營運能力分析二期

1、營運能力分析主講教師：章曉盛p營運能力是指企業(yè)配置經(jīng)濟資源、安排資本結(jié)構(gòu)及調(diào)控流動資金的水平與潛力。p營運能力分析是指企業(yè)資產(chǎn)運用、循環(huán)效率的高低。p按資金的流動性分，可以分為流動資產(chǎn)營運能力分析和長期資產(chǎn)營運能力分析。p按分析角度分，可以分為靜態(tài)分析（資產(chǎn)組合、資本狀況及其對收益和風(fēng)險的影響）和動態(tài)分析（資產(chǎn)的使用效率）。一、短期資產(chǎn)營運能力分析（一）應(yīng)收賬款營運能力分析 應(yīng)收賬款是企業(yè)對外銷售商品、提供勞務(wù)等應(yīng)向購貨或接受勞務(wù)單位收取的款項。 應(yīng)收賬款營運能力分析指標(biāo)有：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。1、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）p應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)是銷售額與應(yīng)收賬款的比率。應(yīng)收賬款銷售額）

2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù) p公式中的分子，即銷售額，是指扣除折扣和折讓后的銷售凈額，通常有兩種口徑：一種是不包括現(xiàn)金銷售的銷售凈額或賒銷凈額；一種是包括現(xiàn)金銷售的銷售凈額。p公式中的分母，即應(yīng)收賬款，應(yīng)當(dāng)包括正常銷售所產(chǎn)生的應(yīng)收票據(jù)，且該應(yīng)收賬款使用平均數(shù)作分母，最直接的辦法是將應(yīng)收賬款期初與期末數(shù)相加除以2，如果使用月份或季度數(shù)據(jù)計算平均數(shù)，結(jié)果更為準(zhǔn)確。p以此類推，可以計算出2007、2006年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)分別為31.54，20.70。38.42636.836434680420879212/402.6901148870.972754580420879212008，），（，轉(zhuǎn)次數(shù)年首旅股份應(yīng)

3、收賬款周p應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)表明應(yīng)收賬款的流動性。一般來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)越大，表明應(yīng)收賬款回收速度越快，企業(yè)應(yīng)收賬款管理效率越高。p但在一定的營業(yè)規(guī)模下，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，應(yīng)收賬款額越小，企業(yè)的信用標(biāo)準(zhǔn)和付款條件較為苛刻。2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)p應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)是指企業(yè)從形成應(yīng)收賬款到收回款項取得現(xiàn)金所需要的時間，也稱為應(yīng)收賬款回收期。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)360p以此類推，可以計算得出首旅集團應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為11.41，17.39。37. 942.383602008轉(zhuǎn)天數(shù)年首旅集團應(yīng)收賬款周p一般情況下，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越小，表明應(yīng)收賬款回收的速度越快，資金被其他單位占用

4、的時間越短，企業(yè)管理應(yīng)收賬款的效率也越高。p但該指標(biāo)不宜過小。該指標(biāo)過小，表明企業(yè)奉行了過嚴(yán)的信用政策，其結(jié)果可能不利于或限制銷售量的擴大，造成存貨積壓和流動資金周轉(zhuǎn)的緩慢。p在分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)時，可以將應(yīng)收賬款賬齡與原訂的賒銷期限進行對比，可以評價購買方的信用程度、企業(yè)原訂信用政策的寬松程度，以及信用條件的恰當(dāng)與否。3、分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)指標(biāo)需要注意的問題注意結(jié)合企業(yè)的經(jīng)營特點進行分析注意企業(yè)的結(jié)算方式及其影響注意期末銷售情況對該指標(biāo)分析與利用的影響注意結(jié)合行業(yè)特點與經(jīng)營慣例4、應(yīng)收賬款的管理p對債權(quán)的賬齡進行分析p對債務(wù)人的構(gòu)成進行分析 從債務(wù)人的區(qū)域構(gòu)成來分析 從債務(wù)人的所有權(quán)性質(zhì)來分

5、析 從與債務(wù)人的關(guān)聯(lián)情況來分析 從債務(wù)人的穩(wěn)定狀況來分析p對形成債權(quán)的內(nèi)部經(jīng)手人構(gòu)成進行分析 （二）存貨營運能力分析1、存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)） 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)是銷貨成本與存貨的比率。存貨銷貨成本存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)p公式中的分子即銷貨成本，通常使用利潤表中的主營業(yè)務(wù)成本指標(biāo)。p公式中的分母即存貨，一般是指平均存貨，也就是存貨期初與期末數(shù)相加后除以2。如果用季度或月份平均值計算，結(jié)果將更為準(zhǔn)確。p以此類推，可以計算得出2007、2006年首旅集團存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)分別為96.16，74.16。94.632/717.1211611895.22051143914405612008），（，數(shù)年首旅集團存貨周轉(zhuǎn)次p一般情況

6、下，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)越高越好。在平均存貨水平一定時，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)越高，表明銷貨成本越大，產(chǎn)品的銷售數(shù)量也越大，企業(yè)產(chǎn)品的銷售能力也越強。p存貨既不能儲存過少，也不能儲存過多。p存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)還可以衡量存貨的儲存是否恰當(dāng)，能否保證生產(chǎn)不間斷地進行和產(chǎn)品有序銷售。2、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)p存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)是指從存貨購買到銷售所用的天數(shù)，也就是存貨通過銷售轉(zhuǎn)換為應(yīng)收賬款平均需要的天數(shù)。存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)360p以此類推，可以計算首旅集團2007、2006年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為3.74，4.85。80. 363.943602008數(shù)年首旅集團存貨周轉(zhuǎn)天p一般情況下，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明存貨周轉(zhuǎn)速度越快，資金占用于

7、存貨的時間越短，企業(yè)存貨管理的效率越高。p但過低的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也意味著企業(yè)存貨占用水平過低，易于頻繁發(fā)生存貨缺貨。3、存貨的管理p對存貨的毛利率走勢進行分析p對存貨的物理性質(zhì)進行分析p對存貨的時效狀況進行分析 與保質(zhì)期相關(guān)的存貨 與內(nèi)容相關(guān)的存貨 與技術(shù)相關(guān)的存貨 對存貨的品種結(jié)構(gòu)進行分析p關(guān)注存貨跌價準(zhǔn)備計提的合理性（三）營業(yè)周期的計算與分析p營業(yè)周期是指從購入存貨到存貨售出收取現(xiàn)金為止的一段時間。從應(yīng)收賬款流動性和存貨流動性指標(biāo)中可以推算大約的營業(yè)周期。 營業(yè)周期=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)+存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)p2008年首旅集團營業(yè)周期=9.37+3.8=13.17p2007年首旅集團營業(yè)周期=11.4

8、1+3.74=15.15p2006年首旅集團營業(yè)周期=17.39+4.85=22.24p營業(yè)周期指標(biāo)的含義是需要多長時間才能將期末存貨轉(zhuǎn)為現(xiàn)金。一般情況下，這一指標(biāo)是越短越好，營業(yè)周期越短，說明企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)使用效率越高，獲利能力越強。但也需要進行橫向和縱向比較。p營業(yè)周期不僅可以用于分析和考察企業(yè)資產(chǎn)的使用效率和管理水平，而且可以用來補充說明與評價企業(yè)的流動性。p如果應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)指標(biāo)不實，那么營業(yè)周期就不可能是實際數(shù)。p只有所計算數(shù)據(jù)具有可比性，在比較分析時的對比結(jié)果才有實際意義。（四）現(xiàn)金周期的分析p現(xiàn)金周期是指從外購商品或接受勞務(wù)所導(dǎo)致的實際現(xiàn)金支付時開始，

9、到因銷售商品或提供勞務(wù)而收回現(xiàn)金時為止的這段時間。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)營業(yè)周期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)現(xiàn)金周期營業(yè)周期=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)+存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)現(xiàn)金周期=營業(yè)周期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)付賬款賒購額應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)360p在計算應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)次數(shù)和應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)時，賒購金額數(shù)據(jù)資料難以獲得，可以根據(jù) “本期購買=銷貨成本+期末存貨-期初存貨” 推算求得。（四）流動資產(chǎn)營運能力分析1、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映流動資金周轉(zhuǎn)速度、流動資金利用效率的重要指標(biāo)。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)流動資產(chǎn)平均總額銷售收入流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)360p首旅集團流動資產(chǎn)周

10、轉(zhuǎn)指標(biāo)：2008年2007年2006年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)5.767.185.17流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)62.550.1469.63p流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，說明流動資產(chǎn)的營運能力越強。2、流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比率分析%100%100100%資產(chǎn)總額速動資產(chǎn)合計數(shù)速動資產(chǎn)構(gòu)成比率固定資產(chǎn)凈值合計數(shù)流動資產(chǎn)合計數(shù)率流動資產(chǎn)對固定資產(chǎn)比資產(chǎn)總額流動資產(chǎn)合計數(shù)流動資產(chǎn)構(gòu)成比率p流動資產(chǎn)獲利能力一般比固定資產(chǎn)低，但具有到期償還債務(wù)的能力。因此，流動資產(chǎn)占用過高、過低都會給企業(yè)帶來不利影響。從企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定性的角度考慮，應(yīng)當(dāng)加大流動資產(chǎn)比重，但從企業(yè)收益性的角度考慮，則應(yīng)降低其比重。關(guān)鍵是加強流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，節(jié)約

11、并減少流動資產(chǎn)的占用。二、長期資產(chǎn)營運能力分析（一）固定資產(chǎn)營運能力分析1、固定資產(chǎn)利用效率分析%100%100%100全部固定資產(chǎn)原值全部固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)凈值率全部固定資產(chǎn)原值累計計提折舊固定資產(chǎn)磨損率年初固定資產(chǎn)原值之和當(dāng)年新增固定資產(chǎn)原值固定資產(chǎn)更新率2、固定資產(chǎn)利用效率分析%100固定資產(chǎn)凈值利潤總額固定資產(chǎn)利潤率3、固定資產(chǎn)營運能力分析固定資產(chǎn)平均凈值銷售收入凈值固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 4、從固定資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)變化和利用狀況看固定資產(chǎn)的管理（1）固定資產(chǎn)原值在年度內(nèi)的變化可以在一定程度上反映企業(yè)固定資產(chǎn)的管理質(zhì)量變化。但從管理角度來說，不應(yīng)單純關(guān)注固定資產(chǎn)的絕對值，應(yīng)朝著優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部固定資產(chǎn)

12、結(jié)構(gòu)、改善企業(yè)固定資產(chǎn)質(zhì)量、提高企業(yè)固定資產(chǎn)利用效率的方向努力。（2）固定資產(chǎn)規(guī)模變化必須與相當(dāng)?shù)睦寐屎鸵欢ǖ男б嬖黾酉鄬?yīng)。得不到充分利用的固定資產(chǎn)，即使其物理性質(zhì)再高，也屬于不良資產(chǎn)；固定資產(chǎn)的利用如果不產(chǎn)生一定的財務(wù)收益，也應(yīng)歸入不良資產(chǎn)之列。（二）長期資產(chǎn)營運能力分析p長期資產(chǎn)營運能力綜合分析可以采用長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）指標(biāo)。長期資產(chǎn)平均總額銷售收入凈額長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 p以此類推，可以計算得到首旅集團2007、2006年長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為：1.15，1.0815. 12/ )6 .696,281,619, 12 .499,078,500, 1 (804,208,792, 1200

13、8轉(zhuǎn)率年首旅集團長期資產(chǎn)周三、總資產(chǎn)營運能力分析p總資產(chǎn)營運能力是指銷售收入凈額與資產(chǎn)總額的比率。資產(chǎn)平均余額銷售收入凈額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 p這一比率可以用來分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率。如果比率較低，說明企業(yè)利用全部資產(chǎn)進行經(jīng)營的效率較低，最終將影響企業(yè)的獲利能力。p以此類推，可以計算2007、2006年首旅集團總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為0.99，0.82。0.962/0704848831102816857180420879212008），（，率年首旅集團總資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 在對企業(yè)資產(chǎn)營運能力進行分析與評價時，要注意：（1）不同行業(yè)的特性及其影響（2）新舊資產(chǎn)會計計價及其影響（3）總資產(chǎn)中不同組成部分的運用效率

14、及其影響 資產(chǎn)營運能力的分析注重資產(chǎn)的利用情況，可以用來衡量企業(yè)資產(chǎn)的使用效率，同時結(jié)合企業(yè)銷售額指標(biāo)，但卻忽視了銷售的盈利能力，與利潤及報酬無直接關(guān)系，難以全面評價企業(yè)的盈利性。所以，企業(yè)資產(chǎn)的效率分析要和流動性、盈利性等指標(biāo)相結(jié)合，綜合評價企業(yè)的財務(wù)狀況。四、企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的反映1、企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)信息可以客觀反映企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)信息可以反映全體股東確立的企業(yè)戰(zhàn)略企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)信息可以反映控股股東對企業(yè)戰(zhàn)略的理解與利用 如果控股股東的發(fā)展戰(zhàn)略與全體股東的發(fā)展戰(zhàn)略不相一致，在企業(yè)資產(chǎn)中的典型體現(xiàn)有： 資產(chǎn)中存在明顯的非經(jīng)營性占用 固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和方向明顯體現(xiàn)控股股東的意圖，

15、而非全體股東的意圖 以業(yè)績操縱為目的所形成的、體現(xiàn)利潤因素的資產(chǎn)漸趨不良2、企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)可以反映企業(yè)對其業(yè)務(wù)的行業(yè)選擇3、企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)可以反映企業(yè)對其行業(yè)內(nèi)的定位選擇五、幾項重要資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化所反映的管理信息主要項目增加的涵義減少的涵義應(yīng)收賬款企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速；回款質(zhì)量不高導(dǎo)致長期難以回收；為交易對象提供商業(yè)信用期限變長等。企業(yè)回款質(zhì)量提高；企業(yè)業(yè)務(wù)萎縮。存貨企業(yè)市場需求迅猛，存貨正常增加；產(chǎn)品生命周期走到盡頭；企業(yè)錯誤生產(chǎn)決策導(dǎo)致存貨積壓；企業(yè)采用不正當(dāng)?shù)馁M用分?jǐn)偡椒?，故意調(diào)高期末存貨價值量，減少產(chǎn)成品成本，人為操縱利潤等。企業(yè)對存貨進行有效控制；企業(yè)經(jīng)營活動萎縮；企業(yè)計提過高的減值準(zhǔn)

16、備。固定資產(chǎn)企業(yè)繼續(xù)走內(nèi)涵擴大再生產(chǎn)之路；企業(yè)進行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，實施產(chǎn)品多樣化競爭和發(fā)展戰(zhàn)略；企業(yè)錯誤決策，增加了錯誤決策生產(chǎn)的產(chǎn)品的生產(chǎn)能力。企業(yè)進行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整；企業(yè)總體經(jīng)營規(guī)模萎縮。案例：st深中華巨虧引發(fā)的疑問pst深中華2001年虧損22.57億元，高居滬深兩市當(dāng)年虧損榜首。公司1999-2001年度主要財務(wù)指標(biāo)如下（單位：萬元）：年度凈資產(chǎn)主營業(yè)務(wù)收入凈利潤199920709675720010200030146797-165852001-1988685187-225724項目名稱年初余額本年增加數(shù)本年轉(zhuǎn)回數(shù)年末余額壞賬準(zhǔn)備42724166049-208773其中：應(yīng)收賬款32667

17、128055-160722 其他應(yīng)收款1005737994-48051 存貨跌價準(zhǔn)備12606149538327476 其中：原材料 10855125728323344長期投資減值準(zhǔn)備23511335-3686固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備-7657-7657在建工程減值準(zhǔn)備-232-232合計5768119022683247824st深中華2001年資產(chǎn)減值明細(xì)表（單位：萬元）：pst深中華2001年度的巨額虧損主要與計提壞賬準(zhǔn)備有關(guān)，計提壞賬準(zhǔn)備16.6億元，占其年度虧損總額（22.57億元）的73.55%。p那么，st深中華的壞賬準(zhǔn)備是如何計提的？欠款原因分析應(yīng)收賬款本年增加應(yīng)收賬款年末余額以前年度累計準(zhǔn)備本年度計提準(zhǔn)備年末累計壞賬準(zhǔn)備一、應(yīng)收賬款（一）關(guān)聯(lián)單位2543697911170708084197911（二）非關(guān)聯(lián)單位849662318155484677062318應(yīng)收賬款合計3393216022932618127611160229二、其他應(yīng)收款（一）關(guān)聯(lián)單位-1424618071243914246（二）非關(guān)聯(lián)單位-3182782112361631827其他應(yīng)收款合計-46073100183605546073應(yīng)收賬款合計3393220630242636163666206302pst深中華在2001年度對關(guān)