2020網(wǎng)絡(luò)可視化行業(yè)深度研究報(bào)告

1、2020網(wǎng)絡(luò)可視化行業(yè)深度研究報(bào)告一、何為網(wǎng)絡(luò)可視化？市場空間和增速？ 31.1網(wǎng)絡(luò)可視化：實(shí)現(xiàn)對網(wǎng)絡(luò)流量的監(jiān)管和網(wǎng)絡(luò)內(nèi)部價(jià)值的挖掘與分析31.2網(wǎng)絡(luò)可視化市場構(gòu)成與產(chǎn)業(yè)鏈：產(chǎn)業(yè)鏈相對簡單，前后端市場功能差異較大 51.3市場空間和行業(yè)增速：市場空間超過400億，行業(yè)復(fù)合增速達(dá)27%6二、需求端：三因素拉動需求持續(xù)上行，催化高景氣度82.1通信技術(shù)的發(fā)展帶動入網(wǎng)流量爆發(fā)，優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)效率訴求推動dpi需求上漲82.2網(wǎng)絡(luò)復(fù)雜化程度和數(shù)據(jù)集中度上升，網(wǎng)絡(luò)安全形式嚴(yán)峻驅(qū)動dpi需求上漲 1()2.3政策刺激：“雙g雙提”和信息安全相關(guān)政策，利好網(wǎng)絡(luò)可視化行業(yè)發(fā)展 11三、供給端：技術(shù)&渠道&a

2、mp;資質(zhì)構(gòu)筑行業(yè)壁壘，格局相對穩(wěn)定 133.1技術(shù)&渠道&資質(zhì)豎立行業(yè)準(zhǔn)入門檻133.2前端市場廠商仍相對集中，前端切后端趨勢也有出現(xiàn)153.3國內(nèi)下游客戶相對穩(wěn)定，網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)品不斷升級迭代16四、重點(diǎn)公司194.1中新賽克：前端業(yè)績逐步提升，后端業(yè)務(wù)成長可期 194.2恒為科技：前端技術(shù)領(lǐng)先+嵌入式板塊自主可控機(jī)遇，受益5g浪潮 214.3迪普科技：內(nèi)部高效管控+外部政策利好，夯實(shí)未來成長基礎(chǔ)23一、何為網(wǎng)絡(luò)可視化？市場空間和增速？1.1網(wǎng)絡(luò)可視化：實(shí)現(xiàn)對網(wǎng)絡(luò)流量的監(jiān)管和網(wǎng)絡(luò)內(nèi)部價(jià)值的挖掘與分析網(wǎng)絡(luò)可視化簡單的說即網(wǎng)絡(luò)中的攝像頭，對網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)，流量來源進(jìn)行監(jiān)管、分析與挖掘。

3、 利用人類視覺感知系統(tǒng)，將網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)以圖形化方式展示出來，快速直觀地解釋及概覽網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)數(shù) 據(jù)，一方面可以輔助用戶認(rèn)識網(wǎng)絡(luò)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)，另一方面有助于挖掘隱藏在網(wǎng)絡(luò)內(nèi)部的有價(jià)值信 息。網(wǎng)絡(luò)可視化具體是指以網(wǎng)絡(luò)流量的采集與深度檢測為基本手段，綜合各種網(wǎng)絡(luò)處理與信息 處理技術(shù)，對網(wǎng)絡(luò)的物理鏈路、邏輯拓?fù)?、運(yùn)行質(zhì)量、協(xié)議標(biāo)準(zhǔn)、流量內(nèi)容、用戶信息、承載 業(yè)務(wù)等進(jìn)行監(jiān)測、識別、統(tǒng)計(jì)、展現(xiàn)、管控，進(jìn)而大數(shù)據(jù)分析與挖掘，實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)管理、信息安 全與商業(yè)智能的一類應(yīng)用系統(tǒng)。圖2:網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)品插卡式網(wǎng)絡(luò)可視化設(shè)備（左圖）“蜘睥y_g_g盒式網(wǎng)絡(luò)可視化設(shè)備（下圖）資料來源：恒為科技官網(wǎng)，民生證券研究院資料來源：恒為科技

4、官網(wǎng)，民生證券研究院圖3:寬帶互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)匯聚分發(fā)管理產(chǎn)品圖4:移動接入網(wǎng)數(shù)據(jù)采集分析產(chǎn)品工作原理sinovatio dfx10gg2g/3g/4g/5gmbx移初何wian器融蕊球采集節(jié)點(diǎn)wireless response nodemin資料來源：中新賽克官網(wǎng)，民生證券研究院資料來源：中新賽克官網(wǎng)，民生證券研究院圖1:網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)品運(yùn)用示例網(wǎng)絡(luò)可視化主要技術(shù)包括流量采集和分流、深度包檢測（dpi）、深度流檢測（dfi）、 深度包提?。╠pe）、協(xié)議與應(yīng)用識別、協(xié)議還原、流控等，在較大規(guī)模的系統(tǒng)中，還包括分 布式計(jì)算與存儲、軟件定義網(wǎng)絡(luò)、大數(shù)據(jù)、流式計(jì)算等。目前，dpi是目前國內(nèi)最常用的商用 技

5、術(shù)，其一般通過硬件或軟件以旁掛形式進(jìn)入網(wǎng)絡(luò)，對數(shù)據(jù)包進(jìn)行檢查，實(shí)現(xiàn)在原有分析四層 以下ip包內(nèi)容的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)對應(yīng)用層流量的檢測和控制技術(shù)。表1:網(wǎng)絡(luò)可視化行業(yè)主要技術(shù)對比技術(shù)名稱技術(shù)簡介技術(shù)應(yīng)用流量采集將網(wǎng)絡(luò)流量通過物理層、數(shù)據(jù)鏈路層的信號解析 和解幀，實(shí)現(xiàn)ip原始報(bào)文的獲取。現(xiàn)有的高速骨干網(wǎng)流量采集方案主要分為三類：基于多核處理 器的流量采集方案，基于交換芯片的流量采集方案，和基于fpga 的網(wǎng)絡(luò)流量采集方案。應(yīng)用于政府網(wǎng)絡(luò)管理、運(yùn)行商廣告推送、運(yùn)行商計(jì)費(fèi)取證服務(wù)、 運(yùn)行商信令監(jiān)控服務(wù)、園區(qū)網(wǎng)審計(jì)、公安網(wǎng)監(jiān)、大數(shù)據(jù)分析等領(lǐng)域。分析用戶的網(wǎng)絡(luò)行為;dpidfi流量控制深度包檢測技術(shù)是在傳統(tǒng)ip

6、數(shù)據(jù)包檢測技術(shù)（osi l2-l4之間包含的數(shù)據(jù)包元素的檢測分析） 之上增加了對應(yīng)用層數(shù)據(jù)的應(yīng)用協(xié)議識別，數(shù)據(jù) 包內(nèi)容檢測與深度解碼?；诹髁啃袨榈膽?yīng)用識別技術(shù)，即不同的應(yīng)用類 型體現(xiàn)在會話鏈接或數(shù)據(jù)流上的狀態(tài)各有不同。同時(shí)根據(jù)鏈路狀態(tài)及功能需求，對網(wǎng)絡(luò)流量進(jìn)行限速和控制等處理；通過特征匹配技術(shù)，將數(shù)據(jù)包在封裝過程中所添加的各層頭部 信息解析并提取，然后與已有規(guī)則庫中特征信息進(jìn)行匹配，從而進(jìn)行流量的識別。建立流量特征模型，通過分析會話連接流的包長、連接速率、 傳輸字節(jié)量、包與包之間的間隔等信息來與流量模型對比，從 而實(shí)現(xiàn)鑒別應(yīng)用類型?；趦?nèi)容進(jìn)行會話識別可以通過高速的深層協(xié)議分析，識別每引入q

7、os的概念，從通過為不同類型的網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù) 一個(gè)網(wǎng)絡(luò)會話所屬的應(yīng)用，可以針對某種協(xié)議進(jìn)行攔截或者制 包標(biāo)記，從而決定數(shù)據(jù)包通行的優(yōu)先次序。定相應(yīng)的帶寬分配策略，而傳統(tǒng)的路由器和防火墻等網(wǎng)絡(luò)設(shè)備只能根據(jù)端口進(jìn)行最初級的識別。sdn控制器監(jiān)控網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施的狀態(tài)，能夠更加智能和靈活地 調(diào)配網(wǎng)絡(luò)資源，減少盲目的網(wǎng)絡(luò)資源投資，提高資源利用率； 軟件定義網(wǎng)絡(luò)是將傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的數(shù)據(jù)平面和控應(yīng)用層可通過標(biāo)準(zhǔn)的北向接口制定符合其業(yè)務(wù)需求的網(wǎng)絡(luò)策 sdn制平面分離，使用戶能通過標(biāo)準(zhǔn)化的接口對各種 略，由sdn控制器將策略配置到網(wǎng)絡(luò)設(shè)備中，實(shí)現(xiàn)資源的彈性網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)發(fā)設(shè)備進(jìn)行統(tǒng)一管理和配置。調(diào)度；標(biāo)準(zhǔn)化的南向接口屏蔽了設(shè)備的

8、異構(gòu)性，實(shí)現(xiàn)了異構(gòu)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的集中化統(tǒng)一管控。資料來源：民生證券研究院整理網(wǎng)絡(luò)可視化行業(yè)經(jīng)歷多年發(fā)展，從基礎(chǔ)的網(wǎng)絡(luò)分析到基于網(wǎng)絡(luò)可視化技術(shù)的業(yè)務(wù)控制和管 理，再到向多業(yè)務(wù)職能方向發(fā)展。隨著網(wǎng)絡(luò)通信技術(shù)的發(fā)展和入網(wǎng)流量的劇增，大數(shù)據(jù)技術(shù)、 sdn等技術(shù)開始被利用在網(wǎng)絡(luò)可視化系統(tǒng)中，運(yùn)營商、企業(yè)的網(wǎng)絡(luò)管理者、以及政府監(jiān)管通 過進(jìn)一步對網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)進(jìn)行深度挖掘，實(shí)現(xiàn)對網(wǎng)絡(luò)內(nèi)部情況的透視性和對網(wǎng)絡(luò)資源的控制，更深層 次的挖掘網(wǎng)絡(luò)價(jià)值。圖5:網(wǎng)絡(luò)可視化行業(yè)發(fā)展三階段第一階段 網(wǎng)絡(luò)使用分析對于網(wǎng)絡(luò)的使用情況.進(jìn)行 統(tǒng)計(jì)和分析，發(fā)現(xiàn)和定位網(wǎng) 絡(luò)故障點(diǎn)、性能瓶頸等。主 要應(yīng)用領(lǐng)域在企業(yè)市場和運(yùn) 營商市場。第三階段

9、業(yè)務(wù)智能發(fā)展網(wǎng)絡(luò)可視化系統(tǒng)開始利用整 個(gè)ict領(lǐng)域內(nèi)出現(xiàn)的新技術(shù), 例如大數(shù)據(jù)技術(shù)、sdn等，智 能地識別網(wǎng)絡(luò)流量靖況和信 息內(nèi)容，動態(tài)地對網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)進(jìn) 行定制和調(diào)整支持不同的計(jì) 費(fèi)模式和個(gè)性化的業(yè)務(wù)流程。 并進(jìn)一步對網(wǎng)絡(luò)流量數(shù)據(jù)進(jìn) 行深度挖據(jù)，提取有價(jià)值的商 業(yè)信息。第二階段 業(yè)務(wù)控制與爺理對網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)進(jìn)行控制和管理 的應(yīng)用場景。的典型應(yīng)用還 有骨干網(wǎng)流量清洗（針對蠕 蟲、網(wǎng)絡(luò)攻擊等）、非法業(yè)務(wù) 檢測、網(wǎng)絡(luò)審計(jì)、網(wǎng)絡(luò)行為 管埋、政府信息安全、合法 偵聽等。資料來源：恒為科技招股說明書，民生證券研究院1.2網(wǎng)絡(luò)可視化市場構(gòu)成與產(chǎn)業(yè)鏈：產(chǎn)業(yè)鏈相對簡單，前后端市場功能差異較大前端市場以分流和匯聚為主，

10、后端以數(shù)據(jù)分析處理為主。根據(jù)系統(tǒng)的用途不同，網(wǎng)絡(luò)可 視化分為前端和后端市場。其中前端以數(shù)據(jù)分流、采集為主，后端以數(shù)據(jù)分析、處理、存儲及應(yīng) 用子系統(tǒng)為主。前端市場又可根據(jù)面向客戶類型不同分為寬帶網(wǎng)和移動網(wǎng)市場，其中政府、企 業(yè)運(yùn)營商以寬帶網(wǎng)為主，公安部等以移動網(wǎng)為主。表2:網(wǎng)絡(luò)可視化前后端系統(tǒng)劃分組成部分子類（一級）子類（二級）電tap設(shè)備、光tap設(shè)備、協(xié)議轉(zhuǎn)換采集設(shè)備、旁路采集設(shè)備、 流量采集子系統(tǒng)串聯(lián)采集設(shè)備等網(wǎng)絡(luò)可視化前端分流匯聚子系統(tǒng)骨干網(wǎng)分流匯聚設(shè)備、接入網(wǎng)分流匯聚設(shè)備、移動互聯(lián)網(wǎng)分 流 匯聚設(shè)備、行業(yè)專網(wǎng)分流匯聚設(shè)備等信令解析合成設(shè)備、固網(wǎng)還原解析子系統(tǒng)、移動互聯(lián)網(wǎng)還原解析還原解析

11、子系統(tǒng)子系統(tǒng)等網(wǎng)絡(luò)可視化后端存儲子系統(tǒng)分布式存儲、集中存儲、大數(shù)據(jù)存儲等業(yè)務(wù)子系統(tǒng)各應(yīng)用方向業(yè)務(wù)子系統(tǒng)預(yù)處理子系統(tǒng)流量預(yù)處理設(shè)備、信令預(yù)處理設(shè)備、協(xié)議預(yù)處理設(shè)備等資料來源：恒為科技招股說明書，民生證券研究院表3:網(wǎng)絡(luò)可視化前端市場劃分產(chǎn)品差異面向?qū)ο髮拵ЬW(wǎng)市場又稱網(wǎng)絡(luò)分流器(network distributor)、流量采集器(traffic collector)或者網(wǎng)絡(luò)探針(network probe),是一種進(jìn)行固網(wǎng)原 始數(shù)據(jù)獲取、分層解析、按需篩選、快速移交的產(chǎn)品。目前按端 口類型有g(shù)e、10g、40g、100g等產(chǎn)品。根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)和功 能不同，寬帶網(wǎng)產(chǎn)品可進(jìn)一步細(xì)分為機(jī)架式、盒式和加速

12、卡。網(wǎng)絡(luò)層、傳送層，專門用 于固網(wǎng)流量分析領(lǐng)域，主 要應(yīng)用于運(yùn)營商、政府部 門移動網(wǎng)市場是一種進(jìn)行移動接入網(wǎng)原始數(shù)據(jù)獲取、分層解析、按需篩選、快 速移交的產(chǎn)品。目前按照部署位置有移動接入有線網(wǎng)數(shù)據(jù)采集分 析產(chǎn)品和移動空口數(shù)據(jù)采 集分析產(chǎn)品，支持2g/3g/4g/5g制 式。根據(jù)其產(chǎn)品形態(tài)和功能不同，移動網(wǎng)產(chǎn)品可進(jìn)一步細(xì)分為集 中式、固定式和移動式。網(wǎng)絡(luò)層、傳送層，專門用 于移動網(wǎng)流量分析領(lǐng)域， 主要應(yīng)用于政府部門資料來源：中新賽克招股說明書，民生證券研究院產(chǎn)業(yè)鏈相對簡單，中間網(wǎng)絡(luò)可視化廠商主要提供解決方案、應(yīng)用系統(tǒng)和集成服務(wù)等。網(wǎng) 絡(luò)可視化系統(tǒng)通過接口連接網(wǎng)絡(luò)，實(shí)時(shí)采集大量數(shù)據(jù)進(jìn)行深度分析，同

13、時(shí)為其它智能系統(tǒng)提供 本地或云端數(shù)據(jù)接口。因此整體的產(chǎn)業(yè)鏈相對簡單，上游主要涉及芯片/元器件、各類功能模 塊、內(nèi)存卡、pcb和機(jī)框等原材料，加工服務(wù)主要包括pcba焊接和金屬外殼的加工等，主 要用于硬件類網(wǎng)絡(luò)可視化基礎(chǔ)架構(gòu)產(chǎn)品開發(fā)。下游應(yīng)用以信息安全、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化與運(yùn)營、大數(shù)據(jù) 運(yùn)營等應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)橹?；客戶主要包括政府、運(yùn)營商和企業(yè)。中間則是各類網(wǎng)絡(luò)可視化廠商，主 要包括網(wǎng)絡(luò)可視化基礎(chǔ)架構(gòu)提供商、網(wǎng)絡(luò)可視化應(yīng)用開發(fā)商和系統(tǒng)集成商。應(yīng)用開發(fā)商主要為下游集成商提供完整 的應(yīng)用系統(tǒng)，專注于一類或多類網(wǎng)絡(luò)可 視化應(yīng)用，其研發(fā)投入以軟件為主。上游： 硬件設(shè)備供應(yīng)商下游：運(yùn)營商、政府、企業(yè)圖6:網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)業(yè)鏈基

14、礎(chǔ)架構(gòu)提供商主要為下游開發(fā)商和集成商提供網(wǎng)絡(luò)可 視化的基礎(chǔ)設(shè)備、核心模塊和解決方案，例如采集分流 設(shè)備、分析處理平臺、軟件中間件、軟件模塊等。系統(tǒng)集成商直接面向整個(gè)行業(yè)的下游用戶，提供方 案咨詢設(shè)計(jì)、系統(tǒng)集成和技術(shù)服務(wù)。資料來源：民生證券研究院整理1.3市場空間和行業(yè)增速：市場空間超過400億，行業(yè)復(fù)合增速達(dá)27%入網(wǎng)流量與網(wǎng)絡(luò)可視化公司營收之間存在正相關(guān)關(guān)系，5g將進(jìn)一步刺激入網(wǎng)流量增速上 升。我們對20122019q3移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量與恒為科技、中新賽克相應(yīng)年份的總營收進(jìn)行回 歸分析，得到其爐值為0.69,二者存在顯著相關(guān)性關(guān)系。伴隨入網(wǎng)流量的激增，恒為科技、中 新賽克的營收明顯增加。利

15、用2014-2019年工信部公布數(shù)據(jù)進(jìn)行指數(shù)預(yù)測得到2020、2021年我 國移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量分別為1697億g、2180億g (2019年12月接入流量工信部尚未公布，采用10月與11月均值），預(yù)測2020、2021年增速分別為39. 46%、28.42%?？梢?g通訊 的運(yùn)用，將刺激入網(wǎng)流量增速上升，推動網(wǎng)絡(luò)可視化行業(yè)增速向上，促使業(yè)內(nèi)公司受益。圖7: 2014-2021e年移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量及其增速情況資料來源：工信部，民生證券研究院預(yù)測圖8: 20122019q3移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量與重點(diǎn)公司營收情況資料來源：前瞻網(wǎng)，民生證券研完院預(yù)測網(wǎng)絡(luò)可視化市場將在2021年突破400億，19-2

16、1年的復(fù)合增速約26. 99%o根據(jù)賽迪 顧問統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2015、2016、2017、2018年我國網(wǎng)絡(luò)可視化市場規(guī)模分別為77. 84億元、109. 76 億元、137. 08億元、199. 89億元，2015-2018年復(fù)合增速為20.78%。進(jìn)行指數(shù)預(yù)測，我們得 到2019、2020、2021年網(wǎng)絡(luò)可視化市場規(guī)模分別為240億元、322億元和410億元，2019-2021 年復(fù)合增速為26. 99%o為了驗(yàn)證數(shù)據(jù)的合理性，我們利用2015-2018年已知的dpi市場規(guī)模 和移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，得到二者存在明顯的正相關(guān)關(guān)系，r?值為0.89, 接著利用2015-2021年二

17、者數(shù)據(jù)（2019-2021年dpi市場規(guī)模及2020、2021年移動互聯(lián)網(wǎng)接 入流量數(shù)據(jù)為我們測算得到）進(jìn)行回歸，得到兩者中值為0.97,說明根據(jù)指數(shù)預(yù)測得到的dpi 市場規(guī)模數(shù)據(jù)與移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量存在合理正相關(guān)。此外，考慮到固網(wǎng)流量增速和高速用戶 占比數(shù)量上升會對網(wǎng)絡(luò)可視化需求起到促進(jìn)作用，因此我們認(rèn)為網(wǎng)絡(luò)可視化市場規(guī)模增速超 25%增長具有參考意義。圖9: 2014-2021e 4網(wǎng)絡(luò)可視化市場規(guī)模（億元）及其增速情況二、需求端：三因素拉動需求持續(xù)上行，催化高景氣度三大邏輯看好網(wǎng)絡(luò)可視化需求上升與行業(yè)高景氣度：1）入網(wǎng)流量持續(xù)增加帶來優(yōu)化網(wǎng)絡(luò) 銷量需求：前端的匯聚分流系統(tǒng)可實(shí)現(xiàn)流量精準(zhǔn)分

18、發(fā)，有助于提高網(wǎng)絡(luò)銷量緩解線路擁堵；2） 網(wǎng)絡(luò)復(fù)雜化和信息技術(shù)發(fā)展帶來網(wǎng)絡(luò)安全維護(hù)需求：網(wǎng)絡(luò)協(xié)議復(fù)雜化、云導(dǎo)致數(shù)據(jù)集中度上 升等新技術(shù)的發(fā)展驅(qū)動網(wǎng)絡(luò)安全的要求和監(jiān)管難度加大，驅(qū)動網(wǎng)絡(luò)可視化設(shè)備采購和更新頻次提 升；3）政策進(jìn)一步驅(qū)動流量持續(xù)增加和提高信息安全的重視程度：下游客戶以政府和運(yùn)營商 為主，政策推動有助于預(yù)算上升。2.1通信技術(shù)的發(fā)展帶動入網(wǎng)流量爆發(fā)，優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)效率訴求推動dpi需求上漲入網(wǎng)流量的持續(xù)爆發(fā)增長提高網(wǎng)絡(luò)效率優(yōu)化需求，推動采購新增和原有設(shè)備升級擴(kuò)容需 求?；ヂ?lián)網(wǎng)視頻流量的快速增長推動入網(wǎng)流量的持續(xù)爆發(fā)，根據(jù)思科公布數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)亞太區(qū)的 ip流量增速將在2021年達(dá)到107. 7

19、eb/月，實(shí)現(xiàn)較2016年3. 2倍的增長。而更值得關(guān)注的是 繁忙時(shí)互聯(lián)網(wǎng)流量增長將比普通時(shí)段的互聯(lián)網(wǎng)流量增長更迅速，根據(jù)思科預(yù)測，2021年繁忙 時(shí)互聯(lián)網(wǎng)流量將較16年增長4.6倍，普通時(shí)段流量增長3. 2倍。繁忙時(shí)互聯(lián)網(wǎng)流量將對骨干 網(wǎng)、城域網(wǎng)、移動網(wǎng)的流量分發(fā)需求提出更高的要求，因而入網(wǎng)流量持續(xù)增加驅(qū)動網(wǎng)絡(luò)可視化 需求和產(chǎn)品技術(shù)的發(fā)展。整體看：1）為應(yīng)對入網(wǎng)流量持續(xù)上升，帶來的dpi現(xiàn)網(wǎng)擴(kuò)容和新建 需求；2）入網(wǎng)流量端口擴(kuò)容帶來的dpi產(chǎn)品下沉和升級需求。通信技術(shù)發(fā)展推動入網(wǎng)流量持續(xù)增長，高速網(wǎng)用戶數(shù)量占比持續(xù)提升，驅(qū)動dpi的新建 和換代需求。受3g切4g影響，14年底至15年移動互聯(lián)

20、網(wǎng)接入流量累計(jì)同比增速增至86%, 增幅明顯加速，之后隨著4g和智能手機(jī)的大規(guī)模普及，我國移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量持續(xù)的增速雖 因基數(shù)擴(kuò)大出現(xiàn)增速下滑，但仍保持正增長，2019年1一11月，我國移動互聯(lián)網(wǎng)累計(jì)流量達(dá) 1107億gb,同比增速降至77.4%,較1一10月下降6.2個(gè)百分點(diǎn)；其中通過手機(jī)上網(wǎng)的流量達(dá) 到1101億gb,占移動互聯(lián)網(wǎng)總流量的99.5%,同比增速降至78.8%o截至2019年10月底，三 家基礎(chǔ)電信企業(yè)的固定互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入用戶總數(shù)達(dá)4.52億戶，比上年末凈增4469萬戶。其中光 纖接入（ftth/o）用戶4.16億戶，占固定互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入用戶總數(shù)的92%, 100mbit/s

21、及以上接 入速率的固定互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入用戶達(dá)3.7億戶，占總用戶數(shù)的81.8%,較上年末提高11.5個(gè)百分點(diǎn)。高速網(wǎng)用戶占比增長將提高對固網(wǎng)流量分發(fā)要求，驅(qū)動原有dpi產(chǎn)品升級換 代和新增端口需求增加。圖10: 14-16移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量累計(jì)值（萬g）和累計(jì)同比（） 圖11: 16/05-19/06移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量當(dāng)期值（萬g）和同比（）1200000 -800000 -400000 -移動互fthu入流雖當(dāng)別值（萬g.左軸）同比（、.右軸）450000400000 350000 -300000 .250000 200000 .150000 100000 .50000 0.移動互聯(lián)網(wǎng)挽入派營

22、累計(jì)值（萬g.左軸）果計(jì)同比（.名結(jié)）x二*2 h2*2 亨圮 £2 k£2 k£2坨 k二*p_ x2§ k- khrs £三 3*s ifp*三資料來源：前瞻網(wǎng)，民生證券研究院資料來源：前瞻網(wǎng)，民生證券研究院圖12: 14-18年末固定互聯(lián)網(wǎng)寬帶和移動寬帶用戶數(shù)（萬戶）資料來源：前瞻網(wǎng)，民生證券研究院資料來源：前瞻網(wǎng)，民生證券研究院圖13: 12-19移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量當(dāng)期值（萬g）和同比（）5g大規(guī)模商用將刺激移動網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品升級，同時(shí)進(jìn)一步刺激入網(wǎng)數(shù)據(jù)分發(fā)帶來的新增需 求。根據(jù)中國電信數(shù)據(jù)，5g商用自11月1日開始推廣，至12月底新增5g用

23、戶800萬，可 見20年將是5g用戶數(shù)大規(guī)模爆發(fā)的一年。此外，根據(jù)ihs預(yù)測2023年亞太和北美地區(qū)5g 用戶有望達(dá)到11億，是4g在五年同期里吸引用戶數(shù)的三倍，可見未來3年的5g換代速度 有望超4go此外，5g商用將帶動個(gè)人設(shè)備和機(jī)器對機(jī)器（m2m）鏈接被廣泛使用，據(jù)思科 預(yù)測支持iot的m2m鏈接數(shù)量將從2016年的171億增長到2021年的271億，即iot中設(shè) 備總數(shù)的50%,將占全球ip流量的5%o因此，考慮5g帶來的通信協(xié)議、制式的不同，以 及m2m鏈接實(shí)時(shí)性的要求，dpi的移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品將迎來升級換代和需求爆發(fā)的新機(jī)遇。圖14:亞太區(qū)和北美地區(qū)4g和5g首個(gè)5年用戶數(shù)預(yù)測對比資料

24、來源：ihs,民生證券研究院2.2網(wǎng)絡(luò)復(fù)雜化程度和數(shù)據(jù)集中度上升，網(wǎng)絡(luò)安全形式嚴(yán)峻驅(qū)動dpi需求上漲網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展促使網(wǎng)絡(luò)復(fù)雜程度、網(wǎng)絡(luò)攻擊頻次和數(shù)據(jù)集中度上升，推動網(wǎng)絡(luò)安全重 要性日趨上升，驅(qū)動政府采購需求上漲。隨著信息技術(shù)的發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)從純ip網(wǎng)絡(luò)逐步發(fā)展到 ip、mpls based. sdn等并存網(wǎng)絡(luò)，使得網(wǎng)絡(luò)協(xié)議日趨復(fù)雜，網(wǎng)絡(luò)構(gòu)架維度增多，例如sdn雖 天然比路由協(xié)議有優(yōu)勢，可實(shí)現(xiàn)對接業(yè)務(wù)編排，但相應(yīng)的在該sdn網(wǎng)絡(luò)上的監(jiān)管和分析難度也 有所增強(qiáng)。此外，隨著線上應(yīng)用的普及，ddos攻擊、虛假/垃圾消息、惡意彈窗等網(wǎng)絡(luò)空間事 端頻繁，嚴(yán)重影響基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)安全的穩(wěn)定運(yùn)營。因此，面對信息安全形式

25、的日趨嚴(yán)峻和信息技術(shù)的 發(fā)展，政府對網(wǎng)絡(luò)監(jiān)管需求日益上升，除自行采購?fù)?，借助運(yùn)營商采購量dpi設(shè)備數(shù)量的也有 所增加。據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國移動總部2017-2019年統(tǒng)一 dpi設(shè)備采購分別為7.3萬g、 8.9萬g和9.7萬g, 2018-2019年中國電信固網(wǎng)采購統(tǒng)一 dpi設(shè)備為5.12萬g。圖15: 2016-2019中國移動總部統(tǒng)一 dpi設(shè)備采購量（g）和增速（%）資料來源：中國移動招標(biāo)網(wǎng)，民生證券研究院網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)空間事端頻發(fā)，網(wǎng)絡(luò)監(jiān)管勢在必行。根據(jù)思科統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，平均 ddos（分布式拒絕服務(wù)）攻擊規(guī)模穩(wěn)步增長，2017年已接近1,2gbps,其中高峰攻擊規(guī)模年增速 達(dá)60%,

26、其發(fā)生時(shí)將占據(jù)一個(gè)國家互聯(lián)網(wǎng)總流量的18%,造成部分網(wǎng)絡(luò)癱瘓。而隨著網(wǎng)絡(luò)入網(wǎng) 流量和技術(shù)的發(fā)展，思科預(yù)計(jì)2021年全球的ddos攻擊數(shù)量將增至310萬次/年。另一方面, 虛假/詐騙消息、惡意彈窗等網(wǎng)絡(luò)空間事端頻發(fā)，網(wǎng)絡(luò)詐騙人均損失額出現(xiàn)上漲趨勢，可見安全 形勢嚴(yán)峻。此外，隨著p2p網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展，除利用p2p發(fā)起流量攻擊外，利用p2p下載 占用大量帶寬資源，導(dǎo)致局域網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)擁塞并降低服務(wù)質(zhì)量的現(xiàn)象也常發(fā)生。因此，通過dpi設(shè) 備對局域網(wǎng)成員的流量行為進(jìn)行監(jiān)管與分析，有利于維護(hù)基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)安全的穩(wěn)定性。圖16: 16-21e年中國網(wǎng)絡(luò)信息安全市場規(guī)模（億元）和增速（%）資料來源：賽迪顧問，民生證券研究

27、院圖17: 14-18網(wǎng)絡(luò)詐騙人均損失（元）資料來源：360互聯(lián)網(wǎng)安全中心，民生證券研究院云計(jì)算驅(qū)動數(shù)據(jù)集中度上升，網(wǎng)絡(luò)協(xié)議發(fā)展推進(jìn)網(wǎng)絡(luò)復(fù)雜程度上升，監(jiān)管難度上升帶動 設(shè)備需求上漲。全球“云化”的趨勢日漸明顯，傳統(tǒng)it企業(yè)的客戶逐漸被云廠商蠶食，嘗試 云服務(wù)的傳統(tǒng)企業(yè)數(shù)量日益上升。面對企業(yè)數(shù)據(jù)上云帶來的數(shù)據(jù)流量向數(shù)據(jù)中心集中導(dǎo)致的集 中性風(fēng)險(xiǎn)，云服務(wù)廠商對數(shù)據(jù)分析、信息安全防護(hù)和流量運(yùn)營也提出了新的要求。此外，ip、 mpls based. sdn并存的網(wǎng)絡(luò)時(shí)代，在更加滿足用戶網(wǎng)絡(luò)需求的同時(shí)，也給整個(gè)網(wǎng)絡(luò)帶來 了大量管理、分析及安全工具的“盲點(diǎn)"，需要運(yùn)營商、云服務(wù)商的it部門采購可

28、適用于多重 網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)的可視化方案，給dpi行業(yè)提出新要求的同時(shí)，也帶來了新機(jī)遇。2.3政策刺激：“雙g雙提”和信息安全相關(guān)政策，利好網(wǎng)絡(luò)可視化行業(yè)發(fā)展“雙g雙提"帶來的千兆寬帶部署計(jì)劃，將進(jìn)一步刺激入網(wǎng)流量和高網(wǎng)速用戶占比上升。 2019年政府工作報(bào)告明確提出將開展城市千兆寬帶入戶示范，并在工信部聯(lián)通信【2019】94號 文件中提出“雙g雙提”目標(biāo)，推動固定寬帶和移動寬帶雙雙邁入千兆（g比特）時(shí)代，100m及以 上寬帶用戶比例提升至80%, 4g用戶滲透率力爭提升至80%o開展“同網(wǎng)同速"，推動我國行政 村4g和光纖覆蓋率雙雙超過98%,實(shí)現(xiàn)農(nóng)村寬帶網(wǎng)絡(luò)接入能力和速率基本達(dá)

29、到城市同等水平。圖18: 2019年光纖和百兆以上用戶占比（%）資料來源：工信部，民生證券研完院信息安全相關(guān)政策的出臺，刺激行業(yè)高景氣度和政府采購計(jì)劃。面對我國網(wǎng)絡(luò)被攻擊次 數(shù)的增多和信息安全重要性的提高，我國工信部、公安部等部門先后出臺了包含信息通信網(wǎng)絡(luò) 與信息安全規(guī)劃（2016-2020年）、信息安全技術(shù)網(wǎng)絡(luò)安全等級保護(hù)基本要求等多項(xiàng)網(wǎng)絡(luò) 安全政策與意見，要求提高我國的網(wǎng)絡(luò)防范能力和水平。政府作為網(wǎng)絡(luò)可視化重要采購方，在給 出網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)引導(dǎo)意見的同時(shí)刺激自身采購需求的上行，借此實(shí)現(xiàn)對網(wǎng)絡(luò)空間的監(jiān)管。表4：網(wǎng)絡(luò)安全政策及意見回顧頒布機(jī)關(guān)時(shí)間內(nèi)容中國國家標(biāo)準(zhǔn)化管理 委員會等2019.05中國

30、國家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會等頒布信息安全技術(shù)網(wǎng)絡(luò)安全等級保護(hù)基本要求。自2019 年12月1日開始，調(diào)整原國家標(biāo)準(zhǔn)gb/t 222392008的內(nèi)容，針對共性安全保護(hù)需求提 出安全通用要求，針對云計(jì)算、移動互聯(lián)、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)控制和大數(shù)據(jù)等新技術(shù)、新應(yīng)用領(lǐng) 域的個(gè)性安全保護(hù)需求提出安全擴(kuò)展要求，形成新的網(wǎng)絡(luò)安全等級保護(hù)基本要求標(biāo)準(zhǔn)。公安部等多部門2018. 06公安部等多部門頒布網(wǎng)絡(luò)安全等級保護(hù)條例（征求意見稿）、提出要加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)安全等 級保護(hù)工作，提高網(wǎng)絡(luò)安全防范能力和水平，維護(hù)網(wǎng)絡(luò)空間主權(quán)和國家安全、社會公共利益， 保護(hù)公民、法人和其他組織的合法權(quán)益，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會信息化健康發(fā)展。工信部2017.01

31、工信部頒布信息通信網(wǎng)絡(luò)與信息安全規(guī)劃（2016-2020年），規(guī)劃立足信息通信行 業(yè)網(wǎng)絡(luò)與信息安全管理職責(zé)，緊扣“十三五"期間行業(yè)網(wǎng)絡(luò)與信息安全工作面臨的重大問題， 對“十三五”期間行業(yè)網(wǎng)絡(luò)與信息安全工作進(jìn)行統(tǒng)一謀劃、設(shè)計(jì)和部署，是“十三五”時(shí)期 信息通信行業(yè)網(wǎng)絡(luò)與信息安全工作的指導(dǎo)性文件。國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公 室2016. 12國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室頒發(fā)國家網(wǎng)絡(luò)空間安全戰(zhàn)略，提出推進(jìn)網(wǎng)絡(luò)空間和平、安全、開 放、合作、有序，維護(hù)國家主權(quán)、安全、發(fā)展利益，實(shí)現(xiàn)建設(shè)網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國的既略目標(biāo)。全國人民代表大會常 務(wù)委員會2016. 11全國人民代表大會常務(wù)委員會推出中華人民共和國網(wǎng)絡(luò)安全法，提出制定

32、網(wǎng)絡(luò)安全戰(zhàn)略， 明確網(wǎng)絡(luò)空間治理目標(biāo)，提高網(wǎng)絡(luò)安全政策的透明度。工信部2014. 08工信部推出關(guān)于加強(qiáng)電信和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)網(wǎng)絡(luò)安全工作的指導(dǎo)意見，意見提出要加 強(qiáng)和改進(jìn)網(wǎng)絡(luò)安全工作，進(jìn)一步提高電信和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)網(wǎng)絡(luò)安全保障能力和水平，強(qiáng)化網(wǎng)絡(luò) 數(shù)據(jù)和用戶信息保護(hù)，推進(jìn)安全可控關(guān)鍵軟硬件應(yīng)用，為維護(hù)國家安全、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、保 護(hù)人民群眾利益和建設(shè)網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國發(fā)揮積極作用。資料來源：民生證券研究院整理三、供給端：技術(shù)&渠道&資質(zhì)構(gòu)筑行業(yè)壁壘，格局相對穩(wěn) 定由于產(chǎn)品自身的技術(shù)、渠道和資質(zhì)構(gòu)筑行業(yè)進(jìn)入門檻，導(dǎo)致競爭格局相對集中。我國網(wǎng) 絡(luò)可視化產(chǎn)品的穩(wěn)定性和可靠性要求較高，且企業(yè)業(yè)績多依賴于中

33、標(biāo)大單推動，因此行業(yè)本身 的技術(shù)、渠道和資質(zhì)等均要求參與公司具有較高水準(zhǔn)，可參與的廠商因此數(shù)量也相對較少。全 球市場格局和國內(nèi)市場格局類似，前三家或四家廠商占據(jù)市場60%左右的份額，呈現(xiàn)多寡頭壟 斷局面。3.1技術(shù)&渠道&資質(zhì)豎立行業(yè)準(zhǔn)入門檻帶寬的擴(kuò)容、協(xié)議復(fù)雜程度的上升，網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)品將面臨更高的穩(wěn)定性、可靠性要求，鑄造行業(yè)產(chǎn)品的技術(shù)壁壘。我國網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)品的下游客戶以政府和運(yùn)營商為主，這些客戶 對產(chǎn)品要求多基于以下幾點(diǎn)：1）穩(wěn)定性和可靠性要求位列首位。由于網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)品需通過 串聯(lián)或并聯(lián)方式接入現(xiàn)網(wǎng)，通過旁網(wǎng)實(shí)行監(jiān)測。因而如果產(chǎn)品穩(wěn)定性出現(xiàn)問題，會造成檢測的現(xiàn) 網(wǎng)的癱瘓，產(chǎn)

34、生不可估量的后果；2）支持監(jiān)控100ge高流量端口，支持平滑擴(kuò)容。由于骨干 網(wǎng)擴(kuò)容、高速用戶數(shù)量上升，監(jiān)控流量相應(yīng)出現(xiàn)大幅增加，因而設(shè)備端口除支持100能接口外， 還需要網(wǎng)絡(luò)可視化設(shè)備能夠通過增加機(jī)框或提升單臺服務(wù)器容量的方式，持續(xù)平滑擴(kuò)容，為后 續(xù)網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)容做準(zhǔn)備；3）滿足定增需求外，硬性條件還需具備丟包率低和識別率高等。對于公 安和網(wǎng)信的用戶，往往對丟包率和識別率具有更高的性能要求。例如，運(yùn)營商采購的統(tǒng)一 dpi 設(shè)備，要求據(jù)采集丟包率要求10-7,再疊加業(yè)務(wù)識別、流控等功能開啟條件下的串接端口平均 轉(zhuǎn)發(fā)時(shí)延不大于200us,最小線速轉(zhuǎn)發(fā)字節(jié)不大于256字節(jié)；總體流量識別率不低于95%等。表

35、5：運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)品招標(biāo)技術(shù)要求要求性能性能指標(biāo)web流量類識別準(zhǔn)確率達(dá)到100%p2p流量類識別準(zhǔn)確率大于90%videostream/dov/nload/emai l/im/game 類應(yīng)用識別準(zhǔn)確率不低于95%voip類流量識別準(zhǔn)確率不低于95%流量管理精確度誤差小于5%未識別流量的占比不超過5%,錯(cuò)誤率不超過1%下載管理相應(yīng)時(shí)間低于1msurl過濾管理準(zhǔn)確度達(dá)到99.9%訪問日志、基礎(chǔ)數(shù)據(jù)檢測、活躍資源監(jiān)測記錄準(zhǔn)確率不低于99%對違法信息實(shí)時(shí)監(jiān)測準(zhǔn)確率不低于95%對違法信息實(shí)施過濾成功比例不低于95%分流模塊整機(jī)容量單項(xiàng)不小于4t整機(jī)端口數(shù)量不少于40個(gè)100ge端口或不少于200

36、個(gè)10能端口資料來源：中國電信、民生證券研究院網(wǎng)絡(luò)可視化需求決定下游客戶話語權(quán)較強(qiáng)，渠道優(yōu)勢有利于提高中標(biāo)機(jī)率和利潤率水平。正如上文所說網(wǎng)絡(luò)可視化的產(chǎn)業(yè)鏈相對較短，客戶集中度相對較高。除系統(tǒng)集成商可接觸終端客戶外，部分基礎(chǔ)架構(gòu)產(chǎn)品提供商也會采用直銷方式直接接觸終端客戶。且由于政府、運(yùn)營商往 往會通過統(tǒng)一大單采購的方式，完成當(dāng)年的采購計(jì)劃，因而各家業(yè)績多依賴于大單中標(biāo)推動。一 方面，因?yàn)橹变N團(tuán)隊(duì)往往可以提高中標(biāo)的利潤率水平，另一方面與集成商的穩(wěn)定合作可以保證業(yè) 績基礎(chǔ)?？傮w來看，對于基礎(chǔ)架構(gòu)商而言，渠道穩(wěn)定可保障中單金額；對于系統(tǒng)應(yīng)用商和集成商 而言，優(yōu)質(zhì)投標(biāo)團(tuán)隊(duì)，可穩(wěn)定標(biāo)單的利潤率水平。表6:

37、網(wǎng)絡(luò)可視化廠商的前五大客戶中新賽克恒為科技迪普科技中國移動蜂火科技齊普生肯尼亞政府恒安嘉新中國移動前五大客戶美亞柏科上海瀚而普方正通用重慶市公安局綠色網(wǎng)絡(luò)中國電信信通科創(chuàng)浩瀚深度中興通訊資料來源：各公司招股說明書、民生證券研究院網(wǎng)絡(luò)可視化下游客戶以政府和運(yùn)營商為主，產(chǎn)品存在涉密可能，因而行業(yè)資質(zhì)也相當(dāng)重 要。由于產(chǎn)品將會在公安、網(wǎng)信等涉密部門被采用，因而招標(biāo)時(shí)往往會對于應(yīng)用開發(fā)商和系統(tǒng) 集成商的資質(zhì)提出認(rèn)證要求。因而，業(yè)內(nèi)公司往往需經(jīng)過一定的資質(zhì)認(rèn)證，才可參與招標(biāo)。表7:網(wǎng)絡(luò)可視化廠商的行業(yè)資質(zhì)資質(zhì)名稱核發(fā)部門電信設(shè)備進(jìn)網(wǎng)許可證工信部中國國家信息安全產(chǎn)品認(rèn)證證書中國信息安全認(rèn)證中心中新賽克計(jì)算

38、機(jī)信息系統(tǒng)安全專用產(chǎn)品銷售許可證公安部網(wǎng)絡(luò)安全保衛(wèi)局裝備承制單位注冊證書中央軍委裝備發(fā)展部信息系統(tǒng)集成及服務(wù)資質(zhì)證書（冬級）中國電子信息行業(yè)聯(lián)合會恒為科技信息系統(tǒng)集成及服務(wù)資質(zhì)證書（參級）中國電子信息行業(yè)聯(lián)合會軍用信息安全產(chǎn)品認(rèn)證證書中國人民解放軍信息安全測評 認(rèn)證中心辿普科技信息安全等級保護(hù)安全建設(shè)服務(wù)機(jī)構(gòu)能力評估合格證書公安部第一研究所計(jì)算機(jī)信息系統(tǒng)安全專用產(chǎn)品銷售許可證公安部網(wǎng)路安全保衛(wèi)局信息安全服務(wù)資質(zhì)認(rèn)證證書中國信息安全認(rèn)證中心資料來源：各公司招股說明書、民生證券研究院各大網(wǎng)絡(luò)可視化廠商高管多來源于通信設(shè)備商巨頭，側(cè)面反應(yīng)行業(yè)準(zhǔn)入的高門檻。從網(wǎng) 絡(luò)可視化廠商的高管經(jīng)歷和公司成立來源看

39、，多有通信設(shè)備巨頭的影子。例如中新賽克成立之初 是中興通信的子公司；恒為科技副總經(jīng)理來自中興同行，迪普科技的高管多來自于華三等。網(wǎng) 絡(luò)可視化產(chǎn)品的技術(shù)發(fā)展多與通信技術(shù)發(fā)展同趨，下游客戶和上游原材料采購間也存在聯(lián)系。 因而，我們認(rèn)為除了通信設(shè)備商存在一定技術(shù)優(yōu)勢外，還會與網(wǎng)絡(luò)可視化廠商的供應(yīng)鏈和客戶 渠道存在協(xié)同效應(yīng)。但正因?yàn)槭窃O(shè)備巨頭涉及領(lǐng)域，技術(shù)門檻可側(cè)面反應(yīng)。表8:網(wǎng)絡(luò)可視化廠商的高管背景高管現(xiàn)任職務(wù)背景介紹歷任中興通訊網(wǎng)絡(luò)事業(yè)部pstn項(xiàng)目經(jīng)理/軟件開發(fā)，atm產(chǎn)品總工/系中新賽克凌東勝董事、總經(jīng)理統(tǒng)部部長，atm產(chǎn)品總經(jīng)理，寬帶網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品總經(jīng)理，ip網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品總經(jīng)理及國際市場副總經(jīng)理199

40、8年7月2001年6月歷任深圳市恒為科技胡德勇螢事，副總經(jīng)理中興通訊股份有限公司工程師，主任工程師1993年至2003年，任職于華為技術(shù)有限公司，歷任研發(fā)項(xiàng)目經(jīng)理，中試部總監(jiān)，生產(chǎn)部總監(jiān)，技術(shù)支持部總監(jiān)，交換事業(yè)部總裁，國內(nèi)營銷 鄭樹生螢事長管理辦公室主任，公司常務(wù)副總裁;2003年至2012年，任杭州華三通 信技術(shù)有限公司總裁；迪晉科技*1999年至2003年，任華為技術(shù)有限公司產(chǎn)品研發(fā)經(jīng)理；2003年至2011周順林董事年，任職于杭州華三通信技術(shù)有限公司，歷任研發(fā)副總監(jiān)，軟件部部長；1998年至2003年，任職于華為技術(shù)有限公司員才務(wù)部;2003年至2011 鄒禧典董事年,任杭州華三通信技

41、術(shù)有限公司財(cái)務(wù)副總裁資料來源：wind,民生證券研究院3.2前端市場廠商仍相對集中，前端切后端趨勢也有出現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)可視化市場規(guī)模持續(xù)上漲，2021年國內(nèi)前端市場預(yù)計(jì)規(guī)?？沙?0億。根據(jù)ihs統(tǒng)計(jì)2017年全球流量采集設(shè)備的市場規(guī)模約為40億元，約占全球網(wǎng)絡(luò)可視化市場的18%。2017年北 美地區(qū)占據(jù)全球流量采集規(guī)模的73. 8%,而亞太地區(qū)的市場占比僅為10. 3%o因此參考國內(nèi)前端 市場主要參與公司的業(yè)務(wù)營收和增速，我們判斷國內(nèi)前端市場的規(guī)模占網(wǎng)絡(luò)可視化市場規(guī)模的 10-15%o結(jié)合上文，我們對國內(nèi)2019-2021年網(wǎng)絡(luò)可視化市場規(guī)模判斷分別為240億元、 322億元和410億元，因此預(yù)計(jì)21

42、年我國前端市場規(guī)?？沙?0億元。圖19: 15-21e年全球網(wǎng)絡(luò)流量集采設(shè)備市場規(guī)模（百萬美元）資料來源：ihs,民生證券研究院資料來源：ihs,民生證券研究院圖20: 2015-2021e年全球網(wǎng)絡(luò)流量集采設(shè)備細(xì)分市場占比前端市場公司相對集中，多寡頭壟斷格局。網(wǎng)絡(luò)可視化設(shè)備的使用場景和用戶對設(shè)備性 能與技術(shù)要求較高，鑄造了行業(yè)門檻，因此國內(nèi)外網(wǎng)絡(luò)可視化市場均為多寡頭壟斷格局。全球 市場，網(wǎng)絡(luò)監(jiān)控設(shè)備龍頭gigamon的市占率達(dá)到36%,排名二、三位的netscout和ixia市占 率分別為17%和15%,三者合計(jì)占有超過60%的市場份額。而在國內(nèi)市場中，我們推測2018年 國內(nèi)前端市場的總體

43、規(guī)模在20億左右，中新賽克、恒為科技、迪普科技和恒揚(yáng)數(shù)據(jù)相關(guān)業(yè)務(wù)收入占比分別為28%、16%、6%、9%,合計(jì)約占市場60%左右的份額?？梢妵鴥?nèi)市場與全球市場 一致，網(wǎng)絡(luò)可視化前端市場的競爭相對集中。圖21：全球網(wǎng)絡(luò)監(jiān)控設(shè)備廠商競爭格局圖22: 2018年國內(nèi)前端市場份額占比gi gamonnetscoutlx iaothers中新賽克 恒為科技 辿普科技 恒揚(yáng)數(shù)據(jù) 其他6.0%9.0%資料來源：ihs,民生證券研究院資料來源：民生證券研究院整理后端市場的廣大和網(wǎng)絡(luò)可視化前端技術(shù)的升級，前端廠商逐步向后端滲透，后端應(yīng)用領(lǐng) 域快速拓展的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢。由于前端市場占比低于20%,且隨著前端產(chǎn)品芯片

44、性能的不斷強(qiáng) 化，部分應(yīng)用可不通過服務(wù)器實(shí)現(xiàn)，數(shù)據(jù)抓包、監(jiān)控等技術(shù)日益成熟，前端廠商逐步往后端滲透 趨勢日益顯現(xiàn)。例如海外龍頭gigamon 2017年開始推出超強(qiáng)性能的網(wǎng)絡(luò)監(jiān)測數(shù)據(jù)接入平臺，。將 企業(yè)的各種監(jiān)測工具，如npm、apm、ips/ids、dlp等通過gigamon的流量采集平臺取得 需要的流量，并通過平臺流量分發(fā)時(shí)做到精細(xì)和智能的流量優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)企業(yè)網(wǎng)絡(luò)監(jiān)測節(jié)點(diǎn)的綜合 管理。國內(nèi)的中新賽克積極擴(kuò)展后端市場，網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容安全產(chǎn)品營收逐年提升。3.3國內(nèi)下游客戶相對穩(wěn)定，網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)品不斷升級迭代網(wǎng)絡(luò)可視化廠商因高準(zhǔn)入要求，行業(yè)公司相對集中。dpi公司主要包括中新賽克、恒為 科技、迪普科技

45、、銳安科技、百卓網(wǎng)絡(luò)和恒揚(yáng)數(shù)據(jù)等。產(chǎn)品涉及前端產(chǎn)品的有中新賽克、恒為 科技、銳安網(wǎng)絡(luò)、百卓網(wǎng)絡(luò)和恒揚(yáng)數(shù)據(jù)。其中中新賽克、銳安科技的客戶以公安為主。根據(jù)統(tǒng)計(jì)中新賽克2017-2019年累計(jì)中標(biāo) 金額約8800萬元，其中前端項(xiàng)目占比31%,后端業(yè)務(wù)占比為69%,其中下游客戶主要為政府（公 安為主），2017-2019年中標(biāo)政府部門采購項(xiàng)目合計(jì)約8200萬元，占全部中標(biāo)項(xiàng)目的93%（僅限 采招網(wǎng)數(shù)據(jù)）。根據(jù)采招網(wǎng)公布數(shù)據(jù)，2018-2019年銳安科技合計(jì)中標(biāo)9筆采購項(xiàng)目，其中5 筆隸屬于公安機(jī)關(guān)采購，約占全部中標(biāo)金額的60%。恒為科技、迪普科技、百卓網(wǎng)絡(luò)在運(yùn)營商市場占據(jù)優(yōu)勢。根據(jù)采招網(wǎng)公布的恒為科技

46、 2017-2019合計(jì)中標(biāo)的26筆采購中，運(yùn)營商中標(biāo)占比為62%。百卓網(wǎng)絡(luò)作為應(yīng)用商與集成商在 對滿足運(yùn)營商對大帶寬、多鏈路流量監(jiān)控場景需求而自主研發(fā)的高密度100g匯聚分流平臺， 具備高性能、可擴(kuò)展和高可靠性。迪普科技的應(yīng)用數(shù)據(jù)分流設(shè)備在供應(yīng)商中多有運(yùn)用。表9: dpi主要公司的產(chǎn)品和客戶對比廠商 -產(chǎn)品主要客戶前端后端輔助移動接入網(wǎng)數(shù)據(jù)采集分析產(chǎn)品中新賽克寬帶互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)匯聚分發(fā)管理產(chǎn)品網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容安全產(chǎn)品政府大數(shù)據(jù)運(yùn)營產(chǎn)品恒為科技插卡式網(wǎng)絡(luò)可視化平臺 盒式產(chǎn)品應(yīng)用加速卡政府、運(yùn)營商辿普科技異常流量清洗系統(tǒng)政府、運(yùn)營商、企業(yè)銳安科技分流設(shè)備產(chǎn)品千兆萬兆光網(wǎng)卡政府、運(yùn)營商百卓網(wǎng)絡(luò)盒式網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)

47、品 機(jī)架式網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)品運(yùn)營商標(biāo)準(zhǔn)機(jī)架式分流器恒揚(yáng)數(shù)據(jù)atca架構(gòu)分流器d-eye大數(shù)據(jù)分析平臺智能加速卡政府、運(yùn)營商正交架構(gòu)分流器資料來源：各公司官網(wǎng)，民生證券研究院從研發(fā)投入、dpi營收、毛利率角度分析，恒為科技、中新賽克、迪普科技處于dpi前端 市場的第一梯隊(duì)。恒為科技和中新賽克都是國內(nèi)領(lǐng)先的可視化基礎(chǔ)架構(gòu)產(chǎn)品供應(yīng)商，主要為 下游客戶供應(yīng)dpi產(chǎn)品，迪普科技將網(wǎng)絡(luò)安全與可視化業(yè)務(wù)相結(jié)合，是國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)安全重要廠商。 2018年度，恒為科技、中新賽克的dpi業(yè)務(wù)相關(guān)收入分別為3. 62億元、5. 96億元，同比增長 57%和35%,占總營收的比重分別為84%、86%左右。圖23:恒為科技、中新

48、賽克、迪普科技的dpi業(yè)務(wù)收入（億元）圖24:恒為科技、中新賽克、迪普科技的dpi收入占比（%）資料來源：wind,民生證券研究院120% 100% -80% -60% -40% -20% -0%i中新賽克., 恒為科技? * %辿余科技資料來源：wind,民生證券研究院（注：將辿普科技安全分析產(chǎn)品的收入視為其dpi業(yè)務(wù)收入）網(wǎng)絡(luò)可視化行業(yè)技術(shù)壁壘較高，產(chǎn)品升級更換速度較快，因此相關(guān)企業(yè)均有較高的研發(fā) 支出比重。2014-2018年，恒為科技的研發(fā)費(fèi)用率維持在14%-18%,中新賽克、迪普科技的研 發(fā)支出占比恒為25%左右，2019年度，恒為科技進(jìn)一步增加其研發(fā)投入，研發(fā)支出比重增加至 23.

49、12%,與中新賽克、迪普科技不相上下。從盈利水平看，dpi相關(guān)企業(yè)的毛利率均維持在較 高水平，2019年q1-q3,恒為科技、中新賽克、迪普科技的毛利率分別為58.81%、82. 53%和 71.16%,由于中新賽克采用直銷模式對接下游客戶，毛利率水平高于恒為科技、迪普科技。圖25:恒為科技、中新賽克、迪普科技研發(fā)支出占比（%） 圖26:恒為科技、中新賽克、迪普科技銷售毛利率（%）'，恒為科技 ，, *中新賽克吟辿普科技資料來源：wind,民生證券研究院.鼻恒為科技 ? # %辿普科技，舞沖新賽克100 -80 -60 -4020 -0 -2015201620172018 2019q1

50、-q3資料來源：wind,民生證券研究院四、重點(diǎn)公司網(wǎng)絡(luò)可視化行業(yè)需求表觀受政府預(yù)算影響，內(nèi)在是入網(wǎng)流量劇增、網(wǎng)絡(luò)協(xié)議復(fù)雜化、網(wǎng) 絡(luò)惡意事端頻發(fā)等導(dǎo)致政府和運(yùn)營商對網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營效率和網(wǎng)絡(luò)安全需求上升，驅(qū)動行業(yè)持續(xù)增 長。對比公安部在網(wǎng)絡(luò)可視化市場已有近20年的發(fā)展投入，且每年仍保持著15%的投入增速看, 工信部（三大運(yùn)營商）和網(wǎng)信辦市場12年才開始起步，市場相對開發(fā)商、集成商地位相對較低, 早期注重精分系統(tǒng)，現(xiàn)前后端同時(shí)重視，該塊市場的成長性可比肩公安部市場。因此，我們看好 20年5g技術(shù)運(yùn)用和網(wǎng)間擴(kuò)容帶來的網(wǎng)絡(luò)可視化前端市場需求（即匯聚、分流系統(tǒng)），建議重點(diǎn) 關(guān)注恒為科技、中新賽克、迪普科技。4

51、.1中新賽克：前端業(yè)績逐步提升，后端業(yè)務(wù)成長可期中新賽克公司成立于2003年，原中興通訊下屬子公司，2012年控股股東變更為深創(chuàng)投， 2017年成功登陸深交所中小板。公司主營業(yè)務(wù)包括網(wǎng)絡(luò)可視化基礎(chǔ)架構(gòu)、大數(shù)據(jù)運(yùn)營和網(wǎng)絡(luò) 內(nèi)容安全，專注于大容量智能網(wǎng)卡及分流設(shè)備、無線增值業(yè)務(wù)、寬帶增值業(yè)務(wù)的研發(fā)和市場拓 展，為運(yùn)營商和行業(yè)用戶提供成熟的通信安全保障解決方案和一站式的服務(wù)。公司產(chǎn)品覆蓋 dpi全產(chǎn)業(yè)鏈，在海內(nèi)外市場均有穩(wěn)定的下游客戶。公安市場招標(biāo)的持續(xù)推動網(wǎng)絡(luò)可視化基礎(chǔ)架構(gòu)業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長，直銷團(tuán)隊(duì)促產(chǎn)品毛利 率高于同行o2019h1公司可視化基礎(chǔ)架構(gòu)業(yè)務(wù)收入達(dá)到2. 94億元，同比增長27. 2

52、7%o2019q1-q3 歸母凈利潤為1.76億元，同比增長12.67%。由于公司對于部分下游客戶主要為政府（公安為 主），采用直銷模式，降低中間成本，因此公司毛利率高于同行業(yè)其他企業(yè)，2019q1-q3毛利 率為82. 53%,凈利率為28.85%,經(jīng)營性現(xiàn)金流量有所改善。圖28:中新春克歸母凈利潤（億元）和增速（%）圖27：中新賽克dpi收入（億元）和增速資料來源：wind,民生證券研究院資料來源：wind,氏生證券研究院圖29:中新賽克銷售毛（凈）利率（%）圖30:中新賽克經(jīng)營性現(xiàn)金流凈值（億元）銷售毛利率（）銷售凈利率（%）100 -80 -60 -4020 -0.2015201620

53、1720182019q1-q3資料來源：wind,民生證券研究院資料來源：wind,民生證券研究院未來看點(diǎn)1:高研發(fā)投入為產(chǎn)品升級換代奠定基礎(chǔ)，迎接5g大規(guī)模商業(yè)、sdn網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)、 云運(yùn)營商等新機(jī)遇。公司在產(chǎn)品研發(fā)投入上持續(xù)加碼，2019年q1-q3公司累計(jì)研發(fā)投入1.53 億元，占總營收的25. 08%o在固網(wǎng)方面，目前涵蓋10g、40g、100產(chǎn)品并積極開400g產(chǎn)品， 同時(shí)在2g、3g、4g移動網(wǎng)的信令與數(shù)據(jù)分析技術(shù)基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加大對5g移動網(wǎng)相關(guān)產(chǎn)品的研 發(fā)投入。圖31: 2015-2019q3中新賽克研發(fā)支出占比情況26% -125% -25% -24% -24% -研發(fā)支出占比2

54、01720182019q1-q323% -i120152016數(shù)據(jù)來源：wind,民生證券研究院未來看點(diǎn)2：后端業(yè)務(wù)成長可期。公司目前營業(yè)收入主要源于網(wǎng)絡(luò)可視化基礎(chǔ)架構(gòu)（前端 業(yè)務(wù)），2015-2018年間前端業(yè)務(wù)占總營收比例維持在85%左右，公司在穩(wěn)定發(fā)展其前端業(yè)務(wù) 同時(shí)，融合大數(shù)據(jù)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)，積極拓展后端業(yè)務(wù)，后端產(chǎn)品的銷售正逐步發(fā)揮規(guī)模 優(yōu)勢。此外，隨著5g、ai等技術(shù)的快速發(fā)展，數(shù)據(jù)量和相應(yīng)的數(shù)據(jù)處理工作不斷增多，根據(jù) 信通院數(shù)據(jù)，我國大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)從2015年突破100億元規(guī)模，到2020年以復(fù)合增長率38%的 高增速成長到接近600億元規(guī)模，公司后端大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)受益于整個(gè)行業(yè)利好

55、，有望迎來快速增 長。數(shù)據(jù)來源：wind,民生證券研究院% ooooooooo 876543214.2恒為科技：前端技術(shù)領(lǐng)先+嵌入式板塊自主可控機(jī)遇，受益5g浪潮恒為科技成立于2003年，2017年在上交所成功上市。公司主營業(yè)務(wù)包括網(wǎng)絡(luò)可視化基礎(chǔ)架構(gòu)（前端）和嵌入式與融合計(jì)算平臺。公司致力于為信息安全、無稅網(wǎng)絡(luò)、網(wǎng)絡(luò)通信、特種 設(shè)備、云計(jì)算與視頻等領(lǐng)域提供業(yè)界領(lǐng)先的產(chǎn)品和解決方案。公司的網(wǎng)絡(luò)可視化基礎(chǔ)架構(gòu)產(chǎn)品 涵蓋網(wǎng)絡(luò)可視化應(yīng)用系統(tǒng)的基礎(chǔ)設(shè)備、核心模塊及解決方案，主要包括針對寬帶互聯(lián)網(wǎng)、移動 網(wǎng)互聯(lián)網(wǎng)、企業(yè)網(wǎng)和行業(yè)專網(wǎng)等不同標(biāo)準(zhǔn)不同規(guī)模的網(wǎng)絡(luò)，在各種網(wǎng)絡(luò)接口進(jìn)行流量數(shù)據(jù)的采 集、分流、分析和管

56、理的設(shè)備、模塊與相關(guān)軟件。網(wǎng)絡(luò)可視化與板卡業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，盈利水平相對穩(wěn)定。2018年度，兩大網(wǎng)絡(luò)可視化與板卡業(yè)務(wù)分別占總營收的83.86%和15.88%,連續(xù)4年?duì)I收穩(wěn)步增長，2014-2018年?duì)I收的復(fù)合 增速達(dá)到28.66%o具體來看，2018年公司網(wǎng)絡(luò)可視化基礎(chǔ)架構(gòu)業(yè)務(wù)收入為3.62億元，同比增 長56.71%, 2015-2018年其復(fù)合增速達(dá)到19.36%, 2015-2019q3公司盈利水平相對穩(wěn)定，毛 利率維持在54%-59%，凈利率在20%-26%波動。圖33:恒為科技dpi業(yè)務(wù)收入（億元）及其增速（%）圖34：恒為科技?xì)w母凈利潤（億元）和增速（%）資料來源：wind,民生證券研究院資料來源：w