專(zhuān)題課件四開(kāi)條件下中國(guó)資市場(chǎng)的發(fā)展

1、開(kāi)放條件下中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展廈門(mén)大學(xué)財(cái)政系、宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心 王藝明副教授氣勢(shì)如虹的股市：基礎(chǔ)、變革和創(chuàng)新v2006年中國(guó)股市的改革措施或制度性變革：v第一，股權(quán)分置改革的成功。v第二，發(fā)行體制改革的成功。v第三，上市公司從清欠到激勵(lì)機(jī)制的建立都有非常重要的進(jìn)展。v第四，證券公司的治理整頓。v第五，市場(chǎng)的投資理念發(fā)生了根本性變化。v中國(guó)的資本市場(chǎng)有著非常廣闊的前景。氣勢(shì)如虹的股市：基礎(chǔ)、變革和創(chuàng)新v2006年中國(guó)資本市場(chǎng)上的創(chuàng)新：v第一個(gè)創(chuàng)新，a+h模式。v第二個(gè)創(chuàng)新，產(chǎn)業(yè)投資基金。v第三個(gè)創(chuàng)新，證監(jiān)會(huì)推出專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃，即企業(yè)資產(chǎn)證券化。v第四個(gè)創(chuàng)新，人民銀行、銀監(jiān)會(huì)等10部委推出了信貸資

2、產(chǎn)證券化。v第五個(gè)創(chuàng)新，北京奧運(yùn)建設(shè)?；饦I(yè)發(fā)展：市場(chǎng)化是關(guān)鍵v市場(chǎng)化改革：基金的發(fā)行方式從非常嚴(yán)格的審批制走向了接近注冊(cè)制的方式，“簡(jiǎn)化審批，放松管制”。v私募基金的合法化、規(guī)范化?；饦I(yè)發(fā)展：市場(chǎng)化是關(guān)鍵v基金的管理問(wèn)題：v第一，管理的問(wèn)題。v第二，基金管理公司可能更強(qiáng)調(diào)集體決策的程序，但是個(gè)人特別是專(zhuān)才怎么脫穎而出，這個(gè)機(jī)制還沒(méi)有完全解決。v第三，基金管理公司是否勤勉盡職地管理公共的資產(chǎn)，很重要的激勵(lì)方式就是收費(fèi)的標(biāo)準(zhǔn)。v最后，在產(chǎn)業(yè)投資基金方面，私募是一個(gè)主渠道。證券業(yè)：長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展壯大v中國(guó)為什么要建立資本市場(chǎng)？v第一是解決中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展資金來(lái)源的問(wèn)題。v第二是順應(yīng)改革的需要。證券業(yè)：長(zhǎng)遠(yuǎn)

3、發(fā)展壯大v對(duì)資本市場(chǎng)制度的新認(rèn)識(shí)：v首先，資本市場(chǎng)不僅僅是一個(gè)融資的場(chǎng)所，更重要的是推動(dòng)治理結(jié)構(gòu)改進(jìn)、完善，乃至形成現(xiàn)代企業(yè)制度；v其次，即使僅考慮融資功能，資本市場(chǎng)也不僅僅是投資者在股市掙價(jià)差，更應(yīng)該關(guān)心上市公司的質(zhì)量；v最后，資本市場(chǎng)不僅僅是一個(gè)股票市場(chǎng)，應(yīng)該還有別的產(chǎn)品和功能。資本市場(chǎng)是風(fēng)險(xiǎn)配置的場(chǎng)所，要對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，一定要有各種產(chǎn)品出現(xiàn)。入世5年，開(kāi)放帶來(lái)的機(jī)遇和挑戰(zhàn)v中國(guó)金融體制改革的任務(wù)即使不能說(shuō)基本完成，也已經(jīng)接近基本完成，接下來(lái)更重要的是制度建設(shè)。v將來(lái)資本市場(chǎng)最重要的是技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)的競(jìng)爭(zhēng)。v只有開(kāi)放才是最安全的，相關(guān)政策的配套還需要積極地調(diào)整、有機(jī)地整合。入世5年，開(kāi)放帶來(lái)的機(jī)

4、遇和挑戰(zhàn)v基金市場(chǎng)準(zhǔn)入的制度化。v這種機(jī)制以市場(chǎng)主體為主導(dǎo)，政府在里面起兩個(gè)作用：v第一，從總體上把握風(fēng)險(xiǎn)，防止欺詐、誤導(dǎo)投資者。v第二，創(chuàng)造有效競(jìng)爭(zhēng)的投資環(huán)境，保證各個(gè)市場(chǎng)主體的公平競(jìng)爭(zhēng)。股市和債市：一條腿長(zhǎng)一條腿短v債券市場(chǎng)存在的問(wèn)題：v第一，市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)較小。v第二，債券結(jié)構(gòu)也有問(wèn)題。v第三，在期限匹配上也不盡合理。v債市進(jìn)一步發(fā)展首先要解決的問(wèn)題：v企業(yè)能真正成為發(fā)債主體，而不是只有審批才能發(fā)行。資本市場(chǎng)的法制建設(shè)：探索和完善v任何法律法規(guī)都是事后的追究，但對(duì)金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，最重要的是事前的內(nèi)控機(jī)制的建設(shè)，這樣才能監(jiān)管到位。v現(xiàn)在的監(jiān)管理念是把監(jiān)管往前移，一定要深入到市場(chǎng)中間，深入到公司。我國(guó)資本市場(chǎng)的未來(lái)展望v采用積極措施推進(jìn)中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展：v第一，加強(qiáng)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃；v第二，深化市場(chǎng)化改革；v第三，完善監(jiān)管體系；v第四，培養(yǎng)健康的資本市場(chǎng)文化。我國(guó)資本市