第 5章金融市場

1、第五章第五章 金融市場金融市場第一節(jié)第一節(jié)金融市場概述金融市場概述第二節(jié)第二節(jié)貨幣市場貨幣市場第三節(jié)第三節(jié)資本市場資本市場第四節(jié)第四節(jié)其他金融市場其他金融市場第五節(jié)第五節(jié)國際金融市場國際金融市場第六節(jié)第六節(jié) 現(xiàn)代金融市場理論現(xiàn)代金融市場理論回目錄回目錄 至下章至下章 第一節(jié)金融市場概述第一節(jié)金融市場概述 一、一、金融市場的概念與特性金融市場的概念與特性二、二、金融市場的分類金融市場的分類三、三、金融市場的構成要素金融市場的構成要素四、四、金融市場的功能金融市場的功能五、五、金融市場的發(fā)展金融市場的發(fā)展回本章回本章 至下節(jié)至下節(jié)金融市場是買賣金融工具以融通資金的場所或機制。金融市場是買賣金融工具

2、以融通資金的場所或機制。把它視作為一種場所，是因為只有這樣才與市場的一般把它視作為一種場所，是因為只有這樣才與市場的一般含義相吻合；把它視作為一種機制，是因為金融市場上含義相吻合；把它視作為一種機制，是因為金融市場上的融資活動既可以在固定場所進行，也可以不在固定場的融資活動既可以在固定場所進行，也可以不在固定場所進行，如果不在固定場所進行的融資活動就可以理解所進行，如果不在固定場所進行的融資活動就可以理解為一種融資機制。為一種融資機制。金融市場上資金的運動具有一定規(guī)律性，它總是從金融市場上資金的運動具有一定規(guī)律性，它總是從多余的地區(qū)和部門流向短缺的地區(qū)和部門，其運動軌跡多余的地區(qū)和部門流向短缺

3、的地區(qū)和部門，其運動軌跡如下頁所示：如下頁所示：一、金融市場的概念與特性1 1金融市場的概念金融市場的概念 貨幣貨幣資金資金金融工具賣出者金融工具賣出者 （資金需求者）（資金需求者）金融工具買入者金融工具買入者 （資金供給者）（資金供給者）金融工具金融工具 金融市場貨幣資金運動示意圖金融市場貨幣資金運動示意圖金融市場的范圍有多大？從廣義上看，它包容了資金金融市場的范圍有多大？從廣義上看，它包容了資金借貸、證券、外匯、保險和黃金買賣等一切金融業(yè)務，借貸、證券、外匯、保險和黃金買賣等一切金融業(yè)務，是各類金融機構、金融活動所推動的資金交易的總和。是各類金融機構、金融活動所推動的資金交易的總和。 2.

4、 2. 金融市場的特性金融市場的特性與普通商品市場相比，金融市場有其自身的特性。與普通商品市場相比，金融市場有其自身的特性。 第一，交易對象具有特殊性。金融市場上的交易對第一，交易對象具有特殊性。金融市場上的交易對象則是形形色色的金融工具。象則是形形色色的金融工具。 第二，交易商品的使用價值具有同一性。即給金融第二，交易商品的使用價值具有同一性。即給金融工具的發(fā)行者帶來籌資的便利，給金融工具的投資者帶工具的發(fā)行者帶來籌資的便利，給金融工具的投資者帶來投資收益。來投資收益。 第三，交易活動具有中介性。金融市場的融資活動第三，交易活動具有中介性。金融市場的融資活動大多要通過金融中介來進行。大多要通

5、過金融中介來進行。 第四，交易雙方地位具有可變性。金融市場上融資第四，交易雙方地位具有可變性。金融市場上融資雙方的地位是可變的，可能成為資金需求者，又可能因雙方的地位是可變的，可能成為資金需求者，又可能因為資金有余而成為資金供應者。為資金有余而成為資金供應者。 二、金融市場分類 金融市場按融資期限分類按融資方式分類 按交易層次分類 短期市場長期市場直接金融市場間接金融市場一級市場二級市場按交易對象分類資金市場外匯市場 黃金市場 證券市場保險市場 按交易方式分類 現(xiàn)貨市場期貨市場按交易場所分類 有形市場無形市場 按功能分類 綜合市場單一市場 按區(qū)域分類國內市場國外市場 三、金融市場的構成要素 交

6、易主體交易主體1.1.交易主體交易主體按交易行為性質供應主體需求主體按空間結構居民非居民按專業(yè)化程度專業(yè)主體非專業(yè)主體 2.2.交易對象交易對象即通過交易所要獲取的貨幣資金。即通過交易所要獲取的貨幣資金。資金是金融市場特有的交易對象，它和資金是金融市場特有的交易對象，它和任何物質商品是不同的，表面看是金融任何物質商品是不同的，表面看是金融工具的交易，而實質卻是貨幣資金的交工具的交易，而實質卻是貨幣資金的交易。人們通過交易取得貨幣資金的最終易。人們通過交易取得貨幣資金的最終目的是為了投向商品生產(chǎn)和流通領域。目的是為了投向商品生產(chǎn)和流通領域。 金金融融工工具具債權式工具與股權式工具債權式工具與股權

7、式工具傳統(tǒng)工具與衍生金融工具傳統(tǒng)工具與衍生金融工具直接工具與間接工具直接工具與間接工具3.3.交易工具交易工具即以書面形式發(fā)行和流通的藉以保證債權債務雙方即以書面形式發(fā)行和流通的藉以保證債權債務雙方權利和責任的信用憑證權利和責任的信用憑證 ，也稱信用工具或金融工具。，也稱信用工具或金融工具。短期工具與長期短期工具與長期 4.4.交易價格交易價格資金價格：資金價格：人們習慣于把利息視作為資金的價格。但人們習慣于把利息視作為資金的價格。但把利息視作為資金的價格有不盡合理的地方。把利息視作為資金的價格有不盡合理的地方。證券價格：證券價格：證券價格主要包括股票價格和債券價格證券價格主要包括股票價格和債

8、券價格。 股票價格：股票價格： 股票價格股票價格= =預期股息收入預期股息收入/ /市場利率。市場利率。 債券價格債券價格：基礎是本金和利息，由于受市場利率預期：基礎是本金和利息，由于受市場利率預期和還本付息方式的影響，其價格確定方法有多種多樣。和還本付息方式的影響，其價格確定方法有多種多樣。外匯價格：外匯價格：是指一國貨幣兌換成別國貨幣的比率。有兩是指一國貨幣兌換成別國貨幣的比率。有兩種表示方法：一是直接標價法；二是間接標價法。種表示方法：一是直接標價法；二是間接標價法。黃金價格：黃金價格：黃金價格的確定既不完全等同于普通商品，黃金價格的確定既不完全等同于普通商品，也不完全等同于金融商品。也

9、不完全等同于金融商品。四、金融市場的功能1 1資本積累功能：資本積累功能：借助于金融市場，可達到社會儲蓄借助于金融市場，可達到社會儲蓄向社會投資轉化的目的。向社會投資轉化的目的。2.2.資源配置功能：資源配置功能：金融工具的流動，會引導和帶動社會金融工具的流動，會引導和帶動社會物質資源的流動和再分配。物質資源的流動和再分配。3.3.調節(jié)經(jīng)濟功能：調節(jié)經(jīng)濟功能：微觀上通過人們對金融工具的選擇進微觀上通過人們對金融工具的選擇進行投資方向和投資結構的調節(jié)。宏觀上政府通過金行投資方向和投資結構的調節(jié)。宏觀上政府通過金融市場實施財政政策和金融政策。融市場實施財政政策和金融政策。4.4.反映經(jīng)濟功能：反映

10、經(jīng)濟功能：金融市場的價格變化反映了微觀經(jīng)濟金融市場的價格變化反映了微觀經(jīng)濟和宏觀經(jīng)濟的運行情況，以及國家經(jīng)濟政策實施效和宏觀經(jīng)濟的運行情況，以及國家經(jīng)濟政策實施效果和世界經(jīng)濟發(fā)展動向。果和世界經(jīng)濟發(fā)展動向。 五、金融市場的發(fā)展1 1我國金融市場的發(fā)展我國金融市場的發(fā)展 （1 1）貨幣市場的發(fā)展）貨幣市場的發(fā)展 我國已初步建立起了以銀行短期信貸市場、同業(yè)拆我國已初步建立起了以銀行短期信貸市場、同業(yè)拆借市場、票據(jù)市場、短期債券市場、回購市場為主體借市場、票據(jù)市場、短期債券市場、回購市場為主體的貨幣市場體系，其參與主體已覆蓋了商業(yè)銀行、外的貨幣市場體系，其參與主體已覆蓋了商業(yè)銀行、外資銀行、保險公司

11、、證券公司、基金管理公司、城鄉(xiāng)資銀行、保險公司、證券公司、基金管理公司、城鄉(xiāng)信用社等各類金融機構。信用社等各類金融機構。 從功能上看，目前我國的貨幣市場除發(fā)揮重要的短從功能上看，目前我國的貨幣市場除發(fā)揮重要的短期融資功能以外，還在利率市場化方面發(fā)揮了重要的期融資功能以外，還在利率市場化方面發(fā)揮了重要的作用。作用。 （2 2）資本市場的發(fā)展）資本市場的發(fā)展 以國債市場的恢復為發(fā)端。近年來，我國資以國債市場的恢復為發(fā)端。近年來，我國資本市場的發(fā)展盡管經(jīng)歷了不少曲折和坎坷，但仍取本市場的發(fā)展盡管經(jīng)歷了不少曲折和坎坷，但仍取得了舉世矚目的成就。主要體現(xiàn)在以下幾個方面：得了舉世矚目的成就。主要體現(xiàn)在以下

12、幾個方面： 一是股票發(fā)行制度由審批制過渡到核準制。一是股票發(fā)行制度由審批制過渡到核準制。 二是資本市場規(guī)模逐年擴大。二是資本市場規(guī)模逐年擴大。 三是品種結構日趨合理。三是品種結構日趨合理。 四是機構投資者的隊伍逐漸壯大。四是機構投資者的隊伍逐漸壯大。 五是大力推進資本市場發(fā)展的政策日益明朗。五是大力推進資本市場發(fā)展的政策日益明朗。 六是多層次資本市場的結構已初步形成。六是多層次資本市場的結構已初步形成。 （1 1）金融資產(chǎn)證券化）金融資產(chǎn)證券化含義含義: :指把流動性較差的資產(chǎn)，通過商業(yè)銀行或投資銀行予以指把流動性較差的資產(chǎn)，通過商業(yè)銀行或投資銀行予以集中并重新組合，以這些資產(chǎn)作抵押來發(fā)行證券

13、，實現(xiàn)相集中并重新組合，以這些資產(chǎn)作抵押來發(fā)行證券，實現(xiàn)相關債權的流動化。關債權的流動化。結果：結果：一是使證券形式的資產(chǎn)在金融市場所占比重日益擴大；一是使證券形式的資產(chǎn)在金融市場所占比重日益擴大；二是將流動性較低的金融資產(chǎn)經(jīng)過重新組合和抵押而發(fā)行二是將流動性較低的金融資產(chǎn)經(jīng)過重新組合和抵押而發(fā)行流動性較高的證券，對原先的資產(chǎn)賦予新的活力。流動性較高的證券，對原先的資產(chǎn)賦予新的活力。最新發(fā)展：最新發(fā)展： 一是將住宅抵押證券的做法應用到其他小額債權上，對一是將住宅抵押證券的做法應用到其他小額債權上，對這些小額債權進行證券化；這些小額債權進行證券化； 二是商業(yè)不動產(chǎn)融資的流動化；二是商業(yè)不動產(chǎn)融資

14、的流動化； 三是擔保抵押債券。三是擔保抵押債券。 2全球金融市場發(fā)展的趨勢全球金融市場發(fā)展的趨勢 （2 2）金融活動自由化）金融活動自由化 指的是指的是2020世紀世紀7070年代中期以來，西方國家特別是發(fā)年代中期以來，西方國家特別是發(fā)達國家所出現(xiàn)的逐漸放松甚至取消對金融活動的管制達國家所出現(xiàn)的逐漸放松甚至取消對金融活動的管制措施的過程，主要表現(xiàn)為：措施的過程，主要表現(xiàn)為：l減少或取消國與國之間對金融機構活動范圍的限制減少或取消國與國之間對金融機構活動范圍的限制l對外匯管制的放松或解除對外匯管制的放松或解除l放寬對金融機構業(yè)務范圍的限制，允許金融機構之放寬對金融機構業(yè)務范圍的限制，允許金融機構

15、之間的業(yè)務適度交叉間的業(yè)務適度交叉l放寬或取消對銀行的利率管制放寬或取消對銀行的利率管制 （3 3）金融市場國際化）金融市場國際化 具體內容：具體內容： 一是市場交易的國際化一是市場交易的國際化 二是資本流動的自由化二是資本流動的自由化 三是外匯市場的國際性和活躍性增強；全三是外匯市場的國際性和活躍性增強；全球金融市場匯率和利率變動的同步化球金融市場匯率和利率變動的同步化 四市場參與者的國際化四市場參與者的國際化第二節(jié)第二節(jié) 貨幣市場貨幣市場一、短期借貸市場 二、同業(yè)拆借市場三、商業(yè)票據(jù)市場四、短期債券市場五、回購市場六、CDs市場回本章回本章 至下節(jié)至下節(jié)1 1短期借貸的種類短期借貸的種類銀

16、行短期借貸主要是流動資金貸款。銀行短期借貸主要是流動資金貸款。在在我國，分為三我國，分為三類：三個月以內為臨時貸款；三個月以上至一年之內，為類：三個月以內為臨時貸款；三個月以上至一年之內，為季節(jié)性貸款；一年以上到三年以內，為周轉貸款。季節(jié)性貸款；一年以上到三年以內，為周轉貸款。 2.2.短期借款的期限短期借款的期限通常在一年以內。如果由于種種原因突破了短期流動通常在一年以內。如果由于種種原因突破了短期流動性的特點，作為貨幣市場的交易對象就會發(fā)生質變，因而性的特點，作為貨幣市場的交易對象就會發(fā)生質變，因而確定短期借款期限十分重要，一般采用如下方法：確定短期借款期限十分重要，一般采用如下方法：一、

17、短期借貸市場 一是按定額流動資金的周轉期為歸還期： 本次貸款歸還期=360天 年計劃銷售收入額/ 流動資金平均占用額二是以貸款物資的消耗進度確定歸還期限： 本次貸款期限=本次貸款金額/ 本次貸款物資平均日耗定額三是按合同確定的交貨期確定歸還期限四是確定貸款最高余額指標，進借銷還，周轉使用 3.3.短期借貸的風險短期借貸的風險 按國際慣例進行貸款級分類管理，即正常、關按國際慣例進行貸款級分類管理，即正常、關注、次級、懷疑和損失，并以此為依據(jù)提取相應比例注、次級、懷疑和損失，并以此為依據(jù)提取相應比例的風險保證金。的風險保證金。二、同業(yè)拆借市場 1 1同業(yè)拆借市場的形成同業(yè)拆借市場的形成從原始意義或

18、狹義上講，同業(yè)拆借市場是指金融機從原始意義或狹義上講，同業(yè)拆借市場是指金融機構之間進行臨時性資金頭寸調劑的市場。從現(xiàn)代意義構之間進行臨時性資金頭寸調劑的市場。從現(xiàn)代意義或廣義上講，同業(yè)拆借市場是指金融機構之間進行短或廣義上講，同業(yè)拆借市場是指金融機構之間進行短期資金融通的市場。期資金融通的市場。 同業(yè)拆借市場的形成與中央銀行實行的存款準同業(yè)拆借市場的形成與中央銀行實行的存款準備金制度有關。會員銀行為隨時彌補法定存款準備金備金制度有關。會員銀行為隨時彌補法定存款準備金的不足，非常需要有一個能夠進行短期臨時性資金融的不足，非常需要有一個能夠進行短期臨時性資金融通的市場。同業(yè)拆借市場也就由此應運而生

19、。通的市場。同業(yè)拆借市場也就由此應運而生。 2同業(yè)拆借市場的特點（1）進入市場的主體有嚴格的限制）進入市場的主體有嚴格的限制 （2）融資期限較短）融資期限較短 （3）交易手段比較先進）交易手段比較先進 （4）交易額較大）交易額較大 （5）利率由供求雙方議定）利率由供求雙方議定 3 3同業(yè)拆借市場的參與者同業(yè)拆借市場的參與者（1 1）資金需求者）資金需求者 （1）資金需求者）資金需求者在同業(yè)拆借市場拆入資金的多為大的商業(yè)銀行在同業(yè)拆借市場拆入資金的多為大的商業(yè)銀行（2）資金供給者）資金供給者 主要是有多余超額儲備的金融機構，包括大的商主要是有多余超額儲備的金融機構，包括大的商業(yè)銀行、地方中小商業(yè)

20、銀行、非銀行金融機構、境外業(yè)銀行、地方中小商業(yè)銀行、非銀行金融機構、境外代理銀行及境外銀行在境內的分支機構。另外，外國代理銀行及境外銀行在境內的分支機構。另外，外國央行也經(jīng)常成為拆借市場的資金供給者或拆出者。央行也經(jīng)常成為拆借市場的資金供給者或拆出者。 （3）中介機構）中介機構 一類是專門中介機構，如融資公司、拆借經(jīng)紀商或一類是專門中介機構，如融資公司、拆借經(jīng)紀商或經(jīng)營商等。另一類是兼營機構，它多由大的商業(yè)銀行經(jīng)營商等。另一類是兼營機構，它多由大的商業(yè)銀行承擔。承擔。3 3同業(yè)拆借市場的參與者同業(yè)拆借市場的參與者 4 4同業(yè)拆借市場的分類同業(yè)拆借市場的分類 （1 1）按媒介形式，同業(yè)拆借市場可

21、分為有媒介市場和）按媒介形式，同業(yè)拆借市場可分為有媒介市場和無媒介市場。無媒介市場。 （2 2）按照資金拆借的保障方式，可分為有擔保市場和）按照資金拆借的保障方式，可分為有擔保市場和無擔保市場。無擔保市場。 5 5同業(yè)拆借市場利率同業(yè)拆借市場利率同業(yè)拆借市場利率是貨幣市場的核心利率，其確定和變同業(yè)拆借市場利率是貨幣市場的核心利率，其確定和變化，要受制于銀根松緊、中央銀行的貨幣政策意圖、貨幣市化，要受制于銀根松緊、中央銀行的貨幣政策意圖、貨幣市場其他金融工具的收益率水平、拆借期限、拆入方的資信程場其他金融工具的收益率水平、拆借期限、拆入方的資信程度等多方面因素。度等多方面因素。 在一般情況下，同

22、業(yè)拆借利率低于中央銀行的再貼現(xiàn)利在一般情況下，同業(yè)拆借利率低于中央銀行的再貼現(xiàn)利率或再貸款利率。率或再貸款利率。 （1 1）通過中介的同業(yè)拆借市場的運作）通過中介的同業(yè)拆借市場的運作 通過中介的同業(yè)拆借有兩種方式：通過中介的同業(yè)拆借有兩種方式： 一是通過中介機構的同城同業(yè)拆借一是通過中介機構的同城同業(yè)拆借 二是通過中介機構的異地同業(yè)拆借二是通過中介機構的異地同業(yè)拆借（2 2）不通過中介機構的同業(yè)拆借。）不通過中介機構的同業(yè)拆借。6 6同業(yè)拆借市場的運作同業(yè)拆借市場的運作 一是統(tǒng)一了拆借場所一是統(tǒng)一了拆借場所 二是明確了拆借市場的交易主體二是明確了拆借市場的交易主體 三是規(guī)范了進行拆借的條件三是

23、規(guī)范了進行拆借的條件 四是限定了拆借的期限四是限定了拆借的期限 五是放開了拆借利率五是放開了拆借利率7 7我國同業(yè)拆借市場的改革探索我國同業(yè)拆借市場的改革探索三、商業(yè)票據(jù)市場1 1商業(yè)票據(jù)承兌市場商業(yè)票據(jù)承兌市場匯票本身分即期匯票和遠期匯票。匯票本身分即期匯票和遠期匯票。有遠期匯票才有承有遠期匯票才有承兌問題，且承兌后的匯票才是市場上合法的金融票據(jù)。承兌問題，且承兌后的匯票才是市場上合法的金融票據(jù)。承兌方式有全部承兌、部分承兌、延期承兌和拒絕承兌四種。兌方式有全部承兌、部分承兌、延期承兌和拒絕承兌四種。 2. 2. 商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)市場商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)市場包括三種方式：貼現(xiàn)、轉貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)包括三種方式

24、：貼現(xiàn)、轉貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)。貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率是銀行辦理貼現(xiàn)時預扣的利息與票面金額的比率是銀行辦理貼現(xiàn)時預扣的利息與票面金額的比率票據(jù)價格票據(jù)價格是票據(jù)貼現(xiàn)時銀行付給貼現(xiàn)人的實付貼現(xiàn)金額是票據(jù)貼現(xiàn)時銀行付給貼現(xiàn)人的實付貼現(xiàn)金額 貼現(xiàn)利息貼現(xiàn)利息= =票面金額票面金額貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率貼現(xiàn)天數(shù)貼現(xiàn)天數(shù)/360/360 票據(jù)貼現(xiàn)價格票據(jù)貼現(xiàn)價格= =票面金額貼現(xiàn)利息票面金額貼現(xiàn)利息票據(jù)貼現(xiàn)天數(shù)指辦理票據(jù)貼現(xiàn)日起至票據(jù)到期日止的時間票據(jù)貼現(xiàn)天數(shù)指辦理票據(jù)貼現(xiàn)日起至票據(jù)到期日止的時間 （1 1）我國票據(jù)市場的發(fā)展歷程。）我國票據(jù)市場的發(fā)展歷程。 （2 2）現(xiàn)時我國票據(jù)市場的特點：）現(xiàn)時我國票據(jù)市場的特點： 一是商業(yè)票

25、據(jù)沒有成為貨幣市場的主要融資工具一是商業(yè)票據(jù)沒有成為貨幣市場的主要融資工具 二是商業(yè)票據(jù)結構失衡嚴重二是商業(yè)票據(jù)結構失衡嚴重 3 3我國的票據(jù)市場我國的票據(jù)市場1 1. 國庫券市場國庫券市場（1 1）國庫券市場的概念與）國庫券市場的概念與特點特點 （2 2）國庫券的發(fā)行市場國庫券的發(fā)行市場 （3 3）國庫券的流通市場）國庫券的流通市場 2.2.企業(yè)短期融資券市場企業(yè)短期融資券市場（1 1）企業(yè)短期融資券的概念與特點）企業(yè)短期融資券的概念與特點 （2 2）企業(yè)短期融資券市場市場的主體）企業(yè)短期融資券市場市場的主體 （3 3）發(fā)行企業(yè)短期融資券需要考慮的因素）發(fā)行企業(yè)短期融資券需要考慮的因素 （4

26、 4）我國的企業(yè)短期融資券市場）我國的企業(yè)短期融資券市場四、短期債券市場五、回購市場1 1回購的概念與期限回購的概念與期限 回購：指按照交易雙方的協(xié)議，由賣方將一定數(shù)額的證券賣給買方，同時承諾若干日后按約定價格將該種證券如數(shù)買回的一種交易方式。 逆回購：如果從買方的角度來看同一筆回購協(xié)議，則是買方按協(xié)議買入證券，并承諾在日后按約定價格將該證券賣回給賣方，即買入證券借出資金的過程。 回購協(xié)議實質上是有抵押品的短期借貸?；刭彽盅旱馁Y產(chǎn)一般都是流量較大、質量最好的金融工具。利率通常略低于同業(yè)拆借利率?；刭徠谙薹指粢?、定期、連續(xù)性三種。 回購市場的參與者比較廣泛，包括中央銀行、商回購市場的參與者比較廣

27、泛，包括中央銀行、商業(yè)銀行、證券交易商、非金融機構（主要是企業(yè)）。業(yè)銀行、證券交易商、非金融機構（主要是企業(yè)）。在美國還有州和地方政府。在美國還有州和地方政府。 2 2回購市場的參與者回購市場的參與者3 3回購市場的運行層次回購市場的運行層次（1）證券交易商與投資者之間的回購交易）證券交易商與投資者之間的回購交易（2）銀行同業(yè)之間的回購交易）銀行同業(yè)之間的回購交易（3）中央銀行公開市場業(yè)務中的回購交易）中央銀行公開市場業(yè)務中的回購交易4 4我國回購市場的發(fā)展我國回購市場的發(fā)展六、CDs市場 概念：概念：可轉讓大額定期存單發(fā)行和轉讓的市場可轉讓大額定期存單發(fā)行和轉讓的市場功能：功能：銀行為改善負

28、債結構而發(fā)行的融資工具，為銀行為改善負債結構而發(fā)行的融資工具，為銀行的流動性注入活力，使之由資產(chǎn)管理變?yōu)樨搨y行的流動性注入活力，使之由資產(chǎn)管理變?yōu)樨搨芾?。管理。特點：特點：l流動性較高，有一個活躍的二級市場流動性較高，有一個活躍的二級市場l不記名轉讓流通不記名轉讓流通l金額固定起點較高金額固定起點較高l必須到期方可提取本息必須到期方可提取本息l期限短，一般在一年以內期限短，一般在一年以內l利率有固定，也有浮動利率有固定，也有浮動第三節(jié)第三節(jié) 資本市場資本市場一、一、股票市場股票市場二、二、長期債券市場長期債券市場回本章回本章 至下節(jié)至下節(jié)一、股票市場1.1.股票發(fā)行市場股票發(fā)行市場（1 1

29、）股票發(fā)行審核制度）股票發(fā)行審核制度 一是注冊制；二是核準制。一是注冊制；二是核準制。（2 2）股票發(fā)行方式）股票發(fā)行方式 在成熟市場上，股票發(fā)行大多采用競價的方式，在成熟市場上，股票發(fā)行大多采用競價的方式，而目前國內股票的發(fā)行是采取網(wǎng)下向配售對象累計投標而目前國內股票的發(fā)行是采取網(wǎng)下向配售對象累計投標詢價與網(wǎng)上資金申購定價發(fā)行相結合的方式。詢價與網(wǎng)上資金申購定價發(fā)行相結合的方式。（3 3）股票發(fā)行價格。）股票發(fā)行價格。 有三種確定方式：一是平價發(fā)行；二是溢價發(fā)行；有三種確定方式：一是平價發(fā)行；二是溢價發(fā)行；三是折價發(fā)行。三是折價發(fā)行。 （4 4）影響股票發(fā)行價格的因素）影響股票發(fā)行價格的因素

30、 一是每股凈資產(chǎn)一是每股凈資產(chǎn) 二是盈利水平二是盈利水平 三是發(fā)展?jié)摿θ前l(fā)展?jié)摿?四是發(fā)行數(shù)量四是發(fā)行數(shù)量 五是行業(yè)特點五是行業(yè)特點 六是股市狀態(tài)六是股市狀態(tài) (1)(1)場外市場場外市場l是指在股票交易所交易大廳以外進行的各種股票交易活動的是指在股票交易所交易大廳以外進行的各種股票交易活動的總稱?？偡Q。l英文原詞是英文原詞是“Over the Counter”O(jiān)ver the Counter”（簡稱（簡稱OTCOTC），直譯為），直譯為“店頭交易店頭交易”或或“柜臺交易柜臺交易”等，場外交易是其意譯。等，場外交易是其意譯。l它包括店頭市場、第三市場、第三，第四市場。隨著現(xiàn)代通它包括店頭市場

31、、第三市場、第三，第四市場。隨著現(xiàn)代通訊技術與電子計算機在證券交易機構的廣泛運用，柜臺市場、訊技術與電子計算機在證券交易機構的廣泛運用，柜臺市場、第三市場與第四市場已逐漸合并一個全國統(tǒng)一的場外交易體第三市場與第四市場已逐漸合并一個全國統(tǒng)一的場外交易體系，因而上述劃分方法已逐漸失去了原有的意義。系，因而上述劃分方法已逐漸失去了原有的意義。l我國目前的場外市場主要包括我國目前的場外市場主要包括“股份代辦轉讓系統(tǒng)股份代辦轉讓系統(tǒng)”和地方和地方產(chǎn)權交易市場。產(chǎn)權交易市場。2 2股票流通市場股票流通市場 場內市場專指股票交易所，它既可以設立主板市場，也可場內市場專指股票交易所，它既可以設立主板市場，也可

32、以設立創(chuàng)業(yè)板市場。以設立創(chuàng)業(yè)板市場。*股票在場內交易需要經(jīng)過一定程序股票在場內交易需要經(jīng)過一定程序 選擇股票上市推薦人選擇股票上市推薦人在上市推薦人的協(xié)助下，制作股票上市所需的材料在上市推薦人的協(xié)助下，制作股票上市所需的材料向證券交易所提出申請，并提供有關材料向證券交易所提出申請，并提供有關材料證券交易所的上市審查委員會對公司提出的申請及有證券交易所的上市審查委員會對公司提出的申請及有關材料進行審查，批準公司的上市申請關材料進行審查，批準公司的上市申請公司與證券交易所簽訂股票上市協(xié)議書，確定股票上公司與證券交易所簽訂股票上市協(xié)議書，確定股票上市日期市日期公司發(fā)布公司發(fā)布股票上市公告書股票上市公

33、告書公司向證券交易所繳納股票上市費公司向證券交易所繳納股票上市費股票掛牌買賣股票掛牌買賣（2 2）場內市場：）場內市場： l主板上市條件：主板上市條件：股票經(jīng)國務院證券管理部門批準已向社會公開發(fā)行股票經(jīng)國務院證券管理部門批準已向社會公開發(fā)行公司股本總額不少于人民幣公司股本總額不少于人民幣30003000萬元；具有持續(xù)盈利能萬元；具有持續(xù)盈利能力，財務狀況良好力，財務狀況良好公開發(fā)行的股份達到公司股份總數(shù)的百分之二十五以上；公開發(fā)行的股份達到公司股份總數(shù)的百分之二十五以上；公司股本總額超過人民幣四億元的，公開發(fā)行股份的比公司股本總額超過人民幣四億元的，公開發(fā)行股份的比例為百分之十以上例為百分之十

34、以上公司在最近公司在最近3 3年內無重大違法行為，財務會計報告無虛年內無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載假記載國務院規(guī)定的其他條件國務院規(guī)定的其他條件股票在場內交易必須符合規(guī)定的條件股票在場內交易必須符合規(guī)定的條件 l 創(chuàng)業(yè)板上市條件：創(chuàng)業(yè)板上市條件：依法設立且持續(xù)經(jīng)營三年以上的股份有限公司依法設立且持續(xù)經(jīng)營三年以上的股份有限公司最近兩年連續(xù)盈利最近兩年連續(xù)盈利最近兩年凈利潤累計不少于最近兩年凈利潤累計不少于10001000萬，且持續(xù)增長，萬，且持續(xù)增長，或最近一年盈利，且凈利潤不少于或最近一年盈利，且凈利潤不少于500500萬萬最近一年營業(yè)收入不少于最近一年營業(yè)收入不少于50005000

35、萬，最近兩年營業(yè)萬，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于收入增長率均不低于30%30%企業(yè)發(fā)行后的股本總額不少于企業(yè)發(fā)行后的股本總額不少于30003000萬萬 股票在場內交易主要采用股票在場內交易主要采用5 5種方式種方式現(xiàn)貨交易現(xiàn)貨交易期貨交易期貨交易股指期貨交易股指期貨交易期權交易期權交易信用交易信用交易 政治因素政治因素經(jīng)濟周期經(jīng)濟周期利率利率貨幣供給量貨幣供給量公司的盈利狀況公司的盈利狀況公司收購與兼并公司收購與兼并股票的供求股票的供求操縱操縱市盈率市盈率公眾心理公眾心理影響場內市場股價波動的因素二、長期債券市場1. 1. 長期債券市場的品種結構長期債券市場的品種結構 （1 1）長期政府債券

36、）長期政府債券 它是中央政府和地方政府發(fā)行的長期債券的總稱。它是中央政府和地方政府發(fā)行的長期債券的總稱。因其具有安全性高、稅賦優(yōu)惠及流動性強等優(yōu)點，使之因其具有安全性高、稅賦優(yōu)惠及流動性強等優(yōu)點，使之贏得了贏得了“金邊債券金邊債券”的美譽，并被社會各階層廣泛持有。的美譽，并被社會各階層廣泛持有。（2 2）長期公司債券）長期公司債券（3 3）長期金融債券）長期金融債券 我國目前的長期金融債券主要由政策性金融債券和我國目前的長期金融債券主要由政策性金融債券和金融次級債券組成金融次級債券組成 。 （1 1）發(fā)行方式：）發(fā)行方式： 可采取集團認購、招標發(fā)行、非招標發(fā)行和私募可采取集團認購、招標發(fā)行、非

37、招標發(fā)行和私募發(fā)行四種方式。發(fā)行四種方式。（2 2）影響長期債券發(fā)行價格的因素）影響長期債券發(fā)行價格的因素市場利率市場利率市場供求關系市場供求關系社會經(jīng)濟發(fā)展狀況社會經(jīng)濟發(fā)展狀況財政收支狀況財政收支狀況貨幣政策貨幣政策國際間利差和匯率的影響國際間利差和匯率的影響2 2長期債券的發(fā)行長期債券的發(fā)行 3 3長期債券的交易長期債券的交易 （1 1）長期債券的交易方式）長期債券的交易方式 ：證券交易所內交易，或場外：證券交易所內交易，或場外市場交易。市場交易。 （2 2）長期債券轉讓價格的確定（決定變量）：）長期債券轉讓價格的確定（決定變量）：長期債券的期值長期債券的期值債券的待償期限債券的待償期限市

38、場收益率或稱市場利率市場收益率或稱市場利率ninrFp11一次性還本付息一次性還本付息長期債券的交易價格：長期債券的交易價格：按年分次付息按年分次付息長期債券的交易價格：長期債券的交易價格：nnttiFirFp111 4 4長期債券的償還長期債券的償還 （1 1）定期償還：經(jīng)過一定限期后，每過半年或）定期償還：經(jīng)過一定限期后，每過半年或1 1年償還一年償還一定金額的本金。抽簽償還定金額的本金。抽簽償還/ /市價購回市價購回 （2 2）任意償還：債券發(fā)行一段時間）任意償還：債券發(fā)行一段時間( (保護期保護期) )后，發(fā)行人后，發(fā)行人可以任意償還債券的一部分或全部可以任意償還債券的一部分或全部 5

39、 5長期債券的評級長期債券的評級 （1 1）長期債券的評級原則：）長期債券的評級原則： 第一，客觀性原則第一，客觀性原則 第二，對事不對人的原則第二，對事不對人的原則 （2 2）長期債券信用級別的內容）長期債券信用級別的內容 按國際慣例，債券信用等級的設置一般是三等九級、按國際慣例，債券信用等級的設置一般是三等九級、兩大類。美國穆迪公司和標準普爾公司的債券評級標準兩大類。美國穆迪公司和標準普爾公司的債券評級標準在世界范圍內最為著名。在世界范圍內最為著名。 標準普爾穆迪債券級別級別涵義債券級別級別涵義AAA最高信用等級，償還能力極強Aaa信用質量最高，信用風險最低。利息支付有充足保證，本金安全。

40、為還本付息提供保證的因素即使變化，也是可預見的。發(fā)行地位穩(wěn)固。AA償還能力強，與最高評級差別很小Aa信用質量很高，有較低的信用風險。本金利息安全。但利潤保證不如Aaa級債券充足，為還本付息提供保證的因素波動比Aaa級債券大。A償還能力較強，但較之于較高評級的債券更易于受外在環(huán)境和經(jīng)濟條件變動的影響A投資品質優(yōu)良。本金利息安全，但有可能在未來某個時候還本付息的能力會下降。 標準普爾穆迪債券級別級別涵義債券級別級別涵義BBB目前有足夠的償還能力，但若在惡劣的經(jīng)濟條件或外在環(huán)境下其償債能力可能相對脆弱Baa保證程度一般。利息支付和本金安全現(xiàn)在有保證，但在相當長遠的一些時間內具有不可靠性。缺乏優(yōu)良的投

41、資品質。 BB相對于其他投機級評級，違約的可能性最低。但持續(xù)的重大不穩(wěn)定情況或惡劣的經(jīng)濟環(huán)境可能令發(fā)債人無足夠能力償還債務。Ba不能保證將來的良好狀況。還本付息的保證有限，一旦經(jīng)濟情況發(fā)生變化，還本付息能力將削弱。 B發(fā)債人目前仍有能力償還債務，但惡劣的經(jīng)濟情況可能削弱發(fā)債人償還債務的能力和意愿B還本付息，或長期內履行合同中其它條款的保證極小。 標準普爾穆迪債券級別級別涵義債券級別級別涵義CCC目前有可能違約我，發(fā)債人須依賴良好的經(jīng)濟條件才有能力償還債務。否則，發(fā)債人可能違約。Caa有可能違約，或現(xiàn)在就存在危及本息安全的因素。CC目前違約的可能性較高。對內外部環(huán)境的變化極為敏感，具有較大的不確

42、定性。Ca經(jīng)常違約，或有其它明顯的缺點。C瀕臨破產(chǎn)，債務清償能力極低。C前途無望，不能用來做真正的投資。D發(fā)行人破產(chǎn)倒閉。第四節(jié)第四節(jié) 其他金融市場其他金融市場一、一、黃金市場黃金市場二、二、外匯市場外匯市場三、三、保險市場保險市場四、四、證券投資基金市場證券投資基金市場五、五、衍生金融工具市場衍生金融工具市場六、六、風險投資與創(chuàng)業(yè)板市場風險投資與創(chuàng)業(yè)板市場回本章回本章 至下節(jié)至下節(jié)1.1.黃金市場的交易主體黃金市場的交易主體（1 1）金融機構：一類是中央銀行；另一類）金融機構：一類是中央銀行；另一類 是商業(yè)銀行是商業(yè)銀行（2 2）金商和經(jīng)紀人）金商和經(jīng)紀人（3 3）其它主體：黃金生產(chǎn)商、黃金

43、首飾加工商、牙科醫(yī)院、）其它主體：黃金生產(chǎn)商、黃金首飾加工商、牙科醫(yī)院、居民個人等。居民個人等。2 2黃金市場的分類黃金市場的分類（1 1）黃金現(xiàn)貨市場）黃金現(xiàn)貨市場（2 2）黃金期貨市場）黃金期貨市場（3 3）黃金期權市場）黃金期權市場 一、黃金市場 3 3影響黃金價格的因素影響黃金價格的因素 (1)(1)黃金的貨幣屬性黃金的貨幣屬性 (2)(2)黃金的一般商品屬性黃金的一般商品屬性 (3)(3)存量和儲量存量和儲量 (4)(4)供求供求 除了上述直接因素以外，還有一些間接因素會或多除了上述直接因素以外，還有一些間接因素會或多或少地影響金價的變動：或少地影響金價的變動： 第一，匯率水平。第一

44、，匯率水平。 第二，國民經(jīng)濟景氣程度第二，國民經(jīng)濟景氣程度 第三，證券市場狀況第三，證券市場狀況 第四，通貨膨脹程度第四，通貨膨脹程度 第五，國際政治局勢、戰(zhàn)爭、突發(fā)事件第五，國際政治局勢、戰(zhàn)爭、突發(fā)事件 （1 1）我國黃金市場的開放歷程。從）我國黃金市場的開放歷程。從2020世紀世紀9090年代開年代開始圍繞黃金的定價機制、供應制度、金飾品零售審批制始圍繞黃金的定價機制、供應制度、金飾品零售審批制度等方面進行了一系列改革。度等方面進行了一系列改革。 （2 2）我國黃金交易所的概況。實行的是會員制；實行）我國黃金交易所的概況。實行的是會員制；實行標準化撮合交易方式；交易的主要品種主要有黃金、白

45、標準化撮合交易方式；交易的主要品種主要有黃金、白銀和鉑金；實行實物交割、銀和鉑金；實行實物交割、“一戶一碼一戶一碼” 我國黃金交易所目前規(guī)模較小、主體不多、方式比我國黃金交易所目前規(guī)模較小、主體不多、方式比較單一，但從總體上看，這并不妨礙我國黃金交易所有較單一，但從總體上看，這并不妨礙我國黃金交易所有一個美好的未來，我國黃金市場的潛力十分巨大。一個美好的未來，我國黃金市場的潛力十分巨大。4 4我國的黃金市場我國的黃金市場二、外匯市場 2.2.外匯市場的結構外匯市場的結構 （1 1）柜臺市場與交易所市場）柜臺市場與交易所市場 （2 2）零售市場與批發(fā)市場）零售市場與批發(fā)市場 （3 3）官方市場與

46、自由市場）官方市場與自由市場 （4 4）現(xiàn)貨市場與期貨市場）現(xiàn)貨市場與期貨市場有狹義和廣義之分，前者是指進行外匯交易的有形市場，有狹義和廣義之分，前者是指進行外匯交易的有形市場，即外匯交易所；后者是指有形和無形外匯買賣市場的總和，即外匯交易所；后者是指有形和無形外匯買賣市場的總和，它不僅包括封閉式外匯交易中心，而且還包括沒有特定交易它不僅包括封閉式外匯交易中心，而且還包括沒有特定交易場所，通過電話、電報、電傳等方式進行的外匯交易。場所，通過電話、電報、電傳等方式進行的外匯交易。1. 1. 外匯市場的概念外匯市場的概念 （1 1）即期交易：包括順匯買賣和逆匯買賣兩種方式）即期交易：包括順匯買賣和

47、逆匯買賣兩種方式（2 2）遠期交易：包括固定交割日的遠期交易和選擇交割日）遠期交易：包括固定交割日的遠期交易和選擇交割日的遠期交易的遠期交易（3 3）套匯交易：包括時間套匯和地點套匯兩種）套匯交易：包括時間套匯和地點套匯兩種（4 4）套利交易：也稱利息套匯）套利交易：也稱利息套匯（5 5）掉期交易：一是即期對遠期的掉期交易；二是即期對）掉期交易：一是即期對遠期的掉期交易；二是即期對即期的掉期交易；三是遠期對遠期的掉期交易即期的掉期交易；三是遠期對遠期的掉期交易（6 6）套期保值交易）套期保值交易: :包括買入套期保值和賣出套期保值包括買入套期保值和賣出套期保值（7 7）投機交易：一是先賣后買，

48、即）投機交易：一是先賣后買，即“賣空賣空”，亦稱，亦稱“做空做空頭頭”；二是先買后賣，即；二是先買后賣，即“買空買空”或稱或稱“做多頭做多頭”3 3 外匯市場的交易方式外匯市場的交易方式 （1）我國外匯市場的構成）我國外匯市場的構成 目前的外匯市場由兩部分組成：一是銀行與客戶目前的外匯市場由兩部分組成：一是銀行與客戶之間的零售市場或稱銀行與客戶之間的結售匯市場；之間的零售市場或稱銀行與客戶之間的結售匯市場；二是銀行間外匯交易市場。二是銀行間外匯交易市場。（2）我國外匯市場的發(fā)展）我國外匯市場的發(fā)展 近年來，我國外匯市場主要在三個方面取得了令近年來，我國外匯市場主要在三個方面取得了令人矚目的成就

49、：人矚目的成就： 一是減少了對外匯市場的某些不必要的管制一是減少了對外匯市場的某些不必要的管制 二是迅速擴大了市場交易主體二是迅速擴大了市場交易主體 三是逐漸豐富了交易品種三是逐漸豐富了交易品種4 4我國的外匯市場我國的外匯市場 一是市場主體結構不合理一是市場主體結構不合理 二是地區(qū)間不平衡二是地區(qū)間不平衡 三是市場幣種仍然有限三是市場幣種仍然有限 四是市場化程度不高四是市場化程度不高 （4）我國外匯市場改革方向）我國外匯市場改革方向 一是逐步實現(xiàn)人民幣資本項目下的可自由兌換一是逐步實現(xiàn)人民幣資本項目下的可自由兌換 二是實行真正的有管理的浮動匯率制二是實行真正的有管理的浮動匯率制 三是盡快建立

50、外匯平準基金三是盡快建立外匯平準基金 四是努力完善我國外匯市場四是努力完善我國外匯市場（3）我國外匯市場的缺陷）我國外匯市場的缺陷三、保險市場 (1) 狹義狹義: 指固定的保險交易場所如保險交易所指固定的保險交易場所如保險交易所 (2) 廣義廣義: 指所有實現(xiàn)保險商品讓渡的交換關系的總和指所有實現(xiàn)保險商品讓渡的交換關系的總和 2.2.保險市場的要素保險市場的要素(1)主體主體: 保險商品供給者、保險商品需求者、保險市保險商品供給者、保險商品需求者、保險市場中介場中介 (2)客體客體: 指保險市場上供求雙方具體交易的對象，也指保險市場上供求雙方具體交易的對象，也就是保險保障就是保險保障1. 1.

51、 保險市場的含義保險市場的含義 （1）是直接的風險市場）是直接的風險市場 （2）是非即時清結市場）是非即時清結市場 （3）是特殊的）是特殊的“期貨期貨”交易市場交易市場 （1）完全競爭模式）完全競爭模式 （2）寡頭壟斷模式）寡頭壟斷模式 （3）壟斷競爭模式）壟斷競爭模式 （4）完全壟斷模式）完全壟斷模式 （1）保險市場供給）保險市場供給 影響保險市場供給的主要因素有：影響保險市場供給的主要因素有： 保險費率保險費率 償付能力償付能力 互補品、替代品的價格互補品、替代品的價格 保險技術保險技術 市場的規(guī)范程度市場的規(guī)范程度 政府的監(jiān)管政府的監(jiān)管 （2）保險市場需求）保險市場需求 影響保險市場需求

52、的主要因素有：影響保險市場需求的主要因素有： 風險因素風險因素 保險費率保險費率 保險消費者的貨幣收入保險消費者的貨幣收入 互補品與替代品價格互補品與替代品價格 文化傳統(tǒng)文化傳統(tǒng) 經(jīng)濟體制經(jīng)濟體制 （1 1）我國保險市場發(fā)展的內在動力）我國保險市場發(fā)展的內在動力 第一，國民經(jīng)濟的發(fā)展第一，國民經(jīng)濟的發(fā)展 第二，我國經(jīng)濟體制的轉軌第二，我國經(jīng)濟體制的轉軌 第三，醫(yī)療社會保險制度改革第三，醫(yī)療社會保險制度改革（2 2）我國保險人在保險市場的開放中不斷成熟，主要表現(xiàn)：）我國保險人在保險市場的開放中不斷成熟，主要表現(xiàn)： 第一，保險商品意識在不斷提高第一，保險商品意識在不斷提高 第二，市場競爭意識在不斷

53、提高第二，市場競爭意識在不斷提高 第三，保險服務意識在不斷提高第三，保險服務意識在不斷提高 第四，保險合作意識在不斷提高第四，保險合作意識在不斷提高 第五，保險風險意識在不斷提高第五，保險風險意識在不斷提高 （3 3）我國保險市場未來發(fā)展的方向）我國保險市場未來發(fā)展的方向 第一，投資主體多元化第一，投資主體多元化 第二，市場主體多元化第二，市場主體多元化 第三，市場監(jiān)管規(guī)范化第三，市場監(jiān)管規(guī)范化 第四，市場功能多元化第四，市場功能多元化 第五，投資渠道多元化第五，投資渠道多元化四、證券投資基金市場（1 1）證券投資基金管理人）證券投資基金管理人（2 2）證券投資基金托管人）證券投資基金托管人（

54、3 3）證券投資基金投資人）證券投資基金投資人（4 4）證券投資基金市場的服務機構）證券投資基金市場的服務機構2.2.證券投資基金的市場價格證券投資基金的市場價格（1 1）封閉式基金市場價格的確定）封閉式基金市場價格的確定 封閉式基金市場價格的確定主要考慮的因素有：基封閉式基金市場價格的確定主要考慮的因素有：基金單位的資產(chǎn)凈值；基金的供求關系；其它因素，如國家金單位的資產(chǎn)凈值；基金的供求關系；其它因素，如國家的優(yōu)惠政策、人為炒作、國外經(jīng)驗和慣例等。的優(yōu)惠政策、人為炒作、國外經(jīng)驗和慣例等。 1. 1. 證券投資基金市場的參與者證券投資基金市場的參與者 （2 2）開放式基金市場價格的確定）開放式基

55、金市場價格的確定 第一，賣出價或認購價（第一，賣出價或認購價（Offer PriceOffer Price）的確定。賣）的確定。賣出價或認購價的報價公式是：出價或認購價的報價公式是： 賣出價賣出價= =基金單位資產(chǎn)凈值基金單位資產(chǎn)凈值+ +交易費交易費+ +首次購買費首次購買費 第二，買入價或贖回價（第二，買入價或贖回價（Bid PriceBid Price）的確定。買入）的確定。買入價或贖回價的確定有三種方式：價或贖回價的確定有三種方式： 買入價買入價= =基金單位的凈資產(chǎn)值，即基金管理公司用基金單位的凈資產(chǎn)值，即基金管理公司用單位資產(chǎn)凈值贖回基金單位；單位資產(chǎn)凈值贖回基金單位； 買入價買入

56、價= =基金單位的凈資產(chǎn)值交易費；基金單位的凈資產(chǎn)值交易費； 買入價買入價= =基金單位的凈資產(chǎn)值贖回費?；饐挝坏膬糍Y產(chǎn)值贖回費。 （1 1）封閉式基金的發(fā)行）封閉式基金的發(fā)行 第一，發(fā)行方式第一，發(fā)行方式 第二，發(fā)行價格第二，發(fā)行價格 第三，發(fā)行費用第三，發(fā)行費用 第四，發(fā)行期限第四，發(fā)行期限（2 2）封閉式基金的流通）封閉式基金的流通 第一，上市交易的條件與程序第一，上市交易的條件與程序 第二，交易賬戶的設立第二，交易賬戶的設立 第三，交易的委托與交收第三，交易的委托與交收 第四，交易的費用第四，交易的費用 從從20072007年下半年開始，國內著手對封閉式基金進年下半年開始，國內著手對

57、封閉式基金進行創(chuàng)新性研究和開發(fā)，推出了創(chuàng)新型封閉式基金。行創(chuàng)新性研究和開發(fā)，推出了創(chuàng)新型封閉式基金。 （1 1）營銷）營銷 第一，銷售途徑第一，銷售途徑代理銷售、直接銷售代理銷售、直接銷售 第二，營銷模式：一是專人服務模式；二是電話中第二，營銷模式：一是專人服務模式；二是電話中心服務模式；三是語音傳真自動服務模式；四是互聯(lián)心服務模式；三是語音傳真自動服務模式；四是互聯(lián)網(wǎng)服務模式網(wǎng)服務模式（2 2）申購）申購 開立賬戶開立賬戶確認申購金額確認申購金額支付款項支付款項申購申購確認確認（3 3）贖回）贖回 贖回指令贖回指令贖回價格基準贖回價格基準領取贖回款項領取贖回款項（4 4）費用）費用 第一，銷

58、售手續(xù)費；第二，贖回費；第三，管理費；第一，銷售手續(xù)費；第二，贖回費；第三，管理費；第四，托管費第四，托管費 5對沖基金市場概覽對沖基金市場概覽 （1 1）對沖基金的概念）對沖基金的概念 其本意是指通過向對手雙向下注，將可能發(fā)生的其本意是指通過向對手雙向下注，將可能發(fā)生的投機風險降到最低程度?，F(xiàn)代對沖基金原有的風險對投機風險降到最低程度?，F(xiàn)代對沖基金原有的風險對沖內涵正在逐漸淡化，是一種以有限合伙或有限責任沖內涵正在逐漸淡化，是一種以有限合伙或有限責任公司形式為主、以套利為目的進行各種金融產(chǎn)品交易公司形式為主、以套利為目的進行各種金融產(chǎn)品交易的機構投資者。其特征主要有三：的機構投資者。其特征主

59、要有三： 第一，籌資方式具有私募性特征第一，籌資方式具有私募性特征 第二，投資效應具有高杠桿性特征第二，投資效應具有高杠桿性特征 第三，市場運作具有隱蔽性特征第三，市場運作具有隱蔽性特征 （2 2）對沖基金的種類）對沖基金的種類 第一，傳統(tǒng)型基金第一，傳統(tǒng)型基金 第二，炒買炒賣型基金第二，炒買炒賣型基金 第三，套期保值型基金第三，套期保值型基金 第四，多元化風險分散型基金第四，多元化風險分散型基金 第五，綜合型基金第五，綜合型基金（3 3）對沖基金市場發(fā)展的新趨勢）對沖基金市場發(fā)展的新趨勢 第一，對沖基金投資活動呈現(xiàn)越來越復雜的趨勢第一，對沖基金投資活動呈現(xiàn)越來越復雜的趨勢 第二，對沖基金投資

60、策略呈現(xiàn)激進化的趨勢第二，對沖基金投資策略呈現(xiàn)激進化的趨勢 第三，對沖基金銷售呈零售化的趨勢第三，對沖基金銷售呈零售化的趨勢 第四，對對沖基金市場加強監(jiān)管的呼聲呈不斷高漲第四，對對沖基金市場加強監(jiān)管的呼聲呈不斷高漲的趨勢的趨勢 五、衍生金融工具市場 （1 1）金融期貨市場的特征與功能）金融期貨市場的特征與功能特征：特征： 一是一是 交易場所限于交易所交易場所限于交易所 二是交易很少以實物交割二是交易很少以實物交割 三是交易合約系標準化合約三是交易合約系標準化合約 四是交易每天進行結算四是交易每天進行結算功能：功能： 一是轉移價格風險的功能一是轉移價格風險的功能 二是價格發(fā)現(xiàn)功能二是價格發(fā)現(xiàn)功能