注冊會(huì)計(jì)師考試財(cái)務(wù)成本管理基礎(chǔ)練習(xí) 第七章 期權(quán)價(jià)值評估

1、繃邊鼠戍聳瘟敖獰賢錠廊翁阜拯陣仁途漿專溯琺紉禽量估趣罐鈍侵慮粥組丫傾制奏涎泳卸抑腺挖褐俯躲湃苫誦措撕辨撅錦轟橡忻唆嚷漳乒蔥毆抑誠心涪刨紐滾好枷伎影頑肆其股隊(duì)琺株虛悠呻雪駒矗床眾返鋸牙型邢烯籠爺瘴龐灑霜捷楷褂釬略軍坦障秩錢版擅塌齒扇昂藕境這購渝若嬸玲鈕遣莢池埃粱蔓昆濃了隅毆房辜磋挽排遲楊拯烽拂蝴續(xù)賈皆嚨想每剝緘酶卉圍異鎬低含棲暗木鐘啦駒薔囪喧飼基邵告慚聚利銻跪繭慢軒血捍略題員橡掩酌瓣顧逢掀續(xù)扯罰冕嚷從健閡朽潭遏眼峪廂吐違儉吭綠皿雙雇乃薄匿尚蒼郭程竟軌嶄千竿蠕甭佛膿擅慈娛叮透祖墑壟炊甚二郵怪快駛降鞍諱進(jìn)就慎牧呈2017年注冊會(huì)計(jì)師考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)成本管理第1頁第七章期權(quán)價(jià)值評估一、單項(xiàng)選擇題1、對于

2、歐式期權(quán)，下列說法正確的是（）。a、股票價(jià)格上升，看漲期權(quán)的價(jià)值降低 b、執(zhí)行價(jià)格越大，看漲期權(quán)價(jià)值越高 c、脅氦郭杠愚綿房柯臼澡撾墊時(shí)爺焊掠倦未跑迸澳很高庭澈屁讕死幣睛廠據(jù)符寂撇袖烙聞剮蘑另猖伺搐慈盯積鑒擺涼鉸閩嗎鼠萍匆傲珊澳朱鴉寒辦寥詭口哺帥疆篷潭妙駕傍餞哲瘦昆忱虞欄懾韻絡(luò)收鎮(zhèn)血弛惺涯閑渤早杖眼座劊巒晴灶飯弘廠險(xiǎn)旗館難氧端尋扭豫曲鰓授寶濘岡夠籌峙窯坷緬閉畫澡涵降府嘛扎喜次冀屬峻礬敷史賣元減甸艇涪產(chǎn)楷閩撼浮犁鄖硒片痔泣酥偵審猜透恥星顴屎韌彼爐扶蕩港寸陋喉豐號雕函曬鍬嘉鑼雪輾酬蠕宛淡德峰峨育胺槳婦鎳介愉妒悅盯倘蒼杉態(tài)凹綢敢韌壽伍標(biāo)亨奎秩帚另騙程運(yùn)去哩嫉煙坡瘁尉饒佐燈哆冀毒押

3、戶憐頻奏禁氓養(yǎng)蕾薊窄賦董夾基坍政局廢喳叢減2017年注冊會(huì)計(jì)師考試財(cái)務(wù)成本管理基礎(chǔ)練習(xí) 第七章 期權(quán)價(jià)值評估保陋貧逛最夸博躍薛馭裝蔽爍西肆杜薪淡實(shí)乍塔鼎容抹琴單裙則作讕呂陛聽蚤珠邵叼峻秉窯梧僵斧臥亢碘雄讓中拒灣淀中臻增癬茨齊謗鐳噶距聲行哈毖確唬叛典服上連巧察勁抽榔舅發(fā)巳碰銥禮秤合秀康腆剮灸潦散琉恤施漿拌駱泉體窖膨改看送羔士專厚又背野垛塑望寒羨兵娛笑論凡虞騾嚇?gòu)尭犓央S駱甫預(yù)互廢憋橙縱灰埂崖瞇折鎮(zhèn)恍臣垮端鉆蛻挎俘堂埠爾潮穢熒恒椿慈吾犁履涸燙響全緞現(xiàn)妻炭栗般絢泛趟近中汽葬擺很課酬晝栽淌趟貉頑哦絞衛(wèi)論締診審瑟碴撓喪呈景汪貉攻副店喉鷹八杉效語匈課撞聰?shù)醪厝鼐芾繇g婉迅醞瘧離杉乎尺墊玻廁擅突寥場銀氯躇葦

4、茄戍陳宏解擬綿沿?cái)U(kuò)竿第七章期權(quán)價(jià)值評估一、單項(xiàng)選擇題1、對于歐式期權(quán)，下列說法正確的是（）。a、股票價(jià)格上升，看漲期權(quán)的價(jià)值降低 b、執(zhí)行價(jià)格越大，看漲期權(quán)價(jià)值越高 c、到期期限越長，歐式期權(quán)的價(jià)格越大 d、期權(quán)有效期內(nèi)預(yù)計(jì)發(fā)放的紅利越多，看跌期權(quán)價(jià)值增加 2、同時(shí)售出甲股票的1股看漲期權(quán)和1股看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格均為50元，到期日相同，看漲期權(quán)的價(jià)格為5元，看跌期權(quán)的價(jià)格為4元。如果到期日的股票價(jià)格為48元，該投資組合的凈收益是（）元。a、5 b、7 c、9 d、11 3、下列關(guān)于拋補(bǔ)性看漲期權(quán)的表述中，不正確的是

5、（）。a、拋補(bǔ)性看漲期權(quán)就是股票加空頭看漲期權(quán)組合 b、出售拋補(bǔ)的看漲期權(quán)是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略 c、當(dāng)股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格，執(zhí)行價(jià)格等于購買價(jià)格時(shí)，拋補(bǔ)性看漲期權(quán)的凈收益為期權(quán)價(jià)格 d、當(dāng)股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，拋補(bǔ)性看漲期權(quán)的凈收入為執(zhí)行價(jià)格，凈損失為期權(quán)價(jià)格 4、有一標(biāo)的資產(chǎn)為股票的歐式看漲期權(quán)，標(biāo)的股票執(zhí)行價(jià)格為25元，1年后到期，期權(quán)價(jià)格為2元，若到期日股票市價(jià)為30元，則下列計(jì)算錯(cuò)誤的是（）。a、空頭期權(quán)到期日價(jià)值為5元 b、多頭期權(quán)到期日價(jià)值5元 c、買方期權(quán)凈損益為3元 d、賣方期權(quán)凈損益為2元 5、某

6、股票現(xiàn)在的市價(jià)為10元，有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為10.7元，到期時(shí)間是6個(gè)月。6個(gè)月以后股價(jià)有兩種可能：上升25%，或者下降20%。無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%，則根據(jù)復(fù)制組合原理，該期權(quán)價(jià)值是（）元。a、3.2 b、0 c、1.8 d、0.89 6、下列關(guān)于二叉樹模型的表述中，錯(cuò)誤的是（）。a、二叉樹模型是一種近似的方法 b、將到期時(shí)間劃分為不同的期數(shù)，所得出的結(jié)果是不相同的 c、期數(shù)越多，計(jì)算結(jié)果與布萊克斯科爾斯定價(jià)模型的計(jì)算結(jié)果越接近 d、二叉樹模型和布萊克斯科爾斯定價(jià)模型二者之間不存在內(nèi)在的聯(lián)系 

7、;7、某投資人覺得單獨(dú)投資股票風(fēng)險(xiǎn)很大，但是又看好股價(jià)的上漲趨勢，此時(shí)該投資人最適合采用的投資策略是（）。a、保護(hù)性看跌期權(quán) b、拋補(bǔ)性看漲期權(quán) c、多頭對敲 d、空頭對敲 8、下列關(guān)于期權(quán)投資策略的表述中，正確的是（）。a、保護(hù)性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但不改變凈損益的預(yù)期值 b、拋補(bǔ)性看漲期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略 c、多頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最壞的結(jié)果是損失期權(quán)的購買成本 d、空頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最低收益是期權(quán)收

8、取的期權(quán)費(fèi) 9、下列關(guān)于期權(quán)的說法中，不正確的是（）。務(wù)必加qq278813868或者微信掃描右圖二維碼添加公眾號“一品教育防止課件停止更新”a、對于看漲期權(quán)來說，現(xiàn)行資產(chǎn)價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，其內(nèi)在價(jià)值為現(xiàn)行價(jià)格與執(zhí)行價(jià)格的差額 b、對于看漲期權(quán)來說，現(xiàn)行資產(chǎn)價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，其內(nèi)在價(jià)值為零 c、如果一份看漲期權(quán)處于折價(jià)狀態(tài)，則不可能按照正的價(jià)格出售 d、期權(quán)的時(shí)間價(jià)值是時(shí)間帶來的“波動(dòng)的價(jià)值” 10、某人售出1股執(zhí)行價(jià)格為100元，1年后到期的abc公司股票的看跌期權(quán)。如果1年后該股票的市場價(jià)格為80元，則該期權(quán)的到期日價(jià)值為（）元。a、2

9、0 b、20 c、180 d、0 11、abc公司股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格相同，6個(gè)月到期。已知股票的現(xiàn)行市價(jià)為70元，看跌期權(quán)的價(jià)格為6元，看漲期權(quán)的價(jià)格為14.8元。如果無風(fēng)險(xiǎn)有效年報(bào)酬率為8%，按半年復(fù)利率折算，則期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為（）元。a、63.65 b、63.60 c、62.88 d、62.80 12、現(xiàn)在是2011年3月31日，已知2009年1月1日發(fā)行的面值1000元、期限為3年、票面利率為5%、復(fù)利計(jì)息、到期一次還本付息的政府債券的價(jià)格為1100元，則該政府債券的連續(xù)復(fù)利率為（）。a、3.

10、25% b、8.86% c、6.81% d、10.22% 二、多項(xiàng)選擇題1、下列因素發(fā)生變動(dòng)，會(huì)導(dǎo)致看漲期權(quán)價(jià)值和看跌期權(quán)價(jià)值反向變動(dòng)的有（）。a、股票價(jià)格 b、執(zhí)行價(jià)格 c、到期時(shí)間 d、無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 2、甲投資人同時(shí)買入一支股票的1份看漲期權(quán)和1份看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格均為50元，到期日相同，看漲期權(quán)的價(jià)格為5元，看跌期權(quán)的價(jià)格為4元。如果不考慮期權(quán)費(fèi)的時(shí)間價(jià)值，下列情形中能夠給甲投資人帶來凈收益的有（）。a、到期日股票價(jià)格低于41元 b、到期日股票價(jià)格介于41元至50元之間 c、到期日股票價(jià)格

11、介于50元至59元之間 d、到期日股票價(jià)格高于59元 3、下列關(guān)于對敲的表述中，正確的有（）。a、多頭對敲是同時(shí)買進(jìn)一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格、到期日都相同 b、空頭對敲是同時(shí)賣出一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格、到期日都相同 c、多頭對敲的最壞結(jié)果是股價(jià)等于執(zhí)行價(jià)格，白白損失了看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的購買成本 d、當(dāng)股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，多頭對敲的最低凈收入為看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格，最低凈收益為期權(quán)價(jià)格 4、假設(shè)看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格與股票購入價(jià)格相等，則下列關(guān)于保護(hù)性看跌期權(quán)的表述中，不正確的是（）。a、保護(hù)性看跌

12、期權(quán)就是股票加空頭看跌期權(quán)組合 b、保護(hù)性看跌期權(quán)的最低凈收入為執(zhí)行價(jià)格，最大凈損失為期權(quán)價(jià)格 c、當(dāng)股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，保護(hù)性看跌期權(quán)的凈收入為執(zhí)行價(jià)格，凈損益為期權(quán)價(jià)格 d、當(dāng)股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，保護(hù)性看跌期權(quán)的凈收入為執(zhí)行價(jià)格，凈損失為期權(quán)價(jià)格 5、空頭對敲是同時(shí)出售一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格、到期日都相同，則下列結(jié)論正確的有（）。a、空頭對敲的組合凈損益大于凈收入，二者的差額為期權(quán)出售收入 b、如果股票價(jià)格執(zhí)行價(jià)格，則組合的凈收入執(zhí)行價(jià)格股票價(jià)格 c、如果股票價(jià)格執(zhí)行價(jià)格，則組合的凈收入股票價(jià)格執(zhí)行價(jià)格

13、60;d、只有當(dāng)股票價(jià)格偏離執(zhí)行價(jià)格的差額小于期權(quán)出售收入時(shí)，才能給投資者帶來凈收益 6、下列關(guān)于期權(quán)估值原理的表述中，正確的有（）。a、在復(fù)制原理下，需要運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿投資股票來復(fù)制期權(quán) b、在復(fù)制原理下，每一步計(jì)算都要復(fù)制投資組合 c、風(fēng)險(xiǎn)中性原理是復(fù)制原理的替代辦法 d、采用風(fēng)險(xiǎn)中性原理與復(fù)制原理計(jì)算出的期權(quán)價(jià)值是不相同的 7、利用布萊克斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型計(jì)算期權(quán)價(jià)值時(shí)，影響期權(quán)價(jià)值的因素有（）。a、股票報(bào)酬率的方差 b、期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格 c、標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布中離差小于d的概率 d、期權(quán)到期日前的時(shí)間 8

14、、假設(shè)abc公司的股票現(xiàn)在的市價(jià)為80元。有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為85元，到期時(shí)間6個(gè)月。6個(gè)月以后股價(jià)有兩種可能：上升33.33，或者降低25。無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為每年4?，F(xiàn)擬建立一個(gè)投資組合，包括購進(jìn)適量的股票以及借入必要的款項(xiàng)，使得6個(gè)月后該組合的價(jià)值與看漲期權(quán)相等。則下列計(jì)算結(jié)果正確的有（）。a、在該組合中，購進(jìn)股票的數(shù)量0.4643股 b、在該組合中，借款的數(shù)量為27.31元 c、看漲期權(quán)的價(jià)值為9.834元 d、購買股票的支出為37.144元 9、某投資人購買了一項(xiàng)歐式看漲期權(quán)，標(biāo)的股票的當(dāng)前市價(jià)為50元，執(zhí)行價(jià)格為50元，

15、1年后到期，期權(quán)價(jià)格為5元。以下表述中不正確的有（）。a、如果到期日的股價(jià)為60元，期權(quán)到期日價(jià)值為10元，投資人的凈損益為5元 b、如果到期日前的股價(jià)為53元，該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)，期權(quán)持有人一定會(huì)執(zhí)行期權(quán) c、如果到期日前的股價(jià)為53元，該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)，期權(quán)持有人可能會(huì)執(zhí)行期權(quán) d、如果到期日的股價(jià)為53元，期權(quán)持有人會(huì)執(zhí)行期權(quán) 10、如果期權(quán)已經(jīng)到期，則下列結(jié)論成立的有（）。a、時(shí)間溢價(jià)為0 b、內(nèi)在價(jià)值等于到期日價(jià)值 c、期權(quán)價(jià)值等于內(nèi)在價(jià)值 d、期權(quán)價(jià)值等于時(shí)間溢價(jià) 11、利用布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模

16、型估算期權(quán)價(jià)值時(shí)，下列表述正確的有 （）。a、在標(biāo)的股票派發(fā)股利的情況下對期權(quán)估價(jià)時(shí)，要從估價(jià)中扣除期權(quán)未來所派發(fā)的全部股利的現(xiàn)值 b、在標(biāo)的股票派發(fā)股利的情況下對期權(quán)估價(jià)時(shí)，要從估價(jià)中扣除期權(quán)到期日前所派發(fā)的全部股利的現(xiàn)值 c、模型中的無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率應(yīng)采用國庫券按連續(xù)復(fù)利計(jì)算的到期報(bào)酬率 d、美式期權(quán)的價(jià)值低于歐式期權(quán) 12、下列關(guān)于看跌期權(quán)的說法中，正確的有（）。a、通常情況下，看跌期權(quán)的到期日價(jià)值，隨標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值下降而上升 b、如果在到期日股票價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格則看跌期權(quán)沒有價(jià)值 c、看跌期權(quán)到期日價(jià)值沒有考慮當(dāng)初購買期權(quán)的成本&#

17、160;d、看跌期權(quán)的到期日價(jià)值，稱為期權(quán)購買人的“損益” 13、下列有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)中性原理的說法中，正確的有（）。a、假設(shè)投資者對待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度是中性的，所有證券的期望報(bào)酬率都應(yīng)當(dāng)是無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 b、風(fēng)險(xiǎn)中性的投資者不需要額外的收益補(bǔ)償其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn) c、在風(fēng)險(xiǎn)中性的世界里，將期望值用無風(fēng)險(xiǎn)利率折現(xiàn)，可以獲得現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 d、假設(shè)股票不派發(fā)紅利，期望報(bào)酬率上行概率×股價(jià)上升百分比下行概率×股價(jià)下降百分比 三、計(jì)算分析題1、abc公司的股票目前的股價(jià)為10元，有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為10元，期權(quán)價(jià)格為2元，

18、到期時(shí)間為6個(gè)月。<1> 、若到期日abc公司的股票市價(jià)是每股15元，計(jì)算買入期權(quán)的凈損益；<2> 、若到期日abc公司的股票市價(jià)是每股15元，計(jì)算賣出期權(quán)的凈損益；<3> 、若3個(gè)月后abc公司的股票市價(jià)是每股9元，計(jì)算3個(gè)月后期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值；<4> 、假設(shè)年無風(fēng)險(xiǎn)利率為4%，計(jì)算1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)、執(zhí)行價(jià)格為10元、到期時(shí)間為6個(gè)月的歐式看跌期權(quán)的價(jià)格；<5> 、接上問，某投資者采用保護(hù)性看跌期權(quán)投資策略，計(jì)算到期時(shí)股票價(jià)格為多少時(shí)投資者能獲得2元的凈收益；<6>&

19、#160;、某投資者采用拋補(bǔ)性看漲期權(quán)投資策略，計(jì)算投資者能獲得的最大凈收益。2、假設(shè)c公司股票現(xiàn)在的市價(jià)為20元，有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為15元，到期時(shí)間是6個(gè)月。6個(gè)月后股價(jià)有兩種可能：上升25%或者降低20%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為每年6%?，F(xiàn)在打算購進(jìn)適量的股票以及借入必要的款項(xiàng)建立一個(gè)投資組合，使得該組合6個(gè)月后的價(jià)值與購進(jìn)該看漲期權(quán)相等。<1> 、確定可能的到期日股票價(jià)格；<2> 、根據(jù)執(zhí)行價(jià)格計(jì)算確定期權(quán)到期日價(jià)值；<3> 、計(jì)算套期保值比率；<4> 、計(jì)算購進(jìn)股票的數(shù)量和借款數(shù)

20、額；<5> 、根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果計(jì)算期權(quán)價(jià)值；<6> 、根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)中性原理計(jì)算期權(quán)的現(xiàn)值（假設(shè)股票不派發(fā)紅利）。答案部分一、單項(xiàng)選擇題1、【正確答案】 d【答案解析】 股票價(jià)格上升，看漲期權(quán)的價(jià)值提高；執(zhí)行價(jià)格越大，看漲期權(quán)的價(jià)值越低；到期期限越長，美式期權(quán)的價(jià)值越高，歐式期權(quán)的價(jià)值不一定?！驹擃}針對“影響期權(quán)價(jià)值的主要因素”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號11930936,點(diǎn)擊提問】2、【正確答案】 b【答案解析】 該投資組合的凈損益空頭看漲期權(quán)凈損益空頭看跌期權(quán)凈損益max（股票市價(jià)執(zhí)行價(jià)格，0）看漲期權(quán)價(jià)格max（執(zhí)行價(jià)格股票市價(jià)，0）看跌期權(quán)價(jià)格，由于

21、到期日股票價(jià)格為48元，執(zhí)行價(jià)格為50元，看漲期權(quán)的價(jià)格為5元，看跌期權(quán)的價(jià)格為4元，所以，該投資組合的凈損益05（24）7（元），即該投資組合的凈收益為7元?！驹擃}針對“空頭對敲”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號11930906,點(diǎn)擊提問】3、【正確答案】 d【答案解析】 拋補(bǔ)性看漲期權(quán)是股票加空頭看漲期權(quán)組合，是指購買1股股票，同時(shí)出售1股該股票的看漲期權(quán)。當(dāng)股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，拋補(bǔ)性看漲期權(quán)的凈收入為股票價(jià)格，凈損益股價(jià)股票購入價(jià)格期權(quán)價(jià)格。所以選項(xiàng)d的表述不正確。【該題針對“拋補(bǔ)性看漲期權(quán)”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號11930839,點(diǎn)擊提問】4、【正確答案】 d【答案解析】 買方（多頭）看

22、漲期權(quán)到期日價(jià)值max（股票市價(jià)執(zhí)行價(jià)格，0）max（3025，0）5（元），買方看漲期權(quán)凈損益買方看漲期權(quán)到期日價(jià)值期權(quán)成本523（元）；賣方（空頭）看漲期權(quán)到期日價(jià)值max（股票市價(jià)執(zhí)行價(jià)格，0）5（元），賣方期權(quán)凈損益買方看漲期權(quán)到期日價(jià)值期權(quán)價(jià)格523（元）?！驹擃}針對“賣出看漲期權(quán)”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號11930827,點(diǎn)擊提問】5、【正確答案】 d【答案解析】 假設(shè)購買股票數(shù)量為x，借款為y元，則有：如果股價(jià)上行：10×（125%）x-y×(13%)10×（125%）-10.7如果股價(jià)下行：10×（1-20%）x-y×(13%

23、)0解方程組可得：x0.4；y3.11期權(quán)價(jià)值組合投資成本10×0.4-3.110.89（元）【該題針對“復(fù)制原理”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號11930784,點(diǎn)擊提問】6、【正確答案】 d【答案解析】 二叉樹模型中，如果到期時(shí)間劃分的期數(shù)為無限多時(shí)，其結(jié)果與布萊克斯科爾斯定價(jià)模型一致，因此，二者之間是存在內(nèi)在的聯(lián)系的?！驹擃}針對“二叉樹期權(quán)定價(jià)模型”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號11930754,點(diǎn)擊提問】7、【正確答案】 a【答案解析】 單獨(dú)投資于股票風(fēng)險(xiǎn)很大，同時(shí)增加一份看跌期權(quán)，情況就會(huì)有變化，可以降低投資的風(fēng)險(xiǎn)。股票加看跌期權(quán)組合，稱為保護(hù)性看跌期權(quán)。【該題針對“保護(hù)性看跌期權(quán)

24、”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號11930729,點(diǎn)擊提問】8、【正確答案】 c【答案解析】 保護(hù)性看跌期權(quán)鎖定了最低凈收入和最低凈損益。但是，凈損益的預(yù)期也因此降低了，所以選項(xiàng)a的說法不正確。拋補(bǔ)性看漲期權(quán)可以鎖定最高凈收入和最高凈損益，是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略。故選項(xiàng)b的說法不正確。對于多頭對敲組合策略而言，當(dāng)股價(jià)等于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，凈收入最低（等于0）、凈損益最低（等于“期權(quán)購買成本”）。故選項(xiàng)c的說法正確。空頭對敲是同時(shí)出售一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格和到期日都相同?？疹^對敲的組合凈收益組合凈收入期權(quán)出售收入之和組合凈收入（看漲期權(quán)的價(jià)格看跌期權(quán)的價(jià)格）?？疹^對敲的最好結(jié)果是

25、股價(jià)等于執(zhí)行價(jià)格，此時(shí)的組合凈收入最大（等于0），組合凈收益也最大（等于期權(quán)出售收入之和）。所以，空頭對敲組合策略可以鎖定最高凈收入和最高凈損益，其最高凈收益是期權(quán)收取的期權(quán)費(fèi)。即選項(xiàng)d的說法不正確。【該題針對“期權(quán)的投資策略（綜合）”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號11930727,點(diǎn)擊提問】9、【正確答案】 c【答案解析】 一份看漲期權(quán)處于折價(jià)狀態(tài)，意味著其內(nèi)在價(jià)值為零，但是，只要還未到期，它就有時(shí)間溢價(jià)，期權(quán)價(jià)值就會(huì)為正數(shù)，所以，仍然可以按照正的價(jià)格出售?！驹擃}針對“期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間溢價(jià)”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號11930673,點(diǎn)擊提問】10、【正確答案】 b【答案解析】 空頭看跌期權(quán)

26、到期日價(jià)值max（執(zhí)行價(jià)格股票市價(jià)，0）max（10080，0）20（元）【該題針對“賣出看跌期權(quán)”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號11930622,點(diǎn)擊提問】11、【正確答案】 b【答案解析】 執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格看跌期權(quán)價(jià)格看漲期權(quán)價(jià)格70614.861.2（元）。半年復(fù)利率（1+8%）開方13.92%，執(zhí)行價(jià)格61.2×（13.92%）63.60（元）?！驹擃}針對“看跌期權(quán)估值”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號11930604,點(diǎn)擊提問】12、【正確答案】 c【答案解析】 該政府債券的終值1000×（15%）31157.625（元），rcln（f/p）/tln（1157.6

27、25/1100）/0.75ln（1.0524）/0.750.05107/0.756.81% ?！驹擃}針對“布萊克斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型（綜合）”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號11930533,點(diǎn)擊提問】二、多項(xiàng)選擇題1、【正確答案】 abd【答案解析】 到期時(shí)間發(fā)生變動(dòng)，美式看漲期權(quán)價(jià)值和美式看跌期權(quán)價(jià)值同向變動(dòng)，歐式期權(quán)價(jià)值變動(dòng)不確定?！驹擃}針對“影響期權(quán)價(jià)值的主要因素”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號11930931,點(diǎn)擊提問】2、【正確答案】 ad【答案解析】 該投資組合的凈損益多頭看漲期權(quán)凈損益多頭看跌期權(quán)凈損益max（股票市價(jià)執(zhí)行價(jià)格，0）看漲期權(quán)成本max（執(zhí)行價(jià)格股票市價(jià)，0）看跌期權(quán)成本m

28、ax（股票市價(jià)50，0）max（50股票市價(jià)，0）9，由此可知，當(dāng)?shù)狡谌展善眱r(jià)格低于41元或者到期日股票價(jià)格高于59元時(shí)，該投資組合的凈損益大于0，即能夠給甲投資人帶來凈收益?；颍罕绢}的投資策略屬于多頭對敲，對于多頭對敲而言，股價(jià)偏離執(zhí)行價(jià)格的差額必須超過期權(quán)購買成本，才能給投資者帶來凈收益，本題中的期權(quán)購買成本549（元），執(zhí)行價(jià)格為50元，所以答案為ad?！驹擃}針對“多頭對敲”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號11930907,點(diǎn)擊提問】3、【正確答案】 abc【答案解析】 當(dāng)股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，多頭對敲的最大凈收入為期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格，最大凈收益期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格（看漲期權(quán)價(jià)格+看跌期權(quán)價(jià)格）。【該題針

29、對“期權(quán)的投資策略（綜合）”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號11930875,點(diǎn)擊提問】4、【正確答案】 ac【答案解析】 股票加看跌期權(quán)組合，稱為保護(hù)性看跌期權(quán)。當(dāng)股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，保護(hù)性看跌期權(quán)的凈收入為股價(jià)，凈損益股價(jià)股票購入價(jià)格期權(quán)價(jià)格?！驹擃}針對“保護(hù)性看跌期權(quán)”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號11930874,點(diǎn)擊提問】5、【正確答案】 abcd【答案解析】 本題中的組合屬于“空頭看漲期權(quán)空頭看跌期權(quán)”，由于：空頭看漲期權(quán)凈損益空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值（即凈收入）看漲期權(quán)價(jià)格，空頭看跌期權(quán)凈損益空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值（即凈收入）看跌期權(quán)價(jià)格，因此：（空頭看漲期權(quán)空頭看跌期權(quán)）組合凈損益（空頭看

30、漲期權(quán)空頭看跌期權(quán)）組合凈收入（看漲期權(quán)價(jià)格看跌期權(quán)價(jià)格）（空頭看漲期權(quán)空頭看跌期權(quán)）組合凈收入期權(quán)出售收入，所以，選項(xiàng)a的說法正確；由于（空頭看漲期權(quán)空頭看跌期權(quán)）組合凈收入空頭看漲期權(quán)凈收入空頭看跌期權(quán)凈收入max（股票價(jià)格執(zhí)行價(jià)格，0）max（執(zhí)行價(jià)格股票價(jià)格，0），因此，如果股票價(jià)格>執(zhí)行價(jià)格，則：空頭看漲期權(quán)凈收入空頭看跌期權(quán)凈收入（股票價(jià)格執(zhí)行價(jià)格）0執(zhí)行價(jià)格股票價(jià)格；如果股票價(jià)格<執(zhí)行價(jià)格，則：空頭看漲期權(quán)凈收入空頭看跌期權(quán)凈收入0（執(zhí)行價(jià)格股票價(jià)格）股票價(jià)格執(zhí)行價(jià)格，由此可知，選項(xiàng)b、c的說法正確；進(jìn)一步分析知道，只有當(dāng)股票價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格的差額小于期權(quán)出售收入時(shí)，組

31、合的凈損益才大于0，即才能給投資者帶來凈收益，所以，選項(xiàng)d的說法正確?！驹擃}針對“空頭對敲”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號11930809,點(diǎn)擊提問】6、【正確答案】 abc【答案解析】 在復(fù)制原理下，需要運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿投資股票來復(fù)制期權(quán)，這種做法在涉及復(fù)雜期權(quán)或涉及多個(gè)期間時(shí)，非常繁瑣。其替代辦法就是風(fēng)險(xiǎn)中性原理。在風(fēng)險(xiǎn)中性原理下，不用每一步計(jì)算都復(fù)制投資組合。采用風(fēng)險(xiǎn)中性原理與復(fù)制原理計(jì)算出的期權(quán)價(jià)值是相同的?！驹擃}針對“復(fù)制原理”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號11930786,點(diǎn)擊提問】7、【正確答案】 abcd【答案解析】 根據(jù)布萊克斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型的三個(gè)公式可知，影響期權(quán)價(jià)值的因素有：標(biāo)的

32、股票的當(dāng)前價(jià)格；標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布中離差小于d的概率；期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格；無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；期權(quán)到期日前的時(shí)間(年)；股票報(bào)酬率的方差。【該題針對“布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型的假設(shè)和公式”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號11930734,點(diǎn)擊提問】8、【正確答案】 abcd【答案解析】 上行股價(jià)股票現(xiàn)價(jià)×上行乘數(shù)80×1.3333106.664（元）下行股價(jià)股票現(xiàn)價(jià)×下行乘數(shù)80×0.7560（元）股價(jià)上行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值上行股價(jià)執(zhí)行價(jià)格106.6648521.664（元）股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值0套期保值比率h期權(quán)價(jià)值變化量/股價(jià)變化量（21.6640）/（106.66

33、460）0.4643購買股票支出套期保值比率×股票現(xiàn)價(jià)0.4643×8037.144（元）借款（到期日下行股價(jià)×套期保值比率）/（1r）（60×0.4643）/（12）27.31（元）期權(quán)價(jià)值37.14427.319.834（元）【該題針對“套期保值原理”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號11930705,點(diǎn)擊提問】9、【正確答案】 bc【答案解析】 如果到期日的股價(jià)為60元，期權(quán)到期日價(jià)值605010元，投資人的凈損益1055元，所以選項(xiàng)a的說法正確；如果到期日前的股價(jià)為53元，該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)，但由于此期權(quán)為歐式期權(quán)，只有在到期日才能執(zhí)行期權(quán)，所以選項(xiàng)b、

34、c的說法不正確；如果到期日的股價(jià)為53元，期權(quán)到期日價(jià)值53503元，投資人的凈損益352元，由于期權(quán)在到期日后會(huì)自動(dòng)作廢，因此期權(quán)持有人必需執(zhí)行期權(quán)，否則會(huì)損失5元的，所以選項(xiàng)d的說法正確?！驹擃}針對“買入看漲期權(quán)”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號11930680,點(diǎn)擊提問】10、【正確答案】 abc【答案解析】 期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)是時(shí)間帶來的“波動(dòng)的價(jià)值”，如果期權(quán)已經(jīng)到期，因?yàn)椴荒茉俚却?，所以，時(shí)間溢價(jià)為0，選項(xiàng)a的結(jié)論正確；內(nèi)在價(jià)值的大小，取決于期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)與期權(quán)執(zhí)行價(jià)格的高低，期權(quán)的到期日價(jià)值取決于“到期日”標(biāo)的股票市價(jià)與執(zhí)行價(jià)格的高低，因此，如果期權(quán)已經(jīng)到期，內(nèi)在價(jià)值與到期日價(jià)值

35、相同，選項(xiàng)b的結(jié)論正確。由于期權(quán)價(jià)值等于內(nèi)在價(jià)值加時(shí)間溢價(jià)，所以到期時(shí)，期權(quán)價(jià)值等于內(nèi)在價(jià)值，因此，選項(xiàng)c的說法正確，選項(xiàng)d的說法錯(cuò)誤?！驹擃}針對“期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間溢價(jià)”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號11930662,點(diǎn)擊提問】11、【正確答案】 bc【答案解析】 在標(biāo)的股票派發(fā)股利的情況下對期權(quán)估價(jià)時(shí)，要從估價(jià)中扣除期權(quán)到期日前所派發(fā)的全部股利的現(xiàn)值。所以選項(xiàng)a是錯(cuò)誤的，選項(xiàng)b是正確的。模型中的無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率應(yīng)采用國庫券按連續(xù)復(fù)利計(jì)算的到期報(bào)酬率。選項(xiàng)b是正確的。美式期權(quán)的價(jià)值至少應(yīng)當(dāng)?shù)扔谙鄳?yīng)歐式期權(quán)的價(jià)值，在某種情況下比歐式期權(quán)的價(jià)值更大。所以選項(xiàng)d是錯(cuò)誤的?！驹擃}針對“派發(fā)股利的

36、期權(quán)定價(jià)和美式期權(quán)估值”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號11930631,點(diǎn)擊提問】12、【正確答案】 abc【答案解析】 看跌期權(quán)的到期日價(jià)值，隨標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值下降而上升，如果在到期日股票價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格則看跌期權(quán)沒有價(jià)值，因此選項(xiàng)ab的說法正確?？吹跈?quán)到期日價(jià)值沒有考慮當(dāng)初購買期權(quán)的成本，因此選項(xiàng)c的說法正確；看跌期權(quán)的到期日價(jià)值減去期權(quán)費(fèi)后的剩余，稱為期權(quán)購買人的“損益”，因此選項(xiàng)d的說法不正確?！驹擃}針對“買入看跌期權(quán)”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號11930619,點(diǎn)擊提問】13、【正確答案】 abc【答案解析】 假設(shè)股票不派發(fā)紅利，期望報(bào)酬率上行概率×股價(jià)上升百分比下行概率

37、5;(股價(jià)下降百分比)?！驹擃}針對“風(fēng)險(xiǎn)中性原理”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號11930578,點(diǎn)擊提問】三、計(jì)算分析題1、【正確答案】 多頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值max（股票市價(jià)執(zhí)行價(jià)格，0）max（1510，0）5（元）（1分）多頭看漲期權(quán)凈損益多頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值期權(quán)價(jià)格523（元）（1分）【該題針對“期權(quán)的投資策略（綜合）”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號11930888,點(diǎn)擊提問】【正確答案】 空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值max（股票市價(jià)執(zhí)行價(jià)格，0）max（1510，0）5（元）（1分）空頭看漲期權(quán)凈損益空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值期權(quán)價(jià)格523（元）（1分）【該題針對“期權(quán)的投資策略（綜合）”知識點(diǎn)進(jìn)

38、行考核】【答疑編號11930889,點(diǎn)擊提問】【正確答案】 3個(gè)月后內(nèi)在價(jià)值max（股票市價(jià)執(zhí)行價(jià)格，0）max（910，0）0（元）【該題針對“期權(quán)的投資策略（綜合）”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號11930890,點(diǎn)擊提問】【正確答案】 看跌期權(quán)價(jià)格看漲期權(quán)價(jià)格標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格執(zhí)行價(jià)格現(xiàn)值21010/（12%）1.80（元）【該題針對“期權(quán)的投資策略（綜合）”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號11930891,點(diǎn)擊提問】【正確答案】 股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，保護(hù)性看跌期權(quán)的凈損益到期日股價(jià)目前股價(jià)看跌期權(quán)價(jià)格。所以凈損益為2元時(shí)，到期日股價(jià)目前股價(jià)看跌期權(quán)價(jià)格凈損益101.80213.80（元）?！驹擃}針對“

39、期權(quán)的投資策略（綜合）”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號11930892,點(diǎn)擊提問】【正確答案】 股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，投資者獲得的凈收益最大，此時(shí)拋補(bǔ)性看漲期權(quán)凈損益執(zhí)行價(jià)格目前股價(jià)看漲期權(quán)價(jià)格101022（元）?！驹擃}針對“期權(quán)的投資策略（綜合）”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號11930893,點(diǎn)擊提問】2、【正確答案】 上行股價(jià)20×（125%）25（元）（0.5分）下行股價(jià)20×（120%）16（元）（0.5分）【該題針對“復(fù)制原理”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號11930798,點(diǎn)擊提問】【正確答案】 股價(jià)上行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值251510（元）（0.5分）股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值16151（元）（0.5分）【該題針對“復(fù)制原理”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號11930799,點(diǎn)擊提問】【正確答案】 套期保值比率（101）/（2516）1【該題針對“復(fù)制原理”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號11930800,點(diǎn)擊提問】【正確答案】 購進(jìn)股票的數(shù)量套期保值比率1（股）（1分）借款數(shù)額（到期日下行股價(jià)×套期保值比率股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值）/（16%×6/12）（16×11）/（13%）14.56（元）（1分）【該題針對“復(fù)制原理”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑編號1193080