證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)估值方法指引

1、證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)估值方法指引證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的估值，可參考本指引。第一章 投資股票的估值方法第一條 上市流通股票按估值日其所在證券交易所的收盤價(jià)估值。第二條 上市流通股票估值日無交易的，且最近交易日后經(jīng)濟(jì)環(huán)境未發(fā)生重大變化，且證券發(fā)行機(jī)構(gòu)未發(fā)生影響證券價(jià)格的重大事件，以最近交易日的收盤價(jià)估值。第三條 上市流通股票估值日無交易，且最近交易日后經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了重大變化或者證券發(fā)行機(jī)構(gòu)發(fā)生了影響證券價(jià)格的重大事件，使投資品種潛在估值調(diào)整對前一估值日的資產(chǎn)凈值的影響在0.5%以上的，可參考停牌股票的估值方法，調(diào)整最近交易日收盤價(jià)，確定公允價(jià)值進(jìn)行估值。第四條 首次發(fā)行未上市的股票，采用估

2、值技術(shù)確定公允價(jià)值，在估值技術(shù)難以可靠計(jì)量公允價(jià)值的情況下，按成本價(jià)估值。 第五條 送股、轉(zhuǎn)增股、配股和公開增發(fā)新股等發(fā)行未上市的股票，按估值日在證券交易所上市的同一股票的收盤價(jià)進(jìn)行估值。 第六條 首次公開發(fā)行有明確鎖定期的股票，同一股票在交易所上市后，按估值日在證券交易所上市的同一股票的收盤價(jià)進(jìn)行估值；在考慮投資策略的情況下，也可以參照第七條的方法估值。第七條 通過非公開發(fā)行等其他方式獲取且有明確鎖定期的股票，按以下方法估值：(一) 估值日在證券交易所上市交易的同一股票的收盤價(jià)低于非公開發(fā)行股票的初始取得成本時(shí)，可采用在證券交易所上市交易的同一股票的收盤價(jià)作為估值日該非公開發(fā)行股票的價(jià)值；(

3、二) 估值日在證券交易所上市交易的同一股票的收盤價(jià)高于非公開發(fā)行股票的初始取得成本時(shí)，可按下列公式確定估值日該非公開發(fā)行股票的價(jià)值：其中：FV為估值日該非公開發(fā)行股票的價(jià)值；C為該非公開發(fā)行股票的初始取得成本；P為估值日在證券交易所上市交易的同一股票的收盤價(jià)；為該非公開發(fā)行股票鎖定期所含的交易天數(shù)；為估值日剩余鎖定期，即估值日至鎖定期結(jié)束所含的交易天數(shù)（不含估值日當(dāng)天）。（三）股票的首個(gè)估值日為上市公司公告的股份上市日所對應(yīng)的日歷日。第八條 停牌股票可根據(jù)具體情況采用以下估值方法：（一）可把停牌期間行業(yè)指數(shù)的漲跌幅視為停牌股的漲跌幅以確定當(dāng)前公允價(jià)值，即參考兩交易所的行業(yè)指數(shù)對停牌股票進(jìn)行估值

4、。此種方法可稱為指數(shù)收益法。使用指數(shù)收益法進(jìn)行估值可分為兩個(gè)步驟：第一步：在估值日，以公開發(fā)布的相應(yīng)行業(yè)指數(shù)的日收益率作為該股票的收益率。第二步：根據(jù)第一步所得的收益率計(jì)算該股票當(dāng)日的公允價(jià)值。（二） 可對可比較的或者代表性的公司進(jìn)行分析，尤其注意有著相似業(yè)務(wù)的公司的新近發(fā)行以及相似規(guī)模的其他新近的首次公開發(fā)行，以獲得估值基礎(chǔ)。此種方法可稱為可比公司法或相對估值法。使用可比公司法進(jìn)行估值可分為三個(gè)步驟：第一步：選出與該股票上市公司可比的其他可以取得合理市場價(jià)格的公司。所謂“可比”，主要是指行業(yè)、地區(qū)、主營業(yè)務(wù)、公司規(guī)模、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)等方面具有相似性。第二步：在估值日，以可比公司的股票平均收益率作為

5、該股票的收益率。第三步：根據(jù)第二步所得到的收益率計(jì)算該股票當(dāng)日的公允價(jià)值。（三） 可利用歷史上股票價(jià)格和市場指數(shù)的相關(guān)性，根據(jù)指數(shù)的變動近似推斷出股票價(jià)格的變動以確定當(dāng)前公允價(jià)值。此種方法可稱為市場價(jià)格模型方法。使用市場價(jià)格模型方法進(jìn)行估值可分為三個(gè)步驟：第一步：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)計(jì)算該股票價(jià)格與某個(gè)市場指數(shù)或行業(yè)指數(shù)的相關(guān)性指標(biāo)，如BETA值。第二步：根據(jù)相關(guān)性指標(biāo)和指數(shù)收益率，計(jì)算該股票的日收益率。第三步：根據(jù)第二步所得到的收益率計(jì)算該股票當(dāng)日的公允價(jià)值。（四）有充足理由表明按以上估值方法仍不能客觀反映相關(guān)投資品種的公允價(jià)值的，可根據(jù)具體情況，選擇現(xiàn)金流折現(xiàn)法（DCF）、市盈率法（Earning

6、s Multiple）等估值模型進(jìn)行估值。第二章 投資固定收益品種的估值方法第九條 同一債券同時(shí)在兩個(gè)或兩個(gè)以上市場交易的，按債券所處的市場分別估值。 第十條 在證券交易所市場掛牌交易實(shí)行凈價(jià)交易的債券按估值日收盤價(jià)估值；估值日無交易的，且最近交易日后經(jīng)濟(jì)環(huán)境未發(fā)生重大變化，按最近交易日的收盤價(jià)估值；如果估值日無交易，且最近交易日后經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了重大變化的，可參考監(jiān)管機(jī)構(gòu)和行業(yè)協(xié)會估值意見，或者參考類似投資品種的現(xiàn)行市價(jià)及重大變化因素，調(diào)整最近交易日收盤價(jià)，確定公允價(jià)值進(jìn)行估值。 第十一條 在證券交易所市場掛牌交易未實(shí)行凈價(jià)交易的債券按估值日收盤價(jià)減去所含的債券應(yīng)收利息得到的凈價(jià)進(jìn)行估值；估值

7、日無交易的，且最近交易日后經(jīng)濟(jì)環(huán)境未發(fā)生重大變化，按最近交易日債券收盤價(jià)減去所含的債券應(yīng)收利息得到的凈價(jià)估值；如果估值日無交易，且最近交易日后經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了重大變化的，可參考監(jiān)管機(jī)構(gòu)和行業(yè)協(xié)會估值意見，或者類似投資品種的現(xiàn)行市價(jià)及重大變化因素，調(diào)整最近交易日收盤價(jià)，確定公允價(jià)值進(jìn)行估值。 第十二條 首次發(fā)行未上市債券采用估值技術(shù)確定的公允價(jià)值進(jìn)行估值，在估值技術(shù)難以可靠計(jì)量公允價(jià)值的情況下，按成本估值。第十三條 對于只在上交所固定收益平臺或者深交所綜合協(xié)議平臺交易的債券，按照成本估值。第十四條 在對銀行間市場的固定收益品種估值時(shí)，應(yīng)主要依據(jù)第三方估值機(jī)構(gòu)公布的收益率曲線及估值價(jià)格。第十五條 現(xiàn)

8、金管理類資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)采取攤余成本法估值。持有的固定收益品種具體估值方法如下：未上市的債券以其成本價(jià)計(jì)算，其應(yīng)計(jì)利息在實(shí)際持有期間內(nèi)逐日計(jì)提。交易所上市流通的債券遵從攤余成本法估值。同時(shí)，每一估值日交易所收盤價(jià)對持有的估值對象進(jìn)行重新評估并計(jì)算偏離度（即影子定價(jià)），若當(dāng)日無收盤價(jià)的，以最近一日收盤價(jià)作為影子價(jià)格進(jìn)行重新評估并計(jì)算偏離度。在銀行間同業(yè)市場上市交易的債券遵從攤余成本法估值。同時(shí)，每一估值日，采用公允價(jià)值（第三方中債登公布）對持有的估值對象進(jìn)行重新評估并計(jì)算偏離度，即影子定價(jià)。當(dāng)偏離度的絕對值達(dá)到規(guī)定目標(biāo)時(shí)，管理人應(yīng)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)控制的需要調(diào)整組合，使資產(chǎn)凈值更能公允地反映資產(chǎn)價(jià)值，確保以攤

9、余成本法計(jì)算的價(jià)值不會對委托人造成實(shí)質(zhì)性的損害。資產(chǎn)凈值的偏離度=（“影子定價(jià)”確定的資產(chǎn)凈值 - “攤余成本”確定的資產(chǎn)凈值）/“攤余成本”確定的資產(chǎn)凈值。偏離度目標(biāo)由管理人和托管機(jī)構(gòu)綜合風(fēng)險(xiǎn)收益后確定。管理人可根據(jù)實(shí)際需要，并同托管機(jī)構(gòu)協(xié)商一致同意后，按照新的標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行。第十六條 現(xiàn)金管理類資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)應(yīng)參照本章前述方法確定各投資品種的影子價(jià)格。第三章 投資證券投資基金的估值方法第十七條 持有的交易所基金(包括封閉式基金、上市開放式基金（LOF）等)，按估值日其所在證券交易所的收盤價(jià)估值；估值日無交易的，以最近交易日的收盤價(jià)估值；如果估值日無交易，且最近交易日后經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了重大變化的，將參

10、考監(jiān)管機(jī)構(gòu)或行業(yè)協(xié)會有關(guān)規(guī)定，或者類似投資品種的現(xiàn)行市價(jià)及重大變化因素，調(diào)整最近交易日收盤價(jià)，確定公允價(jià)值進(jìn)行估值； 第十八條 持有的場外基金（包括托管在場外的上市開放式基金（LOF），按估值日前一交易日的基金份額凈值估值；估值日前一交易日基金份額凈值無公布的，按此前最近交易日的基金份額凈值估值； 第十九條 持有的貨幣市場基金，按基金管理公司公布的估值日前一交易日的每萬份收益計(jì)算；第二十條 場內(nèi)申購獲得的ETF基金按【轉(zhuǎn)出股票價(jià)值現(xiàn)金替代現(xiàn)金差額-可收替代】確認(rèn)成本，其中，轉(zhuǎn)出股票價(jià)值按估值日各轉(zhuǎn)出股票收盤價(jià)計(jì)算；基金公司未公布估值日現(xiàn)金替代的，按基金公司公布的估值日預(yù)估現(xiàn)金部分計(jì)算，并于估值

11、日現(xiàn)金差額公布后調(diào)整ETF基金成本；可收替代款于收到退補(bǔ)數(shù)據(jù)后調(diào)整ETF基金成本；如果現(xiàn)金差額公布日或者退補(bǔ)數(shù)據(jù)公布日，已無ETF持倉，該部分差額直接計(jì)入產(chǎn)品收益。場內(nèi)贖回ETF基金獲得的成分股票按【當(dāng)日收盤價(jià)，如果停牌取最近日收盤價(jià)】確認(rèn)成本，管理人應(yīng)按時(shí)向托管機(jī)構(gòu)提供退補(bǔ)數(shù)據(jù)；持有的ETF基金，按估值日其所在證券交易所的收盤價(jià)估值；估值日無交易的，以最近交易日的收盤價(jià)估值；如果估值日無交易，且最近交易日后經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了重大變化的，將參考監(jiān)管機(jī)構(gòu)或行業(yè)協(xié)會有關(guān)規(guī)定，調(diào)整最近交易日收盤價(jià)，確定公允價(jià)值進(jìn)行估值； 第二十一條 主要投資于證券投資基金的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，持有的場外開放式基金按估值日的基

12、金份額凈值估值；持有的貨幣市場基金，按基金管理公司公布的估值日的每萬份收益計(jì)算；估值日基金份額凈值無公布的，按此前最近交易日的基金份額凈值估值；第二十二條 場內(nèi)持有的分級基金的母基金，按照取得成本確認(rèn)成本。母基金能夠在交易所交易的，按照第十七條規(guī)定的方法估值；不能在交易所交易的，按照第十八條規(guī)定的方法估值。第二十三條 持有的基金處于封閉期的，按照最新公布的份額凈值估值；沒有公布份額凈值的，按照成本估值。第四章 投資證券衍生品的估值方法第二十四條 從持有確認(rèn)日起到賣出日或行權(quán)日止，上市交易的權(quán)證按估值日在證券交易所掛牌的該權(quán)證的收盤價(jià)估值；估值日沒有交易的，且最近交易日后經(jīng)濟(jì)環(huán)境未發(fā)生重大變化，按最近交易日的收盤價(jià)估值；如最近交易日后經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了重大變化的，將參考監(jiān)管機(jī)構(gòu)或行業(yè)協(xié)會有關(guān)規(guī)定，或者類似投資品種的現(xiàn)行市價(jià)及重大變化因素，調(diào)整最近交易市價(jià)，確定公允價(jià)格。 第二十五條 首次發(fā)行未上市的權(quán)證，采用估值技術(shù)確定公允價(jià)值，在估值技術(shù)難以可靠計(jì)量公允價(jià)值的情況下，按成本估值。 第二十六條 因持有股票而享有的配股權(quán)，以及停止交