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文檔簡介
1、長城汽車公司估值分析與投資建議1.1價(jià)值分析計(jì)算并分析長城汽車公司市盈率、市凈率數(shù)值如表1-1所示:表1-1長城汽車公司市盈率、市凈率數(shù)值計(jì)算表單位:元度2013.12.312014.12.312015.12.312016.12.312017.12.31實(shí)收資本(或股3,042,423,000.003,042,423,000.009,127,269,000.009,127,269,000.009,127,269,000.00本)股價(jià)年12.3912.7911.3310.5411.32末每股收2.72.640.881.160.55益每股凈9.2114.25.185.38資產(chǎn)市盈率4.594.84
2、12.889.0920.58市凈率1.351.162.702.032.10凈資產(chǎn)0.290.240.210.220.1收益率毛利潤0.290.280.250.240.18率成本費(fèi)用0.220.190.150.150.07利潤率資產(chǎn)負(fù)債0.470.450.470.490.55率數(shù)據(jù)來源:長城汽車公司官方年度報(bào)告如圖1-1所示:252q13.12.312015.12 ji2017.12.31每股收益每股凈資產(chǎn)市盤本市凈率圖1-1長城汽車公司市盈率、市凈率數(shù)值圖1.1.1市盈率分析從市盈率可以看出,長城汽車公司市盈率2013-2017年從4.59提高到20.58 ,分析其每股收益,可見其每股收益不斷
3、下降,從 2.7下降到0.55 ,而實(shí) 收資本2015年以后并沒有變化,說明長城汽車公司 2015年后盈利能力的降低, 每股凈資產(chǎn)2015年以后也不斷下降,從2013年的9.2下降到2017年的5.38 , 這說明經(jīng)營規(guī)模的萎縮,所以從市盈率上看,在盈利能力下降的情況下,長城汽 車公司市盈率不斷走高,這說明市盈率偏高,股價(jià)高于其實(shí)際價(jià)值。而且從盈利能力指標(biāo)上看,長城汽車公司凈資產(chǎn)收益率從 0.29下降到0.1 , 持續(xù)下降,而且下降幅度較為明顯,再結(jié)合毛利潤率從0.29下降到0.18 ,成本費(fèi)用利潤率從0.22下降到0.07的現(xiàn)狀,說明長城汽車公司成本提高,并且汽車 實(shí)際售價(jià)下降,導(dǎo)致盈利能力
4、大幅降低。尤其 2017年,降低幅度非常明顯。說 明2017年長城汽車公司發(fā)展進(jìn)入了瓶頸階段。根據(jù)長城汽車公司日前發(fā)布的最新銷量數(shù)據(jù), 2018年6月份長城汽車公司 共計(jì)銷售62186輛,同比下滑3.54%。今年前6個(gè)月,長城汽車公司累計(jì)售出 471515輛,同比增長2.34%,然而其僅完成本年度116萬輛銷量目標(biāo)的40.6%。 另外,長城汽車公司主力 suv車型口弗h6的銷量( 26279輛)雖在長城汽車公 司體系中仍最為出眾,但 h6在6月也出現(xiàn)了同比25.28%的較大幅下滑。與此同 時(shí),長城汽車公司高端suvm$ wey勺表現(xiàn)也不如預(yù)期。除了業(yè)績受挫,隨著工信部宣布我國燃油車禁售時(shí)間表提
5、上日程及汽車“雙積分”政策進(jìn)入倒計(jì)時(shí),長城汽車公司還有累計(jì)逼近40萬分的油耗負(fù)積分缺口需要填平。長城汽車公司面臨“雙積分”政策重壓??梢哉f長城汽車公司陷盈利 困局。1.1.2市凈率分析從市凈率可以看出,長城汽車公司市凈率從 2013年的1.35下降到2014年 的1.16 ,再從2015年的2.7下降到2017年的2.1 ,這說明長城汽車公司經(jīng)營規(guī) 模的萎縮,這說明長城汽車公司盈利能力下降, 而且資產(chǎn)下降。一股市凈率下降 的上市公司,投資價(jià)值不大。1.2投資建議1.2.1 同行業(yè)對(duì)比本文截止到2017年末的財(cái)經(jīng)數(shù)值,選取我國汽車行業(yè)龍頭上市公司的市盈 率、市凈率與長城汽車公司進(jìn)行對(duì)比,以分析長
6、城汽車公司的投資價(jià)值。如表 3-2所示:2017年市盈率2017上汽集團(tuán)10.861.66比亞迪43.663.23廣汽集團(tuán)16.662.59長城汽車公司20.582.10長安汽車8.461.27行業(yè)均值20.042.17從表3-2可以看出,長城汽車公司的市盈率普遍高于對(duì)比公司,僅次于比亞 迪集團(tuán),而且也高于行業(yè)均值,在市凈率上,長城汽車公司卻低于行業(yè)均值,并 且低于比亞迪公司和廣汽集團(tuán),這說明在汽車行業(yè)上市公司中,長城汽車公司市 盈率較高,投資價(jià)值較低。1.2.2 投資建議本文長城汽車公司盈利能力。所以長城汽車公司也應(yīng)該適時(shí)根據(jù)自身發(fā)展情 況條件和市場需求進(jìn)行有效地投資。 同時(shí),在盈利能力方面
7、,長城汽車公司的銷 售收入不錯(cuò),但凈利潤水平一股 ,每股收益在降低,說明長城汽車公司應(yīng)該增 多投資渠道,擴(kuò)大資金投資方面的投入,再對(duì)成本費(fèi)用進(jìn)行控制,加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)的利用, 提高長城汽車公司經(jīng)營管理水平, 減少?zèng)]必要的銷售及管理費(fèi)用, 從而增強(qiáng)盈利能力,在2017 年長城汽車公司的相關(guān)成本大幅度提升,雖然有一部分原因的受市場大環(huán)境影響,但是成本費(fèi)用的控制應(yīng)該成為長城汽車公司的重中之重??紤]到我國股市市場大環(huán)境,由于我國經(jīng)濟(jì)步入新常態(tài),國家鼓勵(lì)企業(yè)并購重組提高經(jīng)營效率, 國有企業(yè)正在進(jìn)行混合所有制改革, 而且國家正在進(jìn)行去杠桿化改革, 并且高度鼓勵(lì)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。 長城汽車公司資產(chǎn)負(fù)債率較高, 短期財(cái)
8、務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高, 在這樣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下, 長城汽車公司難以吸引資本投資, 自身發(fā)展空間不大, 所以定性分析上, 難以有較大價(jià)值提升機(jī)會(huì)。 目前我國政府對(duì)于汽車行業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策是大力發(fā)展新能源汽車, 然而長城汽車公司的產(chǎn)品序列中只有一款新能源汽車,而且并不是自身所擅長的 suv 車型,同其他汽車品牌比起來,新能源領(lǐng)域的競爭力非常落后, 長城汽車公司產(chǎn)品線缺位于新能源汽車領(lǐng)域, 這是不利于長城汽車公司長遠(yuǎn)發(fā)展的, 而且也在資本市場上缺乏盈利增長點(diǎn), 缺少提振股價(jià)增長的“故事”,也不利于長城汽車公司股價(jià)的提升。而且 2018 年美國開始對(duì)我國開展規(guī)??涨暗馁Q(mào)易戰(zhàn),這不利于長城汽車公司的汽車出口貿(mào)易, 而且我國汽車市場趨于飽和, 競爭日趨激烈, 各大品牌的市場銷售規(guī)模都在下降, 長城汽車公司的市場銷量發(fā)展也不容樂觀, 這對(duì)于長城汽車公司的盈利能力都是利空因素。另外我國股市正處于調(diào)整期,行業(yè)龍頭公司估值較高,而長城汽車公司作為重資產(chǎn)公司, 盈利能力下降則難以提振股價(jià), 再加上長城汽車公司作為重資產(chǎn)公司, 想象空間不大, 所以在我國
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