上市公司國有股權(quán)管理操作實(shí)務(wù)產(chǎn)權(quán)局股權(quán)處處謝小兵

1、上市公司國有股權(quán)管理操作實(shí)務(wù)上市公司國有股權(quán)管理操作實(shí)務(wù)國資委產(chǎn)權(quán)局股權(quán)處國資委產(chǎn)權(quán)局股權(quán)處二一三年七月二一三年七月目目錄錄共同探討幾個(gè)問題共同探討幾個(gè)問題五五一一央企上市公司基本情況簡(jiǎn)介央企上市公司基本情況簡(jiǎn)介國有股東所持上市公司股份流轉(zhuǎn)事項(xiàng)（國有股東所持上市公司股份流轉(zhuǎn)事項(xiàng)（1919號(hào)令）號(hào)令）二二國有控股上市公司重大事項(xiàng)（國有控股上市公司重大事項(xiàng)（123 124 125123 124 125號(hào)文）號(hào)文）三三其它事項(xiàng)其它事項(xiàng)四四央企上市公司基本情況簡(jiǎn)介央企上市公司基本情況簡(jiǎn)介一一基本情況基本情況主要數(shù)據(jù)主要數(shù)據(jù)1.戶數(shù)情況：截至戶數(shù)情況：截至2012年底，央企控股上市公司共年底，央企控股上

2、市公司共378家，總市值家，總市值10.77萬億。其中：純境內(nèi)上市公司萬億。其中：純境內(nèi)上市公司264家，占家，占69.84%；純境外上市公司；純境外上市公司81家，家，占占21.43%；境內(nèi)外多地上市公司；境內(nèi)外多地上市公司33家，占家，占8.73%。境外上市主要集中在香。境外上市主要集中在香港，共港，共105家。家。116戶中央企業(yè)中，共有戶中央企業(yè)中，共有91戶擁有控股上市公司戶擁有控股上市公司,其中其中7戶央企戶央企控股上市公司控股上市公司10戶以上，戶以上，25戶中央企業(yè)尚無控股上市公司。央企控股上市戶中央企業(yè)尚無控股上市公司。央企控股上市公司分布情況見下圖：公司分布情況見下圖：基本

3、情況基本情況主要數(shù)據(jù)主要數(shù)據(jù) 2.股本情況：股本情況：央企控股上市公司股本規(guī)模在央企控股上市公司股本規(guī)模在100億股以下的共有億股以下的共有346家，占家，占91.54%，其中股本規(guī)模小于，其中股本規(guī)模小于5億股的上市公司共有億股的上市公司共有134家，占家，占35.45%。股本規(guī)模大于。股本規(guī)模大于100億股的億股的32家，占家，占8.46%，僅有中，僅有中國石油國石油1家總股本超過家總股本超過1000億股。具體分布情況見下圖：億股。具體分布情況見下圖：基本情況基本情況主要數(shù)據(jù)主要數(shù)據(jù)3.層級(jí)分布和執(zhí)股比例情況：央企控股上市公司主要分布在二級(jí)、層級(jí)分布和執(zhí)股比例情況：央企控股上市公司主要分布

4、在二級(jí)、三級(jí)，共有三級(jí)，共有305家，占家，占80.69%。有。有73戶分布在四級(jí)以下，占戶分布在四級(jí)以下，占19.31%。其中鏈條最長(zhǎng)的為七級(jí)。具體情況見下表其中鏈條最長(zhǎng)的為七級(jí)。具體情況見下表:級(jí)次級(jí)次二級(jí)二級(jí)三級(jí)三級(jí)四級(jí)四級(jí)五級(jí)五級(jí)六級(jí)六級(jí)七級(jí)七級(jí)戶數(shù)戶數(shù)(378家家)16114461921占（占（100%）42.59%38.10%16.14%2.38%0.53%0.26%基本情況基本情況主要數(shù)據(jù)主要數(shù)據(jù)4.持股比例情況：持股比例情況：截至截至2012年底，央企控股上市公司控股股東及年底，央企控股上市公司控股股東及其一致行動(dòng)人的平均持股比例為其一致行動(dòng)人的平均持股比例為46.96%?；?/p>

5、情況基本情況主要數(shù)據(jù)主要數(shù)據(jù)5.部分央企控股上市公司所在層級(jí)較低、控股股東產(chǎn)權(quán)結(jié)部分央企控股上市公司所在層級(jí)較低、控股股東產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜、集團(tuán)內(nèi)部持股主體數(shù)量過多。構(gòu)復(fù)雜、集團(tuán)內(nèi)部持股主體數(shù)量過多。一是一是378家央企控股上家央企控股上市公司中，有市公司中，有73家分布在四級(jí)以下，占家分布在四級(jí)以下，占19.31%。如中航工業(yè)。如中航工業(yè)24家控股上市公司中管理層級(jí)為四級(jí)及以下的有家控股上市公司中管理層級(jí)為四級(jí)及以下的有13家，占家，占54.17%；中國電子；中國電子16家控股上市公司中管理層級(jí)為四級(jí)及以家控股上市公司中管理層級(jí)為四級(jí)及以下的有下的有5家，占家，占31.25%。二是部分央企控股上

6、市公司控股股東。二是部分央企控股上市公司控股股東產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜。有的上市公司控股股東為央企集團(tuán)內(nèi)部多個(gè)成產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜。有的上市公司控股股東為央企集團(tuán)內(nèi)部多個(gè)成員單位合資設(shè)立，有的為國有與其他所有制多次混合形成，有員單位合資設(shè)立，有的為國有與其他所有制多次混合形成，有的上市公司控股股東本身即為上市公司。三是部分集團(tuán)內(nèi)部對(duì)的上市公司控股股東本身即為上市公司。三是部分集團(tuán)內(nèi)部對(duì)同一上市公司有較多持股主體，最多的數(shù)量多達(dá)同一上市公司有較多持股主體，最多的數(shù)量多達(dá)5個(gè)。以上情個(gè)。以上情況的存在易導(dǎo)致信息傳遞失真、決策效率低下、管理成本上升況的存在易導(dǎo)致信息傳遞失真、決策效率低下、管理成本上升等問題。等問題

7、?；厩闆r基本情況主要數(shù)據(jù)主要數(shù)據(jù)6.半數(shù)以上央企控股上市公司規(guī)模偏小半數(shù)以上央企控股上市公司規(guī)模偏小； 375家央企控股上市公司中（剔除金融類上市公司），總家央企控股上市公司中（剔除金融類上市公司），總資產(chǎn)低于行業(yè)平均水平的有資產(chǎn)低于行業(yè)平均水平的有206家，占家，占54.93%；營(yíng)業(yè)收入低于；營(yíng)業(yè)收入低于行業(yè)平均水平的有行業(yè)平均水平的有216家，占家，占57.60%。同時(shí)，。同時(shí)，2012年度營(yíng)業(yè)年度營(yíng)業(yè)收入超過收入超過1000億元的僅有億元的僅有23家，占家，占6%。央企控股上市公司集。央企控股上市公司集中了中央企業(yè)大部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)成為各自所在行業(yè)中實(shí)力中了中央企業(yè)大部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，應(yīng)

8、當(dāng)成為各自所在行業(yè)中實(shí)力雄厚、經(jīng)營(yíng)管理水平高、投資回報(bào)豐厚的公司代表。但是目前雄厚、經(jīng)營(yíng)管理水平高、投資回報(bào)豐厚的公司代表。但是目前央企控股上市公司中，總資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入規(guī)模分別高于所在行央企控股上市公司中，總資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入規(guī)模分別高于所在行業(yè)平均水平的均不足半數(shù)。合理提高公司規(guī)模，有利于央企控業(yè)平均水平的均不足半數(shù)。合理提高公司規(guī)模，有利于央企控股上市公司利用規(guī)模優(yōu)勢(shì)，降低管理成本，提高競(jìng)爭(zhēng)能力和抗股上市公司利用規(guī)模優(yōu)勢(shì)，降低管理成本，提高競(jìng)爭(zhēng)能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。風(fēng)險(xiǎn)能力。國有股東所持上市公司股份流國有股東所持上市公司股份流轉(zhuǎn)事項(xiàng)（轉(zhuǎn)事項(xiàng)（1919號(hào)令）號(hào)令）二二證券交易系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓證券交易系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓

9、（減持）事項(xiàng)（減持）事項(xiàng)協(xié)議轉(zhuǎn)讓協(xié)議轉(zhuǎn)讓間接轉(zhuǎn)讓間接轉(zhuǎn)讓無償劃轉(zhuǎn)無償劃轉(zhuǎn)流轉(zhuǎn)事項(xiàng)流轉(zhuǎn)事項(xiàng)國有股東所持上市公司股份流轉(zhuǎn)事項(xiàng)國有股東所持上市公司股份流轉(zhuǎn)事項(xiàng)（一）證券交易系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓（減持）事項(xiàng)（一）證券交易系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓（減持）事項(xiàng)超比例減持超比例減持事項(xiàng)事項(xiàng)特殊規(guī)定：特殊規(guī)定：123號(hào)文第六條：國有股東擬通過證券交易系統(tǒng)號(hào)文第六條：國有股東擬通過證券交易系統(tǒng)出售超過規(guī)定比例股份的，應(yīng)當(dāng)將包括出售股份數(shù)量、價(jià)出售超過規(guī)定比例股份的，應(yīng)當(dāng)將包括出售股份數(shù)量、價(jià)格下限、出售時(shí)限等情況的出售股份方案報(bào)經(jīng)國有資產(chǎn)監(jiān)格下限、出售時(shí)限等情況的出售股份方案報(bào)經(jīng)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)定價(jià)依據(jù)確保國有資產(chǎn)保

10、值增值定價(jià)依據(jù)確保國有資產(chǎn)保值增值, 收益最大化收益最大化 切實(shí)可行，具有可操作性切實(shí)可行，具有可操作性審核要點(diǎn)審核要點(diǎn)減持?jǐn)?shù)量要明確減持?jǐn)?shù)量要明確減持期限一般不超過一年減持期限一般不超過一年國有控股地位有周全考慮國有控股地位有周全考慮減持事項(xiàng)：減持事項(xiàng)： a a省國資委申請(qǐng)減省國資委申請(qǐng)減持事項(xiàng)，持事項(xiàng)，b b市國資委監(jiān)管企業(yè)市國資委監(jiān)管企業(yè)c c集集團(tuán)及其下屬控股公司團(tuán)及其下屬控股公司d d公司，為緩公司，為緩解資金緊張局面，擬在三年內(nèi)按解資金緊張局面，擬在三年內(nèi)按不低于不低于7 7元元/ /股的價(jià)格減持所持上股的價(jià)格減持所持上市公司股份合計(jì)不超過市公司股份合計(jì)不超過10%10%。減持案例

11、減持案例減持案例減持案例:相關(guān)方股權(quán)構(gòu)架相關(guān)方股權(quán)構(gòu)架 b b 市國資委市國資委 c c 集團(tuán)集團(tuán) d d 公司公司 上市公司上市公司 100% 70% 2.79% 32.81% 基本情況基本情況主要數(shù)據(jù)主要數(shù)據(jù)戶數(shù)情況戶數(shù)情況減持時(shí)限三年減持時(shí)限三年 ：周期過長(zhǎng)，證券市場(chǎng)瞬息萬：周期過長(zhǎng)，證券市場(chǎng)瞬息萬變，一般期限不應(yīng)超過一年。變，一般期限不應(yīng)超過一年。價(jià)格確定不科學(xué)價(jià)格確定不科學(xué)c c集團(tuán)和集團(tuán)和d d公司合計(jì)減持公司合計(jì)減持10%10%：減持?jǐn)?shù)量要明確：減持?jǐn)?shù)量要明確，應(yīng)該明確，應(yīng)該明確c c與與d d減持份額，一般意義上減持份額，一般意義上d d應(yīng)先應(yīng)先減持完。減持完。未明確減持方式：

12、大宗交易或二級(jí)市場(chǎng)直接減未明確減持方式：大宗交易或二級(jí)市場(chǎng)直接減持，或兩者都有。持，或兩者都有。減持價(jià)格下限減持價(jià)格下限7 7元：上市公司近期股價(jià)在元：上市公司近期股價(jià)在1111元元，全年在，全年在1010元以上。確定價(jià)格要綜合考慮歷史元以上。確定價(jià)格要綜合考慮歷史股價(jià)、同行業(yè)公司股價(jià)、減持?jǐn)?shù)量、市場(chǎng)環(huán)境股價(jià)、同行業(yè)公司股價(jià)、減持?jǐn)?shù)量、市場(chǎng)環(huán)境等因素，不一定要求在最高區(qū)間，但要充分考等因素，不一定要求在最高區(qū)間，但要充分考慮其可行性。慮其可行性。減持案例減持案例發(fā)現(xiàn)問題發(fā)現(xiàn)問題減持原因不充分減持原因不充分緩解資金緊張：要明確資金用途、資金需求緩解資金緊張：要明確資金用途、資金需求量，充分考慮該

13、減持周期完成后是否會(huì)錯(cuò)過量，充分考慮該減持周期完成后是否會(huì)錯(cuò)過籌集資金投向的發(fā)展時(shí)機(jī)?；I集資金投向的發(fā)展時(shí)機(jī)?？毓傻匚晃捶治隹毓傻匚晃捶治鲈止珊嫌?jì)原持股合計(jì)35.6%35.6%，減持后降至，減持后降至25.6%25.6%，應(yīng)分析，應(yīng)分析自身對(duì)上市公司的規(guī)劃，是否需要控股或保持自身對(duì)上市公司的規(guī)劃，是否需要控股或保持持有否決權(quán)股份，說明理由，如何確保對(duì)上市持有否決權(quán)股份，說明理由，如何確保對(duì)上市公司的控制力。公司的控制力。（二）協(xié)議轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)（二）協(xié)議轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)審核要點(diǎn)審核要點(diǎn)n轉(zhuǎn)讓程序規(guī)范：信息披露轉(zhuǎn)讓程序規(guī)范：信息披露 內(nèi)部決策流程內(nèi)部決策流程 國資監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審核（豁免或轉(zhuǎn)讓信息）國資監(jiān)管機(jī)構(gòu)

14、的審核（豁免或轉(zhuǎn)讓信息） 公開征集時(shí)間公開征集時(shí)間 受讓方選擇受讓方選擇n轉(zhuǎn)讓信息公平轉(zhuǎn)讓信息公平n轉(zhuǎn)讓價(jià)格合理轉(zhuǎn)讓價(jià)格合理n控股權(quán)轉(zhuǎn)移：盡職調(diào)查控股權(quán)轉(zhuǎn)移：盡職調(diào)查 總體方案總體方案 省政府批文省政府批文協(xié)議轉(zhuǎn)讓流程（公開征集）協(xié)議轉(zhuǎn)讓流程（公開征集）18圖例：圖例：國有股份轉(zhuǎn)讓工作流程國有股份轉(zhuǎn)讓工作流程初審未初審未通過通過評(píng)審未通過評(píng)審未通過國有股東決議國有股東決議通知上市公司通知上市公司/提示性提示性公告公告報(bào)省國資委批準(zhǔn)報(bào)省國資委批準(zhǔn)公開征集受讓方公開征集受讓方初審初審公開征集受讓方公告公開征集受讓方公告選取意向受讓方選取意向受讓方評(píng)審評(píng)審簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議收取不少于收

15、取不少于30%轉(zhuǎn)讓款轉(zhuǎn)讓款報(bào)市國資委批準(zhǔn)報(bào)市國資委批準(zhǔn)收取全部轉(zhuǎn)讓款收取全部轉(zhuǎn)讓款后股權(quán)過戶后股權(quán)過戶排除排除信息披露信息披露信息披露工作流程信息披露工作流程報(bào)市國資委批準(zhǔn)報(bào)市國資委批準(zhǔn)市政府原則市政府原則批準(zhǔn)批準(zhǔn)省政府原則省政府原則批準(zhǔn)批準(zhǔn)報(bào)省國資委批準(zhǔn)報(bào)省國資委批準(zhǔn)國務(wù)院國資委批準(zhǔn)國務(wù)院國資委批準(zhǔn)市政府批準(zhǔn)市政府批準(zhǔn)省政府批準(zhǔn)省政府批準(zhǔn)協(xié)議轉(zhuǎn)讓流程（豁免公開征集）協(xié)議轉(zhuǎn)讓流程（豁免公開征集）圖例：圖例：國有股份轉(zhuǎn)讓工作流程國有股份轉(zhuǎn)讓工作流程國有股東決議國有股東決議通知上市公司通知上市公司/ /提示提示性公告性公告報(bào)省國資委批準(zhǔn)報(bào)省國資委批準(zhǔn)豁免公開征集受豁免公開征集受讓方公告讓方公告簽署

16、股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議收取不少于收取不少于30%轉(zhuǎn)讓款轉(zhuǎn)讓款報(bào)市國資委批準(zhǔn)報(bào)市國資委批準(zhǔn)收取全部轉(zhuǎn)讓款收取全部轉(zhuǎn)讓款后股權(quán)過戶后股權(quán)過戶信息披露信息披露信息披露工作流程信息披露工作流程報(bào)市國資委批準(zhǔn)報(bào)市國資委批準(zhǔn)市政府原市政府原則批準(zhǔn)則批準(zhǔn)省政府原省政府原則批準(zhǔn)則批準(zhǔn)報(bào)省國資委批準(zhǔn)報(bào)省國資委批準(zhǔn)國務(wù)院國資委批準(zhǔn)國務(wù)院國資委批準(zhǔn)市政府批準(zhǔn)市政府批準(zhǔn)省政府批準(zhǔn)省政府批準(zhǔn)a a省國資委報(bào)來協(xié)議轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)，省國資委報(bào)來協(xié)議轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)，b b市國資局將所持上市公司市國資局將所持上市公司c c的全的全部股份通過公開征集方式協(xié)議轉(zhuǎn)部股份通過公開征集方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓給民營(yíng)企業(yè)讓給民營(yíng)企業(yè)d d。協(xié)議轉(zhuǎn)讓案例協(xié)議

17、轉(zhuǎn)讓案例協(xié)議轉(zhuǎn)讓案例協(xié)議轉(zhuǎn)讓案例n1月月14日：上市公司股票停牌一個(gè)月日：上市公司股票停牌一個(gè)月n1月月21日：通知上市公司發(fā)布提示性公告日：通知上市公司發(fā)布提示性公告n1月月27日：日：b市政府同意公開征集市政府同意公開征集n2月月1日：日：c公司正式公告轉(zhuǎn)讓信息，征集時(shí)間為公司正式公告轉(zhuǎn)讓信息，征集時(shí)間為7天天n2月月8日：對(duì)僅征集到的一家公司組織評(píng)審，確定為日：對(duì)僅征集到的一家公司組織評(píng)審，確定為擬受讓方，聘請(qǐng)中介進(jìn)行盡職調(diào)查擬受讓方，聘請(qǐng)中介進(jìn)行盡職調(diào)查n3月月9日日-11日：日： b市國資局、人民政府決策同意市國資局、人民政府決策同意n3月月12日：簽訂股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，之后逐級(jí)上報(bào)日：

18、簽訂股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，之后逐級(jí)上報(bào)n6月月7日：日：a省政府批準(zhǔn)轉(zhuǎn)讓行為省政府批準(zhǔn)轉(zhuǎn)讓行為關(guān)鍵點(diǎn)關(guān)鍵點(diǎn)協(xié)議轉(zhuǎn)讓案例協(xié)議轉(zhuǎn)讓案例na省國資委未審核公開轉(zhuǎn)讓信息：無論豁免或公開省國資委未審核公開轉(zhuǎn)讓信息：無論豁免或公開均需省級(jí)及以上國資委批準(zhǔn)。均需省級(jí)及以上國資委批準(zhǔn)。n公開征集時(shí)間：應(yīng)不少于公開征集時(shí)間：應(yīng)不少于7個(gè)工作日個(gè)工作日n轉(zhuǎn)讓價(jià)格：打九折轉(zhuǎn)讓價(jià)格：打九折n轉(zhuǎn)讓價(jià)款支付：首期不少于轉(zhuǎn)讓價(jià)款支付：首期不少于30%，過戶前支付全款，過戶前支付全款n盡職調(diào)查：有的受讓方實(shí)力不足，或業(yè)務(wù)受限盡職調(diào)查：有的受讓方實(shí)力不足，或業(yè)務(wù)受限n整體方案：受讓僅為重組的一部分，應(yīng)介紹總體方整體方案：受讓僅為重組的

19、一部分，應(yīng)介紹總體方案。舉例如房地產(chǎn)行業(yè)受讓方受宏觀調(diào)控，耽誤重案。舉例如房地產(chǎn)行業(yè)受讓方受宏觀調(diào)控，耽誤重組進(jìn)程組進(jìn)程發(fā)現(xiàn)問題發(fā)現(xiàn)問題（三）間接轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)（三）間接轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)審核要點(diǎn)審核要點(diǎn)轉(zhuǎn)讓程序規(guī)范轉(zhuǎn)讓程序規(guī)范轉(zhuǎn)讓方案設(shè)置理由轉(zhuǎn)讓方案設(shè)置理由產(chǎn)權(quán)評(píng)估與上市公司股份定價(jià)沖突產(chǎn)權(quán)評(píng)估與上市公司股份定價(jià)沖突價(jià)款支付不合規(guī)價(jià)款支付不合規(guī)受讓方選擇理由不充分受讓方選擇理由不充分期間損益安排不合規(guī)期間損益安排不合規(guī)職工安置不妥當(dāng)職工安置不妥當(dāng)涉及管理層收購的還應(yīng)符合企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)向管理層轉(zhuǎn)讓暫行涉及管理層收購的還應(yīng)符合企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)向管理層轉(zhuǎn)讓暫行規(guī)定（國資發(fā)產(chǎn)權(quán)規(guī)定（國資發(fā)產(chǎn)權(quán)200578號(hào)）等文件的相關(guān)

20、規(guī)定。號(hào)）等文件的相關(guān)規(guī)定。a a省國資委報(bào)來間接轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)，省國資委報(bào)來間接轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)，b b市國資委將所持市國資委將所持c c集團(tuán)集團(tuán)70%70%的產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓給民營(yíng)企業(yè)轉(zhuǎn)讓給民營(yíng)企業(yè)d d，導(dǎo)致上市公司，導(dǎo)致上市公司e e的股東性質(zhì)發(fā)生變更。的股東性質(zhì)發(fā)生變更。間接轉(zhuǎn)讓案例間接轉(zhuǎn)讓案例 間間接接轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓讓相關(guān)方股權(quán)結(jié)構(gòu)相關(guān)方股權(quán)結(jié)構(gòu)b b 市國資委市國資委 c c 集團(tuán)集團(tuán) d d 公司公司 上市公司上市公司 e e 100% 29% 70% 間接轉(zhuǎn)讓案例間接轉(zhuǎn)讓案例n2009年年10月：有動(dòng)議，以機(jī)密函形式報(bào)月：有動(dòng)議，以機(jī)密函形式報(bào)a省政府，省政府，并得到批準(zhǔn)，選取并得到批準(zhǔn)，選取09年

21、年9月月30日為評(píng)估基準(zhǔn)日，開展日為評(píng)估基準(zhǔn)日，開展評(píng)估相關(guān)工作評(píng)估相關(guān)工作n2010年年7月月30日：日：a省政府正式批準(zhǔn)省政府正式批準(zhǔn)c集團(tuán)改制方案集團(tuán)改制方案n2010年年8月月19日：日：a省國資委核準(zhǔn)評(píng)估結(jié)果，當(dāng)日決省國資委核準(zhǔn)評(píng)估結(jié)果，當(dāng)日決定以評(píng)估值在產(chǎn)權(quán)交易所掛牌，掛牌期間為定以評(píng)估值在產(chǎn)權(quán)交易所掛牌，掛牌期間為8月月23日日至至9月月17日公示期滿共征集兩家意向受讓方日公示期滿共征集兩家意向受讓方n2010年年10月月14日：電子競(jìng)價(jià)（超過評(píng)估值日：電子競(jìng)價(jià)（超過評(píng)估值2億元）億元）n2010年年11月月5日：簽署轉(zhuǎn)讓合同日：簽署轉(zhuǎn)讓合同n2010年年12月月8日：日：a省政

22、府正式批準(zhǔn)省政府正式批準(zhǔn)關(guān)鍵點(diǎn)關(guān)鍵點(diǎn)間接轉(zhuǎn)讓案例間接轉(zhuǎn)讓案例n無方案設(shè)置理由：為何不是出讓全部股權(quán)或無方案設(shè)置理由：為何不是出讓全部股權(quán)或51%或其他比或其他比例？例？n無上市公司股份作價(jià)說明：實(shí)踐中，評(píng)估上市公司股份按無上市公司股份作價(jià)說明：實(shí)踐中，評(píng)估上市公司股份按30日交易均價(jià)作價(jià)，若打折一定要闡明打折理由日交易均價(jià)作價(jià)，若打折一定要闡明打折理由n轉(zhuǎn)讓價(jià)款支付：首期不少于轉(zhuǎn)讓價(jià)款支付：首期不少于30%，余款不超過余款不超過1年應(yīng)全部支年應(yīng)全部支付完畢，且應(yīng)提供合法有效擔(dān)保付完畢，且應(yīng)提供合法有效擔(dān)保n期間損益約定：不能約定期間虧損歸轉(zhuǎn)讓方期間損益約定：不能約定期間虧損歸轉(zhuǎn)讓方n受讓方選擇

23、理由：價(jià)格為主要一方面，更要看重對(duì)改制公受讓方選擇理由：價(jià)格為主要一方面，更要看重對(duì)改制公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)影響司的長(zhǎng)遠(yuǎn)影響n職工安置：職代會(huì)職工安置：職代會(huì)/職工大會(huì)審議通過，需要職工職工大會(huì)審議通過，需要職工/職工代表職工代表簽字、社會(huì)保障部的同意簽字、社會(huì)保障部的同意n程序問題：要在出具交易鑒證前上報(bào)國資委程序問題：要在出具交易鑒證前上報(bào)國資委發(fā)現(xiàn)問題發(fā)現(xiàn)問題（四）無償劃轉(zhuǎn)（四）無償劃轉(zhuǎn)審核要點(diǎn)審核要點(diǎn)主體資格主體資格標(biāo)的股份標(biāo)的股份可行性可行性債務(wù)處置（股份市值債務(wù)處置（股份市值/資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額 10%）可作持有人變更處理的事項(xiàng)可作持有人變更處理的事項(xiàng)（四）無償劃轉(zhuǎn)（四）無償劃轉(zhuǎn)常見問題常見問

24、題主體資格不符：如為國有全資企業(yè)主體資格不符：如為國有全資企業(yè)標(biāo)的股份有權(quán)利受限制情形：如質(zhì)押凍結(jié)標(biāo)的股份有權(quán)利受限制情形：如質(zhì)押凍結(jié)未做債務(wù)處置方案：應(yīng)具體分析債務(wù)構(gòu)成，征求主要債權(quán)人未做債務(wù)處置方案：應(yīng)具體分析債務(wù)構(gòu)成，征求主要債權(quán)人意見意見國有控股上市公司重大事項(xiàng)國有控股上市公司重大事項(xiàng)三三 （一）資產(chǎn)重組（一）資產(chǎn)重組審核要點(diǎn)審核要點(diǎn)預(yù)審核：預(yù)審核： 程序及信息披露程序及信息披露 資產(chǎn)重組的必要性資產(chǎn)重組的必要性 重組方案的可行性重組方案的可行性正式審核：方案的完整性正式審核：方案的完整性 定價(jià)定價(jià) 重組前后上市公司國有股權(quán)變動(dòng)情況重組前后上市公司國有股權(quán)變動(dòng)情況資產(chǎn)重組流程資產(chǎn)重組流

25、程 資資產(chǎn)產(chǎn)重重組組有動(dòng)議有動(dòng)議股票停牌股票停牌與國資監(jiān)管機(jī)構(gòu)溝與國資監(jiān)管機(jī)構(gòu)溝通通/報(bào)可研報(bào)告報(bào)可研報(bào)告國資機(jī)構(gòu)同意國資機(jī)構(gòu)同意上市公司董事會(huì)上市公司董事會(huì)公告董事會(huì)決議公告董事會(huì)決議并復(fù)牌并復(fù)牌中介機(jī)構(gòu)進(jìn)場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)場(chǎng)董事會(huì)審議正式方案董事會(huì)審議正式方案公告董事會(huì)決議并公告董事會(huì)決議并上報(bào)國資監(jiān)管機(jī)構(gòu)上報(bào)國資監(jiān)管機(jī)構(gòu)國資監(jiān)管機(jī)構(gòu)國資監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)批準(zhǔn)股東大會(huì)股東大會(huì)上報(bào)證監(jiān)會(huì)上報(bào)證監(jiān)會(huì)資產(chǎn)重組案例資產(chǎn)重組案例a a省國資委所監(jiān)管企業(yè)省國資委所監(jiān)管企業(yè)b b集團(tuán)擬集團(tuán)擬將持有的上市公司將持有的上市公司c c的股份及非上的股份及非上市公司市公司d d及其他資產(chǎn)注入上市公司及其他資產(chǎn)注入上市公司e

26、 e，對(duì)上市公司，對(duì)上市公司e e進(jìn)行資產(chǎn)重組。進(jìn)行資產(chǎn)重組。資產(chǎn)重組案例資產(chǎn)重組案例n2010年年12月月28日：有動(dòng)議，日：有動(dòng)議，c、e公司公告并停牌公司公告并停牌n2011年年2月月10日：日：a省國資委豁免公開征集省國資委豁免公開征集n2011年年2月月11日：日：a省國資委預(yù)審核通過資產(chǎn)重組預(yù)案省國資委預(yù)審核通過資產(chǎn)重組預(yù)案相關(guān)方簽訂有關(guān)協(xié)議相關(guān)方簽訂有關(guān)協(xié)議n2011年年2月月14日：日：c、e公司公告并復(fù)牌，隨后中介機(jī)公司公告并復(fù)牌，隨后中介機(jī)構(gòu)進(jìn)場(chǎng)，就協(xié)議轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)上報(bào)國務(wù)院國資委構(gòu)進(jìn)場(chǎng)，就協(xié)議轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)上報(bào)國務(wù)院國資委n之后流程：國務(wù)院國資委批復(fù)協(xié)議轉(zhuǎn)讓之后流程：國務(wù)院國資委批

27、復(fù)協(xié)議轉(zhuǎn)讓 a省國資省國資委批復(fù)資產(chǎn)重組整體方案委批復(fù)資產(chǎn)重組整體方案 股東大會(huì)表決股東大會(huì)表決 上報(bào)上報(bào)證監(jiān)會(huì)證監(jiān)會(huì)關(guān)鍵點(diǎn)關(guān)鍵點(diǎn)資產(chǎn)重組案例資產(chǎn)重組案例n兩上市公司作價(jià)不同：僅兩上市公司作價(jià)不同：僅c公司打九折公司打九折n程序不符合要求：缺豁免批復(fù)程序不符合要求：缺豁免批復(fù)發(fā)現(xiàn)問題發(fā)現(xiàn)問題 資資產(chǎn)產(chǎn)重重組組資產(chǎn)重組案例：重組前相關(guān)方股權(quán)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)重組案例：重組前相關(guān)方股權(quán)結(jié)構(gòu) a a 省省國資委國資委 b b 集團(tuán)集團(tuán) 上市公司上市公司 e e 上市公司上市公司 c c d d 公司及其他公司及其他 100% 100% 44.82% 34.76% 30% 資資產(chǎn)產(chǎn)重重組組資產(chǎn)重組案例：重組后相

28、關(guān)方股權(quán)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)重組案例：重組后相關(guān)方股權(quán)結(jié)構(gòu) a a 省國資委省國資委 b b 集團(tuán)集團(tuán) 上市公司上市公司 e e 上市公司上市公司 c c d d 公司及其他公司及其他 100% 100% 74.82% 48.46% 增發(fā)股票增發(fā)股票可轉(zhuǎn)換公司債可轉(zhuǎn)換公司債配股配股發(fā)行方案發(fā)行方案國有股東是否參與認(rèn)購國有股東是否參與認(rèn)購控股地位分析控股地位分析配股方案配股方案國有股東是否參與認(rèn)配國有股東是否參與認(rèn)配轉(zhuǎn)股情況測(cè)算轉(zhuǎn)股情況測(cè)算（二）發(fā)行證券（二）發(fā)行證券其他事項(xiàng)其他事項(xiàng)四四國有股轉(zhuǎn)持國有股轉(zhuǎn)持國有股權(quán)國有股權(quán)管理方案管理方案國有股權(quán)質(zhì)押國有股權(quán)質(zhì)押其他其他事項(xiàng)事項(xiàng)三、其他事項(xiàng)三、其他事項(xiàng) 內(nèi)幕

29、信息管理內(nèi)幕信息管理 國國有有股股轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)持持境內(nèi)外政策差異：國發(fā)境內(nèi)外政策差異：國發(fā)200122號(hào)和財(cái)企號(hào)和財(cái)企200994號(hào)號(hào)審核部門：境內(nèi)分級(jí)管理，境外統(tǒng)一由國務(wù)院國資委審核審核部門：境內(nèi)分級(jí)管理，境外統(tǒng)一由國務(wù)院國資委審核減持情形：境內(nèi)僅減持情形：境內(nèi)僅ipo，境外，境外ipo和公開發(fā)行和公開發(fā)行混合所有制股東：境內(nèi)按出資比例，境外統(tǒng)一減持混合所有制股東：境內(nèi)按出資比例，境外統(tǒng)一減持（一）（一） 國有股轉(zhuǎn)持國有股轉(zhuǎn)持審核要點(diǎn)審核要點(diǎn)國有股東確定（混合所有制股東確定國有出資比例）國有股東確定（混合所有制股東確定國有出資比例）確定減持?jǐn)?shù)量（精確到個(gè)位，要足額）確定減持?jǐn)?shù)量（精確到個(gè)位，要足額）

30、確定減持方案（轉(zhuǎn)股確定減持方案（轉(zhuǎn)股/現(xiàn)金現(xiàn)金/代墊）代墊）承諾函（混合所有制股東有效決策文件）承諾函（混合所有制股東有效決策文件）國有股轉(zhuǎn)持案例國有股轉(zhuǎn)持案例a a省國資委報(bào)來國有股轉(zhuǎn)持事省國資委報(bào)來國有股轉(zhuǎn)持事項(xiàng)，其監(jiān)管企業(yè)項(xiàng)，其監(jiān)管企業(yè)b b集團(tuán)控股的擬上集團(tuán)控股的擬上市公司市公司c c擬在國內(nèi)上市，根據(jù)相關(guān)擬在國內(nèi)上市，根據(jù)相關(guān)政策政策b b集團(tuán)和集團(tuán)和d d公司需履行國有股公司需履行國有股轉(zhuǎn)持義務(wù)。轉(zhuǎn)持義務(wù)。 國國有有股股轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)持持國有股轉(zhuǎn)持案例：相關(guān)方股權(quán)結(jié)構(gòu)國有股轉(zhuǎn)持案例：相關(guān)方股權(quán)結(jié)構(gòu) a 省國資委 b 集團(tuán) 三家央企 國務(wù)院國資委 上市公司 證券公司 d 公司 擬上市公司c 1

31、00% 100% 60% 65.1% 34.9% 100% 40% 國有股轉(zhuǎn)持案例國有股轉(zhuǎn)持案例n確定確定b集團(tuán)和集團(tuán)和d公司的身份、國有出資比例、依據(jù)章程、公司的身份、國有出資比例、依據(jù)章程、產(chǎn)權(quán)登記證等內(nèi)容產(chǎn)權(quán)登記證等內(nèi)容n確定確定b集團(tuán)和集團(tuán)和d公司應(yīng)轉(zhuǎn)持?jǐn)?shù)量，精確到個(gè)位，確定轉(zhuǎn)持公司應(yīng)轉(zhuǎn)持?jǐn)?shù)量，精確到個(gè)位，確定轉(zhuǎn)持方式（現(xiàn)金一次性繳足方式（現(xiàn)金一次性繳足/分紅）。如分紅）。如d公司直接轉(zhuǎn)股，應(yīng)履公司直接轉(zhuǎn)股，應(yīng)履行公司決策程序（董事會(huì)行公司決策程序（董事會(huì)/股東會(huì)決議）股東會(huì)決議）關(guān)鍵點(diǎn)關(guān)鍵點(diǎn) 國國有有股股權(quán)權(quán)管管理理（二）國有股權(quán)管理方案（二）國有股權(quán)管理方案政策依據(jù)：關(guān)于股份有限公

32、司國有股權(quán)管理工作有政策依據(jù)：關(guān)于股份有限公司國有股權(quán)管理工作有關(guān)問題的通知（財(cái)管字關(guān)問題的通知（財(cái)管字2000200號(hào)）號(hào)）當(dāng)前我委正在研究起草關(guān)于加強(qiáng)股份有限公司國有當(dāng)前我委正在研究起草關(guān)于加強(qiáng)股份有限公司國有股權(quán)管理有關(guān)事項(xiàng)的通知股權(quán)管理有關(guān)事項(xiàng)的通知 質(zhì)質(zhì)押押（三）國有股權(quán)質(zhì)押（三）國有股權(quán)質(zhì)押政策依據(jù)：財(cái)政部關(guān)于上市公司國有股質(zhì)押有關(guān)問題政策依據(jù)：財(cái)政部關(guān)于上市公司國有股質(zhì)押有關(guān)問題的通知（財(cái)企的通知（財(cái)企2001651號(hào)）號(hào)）國資委國資委123號(hào)第八條規(guī)范股份質(zhì)押行為。國有股東將其號(hào)第八條規(guī)范股份質(zhì)押行為。國有股東將其持有的上市公司股份用于質(zhì)押的，要做好可行性論證，持有的上市公司股

33、份用于質(zhì)押的，要做好可行性論證，明確資金用途，制訂還款計(jì)劃，并嚴(yán)格按照內(nèi)部決策程明確資金用途，制訂還款計(jì)劃，并嚴(yán)格按照內(nèi)部決策程序進(jìn)行審議。序進(jìn)行審議。國有股東用于質(zhì)押的股份數(shù)量不得超過其所持上市公司國有股東用于質(zhì)押的股份數(shù)量不得超過其所持上市公司股份總額的股份總額的50，且僅限于為本單位及其全資或控股子，且僅限于為本單位及其全資或控股子公司提供質(zhì)押，質(zhì)押股份的價(jià)值應(yīng)以上市公司股票價(jià)格公司提供質(zhì)押，質(zhì)押股份的價(jià)值應(yīng)以上市公司股票價(jià)格為基礎(chǔ)合理確定。為基礎(chǔ)合理確定。（四）（四） 內(nèi)幕信息管理內(nèi)幕信息管理工作要點(diǎn)工作要點(diǎn)相關(guān)文件：國辦發(fā)相關(guān)文件：國辦發(fā)【2012】55號(hào)、國資發(fā)產(chǎn)權(quán)號(hào)、國資發(fā)產(chǎn)權(quán)【

34、2011】158號(hào)號(hào)要求：從確定內(nèi)幕信息管理負(fù)責(zé)機(jī)構(gòu)、建立規(guī)章制度、做好信要求：從確定內(nèi)幕信息管理負(fù)責(zé)機(jī)構(gòu)、建立規(guī)章制度、做好信息披露、配合上市公司進(jìn)行內(nèi)幕信息知情人登記、加強(qiáng)教育培息披露、配合上市公司進(jìn)行內(nèi)幕信息知情人登記、加強(qiáng)教育培訓(xùn)等方面對(duì)上市公司國有股東及實(shí)際控制人提出了具體要求。訓(xùn)等方面對(duì)上市公司國有股東及實(shí)際控制人提出了具體要求。共同探討的幾個(gè)問題共同探討的幾個(gè)問題五五2 23 31 1關(guān)于上市公司破凈問題關(guān)于上市公司破凈問題關(guān)于上市公司分紅問題關(guān)于上市公司分紅問題關(guān)于培育注資關(guān)于培育注資關(guān)于新的國有股權(quán)信息系統(tǒng)關(guān)于新的國有股權(quán)信息系統(tǒng)4 4共同探討的幾個(gè)問題共同探討的幾個(gè)問題一、

35、破凈現(xiàn)狀一、破凈現(xiàn)狀截止截止6月底央企控股上市公司破凈數(shù)量為月底央企控股上市公司破凈數(shù)量為74家，占比家，占比19.22%，其中純境內(nèi)上市公司，其中純境內(nèi)上市公司25家，純香港上市公司家，純香港上市公司38家破家破凈，凈，a+h股同時(shí)破凈股同時(shí)破凈11家。家。主要影響主要影響二、破凈影響二、破凈影響（1）影響公司融資）影響公司融資 （2）國有股東所持股份轉(zhuǎn)讓面臨問題）國有股東所持股份轉(zhuǎn)讓面臨問題（3）長(zhǎng)期破凈，引媒體負(fù)面評(píng)價(jià)）長(zhǎng)期破凈，引媒體負(fù)面評(píng)價(jià)主要內(nèi)容主要內(nèi)容（1）高度關(guān)注）高度關(guān)注 其中：業(yè)績(jī)優(yōu)良的公司，通過增持或回其中：業(yè)績(jī)優(yōu)良的公司，通過增持或回購；業(yè)績(jī)差的公司，提升盈利能力；購；

36、業(yè)績(jī)差的公司，提升盈利能力；三、相關(guān)措施三、相關(guān)措施（2）加強(qiáng)轉(zhuǎn)讓研究）加強(qiáng)轉(zhuǎn)讓研究（3）減少盲目上市）減少盲目上市（4）主動(dòng)退市）主動(dòng)退市2 23 31 1關(guān)于上市公司破凈問題關(guān)于上市公司破凈問題關(guān)于上市公司分紅問題關(guān)于上市公司分紅問題關(guān)于培育注資關(guān)于培育注資關(guān)于新的國有股權(quán)信息系統(tǒng)關(guān)于新的國有股權(quán)信息系統(tǒng)4 4共同探討的幾個(gè)問題共同探討的幾個(gè)問題主要內(nèi)容主要內(nèi)容央企控股上市公司中有央企控股上市公司中有92家連續(xù)兩年末分紅家連續(xù)兩年末分紅，82家連續(xù)家連續(xù)3以上末分紅。以上末分紅。一、上市公司分紅現(xiàn)狀一、上市公司分紅現(xiàn)狀分紅指標(biāo)201120102009境內(nèi)央企上市公司境內(nèi)市場(chǎng)整體水平境內(nèi)央企

37、上市公司境內(nèi)市場(chǎng)整體水平境內(nèi)央企上市公司境內(nèi)市場(chǎng)整體水平分紅/凈利潤(rùn)41.6738.7835.1136.7239.6336.82利潤(rùn)分配比率12.4514.9117.8724.0711.0812.11凈資產(chǎn)分紅回報(bào)率4.614.844.685.144.384.39現(xiàn)金分紅比例89.1271.6690.5666.9983.3668.03分紅指標(biāo)201120102009境外央企上市公司境外市場(chǎng)整體水平境外央企上市公司境外市場(chǎng)整體水平境外央企上市公司境外市場(chǎng)整體水平分紅/凈利潤(rùn)28.3215.5629.4515.4837.2118.84利潤(rùn)分配比率9.145.6310.265.5612.545.74

38、凈資產(chǎn)分紅回報(bào)率4.212.624.372.424.822.36現(xiàn)金分紅比例100.0099.97100.0099.82100.0099.98主要內(nèi)容主要內(nèi)容 證監(jiān)會(huì)發(fā)布證監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步落實(shí)上市公司現(xiàn)關(guān)于進(jìn)一步落實(shí)上市公司現(xiàn)金分紅有關(guān)事項(xiàng)的通知金分紅有關(guān)事項(xiàng)的通知（證監(jiān)發(fā)（證監(jiān)發(fā)【2012】31號(hào)）號(hào)） 第四次中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話，我方承諾：第四次中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話，我方承諾：鼓勵(lì)提高國有控股上市公司平均分紅水平，使鼓勵(lì)提高國有控股上市公司平均分紅水平，使其與國內(nèi)其它上市公司的市場(chǎng)平均分紅水平相其與國內(nèi)其它上市公司的市場(chǎng)平均分紅水平相一致。一致。二、上市公司分紅現(xiàn)狀二、上市公司分紅現(xiàn)狀2 2

39、3 31 1關(guān)于上市公司破凈問題關(guān)于上市公司破凈問題關(guān)于上市公司分紅問題關(guān)于上市公司分紅問題關(guān)于培育注資關(guān)于培育注資關(guān)于新的國有股權(quán)信息系統(tǒng)關(guān)于新的國有股權(quán)信息系統(tǒng)4 4共同探討的幾個(gè)問題共同探討的幾個(gè)問題2 23 31 1關(guān)于上市公司破凈問題關(guān)于上市公司破凈問題關(guān)于上市公司分紅問題關(guān)于上市公司分紅問題關(guān)于上市公司孵化注資關(guān)于上市公司孵化注資關(guān)于新的國有股權(quán)信息系統(tǒng)關(guān)于新的國有股權(quán)信息系統(tǒng)4 4共同探討的幾個(gè)問題共同探討的幾個(gè)問題2 23 31 1關(guān)于上市公司破凈問題關(guān)于上市公司破凈問題關(guān)于上市公司分紅問題關(guān)于上市公司分紅問題關(guān)于培育注資關(guān)于培育注資關(guān)于新的國有股權(quán)信息系統(tǒng)關(guān)于新的國有股權(quán)信息

40、系統(tǒng)4 4共同探討的幾個(gè)問題共同探討的幾個(gè)問題文件主要內(nèi)容文件主要內(nèi)容關(guān)于推動(dòng)國有股東與所控股上市公司解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)于推動(dòng)國有股東與所控股上市公司解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng) 規(guī)范關(guān)聯(lián)交規(guī)范關(guān)聯(lián)交易的指導(dǎo)意見易的指導(dǎo)意見情況：情況：目前辦法已通過主任辦公會(huì)，擬聯(lián)合證監(jiān)會(huì)近目前辦法已通過主任辦公會(huì)，擬聯(lián)合證監(jiān)會(huì)近期發(fā)布。期發(fā)布。主要內(nèi)容如下：主要內(nèi)容如下：指導(dǎo)意見指導(dǎo)意見主要內(nèi)容共八條。主要內(nèi)容共八條。前四條主要對(duì)如何建立健全解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、規(guī)范關(guān)聯(lián)交易的長(zhǎng)前四條主要對(duì)如何建立健全解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、規(guī)范關(guān)聯(lián)交易的長(zhǎng)效機(jī)制提出意見。一是解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、規(guī)范關(guān)聯(lián)交易的核心是通過效機(jī)制提出意見。一是解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、規(guī)范關(guān)聯(lián)交易的核心是通過業(yè)務(wù)范圍與邊界的劃分，避免對(duì)國有股東和上市公司雙方利益構(gòu)成業(yè)務(wù)范圍與邊界的劃分，避免對(duì)國有股東和上市公司雙方利益構(gòu)成實(shí)質(zhì)性損害。二是要按實(shí)質(zhì)性損害。二是要按“一企一策、成熟一家、推進(jìn)一家一企一策、成熟一家、推進(jìn)一家”的原則的原則，最終將存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的業(yè)務(wù)納入同一平臺(tái)（這一平臺(tái)可以是上市，最終將存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的業(yè)務(wù)納入同一平臺(tái)（這一平臺(tái)可以是上市公司，也可以是非上市公司）。三是要通過建立健全內(nèi)控體系，規(guī)公司，也可以是非上市公司）。三是要通過建立健全內(nèi)控體系，規(guī)范必要的關(guān)聯(lián)交易，并公開披露相關(guān)信