)、文化藝術(shù)、體育等各個(gè)方面的獎(jiǎng)金l4、各種勞保福利費(fèi)以及國(guó)家規(guī)定的對(duì)個(gè)人的其他支出l5、向個(gè)人收購(gòu)農(nóng)副產(chǎn)品和其他物資的價(jià)款l6、差旅費(fèi)l7、結(jié)算起點(diǎn)以下的零星支出（100，1000）l8、中國(guó)人民銀行確定需要支付現(xiàn)金的其它支出

14、4、遵守人民銀行關(guān)于核算賬戶(hù)管理的規(guī)定1）、不得出租出借賬戶(hù)2）、不得開(kāi)具空頭支票3）、不得開(kāi)具原期支票一、應(yīng)收帳款產(chǎn)生的原因二、應(yīng)收帳款的預(yù)算三、信用政策分析四、應(yīng)收帳款的日常管理五、應(yīng)收帳款的收帳策略一、應(yīng)收帳款的產(chǎn)生原因: 應(yīng)收帳款是與產(chǎn)品銷(xiāo)售與勞務(wù)提供相連接的商業(yè)商業(yè)信用信用，產(chǎn)生的原因如下： 1）、 財(cái)務(wù)媒介：融資的雙贏方案和最佳途徑 2）、 銷(xiāo)售過(guò)程中的必要環(huán)節(jié)。 3）、 信息成本：是產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)良的信號(hào) 4）、 雇員偷竊：商業(yè)信用具有錢(qián)帳分離的職能。 5）、 抵押品： 6）、 方便、安全的購(gòu)買(mǎi)心理。 （從零售的層面上理解） 二、應(yīng)收帳款的預(yù)算:應(yīng)收帳款投資額= 平均收帳期=預(yù)計(jì)銷(xiāo)售

15、收入 計(jì)算期天數(shù)平均收帳天數(shù)應(yīng)收帳款余額計(jì)算期天數(shù)上期實(shí)際銷(xiāo)售收入l例如:某企業(yè)在2000年度完成銷(xiāo)售額3500萬(wàn)元,預(yù)計(jì)在2001年度銷(xiāo)售收入比上年增長(zhǎng)20%,根據(jù)財(cái)務(wù)人員測(cè)算,在新的年度中應(yīng)收帳款的平均天數(shù)為45天。則為了保證銷(xiāo)售的增長(zhǎng)，在應(yīng)收帳款上必須投入資金：l 3500（1+20%）36045=525（萬(wàn)元）1、信用政策的含義：l信用政策是指企業(yè)為擴(kuò)大銷(xiāo)售而采用賒銷(xiāo)的具體操作方法。 其基本內(nèi)容包括： 信用標(biāo)準(zhǔn)：對(duì)賒銷(xiāo)客戶(hù)的選擇標(biāo)準(zhǔn) 信用期限：允許賒銷(xiāo)客戶(hù)的最長(zhǎng)付款期 現(xiàn)金折扣：為使客戶(hù)及早付款而采用的付款優(yōu) 惠。（2/10，1/20，n/30)2、信用標(biāo)準(zhǔn)的確定：1),5C分析法分析

16、法Capital-企業(yè)資本 Character-品質(zhì)Condition-狀況 Capable-能力Collateral- 抵押品 注：現(xiàn)實(shí)的分析注：現(xiàn)實(shí)的分析: 利益的相關(guān)程度 企業(yè)的內(nèi)部變動(dòng) 賒銷(xiāo)的額度大小 抵押物品(債權(quán),債務(wù))2),損失概率分析: 根據(jù)對(duì)客戶(hù)進(jìn)行調(diào)查分析的基礎(chǔ)上,可以確定客戶(hù)拒絕付款的概率,并以此作為選擇客戶(hù)的基本依據(jù).損失率% 0 0-0.5 0.5-1 1-2 2-5 5-10 信用等級(jí) 1 2 3 4 5 6 要點(diǎn): A,信用越高的客戶(hù),信用政策應(yīng)相對(duì)寬松,反之,則 實(shí)施嚴(yán)格的信用政策。 B,對(duì)于具體的客戶(hù),賒銷(xiāo)的下限是損失的概率不超 過(guò)企業(yè)的綜合毛利潤(rùn)率。3、信用

17、期限的確定： 信用期限定義為允許賒銷(xiāo)客戶(hù)的最長(zhǎng)付款期。另外一些常用的期限標(biāo)準(zhǔn)為： 下月條件 CIA（預(yù)付現(xiàn)金） 季節(jié)性延期 COD（貨到付款） 寄銷(xiāo) 信用證及電子信用條件 設(shè)定信用期限所引起的成本為： 應(yīng)收帳款增加所 引起的占用成本=應(yīng)收帳款占用額投資機(jī)會(huì)成本 4、現(xiàn)金折扣： 為使客戶(hù)及早付款而采用的付款優(yōu)惠。 現(xiàn)金折扣使企業(yè)的成本直接增加，成本的計(jì)算通常用以下公式表示： 應(yīng)收帳款總額接受折扣的帳款比例折扣率l信用政策分析的基本思想： 實(shí)施或改變信用政策所帶來(lái)的收益必須超過(guò)由此增加的成本。 即： 信用政策帶來(lái)的收入信用政策帶來(lái)的收入-信用政策帶來(lái)的成本信用政策帶來(lái)的成本 0l信用政策收入的核算

18、： （銷(xiāo)售收入-成本總額）=毛利潤(rùn)總額l實(shí)施現(xiàn)金折扣后，減少的應(yīng)收帳款所創(chuàng)造的成本節(jié)約： 應(yīng)收帳款平均占用額 資金成本率 =日銷(xiāo)售額平均收款期變動(dòng)資金成本率l增量成本的計(jì)算：A，應(yīng)收帳款投資的成本： 應(yīng)收帳款平均占用額額資金成本率 =日銷(xiāo)售額 平均收款期資金成本率B，實(shí)施現(xiàn)金折扣后，現(xiàn)金折扣所引起的成本： 應(yīng)收帳款平均占用額接受折扣的比例折扣率C，實(shí)施信用政策后，增加的收帳費(fèi)用。D，實(shí)施信用政策所引起的壞帳損失： 應(yīng)收帳款占用額壞帳損失率 l例：某企業(yè)原信用期限20天，銷(xiāo)售量5000件，單價(jià)為10元/件，單位變動(dòng)成本8元/件，企業(yè)固定成本5000元，該公司最低投資報(bào)酬率為15%。收帳費(fèi)用為40

19、0元，壞帳損失400元?，F(xiàn)準(zhǔn)備將信用期間擴(kuò)大為30天，銷(xiāo)售量估計(jì)擴(kuò)大20%，收帳費(fèi)用增加為500元，壞帳損失增加為800元。其他數(shù)據(jù)不變，則該企業(yè)的信用政策的變化測(cè)算如下： 項(xiàng) 目20天信用期30天信用期 銷(xiāo)售量 （件） 50006000 銷(xiāo)售額 （元） 5000060000 變動(dòng)成本（元） 4000048000 固定成本（元） 5000 5000 毛利潤(rùn)毛利潤(rùn) （元）（元） 5000 7000 收帳費(fèi)用（元） 400 500 壞帳損失（元） 400 800l1、20天信用政策的收益分析： 毛利潤(rùn)： 50000-（40000+5000）=5000（元） 應(yīng)收帳款的投資成本：收帳費(fèi)用為： 400

20、（元）壞帳損失為： 400（元）政策實(shí)施損益： 5000-375-400-400= 3825（元） 500003602040000+50005000015%= 375（元）l2、30天信用政策的收益分析： 毛利潤(rùn)： 60000-（48000+5000）= 7000（元） 應(yīng)收帳款的投資成本：收帳費(fèi)用為： 500（元）壞帳損失為： 800（元）政策實(shí)施損益： 7000-662.5-500-800= 5037.5（元） 600003603048000+50006000015%= 662.5（元）4、分析結(jié)論：實(shí)施30天信用政策后，利潤(rùn)變動(dòng)為： 5037.5-3825=1212.5（元）（元）l如果

21、該企業(yè)在上述措施外，再實(shí)施現(xiàn)金折扣條件（2/10，n/30),假設(shè)此舉被所有客戶(hù)接受，并可以消除壞帳損失，而且收帳費(fèi)用減少了50%，此時(shí)，實(shí)施這個(gè)政策后的凈收益計(jì)算如下：1、公司實(shí)施現(xiàn)金折扣后應(yīng)收帳款投入的節(jié)約額： 2、減少的壞帳損失和收帳費(fèi)用為： 50050%+800 =1050（元）60000360（30-10）48000+50006000015%=441.67（元）3、實(shí)施現(xiàn)金折扣后的支出為： 600002%=1200（元） 最后，其凈收益為： 441.67+1050-1200=291.67（元） 因此，可以增加實(shí)施現(xiàn)金折扣。 1、作好應(yīng)收帳款的管理制度的建設(shè) 建立銷(xiāo)售與出庫(kù)的相互牽制制

22、度 建立業(yè)務(wù)成交與銷(xiāo)售貨款收回的責(zé)任聯(lián)系制度 建立壞帳的審核和報(bào)批制度 已核銷(xiāo)壞帳的收回后的監(jiān)督工作 建立定期的往來(lái)核對(duì)制度價(jià)格管理與應(yīng)收帳款l壞帳的確認(rèn)與核算1）、確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)2）、核算方法：直接轉(zhuǎn)銷(xiāo)法，備抵法l贏利，虧損的掛帳l資金的安全性監(jiān)察2、監(jiān)控應(yīng)收帳款質(zhì)量及其動(dòng)態(tài) 對(duì)金額較大的應(yīng)收帳款進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控和 跟蹤監(jiān)控 對(duì)應(yīng)收帳款進(jìn)行總體質(zhì)量的監(jiān)控 主要是計(jì)算應(yīng)收帳款的平均帳齡如下表所示。l帳齡分析表及平均帳齡l平均帳齡的計(jì)算為： 150.502+450.353+750.145+1050 =34.29（天）帳齡（天）金額 （萬(wàn)元）百分比（%）0-30 11800 50.230-60 8300 3

23、5.360-90 3400 14.590天以上 0 0總計(jì) 23500 1001、應(yīng)收帳款收款的步驟 書(shū)信追討 電話(huà)催收 上門(mén)催收 訴諸法律（財(cái)產(chǎn)保全程序） 2、應(yīng)收帳款的策略：分析償還能力分析拖欠原因財(cái)務(wù)技巧，臨時(shí)周轉(zhuǎn)，惡意拖欠，財(cái)務(wù)危機(jī)，意外損失 與企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益的連接 l應(yīng)收帳款追討技巧： 講理法 利誘法 激將法 惻隱術(shù) 軟硬術(shù) 疲勞戰(zhàn)l最后，必須說(shuō)明的是，企業(yè)的應(yīng)收帳款管的關(guān)鍵還是嚴(yán)格客戶(hù)的選擇標(biāo)準(zhǔn)，力爭(zhēng)將壞帳率控制在一定的范圍內(nèi)。而進(jìn)行應(yīng)收帳款的追討一般 是沒(méi)有辦法的辦法一、存貨的基本內(nèi)容二、存貨的預(yù)算三、存貨的經(jīng)濟(jì)訂購(gòu)批量四、存貨的ABC管理五、保險(xiǎn)庫(kù)存與定貨點(diǎn)的管理一、存貨的經(jīng)濟(jì)

24、內(nèi)容：存貨主要包括：外購(gòu)原材料，燃料，低值易耗品在產(chǎn)品，半成品，產(chǎn)成品商品二、存貨的預(yù)算方法： 在新的銷(xiāo)售目標(biāo)下，存貨的需求額為： 上期存貨余額計(jì)算期天數(shù)上期銷(xiāo)售成本 本期預(yù)計(jì)銷(xiāo)售成本計(jì)算期天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)期存貨周轉(zhuǎn)期=l例:某企業(yè)上年的平均存貨額為3200萬(wàn)元,當(dāng)年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售15000萬(wàn)元,銷(xiāo)售成本為12750萬(wàn)元,如果按照去年的存貨銷(xiāo)售結(jié)構(gòu),今年要實(shí)現(xiàn)20000萬(wàn)元的銷(xiāo)售額 ,那么存貨的預(yù)計(jì)投資額為: 計(jì)算銷(xiāo)售成本: 20000 =17000(萬(wàn)元) 存貨周轉(zhuǎn)期: 存貨投資額=(17000360)90=4250(萬(wàn)元) 320036012750=90(天)1275015000l存貨模式：2t1t

25、2三、存貨的經(jīng)濟(jì)訂購(gòu)量模型：1、存貨的相關(guān)成本A，訂購(gòu)成本：訂購(gòu)次數(shù)每次訂購(gòu)成本B，存貨儲(chǔ)存成本：平均存貨量單位存貨儲(chǔ)存成本 C，總成本： TC= 存貨總需求量（D）存貨每次訂購(gòu)量（Q）每次訂購(gòu)成本（K）Q2KCDQK+Q2KCl基本模型： CKKDQ2Q-經(jīng)濟(jì)訂貨批量經(jīng)濟(jì)訂貨批量K-每次定貨的固定成本每次定貨的固定成本D-存貨的年需要量存貨的年需要量KC-存貨單位儲(chǔ)存成本存貨單位儲(chǔ)存成本定貨成本儲(chǔ)存成本總成本Ql例：某廠年耗用某種材料5000公斤，該種材料單價(jià)為20元，每次訂購(gòu)成本50元，單位儲(chǔ)存成本為2元，則：)(50025050002公斤Q)(2 . 11012:)(105005000:

26、)(50002025002:)(1000250005022:月月訂購(gòu)間隔次訂購(gòu)次數(shù)元存貨的資金成本元存貨總成本uQKDKC四、ABC管理法1，根據(jù)存貨耗用金額所占比例，劃分存貨的重 要程度，通常劃分成A、B、C類(lèi)。2，根據(jù)重要程度的不同實(shí)施不同的管理方法。 A類(lèi)存貨-明細(xì)核算，重點(diǎn)控制 B類(lèi)存貨-分類(lèi)核算，分類(lèi)控制 C類(lèi)存貨-綜合核算，一般控制材料品種材料品種占用資金占用資金 （元）材料品種材料品種占用資金占用資金 （元）（元）150000116002250001250031000013400450001430052500152006150016190710001718089001817098

27、001950107002010 總總 計(jì)計(jì)100000類(lèi)別類(lèi)別各類(lèi)存貨所占比各類(lèi)存貨所占比重重各類(lèi)存貨所占資金各類(lèi)存貨所占資金種數(shù)種數(shù)比重比重（%）數(shù)量（元）數(shù)量（元）比重（比重（%）A（1，2）2107500075B（37）5252000020C（8-20）136550005總計(jì)總計(jì)20100100000100五、保險(xiǎn)庫(kù)存量與再訂貨點(diǎn)的確定（一）、保險(xiǎn)庫(kù)存量的確定保險(xiǎn)庫(kù)存量=（預(yù)計(jì)每天最大耗用量-平均每天正常耗用量）定貨間隔天數(shù)（二）、再定貨點(diǎn)的確定：平均每天正常耗用量定貨間隔+保險(xiǎn)庫(kù)存量再訂貨點(diǎn)保險(xiǎn)庫(kù)存一、短期籌資的基本含義1、短期籌資： 短期籌資是企業(yè)為了經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)的需要的籌資，資金的來(lái)源

28、一般是舉借流動(dòng)負(fù)債。2、流動(dòng)負(fù)債的意義 ： 所謂流動(dòng)負(fù)債是指一年之內(nèi)償還的資金，主要有：短期借款、應(yīng)付帳款、應(yīng)付票據(jù)以及應(yīng)付工資、應(yīng)付福利和未交稅金等項(xiàng)目。 3、短期籌資的內(nèi)容： 短期借款、應(yīng)付帳款、應(yīng)付票據(jù)往往是企業(yè)籌資的主要工具，是企業(yè)的短期籌資能力的體現(xiàn)； 而應(yīng)付工資、應(yīng)付福利和未交稅金則主要是企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程當(dāng)中所產(chǎn)生的所謂“伴隨負(fù)債”，這些項(xiàng)目的支付剛性很強(qiáng)，一般不能作為企業(yè)短期籌資的來(lái)源。 二、短期負(fù)債與營(yíng)運(yùn)資金的循環(huán) 短期負(fù)債是營(yíng)運(yùn)資本的主要來(lái)源之一，由于由于生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，季節(jié)性和臨時(shí)性的資金需求，企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)會(huì)出現(xiàn)暫時(shí)的不足，此時(shí)就必須進(jìn)行短期的籌資，以應(yīng)付流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)需求

29、；而當(dāng)流動(dòng)資產(chǎn)完成生產(chǎn)周轉(zhuǎn)變現(xiàn)后，再予以?xún)斶€。因此，短期負(fù)債是營(yíng)運(yùn)資本的組成部分，是企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)管理中重點(diǎn)內(nèi)容。三、短期負(fù)債的特征 短期負(fù)債的償還期限一般較短，取得的方式靈活多樣，使用的成本也比較低，一些短期負(fù)債的成本還能夠根據(jù)市場(chǎng)的變化而浮動(dòng)，為企業(yè)利用市場(chǎng)波動(dòng)來(lái)進(jìn)一步降低資金成本提供了可能性。而且許多的短期負(fù)債往往與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的質(zhì)量密切聯(lián)系，良好的業(yè)績(jī)和償債聲譽(yù)能為企業(yè)帶來(lái)更優(yōu)厚的短期籌資機(jī)會(huì)。 短期負(fù)債的償還能力主要考慮流動(dòng)資產(chǎn)的運(yùn)行與償債期限的搭配以及流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)性（應(yīng)收帳款、存貨的變現(xiàn)）。四、常見(jiàn)的短期負(fù)債的管理要點(diǎn) 1、商業(yè)信用 商業(yè)信用：商業(yè)信用是供應(yīng)商通過(guò)賒銷(xiāo)的方式提

30、供商品和勞務(wù)，使企業(yè)獲得短期資金，在資產(chǎn)負(fù)債表上登記為應(yīng)付帳款，是企業(yè)特別是小型企業(yè)流動(dòng)資金的重要來(lái)源。 商業(yè)信用的產(chǎn)生是基于企業(yè)與供應(yīng)商的購(gòu)銷(xiāo)業(yè)務(wù)的連接上的，供應(yīng)商通過(guò)提供商品或勞務(wù)達(dá)到擴(kuò)大銷(xiāo)售的目的，而購(gòu)買(mǎi)方則獲得了更多的流動(dòng)資金，這是一種特殊的資金借貸形式。 商業(yè)信用一般伴隨付款期限和現(xiàn)金折扣兩個(gè)因素，付款期限是指企業(yè)的最長(zhǎng)的付款期，現(xiàn)金折扣是而為了促使客戶(hù)盡早付款，供應(yīng)商提供的價(jià)格優(yōu)惠措施。一般的表示方式是（2/10，n/30），這個(gè)表達(dá)的意思是最長(zhǎng)付款期30天，如果在10天內(nèi)提前付款，則優(yōu)惠2%。 商業(yè)信用的取得的前提是供應(yīng)商要有提供商業(yè)信用的賒銷(xiāo)政策，而作為籌資企業(yè)本身來(lái)說(shuō)，自身的

31、資產(chǎn)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、以往的償債聲譽(yù)以及與供應(yīng)商的利益連接程度和以往交易的記錄都是企業(yè)能否取得商業(yè)信用的影響因素。 l商業(yè)信用的預(yù)算 應(yīng)付帳款的預(yù)算額 =預(yù)計(jì)銷(xiāo)售成本總額平均付款期 平均付款期= 上年應(yīng)付帳款平均余額360上年銷(xiāo)售成本總額l與一般的負(fù)債相同，商業(yè)信用也是有成本的，它主要是體現(xiàn)在當(dāng)企業(yè)在超過(guò)折扣期付款而放棄現(xiàn)金折扣時(shí)，它的成本可以有下式計(jì)算： 折扣成本（年度百分比） = 折扣期總期限折扣率折扣率365%100l某企業(yè)的供應(yīng)商為企業(yè)提供的購(gòu)貨賒銷(xiāo)條件為（1/20，N/30），如果根據(jù)測(cè)算，企業(yè)只能在30日付款，則，這個(gè)條件所提供的資金的成本為：l 折扣成本= =36.87%l而如果企

32、業(yè)能夠取得銀行借款的年利率為5%，企業(yè)寧可借貸銀行的資金爭(zhēng)取在折扣期內(nèi)付款，而不采用這個(gè)賒購(gòu)方案。2030365%1%100%1l企業(yè)在運(yùn)用商業(yè)信用籌資時(shí)，應(yīng)掌握如下的技巧：首先，在賒銷(xiāo)條件給定現(xiàn)金折扣的條件下，應(yīng)盡量在折扣期內(nèi)付款，因?yàn)榇藭r(shí)的信用資金幾乎是沒(méi)有成本的。其次，如果企業(yè)不能在折扣期內(nèi)付款，則應(yīng)盡量延長(zhǎng)付款期直至超過(guò)原來(lái)的約定天數(shù)，因?yàn)檫@樣而已降低信用資金的成本。 l上面的例中，企業(yè)拖延到50天后再付款的話(huà)，資金成本為猛降至12.28%。當(dāng)然，這種拖欠不能超過(guò)對(duì)方的忍耐限度，這某種程度上取決于企業(yè)的償債聲譽(yù)和財(cái)務(wù)經(jīng)理的溝通交往技巧。 l 資金成本=l = 12.28%2050365

33、%1%100%12、短期借款 短期借款是企業(yè)為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要向銀行或其他金融機(jī)構(gòu)借入的短期信貸資金,一般的償還期限為一年以?xún)?nèi)。 短期借款具有明確的償還期限，有相對(duì)固定的資金成本，而且借款方式靈活，可以續(xù)還續(xù)借，是企業(yè)流動(dòng)資金的主要來(lái)源之一 l短期借款從借款的方式來(lái)說(shuō)，主要有信用借款、擔(dān)保借款和抵押借款等種類(lèi)。l另外，商業(yè)票據(jù)的貼現(xiàn)也是一種常見(jiàn)的短期融資方式，它是指企業(yè)將未到期的商業(yè)票據(jù)提交給銀行以獲取短期借款的方法。l l短期借款的基本程序有：l 首先，企業(yè)必須進(jìn)行貸款的申請(qǐng)，向主辦銀行提交借款申請(qǐng)表，該表的主要內(nèi)容是借款金額、借款用途、償還能力等。l 其次，銀行會(huì)對(duì)借款人進(jìn)行信用等級(jí)評(píng)估和進(jìn)

34、行貸款調(diào)查主要涉及的內(nèi)容有企業(yè)的借款人的領(lǐng)導(dǎo)素質(zhì)、經(jīng)濟(jì)實(shí)力、資金結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)濟(jì)效益、發(fā)展前景等因素，確定企業(yè)的信用等級(jí)，并核實(shí)相關(guān)的抵押物、質(zhì)物、保證人狀況。l 最后，在銀行同意借款后，雙方簽定借款合同，約定借款種類(lèi)、借款用途、金額、利率以及借款期限和償還方式，界定借、貸雙方的權(quán)利、義務(wù)，并明確責(zé)任和其他的需要約定的事項(xiàng)。l 企業(yè)在簽定合同，辦理相關(guān)手續(xù)后就可以使用短期借款了。l短期借款籌資成本：短期借款的成本一般就是指借款利率，通常，短期借款的利率都是用年利率計(jì)算的，并在借款合同上做了相關(guān)的規(guī)定。l在一般情況下，當(dāng)企業(yè)的短期借款償還期等于一年時(shí)，企業(yè)實(shí)際承受的利率與約定的利率是相同的，

35、但如果企業(yè)的借款期少于一年，則實(shí)際利率與名義利率就有差距l(xiāng)例如，某企業(yè)在2000年獲得短期借款500萬(wàn)元，借款利率為5%，如果，企業(yè)的償還期為1年，則此時(shí)的實(shí)際利率就是5%，而如果企業(yè)的借款期為3個(gè)月，則企業(yè)的實(shí)際利率如下：l實(shí)際利率是大于名義利率的，特別是在資金數(shù)量較大的情況下，成本的變化尤其明顯。 %09. 5)4%51 (14l3、商業(yè)票據(jù)l商業(yè)票據(jù)：是指有出票人簽發(fā)的，約定自己或委托付款人在見(jiàn)票時(shí)或指定的日期向收款人或持票人無(wú)條件支付一定金額并可以轉(zhuǎn)讓的有價(jià)證券。l商業(yè)票據(jù)一般產(chǎn)生于企業(yè)購(gòu)銷(xiāo)活動(dòng)，購(gòu)入商品或勞務(wù)的企業(yè)通過(guò)商業(yè)票據(jù)的承兌表明對(duì)其債務(wù)的償還承諾，而持票人或收款人則是擁有的該

36、項(xiàng)債權(quán)。這種債權(quán)可以隨票據(jù)的轉(zhuǎn)移而轉(zhuǎn)移，但承兌人或付款人的支付義務(wù)不變。當(dāng)然，在金融市場(chǎng)高度發(fā)達(dá)的國(guó)家，有些商業(yè)票據(jù)已經(jīng)脫離了具體的商品和勞務(wù)的交換關(guān)系，成為了專(zhuān)門(mén)用于籌集資金的工具。 l商業(yè)票據(jù)最常見(jiàn)的是商業(yè)匯票，它又分成銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票，銀行承兌匯票是指經(jīng)銀行承兌付款的匯票，而商業(yè)承兌匯票是指經(jīng)銀行以外的承兌人承兌付款的匯票。由于銀行承兌匯票的信譽(yù)高，風(fēng)險(xiǎn)小，具備較強(qiáng)的流通性。我國(guó)的商業(yè)匯票大多為銀行承兌匯票。 商業(yè)匯票的基本特點(diǎn)是具有明確的償還期，一般最長(zhǎng)不超過(guò)9個(gè)月；具有明確的資金成本，而且一般小于銀行貸款成本，并且商業(yè)匯票可以背書(shū)和轉(zhuǎn)讓。 商業(yè)票據(jù)的籌資功能主要是從兩個(gè)方面

37、實(shí)現(xiàn)的，一方面，是通過(guò)票據(jù)的發(fā)行或出票直接融取資金，另一方面，對(duì)于票據(jù)持有人來(lái)說(shuō)，將票據(jù)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓或提交銀行貼現(xiàn)是商業(yè)票據(jù)的又一融資功能。 l商業(yè)票據(jù)的成本：商業(yè)票據(jù)的成本有兩種表現(xiàn)形式，一種是在票面直接標(biāo)注資金利率，另一種是在發(fā)行時(shí)按一定的比率進(jìn)行貼水發(fā)行，此時(shí)的成本計(jì)算公式為：l資金成本（年度百分比）= 上式中，r為貼水發(fā)行時(shí)的利率，f為票據(jù)期限與年度時(shí)間的比率。 rfr1商業(yè)票據(jù)的持有人在票據(jù)到期日前將其提交銀行貼現(xiàn)，其貼現(xiàn)額的計(jì)算方法如下：l貼現(xiàn)額 =票據(jù)到期的本利和（1-貼現(xiàn)率 ） 360未到期天數(shù)l例如：某企業(yè)將其持有了2個(gè)月的未到期的商業(yè)票據(jù)1000萬(wàn)元提交銀行貼現(xiàn)，票據(jù)到期日是120天，票面利率為5%，銀行貼現(xiàn)率為2%，則貼現(xiàn)額： l票據(jù)到期的本利和=1000 （1+ 5% ） = 1016