第八章 金融衍生工具

1、金融衍生工具嚴(yán)渝軍第八章第八章 期權(quán)的交易策略期權(quán)的交易策略一、一個(gè)簡單期權(quán)和一個(gè)股票的策略（歐式期權(quán)）一、一個(gè)簡單期權(quán)和一個(gè)股票的策略（歐式期權(quán)） （有擔(dān)?？礉q期權(quán)策略）（有擔(dān)?？礉q期權(quán)策略） 1、股票多頭與看漲期權(quán)空頭的組合、股票多頭與看漲期權(quán)空頭的組合 盈利盈利 x st第八章第八章 期權(quán)的交易策略期權(quán)的交易策略 一、一個(gè)簡單期權(quán)和一個(gè)股票的策略一、一個(gè)簡單期權(quán)和一個(gè)股票的策略 2、股票空頭與看漲期權(quán)空頭的組合、股票空頭與看漲期權(quán)空頭的組合 盈利盈利 x st第八章第八章 期權(quán)的交易策略期權(quán)的交易策略 一、一個(gè)簡單期權(quán)和一個(gè)股票的策略一、一個(gè)簡單期權(quán)和一個(gè)股票的策略 3、股票多頭與看跌期

2、權(quán)多頭的組合、股票多頭與看跌期權(quán)多頭的組合 （有擔(dān)?？吹跈?quán)策略）（有擔(dān)?？吹跈?quán)策略） 盈利盈利 x st第八章第八章 期權(quán)的交易策略期權(quán)的交易策略 一、一個(gè)簡單期權(quán)和一個(gè)股票的策略一、一個(gè)簡單期權(quán)和一個(gè)股票的策略 4、股票空頭與看跌期權(quán)空頭的組合、股票空頭與看跌期權(quán)空頭的組合 盈利盈利 x st第八章第八章 期權(quán)的交易策略期權(quán)的交易策略 一、一個(gè)簡單期權(quán)和一個(gè)股票的策略一、一個(gè)簡單期權(quán)和一個(gè)股票的策略 看跌期權(quán)與看漲期權(quán)之間的平價(jià)關(guān)系看跌期權(quán)與看漲期權(quán)之間的平價(jià)關(guān)系 -r(t-t) p+s =c +d+x e 表明看跌期權(quán)多頭加上股票多頭的損益狀態(tài)類似于表明看跌期權(quán)多頭加上股票多頭的損益狀

3、態(tài)類似于看漲期權(quán)多頭看漲期權(quán)多頭 第八章第八章 期權(quán)的交易策略期權(quán)的交易策略 一、一個(gè)簡單期權(quán)和一個(gè)股票的策略一、一個(gè)簡單期權(quán)和一個(gè)股票的策略 看跌期權(quán)與看漲期權(quán)之間的平價(jià)關(guān)系看跌期權(quán)與看漲期權(quán)之間的平價(jià)關(guān)系 變形后：變形后： -r(t-t) s- c = x e +d - p 表明股票多頭加上看漲期權(quán)空頭的損益狀態(tài)表明股票多頭加上看漲期權(quán)空頭的損益狀態(tài)類似于看跌期權(quán)空頭類似于看跌期權(quán)空頭第八章第八章 期權(quán)的交易策略期權(quán)的交易策略 二、差價(jià)期權(quán)策略二、差價(jià)期權(quán)策略 指持有相同類型的兩個(gè)或多個(gè)期權(quán)頭寸指持有相同類型的兩個(gè)或多個(gè)期權(quán)頭寸 1、牛式差價(jià)期權(quán)策略、牛式差價(jià)期權(quán)策略 （預(yù)期價(jià)格上升）（預(yù)

4、期價(jià)格上升） 看漲期權(quán)看漲期權(quán)構(gòu)建構(gòu)建 即購買一個(gè)確定執(zhí)行價(jià)格的股票看漲期權(quán)和即購買一個(gè)確定執(zhí)行價(jià)格的股票看漲期權(quán)和出售一個(gè)相同股票出售一個(gè)相同股票較高較高執(zhí)行價(jià)格的股票看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格的股票看漲期權(quán)，兩期權(quán)的到期日相同。兩期權(quán)的到期日相同。第八章第八章 期權(quán)的交易策略期權(quán)的交易策略二、差價(jià)期權(quán)策略二、差價(jià)期權(quán)策略 1、牛式差價(jià)期權(quán)策略、牛式差價(jià)期權(quán)策略 盈利盈利p2 x 1 x2 stp1第八章第八章 期權(quán)的交易策略期權(quán)的交易策略二、差價(jià)期權(quán)策略二、差價(jià)期權(quán)策略 1、牛式差價(jià)期權(quán)策略、牛式差價(jià)期權(quán)策略 x 1購買看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格購買看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格 x2出售看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格出售看漲期

5、權(quán)的執(zhí)行價(jià)格 st到期日股票價(jià)格到期日股票價(jià)格 p1購買看漲期權(quán)的價(jià)格購買看漲期權(quán)的價(jià)格 p2 出售看漲期權(quán)的價(jià)格出售看漲期權(quán)的價(jià)格 第八章第八章 期權(quán)的交易策略期權(quán)的交易策略二、差價(jià)期權(quán)策略二、差價(jià)期權(quán)策略 盈利狀況：盈利狀況：股票價(jià)格范圍股票價(jià)格范圍 購買看漲期權(quán)盈利購買看漲期權(quán)盈利 出售看漲期權(quán)盈利出售看漲期權(quán)盈利 總盈利總盈利 st x2 st-x1 p1 x2-st+p2 x2-x1- px1stx2 st-x1-p1 p2 st-x1 - pstx1 -p1 p2 - p第八章第八章 期權(quán)的交易策略期權(quán)的交易策略二、差價(jià)期權(quán)策略二、差價(jià)期權(quán)策略 1、牛式差價(jià)期權(quán)策略、牛式差價(jià)期權(quán)策

6、略 牛式差價(jià)期權(quán)限制了投資者當(dāng)股價(jià)上升時(shí)的牛式差價(jià)期權(quán)限制了投資者當(dāng)股價(jià)上升時(shí)的潛在收益，同時(shí)也權(quán)限制了投資者當(dāng)股價(jià)下跌時(shí)潛在收益，同時(shí)也權(quán)限制了投資者當(dāng)股價(jià)下跌時(shí)的潛在損失。的潛在損失。 三種類型：三種類型： （1）期初兩看漲期權(quán)均為虛值期權(quán)）期初兩看漲期權(quán)均為虛值期權(quán) （2）期初一看漲期權(quán)為虛值期權(quán)，另一看漲期）期初一看漲期權(quán)為虛值期權(quán)，另一看漲期 權(quán)為實(shí)值期權(quán)權(quán)為實(shí)值期權(quán) （3）期初兩看漲期權(quán)均為實(shí)值期權(quán)）期初兩看漲期權(quán)均為實(shí)值期權(quán)第八章第八章 期權(quán)的交易策略期權(quán)的交易策略二、差價(jià)期權(quán)策略二、差價(jià)期權(quán)策略 1、牛式差價(jià)期權(quán)策略、牛式差價(jià)期權(quán)策略 例：某投資者以例：某投資者以3元購買一執(zhí)行

7、價(jià)格為元購買一執(zhí)行價(jià)格為30元的看元的看漲期權(quán)，同時(shí)以漲期權(quán)，同時(shí)以1元出售一執(zhí)行價(jià)格為元出售一執(zhí)行價(jià)格為35元的看元的看漲期權(quán)。求其損益狀況？漲期權(quán)。求其損益狀況？解：解： x1=30，x2=35，p1=3，p2=1 p=2 第八章第八章 期權(quán)的交易策略期權(quán)的交易策略二、差價(jià)期權(quán)策略二、差價(jià)期權(quán)策略 1、牛式差價(jià)期權(quán)策略、牛式差價(jià)期權(quán)策略 例解：例解： 損益狀況：損益狀況：股票價(jià)格范圍股票價(jià)格范圍 購買看漲期權(quán)盈利購買看漲期權(quán)盈利 出售看漲期權(quán)盈利出售看漲期權(quán)盈利 總盈利總盈利 st 35 st-30 3 35+1-st 35-30- 2=330st35 st-30-3 1 st-30 -

8、2st30 -3 1 2第八章第八章 期權(quán)的交易策略期權(quán)的交易策略 二、差價(jià)期權(quán)策略二、差價(jià)期權(quán)策略 1、牛式差價(jià)期權(quán)策略、牛式差價(jià)期權(quán)策略 （預(yù)期價(jià)格上升）（預(yù)期價(jià)格上升） 看跌期權(quán)看跌期權(quán)構(gòu)建構(gòu)建 即購買一個(gè)確定執(zhí)行價(jià)格的股票看跌期權(quán)和即購買一個(gè)確定執(zhí)行價(jià)格的股票看跌期權(quán)和出售一個(gè)相同股票出售一個(gè)相同股票較高較高執(zhí)行價(jià)格的股票看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格的股票看跌期權(quán)，兩期權(quán)的到期日相同。兩期權(quán)的到期日相同。第八章第八章 期權(quán)的交易策略期權(quán)的交易策略二、差價(jià)期權(quán)策略二、差價(jià)期權(quán)策略 1、牛式差價(jià)期權(quán)策略、牛式差價(jià)期權(quán)策略 看跌期權(quán)構(gòu)建看跌期權(quán)構(gòu)建 盈利盈利p2p1 x 1 x2 st其最終收益低于看

9、漲期權(quán)構(gòu)建其最終收益低于看漲期權(quán)構(gòu)建第八章第八章 期權(quán)的交易策略期權(quán)的交易策略二、差價(jià)期權(quán)策略二、差價(jià)期權(quán)策略 1、牛式差價(jià)期權(quán)策略、牛式差價(jià)期權(quán)策略 看跌期權(quán)構(gòu)建看跌期權(quán)構(gòu)建盈利狀況：盈利狀況：股票價(jià)格范圍股票價(jià)格范圍 購買看跌期權(quán)盈利購買看跌期權(quán)盈利 出售看跌期權(quán)盈利出售看跌期權(quán)盈利 總盈利總盈利 st x2 p1 p2 - px1stx2 - p1 st-x2+p2 st-x2 - pstx1 x1-st-p1 st-x2+p2 x1-x2 - p第八章第八章 期權(quán)的交易策略期權(quán)的交易策略二、差價(jià)期權(quán)策略二、差價(jià)期權(quán)策略 1、牛式差價(jià)期權(quán)策略、牛式差價(jià)期權(quán)策略 看跌期權(quán)構(gòu)建看跌期權(quán)構(gòu)建

10、例：某投資者以例：某投資者以1元購買一執(zhí)行價(jià)格為元購買一執(zhí)行價(jià)格為30元的看元的看跌期權(quán)，同時(shí)以跌期權(quán)，同時(shí)以3元出售一執(zhí)行價(jià)格為元出售一執(zhí)行價(jià)格為35元的看元的看跌期權(quán)。求其損益狀況？跌期權(quán)。求其損益狀況？解：解：x1=30，x2=35，p1=1，p2=3 p=-2 第八章第八章 期權(quán)的交易策略期權(quán)的交易策略二、差價(jià)期權(quán)策略二、差價(jià)期權(quán)策略 1、牛式差價(jià)期權(quán)策略、牛式差價(jià)期權(quán)策略 看跌期權(quán)構(gòu)建看跌期權(quán)構(gòu)建 例解：例解：損益狀況：損益狀況：股票價(jià)格范圍股票價(jià)格范圍 購買看跌期權(quán)盈利購買看跌期權(quán)盈利 出售看跌期權(quán)盈利出售看跌期權(quán)盈利 總盈利總盈利 st 35 1 3 230st35 -1 st-

11、35+3 st-35+ 2st30 30-1-st st-35+3 30-35+2=-3第八章第八章 期權(quán)的交易策略期權(quán)的交易策略 二、差價(jià)期權(quán)策略二、差價(jià)期權(quán)策略 2、熊式差價(jià)期權(quán)策略、熊式差價(jià)期權(quán)策略 （預(yù)期價(jià)格下跌）（預(yù)期價(jià)格下跌） 看漲期權(quán)看漲期權(quán)構(gòu)建構(gòu)建 即購買一個(gè)確定執(zhí)行價(jià)格的股票看漲期權(quán)和即購買一個(gè)確定執(zhí)行價(jià)格的股票看漲期權(quán)和出售一個(gè)相同股票出售一個(gè)相同股票較低較低執(zhí)行價(jià)格的股票看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格的股票看漲期權(quán)，兩期權(quán)的到期日相同。兩期權(quán)的到期日相同。第八章第八章 期權(quán)的交易策略期權(quán)的交易策略二、差價(jià)期權(quán)策略二、差價(jià)期權(quán)策略 2、熊式差價(jià)期權(quán)策略、熊式差價(jià)期權(quán)策略 盈利盈利p2

12、x1p1 x 2 st第八章第八章 期權(quán)的交易策略期權(quán)的交易策略二、差價(jià)期權(quán)策略二、差價(jià)期權(quán)策略 2、熊式差價(jià)期權(quán)策略、熊式差價(jià)期權(quán)策略 盈利狀況：盈利狀況：股票價(jià)格范圍股票價(jià)格范圍 購買看漲期權(quán)盈利購買看漲期權(quán)盈利 出售看漲期權(quán)盈利出售看漲期權(quán)盈利 總盈利總盈利 st x1 st-x1-p1 x2-st+p2 x2-x1-px1stx2 -p1 x2-st+p2 x2-st-pstx1 -p1 p2 -p第八章第八章 期權(quán)的交易策略期權(quán)的交易策略二、差價(jià)期權(quán)策略二、差價(jià)期權(quán)策略 2、熊式差價(jià)期權(quán)策略、熊式差價(jià)期權(quán)策略 熊式差價(jià)期權(quán)同樣限制了投資者當(dāng)股價(jià)向有熊式差價(jià)期權(quán)同樣限制了投資者當(dāng)股價(jià)向

13、有利方向變動(dòng)時(shí)的潛在收益，同時(shí)也權(quán)限制了投資利方向變動(dòng)時(shí)的潛在收益，同時(shí)也權(quán)限制了投資者當(dāng)股價(jià)股價(jià)向不利方向變動(dòng)時(shí)的潛在損失。者當(dāng)股價(jià)股價(jià)向不利方向變動(dòng)時(shí)的潛在損失。第八章第八章 期權(quán)的交易策略期權(quán)的交易策略二、差價(jià)期權(quán)策略二、差價(jià)期權(quán)策略 2、熊式差價(jià)期權(quán)策略、熊式差價(jià)期權(quán)策略 例：某投資者以例：某投資者以1元購買一執(zhí)行價(jià)格為元購買一執(zhí)行價(jià)格為35元的看元的看漲期權(quán)，同時(shí)以漲期權(quán)，同時(shí)以3元出售一執(zhí)行價(jià)格為元出售一執(zhí)行價(jià)格為30元的看元的看漲期權(quán)。求其損益狀況？漲期權(quán)。求其損益狀況？解：解：x1=35，x2=30，p1=1，p2=3 p=-2 第八章第八章 期權(quán)的交易策略期權(quán)的交易策略二、差

14、價(jià)期權(quán)策略二、差價(jià)期權(quán)策略 2、熊式差價(jià)期權(quán)策略、熊式差價(jià)期權(quán)策略 例解：例解： 損益狀況：損益狀況：股票價(jià)格范圍股票價(jià)格范圍 購買看漲期權(quán)盈利購買看漲期權(quán)盈利 出售看漲期權(quán)盈利出售看漲期權(quán)盈利 總盈利總盈利 st 35 st-35 1 30+3-st 30-35+2=-330st35 -1 30+3-st 30- st + 2st30 -1 3 +2第八章第八章 期權(quán)的交易策略期權(quán)的交易策略二、差價(jià)期權(quán)策略二、差價(jià)期權(quán)策略 2、熊式差價(jià)期權(quán)策略、熊式差價(jià)期權(quán)策略 看跌期權(quán)構(gòu)建看跌期權(quán)構(gòu)建 盈利盈利p1 x1p2 x 2 st其最終收益低于看漲期權(quán)構(gòu)建其最終收益低于看漲期權(quán)構(gòu)建第八章第八章 期

15、權(quán)的交易策略期權(quán)的交易策略二、差價(jià)期權(quán)策略二、差價(jià)期權(quán)策略 1、牛式差價(jià)期權(quán)策略、牛式差價(jià)期權(quán)策略 看跌期權(quán)構(gòu)建看跌期權(quán)構(gòu)建盈利狀況：盈利狀況：股票價(jià)格范圍股票價(jià)格范圍 購買看跌期權(quán)盈利購買看跌期權(quán)盈利 出售看跌期權(quán)盈利出售看跌期權(quán)盈利 總盈利總盈利 st x1 p1 p2 - px2stx1 x1-st- p1 p2 st-x1-pstx2 x1-st-p1 st-x2+p2 x1-x2-p第八章第八章 期權(quán)的交易策略期權(quán)的交易策略二、差價(jià)期權(quán)策略二、差價(jià)期權(quán)策略 2、熊式差價(jià)期權(quán)策略、熊式差價(jià)期權(quán)策略 看跌期權(quán)構(gòu)建看跌期權(quán)構(gòu)建 例：某投資者以例：某投資者以3元購買一執(zhí)行價(jià)格為元購買一執(zhí)行價(jià)

16、格為35元的看元的看跌期權(quán)，同時(shí)以跌期權(quán)，同時(shí)以1元出售一執(zhí)行價(jià)格為元出售一執(zhí)行價(jià)格為30元的看元的看跌期權(quán)。求其損益狀況？跌期權(quán)。求其損益狀況？解：解：x1=35，x2=30，p1=3，p2=1 p=2 第八章第八章 期權(quán)的交易策略期權(quán)的交易策略二、差價(jià)期權(quán)策略二、差價(jià)期權(quán)策略 2、熊式差價(jià)期權(quán)策略、熊式差價(jià)期權(quán)策略 看跌期權(quán)構(gòu)建看跌期權(quán)構(gòu)建 例解：例解： 損益狀況：損益狀況：股票價(jià)格范圍股票價(jià)格范圍 購買看跌期權(quán)盈利購買看跌期權(quán)盈利 出售看跌期權(quán)盈利出售看跌期權(quán)盈利 總盈利總盈利 st 35 3 1 -230st35 35-st-3 1 35 - st - 2st30 35-3-st st

17、-30+1 35-30-2=3第八章第八章 期權(quán)的交易策略期權(quán)的交易策略二、差價(jià)期權(quán)策略二、差價(jià)期權(quán)策略 3、蝶式差價(jià)期權(quán)策略、蝶式差價(jià)期權(quán)策略 （預(yù)期價(jià)格上升）（預(yù)期價(jià)格上升） 看漲期權(quán)多頭看漲期權(quán)多頭構(gòu)建構(gòu)建 即購買一個(gè)即購買一個(gè)較低較低執(zhí)行價(jià)格的看漲期權(quán)執(zhí)行價(jià)格的看漲期權(quán)x1和購和購買一個(gè)買一個(gè)較高較高執(zhí)行價(jià)格的看漲期權(quán)執(zhí)行價(jià)格的看漲期權(quán)x3，出售兩個(gè)，出售兩個(gè)執(zhí)行價(jià)格執(zhí)行價(jià)格x2的看漲期權(quán)，其中的看漲期權(quán)，其中x2為為x1與與x3的中的中間值。一般間值。一般x2接近于股價(jià)。接近于股價(jià)。第八章第八章 期權(quán)的交易策略期權(quán)的交易策略二、差價(jià)期權(quán)策略二、差價(jià)期權(quán)策略 3、蝶式差價(jià)期權(quán)策略、蝶式

18、差價(jià)期權(quán)策略 （預(yù)期價(jià)格上升）（預(yù)期價(jià)格上升） 看漲期權(quán)多頭看漲期權(quán)多頭構(gòu)建構(gòu)建 盈利狀況：盈利狀況：股票價(jià)格范圍股票價(jià)格范圍 第一個(gè)看漲期權(quán)第一個(gè)看漲期權(quán) 第二個(gè)看漲期權(quán)第二個(gè)看漲期權(quán) 兩個(gè)看漲期權(quán)兩個(gè)看漲期權(quán) 總盈利總盈利 多頭盈利多頭盈利 多頭盈利多頭盈利 空頭盈利空頭盈利stx1 -p1 -p3 2p2 -p x2 st x1 st-x1-p1 -p3 2p2 st-x1- px2stx3 st-x1 -p1 -p3 -2（st-x2）+2p2 x3-st-pstx3 st-x1 -p1 st-x3 -2（st-x2）+2p2 -px2=0.5（x1+x3），）， p=p1+p3-2p

19、2第八章第八章 期權(quán)的交易策略期權(quán)的交易策略二、差價(jià)期權(quán)策略二、差價(jià)期權(quán)策略 3、蝶式差價(jià)期權(quán)策略、蝶式差價(jià)期權(quán)策略 看漲期權(quán)多頭構(gòu)建看漲期權(quán)多頭構(gòu)建 盈利盈利p3 x2 x 1 x3p2 stp1第八章第八章 期權(quán)的交易策略期權(quán)的交易策略二、差價(jià)期權(quán)策略二、差價(jià)期權(quán)策略 3、蝶式差價(jià)期權(quán)策略、蝶式差價(jià)期權(quán)策略 看漲期權(quán)多頭構(gòu)建看漲期權(quán)多頭構(gòu)建 例：某投資者以例：某投資者以10元購買一執(zhí)行價(jià)格為元購買一執(zhí)行價(jià)格為55元的看漲期權(quán)，再以元的看漲期權(quán)，再以5元購買一執(zhí)行價(jià)格為元購買一執(zhí)行價(jià)格為65元的看漲期權(quán)，同時(shí)以元的看漲期權(quán)，同時(shí)以7元出售兩個(gè)執(zhí)行元出售兩個(gè)執(zhí)行價(jià)格為價(jià)格為60元的看漲期權(quán)。求

20、其損益狀況？元的看漲期權(quán)。求其損益狀況？解：解：x1=55，x2=60，x3=65， p1=10，p2=7， p3=5， p=1 第八章第八章 期權(quán)的交易策略期權(quán)的交易策略二、差價(jià)期權(quán)策略二、差價(jià)期權(quán)策略 3、蝶式差價(jià)期權(quán)策略、蝶式差價(jià)期權(quán)策略 看漲期權(quán)多頭構(gòu)建看漲期權(quán)多頭構(gòu)建 例解：例解： 盈利狀況：盈利狀況：股票價(jià)格范圍股票價(jià)格范圍 第一個(gè)看漲期權(quán)第一個(gè)看漲期權(quán) 第二個(gè)看漲期權(quán)第二個(gè)看漲期權(quán) 兩個(gè)看漲期權(quán)兩個(gè)看漲期權(quán) 總盈利總盈利 多頭盈利多頭盈利 多頭盈利多頭盈利 空頭盈利空頭盈利st55 -10 -5 2x7 -1 x2 st x1 st-55-10 -5 2x7 st-55- 1x2

21、stx3 st-55 -10 -5 -2（st-60）+2x7 65-st-1stx3 st-55 -10 st-65 -2（st-60）+2x7 -1第八章第八章 期權(quán)的交易策略期權(quán)的交易策略二、差價(jià)期權(quán)策略二、差價(jià)期權(quán)策略 3、蝶式差價(jià)期權(quán)策略、蝶式差價(jià)期權(quán)策略 看跌期權(quán)多頭構(gòu)建（預(yù)期價(jià)格下跌）看跌期權(quán)多頭構(gòu)建（預(yù)期價(jià)格下跌） 盈利盈利p2 x2 x 1 x3p1 stp3第八章第八章 期權(quán)的交易策略期權(quán)的交易策略二、差價(jià)期權(quán)策略二、差價(jià)期權(quán)策略 3、蝶式差價(jià)期權(quán)策略、蝶式差價(jià)期權(quán)策略 期權(quán)空頭期權(quán)空頭構(gòu)建構(gòu)建 即出售執(zhí)行價(jià)格即出售執(zhí)行價(jià)格x1與與x3的期權(quán)，購買兩個(gè)執(zhí)的期權(quán)，購買兩個(gè)執(zhí)行

22、價(jià)格行價(jià)格x2的期權(quán)，其中的期權(quán)，其中x2為為x1與與x3的中間值。的中間值。一般一般x2接近于股價(jià)。接近于股價(jià)。第八章第八章 期權(quán)的交易策略期權(quán)的交易策略三、組合期權(quán)策略三、組合期權(quán)策略 即有一個(gè)股票看漲期權(quán)與一個(gè)股票看跌期即有一個(gè)股票看漲期權(quán)與一個(gè)股票看跌期 權(quán)構(gòu)成權(quán)構(gòu)成 1、跨式期權(quán)策略、跨式期權(quán)策略 跨式期權(quán)跨式期權(quán)多頭多頭組合組合 即同時(shí)買入具有相同執(zhí)行價(jià)格、相同期限、即同時(shí)買入具有相同執(zhí)行價(jià)格、相同期限、 同一股票的看漲期權(quán)與看跌期權(quán)。同一股票的看漲期權(quán)與看跌期權(quán)。 第八章第八章 期權(quán)的交易策略期權(quán)的交易策略三、組合期權(quán)策略三、組合期權(quán)策略 即有一個(gè)股票看漲期權(quán)與一個(gè)股票看跌期權(quán)構(gòu)

23、成即有一個(gè)股票看漲期權(quán)與一個(gè)股票看跌期權(quán)構(gòu)成 損益狀態(tài)：損益狀態(tài)：股價(jià)范圍股價(jià)范圍 看漲期權(quán)損益看漲期權(quán)損益 看跌期權(quán)損益看跌期權(quán)損益 組合損益組合損益stx -p1 x-st-p2 x-st-p1-p2stx st-x-p1 -p2 st-x-p1-p2x執(zhí)行價(jià)格，執(zhí)行價(jià)格，st股價(jià)股價(jià)p1看漲期權(quán)費(fèi)，看漲期權(quán)費(fèi)，p2看跌期權(quán)費(fèi)看跌期權(quán)費(fèi)第八章第八章 期權(quán)的交易策略期權(quán)的交易策略三、組合期權(quán)策略三、組合期權(quán)策略1、跨式期權(quán)策略、跨式期權(quán)策略 盈利盈利 x stp1p2 當(dāng)股價(jià)接近執(zhí)行價(jià)格時(shí)，跨式期權(quán)組合就會(huì)虧損當(dāng)股價(jià)接近執(zhí)行價(jià)格時(shí)，跨式期權(quán)組合就會(huì)虧損差距越大，盈利越大。差距越大，盈利越大。第八章第八章 期權(quán)的交易策略期權(quán)的交易策略三、組合期權(quán)策略三、組合期權(quán)策略 1、跨式期權(quán)策略、跨式期權(quán)策略 跨式期權(quán)跨式期權(quán)空頭空頭組合組合 即同時(shí)出售具有相同執(zhí)行價(jià)格、相同期限、即同時(shí)出售具有相同執(zhí)行價(jià)格、相同期限、 同一股票的看漲期權(quán)與看跌期權(quán)。同一股票的看漲期權(quán)與看跌期權(quán)。 當(dāng)股價(jià)接近執(zhí)行價(jià)格時(shí)，跨式期權(quán)組合就會(huì)當(dāng)股價(jià)接近執(zhí)行價(jià)格時(shí)，跨式期權(quán)組合就會(huì)盈利；但當(dāng)股價(jià)與執(zhí)行價(jià)格的差距越大時(shí)，虧損盈利；但當(dāng)股價(jià)與執(zhí)行價(jià)格的差距越大時(shí)，虧損越大，屬高風(fēng)險(xiǎn)組合。越大，屬高風(fēng)險(xiǎn)組合。第八章第八章 期權(quán)的交易策略期權(quán)的交易策略三、組合期權(quán)策略三、組合期權(quán)策略 1、跨式期權(quán)策略、跨式期權(quán)策略