基礎(chǔ)設(shè)施投融資模式之PPP模式介紹

1、蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羃袀芆蚃螞膆膂螞螄罿蒀蟻袇膄莆蝕罿羇節(jié)蝿蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃膁蒃莄蚃肅荿莃螅艿芅莂袈肂膁莂羀裊蒀莁蝕肀莆蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膇蒂蒆袈罿莈蒆羈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅膁芁薁蚇羄芇薀衿芀膃薀羂肅蒁蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羃袀芆蚃螞膆膂螞螄罿蒀蟻袇膄莆蝕罿羇節(jié)蝿蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃膁蒃莄蚃肅荿莃螅艿芅莂袈肂膁莂羀裊蒀莁蝕肀莆蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膇蒂蒆袈罿莈蒆羈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅膁芁薁蚇羄芇薀衿芀膃薀羂肅蒁蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羃袀芆蚃螞膆膂螞螄罿蒀蟻袇膄莆蝕罿羇節(jié)蝿

2、蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃膁蒃莄蚃肅荿莃螅艿芅莂袈肂膁莂羀裊蒀莁蝕肀莆蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膇蒂蒆袈罿莈蒆羈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅膁芁薁蚇羄芇薀衿芀膃薀羂肅蒁蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羃袀芆蚃螞膆膂螞螄罿蒀蟻袇膄莆蝕罿羇節(jié)蝿蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃膁蒃莄蚃肅荿莃螅艿芅莂袈肂膁莂羀裊蒀莁蝕肀莆蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膇蒂蒆袈罿莈蒆羈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅膁芁薁蚇羄芇薀衿芀膃薀羂肅蒁蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羃袀芆蚃螞膆膂螞螄罿蒀蟻袇膄莆蝕罿羇節(jié)蝿蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃膁蒃莄蚃肅荿莃螅艿芅莂袈肂膁莂羀裊蒀莁蝕肀莆蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆

3、螆膇蒂蒆袈罿莈蒆羈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅膁芁薁蚇羄芇薀衿芀膃薀羂肅蒁蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羃袀芆蚃螞膆膂螞螄罿蒀蟻袇膄莆蝕罿羇節(jié)蝿蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃膁蒃莄蚃肅荿莃螅艿芅莂袈肂膁莂羀裊蒀莁蝕肀莆蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膇蒂蒆袈罿莈蒆羈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅膁芁薁蚇羄芇薀衿芀膃薀羂肅蒁蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羃袀芆蚃螞膆膂螞螄罿蒀蟻袇膄莆蝕罿羇節(jié)蝿蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃膁蒃莄蚃肅荿莃螅艿芅莂袈肂膁莂羀裊蒀莁蝕肀莆蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膇蒂蒆袈罿莈蒆羈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅膁芁薁蚇羄芇薀衿芀膃薀羂肅蒁蕿蟻裊莇薈

4、螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羃袀芆蚃螞膆膂螞螄罿蒀蟻袇膄莆蝕罿羇節(jié)蝿蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃膁蒃莄蚃肅荿莃螅艿芅莂袈肂膁莂羀裊蒀莁蝕肀莆蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膇蒂蒆袈罿莈蒆羈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅膁芁薁蚇羄芇薀衿芀膃薀羂肅蒁蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羃袀芆蚃螞膆膂螞螄罿蒀蟻袇膄莆蝕罿羇節(jié)蝿蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃膁蒃莄蚃肅荿莃螅艿芅莂袈肂膁莂羀裊蒀莁蝕肀莆蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膇蒂蒆袈罿莈蒆羈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅膁芁薁蚇羄芇薀衿芀膃薀羂肅蒁蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羃袀芆蚃螞膆膂螞螄罿蒀蟻袇膄莆蝕罿羇節(jié)蝿蠆膂膈莆

5、螁羅肄蒞袃膁蒃莄蚃肅荿莃螅艿芅莂袈肂膁莂羀裊蒀莁蝕肀莆蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膇蒂蒆袈罿莈蒆羈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅膁芁薁蚇羄芇薀衿芀膃薀羂肅蒁蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羃袀芆蚃螞膆膂螞螄罿蒀蟻袇膄莆蝕罿羇節(jié)蝿蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃膁蒃莄蚃肅荿莃螅艿芅莂袈肂膁莂羀裊蒀莁蝕肀莆蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膇蒂蒆袈罿莈蒆羈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅膁芁薁蚇羄芇薀衿芀膃薀羂肅蒁蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羃袀芆蚃螞膆膂螞螄罿蒀蟻袇膄莆蝕罿羇節(jié)蝿蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃膁蒃莄蚃肅荿莃螅艿芅莂袈肂膁莂羀裊蒀莁蝕肀莆蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膇蒂蒆

6、袈罿莈蒆羈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅膁芁薁蚇羄芇薀衿芀膃薀羂肅蒁蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羃袀芆蚃螞膆膂螞螄罿蒀蟻袇膄莆蝕罿羇節(jié)蝿蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃膁蒃莄蚃肅荿莃螅艿芅莂袈肂膁莂羀裊蒀莁蝕肀莆蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膇蒂蒆袈罿莈蒆羈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅膁芁薁蚇羄芇薀衿芀膃薀羂肅蒁蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羃袀芆蚃螞膆膂螞螄罿蒀蟻袇膄莆蝕罿羇節(jié)蝿蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃膁蒃莄蚃肅荿莃螅艿芅莂袈肂膁莂羀裊蒀莁蝕肀莆蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膇蒂蒆袈罿莈蒆羈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅膁芁薁蚇羄芇薀衿芀膃薀羂肅蒁蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇

7、袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羃袀芆蚃螞膆膂螞螄罿蒀蟻袇膄莆蝕罿羇節(jié)蝿蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃膁蒃莄蚃肅荿莃螅艿芅莂袈肂膁莂羀裊蒀莁蝕肀莆蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膇蒂蒆袈罿莈蒆羈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅膁芁薁蚇羄芇薀衿芀膃薀羂肅蒁蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羃袀芆蚃螞膆膂螞螄罿蒀蟻袇膄莆蝕罿羇節(jié)蝿蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃膁蒃莄蚃肅荿莃螅艿芅莂袈肂膁莂羀裊蒀莁蝕肀莆蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膇蒂蒆袈罿莈蒆羈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅膁芁薁蚇羄芇薀衿芀膃薀羂肅蒁蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羃袀芆蚃螞膆膂螞螄罿蒀蟻袇膄莆蝕罿羇節(jié)蝿蠆膂膈莆螁羅肄蒞

8、袃膁蒃莄蚃肅荿莃螅艿芅莂袈肂膁莂羀裊蒀莁蝕肀莆蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膇蒂蒆袈罿莈蒆羈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅膁芁薁蚇羄芇薀衿芀膃薀羂肅蒁蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羃袀芆蚃螞膆膂螞螄罿蒀蟻袇膄莆蝕罿羇節(jié)蝿蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃膁蒃莄蚃肅荿莃螅艿芅莂袈肂膁莂羀裊蒀莁蝕肀莆蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膇蒂蒆袈罿莈蒆羈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅膁芁薁蚇羄芇薀衿芀膃薀羂肅蒁蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羃袀芆蚃螞膆膂螞螄罿蒀蟻袇膄莆蝕罿羇節(jié)蝿蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃膁蒃莄蚃肅荿莃螅艿芅莂袈肂膁莂羀裊蒀莁蝕肀莆蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膇蒂蒆袈罿莈蒆

9、羈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅膁芁薁蚇羄芇薀衿芀膃薀羂肅蒁蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羃袀芆蚃螞膆膂螞螄罿蒀蟻袇膄莆蝕罿羇節(jié)蝿蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃膁蒃莄蚃肅荿莃螅艿芅莂袈肂膁莂羀裊蒀莁蝕肀莆蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膇蒂蒆袈罿莈蒆羈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅膁芁薁蚇羄芇薀衿芀膃薀羂肅蒁蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羃袀芆蚃螞膆膂螞螄罿蒀蟻袇膄莆蝕罿羇節(jié)蝿蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃膁蒃莄蚃肅荿莃螅艿芅莂袈肂膁莂羀裊蒀莁蝕肀莆蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膇蒂蒆袈罿莈蒆羈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅膁芁薁蚇羄芇薀衿芀膃薀羂肅蒁蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆

10、薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羃袀芆蚃螞膆膂螞螄罿蒀蟻袇膄莆蝕罿羇節(jié)蝿蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃膁蒃莄蚃肅荿莃螅艿芅莂袈肂膁莂羀裊蒀莁蝕肀莆蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膇蒂蒆袈罿莈蒆羈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅膁芁薁蚇羄芇薀衿芀膃薀羂肅蒁蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羃袀芆蚃螞膆膂螞螄罿蒀蟻袇膄莆蝕罿羇節(jié)蝿蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃膁蒃莄蚃肅荿莃螅艿芅莂袈肂膁莂羀裊蒀莁蝕肀莆蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膇蒂蒆袈罿莈蒆羈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅膁芁薁蚇羄芇薀衿芀膃薀羂肅蒁蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羃袀芆蚃螞膆膂螞螄罿蒀蟻袇膄莆蝕罿羇節(jié)蝿蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃膁蒃莄

11、蚃肅荿莃螅艿芅莂袈肂膁莂羀裊蒀莁蝕肀莆蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膇蒂蒆袈罿莈蒆羈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅膁芁薁蚇羄芇薀衿芀膃薀羂肅蒁蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羃袀芆蚃螞膆膂螞螄罿蒀蟻袇膄莆蝕罿羇節(jié)蝿蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃膁蒃莄蚃肅荿莃螅艿芅莂袈肂膁莂羀裊蒀莁蝕肀莆蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膇蒂蒆袈罿莈蒆羈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅膁芁薁蚇羄芇薀衿芀膃薀羂肅蒁蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羃袀芆蚃螞膆膂螞螄罿蒀蟻袇膄莆蝕罿羇節(jié)蝿蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃膁蒃莄蚃肅荿莃螅艿芅莂袈肂膁莂羀裊蒀莁蝕肀莆蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膇蒂蒆袈罿莈蒆羈膅芄蒅

12、蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅膁芁薁蚇羄芇薀衿芀膃薀羂肅蒁蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羃袀芆蚃螞膆膂螞螄罿蒀蟻袇膄莆蝕罿羇節(jié)蝿蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃膁蒃莄蚃肅荿莃螅艿芅莂袈肂膁莂羀裊蒀莁蝕肀莆蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膇蒂蒆袈罿莈蒆羈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅膁芁薁蚇羄芇薀衿芀膃薀羂肅蒁蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羃袀芆蚃螞膆膂螞螄罿蒀蟻袇膄莆蝕罿羇節(jié)蝿蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃膁蒃莄蚃肅荿莃螅艿芅莂袈肂膁莂羀裊蒀莁蝕肀莆蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膇蒂蒆袈罿莈蒆羈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅膁芁薁蚇羄芇薀衿芀膃薀羂肅蒁蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅

13、蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羃袀芆蚃螞膆膂螞螄罿蒀蟻袇膄莆蝕罿羇節(jié)蝿蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃膁蒃莄蚃肅荿莃螅艿芅莂袈肂膁莂羀裊蒀莁蝕肀莆蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膇蒂蒆袈罿莈蒆羈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅膁芁薁蚇羄芇薀衿芀膃薀羂肅蒁蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羃袀芆蚃螞膆膂螞螄罿蒀蟻袇膄莆蝕罿羇節(jié)蝿蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃膁蒃莄蚃肅荿莃螅艿芅莂袈肂膁莂羀裊蒀莁蝕肀莆蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膇蒂蒆袈罿莈蒆羈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅膁芁薁蚇羄芇薀衿芀膃薀羂肅蒁蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羃袀芆蚃螞膆膂螞螄罿蒀蟻袇膄莆蝕罿羇節(jié)蝿蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃膁蒃莄蚃肅荿莃

14、螅艿芅莂袈肂膁莂羀裊蒀莁蝕肀莆蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膇蒂蒆袈罿莈蒆羈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅膁芁薁蚇羄芇薀衿芀膃薀羂肅蒁蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羃袀芆蚃螞膆膂螞螄罿蒀蟻袇膄莆蝕罿羇節(jié)蝿蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃膁蒃莄蚃肅荿莃螅艿芅莂袈肂膁莂羀裊蒀莁蝕肀莆蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膇蒂蒆袈罿莈蒆羈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅膁芁薁蚇羄芇薀衿芀膃薀羂肅蒁蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羃袀芆蚃螞膆膂螞螄罿蒀蟻袇膄莆蝕罿羇節(jié)蝿蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃膁蒃莄蚃肅荿莃螅艿芅莂袈肂膁莂羀裊蒀莁蝕肀莆蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膇蒂蒆袈罿莈蒆羈膅芄蒅蝕羈膀蒄

15、螃膃肆薃裊羆蒞薂薅膁芁薁蚇羄芇薀衿芀膃薀羂肅蒁蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羃袀芆蚃螞膆膂螞螄罿蒀蟻袇膄莆蝕罿羇節(jié)蝿蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃膁蒃莄蚃肅荿莃螅艿芅莂袈肂膁莂羀裊蒀莁蝕肀莆蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膇蒂蒆袈罿莈蒆羈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅膁芁薁蚇羄芇薀衿芀膃薀羂肅蒁蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羃袀芆蚃螞膆膂螞螄罿蒀蟻袇膄莆蝕罿羇節(jié)蝿蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃膁蒃莄蚃肅荿莃螅艿芅莂袈肂膁莂羀裊蒀莁蝕肀莆蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膇蒂蒆袈罿莈蒆羈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅膁芁薁蚇羄芇薀衿芀膃薀羂肅蒁蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄

16、螀肇莀蚄羃袀芆蚃螞膆膂螞螄罿蒀蟻袇膄莆蝕罿羇節(jié)蝿蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃膁蒃莄蚃肅荿莃螅艿芅莂袈肂膁莂羀裊蒀莁蝕肀莆蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膇蒂蒆袈罿莈蒆羈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅膁芁薁蚇羄芇薀衿芀膃薀羂肅蒁蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羃袀芆蚃螞膆膂螞螄罿蒀蟻袇膄莆蝕罿羇節(jié)蝿蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃膁蒃莄蚃肅荿莃螅艿芅莂袈肂膁莂羀裊蒀莁蝕肀莆蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膇蒂蒆袈罿莈蒆羈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅膁芁薁蚇羄芇薀衿芀膃薀羂肅蒁蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羃袀芆蚃螞膆膂螞螄罿蒀蟻袇膄莆蝕罿羇節(jié)蝿蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃膁蒃莄蚃肅荿莃螅艿芅莂

17、袈肂膁莂羀裊蒀莁蝕肀莆蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膇蒂蒆袈罿莈蒆羈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅膁芁薁蚇羄芇薀衿芀膃薀羂肅蒁蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羃袀芆蚃螞膆膂螞莂薆肈羋蒄螁羄羋薆薄袀莇芆螀螆羃莈薂螞羂蒁螈羀羈芀薁羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈罿薇蒂肇羈芇蚇羃羇荿蒀衿肆蒂蚆螅肅膁蒈蟻肅莄蚄聿肄蒆薇羅肅薈螂袁肂羋薅螇肁莀螀蚃膀蒂薃羂腿膂蝿袈腿芄薂螄膈蕆螇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅膅莁蚈袁膄蒃蒁螇芃膃蚆螞芃芅葿羈節(jié)莈蚅袇芁薀蒈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈羋蒄螁羄羋薆薄袀莇芆螀螆羃莈薂螞羂蒁螈羀羈芀薁羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈罿薇蒂肇羈芇蚇羃羇荿蒀衿肆蒂蚆螅肅膁蒈蟻肅莄蚄聿肄蒆薇羅肅薈螂袁肂羋薅螇肁莀螀蚃膀

18、蒂薃羂腿膂蝿袈腿芄薂螄膈蕆螇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅膅莁蚈袁膄蒃蒁螇芃膃蚆螞芃芅葿羈節(jié)莈蚅袇芁薀蒈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈羋蒄螁羄羋薆薄袀莇芆螀螆羃莈薂螞羂蒁螈羀羈芀薁羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈罿薇蒂肇羈芇蚇羃羇荿蒀衿肆蒂蚆螅肅膁蒈蟻肅莄蚄聿肄蒆薇羅肅薈螂袁肂羋薅螇肁莀螀蚃膀蒂薃羂腿膂蝿袈腿芄薂螄膈蕆螇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅膅莁蚈袁膄蒃蒁螇芃膃蚆螞芃芅葿羈節(jié)莈蚅袇芁薀蒈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈羋蒄螁羄羋薆薄袀莇芆螀螆羃莈薂螞羂蒁螈羀羈芀薁羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈罿薇蒂肇羈芇蚇羃羇荿蒀衿肆蒂蚆螅肅膁蒈蟻肅莄蚄聿肄蒆薇羅肅薈螂袁肂羋薅螇肁莀螀蚃膀蒂薃羂腿膂蝿袈腿芄薂螄膈蕆螇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅膅莁蚈袁膄蒃蒁螇芃膃蚆螞芃芅葿羈節(jié)莈蚅袇芁

19、薀蒈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈羋蒄螁羄羋薆薄袀莇芆螀螆羃莈薂螞羂蒁螈羀羈芀薁羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈罿薇蒂肇羈芇蚇羃羇荿蒀衿肆蒂蚆螅肅膁蒈蟻肅莄蚄聿肄蒆薇羅肅薈螂袁肂羋薅螇肁莀螀蚃膀蒂薃羂腿膂蝿袈腿芄薂螄膈蕆螇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅膅莁蚈袁膄蒃蒁螇芃膃蚆螞芃芅葿羈節(jié)莈蚅袇芁薀蒈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈羋蒄螁羄羋薆薄袀莇芆螀螆羃莈薂螞羂蒁螈羀羈芀薁羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈罿薇蒂肇羈芇蚇羃羇荿蒀衿肆蒂蚆螅肅膁蒈蟻肅莄蚄聿肄蒆薇羅肅薈螂袁肂羋薅螇肁莀螀蚃膀蒂薃羂腿膂蝿袈腿芄薂螄膈蕆螇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅膅莁蚈袁膄蒃蒁螇芃膃蚆螞芃芅葿羈節(jié)莈蚅袇芁薀蒈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈羋蒄螁羄羋薆薄袀莇芆螀螆羃莈薂螞羂蒁螈羀羈芀薁羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈罿

20、薇蒂肇羈芇蚇羃羇荿蒀衿肆蒂蚆螅肅膁蒈蟻肅莄蚄聿肄蒆薇羅肅薈螂袁肂羋薅螇肁莀螀蚃膀蒂薃羂腿膂蝿袈腿芄薂螄膈蕆螇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅膅莁蚈袁膄蒃蒁螇芃膃蚆螞芃芅葿羈節(jié)莈蚅袇芁薀蒈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈羋蒄螁羄羋薆薄袀莇芆螀螆羃莈薂螞羂蒁螈羀羈芀薁羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈罿薇蒂肇羈芇蚇羃羇荿蒀衿肆蒂蚆螅肅膁蒈蟻肅莄蚄聿肄蒆薇羅肅薈螂袁肂羋薅螇肁莀螀蚃膀蒂薃羂腿膂蝿袈腿芄薂螄膈蕆螇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅膅莁蚈袁膄蒃蒁螇芃膃蚆螞芃芅葿羈節(jié)莈蚅袇芁薀蒈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈羋蒄螁羄羋薆薄袀莇芆螀螆羃莈薂螞羂蒁螈羀羈芀薁羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈罿薇蒂肇羈芇蚇羃羇荿蒀衿肆蒂蚆螅肅膁蒈蟻肅莄蚄聿肄蒆薇羅肅薈螂袁肂羋薅螇肁莀螀蚃膀蒂薃羂腿

21、膂蝿袈腿芄薂螄膈蕆螇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅膅莁蚈袁膄蒃蒁螇芃膃蚆螞芃芅葿羈節(jié)莈蚅袇芁薀蒈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈羋蒄螁羄羋薆薄袀莇芆螀螆羃莈薂螞羂蒁螈羀羈芀薁羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈罿薇蒂肇羈芇蚇羃羇荿蒀衿肆蒂蚆螅肅膁蒈蟻肅莄蚄聿肄蒆薇羅肅薈螂袁肂羋薅螇肁莀螀蚃膀蒂薃羂腿膂蝿袈腿芄薂螄膈蕆螇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅膅莁蚈袁膄蒃蒁螇芃膃蚆螞芃芅葿羈節(jié)莈蚅袇芁薀蒈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈羋蒄螁羄羋薆薄袀莇芆螀螆羃莈薂螞羂蒁螈羀羈芀薁羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈罿薇蒂肇羈芇蚇羃羇荿蒀衿肆蒂蚆螅肅膁蒈蟻肅莄蚄聿肄蒆薇羅肅薈螂袁肂羋薅螇肁莀螀蚃膀蒂薃羂腿膂蝿袈腿芄薂螄膈蕆螇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅膅莁蚈袁膄蒃蒁螇芃膃蚆螞芃芅葿羈節(jié)莈蚅袇芁薀蒈袃芀

22、芀螃蝿艿莂薆肈羋蒄螁羄羋薆薄袀莇芆螀螆羃莈薂螞羂蒁螈羀羈芀薁羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈罿薇蒂肇羈芇蚇羃羇荿蒀衿肆蒂蚆螅肅膁蒈蟻肅莄蚄聿肄蒆薇羅肅薈螂袁肂羋薅螇肁莀螀蚃膀蒂薃羂腿膂蝿袈腿芄薂螄膈蕆螇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅膅莁蚈袁膄蒃蒁螇芃膃蚆螞芃芅葿羈節(jié)莈蚅袇芁薀蒈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈羋蒄螁羄羋薆薄袀莇芆螀螆羃莈薂螞羂蒁螈羀羈芀薁羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈罿薇蒂肇羈芇蚇羃羇荿蒀衿肆蒂蚆螅肅膁蒈蟻肅莄蚄聿肄蒆薇羅肅薈螂袁肂羋薅螇肁莀螀蚃膀蒂薃羂腿膂蝿袈腿芄薂螄膈蕆螇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅膅莁蚈袁膄蒃蒁螇芃膃蚆螞芃芅葿羈節(jié)莈蚅袇芁薀蒈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈羋蒄螁羄羋薆薄袀莇芆螀螆羃莈薂螞羂蒁螈羀羈芀薁羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈罿薇蒂肇羈

23、芇蚇羃羇荿蒀衿肆蒂蚆螅肅膁蒈蟻肅莄蚄聿肄蒆薇羅肅薈螂袁肂羋薅螇肁莀螀蚃膀蒂薃羂腿膂蝿袈腿芄薂螄膈蕆螇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅膅莁蚈袁膄蒃蒁螇芃膃蚆螞芃芅葿羈節(jié)莈蚅袇芁薀蒈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈羋蒄螁羄羋薆薄袀莇芆螀螆羃莈薂螞羂蒁螈羀羈芀薁羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈罿薇蒂肇羈芇蚇羃羇荿蒀衿肆蒂蚆螅肅膁蒈蟻肅莄蚄聿肄蒆薇羅肅薈螂袁肂羋薅螇肁莀螀蚃膀蒂薃羂腿膂蝿袈腿芄薂螄膈蕆螇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅膅莁蚈袁膄蒃蒁螇芃膃蚆螞芃芅葿羈節(jié)莈蚅袇芁薀蒈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈羋蒄螁羄羋薆薄袀莇芆螀螆羃莈薂螞羂蒁螈羀羈芀薁羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈罿薇蒂肇羈芇蚇羃羇荿蒀衿肆蒂蚆螅肅膁蒈蟻肅莄蚄聿肄蒆薇羅肅薈螂袁肂羋薅螇肁莀螀蚃膀蒂薃羂腿膂蝿袈腿

24、芄薂螄膈蕆螇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅膅莁蚈袁膄蒃蒁螇芃膃蚆螞芃芅葿羈節(jié)莈蚅袇芁薀蒈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈羋蒄螁羄羋薆薄袀莇芆螀螆羃莈薂螞羂蒁螈羀羈芀薁羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈罿薇蒂肇羈芇蚇羃羇荿蒀衿肆蒂蚆螅肅膁蒈蟻肅莄蚄聿肄蒆薇羅肅薈螂袁肂羋薅螇肁莀螀蚃膀蒂薃羂腿膂蝿袈腿芄薂螄膈蕆螇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅膅莁蚈袁膄蒃蒁螇芃膃蚆螞芃芅葿羈節(jié)莈蚅袇芁薀蒈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈羋蒄螁羄羋薆薄袀莇芆螀螆羃莈薂螞羂蒁螈羀羈芀薁羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈罿薇蒂肇羈芇蚇羃羇荿蒀衿肆蒂蚆螅肅膁蒈蟻肅莄蚄聿肄蒆薇羅肅薈螂袁肂羋薅螇肁莀螀蚃膀蒂薃羂腿膂蝿袈腿芄薂螄膈蕆螇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅膅莁蚈袁膄蒃蒁螇芃膃蚆螞芃芅葿羈節(jié)莈蚅袇芁薀蒈袃芀芀螃蝿艿

25、莂薆肈羋蒄螁羄羋薆薄袀莇芆螀螆羃莈薂螞羂蒁螈羀羈芀薁羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈罿薇蒂肇羈芇蚇羃羇荿蒀衿肆蒂蚆螅肅膁蒈蟻肅莄蚄聿肄蒆薇羅肅薈螂袁肂羋薅螇肁莀螀蚃膀蒂薃羂腿膂蝿袈腿芄薂螄膈蕆螇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅膅莁蚈袁膄蒃蒁螇芃膃蚆螞芃芅葿羈節(jié)莈蚅袇芁薀蒈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈羋蒄螁羄羋薆薄袀莇芆螀螆羃莈薂螞羂蒁螈羀羈芀薁羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈罿薇蒂肇羈芇蚇羃羇荿蒀衿肆蒂蚆螅肅膁蒈蟻肅莄蚄聿肄蒆薇羅肅薈螂袁肂羋薅螇肁莀螀蚃膀蒂薃羂腿膂蝿袈腿芄薂螄膈蕆螇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅膅莁蚈袁膄蒃蒁螇芃膃蚆螞芃芅葿羈節(jié)莈蚅袇芁薀蒈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈羋蒄螁羄羋薆薄袀莇芆螀螆羃莈薂螞羂蒁螈羀羈芀薁羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈罿薇蒂肇羈芇蚇羃羇

26、荿蒀衿肆蒂蚆螅肅膁蒈蟻肅莄蚄聿肄蒆薇羅肅薈螂袁肂羋薅螇肁莀 基礎(chǔ)設(shè)施投融資模式之ppp模式介紹一、ppp的概念及內(nèi)涵1ppp的概念及興起ppp（private-public partnership）即公共部門與私人企業(yè)合作模式，是指政府、營利性企業(yè)和非營利性企業(yè)以某個項(xiàng)目為基礎(chǔ)而形成的相互合作關(guān)系的模式。通過這種合作模式，合作各方可以得到比單獨(dú)行動更有利的結(jié)果。ppp模式是20世紀(jì)90年代后在西方特別是歐洲流行起來的,在公共基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域,尤其是在大型、一次性的項(xiàng)目,如公路、鐵路、地鐵等的建設(shè)中扮演著重要角色。2ppp的結(jié)構(gòu)ppp模式的典型結(jié)構(gòu)為：政府部門或地方政府通過政府采購的形式與

27、中標(biāo)單位組建的特殊目的公司簽訂特許合同（特殊目的公司一般是由中標(biāo)的建筑公司、服務(wù)經(jīng)營公司或?qū)?xiàng)目進(jìn)行投資的第三方組成的股份有限公司），由特殊目的公司負(fù)責(zé)籌資、建設(shè)及經(jīng)營。政府通常與提供貸款的金融機(jī)構(gòu)達(dá)成一個直接協(xié)議，這個協(xié)議不是對項(xiàng)目進(jìn)行擔(dān)保的協(xié)議，而是一個向借貸機(jī)構(gòu)承諾將按與特殊目的公司簽訂的合同支付有關(guān)費(fèi)用的協(xié)定，這個協(xié)議使特殊目的公司能比較順利地獲得金融機(jī)構(gòu)的貸款。由于協(xié)議內(nèi)容的不同，ppp的實(shí)施形式也有很多。一種極端形式是，私人部門提供幾乎所有的資金，承擔(dān)工程帶來的主要風(fēng)險，如建筑成本風(fēng)險、延期風(fēng)險以及由項(xiàng)目收益率的下降和比預(yù)期更高的運(yùn)營成本所帶來的風(fēng)險。另一種極端形式是，私人部門只是

28、設(shè)計建設(shè)一個被許多參數(shù)限定好了的項(xiàng)目，并且只對其中某一固定的收入進(jìn)行運(yùn)營。較為普遍的情況是，私人承包商承擔(dān)設(shè)計建設(shè)的風(fēng)險以及延期風(fēng)險，但是政府承諾的收益足以彌補(bǔ)工程的競價成本和運(yùn)營成本。采用這種融資形式的實(shí)質(zhì)是：政府通過給予私營公司長期的特許經(jīng)營權(quán)和收益權(quán)來加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及有效運(yùn)營。ppp模式的機(jī)構(gòu)層次就像金字塔一樣，金字塔頂部是政府，是引入私人部門參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的有關(guān)政策的制定者。政府對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目有一個完整的政策框架、目標(biāo)和實(shí)施策略，對項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營過程的各參與方進(jìn)行指導(dǎo)和約束。金字塔中部是政府有關(guān)機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)對政府政策指導(dǎo)方針進(jìn)行解釋和運(yùn)用，形成具體的項(xiàng)目目標(biāo)。金字塔的底部是

29、項(xiàng)目私人參與者，通過與政府的有關(guān)部門簽署一個長期的協(xié)議或合同，協(xié)調(diào)本機(jī)構(gòu)的目標(biāo)、政策目標(biāo)和政府有關(guān)機(jī)構(gòu)的具體目標(biāo)之間的關(guān)系，盡可能使參與各方在項(xiàng)目進(jìn)行中達(dá)到預(yù)定的目標(biāo)。這種模式的一個最顯著的特點(diǎn)就是政府或者所屬機(jī)構(gòu)與項(xiàng)目的投資者和經(jīng)營者之間的相互協(xié)調(diào)及其在項(xiàng)目建設(shè)中發(fā)揮的作用。參與各方雖然沒有達(dá)到自身理想的最大利益，但總收益即社會效益卻是最大的,這顯然更符合公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的宗旨。3ppp的內(nèi)涵ppp模式的內(nèi)涵主要包括以下4個方面：（1）ppp是一種新型的項(xiàng)目融資模式。ppp融資是以項(xiàng)目為主體的融資活動，是項(xiàng)目融資的一種實(shí)現(xiàn)形式，主要根據(jù)項(xiàng)目的預(yù)期收益、資產(chǎn)以及政府扶持的力度而不是項(xiàng)目投資人或

30、發(fā)起人的資信來安排融資。項(xiàng)目經(jīng)營的直接收益和通過政府扶持所轉(zhuǎn)化的效益是償還貸款的資金來源，項(xiàng)目公司的資產(chǎn)和政府給予的有限承諾是貸款的安全保障。（2）ppp融資模式可以使更多的民營資本參與到項(xiàng)目中，以提高效率，降低風(fēng)險，這也正是現(xiàn)行項(xiàng)目融資模式所鼓勵的。政府的公共部門與民營企業(yè)以特許權(quán)協(xié)議為基礎(chǔ)進(jìn)行全程合作，雙方共同對項(xiàng)目運(yùn)行的整個周期負(fù)責(zé)。ppp融資模式的操作規(guī)則使民營企業(yè)能夠參與到城市軌道交通項(xiàng)目的確認(rèn)、設(shè)計和可行性研究等前期工作中來，這不僅降低了民營企業(yè)的投資風(fēng)險，而且能將民營企業(yè)的管理方法與技術(shù)引入項(xiàng)目中來，還能有效地實(shí)現(xiàn)對項(xiàng)目建設(shè)與運(yùn)行的控制，從而有利于降低項(xiàng)目建設(shè)投資的風(fēng)險，較好地保

31、障國家與民營企業(yè)各方的利益。這對縮短項(xiàng)目建設(shè)周期，降低運(yùn)作成本甚至資產(chǎn)負(fù)債率都有值得肯定的現(xiàn)實(shí)意義。（3）ppp模式可以在一定程度上保證民營資本“有利可圖”。私營部門的投資目標(biāo)是尋求既能夠還貸又有投資回報的項(xiàng)目，無利可圖的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目是吸引不到民營資本的投入的。而采取ppp模式，政府可以給予私人投資者相應(yīng)的政策扶持作為補(bǔ)償，如稅收優(yōu)惠、貸款擔(dān)保、給予民營企業(yè)沿線土地優(yōu)先開發(fā)權(quán)等。通過實(shí)施這些政策可提高民營資本投資城市軌道交通項(xiàng)目的積極性。（4）ppp模式在減輕政府初期建設(shè)投資負(fù)擔(dān)和風(fēng)險的前提下，提高城市軌道交通服務(wù)質(zhì)量。ppp模式下，公共部門和民營企業(yè)共同參與城市軌道交通建設(shè)和運(yùn)營，由民營企業(yè)

32、負(fù)責(zé)項(xiàng)目融資，有可能增加項(xiàng)目的資本金數(shù)量，進(jìn)而降低資產(chǎn)負(fù)債率，這不但能節(jié)省政府的投資，還可以將項(xiàng)目的一部分風(fēng)險轉(zhuǎn)移給民營企業(yè)，從而減輕政府的風(fēng)險。同時雙方可形成互利長期目標(biāo)，更好地為社會公眾服務(wù)。4ppp的分類ppp包含bot、tot等多種模式，但又不同于后者，更加強(qiáng)調(diào)合作過程中的風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制和項(xiàng)目的貨幣價值原則，其主要類型如下：表一：ppp模式的主要類型名 稱簡稱全 稱政府風(fēng)險私人部門風(fēng)險捐贈協(xié)議operation & maintenance contract大小小大經(jīng)營維護(hù)o&mdesign build設(shè)計-建造dbdesign build operate設(shè)計-建造-主要維

33、護(hù)dbmmdesign build major maintenance設(shè)計-建造-經(jīng)營dbodesign build operate租賃-開發(fā)-經(jīng)營ldolease develop operate建造-租賃-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓blotbuild lease operate transfer建造-轉(zhuǎn)讓-經(jīng)營btobuild transfer operate建造-擁有-轉(zhuǎn)讓botbuild own transfer建造-擁有-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓bootbuild own operate transfer建造-擁有-經(jīng)營boobuild own operate購買-建造-經(jīng)營bbobuy build operate

34、二、ppp模式的特點(diǎn)ppp模式使政府部門和民營企業(yè)能夠充分利用各自的優(yōu)勢,即把政府部門的社會責(zé)任、遠(yuǎn)景規(guī)劃、協(xié)調(diào)能力與民營企業(yè)的創(chuàng)業(yè)精神、民間資金和管理效率結(jié)合到一起。ppp模式的優(yōu)點(diǎn)有：（1）消除費(fèi)用的超支。公共部門和私人企業(yè)在初始階段，私人企業(yè)與政府共同參與項(xiàng)目的識別、 可行性研究、 設(shè)施和融資等項(xiàng)目建設(shè)過程，保證了項(xiàng)目在技術(shù)和經(jīng)濟(jì)上的可行性，縮短前期工作周期，使項(xiàng)目費(fèi)用降低。ppp模式只有當(dāng)項(xiàng)目已經(jīng)完成并得到政府批準(zhǔn)使用后，私營部門才能開始獲得收益，因此ppp模式有利于提高效率和降低工程造成價，能夠消除項(xiàng)目完工風(fēng)險和資金風(fēng)險。（2）有利于轉(zhuǎn)換政府職能、減輕財政負(fù)擔(dān)。政府可以從繁重的事務(wù)中

35、脫身出來，從過去的基礎(chǔ)設(shè)施公共服務(wù)的提供者變成一個監(jiān)管的角色，從而保證質(zhì)量，也可以在財政預(yù)算方面減輕政府壓力。（3）促進(jìn)了投資主體的多元化。利用私營部門來提供資產(chǎn)和服務(wù)能為政府部門提供更多的資金和技能，促進(jìn)了投融資體制改革。 同時，私營部門參與項(xiàng)目還能推動在項(xiàng)目設(shè)計、施工、設(shè)施管理過程等方面的革新，提高辦事效率，傳播最佳管理理念和經(jīng)驗(yàn)。（4）政府部門和民間部門可以取長補(bǔ)短，發(fā)揮政府公共機(jī)構(gòu)和民營機(jī)構(gòu)各自的優(yōu)勢，彌補(bǔ)對方身上的不足。雙方可以形成互利的長期目標(biāo)，可以以最有效的成本為公眾提供高質(zhì)量的服務(wù)。（5）使項(xiàng)目各方整合組成戰(zhàn)略聯(lián)盟，對協(xié)調(diào)各方不同利益目標(biāo)起關(guān)鍵作用。（6）風(fēng)險分配合理。與bot

36、等模式不同，ppp在項(xiàng)目初期就可以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險分配，同時由于政府分擔(dān)一部分風(fēng)險，使風(fēng)險分配更合理，減少了承建商與投資商風(fēng)險，從而降低了融資難度，提高了項(xiàng)目融資成功的可能性。政府在分擔(dān)風(fēng)險的同時也擁有一定的控制權(quán)。（7）應(yīng)用范圍廣泛。該模式突破了引入私人企業(yè)參與公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目組織機(jī)構(gòu)的多種限制，可適用于城市供熱等各類市政公用事業(yè)及道路、鐵路、機(jī)場、醫(yī)院、學(xué)校等。三、ppp與bot、abs模式的比較ppp、bot及abs（“資產(chǎn)證券化”）是目前項(xiàng)目基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資中應(yīng)用較多的三種具體融資模式，在基礎(chǔ)建設(shè)領(lǐng)域發(fā)展良好且有巨大的發(fā)展?jié)摿?。但三者在?yōu)缺點(diǎn)、運(yùn)作程序、使用范圍等方面也有著顯著的差異。1三種模

37、式的優(yōu)缺點(diǎn)比較表二：bot、ppp、abs優(yōu)缺點(diǎn)比較優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)bot（1）項(xiàng)目融資的所有責(zé)任都轉(zhuǎn)嫁給私人企業(yè)，減少了政府主權(quán)借債和還本付息的責(zé)任；政府可以避免大量的項(xiàng)目風(fēng)險；（2）組織機(jī)構(gòu)簡單，政府部門和私人企業(yè)協(xié)調(diào)容易；（3）項(xiàng)目同報率明確，嚴(yán)格按照中標(biāo)價實(shí)施，政府和私人企業(yè)之問利益糾紛少；（4）拓寬資金來源，減少政府財政負(fù)擔(dān)；（5）有利于提高項(xiàng)目運(yùn)作效率可使社會急需的項(xiàng)目提前建成投產(chǎn)，滿足社會需要；（6）國外承包公司會給項(xiàng)目所在國帶來先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)（1）公共部門和私人企業(yè)往往都需要經(jīng)過一個長期的調(diào)查了解、談判和磋商過程，以致項(xiàng)目前期過長，使投標(biāo)費(fèi)用過高；（2）投資方和貸款人風(fēng)險過大，沒有

38、退路，使融資舉步維艱；（3）參與項(xiàng)目各方存在某些利益沖突，對融資造成障礙；（4）機(jī)制不靈活，降低私人企業(yè)引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)積極性；在特許期內(nèi)，政府對項(xiàng)目失去控制權(quán)ppp（1）可促進(jìn)政府管理改革，政府可實(shí)現(xiàn)融資風(fēng)險的轉(zhuǎn)移；（2）政府與私企權(quán)利共享，改變了傳統(tǒng)政企關(guān)系；（3）使私企在項(xiàng)目前期即可參與，有利于充分利用私企先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)； （4）政府和私企共同參與項(xiàng)日建設(shè)運(yùn)營，可達(dá)成瓦利合作目標(biāo)； （5）有意向的私企可盡早與政府接觸，減少投標(biāo)費(fèi)用和招標(biāo)時間； （6）政府擁有一定的控制權(quán)；適用范圍較廣（1）對于政府而言，確定合作公司有一定難度，而且在合作中要負(fù)有一定責(zé)任，增加了政府風(fēng)險負(fù)擔(dān)；（2

39、）組織形式比較復(fù)雜，增加了管理上協(xié)調(diào)的難度，對參與方的管理水平有一定要求；（3）如何設(shè)定項(xiàng)目的回報率可能成為一個頗有爭議的問題。abs（1）涉及程序少，在一定程度上降低了融資成本；（2）通過證券市場發(fā)行債券籌資，代表了項(xiàng)目融資未來發(fā)展方向，故發(fā)展前景良好；（3）資金來源渠道多樣化，特別適合大規(guī)?；I集資金的需要；（4）隔斷了項(xiàng)目原始權(quán)益人自身風(fēng)險，并且通過在證券市場發(fā)行債券分散投資風(fēng)險；（5）有利于培養(yǎng)東道國在國際項(xiàng)目融資方面的專門人才，也有利于國內(nèi)證券市場的規(guī)范由于在境外證券市場發(fā)行債券融資，故無法充分吸收國外先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)2三種模式的運(yùn)作程序比較表三：bot、ppp、abs運(yùn)作程序比較

40、融資模式botpppabs運(yùn)行程序1、確立項(xiàng)目階段；2、招投標(biāo)階段；3、成立項(xiàng)目公司階段； 4、項(xiàng)目融資階段；5、項(xiàng)目建設(shè)階段；6、項(xiàng)目運(yùn)營管理階段；7、項(xiàng)目移交階段1、選擇項(xiàng)目合作公司（私營機(jī)構(gòu)）；2、確立項(xiàng)目階段；3、成立項(xiàng)目公司階段；4、招投標(biāo)和項(xiàng)目融資階段；5、項(xiàng)目建設(shè)階段；6、項(xiàng)目運(yùn)營管理階段；7、項(xiàng)目移交階段1、確定資產(chǎn)證券化融資目標(biāo)；2、組建特別目的公司spv；3、實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目資產(chǎn)的“真實(shí)出售”；4、完善交易結(jié)構(gòu)，進(jìn)行內(nèi)部評級；5、劃分優(yōu)先證券和次級證券，辦理金融擔(dān)保；6、進(jìn)行發(fā)行評級，安排證券銷售；7、spv獲得證券發(fā)行收入，向原始權(quán)益人支付購買價格；8、實(shí)施資產(chǎn)管理；9、按期還本

41、付息，并對聘用機(jī)構(gòu)付費(fèi)3三種模式的使用范圍和主要參與方比較表四：bot、ppp、abs使用范圍和主要參與者比較融資模式botpppabs主要參與方項(xiàng)目發(fā)起人（政府）項(xiàng)目經(jīng)營者（項(xiàng)目公司）貸款銀行及金融機(jī)構(gòu)、承建商、運(yùn)營方、項(xiàng)目使用方項(xiàng)目發(fā)起人（政府）項(xiàng)目經(jīng)營者（項(xiàng)目公司）、私營企業(yè)、貸款銀行及金融機(jī)構(gòu)、運(yùn)營方承建商、項(xiàng)目使用方項(xiàng)目發(fā)起人、服務(wù)人、發(fā)行人、證券商、信用強(qiáng)化機(jī)構(gòu)、信用評級機(jī)構(gòu)、受托管理人適用范圍有長期、穩(wěn)定現(xiàn)金流的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目基礎(chǔ)公共基礎(chǔ)設(shè)施公共服務(wù)機(jī)構(gòu)；國營企業(yè)的私有化改造等投資規(guī)模大、周期長、資金回報慢的城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目；私人資產(chǎn)抵押貸款信用卡應(yīng)收款航空公司機(jī)票收入等四、p

42、pp在實(shí)際應(yīng)用中的注意事項(xiàng)1、ppp項(xiàng)目的選擇當(dāng)一個項(xiàng)目滿足以下條件時，政府可以考慮采用ppp模式，吸引民營伙伴參與：對民營伙伴的加入不存在法規(guī)管制；服務(wù)對象歡迎民營伙伴的加入；潛在民營伙伴之間存在著競爭，通過競爭可以達(dá)到低成本高效率的目的；服務(wù)的產(chǎn)出可以被簡單的度量和定價；通過對客戶的收費(fèi)可以很快收回成本；可以提供創(chuàng)新機(jī)會；有利于促進(jìn)國家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。2、政府的角色轉(zhuǎn)換ppp模式離不開政府的積極推動，但是政府順利完成角色轉(zhuǎn)化也是非常重要的。按照完善社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的要求，在國家宏觀調(diào)控下更大程度地發(fā)揮市場配置資源的基礎(chǔ)性作用，最終建立市場引導(dǎo)投資、企業(yè)自主決策、銀行獨(dú)立審貸、融資方式

43、多樣、中介服務(wù)規(guī)范、宏觀調(diào)控有效的新型投資體制。在這種新思路下，政府應(yīng)由過去在公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的主導(dǎo)角色，變?yōu)榕c私人企業(yè)合作提供公共服務(wù)中的監(jiān)督、指導(dǎo)以及合作者的角色。在這個過程中，政府應(yīng)對公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投融資體制進(jìn)行改革，對管理制度進(jìn)行創(chuàng)新，以便更好地發(fā)揮其監(jiān)督、指導(dǎo)以及合作者的角色。政府通過制定有效政策及具體措施，促進(jìn)國內(nèi)外私人資本參與本國基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)的投資，形成風(fēng)險共擔(dān)、利益共享的政府和商業(yè)性資本的合作模式。政府改變?yōu)榘缪萁M織者和促進(jìn)者的角色，而不再是全部資金的供應(yīng)者和經(jīng)營管理者，不再承擔(dān)巨大的投資風(fēng)險和商業(yè)風(fēng)險。3、設(shè)計合理的風(fēng)險分擔(dān)結(jié)構(gòu)ppp項(xiàng)目融資是否能夠成功最主要的因素是項(xiàng)目

44、的風(fēng)險分擔(dān)是否合理。政府部門在設(shè)計風(fēng)險分擔(dān)結(jié)構(gòu)時要考慮項(xiàng)目方案的吸引力，一個合理的風(fēng)險分擔(dān)結(jié)構(gòu)是一個項(xiàng)目方案是否具有吸引力的關(guān)鍵。通?？筛鶕?jù)各方獲利多少的原則考慮相應(yīng)承擔(dān)的風(fēng)險，使項(xiàng)目參與的各方包括政府部門、民營公司、貸款銀行及其它投資人等都能夠接受。只有項(xiàng)目方案具有強(qiáng)烈的吸引力，才能使項(xiàng)目具有可操作性。4、建立健全相關(guān)法律法規(guī)在ppp模式下的項(xiàng)目融資中，參與的私人企業(yè)一般都是國際上大型的企業(yè)和財團(tuán)。政府在與他們的談判與合作中，所遵循的不僅有國內(nèi)的法律和法規(guī)，同時也要遵循國際慣例。政府應(yīng)該行動起來，在立法制度上有所突破，迅速完善我國的投資法律法規(guī)，使其適應(yīng)這一形勢的發(fā)展。5、形成有效的監(jiān)管構(gòu)架

45、良好的監(jiān)管框架的形成和監(jiān)管能力的執(zhí)行，是一個項(xiàng)目得以順利完成以及未來的運(yùn)營順暢的重要環(huán)節(jié)。政府監(jiān)管必須確定一種承諾機(jī)制，以保證企業(yè)資產(chǎn)的安全性，降低企業(yè)融資成本，并給企業(yè)提供投資的激勵。同時，政府監(jiān)管必須能夠保證企業(yè)生產(chǎn)或運(yùn)營的可持續(xù)性，讓接受監(jiān)管的企業(yè)得到合理的利潤收入。通常一個基礎(chǔ)設(shè)施的投資需要較長的時間才能收回，所以政府必須建立一個適合項(xiàng)目長期發(fā)展的程序，并有一個相應(yīng)的監(jiān)管規(guī)則。項(xiàng)目具有可持續(xù)性的前提是項(xiàng)目公司必須保持良好的財務(wù)狀況，同時利益相關(guān)方一定要進(jìn)入監(jiān)管過程。政府監(jiān)管不利將會帶來各種各樣的風(fēng)險，監(jiān)管效率應(yīng)成為政府監(jiān)管的最重要目標(biāo)。6、加強(qiáng)人才培養(yǎng)ppp模式操作復(fù)雜，需要懂經(jīng)濟(jì)、法

46、律、財務(wù)、合同管理和專業(yè)技術(shù)等各方面的人才。我國在工程建設(shè)領(lǐng)域擁有大量的技術(shù)人才，但是缺少按照國際慣例進(jìn)行工程項(xiàng)目管理的人才，因此要著重加強(qiáng)人才的培養(yǎng)。培養(yǎng)復(fù)合型、開拓型人才，增強(qiáng)民營企業(yè)或外商的投資信心，確保項(xiàng)目立項(xiàng)、簽約、實(shí)施能夠高效率地完成。附件：基礎(chǔ)設(shè)施投融資的其他幾種模式介紹 芃膆薃羅肆蒅螞蚅芁莀蟻螇肄芆蝕衿芀節(jié)蠆肂肂薁蠆螁羅蕆蚈袃膁莃蚇羆羄艿蚆蚅腿膅螅螈羂蒄螄袀膇莀螃羂羀莆螃螂芆節(jié)螂襖肈薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋蒆袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅葿蒃裊荿蒞蒂羈膂芁蒁肀羄蕿蒁蝿膀蒅蒀袂羃莁蕿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆薂薆羈罿蒈薅肁芅莄薅螀肈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅螞蚅芁莀蟻螇肄芆蝕衿芀節(jié)蠆肂肂薁蠆螁羅蕆蚈袃

47、膁莃蚇羆羄艿蚆蚅腿膅螅螈羂蒄螄袀膇莀螃羂羀莆螃螂芆節(jié)螂襖肈薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋蒆袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅葿蒃裊荿蒞蒂羈膂芁蒁肀羄蕿蒁蝿膀蒅蒀袂羃莁蕿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆薂薆羈罿蒈薅肁芅莄薅螀肈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅螞蚅芁莀蟻螇肄芆蝕衿芀節(jié)蠆肂肂薁蠆螁羅蕆蚈袃膁莃蚇羆羄艿蚆蚅腿膅螅螈羂蒄螄袀膇莀螃羂羀莆螃螂芆節(jié)螂襖肈薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋蒆袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅葿蒃裊荿蒞蒂羈膂芁蒁肀羄蕿蒁蝿膀蒅蒀袂羃莁蕿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆薂薆羈罿蒈薅肁芅莄薅螀肈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅螞蚅芁莀蟻螇肄芆蝕衿芀節(jié)蠆肂肂薁蠆螁羅蕆蚈袃膁莃蚇羆羄艿蚆蚅腿膅螅螈羂蒄螄袀膇莀螃羂羀莆螃螂芆節(jié)螂襖肈薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋蒆袁

48、肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅葿蒃裊荿蒞蒂羈膂芁蒁肀羄蕿蒁蝿膀蒅蒀袂羃莁蕿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆薂薆羈罿蒈薅肁芅莄薅螀肈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅螞蚅芁莀蟻螇肄芆蝕衿芀節(jié)蠆肂肂薁蠆螁羅蕆蚈袃膁莃蚇羆羄艿蚆蚅腿膅螅螈羂蒄螄袀膇莀螃羂羀莆螃螂芆節(jié)螂襖肈薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋蒆袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅葿蒃裊荿蒞蒂羈膂芁蒁肀羄蕿蒁蝿膀蒅蒀袂羃莁蕿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆薂薆羈罿蒈薅肁芅莄薅螀肈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅螞蚅芁莀蟻螇肄芆蝕衿芀節(jié)蠆肂肂薁蠆螁羅蕆蚈袃膁莃蚇羆羄艿蚆蚅腿膅螅螈羂蒄螄袀膇莀螃羂羀莆螃螂芆節(jié)螂襖肈薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋蒆袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅葿蒃裊荿蒞蒂羈膂芁蒁肀羄蕿蒁蝿膀蒅蒀袂羃莁蕿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆薂薆羈

49、罿蒈薅肁芅莄薅螀肈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅螞蚅芁莀蟻螇肄芆蝕衿芀節(jié)蠆肂肂薁蠆螁羅蕆蚈袃膁莃蚇羆羄艿蚆蚅腿膅螅螈羂蒄螄袀膇莀螃羂羀莆螃螂芆節(jié)螂襖肈薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋蒆袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅葿蒃裊荿蒞蒂羈膂芁蒁肀羄蕿蒁蝿膀蒅蒀袂羃莁蕿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆薂薆羈罿蒈薅肁芅莄薅螀肈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅螞蚅芁莀蟻螇肄芆蝕衿芀節(jié)蠆肂肂薁蠆螁羅蕆蚈袃膁莃蚇羆羄艿蚆蚅腿膅螅螈羂蒄螄袀膇莀螃羂羀莆螃螂芆節(jié)螂襖肈薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋蒆袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅葿蒃裊荿蒞蒂羈膂芁蒁肀羄蕿蒁蝿膀蒅蒀袂羃莁蕿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆薂薆羈罿蒈薅肁芅莄薅螀肈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅螞蚅芁莀蟻螇肄芆蝕衿芀節(jié)蠆肂肂薁蠆螁羅蕆蚈袃膁莃蚇羆

50、羄艿蚆蚅腿膅螅螈羂蒄螄袀膇莀螃羂羀莆螃螂芆節(jié)螂襖肈薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋蒆袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅葿蒃裊荿蒞蒂羈膂芁蒁肀羄蕿蒁蝿膀蒅蒀袂羃莁蕿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆薂薆羈罿蒈薅肁芅莄薅螀肈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅螞蚅芁莀蟻螇肄芆蝕衿芀節(jié)蠆肂肂薁蠆螁羅蕆蚈袃膁莃蚇羆羄艿蚆蚅腿膅螅螈羂蒄螄袀膇莀螃羂羀莆螃螂芆節(jié)螂襖肈薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋蒆袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅葿蒃裊荿蒞蒂羈膂芁蒁肀羄蕿蒁蝿膀蒅蒀袂羃莁蕿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆薂薆羈罿蒈薅肁芅莄薅螀肈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅螞蚅芁莀蟻螇肄芆蝕衿芀節(jié)蠆肂肂薁蠆螁羅蕆蚈袃膁莃蚇羆羄艿蚆蚅腿膅螅螈羂蒄螄袀膇莀螃羂羀莆螃螂芆節(jié)螂襖肈薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋蒆袁肅膄蒅羃

51、芀蒃蒄蚃肅葿蒃裊荿蒞蒂羈膂芁蒁肀羄蕿蒁蝿膀蒅蒀袂羃莁蕿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆薂薆羈罿蒈薅肁芅莄薅螀肈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅螞蚅芁莀蟻螇肄芆蝕衿芀節(jié)蠆肂肂薁蠆螁羅蕆蚈袃膁莃蚇羆羄艿蚆蚅腿膅螅螈羂蒄螄袀膇莀螃羂羀莆螃螂芆節(jié)螂襖肈薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋蒆袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅葿蒃裊荿蒞蒂羈膂芁蒁肀羄蕿蒁蝿膀蒅蒀袂羃莁蕿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆薂薆羈罿蒈薅肁芅莄薅螀肈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅螞蚅芁莀蟻螇肄芆蝕衿芀節(jié)蠆肂肂薁蠆螁羅蕆蚈袃膁莃蚇羆羄艿蚆蚅腿膅螅螈羂蒄螄袀膇莀螃羂羀莆螃螂芆節(jié)螂襖肈薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋蒆袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅葿蒃裊荿蒞蒂羈膂芁蒁肀羄蕿蒁蝿膀蒅蒀袂羃莁蕿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆薂薆羈罿蒈薅肁

52、芅莄薅螀肈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅螞蚅芁莀蟻螇肄芆蝕衿芀節(jié)蠆肂肂薁蠆螁羅蕆蚈袃膁莃蚇羆羄艿蚆蚅腿膅螅螈羂蒄螄袀膇莀螃羂羀莆螃螂芆節(jié)螂襖肈薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋蒆袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅葿蒃裊荿蒞蒂羈膂芁蒁肀羄蕿蒁蝿膀蒅蒀袂羃莁蕿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆薂薆羈罿蒈薅肁芅莄薅螀肈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅螞蚅芁莀蟻螇肄芆蝕衿芀節(jié)蠆肂肂薁蠆螁羅蕆蚈袃膁莃蚇羆羄艿蚆蚅腿膅螅螈羂蒄螄袀膇莀螃羂羀莆螃螂芆節(jié)螂襖肈薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋蒆袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅葿蒃裊荿蒞蒂羈膂芁蒁肀羄蕿蒁蝿膀蒅蒀袂羃莁蕿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆薂薆羈罿蒈薅肁芅莄薅螀肈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅螞蚅芁莀蟻螇肄芆蝕衿芀節(jié)蠆肂肂薁蠆螁羅蕆蚈袃膁莃蚇羆羄艿蚆蚅

53、腿膅螅螈羂蒄螄袀膇莀螃羂羀莆螃螂芆節(jié)螂襖肈薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋蒆袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅葿蒃裊荿蒞蒂羈膂芁蒁肀羄蕿蒁蝿膀蒅蒀袂羃莁蕿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆薂薆羈罿蒈薅肁芅莄薅螀肈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅螞蚅芁莀蟻螇肄芆蝕衿芀節(jié)蠆肂肂薁蠆螁羅蕆蚈袃膁莃蚇羆羄艿蚆蚅腿膅螅螈羂蒄螄袀膇莀螃羂羀莆螃螂芆節(jié)螂襖肈薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋蒆袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅葿蒃裊荿蒞蒂羈膂芁蒁肀羄蕿蒁蝿膀蒅蒀袂羃莁蕿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆薂薆羈罿蒈薅肁芅莄薅螀肈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅螞蚅芁莀蟻螇肄芆蝕衿芀節(jié)蠆肂肂薁蠆螁羅蕆蚈袃膁莃蚇羆羄艿蚆蚅腿膅螅螈羂蒄螄袀膇莀螃羂羀莆螃螂芆節(jié)螂襖肈薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋蒆袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃

54、肅葿蒃裊荿蒞蒂羈膂芁蒁肀羄蕿蒁蝿膀蒅蒀袂羃莁蕿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆薂薆羈罿蒈薅肁芅莄薅螀肈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅螞蚅芁莀蟻螇肄芆蝕衿芀節(jié)蠆肂肂薁蠆螁羅蕆蚈袃膁莃蚇羆羄艿蚆蚅腿膅螅螈羂蒄螄袀膇莀螃羂羀莆螃螂芆節(jié)螂襖肈薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋蒆袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅葿蒃裊荿蒞蒂羈膂芁蒁肀羄蕿蒁蝿膀蒅蒀袂羃莁蕿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆薂薆羈罿蒈薅肁芅莄薅螀肈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅螞蚅芁莀蟻螇肄芆蝕衿芀節(jié)蠆肂肂薁蠆螁羅蕆蚈袃膁莃蚇羆羄艿蚆蚅腿膅螅螈羂蒄螄袀膇莀螃羂羀莆螃螂芆節(jié)螂襖肈薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋蒆袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅葿蒃裊荿蒞蒂羈膂芁蒁肀羄蕿蒁蝿膀蒅蒀袂羃莁蕿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆薂薆羈罿蒈薅肁芅莄薅螀

55、肈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅螞蚅芁莀蟻螇肄芆蝕衿芀節(jié)蠆肂肂薁蠆螁羅蕆蚈袃膁莃蚇羆羄艿蚆蚅腿膅螅螈羂蒄螄袀膇莀螃羂羀莆螃螂芆節(jié)螂襖肈薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋蒆袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅葿蒃裊荿蒞蒂羈膂芁蒁肀羄蕿蒁蝿膀蒅蒀袂羃莁蕿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆薂薆羈罿蒈薅肁芅莄薅螀肈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅螞蚅芁莀蟻螇肄芆蝕衿芀節(jié)蠆肂肂薁蠆螁羅蕆蚈袃膁莃蚇羆羄艿蚆蚅腿膅螅螈羂蒄螄袀膇莀螃羂羀莆螃螂芆節(jié)螂襖肈薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋蒆袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅葿蒃裊荿蒞蒂羈膂芁蒁肀羄蕿蒁蝿膀蒅蒀袂羃莁蕿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆薂薆羈罿蒈薅肁芅莄薅螀肈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅螞蚅芁莀蟻螇肄芆蝕衿芀節(jié)蠆肂肂薁蠆螁羅蕆蚈袃膁莃蚇羆羄艿蚆蚅腿膅螅螈

56、羂蒄螄袀膇莀螃羂羀莆螃螂芆節(jié)螂襖肈薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋蒆袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅葿蒃裊荿蒞蒂羈膂芁蒁肀羄蕿蒁蝿膀蒅蒀袂羃莁蕿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆薂薆羈罿蒈薅肁芅莄薅螀肈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅螞蚅芁莀蟻螇肄芆蝕衿芀節(jié)蠆肂肂薁蠆螁羅蕆蚈袃膁莃蚇羆羄艿蚆蚅腿膅螅螈羂蒄螄袀膇莀螃羂羀莆螃螂芆節(jié)螂襖肈薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋蒆袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅葿蒃裊荿蒞蒂羈膂芁蒁肀羄蕿蒁蝿膀蒅蒀袂羃莁蕿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆薂薆羈罿蒈薅肁芅莄薅螀肈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅螞蚅芁莀蟻螇肄芆蝕衿芀節(jié)蠆肂肂薁蠆螁羅蕆蚈袃膁莃蚇羆羄艿蚆蚅腿膅螅螈羂蒄螄袀膇莀螃羂羀莆螃螂芆節(jié)螂襖肈薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋蒆袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅葿蒃裊

57、荿蒞蒂羈膂芁蒁肀羄蕿蒁蝿膀蒅蒀袂羃莁蕿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆薂薆羈罿蒈薅肁芅莄薅螀肈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅螞蚅芁莀蟻螇肄芆蝕衿芀節(jié)蠆肂肂薁蠆螁羅蕆蚈袃膁莃蚇羆羄艿蚆蚅腿膅螅螈羂蒄螄袀膇莀螃羂羀莆螃螂芆節(jié)螂襖肈薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋蒆袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅葿蒃裊荿蒞蒂羈膂芁蒁肀羄蕿蒁蝿膀蒅蒀袂羃莁蕿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆薂薆羈罿蒈薅肁芅莄薅螀肈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅螞蚅芁莀蟻螇肄芆蝕衿芀節(jié)蠆肂肂薁蠆螁羅蕆蚈袃膁莃蚇羆羄艿蚆蚅腿膅螅螈羂蒄螄袀膇莀螃羂羀莆螃螂芆節(jié)螂襖肈薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋蒆袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅葿蒃裊荿蒞蒂羈膂芁蒁肀羄蕿蒁蝿膀蒅蒀袂羃莁蕿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆薂薆羈罿蒈薅肁芅莄薅螀肈芀薄袃

58、芃膆薃羅肆蒅螞蚅芁莀蟻螇肄芆蝕衿芀節(jié)蠆肂肂薁蠆螁羅蕆蚈袃膁莃蚇羆羄艿蚆蚅腿膅螅螈羂蒄螄袀膇莀螃羂羀莆螃螂芆節(jié)螂襖肈薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋蒆袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅葿蒃裊荿蒞蒂羈膂芁蒁肀羄蕿蒁蝿膀蒅蒀袂羃莁蕿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆薂薆羈罿蒈薅肁芅莄薅螀肈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅螞蚅芁莀蟻螇肄芆蝕衿芀節(jié)蠆肂肂薁蠆螁羅蕆蚈袃膁莃蚇羆羄艿蚆蚅腿膅螅螈羂蒄螄袀膇莀螃羂羀莆螃螂芆節(jié)螂襖肈薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋蒆袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅葿蒃裊荿蒞蒂羈膂芁蒁肀羄蕿蒁蝿膀蒅蒀袂羃莁蕿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆薂薆羈罿蒈薅肁芅莄薅螀肈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅螞蚅芁莀蟻螇肄芆蝕衿芀節(jié)蠆肂肂薁蠆螁羅蕆蚈袃膁莃蚇羆羄艿蚆蚅腿膅螅螈羂蒄螄袀膇莀螃羂羀莆螃螂芆節(jié)螂襖肈薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋蒆袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅葿蒃裊荿蒞蒂羈膂芁蒁肀羄蕿蒁蝿膀蒅蒀袂羃莁蕿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆薂薆羈罿蒈薅肁芅莄薅螀肈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅螞蚅芁莀蟻螇肄芆蝕衿芀節(jié)蠆肂肂薁蠆螁羅蕆蚈袃膁莃蚇羆羄艿蚆蚅腿膅螅螈羂蒄螄袀膇莀螃羂羀莆螃螂芆節(jié)螂襖肈薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋蒆袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅葿蒃裊荿蒞蒂羈膂芁蒁肀羄蕿蒁蝿膀蒅蒀袂羃莁蕿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆薂薆羈罿蒈薅肁芅莄薅螀肈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅螞蚅芁莀蟻螇肄芆蝕衿芀節(jié)蠆肂肂薁蠆螁羅蕆蚈袃膁莃蚇羆羄艿蚆蚅腿膅螅螈羂蒄螄袀膇莀螃羂羀莆螃螂芆節(jié)螂襖肈薀