人大財(cái)務(wù)管理學(xué)第四版筆記

1、第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理的概念 財(cái)務(wù)管理是組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。一、企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng) 企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)是以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金收支活動(dòng)的總稱(chēng)。企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)可分為以下四個(gè)方面： (一)企業(yè)籌資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng) (二)企業(yè)投資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng) (三)企業(yè)經(jīng)營(yíng)引起的財(cái)務(wù)活動(dòng) (四)企業(yè)分配而引起的財(cái)務(wù)活動(dòng) 上述財(cái)務(wù)活動(dòng)中的四個(gè)方面，不是相互割裂、互不相關(guān)的，而是相互聯(lián)系、相互依存的。正是上述互相聯(lián)系又有一定區(qū)別的四個(gè)方面，構(gòu)成了完整的企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，這四個(gè)方面也就是財(cái)務(wù)管理的基本內(nèi)容：企業(yè)籌資管理、企業(yè)投資管理、營(yíng)運(yùn)資金管理、利潤(rùn)及其分配的管理 二、企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系 企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系是指企業(yè)在組織財(cái)

2、務(wù)活動(dòng)過(guò)程中與各有關(guān)方面發(fā)生的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，企業(yè)的籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、利潤(rùn)及其分配活動(dòng)與企業(yè)上下左右各方面有著廣泛的聯(lián)系。企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系可概括為以下幾個(gè)方面。 (一)企業(yè)同其所有者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 這主要指企業(yè)的所有者向企業(yè)投入資金，企業(yè)向其所有者支付投資報(bào)酬所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。企業(yè)同其所有者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系，體現(xiàn)著所有權(quán)的性質(zhì)，反映著經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)的關(guān)系。 (二)企業(yè)同其債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 這主要指企業(yè)向債權(quán)人借入資金，并按借款合同的規(guī)定按時(shí)支付利息和歸還本金所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。企業(yè)同其債權(quán)人的關(guān)系體現(xiàn)的是債務(wù)與債權(quán)關(guān)系。 (三)企業(yè)同其被投資單位的財(cái)務(wù)關(guān)系 這主要是企業(yè)將其閑置資金以購(gòu)買(mǎi)股

3、票或直接投資的形式向其他企業(yè)投資所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。企業(yè)與被投資單位的關(guān)系是體現(xiàn)所有權(quán)性質(zhì)的投資與受資的關(guān)系。 (四)企業(yè)同其債務(wù)人的財(cái)務(wù)關(guān)系 這主要是指企業(yè)將其資金以購(gòu)買(mǎi)債券、提供借款或商業(yè)信用等形式出借給其他單位所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。企業(yè)同其債務(wù)人的關(guān)系體現(xiàn)的是債權(quán)與債務(wù)關(guān)系。 (五)企業(yè)內(nèi)部各單位的財(cái)務(wù)關(guān)系 這主要是指企業(yè)內(nèi)部各單位之間在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各環(huán)節(jié)中相互提供產(chǎn)品或勞務(wù)所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。在企業(yè)內(nèi)部形成的資金結(jié)算關(guān)系，體現(xiàn)了企業(yè)內(nèi)部各單位之間的利益關(guān)系。 (六)企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 這主要是指企業(yè)向職工支付勞動(dòng)報(bào)酬過(guò)程中所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系，體現(xiàn)了職工和企業(yè)在勞動(dòng)成果

4、上的分配關(guān)系。 (七)企業(yè)與稅務(wù)機(jī)關(guān)之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 這主要是指企業(yè)要按稅法的規(guī)定依法納稅而與國(guó)家稅務(wù)機(jī)關(guān)所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。企業(yè)與稅務(wù)機(jī)關(guān)的關(guān)系反映的是依法納稅和依法征稅的權(quán)利義務(wù)關(guān)系。 三、企業(yè)財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn) (一)財(cái)務(wù)管理是一項(xiàng)綜合性管理工作 財(cái)務(wù)管理主要是運(yùn)用價(jià)值形式對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)實(shí)施管理，通過(guò)價(jià)值形式，把企業(yè)的一切物質(zhì)條件、經(jīng)營(yíng)過(guò)程和經(jīng)營(yíng)結(jié)果都合理的加以規(guī)劃和控制，達(dá)到企業(yè)效益不斷提高、財(cái)富不斷增加的目的。因此，財(cái)務(wù)管理即使企業(yè)管理的一個(gè)獨(dú)立方面，又是一項(xiàng)綜合性的管理工作。(二)財(cái)務(wù)管理與企業(yè)各方面具有廣泛聯(lián)系 每個(gè)部門(mén)都會(huì)通過(guò)資金的使用與財(cái)務(wù)部門(mén)發(fā)生聯(lián)系，也都要在合理使用資金、節(jié)約資金支出

5、等方面接受財(cái)務(wù)部門(mén)的指導(dǎo)，受到財(cái)務(wù)制度的約束，以此保證企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的提高。(三)財(cái)務(wù)管理能迅速反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況 在企業(yè)管理中，決策是否得當(dāng)，經(jīng)營(yíng)是否合理，技術(shù)是否先進(jìn)，產(chǎn)銷(xiāo)是否順暢，都可以在企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)中得到反映。綜上所述，可以把財(cái)務(wù)管理的概念概括為：企業(yè)財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理的一個(gè)組成部分，它是根據(jù)財(cái)經(jīng)法規(guī)制度，按照財(cái)務(wù)管理的原則，組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。 第二節(jié) 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo) 正確的目標(biāo)時(shí)系統(tǒng)良性循環(huán)的前提條件，企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)的運(yùn)行也具有同樣意義。為此，應(yīng)首先明確財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。 一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的概念 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是企業(yè)理財(cái)活動(dòng)所希望實(shí)

6、現(xiàn)的結(jié)果，是評(píng)價(jià)企業(yè)理財(cái)活動(dòng)是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，直接反映著理財(cái)環(huán)境的變化，并根據(jù)環(huán)境的變化做適當(dāng)調(diào)整，它是財(cái)務(wù)管理理論體系中的基本要素和行為導(dǎo)向，是財(cái)務(wù)管理實(shí)踐中進(jìn)行財(cái)務(wù)決策的出發(fā)點(diǎn)和歸宿。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)制約著財(cái)務(wù)運(yùn)行的基本特征和發(fā)展方向，使財(cái)務(wù)運(yùn)行的一種驅(qū)動(dòng)力。不同的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)會(huì)產(chǎn)生不同的財(cái)務(wù)管理運(yùn)行機(jī)制，科學(xué)的設(shè)置財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，對(duì)優(yōu)化理財(cái)行為，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理良性循環(huán)，具有重要意義。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)作為企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)行的導(dǎo)向力量，設(shè)置若有偏差，則財(cái)務(wù)管理的運(yùn)行機(jī)制就很難合理。研究財(cái)務(wù)管理目標(biāo)問(wèn)題，既是建立科學(xué)的財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的需要，也是優(yōu)化我國(guó)財(cái)務(wù)管理行為的需要。 二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的基

7、本特點(diǎn) (一)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有相對(duì)穩(wěn)定性 人們對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的認(rèn)識(shí)是不斷深化的，但財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是財(cái)務(wù)管理的根本目的，對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的概括凡是符合財(cái)務(wù)管理基本環(huán)境和財(cái)務(wù)活動(dòng)基本規(guī)律的，就能為人們所公認(rèn)，否則就被遺棄，但在一定時(shí)期或特定條件下，財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是保持相對(duì)穩(wěn)定的。 (二)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有多元性 多元性是指財(cái)務(wù)管理目標(biāo)不是單一的，而是適應(yīng)多因素變化的綜合目標(biāo)群?，F(xiàn)代財(cái)務(wù)管理是一個(gè)系統(tǒng)，其目標(biāo)也是一個(gè)多元的有機(jī)構(gòu)成體系。在這多元目標(biāo)中，有一個(gè)處于支配地位，起主導(dǎo)作用的目標(biāo)，稱(chēng)之為主導(dǎo)目標(biāo)；其他一些處于被支配地位，對(duì)主導(dǎo)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)有配合作用的目標(biāo)，稱(chēng)之為輔助目標(biāo)。 (三)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有層次

8、性 層次性是指財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是由不同層次的系列目標(biāo)所組成的目標(biāo)體系。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)之所以具有層次性，主要是因?yàn)樨?cái)務(wù)管理的具體內(nèi)容可以劃分為若干層次。財(cái)務(wù)管理內(nèi)容的這種層次性和細(xì)分化，使財(cái)務(wù)管理目標(biāo)成為一個(gè)由整體目標(biāo)、分部目標(biāo)和具體目標(biāo)三個(gè)層次構(gòu)成的層次體系。 1.整體目標(biāo)是指整個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)管理所要達(dá)到的目標(biāo)。整體目標(biāo)決定著分部目標(biāo)和具體目標(biāo)，決定著整個(gè)財(cái)務(wù)管理過(guò)程的發(fā)展方向，是企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿。 2.分部目標(biāo)是指在整體目標(biāo)的制約下，進(jìn)行某一部分財(cái)務(wù)活動(dòng)所要達(dá)到的目標(biāo)。財(cái)務(wù)管理的分部目標(biāo)會(huì)隨整體目標(biāo)的變化而變化，但對(duì)整體目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)有重要作用。 3.具體目標(biāo)是在整體目標(biāo)和分部目標(biāo)的制約下，從事

9、某項(xiàng)具體財(cái)務(wù)活動(dòng)所要達(dá)到的目標(biāo)。具體目標(biāo)是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)層次體系中的基層環(huán)節(jié)，它是整體目標(biāo)和分部目標(biāo)的落腳點(diǎn)，對(duì)保證整體目標(biāo)和分部目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)有重要意義。 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)多元性中的所謂主導(dǎo)目標(biāo)和財(cái)務(wù)目標(biāo)層次性中的所謂整體目標(biāo)，都是指整個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作所要達(dá)到的最終目的，是同一事物的不同提法。因此，這兩個(gè)目標(biāo)應(yīng)是同一的和一致的，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)起著決定性的影響，可以把它們統(tǒng)稱(chēng)為財(cái)務(wù)管理的基本目標(biāo)。基本目標(biāo)在財(cái)務(wù)管理體系中具有極其重要地位，當(dāng)人們談到財(cái)務(wù)管理目標(biāo)時(shí)，通常是指基本目標(biāo)。 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的穩(wěn)定性、多元性和層次性是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的基本特征。研究這三個(gè)特征對(duì)確定財(cái)務(wù)管理目標(biāo)體系具有重要意義。 1財(cái)務(wù)

10、管理目標(biāo)的穩(wěn)定性，要求在財(cái)務(wù)管理中必須把不同時(shí)期的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、外界環(huán)境的變化與財(cái)務(wù)管理的內(nèi)在規(guī)律結(jié)合起來(lái)，適時(shí)提出并堅(jiān)定不移地抓住企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基本目標(biāo)，防止忽冷忽熱，忽左忽右。 2財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的多元性要求我們既了解各目標(biāo)之間的統(tǒng)一性，又要了解各目標(biāo)之間的差別性，要以主導(dǎo)目標(biāo)為中心，協(xié)調(diào)各目標(biāo)之間的矛盾。 3財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的層次性要求我們把財(cái)務(wù)管理的共性與財(cái)務(wù)管理具體內(nèi)容的個(gè)性結(jié)合起來(lái)，以整體目標(biāo)為中心，做好各項(xiàng)具體工作。根據(jù)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的穩(wěn)定性、多元性、層次性，可以建立一種協(xié)調(diào)不同時(shí)間、不同系列、不同層次的財(cái)務(wù)目標(biāo)體系，以完善企業(yè)財(cái)務(wù)理論，指導(dǎo)企業(yè)財(cái)務(wù)管理實(shí)踐。 三、財(cái)務(wù)管理的整體目標(biāo) (一)以

11、總產(chǎn)值最大化為目標(biāo) 誤識(shí)這一目標(biāo)存在如下缺點(diǎn)：(1)只講產(chǎn)值，不講效益。 (2)只求數(shù)量，不求質(zhì)量。 (3)只抓生產(chǎn)，不抓銷(xiāo)售。 (4)只重投入，不重挖潛。由于總產(chǎn)值最大化目標(biāo)存在上述缺點(diǎn)，因此，把總產(chǎn)值最大化當(dāng)作財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是不符合財(cái)務(wù)活動(dòng)規(guī)律的，這只是一種誤識(shí)。 (二)以利潤(rùn)最大化為目標(biāo) 不是最優(yōu)利潤(rùn)最大化是西方微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論基礎(chǔ)。以利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，有其合理的一面。企業(yè)追求利潤(rùn)最大化，就必須講求經(jīng)濟(jì)核算，加強(qiáng)管理，改進(jìn)技術(shù)，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，降低產(chǎn)品成本。這些措施都有利于資源的合理配置，有利于經(jīng)濟(jì)效益的提高。但是，以利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)存在如下的缺點(diǎn)：(1)利潤(rùn)最大化

12、沒(méi)有考慮利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)的時(shí)間，沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值。(2)利潤(rùn)最大化沒(méi)能有效地考慮風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。這可能會(huì)使財(cái)務(wù)人員不顧風(fēng)險(xiǎn)的大小去追求最多的利潤(rùn)。(3)利潤(rùn)最大化往往會(huì)使企業(yè)財(cái)務(wù)決策帶有短期行為的傾向，即只顧實(shí)現(xiàn)目前的最大利潤(rùn)，而不顧企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。應(yīng)該看到，將利潤(rùn)最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，只是對(duì)經(jīng)濟(jì)效益的淺層次的認(rèn)識(shí)，存在一定的片面性，所以，現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理理論認(rèn)為，利潤(rùn)最大化并不是財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)。 (三)以股東財(cái)富最大化為目標(biāo) 理想股東財(cái)富最大化是指通過(guò)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營(yíng)，為股東帶來(lái)最多的財(cái)富。在股份經(jīng)濟(jì)條件下，股東財(cái)富由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場(chǎng)價(jià)格兩方面來(lái)決定。在股票數(shù)量一定時(shí)，當(dāng)股票價(jià)格達(dá)

13、到最高時(shí)，則股東財(cái)富也達(dá)到最大。所以，股東財(cái)富最大化，又演變?yōu)楣善眱r(jià)格最大化。 與利潤(rùn)最大化目標(biāo)相比，股東財(cái)富最大化目標(biāo)有其積極的方面，這是因?yàn)椋?1)股東財(cái)富最大化目標(biāo)考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)的高低，會(huì)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生重要影響；(2)股東財(cái)富最大化在一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為，因?yàn)椴粌H目前的利潤(rùn)會(huì)影響股票價(jià)格，預(yù)期未來(lái)的利潤(rùn)對(duì)企業(yè)股票價(jià)格也會(huì)產(chǎn)生重要影響；(3)股東財(cái)富最大化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎(jiǎng)懲。 但應(yīng)該看到，股東財(cái)富最大化也存在一些缺點(diǎn)：(1)它只適合上市公司，對(duì)非上市公司則很難適用；(2)它只強(qiáng)調(diào)股東的利益，而對(duì)企業(yè)其他關(guān)系人的利益重視不夠；(3)股票價(jià)格受多

14、種因素影響，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理財(cái)目標(biāo)是不合理的。盡管股東財(cái)富最大化存在上述缺點(diǎn)，但如果一個(gè)國(guó)家的證券市場(chǎng)高度發(fā)達(dá)，市場(chǎng)效率極高，上市公司可以把股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。 (四)以企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)。 科學(xué)現(xiàn)代企業(yè)是多邊契約關(guān)系的總和，股東要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，但債權(quán)人和職工所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也很大，政府也承擔(dān)了相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)應(yīng)與企業(yè)多個(gè)利益集團(tuán)有關(guān)，使這些利益集團(tuán)共同作用和相互妥協(xié)的結(jié)果，在一定時(shí)期和一定環(huán)境下，某利益集團(tuán)可能會(huì)起主導(dǎo)作用，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看，不能只強(qiáng)調(diào)某一利益集團(tuán)的利益，而置其他利益集團(tuán)的利益于不顧，不能將財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)僅僅歸結(jié)為某一利益集團(tuán)的目

15、標(biāo)。各個(gè)利益集團(tuán)的目標(biāo)都可以折中為企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展和企業(yè)總價(jià)值的不斷增長(zhǎng)，各利益集團(tuán)都可以借此實(shí)現(xiàn)他們的最終目的。企業(yè)價(jià)值最大化是指通過(guò)企業(yè)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營(yíng)，采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策，充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大。企業(yè)價(jià)值最大化的基本思想是將企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展擺在首位，強(qiáng)調(diào)在企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)中滿足各方利益關(guān)系，具體內(nèi)容包括以下幾個(gè)方面：(1)強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的均衡，將風(fēng)險(xiǎn)限制在企業(yè)可以承擔(dān)的范圍之內(nèi)；(2)創(chuàng)造與股東之間的利益協(xié)調(diào)關(guān)系，努力培養(yǎng)安定性股東。(3)關(guān)心本企業(yè)職工利益，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境；(4)不斷加強(qiáng)與債權(quán)人的聯(lián)系，重大財(cái)務(wù)決

16、策請(qǐng)債權(quán)人參加討論，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者；(5)關(guān)心客戶的利益，在新產(chǎn)品的研制和開(kāi)發(fā)上有較高投入，不斷推出新產(chǎn)品來(lái)滿足顧客的要求，以便保持銷(xiāo)售收入的長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)；(6)講求信譽(yù)，注意企業(yè)形象的宣傳；(7)關(guān)心政府政策的變化，努力爭(zhēng)取參與政府制定政策的有關(guān)活動(dòng)，以便爭(zhēng)取出現(xiàn)對(duì)自己有利的法規(guī)，但一旦立法頒布實(shí)施，不管是否對(duì)自己有利，都會(huì)嚴(yán)格執(zhí)行。 企業(yè)價(jià)值最大化這一目標(biāo)，最大的問(wèn)題可能是其計(jì)量問(wèn)題，從實(shí)踐上看，可以通過(guò)資產(chǎn)評(píng)估來(lái)確定企業(yè)價(jià)值的大小。從理論上來(lái)講，企業(yè)價(jià)值可以通過(guò)下列公式進(jìn)行計(jì)量： 式中：v-企業(yè)價(jià)值 t-取得報(bào)酬的具體時(shí)間 fcft-第t年的企業(yè)報(bào)酬，通常用現(xiàn)金流量來(lái)表示 i-與企

17、業(yè)風(fēng)險(xiǎn)相適應(yīng)的貼現(xiàn)率 n-取得報(bào)酬的持續(xù)時(shí)間，在持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)的條件下，n為無(wú)窮大 如果各年的現(xiàn)金流量相等，則上式可簡(jiǎn)化為： vfcf/i 從上式中可以看出，企業(yè)的總價(jià)值v與fcf成正比，與i成反比。在i不變時(shí)，fcf越大，則企業(yè)價(jià)值越大；在fcf不變時(shí)，i越大，則企業(yè)價(jià)值越小。i的高低，主要由企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的大小來(lái)決定，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)大時(shí)，i就高，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)小時(shí)，i就低。也就是說(shuō)，企業(yè)的價(jià)值，與預(yù)期的報(bào)酬成正比，與預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)成反比。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)是同增的，即報(bào)酬越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，報(bào)酬的增加是以風(fēng)險(xiǎn)的增加為代價(jià)的，而風(fēng)險(xiǎn)的增加將會(huì)直接威脅企業(yè)的生存。企業(yè)的價(jià)值只有在風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬達(dá)到比較好的均衡時(shí)才能達(dá)到

18、最大。 以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，具有以下優(yōu)點(diǎn)：(1)企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)考慮了取得報(bào)酬的時(shí)間，并用時(shí)間價(jià)值的原理進(jìn)行了計(jì)量；(2)企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)科學(xué)地考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的聯(lián)系；(3)企業(yè)價(jià)值最大化能克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為，因?yàn)椴粌H目前的利潤(rùn)會(huì)影響企業(yè)的價(jià)值，預(yù)期未來(lái)的利潤(rùn)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響所起的作用更大。 進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)管理就是要正確權(quán)衡報(bào)酬增加與風(fēng)險(xiǎn)增加的得與失，努力實(shí)現(xiàn)二者之間的最佳平衡，使企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大化。企業(yè)價(jià)值最大化的觀點(diǎn)，體現(xiàn)了對(duì)經(jīng)濟(jì)效益的深層次認(rèn)識(shí)，它是現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)，應(yīng)作為財(cái)務(wù)管理的整體目標(biāo)。企業(yè)價(jià)值最大化的意義： 1.企業(yè)價(jià)值最大化擴(kuò)大了考慮問(wèn)題的范

19、圍。 2.企業(yè)價(jià)值最大化注重在企業(yè)發(fā)展中考慮各方利益關(guān)系。 3.企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)更符合社會(huì)主義初級(jí)階段的我國(guó)國(guó)情。 四、財(cái)務(wù)管理的分部目標(biāo) 財(cái)務(wù)管理的分部目標(biāo)，取決于財(cái)務(wù)管理的具體內(nèi)容。財(cái)務(wù)管理的分部目標(biāo)可以概括為如下幾個(gè)方面： (一)企業(yè)籌資管理的目標(biāo)在滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要的情況下，不斷降低資金成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 (二)企業(yè)投資管理的目標(biāo)認(rèn)真進(jìn)行投資項(xiàng)目的可行性研究，力求提高投資報(bào)酬，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。 (三)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理的目標(biāo)合理使用資金，加速資金周轉(zhuǎn)，不斷提高資金的利用效果。 (四)企業(yè)利潤(rùn)管理的目標(biāo)采取各種措施，努力提高企業(yè)利潤(rùn)水平，合理分配企業(yè)利潤(rùn)。 第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理的原則 財(cái)務(wù)管理的原

20、則是企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作必須遵循的準(zhǔn)則。是從企業(yè)理財(cái)實(shí)踐中抽象出來(lái)的并在實(shí)踐中證明是正確的行為規(guī)范，反映著理財(cái)活動(dòng)的內(nèi)在要求。企業(yè)財(cái)務(wù)管理的原則一般包括如下幾項(xiàng)。 一、系統(tǒng)原則 財(cái)務(wù)管理從資金籌集開(kāi)始，到資金收回為止，經(jīng)歷了資金籌集、資金投放、資金收回與資金分配等幾個(gè)階段，這幾個(gè)階段互相聯(lián)系、互相作用，組成一個(gè)整體，具有系統(tǒng)的性質(zhì)。為此，做好財(cái)務(wù)管理工作，必須從財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)的內(nèi)部和外部聯(lián)系出發(fā)，從各組成部分的協(xié)調(diào)和統(tǒng)一出發(fā)，這就是財(cái)務(wù)管理的系統(tǒng)原則。在財(cái)務(wù)管理中應(yīng)用系統(tǒng)原則，中心是在管理中體現(xiàn)系統(tǒng)的基本特征。 (一)系統(tǒng)具有目的性 必須確定正確的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)(二)系統(tǒng)具有整體性 整體目標(biāo)才是系統(tǒng)的

21、最高目標(biāo)，整體功能最佳才是最佳的管理系統(tǒng)(三)系統(tǒng)具有層次性 分級(jí)歸口管理(四)系統(tǒng)具有環(huán)境適應(yīng)性必須認(rèn)真研究財(cái)務(wù)管理的環(huán)境，適應(yīng)環(huán)境，利用環(huán)境 系統(tǒng)原則是財(cái)務(wù)管理的一項(xiàng)基本原則，在財(cái)務(wù)管理實(shí)踐中，分級(jí)分口管理、目標(biāo)利潤(rùn)管理、投資項(xiàng)目的可行性分析都是根據(jù)這一原則來(lái)進(jìn)行的。 二、平衡原則 在財(cái)務(wù)管理中，要力求使資金的收支在數(shù)量上和時(shí)間上達(dá)到動(dòng)態(tài)的協(xié)調(diào)平衡，這就是財(cái)務(wù)管理的平衡原則。資金收支動(dòng)態(tài)的平衡公式為： 目前現(xiàn)金余額+預(yù)計(jì)現(xiàn)金收入-預(yù)計(jì)現(xiàn)金支出=預(yù)計(jì)現(xiàn)金余額 如果預(yù)計(jì)的現(xiàn)金余額遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于理想的現(xiàn)金余額，則應(yīng)積極籌措資金，以彌補(bǔ)現(xiàn)金的不足；如果預(yù)計(jì)的現(xiàn)金余額遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于理想的現(xiàn)金余額，應(yīng)積極組織還款

22、或進(jìn)行投資，以保持資金收支上的動(dòng)態(tài)平衡，實(shí)現(xiàn)收支相抵，略有結(jié)余。 平衡原則也是財(cái)務(wù)管理的一項(xiàng)基本原則，財(cái)務(wù)管理的過(guò)程就是追求平衡的過(guò)程。在財(cái)務(wù)管理實(shí)踐中，現(xiàn)金的收支計(jì)劃、企業(yè)證券投資決策、企業(yè)籌資數(shù)量決策，都必須在這一原則指導(dǎo)下進(jìn)行。 三、彈性原則 在財(cái)務(wù)管理中，必須在追求準(zhǔn)確和節(jié)約的同時(shí)，留有合理的伸縮余地，這就是財(cái)務(wù)管理的彈性原則。 在財(cái)務(wù)管理中，之所以要保持合理的彈性，主要是因?yàn)橐韵聨讉€(gè)方面的原因：(1)財(cái)務(wù)管理的環(huán)境是復(fù)雜多變的，企業(yè)缺乏完全的控制能力；(2)企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員的素質(zhì)和能力也不可能達(dá)到理想的境界，因而，在管理中可能會(huì)出現(xiàn)失誤；(3)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)計(jì)劃都是對(duì)未來(lái)的

23、一種大致的規(guī)劃，也不可能完全準(zhǔn)確。為此，就要求在管理的各個(gè)方面和各個(gè)環(huán)節(jié)保持可調(diào)節(jié)的余地。確定合理彈性要考慮（1）企業(yè)適應(yīng)財(cái)務(wù)環(huán)境的能力；（2）不利事件出現(xiàn)的可能性的大?。唬?）企業(yè)愿意承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。 彈性原則是財(cái)務(wù)管理中必須遵循的一項(xiàng)原則。在財(cái)務(wù)管理中，只有允許各子系統(tǒng)都保持一定的彈性，才能保證財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)的整體具有確定性。財(cái)務(wù)管理實(shí)踐中，對(duì)現(xiàn)金、存貨留有一定的保險(xiǎn)儲(chǔ)備，在編制財(cái)務(wù)計(jì)劃時(shí)留有余地，都是彈性原則的具體應(yīng)用。 四、比例原則 財(cái)務(wù)管理除了對(duì)絕對(duì)量進(jìn)行規(guī)劃和控制外，還必須通過(guò)各因素之間的比例關(guān)系來(lái)發(fā)現(xiàn)管理中存在的問(wèn)題，采取相應(yīng)的措施，使有關(guān)比例趨于合理，這便是財(cái)務(wù)管理的比例原則。 比例

24、原則是財(cái)務(wù)管理的一項(xiàng)重要原則。在財(cái)務(wù)管理實(shí)踐中，財(cái)務(wù)分析中的比率分析、企業(yè)籌資中的資本結(jié)構(gòu)決策、企業(yè)投資中的投資組合決策都必須貫徹這一原則。 五、優(yōu)化原則 財(cái)務(wù)管理過(guò)程是一個(gè)不斷地進(jìn)行分析、比較和選擇，以實(shí)現(xiàn)最優(yōu)的過(guò)程，這就是財(cái)務(wù)管理的優(yōu)化原則。在財(cái)務(wù)管理中貫徹優(yōu)化原則，主要包括如下幾方面內(nèi)容： 1.多方案的最優(yōu)選擇問(wèn)題。 2.最優(yōu)總量的確定問(wèn)題。 3.最優(yōu)比例關(guān)系的確定問(wèn)題。 優(yōu)化原則是財(cái)務(wù)管理的重要原則，財(cái)務(wù)管理的過(guò)程就是優(yōu)化過(guò)程。如果不需要優(yōu)化，管理就失去了意義。 第四節(jié) 財(cái)務(wù)管理的方法 財(cái)務(wù)管理方法是為了實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，完成財(cái)務(wù)管理任務(wù)，在進(jìn)行理財(cái)活動(dòng)時(shí)所采用的各種技術(shù)和手段。財(cái)務(wù)管

25、理方法有很多，可按多種標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類(lèi)： (1)根據(jù)財(cái)務(wù)管理的具體內(nèi)容，可以分為資金籌集方法、投資管理方法、營(yíng)運(yùn)資金管理方法、利潤(rùn)及其分配管理方法；(2)根據(jù)財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)，可分為財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)方法、財(cái)務(wù)決策方法、財(cái)務(wù)計(jì)劃方法、財(cái)務(wù)控制方法、財(cái)務(wù)分析方法；(3)根據(jù)財(cái)務(wù)管理方法的特點(diǎn)，可分為定性財(cái)務(wù)管理方法和定量財(cái)務(wù)管理方法?，F(xiàn)以財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)為標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)財(cái)務(wù)管理的方法說(shuō)明如下。 一、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)方法 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是財(cái)務(wù)人員根據(jù)歷史資料，依據(jù)現(xiàn)實(shí)條件，運(yùn)用特定的方法對(duì)企業(yè)未來(lái)的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)成果所作出的科學(xué)預(yù)計(jì)和測(cè)算。財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的作用表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：(1)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是財(cái)務(wù)決策的基礎(chǔ)；(2)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是編制財(cái)務(wù)計(jì)劃的前

26、提；(3)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是組織日常財(cái)務(wù)活動(dòng)的必要條件。 預(yù)測(cè)的工作過(guò)程一般包括如下幾個(gè)方面：(1)明確預(yù)測(cè)的對(duì)象和目的；(2)搜集和整理有關(guān)信息資料；(3)選用特定的預(yù)測(cè)方法進(jìn)行預(yù)測(cè)。 在預(yù)測(cè)時(shí)應(yīng)根據(jù)具體情況有選擇地利用預(yù)測(cè)方法。現(xiàn)將財(cái)務(wù)管理中常用的方法概述如下。 (一)定性預(yù)測(cè)法 定性預(yù)測(cè)法主要是利用直觀材料，依靠個(gè)人經(jīng)驗(yàn)的主觀判斷和綜合分析能力，對(duì)事物未來(lái)的狀況和趨勢(shì)作出預(yù)測(cè)的一種方法。 (二)定量預(yù)測(cè)法 定量預(yù)測(cè)法是根據(jù)變量之間存在的數(shù)量關(guān)系(如時(shí)間關(guān)系、因果關(guān)系)建立數(shù)學(xué)模型來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè)的方法。定量預(yù)測(cè)法又可分為趨勢(shì)預(yù)測(cè)法和因果預(yù)測(cè)法。 1趨勢(shì)預(yù)測(cè)法。趨勢(shì)預(yù)測(cè)法是按時(shí)間順序排列歷史資料，根據(jù)事

27、物發(fā)展的連續(xù)性來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè)的一種方法。因?yàn)槭前磿r(shí)間順序排列歷史資料，所以又稱(chēng)時(shí)間序列預(yù)測(cè)法。這類(lèi)方法又可細(xì)分為算術(shù)平均法、加權(quán)平均法、指數(shù)平滑法、直線回歸趨勢(shì)法、曲線回歸趨勢(shì)法等。 2因果預(yù)測(cè)法。它是根據(jù)歷史資料，并通過(guò)足夠分析，找出要預(yù)測(cè)因素與其他因素之間明確的因果關(guān)系，建立數(shù)學(xué)模型來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè)的一種方法。因果預(yù)測(cè)法中的因果關(guān)系可能是簡(jiǎn)單因果關(guān)系，也可能是復(fù)雜因果關(guān)系。 二、財(cái)務(wù)決策方法 財(cái)務(wù)決策是指財(cái)務(wù)人員在財(cái)務(wù)目標(biāo)的總體要求下，從若干個(gè)可以選擇的財(cái)務(wù)活動(dòng)方案中選擇最優(yōu)方案的過(guò)程。在商品經(jīng)濟(jì)條件下，財(cái)務(wù)管理的核心是財(cái)務(wù)決策，財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是為財(cái)務(wù)決策服務(wù)的，財(cái)務(wù)計(jì)劃是財(cái)務(wù)決策的具體化。財(cái)務(wù)決策一般包

28、括如下一些步驟：(1)根據(jù)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的信息提出問(wèn)題；(2)確定解決問(wèn)題的備選方案；(3)分析、評(píng)價(jià)、對(duì)比各種方案；(4)擬定擇優(yōu)標(biāo)準(zhǔn)，選擇最佳方案。 決策的方法有很多，現(xiàn)說(shuō)明財(cái)務(wù)管理中常見(jiàn)的方法。 (一)優(yōu)選對(duì)比法 優(yōu)選對(duì)比法是把各種不同方案排列在一起，按其經(jīng)濟(jì)效益的好壞進(jìn)行優(yōu)選對(duì)比，進(jìn)而作出決策的方法。優(yōu)選對(duì)比法是財(cái)務(wù)決策的基本方法。按對(duì)比方式可分為總量對(duì)比法、差量對(duì)比法、指標(biāo)對(duì)比法。 (二)數(shù)學(xué)微分法 數(shù)學(xué)微分法是根據(jù)邊際分析原理，運(yùn)用數(shù)學(xué)上的微分方法，對(duì)具有曲線聯(lián)系的極值問(wèn)題進(jìn)行求解，進(jìn)而確定最優(yōu)方案的一種決策方法。 (三)線性規(guī)劃法 線性規(guī)劃法是根據(jù)運(yùn)籌學(xué)原理，用來(lái)對(duì)具有線性聯(lián)系的極值問(wèn)

29、題進(jìn)行求解，進(jìn)而確定最優(yōu)方案的一種方法。在有若干個(gè)約束條件(如資金供應(yīng)、人工工時(shí)數(shù)量、產(chǎn)品銷(xiāo)售數(shù)量)的情況下，這種方法能幫助管理人員對(duì)合理組織人力、物力、財(cái)力等作出最優(yōu)決策。 (四)概率決策法 這是進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)決策的一種主要方法。所謂風(fēng)險(xiǎn)決策，是指未來(lái)情況雖不十分明了，但各有關(guān)因素的未來(lái)狀況及其概率是可以預(yù)知的決策。這種方法往往把各個(gè)概率分枝用樹(shù)形圖表示出來(lái)，故有時(shí)也稱(chēng)之為決策樹(shù)法。 (五)損益決策法 這是在不確定情況下進(jìn)行決策的一種方法。所謂不確定性決策，是指在未來(lái)情況很不明了的情況下，只能預(yù)測(cè)有關(guān)因素可能出現(xiàn)的狀況，但其概率是不可預(yù)知的決策。在這種情況下決策是十分困難的，財(cái)務(wù)管理中常采用最大最

30、小收益值法或最小最大后悔值法來(lái)進(jìn)行決策，統(tǒng)稱(chēng)為損益決策法。 三、財(cái)務(wù)計(jì)劃方法 財(cái)務(wù)計(jì)劃是在一定的計(jì)劃期內(nèi)以貨幣形式反映生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需要的資金及其來(lái)源、財(cái)務(wù)收入和支出、財(cái)務(wù)成果及其分配的計(jì)劃。財(cái)務(wù)計(jì)劃是以財(cái)務(wù)決策確立的方案和財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)提供的信息為基礎(chǔ)來(lái)編制的，是財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)和財(cái)務(wù)決策的具體化，是控制財(cái)務(wù)活動(dòng)的依據(jù)。財(cái)務(wù)計(jì)劃一般包括如下一些內(nèi)容：(1)根據(jù)財(cái)務(wù)決策的要求，分析主、客觀條件，全面安排計(jì)劃指標(biāo)；(2)對(duì)需要與可能進(jìn)行協(xié)調(diào)，實(shí)現(xiàn)綜合平衡；(3)調(diào)整各種指標(biāo)，編制出計(jì)劃表格。財(cái)務(wù)計(jì)劃的編制過(guò)程，實(shí)際上就是確定計(jì)劃指標(biāo)，并對(duì)其進(jìn)行平衡的過(guò)程。方法有：(1)平衡法 利用有關(guān)指標(biāo)客觀存在的內(nèi)在平衡關(guān)

31、系計(jì)算確定計(jì)劃指標(biāo)。因素不要重復(fù)或遺漏，計(jì)算口徑要一致。(2)因素法 因素推算法根據(jù)影響某項(xiàng)指標(biāo)的各種因素推算該指標(biāo)計(jì)劃數(shù)(3)比例法 比例計(jì)算法根據(jù)歷史穩(wěn)定的指標(biāo)間的比例關(guān)系計(jì)算計(jì)劃指標(biāo)(4)定額法 預(yù)算包干法以定額作為計(jì)劃指標(biāo)，根據(jù)情況不斷修改定額四、財(cái)務(wù)控制方法 財(cái)務(wù)控制是指在財(cái)務(wù)管理過(guò)程中，利用有關(guān)信息和特定手段，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)施加影響或調(diào)節(jié)，以便實(shí)現(xiàn)計(jì)劃所規(guī)定的財(cái)務(wù)目標(biāo)。財(cái)務(wù)控制的方法有很多，以下是最常見(jiàn)的幾種。(一)防護(hù)性控制 防護(hù)性控制又稱(chēng)排除干擾控制，是指在財(cái)務(wù)活動(dòng)發(fā)生前，就制定一系列制度和規(guī)定，把可能產(chǎn)生的差異予以排除的一種控制方法。排除干擾是最徹底的控制方法，但排除干擾要

32、求對(duì)被控對(duì)象有絕對(duì)的控制能力。在財(cái)務(wù)管理中，各種事先制訂的標(biāo)準(zhǔn)、制度、規(guī)定都可以看作排除干擾的方法。 (二)前饋性控制 前饋性控制又稱(chēng)補(bǔ)償干擾控制，是指通過(guò)對(duì)實(shí)際財(cái)務(wù)系統(tǒng)運(yùn)行的監(jiān)視，運(yùn)用科學(xué)方法預(yù)測(cè)可能出現(xiàn)的偏差，采取一定措施，使差異得以消除的一種控制方法。補(bǔ)償干擾法也是一種較好的控制方法，但要掌握大量的信息，并要進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)，只有這樣，補(bǔ)償干擾才能達(dá)到目的。 (三)反饋控制 反饋控制又稱(chēng)平衡偏差控制，是在認(rèn)真分析的基礎(chǔ)上，發(fā)現(xiàn)實(shí)際與計(jì)劃之間的差異，確定差異產(chǎn)生的原因，采取切實(shí)有效的措施，調(diào)整實(shí)際財(cái)務(wù)活動(dòng)或調(diào)整財(cái)務(wù)計(jì)劃，使差異得以消除或避免今后出現(xiàn)類(lèi)似差異的一種控制方法。平衡偏差控制所平衡的

33、總是實(shí)際產(chǎn)生的偏差。在平衡偏差的過(guò)程中，由于時(shí)滯的存在，還可能造成新的偏差。但平衡偏差運(yùn)用比較方便，一般不需要太多的信息，因?yàn)樗歉鶕?jù)實(shí)際偏差隨時(shí)調(diào)節(jié)的。當(dāng)干擾不能預(yù)計(jì)或發(fā)生很頻繁時(shí)，平衡偏差是進(jìn)行控制的典型方法。財(cái)務(wù)活動(dòng)受外部環(huán)境干擾較重，因此，最常用的控制方法是反饋控制法。 五、財(cái)務(wù)分析方法 財(cái)務(wù)分析是根據(jù)有關(guān)信息資料，運(yùn)用特定方法，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程及其結(jié)果進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)的一項(xiàng)工作。財(cái)務(wù)分析的一般程序是：(1)確立題目，明確目標(biāo)；(2)收集資料，掌握情況；(3)運(yùn)用方法，揭示問(wèn)題；(4)提出措施，改進(jìn)工作。財(cái)務(wù)分析的方法有許多，現(xiàn)說(shuō)明常用的分析方法。 (一)比較分析法 比較分析法是通過(guò)把

34、有關(guān)指標(biāo)進(jìn)行比較來(lái)分析企業(yè)財(cái)務(wù)情況的一種方法。 (二)比率分析法 比率分析法是把有關(guān)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比，用比率來(lái)反映它們之間的財(cái)務(wù)關(guān)系，以揭示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的一種分析方法。 比率分析是財(cái)務(wù)分析的一種重要方法。通過(guò)各種比率的計(jì)算和對(duì)比，基本上能反映出一個(gè)企業(yè)的償債能力、盈利能力、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況和盈余分配情況，該方法具有簡(jiǎn)明扼要、通俗易懂的特點(diǎn)，很受各種分析人員的歡迎。 (三)綜合分析法 綜合分析法是把有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)和影響企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的各種因素都有序地排列在一起，綜合地分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的一種方法。在進(jìn)行綜合分析時(shí)，可采用財(cái)務(wù)比率綜合分析法、因素綜合分析法和杜邦體系分析法等。 綜合分析法是一種重要的分

35、析方法，它對(duì)全面、系統(tǒng)、綜合地評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況具有十分重要的意義。但綜合分析法一般都比較復(fù)雜，所需資料很多，工作量比較大。 第二章 財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念 第一節(jié) 時(shí)間價(jià)值 時(shí)間價(jià)值原理，正確地揭示了不同時(shí)點(diǎn)上資金之間的換算關(guān)系，是財(cái)務(wù)決策的基本依據(jù)。 一、時(shí)間價(jià)值的概念 時(shí)間價(jià)值可以有兩種表現(xiàn)形式：其相對(duì)數(shù)即時(shí)間價(jià)值率是指扣除風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹貼水后的平均資金利潤(rùn)率或平均報(bào)酬率；其絕對(duì)數(shù)即時(shí)間價(jià)值額是資金在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中帶來(lái)的真實(shí)增值額，即一定數(shù)額的資金與時(shí)間價(jià)值率的乘積。銀行存款利率、貸款利率、各種債券利率、股票的股利率都可以看作是投資報(bào)酬率，它們與時(shí)間價(jià)值率都是有區(qū)別的，只有在沒(méi)有通貨膨脹和

36、沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的情況下，時(shí)間價(jià)值率才與上述各報(bào)酬率相等。 通常在講述資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算時(shí)都采用抽象分析法，即假設(shè)沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹，以利率代表時(shí)間價(jià)值率。 二、復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算 (一)復(fù)利終值 資金的時(shí)間價(jià)值一般都是按復(fù)利方式進(jìn)行計(jì)算。所謂復(fù)利，是指不僅本金要計(jì)算利息，利息也要計(jì)算利息，即通常所說(shuō)的“利上滾利”。終值又稱(chēng)復(fù)利值，是指若干期以后包括本金和利息在內(nèi)的未來(lái)價(jià)值，又稱(chēng)本利和。終值的一般計(jì)算公式為：fvn=pv(1+i)n 式中： fvn復(fù)利終值 pv復(fù)利現(xiàn)值 i利息率 n計(jì)息期數(shù) 在上述公式中，(1+i)n叫復(fù)利終值系數(shù)，(1+i)n可寫(xiě)成fvifi,n，復(fù)利終值的 計(jì)算公式可寫(xiě)成： f

37、vn =pv(1+i)n =pv·fvifi,n (二)復(fù)利現(xiàn)值 復(fù)利現(xiàn)值是指以后年份收入或支出資金的現(xiàn)在價(jià)值，可用倒求本金的方法計(jì)算。由終值求現(xiàn)值，叫做貼現(xiàn)。在貼現(xiàn)時(shí)所用的利息率叫貼現(xiàn)率。 現(xiàn)值的計(jì)算可由終值的計(jì)算公式導(dǎo)出： fvn =pv(1+i)n pv = fvn÷(1+i)n 在上述公式中， 稱(chēng)為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)或貼現(xiàn)系數(shù)，可以寫(xiě)為 ，復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式可寫(xiě)為： 三、年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算 年金是指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。折舊、利息、租金、保險(xiǎn)費(fèi)等通常表現(xiàn)為年金的形式。年金按付款方式可分為普通年金或稱(chēng)后付年金、即付年金或稱(chēng)先付年金、延期年金和永續(xù)年金。 (一)

38、后付年金 后付年金是指每期期末有等額的收付款項(xiàng)的年金。現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中這種年金最為常見(jiàn)，又稱(chēng)為普通年金。 后付年金終值猶如零存整取的本利和，它是一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。 設(shè)： a年金數(shù)額 i利息率 n計(jì)息期數(shù) 年金終值 后付年金終值的計(jì)算公式為：  上式中的 叫年金終值系數(shù)或年金復(fù)利系數(shù)?？蓪?xiě)成 或 ，則年金終值公式可寫(xiě)成：    一定期間內(nèi)每期期末等額的系列收付款項(xiàng)的現(xiàn)值之和，叫后付年金現(xiàn)值。年金現(xiàn)值的符號(hào)為 ，后付年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為：   式中， 叫年金現(xiàn)值系數(shù)，或年金貼現(xiàn)系數(shù)。年金現(xiàn)值系數(shù)可簡(jiǎn)寫(xiě)為 或 ，則

39、后付年金現(xiàn)值的計(jì)算公式可寫(xiě)為： (二)先付年金 先付年金是指在一定時(shí)期內(nèi)，各期期初等額的系列收付款項(xiàng)。先付年金與后付年金的區(qū)別僅在于付款時(shí)間的不同。利用后付年金系數(shù)表計(jì)算先付年金的終值和現(xiàn)值時(shí)，可在后付年金的基礎(chǔ)上用終值和現(xiàn)值的計(jì)算公式進(jìn)行調(diào)整。 先付年金終值的計(jì)算公式為：  此外，還可根據(jù)n期先付年金與n+1期后付年金的關(guān)系推導(dǎo)出另一公式 先付年金的現(xiàn)值的計(jì)算公式為：  根據(jù)n期先付年金與n-1期后付年金現(xiàn)值的關(guān)系，還可推導(dǎo)出計(jì)算n期先付年金現(xiàn)值的另一個(gè)公式。  (三)延期年金 延期年金是指在最初若干期沒(méi)有收付款項(xiàng)的情況下，后面若干期等額的系列收付款項(xiàng)。假設(shè)最初

40、有m期沒(méi)有收付款項(xiàng)，后面n期有等額的收付款項(xiàng)，則延期年金的現(xiàn)值即為后n期年金貼現(xiàn)至m期第一期期初的現(xiàn)值。其計(jì)算公式為： v0=a·pvifai,n·pvifi,m 延期年金現(xiàn)值還可以用另外一種方法計(jì)算，先求出m+n期后付年金現(xiàn)值，減去沒(méi)有付款的前m期后付年金現(xiàn)值，二者之差便是延期m期的n期后付年金現(xiàn)值。其計(jì)算公式為： v0=a·pvifai,m+na·pvifai,m =a·(pvifai,m+npvifai,m) 【例】某企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng)，銀行貸款的年利息率為8%，銀行規(guī)定前10年不用還本付息，但從第11年至第20年每年年末償還本息1

41、000元，問(wèn)這筆款項(xiàng)的現(xiàn)值應(yīng)為多少? v0 =1 000·pvifa8%,10·pvif8%,10 =1 000×6.710×0.463 =3 107(元) 或：v0 =1 000·(pvifa8%,20-pvifa8%,10) =1 000×(9.818-6.710) =3 108(元) (四)永續(xù)年金 永續(xù)年金是指無(wú)限期支付的年金。永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為： v0=a÷i 【例】某永續(xù)年金每年年底的收入為800元，利息率為8%，求該項(xiàng)永續(xù)年金的現(xiàn)值。 v0=800÷8% =10 000(元) 四、時(shí)間價(jià)值計(jì)算中

42、的特殊問(wèn)題 計(jì)息期短于一年時(shí)時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 終值和現(xiàn)值通常是按年來(lái)計(jì)算的，但在有些時(shí)候，也會(huì)遇到計(jì)息期短于1年的情況。當(dāng)計(jì)息期短于1年，而使用的利率又是年利率時(shí)，計(jì)息期數(shù)和計(jì)息率均應(yīng)按下式進(jìn)行換算： r=i÷m t=m·n 式中： r期利率 i年利率 m每年的計(jì)息次數(shù)n年數(shù) t換算后的計(jì)息期數(shù) 【例】某人準(zhǔn)備在第5年底獲得1 000元收入，年利息率為10%。試計(jì)算：(1)每年計(jì)息一次，問(wèn)現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢(qián)?(2)每半年計(jì)息一次，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢(qián)?如果是每年計(jì)息一次，則n=5，i=10%，fv5=1 000，那么： pv =fv5·pvifi,n =1 000

43、3;pvif10%，5 =1 000×0.621 =621(元) 如果每半年計(jì)息一次，則m=2 r=i/m=10%÷2=5% t=m·n=5×2=10 則：pv=fv10·pvif5%，10=1 000×0.614614(元)  (四)貼現(xiàn)率的計(jì)算 一般來(lái)說(shuō)，求貼現(xiàn)率可分為兩步：第一步求出換算系數(shù)，第二步根據(jù)換算系數(shù)和有關(guān)系數(shù)表求貼現(xiàn)率。根據(jù)前述有關(guān)計(jì)算公式，復(fù)利終值、復(fù)利現(xiàn)值、年金終值和年金現(xiàn)值的換算系數(shù)分別用下列公式計(jì)算： 復(fù)利終值 fvifi,n=fvn÷pv 復(fù)利現(xiàn)值 pvifi,n=pv÷fvn

44、 年金終值 fvifai,n=fvan÷a 年金現(xiàn)值 pvifai,n=pvan÷a 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬原理，正確地揭示了風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬之間的關(guān)系，是財(cái)務(wù)決策的基本依據(jù)。 一、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念 風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，做財(cái)務(wù)管理工作必須考慮風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。按風(fēng)險(xiǎn)的程度，可把企業(yè)財(cái)務(wù)決策分為三種類(lèi)型。 (一)確定性決策 決策者對(duì)未來(lái)的情況是完全確定的或已知的決策，稱(chēng)為確定性決策。 (二)風(fēng)險(xiǎn)性決策 決策者對(duì)未來(lái)的情況不能完全確定，但它們出現(xiàn)的可能性概率的具體分布是已知的或可以估計(jì)的，這種情況下的決策稱(chēng)為風(fēng)險(xiǎn)性決策。 (三)不確定性決策 決策者對(duì)未來(lái)的情況不僅不能完全確定，而且對(duì)其可能出

45、現(xiàn)的概率也不清楚，這種情況下的決策稱(chēng)為不確定性決策。 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬有兩種表示方法：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。所謂風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額，是指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)時(shí)間價(jià)值的那部分額外報(bào)酬；所謂風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，是指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)時(shí)間價(jià)值率的那部分額外報(bào)酬率，即風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額與原投資額的比率。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，通常是指風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。如果把通貨膨脹因素抽象掉，投資報(bào)酬率就是時(shí)間價(jià)值率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率之和。因此，時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬便成為財(cái)務(wù)管理中兩項(xiàng)基本因素。 二、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 (一)確定概率分布 一個(gè)事件的概率是指這一事件可能發(fā)生的機(jī)會(huì)。如果把所有可能的事件或結(jié)果都列示出來(lái)，且每一事件都給予一種概率，

46、把它們列示在一起，便構(gòu)成了概率的分布。 (二)計(jì)算期望報(bào)酬率 期望報(bào)酬率是各種可能的報(bào)酬率按其概率進(jìn)行加權(quán)平均得到的報(bào)酬率，它是反映集中趨勢(shì)的一種量度。期望報(bào)酬率可按下列公式計(jì)算：  式中： 期望報(bào)酬率 ki第i種可能結(jié)果的報(bào)酬率 pi第i種可能結(jié)果的概率 n可能結(jié)果的個(gè)數(shù) (三)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差 標(biāo)準(zhǔn)離差是各種可能的報(bào)酬率偏離期望報(bào)酬率的綜合差異，是反映離散程度的一種量度。標(biāo)準(zhǔn)離差可按下列公式計(jì)算： 式中：期望報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)離差 期望報(bào)酬率 ki第i種可能的結(jié)果 pi第i種結(jié)果的概率 n可能結(jié)果的個(gè)數(shù) 具體來(lái)講，計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差的程序是： 1.計(jì)算期望報(bào)酬率。 2.把期望報(bào)酬率與每一結(jié)果相減

47、，得到每一種可能結(jié)果與期望報(bào)酬率的差異。 3.計(jì)算每一差異的平方，再乘以與其有關(guān)的結(jié)果發(fā)生的概率，并把這些乘積匯總，得到概率分布的方差。 4.對(duì)每一方差開(kāi)方，得到標(biāo)準(zhǔn)離差。  標(biāo)準(zhǔn)離差越小，說(shuō)明離散程度越小，風(fēng)險(xiǎn)也就越小。 (四)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率 對(duì)比期望報(bào)酬率不同的各項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)程度，應(yīng)該用標(biāo)準(zhǔn)離差同期望報(bào)酬率的比值，即標(biāo)準(zhǔn)離差率。標(biāo)準(zhǔn)離差率的計(jì)算公式為： 式中：v標(biāo)準(zhǔn)離差率 標(biāo)準(zhǔn)離差 期望報(bào)酬率 (五)計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 標(biāo)準(zhǔn)離差率雖然能正確評(píng)價(jià)投資風(fēng)險(xiǎn)程度的大小，但這還不是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。要計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，還必須借助一個(gè)系數(shù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)離差率之間的關(guān)系可用

48、公式表示如下： rr=bv 式中： rr風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 b風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù) v標(biāo)準(zhǔn)離差率 那么，投資的總報(bào)酬率可表示為： k= rf+rr = rf+bv投資的報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率式中： k投資的報(bào)酬率 rf無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率就是加上通貨膨脹貼水以后的貨幣時(shí)間價(jià)值，西方一般把投資于國(guó)庫(kù)券的報(bào)酬率視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)的確定，有如下幾種方法： 1.根據(jù)以往的同類(lèi)項(xiàng)目加以確定。 2.由企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)或企業(yè)組織有關(guān)專(zhuān)家確定。3.由國(guó)家有關(guān)部門(mén)組織專(zhuān)家確定。 三、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 投資者在進(jìn)行投資時(shí)，一般并不把其所有資金都投資于一種證券，而是同時(shí)持有多種證券。這種同時(shí)投資多種證券叫證

49、券的投資組合，簡(jiǎn)稱(chēng)為證券組合或投資組合。 (一)證券組合的風(fēng)險(xiǎn) 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)可以分為兩種性質(zhì)完全不同的風(fēng)險(xiǎn)，即可分散風(fēng)險(xiǎn)和不可分散風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)分述如下： 1.可分散風(fēng)險(xiǎn)。可分散風(fēng)險(xiǎn)又叫非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或公司特別風(fēng)險(xiǎn)，是指某些因素對(duì)單個(gè)證券造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。這種風(fēng)險(xiǎn)，可通過(guò)證券持有的多樣化來(lái)抵銷(xiāo)。即多買(mǎi)幾家公司的股票，其中某些公司的股票報(bào)酬上升，另一些股票的報(bào)酬下降，從而將風(fēng)險(xiǎn)抵銷(xiāo)。因而，這種風(fēng)險(xiǎn)稱(chēng)為可分散風(fēng)險(xiǎn)。 2.不可分散風(fēng)險(xiǎn)。不可分散風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，指的是由于某些因素給市場(chǎng)上所有的證券都帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失的可能性。這些風(fēng)險(xiǎn)影響到所有的證券，因此，不能通過(guò)證券組合分散掉。換句話說(shuō)，即使

50、投資者持有的是經(jīng)過(guò)適當(dāng)分散的證券組合，也將遭受這種風(fēng)險(xiǎn)。因此，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，這種風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)法消除的，故稱(chēng)不可分散風(fēng)險(xiǎn)。 不可分散風(fēng)險(xiǎn)的程度，通常用系數(shù)來(lái)計(jì)量。作為整體的證券市場(chǎng)的系數(shù)為1。 證券組合的系數(shù)是單個(gè)證券系數(shù)的加權(quán)平均，權(quán)數(shù)為各種股票在證券組合中所占的比重。分析總結(jié)如下： (1)一種股票的風(fēng)險(xiǎn)由兩部分組成，它們是可分散風(fēng)險(xiǎn)和不可分散風(fēng)險(xiǎn)。 (2)可分散風(fēng)險(xiǎn)可通過(guò)證券組合來(lái)消減，而大部分投資者正是這樣做的。 (3)股票的不可分散風(fēng)險(xiǎn)由市場(chǎng)變動(dòng)而產(chǎn)生，它對(duì)所有股票都有影響，不能通過(guò)證券組合而消除。不可分散風(fēng)險(xiǎn)是通過(guò)系數(shù)來(lái)測(cè)量的，一些標(biāo)準(zhǔn)的值如下： =0.5 說(shuō)明該股票的風(fēng)險(xiǎn)只有整個(gè)市場(chǎng)股票

51、風(fēng)險(xiǎn)的一半。 =1.0 說(shuō)明該股票的風(fēng)險(xiǎn)等于整個(gè)市場(chǎng)股票的風(fēng)險(xiǎn)。 =2.0 說(shuō)明該股票的風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)市場(chǎng)股票風(fēng)險(xiǎn)的2倍。 (二)證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 投資者進(jìn)行證券組合投資與進(jìn)行單項(xiàng)投資一樣，都要求對(duì)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償，股票的風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的報(bào)酬就越高。證券組合投資要求補(bǔ)償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)只是不可分散風(fēng)險(xiǎn)，而不要求對(duì)可分散風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償。證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是投資者因承擔(dān)不可分散風(fēng)險(xiǎn)而要求的，超過(guò)時(shí)間價(jià)值的那部分額外報(bào)酬。可用下列公式計(jì)算： p=p(km-rf) 式中：p證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 p證券組合的系數(shù) km所有股票的平均報(bào)酬率，也就是由市場(chǎng)上所有股票組成的證券組合的報(bào)酬率，簡(jiǎn)稱(chēng)市場(chǎng)報(bào)酬率 rf無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

52、率，一般用國(guó)庫(kù)券的利息率來(lái)衡量 (三)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬率的關(guān)系 在西方金融學(xué)和財(cái)務(wù)管理學(xué)中，有許多模型論述風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬率的關(guān)系，其中一個(gè)最重要的模型為資本資產(chǎn)定價(jià)模型(capital asset pricing model,簡(jiǎn)寫(xiě)為capm)。這一模型為： ki=rf+i (km-rf) 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率式中：ki第i種股票或第i種證券組合的必要報(bào)酬率 rf無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 i第i種股票或第i種證券組合的系數(shù) km所有股票的平均報(bào)酬率 資本資產(chǎn)定價(jià)模型通常可用圖形加以表示，叫證券市場(chǎng)線(簡(jiǎn)稱(chēng)sml)。它說(shuō)明必要報(bào)酬率k與不可分散風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)之間的關(guān)系。值越高，要求的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率也就越高，在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率不變

53、的情況下，必要報(bào)酬率也就越高。 證券市場(chǎng)線和公司股票在線上的位置將隨著一些因素的變化而變化。現(xiàn)分述如下： 1.通貨膨脹的影響。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率rf從投資者的角度來(lái)看，是其投資的報(bào)酬率，但從籌資者的角度來(lái)看，是其支出的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)成本，或稱(chēng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利息率?，F(xiàn)在市場(chǎng)上的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率由兩方面構(gòu)成：(1)無(wú)通貨膨脹的報(bào)酬率又叫純利率或真實(shí)報(bào)酬率k0，這是真正的時(shí)間價(jià)值部分；(2)通貨膨脹貼水ip，它等于預(yù)期的通貨膨脹率。這樣，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率rf=k0+ip。2風(fēng)險(xiǎn)回避程度的變化。證券市場(chǎng)線(sml)反映了投資者回避風(fēng)險(xiǎn)的程度直線的傾斜越陡，投資者越回避風(fēng)險(xiǎn)。 3股票系數(shù)的變化。系數(shù)的變化會(huì)使公司股票的報(bào)酬率發(fā)生變化。

54、 第三節(jié) 利 息 率 利息率是進(jìn)行財(cái)務(wù)決策的基本依據(jù)，利息率原理是財(cái)務(wù)管理中的一項(xiàng)基本原理。 一、利息率的概念與種類(lèi) 利息率簡(jiǎn)稱(chēng)利率，是衡量資金增值量的基本單位，也就是資金的增值同投入資金的價(jià)值之比。 (一)按利率之間的變動(dòng)關(guān)系，可把利率分成基準(zhǔn)利率和套算利率1.基準(zhǔn)利率。基準(zhǔn)利率又稱(chēng)基本利率，是指在多種利率并存的條件下起決定作用的利率。 2.套算利率。套算利率是指基準(zhǔn)利率確定后，各金融機(jī)構(gòu)根據(jù)基準(zhǔn)利率和借貸款項(xiàng)的特點(diǎn)而換算出的利率。 (二)按債權(quán)人取得的報(bào)酬情況，可把利率分成實(shí)際利率和名義利率 1.實(shí)際利率。實(shí)際利率是指在物價(jià)不變從而貨幣購(gòu)買(mǎi)力不變情況下的利率，或是指在物價(jià)有變化時(shí)，扣除通貨

55、膨脹補(bǔ)償以后的利息率。 2.名義利率。名義利率是指包含對(duì)通貨膨脹補(bǔ)償?shù)睦省?名義利率與實(shí)際利率二者之間的關(guān)系是： k=kp+ip名義利率= 實(shí)際利率 + 預(yù)計(jì)的通貨膨脹率式中：k名義利率 kp實(shí)際利率 ip表示預(yù)計(jì)的通貨膨脹率 (三)根據(jù)在借貸期內(nèi)是否不斷調(diào)整，可把利率分成固定利率與浮動(dòng)利率 (四)根據(jù)利率變動(dòng)與市場(chǎng)的關(guān)系，可把利率分成市場(chǎng)利率和官定利率 二、決定利息率高低的基本因素 資金的供應(yīng)和需求，是影響利息率的最基本因素。除這兩個(gè)因素外，經(jīng)濟(jì)周期、通貨膨脹、貨幣政策和財(cái)政政策、國(guó)際經(jīng)濟(jì)政治關(guān)系、國(guó)家利率管制程度等，對(duì)利率的變動(dòng)均有程度不同的影響。當(dāng)然，這些因素有些也是通過(guò)影響資金的供應(yīng)和需求而影響利息率的，因此，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，資金的供應(yīng)和需求是影響利率的兩個(gè)最重要因素。三、未來(lái)利率水平的測(cè)算 一般而言，資金的利率由三部分構(gòu)成：(1)純利率；(2)通貨膨脹補(bǔ)償；(3)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。其中風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬又分為違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬三種。這樣，利率的一般計(jì)算公式就變?yōu)椋?k=k0+ip+dp+lp+mp 式中： k利率(指名義利率) k0純利率ip通貨膨脹補(bǔ)償(或稱(chēng)通貨膨脹貼水) dp違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 lp流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 mp