項目3籌資管理

1、教 案 紙教 師 活 動學生學習活動【組織教學】（1分鐘）對聽課學生進行考勤，做好考勤記錄，提出相關(guān)要求?！局R回顧】（4分鐘）對上節(jié)課所學知識進行提問，并對學生的回答進行點評?！卷椖繉搿浚?分鐘）課件展示案例：學會融資?！救蝿?wù)學習】（70分鐘） 任務(wù)3-1 掌握籌資活動基本知識一、籌資的分類企業(yè)籌資可以按照不同的標準進行如下分類：(一) 按所取得資金的權(quán)益性質(zhì)，分為股權(quán)籌資和債務(wù)籌資(二) 按是否以金融機構(gòu)為媒介，分為直接籌資與間接籌資(三) 按資金的來源范圍不同，分為內(nèi)部籌資與外部籌資(四) 按取得資金的使用期限不同，分為長期籌資與短期籌資【情境辨析3-1】情境辨析目的掌握籌資的基本分類

2、?！厩榫潮嫖?-2】情境辨析目的掌握籌資的基本分類。二、籌資渠道與籌資方式（一）籌資渠道1.國家財政資金2.銀行信貸資金3.其他金融機構(gòu)資金4.其他企業(yè)資金5.民間資金6.企業(yè)自留資金【情境辨析3-3】情境辨析目的掌握籌資渠道的種類。（二）籌資方式1.吸收直接投資。2.發(fā)行股票。3.利用留存收益。4.發(fā)行公司債券。5.向銀行借款。6.利用商業(yè)信用。7.融資租賃。三、資本成本（一）資本成本的含義（二）資本成本對籌資決策的影響首先，資本成本是選擇籌資渠道的基本依據(jù)。其次，資本成本是選取籌資方式的參考標準。最后，資本成本是確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的主要參數(shù)。四、籌資管理的原則(一)籌資合法原則(二)規(guī)模適當

3、原則(三)籌措適時原則(四)方式經(jīng)濟原則(五)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化原則任務(wù)3-2資金需要量預(yù)測一、因素分析法因素分析法又稱分析調(diào)整法，是以有關(guān)項目基期年度的平均資金需要量為基礎(chǔ)，根據(jù)預(yù)測年度的生產(chǎn)經(jīng)營任務(wù)和資金周轉(zhuǎn)加速的要求，進行分析調(diào)整，來預(yù)測資金需要量的一種方法。這種方法計算簡便，容易掌握，但預(yù)測結(jié)果不太精確。它通常用于品種繁多、規(guī)格復(fù)雜、資金用量小的項目。因素分析法的計算公式如下：資金需要量 = (基期資金平均占用額不合理資金占用額)×(1±預(yù)測期銷售增減額)×(1±預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)速度變動率)【實務(wù)操作3-1】工作任務(wù)要求二、銷售百分比法銷售百分比法，是根

4、據(jù)銷售增長與資產(chǎn)增長之間的關(guān)系，預(yù)測未來資金需要量的方法。1. 確定隨銷售額變動而變動的資產(chǎn)和負債項目2. 確定經(jīng)營性資產(chǎn)與經(jīng)營性負債有關(guān)項目與銷售額的穩(wěn)定比例關(guān)系3. 確定需要增加的籌資數(shù)量【實務(wù)操作3-2】工作任務(wù)要求三、資金習性預(yù)測法資金習性預(yù)測法，是指根據(jù)資金習性預(yù)測未來資金需要量的一種方法。(一) 根據(jù)資金占用總額與產(chǎn)銷量的關(guān)系預(yù)測設(shè)產(chǎn)銷量為自變量X，資金占用為因變量Y，它們之間的關(guān)系可用下式表示：Y = abX式中，a為不變資金；b為單位產(chǎn)銷量所需變動資金。(二) 找到業(yè)務(wù)量最高點和最低點，將業(yè)務(wù)量和資金占用分別代入。Y = abX高Y = abX低（三）求出a和b（四)求出預(yù)測期

5、資金占用【實務(wù)操作3-3】工作任務(wù)要求【課堂小結(jié)】（8分鐘）任務(wù)3-1掌握籌資活動基本知識一、籌資的分類二、籌資渠道與籌資方式三、資本成本四、籌資管理的原則任務(wù)3-2資金需要量分析一、 因素分析法二、 銷售百分比法三、 資金習性預(yù)測法【布置作業(yè)】（2分鐘）教 案 紙教 師 活 動學生學習活動【組織教學】（1分鐘）對聽課學生進行考勤，做好考勤記錄，提出相關(guān)要求?！局R回顧】（4分鐘）對上節(jié)課所學知識進行提問，并對學生的回答進行點評?！救蝿?wù)學習】（70分鐘） 任務(wù)3-3 權(quán)益資金籌資一、吸收直接投資(一) 吸收直接投資的種類吸收直接投資包括吸收國家投資、吸收法人投資、吸收外商直接投資以及吸收社會公

6、眾投資等。(二) 吸收直接投資中的出資方式吸收直接投資中的出資方式包括以貨幣資產(chǎn)出資和以非貨幣資產(chǎn)（實物資產(chǎn)、工業(yè)產(chǎn)權(quán)以及土地使用權(quán)等）出資兩種方式。（三）吸收直接投資的資本成本計算吸收直接投資的資本成本（四）吸收直接投資的優(yōu)缺點1.吸收直接投資的優(yōu)點（1）有利于盡快形成生產(chǎn)能力。（2）有利于樹立企業(yè)的信譽。（3）有利于降低財務(wù)風險。2.吸收直接投資的缺點（1）企業(yè)控制權(quán)集中，不利于企業(yè)治理。（2）資本成本較高。二、發(fā)行股票（一）股票的種類1.按股東權(quán)利和義務(wù)的不同，分為普通股股票和優(yōu)先股股票?！厩榫潮嫖?-6】2.按票面有無記名，分為記名股票和無記名股票。3.按發(fā)行對象和上市地點，分為A股、

7、B股、H股、N股和S股等。（二）股票的發(fā)行1.包銷發(fā)行方式。2.代銷發(fā)行方式。（三）普通股資本成本的計算1.股利增長模型法【實務(wù)操作3-4】任務(wù)實施過程由于中恒公司采用的是固定股長增長率政策，則按股利增長模型法，中恒公司發(fā)行普通股籌資的資本成本計算如下：普通股資本成本=10.12%2.資本資產(chǎn)定價法【實務(wù)操作3-5】任務(wù)實施過程根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型法，中恒公司普通股的資本成本計算如下：普通股資本成本=4%+1.5（8%-4%）=10%（四）普通股籌資的優(yōu)缺點1.普通股籌資的優(yōu)點（1）沒有固定的股息負擔。（2）籌資風險較低。（3）有利于增強公司的社會聲譽。（4）有利于促進股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓。2.普通

8、股籌資的缺點（1）資金成本較高。（2）不利于盡快形成生產(chǎn)能力。（3）公司控制權(quán)分散。三、留存收益（一）留存收益的籌資途徑留存收益主要包括盈余公積和未分配利潤。（二）留存收益資本成本的計算【實務(wù)操作3-6】（三）留存收益籌資方式的優(yōu)缺點1.留存收益籌資的優(yōu)點（1）資本成本較低。（2）企業(yè)的控制權(quán)不受影響。2.留存收益籌資方式的缺點籌資數(shù)額有限，難以使企業(yè)在短期內(nèi)獲得大規(guī)模資金的需要量?！緦崉?wù)操作3-6】【課堂小結(jié)】（13分鐘）一、吸收直接投資二、發(fā)行股票三、留存收益【布置作業(yè)】（2分鐘）教 案 紙教 師 活 動學生學習活動【組織教學】（1分鐘）對聽課學生進行考勤，做好考勤記錄，提出相關(guān)要求?！局?/p>

9、識回顧】（4分鐘）對上節(jié)課所學知識進行提問，并對學生的回答進行點評?！救蝿?wù)學習】（70分鐘） 任務(wù)3-4 債務(wù)資金籌集一、銀行借款（一）銀行借款的種類1.按借款的期限，可分為長期借款和短期借款2.按提供貸款的機構(gòu)，分為政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款和其他金融機構(gòu)貸款3.按機構(gòu)對貸款有無擔保要求，分為信用貸款和擔保貸款4.按企業(yè)取得貸款的用途，分為基本建設(shè)貸款、專項貸款和流動資金貸款（二）銀行借款的程序1.向銀行提出書面申請。2.銀行對借款企業(yè)進行信用審查，核準公司申請的借款金額和用款計劃。3.銀行與企業(yè)簽訂借款合同。4. 企業(yè)取得借款。（三）銀行借款資本成本的計算【實務(wù)操作3-7】任務(wù)實施過程中

10、恒公司取得長期借款的資本成本計算如下：長期借款資本成本=6.01%（四）銀行借款籌資的優(yōu)缺點1.銀行借款籌資的優(yōu)點（1）籌資速度快。（2）籌資彈性較大。（3）資本成本較低。2.銀行借款籌資的缺點（1）限制條款多。（2）籌資數(shù)額有限。（3）籌資風險高二、發(fā)行公司債券（一）公司債券的種類1.按是否記名，分為記名債券和無記名債券2.按是否能夠轉(zhuǎn)換成公司股權(quán)，分為可轉(zhuǎn)換債券與不可轉(zhuǎn)換債券3.按有無特定財產(chǎn)擔保，分為擔保債券和信用債券(二)發(fā)行債券的程序1.董事會制定方案，股東大會作出決議。2.向國務(wù)院證券管理部門提出申請，包括提交公司登記證明、公司章程、公司債券募集辦法、資產(chǎn)評估報告和驗資報告。3.向

11、社會公告?zhèn)技k法。4.委托證券經(jīng)營機構(gòu)發(fā)售。5.交付債券，收繳債券款，登記債券存根簿。（三）公司債券資本成本的計算公司債券資本成本=【實務(wù)操作3-8】任務(wù)實施過程中恒公司發(fā)行債券籌資的資本成本計算如下：公司債券資本成本=7.36% (四)發(fā)行公司債券籌資的優(yōu)缺點1.發(fā)行公司債券籌資的優(yōu)點（1）提高公司的社會聲譽。（2）一次籌資數(shù)額大。（3）籌集資金的使用限制條件少。（4）保證控制權(quán)。（5）資本成本低。2.發(fā)行公司債券籌資的缺點（1）發(fā)行資格要求高，手續(xù)復(fù)雜。（2）籌資風險高。三、融資租賃（一）融資租賃的形式1.售后回租。2.直接租賃。3.杠桿租賃。(二) 融資租賃的租金1.租金的構(gòu)成（1）

12、設(shè)備原價，包括設(shè)備買價、運輸費、安裝調(diào)試費、保險費等。（2）預(yù)計凈殘值的現(xiàn)值。（3）利息，指租賃公司為承租企業(yè)購置設(shè)備墊付資金所應(yīng)支付的利息。（4）租賃手續(xù)費，指租賃公司承辦租賃設(shè)備所發(fā)生的業(yè)務(wù)費用和必要的利潤。2.租金的支付形式（1）按支付間隔期的長短，可以分為年付、半年付、季付和月付等方式。（2）按支付時期的先后，可分為先付租金和后付租金兩種。（3）按每期支付的金額，可分為等額支付和不等額支付兩種。3.租金的計算。（1）后付租金的計算。A=P/（P/A，i，n）（2）先付租金的計算。A=P/（P/A，i，n-1）+1【實務(wù)操作3-9】（三）融資租賃的資本成本融資租賃的資本成本一般按照貼現(xiàn)模

13、式來計算?！緦崉?wù)操作3-10】 (四) 融資租賃籌資的優(yōu)缺點1.融資租賃籌資的優(yōu)點（1）方式簡單易行。（2）具有明顯的財務(wù)優(yōu)勢。（3）能夠減少設(shè)備淘汰的風險。2.融資租賃籌資的缺點（1）資本成本高。（2）租金支付構(gòu)成一定的負擔。四、商業(yè)信用（一）商業(yè)信用的形式1.預(yù)收賬款2.延期付款，但不涉及現(xiàn)金折扣3.延期付款，但在折扣期內(nèi)付款可享受現(xiàn)金折扣（二）商業(yè)信用的籌資成本【實務(wù)操作3-11】情境辨析目的理解現(xiàn)金折扣與現(xiàn)金折扣成本含義的區(qū)別。情境辨析目的掌握放棄現(xiàn)金折扣成本的計算。（三）商業(yè)信用籌資決策（四）商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點1. 商業(yè)信用籌資的優(yōu)點(1) 限制條件少，商業(yè)信用容易獲得。(2) 融

14、資便利。2. 商業(yè)信用籌資的缺點(1) 商業(yè)信用籌資成本較高。(2) 融資期限較短?！菊n堂小結(jié)】（13分鐘）一、銀行借款二、發(fā)行公司債券三、融資租賃四、商業(yè)信用【布置作業(yè)】（2分鐘）教 案 紙教 師 活 動學生學習活動【組織教學】（1分鐘）對聽課學生進行考勤，做好考勤記錄，提出相關(guān)要求。【知識回顧】（4分鐘）對上節(jié)課所學知識進行提問，并對學生的回答進行點評?！救蝿?wù)學習】（70分鐘） 任務(wù)3-5 資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化決策一、資本結(jié)構(gòu)（一）資本結(jié)構(gòu)的含義資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資本總額中各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系，通常是指企業(yè)各種長期資本的構(gòu)成和比例關(guān)系。（二）影響資本結(jié)構(gòu)的因素1.企業(yè)經(jīng)營狀況的穩(wěn)定性和成長率2

15、.企業(yè)的財務(wù)狀況和信用等級3. 企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)4.企業(yè)生命周期5.稅收政策和貨幣政策（三）最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本最低、公司價值最大的資本結(jié)構(gòu)。二、 資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化決策（一）比較綜合資本成本法Kw = j=1nKjWj【實務(wù)操作3-13】任務(wù)實施過程中恒公司確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)籌資方案過程如下：（1）計算各籌資方案的加權(quán)平均資本成本甲方案的加權(quán)平均資本成本=6%×40%+8%×10%+10%×50%=8.2%乙方案的加權(quán)平均資本成本=6%×30%+8%×15%+10%×55%=8.5%丙方案的加權(quán)平均資本成本

16、=6%×20%+8%×20%+10%×60%=8.8%（2）比較各籌資方案的加權(quán)平均資本成本，確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)通過比較，甲方案的加權(quán)平均資本成本最低，因此中恒公司的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)籌資方案為：長期借款400萬元，發(fā)行債券100萬元，發(fā)行普通股500萬元?！炯寄苡柧?-5】1.情境案例設(shè)計齊利公司需為擴大經(jīng)營規(guī)模準備籌集1 000萬元長期資本，現(xiàn)有兩種籌資方案可以選擇，有關(guān)資料見表5-3所示：表5-3 齊利公司資本構(gòu)成及個別資本成本數(shù)據(jù)表 單位：萬元籌資方式個別資本成本甲方案籌資額乙方案籌資額長期借款發(fā)行債券發(fā)行普通股6%8%15%300200500200400400合

17、計1 0001 0002.實戰(zhàn)演練任務(wù)根據(jù)情境案例中的資料，確定齊利公司的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)籌資方案。（二）每股收益分析法每股收益分析法，就是通過分析每股收益的變化來確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的方法。采用每股收益分析法確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的步驟為：1. 計算無差別點的息稅前利潤2.比較預(yù)計息稅前利潤與，作出資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化決策：（1）當預(yù)計息稅前利潤等于時，采用兩種籌資方案所獲得的每股收益相同，即這兩種籌資方案無區(qū)別；（2）當預(yù)計息稅前利潤大于時，采用第一種籌資方案可以獲得更高的每股收益，應(yīng)選擇第一種籌資方案；（3）當預(yù)計息稅前利潤小于時，采用第二籌資方案可以獲得更高的每股收益，應(yīng)選擇第二種籌資方案?！緦崉?wù)操作3-14】任務(wù)實施過程（1）計算每股收益無差別點的息稅前利潤： =467（萬元）（2）確定最優(yōu)資本籌資方案，預(yù)計息稅前利潤為400萬元<467萬元時，應(yīng)選擇甲方案；預(yù)計息稅前利潤為500萬元>467萬元時，應(yīng)選擇乙方案?！炯寄苡柧?-6】1.情境案例設(shè)計齊利公司目前的資本結(jié)構(gòu)為：總資本6 000萬元，其中長期債券1 000萬元(年利率8%)；普通股資本4 500萬元(4 500萬股，面值1元)，留存收益500萬元。公司因生產(chǎn)發(fā)展需要，準備增加資金1 000萬元，現(xiàn)有兩個籌資方案可供選擇：甲方案：按面值發(fā)行每年年末付息、票面利率為10%的公司債券1 000萬元；乙方