本學(xué)位最后一次的

1、煤炭企業(yè)投資戰(zhàn)略研究 學(xué)校名稱 內(nèi)蒙古電大鄂爾多斯分校姓 名 薛敏 學(xué) 號 1315001263274 專 業(yè) 會計 教育層次 本科 入學(xué)時間 2013年秋 指導(dǎo)教師 何丹 論文提綱一、導(dǎo)論（一）研究煤炭企業(yè)投資戰(zhàn)略的原因及意義（二）國內(nèi)外研究現(xiàn)狀2、 企業(yè)投資戰(zhàn)略的概述（一）企業(yè)投資戰(zhàn)略概念類型（二）影響煤炭企業(yè)投資戰(zhàn)略類型選擇的因素（1）外部環(huán)境影響因素（2）內(nèi)部環(huán)境影響因素三、煤炭企業(yè)的投資戰(zhàn)略（一）煤炭企業(yè)投資戰(zhàn)略的原則（二）煤炭企業(yè)不同發(fā)展時期的投資重點四、具體案例分析神華集團的煤制油項目（一）企業(yè)投資戰(zhàn)略的背景及概況（二）神華集團煤制油項目成功的原因五、總結(jié)參考文獻【內(nèi)容摘要】在我

2、國當前的社會主義市場經(jīng)濟體制下，企業(yè)法人具有獨立的財產(chǎn)和獨立地承擔責任的能力，擁有獨立的經(jīng)營權(quán)和投資決策權(quán)，其作為一個獨立的法人有權(quán)通過投資來使企業(yè)獲取更多的發(fā)展機會，為股東帶來更多的利益。企業(yè)如何進行投資才能取得好的投資效益呢？本人結(jié)合世界經(jīng)濟發(fā)展對能源需求出現(xiàn)增長，煤炭、石油價格出現(xiàn)較大幅度上漲的宏觀經(jīng)濟背景，從煤炭行業(yè)這一微觀的經(jīng)濟環(huán)境切入，通過對煤炭企業(yè)投資戰(zhàn)略的研究，綜合分析了煤炭企業(yè)經(jīng)濟環(huán)境和主題要素的特殊性，從外部環(huán)境和內(nèi)部環(huán)境來說明影響煤炭企業(yè)投資戰(zhàn)略類型選擇的因素，然后后分析了煤炭企業(yè)投資戰(zhàn)略的要素與層級結(jié)構(gòu)，最后用一個具體的煤炭企業(yè)成功高投資的案例來說明煤炭企業(yè)在進行具體投

3、資決策時如何綜合衡量國家政策導(dǎo)向、宏觀經(jīng)濟背景及微觀經(jīng)濟環(huán)境，以選擇合適的投資戰(zhàn)略。【關(guān)鍵詞】煤炭企業(yè)；投資戰(zhàn)略；內(nèi)部環(huán)境；外部環(huán)境 煤炭企業(yè)投資戰(zhàn)略研究市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展為企業(yè)帶來了新的發(fā)展空間，企業(yè)作為自主經(jīng)營，自負盈虧，自我發(fā)展，自我約束的獨立法人和投資主體，具有較完全的投資決策權(quán)。而企業(yè)投資戰(zhàn)略就是在市場經(jīng)濟和競爭條件下，根據(jù)企業(yè)使命和目標的要求，在一定時期內(nèi)為獲得與風險成比例的預(yù)期收益，而運用企業(yè)資源購買實際資產(chǎn)或金融資產(chǎn)的根本性謀劃。企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃的目的是通過有效地組合企業(yè)內(nèi)部資源，在變化的環(huán)境中確定企業(yè)的發(fā)展方向和經(jīng)營范圍，從而獲取競爭優(yōu)勢，以滿足市場的需求和企業(yè)擁有人的需求。

4、本人通過從煤炭行業(yè)著手，對煤炭企業(yè)的經(jīng)濟環(huán)境及主題的特殊性進行分析，探討影響煤炭企業(yè)投資戰(zhàn)略選擇的外部因素和內(nèi)部因素，在對煤炭企業(yè)投資戰(zhàn)略的要素和層級結(jié)構(gòu)進行剖析，最后以一個經(jīng)典投資案例結(jié)束本文，旨在能使煤炭企業(yè)在對外投資時進行有效的價值判斷，在風險承受的最小范圍內(nèi)獲得最大的收益。一、 導(dǎo)論煤炭企業(yè)特別是國有煤炭企業(yè)長期在國有企業(yè)的傳統(tǒng)經(jīng)濟模式下運行，缺乏根據(jù)市場經(jīng)濟運作的投資管理模式和經(jīng)驗積累，迫切需要樹立市場經(jīng)濟環(huán)境下的思維和觀念。同時，企業(yè)資本有限，如何把有限的資金投入到最能發(fā)揮資金效力的地方，須根據(jù)企業(yè)外部環(huán)境和內(nèi)部條件選擇合理的投資方向和投資重點，需要企業(yè)投資戰(zhàn)略理論的指導(dǎo)。煤炭企業(yè)

5、在面對其他資金來源或其他投資主題時，尤其需要克服盲目投資和過度投資的傾向，規(guī)避投資風險，保證企業(yè)在遵循市場經(jīng)濟規(guī)律下可持續(xù)地健康發(fā)展。(一) 研究煤炭企業(yè)投資戰(zhàn)略原因及意義本人著重研究煤炭企業(yè)的投資戰(zhàn)略主要由其特殊性所決定的。1. 煤炭企業(yè)經(jīng)濟環(huán)境的特殊性 (1) 煤炭企業(yè)的地理環(huán)境與一般工業(yè)企業(yè)不同，煤炭企業(yè)的地理位置主要是由礦產(chǎn)資源的分布來確定，而煤炭資源的分布一般都遠離城市，位于偏僻的山區(qū)或鄉(xiāng)村，運輸條件較差，因此投資主體尤其是實力雄厚的大型國有企業(yè)對于諸如運輸條件、水電等基礎(chǔ)條件的考慮大多是在成立了煤炭企業(yè)后為了確保煤炭的生產(chǎn)、運輸和銷售而陸續(xù)建立起來的，如我國的鄂爾多斯市，以及依托煤

6、炭的集散而興起的煤港秦皇島市。從投資的角度分析，企業(yè)在進行投資戰(zhàn)略的規(guī)劃時要研究區(qū)域資源的分布狀況，發(fā)揮地區(qū)資源優(yōu)勢，充分考慮到企業(yè)地理環(huán)境的優(yōu)劣勢，合理投資進行生產(chǎn)力布局。 (2) 煤炭資源的有限性 煤炭是具有耗竭特征的天然礦物質(zhì)，它隨著礦山的開采而遞減，因此煤炭企業(yè)的生產(chǎn)年限是由已探明的煤炭儲量決定的。與煤炭企業(yè)不同的事，一般工業(yè)企業(yè)的生命期是取決于市場產(chǎn)品的生命周期，及時在企業(yè)面臨產(chǎn)品滯銷、效益下降、 頻臨破產(chǎn)的階段，也仍有通過技術(shù)改造、產(chǎn)品升級，注入新技術(shù)、新產(chǎn)品等措施使企業(yè)重新步入發(fā)展軌道，不存在絕對而確定的企業(yè)存續(xù)期。企業(yè)規(guī)模一般也與煤炭資源有關(guān)，煤炭資源是煤炭投資的物質(zhì)基礎(chǔ)，若煤

7、資源充足企業(yè)投資規(guī)模就可大些，反之就小些。煤炭企業(yè)由于面臨資源可采儲量的有限性沒有此經(jīng)營再好的企業(yè)，其存續(xù)期將自然終止也是確定的，這一特殊性決定煤炭企業(yè)投資戰(zhàn)略要考慮企業(yè)的規(guī)模和年產(chǎn)量，對資源儲量開發(fā)方面的投資，以及通過從全球供應(yīng)市場來考慮某礦產(chǎn)資源的投資戰(zhàn)略。同時，國家對小煤礦的限制、整改以整合成資源利用率高、成本低、安全性高、效益好的大中型煤礦對煤炭資源的合理利用起到了積極作用。(3) 礦產(chǎn)企業(yè)作業(yè)環(huán)境的可變性 相對來說，一般的工業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)線及其相關(guān)環(huán)境是比較穩(wěn)定的，作業(yè)面一旦確定是不自然變化的，因此對設(shè)備及其建筑物的投資是確定的，比較容易控制。而煤炭企業(yè)由于開采對象本身是不即礦床的勘探

8、圈定在設(shè)計階段是不能準確確定的，隨著開拓采準工程的揭露，礦體的最終形態(tài)才能較可靠的確定，但仍不時絕對的準確，更為嚴重的還有瓦斯突出、涌水、冒頂、泥石流、地表塌陷、建筑物沉降等難以預(yù)測和控制的不確定性事件的發(fā)生。這些不利因素構(gòu)成了煤炭企業(yè)區(qū)別于一般工業(yè)作業(yè)環(huán)境的不確定性而引起的。煤炭企業(yè)作業(yè)環(huán)境的不確定性增加了煤炭企業(yè)投資的風險，是礦其在投資戰(zhàn)略上應(yīng)采取穩(wěn)健、靈活、逐步的發(fā)展戰(zhàn)略模式，盡量控制盒減少其作業(yè)環(huán)境不確定性帶來的各種風險。2. 煤炭企業(yè)主體要素的特殊性(1) 煤炭企業(yè)的全局性現(xiàn)代企業(yè)理論認為企業(yè)的組織形式對企業(yè)的投資活動有多方面的影響：不同企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)，會導(dǎo)致不同的投資戰(zhàn)略。煤炭企業(yè)

9、一般是根據(jù)資源所在地來建立的，而資源地往往位于山區(qū)等偏遠地區(qū)，因此與現(xiàn)有城市可能都有相隔一定距離，再加上煤炭企業(yè)的特殊生產(chǎn)工藝，時期組織結(jié)構(gòu)與一般工業(yè)企業(yè)相比，具有自己的特點，如企業(yè)管理機構(gòu)龐大，部門眾多，除生產(chǎn)系統(tǒng)的管理部門外，還有生活系統(tǒng)的管理部門。如包括生產(chǎn)、生活的供水、供電和運輸系統(tǒng)。一般的工業(yè)企業(yè)涉及的技術(shù)主要是與企業(yè)產(chǎn)品緊密相關(guān)的，如電子企業(yè)的電子產(chǎn)品，機械企業(yè)的機械產(chǎn)品的研發(fā)是其主要技術(shù)性。而煤炭企業(yè)除采礦外，還需要地址、勘探、測量、礦機、自動化、選礦等，這些技術(shù)全局性地構(gòu)成了產(chǎn)品品生產(chǎn)流程中的部分環(huán)節(jié)，因而不只是作為輔助性的技術(shù)來使用。(2) 煤炭企業(yè)的基建投資煤炭企業(yè)建成投產(chǎn)

10、后，需要不斷來開拓新的開采儲量資源，這樣才可有效補充煤炭資源損耗，保證企業(yè)不間斷高效率的生產(chǎn)。煤炭企業(yè)的生產(chǎn)場地是會變化移動的。生產(chǎn)場地可能相鄰從數(shù)十米甚至到上千米不等。煤炭企業(yè)在生產(chǎn)的過程中，進行適當?shù)拈_拓工程，安排相應(yīng)的基建投資。煤炭企業(yè)特別是國有大型煤炭企業(yè)一般都有一個專門的基建隊伍從事勘探活動，在企業(yè)的正常生產(chǎn)運營期間保證一定比例的基建性投資，對企業(yè)穩(wěn)定、持續(xù)地生產(chǎn)起到了積極的作用。煤炭企業(yè)的效益周期煤炭企業(yè)的經(jīng)濟效益一般呈現(xiàn)梯形發(fā)展的趨勢。首先，在基建、調(diào)試生成間斷，各項指標基本達標后，煤炭的產(chǎn)量逐漸提高，企業(yè)效益處于上升階段。之后，企業(yè)達到設(shè)計生產(chǎn)能力，這時企業(yè)進入了穩(wěn)定發(fā)展的階段

11、，在這一階段，煤炭企業(yè)在總體上是處于梯形上底的穩(wěn)定階段，當用于企業(yè)開采的煤炭資源逐漸耗竭時，企業(yè)產(chǎn)量會因為資源的稀缺而下降，原煤的運輸線路因此加長，效益也因此較之穩(wěn)定發(fā)展期間而有所下降，這一階段企業(yè)處在梯形的右腰上，是企業(yè)的衰退期。根據(jù)煤炭企業(yè)發(fā)展階段的特征，保證對礦產(chǎn)資源的勘探成為貫穿企業(yè)發(fā)展全過程的重要工作，在經(jīng)濟效益下降期，要考慮確定新的投資方向，使企業(yè)的轉(zhuǎn)產(chǎn)、安置順利過渡。投資形成總水平及其效益結(jié)構(gòu)優(yōu)化應(yīng)是煤炭投資戰(zhàn)略研究的重點問題。企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃的目的是通過有效的組合企業(yè)內(nèi)部資源，在變化的環(huán)境中確定企業(yè)的發(fā)展方向和經(jīng)營范圍，從而獲取競爭優(yōu)勢，以滿足市場的需求和企業(yè)擁有人的需求。企業(yè)

12、戰(zhàn)略規(guī)劃的實質(zhì)是對未來潛在的機會和威脅進行系統(tǒng)的辨析，結(jié)合其他相關(guān)的信息為公司更好的制定當前的決策奠定基礎(chǔ)，從而能在將來抓住時機，避開風險，它是一個公司系統(tǒng)地為正式地確立公司的意向、目標、政策和戰(zhàn)略，同時制定詳細的規(guī)劃實施其政策、戰(zhàn)略，最終實現(xiàn)公司的目的和基本目標。企業(yè)投資作為一項全方位工作，它不僅包含了企業(yè)經(jīng)濟活動的方方面面，而且設(shè)計到目前企業(yè)資源的運用，以及對未來資源配置的合理性和優(yōu)化程度。(二) 企業(yè)投資戰(zhàn)略的概念及其類型1. 企業(yè)投資戰(zhàn)略的概念 企業(yè)投資戰(zhàn)略是指根據(jù)企業(yè)總體經(jīng)營戰(zhàn)略要求，為維持和擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，對有關(guān)投資活動所作的全局性謀劃。它是將有限的企業(yè)投資資金，根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略目標

13、評價、比較、選擇投資方案或項目，獲取最佳的投資效果所作的選擇。 企業(yè)投資戰(zhàn)略是企業(yè)總體戰(zhàn)略中較高層次的綜合性子戰(zhàn)略，是經(jīng)營戰(zhàn)略化的實用化和貨幣表現(xiàn)，并影響其他分戰(zhàn)略。2. 企業(yè)投資戰(zhàn)略的類型 企業(yè)投資戰(zhàn)略可分為發(fā)展型投資戰(zhàn)略、穩(wěn)定型投資戰(zhàn)略與退卻型投資戰(zhàn)略。 (1) 發(fā)展型投資戰(zhàn)略 發(fā)展型投資戰(zhàn)略是企業(yè)在現(xiàn)有水平上向高一級邁進的戰(zhàn)略，在國民經(jīng)濟高速發(fā)展的時期及企業(yè)經(jīng)營狀況良好的情況下，推行這一戰(zhàn)略會收到良好的效果。這一戰(zhàn)略的特點增加對企業(yè)設(shè)備、原材料、人力資源等的投資，以擴大企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模，提高產(chǎn)品市場占有率。 (2) 穩(wěn)定型投資戰(zhàn)略 穩(wěn)定型投資戰(zhàn)略適用于穩(wěn)定或下降行業(yè)中的企業(yè)。這些企業(yè)的市場規(guī)

14、模已很難擴大，因此，這種戰(zhàn)略的特點是，在投資方向上不再將本企業(yè)的老產(chǎn)品作為重點，不再追加設(shè)備投資。而是努力尋找新的投資機會，不再擴大現(xiàn)有企業(yè)規(guī)模，但盡可能地保持市場占有率，降低成本和改善企業(yè)的現(xiàn)金流量，以盡可能多地獲取現(xiàn)有產(chǎn)品的利潤，積聚資金為將來的發(fā)展做準備。企業(yè)推行這一戰(zhàn)略的要點是，企業(yè)決策者要切實把握企業(yè)的優(yōu)劣勢，選準新的產(chǎn)品為投資對象。 (3) 退卻型投資戰(zhàn)略 這一戰(zhàn)略多用于經(jīng)濟不景氣、資源緊張，企業(yè)內(nèi)部存在著重大問題，產(chǎn)品滯銷，財務(wù)狀況不惡化，政府對某種產(chǎn)品開始限限制以及企業(yè)規(guī)模不當，無法占領(lǐng)一個有利的經(jīng)營角度等情況，其實施的對象可以是企業(yè)、也可以是事業(yè)部、生產(chǎn)線或一些特定的產(chǎn)品、工

15、藝。這種投資戰(zhàn)略的特點是，從原先經(jīng)營領(lǐng)域撤出資金，減少產(chǎn)量，削減研究和銷售人員。這種退卻型戰(zhàn)略是企業(yè)家最不愿意采用且可能扭轉(zhuǎn)敗局的戰(zhàn)略。企業(yè)采用這戰(zhàn)略的關(guān)鍵是把握住時機，以退為進，不要錯過良機。與穩(wěn)定和發(fā)展兩種戰(zhàn)略相比，緊縮型戰(zhàn)略具有明顯的過渡性，其根本目的并不在于長期節(jié)約開支，停止發(fā)展，而是為了今后發(fā)展積蓄力量。二、 影響煤炭企業(yè)投資戰(zhàn)略類型選擇的因素(一) 外部環(huán)境影響因素 1. 政治因素 這一因素實質(zhì)企業(yè)所在區(qū)域或?qū)⒁顿Y的區(qū)有政治局勢的穩(wěn)定性，特別是國際直接投資、對受資國是否具有戰(zhàn)爭風險、本屆政府換屆大選的時間等因素，都可能對企業(yè)的投資造成影響，這一因素對擴張型投資戰(zhàn)略影響較大。同時，

16、對于國內(nèi)投資來說，投資地政府機關(guān)對項目的支持程度也直接影響著企業(yè)投資項目成功與否。2. 法律及政策因素 法律因素反映有關(guān)企業(yè)市場反面的法律。法規(guī)是否完善，特別是投資地的地方法規(guī)或規(guī)章對投資項目都產(chǎn)生重大的影響。例如面對投資者利益的保護，法律、法規(guī)執(zhí)行的力度，監(jiān)督執(zhí)行機構(gòu)的工作效率等，都反映了該地區(qū)法律環(huán)境對投資活動的支持和保護力度，這些因素在某種程度上甚至?xí)Q定企業(yè)投資項目成敗的關(guān)鍵，因此法律環(huán)境應(yīng)體現(xiàn)公正、公開和權(quán)威性。對國家鼓勵的行業(yè)，在稅費上應(yīng)有適度的優(yōu)惠，以體現(xiàn)法律的調(diào)整重點。據(jù)了解，內(nèi)蒙古在實施建筑大型煤炭基地的能源發(fā)展戰(zhàn)略中，對煤制油綜合利用煤炭資源項目要從生產(chǎn)之日起5年內(nèi)免征企業(yè)

17、地方稅，5年后按15%征收。這一規(guī)定對煤制油這一新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起了鼓勵推動作用。政策因素主要指與投資有關(guān)的政策，在作出投資決策時需要從以下角度考量。從歷史角度來看，分析那些政策與現(xiàn)實發(fā)展的步伐已不適應(yīng)，有重新修訂的可能性。從政策的合理性考慮，分析其是否具有明顯的缺陷，有可能為新的政策所替代。這些政策的變化對企業(yè)的投資活動具有那些影響，其程度如何，需作出定性的分析和估計。企業(yè)應(yīng)從產(chǎn)業(yè)政策中領(lǐng)會國家在今后幾年內(nèi)優(yōu)先、重點發(fā)展什么行業(yè)，何種產(chǎn)品，有哪些優(yōu)惠政策措施；同時，弄清國家將控制、限制什么行業(yè)，何種產(chǎn)品，有哪些限制手段，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的條件和優(yōu)勢，揚長避短，從國家產(chǎn)業(yè)政策中找到有利的投資機會，

18、進行既有利社會又有利于本企業(yè)的投資。 (2) 內(nèi)部環(huán)境影響因素1. 主營業(yè)務(wù)收入增長率 考慮到企業(yè)投資戰(zhàn)略對企業(yè)經(jīng)營的重大影響作用，根據(jù)不同規(guī)模的企業(yè)來選擇連續(xù)年數(shù)的主營業(yè)務(wù)收入增長率的平均值來界定企業(yè)主營業(yè)務(wù)的發(fā)展趨勢，若該值大于產(chǎn)業(yè)平均增長率，說明企業(yè)的經(jīng)營狀況穩(wěn)定且良好，可以進行當前的投資戰(zhàn)略。 2. 凈資產(chǎn)收益率 它不僅反映了企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量，而且反映了企業(yè)投資活動的成果，而形成優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)是企業(yè)投資戰(zhàn)略的基礎(chǔ)目標之一，因此凈資產(chǎn)收益率能很好地判斷企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)與量。如果凈資產(chǎn)收益率偏低說明企業(yè)要加大改善資產(chǎn)質(zhì)量的力度，首先應(yīng)保證現(xiàn)有資產(chǎn)的質(zhì)量。一般來說，煤炭企業(yè)采用擴張投資戰(zhàn)略要保證凈資產(chǎn)收

19、益率大于6%。在進行測量選擇分析時，可以根據(jù)情況使用三年或者更長年數(shù)的平均凈資產(chǎn)收益率來分析。 3. 企業(yè)規(guī)模及技術(shù)資本 企業(yè)的規(guī)模是相對的，沒有絕對的標準，判斷指標有銷售額、凈利潤或者企業(yè)在產(chǎn)業(yè)中的綜合排名。根據(jù)企業(yè)的投資戰(zhàn)略所針對的不同市場，來考慮不同的指標。如果投資戰(zhàn)略針對國內(nèi)市場，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)中的排名會成為度量企業(yè)規(guī)模的指標。而如果企業(yè)的投資戰(zhàn)略針對的市場更大，則要考慮企業(yè)在市場生產(chǎn)市場中的地位及投資地區(qū)域的產(chǎn)業(yè)地位倆方面因素來確定。據(jù)此來使企業(yè)判斷其所能承受的投資風險有多大，使其能謹慎地選擇適合其自己的投資戰(zhàn)略。技術(shù)資本是企業(yè)的一種無形資本。技術(shù)資本的擁有量也是影響企業(yè)投資戰(zhàn)略的重要因素

20、。而當今社會財富和經(jīng)濟的增長主要受無形資產(chǎn)的驅(qū)動，開始成為社會的共識。因此，煤炭企業(yè)盡管以開采煤炭為主營業(yè)務(wù)，但是在這過程中其更應(yīng)運用各種方式將原煤進行高附加值的加工，使其產(chǎn)品增值，并不斷地研發(fā)技術(shù)，知識產(chǎn)權(quán)等，使其擁有雄厚的無形資產(chǎn)。這也正如一位學(xué)者所說，有形資產(chǎn)如何利用以及利用的成效，取決于企業(yè)無形資產(chǎn)積累和開發(fā)利用的狀況，受到無形資產(chǎn)的制約。三、 煤炭企業(yè)的投資策略(一) 煤炭企業(yè)投資戰(zhàn)略的原則 隨著我國市場經(jīng)濟體制的逐步完善，煤炭企業(yè)也陸續(xù)建立了現(xiàn)代企業(yè)制度，要想在競爭激烈的市場經(jīng)濟活動中求得發(fā)展，企業(yè)必須考慮其投資戰(zhàn)略等重大問題。因此，要是企業(yè)獲得更好的發(fā)展，關(guān)鍵要能夠制定出正確、合

21、理和有效的投資戰(zhàn)略，掌握企業(yè)投資戰(zhàn)略的基本要素，這樣才能使企業(yè)健康持續(xù)地發(fā)展。構(gòu)建企業(yè)投資戰(zhàn)略是企業(yè)的重要戰(zhàn)略管理行為，煤炭企業(yè)應(yīng)遵循一些主要原則從而為企業(yè)的投資作出指導(dǎo)。長遠利益原則。企業(yè)構(gòu)建投資戰(zhàn)略一定要遵循長遠利益，雖然短期內(nèi)企業(yè)難以獲得看得見的利益，但從長遠來講，這對企業(yè)在今后的發(fā)展壯大是具有前瞻性的。當然，長期的概念是相對的，既可能是企業(yè)發(fā)展的某一個階段，也可能是產(chǎn)業(yè)的一個發(fā)展周期，在實踐中根據(jù)企業(yè)的自身情況來定。不管怎么說，長遠利益原則都是要考慮一定階段的利益目標。風險最低原則。風險是指事件本身的不確定性，從財務(wù)角度來說，風險就是無法達到預(yù)期報酬的可能性，而投資風險主要是指對外投資

22、報酬的不確定性。制定企業(yè)的投資戰(zhàn)略，必須要考慮的是風險，有效地對風險進行控制，才有可能在實際的投資活動中使風險最低，使企業(yè)獲得更多的收益。高收益的投資必然會帶來高風險，這就意味著企業(yè)投資收益的高度不穩(wěn)定，如果決策失誤會產(chǎn)生很大的負面效應(yīng)，如使企業(yè)背負巨大的債務(wù)，形象受損等，從而影響企業(yè)的正常經(jīng)濟活動。因此，企業(yè)投資戰(zhàn)略應(yīng)以控制風險為主，堅持風險最低原則。協(xié)調(diào)原則。這是指企業(yè)投資戰(zhàn)略的構(gòu)建應(yīng)與企業(yè)總體戰(zhàn)略目標相協(xié)調(diào)。這一原則體現(xiàn)在對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的影響上，如果起消極的影響作用或與企業(yè)整體的經(jīng)營戰(zhàn)略精神相違背，則說明某一投資活動與企業(yè)的整體利益不相協(xié)調(diào)，因此，該原則可以確保企業(yè)投資活動與企業(yè)總體目標

23、的一致性。(二) 煤炭企業(yè)不同發(fā)展時期的投資重點 企業(yè)投資戰(zhàn)略的重點隨著企業(yè)發(fā)展的不同階段而不同，煤炭企業(yè)進行投資的基礎(chǔ)源于其可用于投資的有效資本，如果按企業(yè)能夠用于投資資本來劃分不同的階段，可以劃分為資本積累期、增長期和強盛期。這三個階段呈遞進間斷的形態(tài)，遞階結(jié)構(gòu)的特征揭示了企業(yè)在不同的投資資本存量狀態(tài)期可優(yōu)先采取的投資戰(zhàn)略層次及類型。企業(yè)籌資的目的就是投資，投資的目的就是為了取得回報，解除籌資風險，保障資金提供者的利益。因此，煤炭企業(yè)在不同的階段應(yīng)該選擇適當?shù)耐顿Y戰(zhàn)略，以取得回報，降低自身風險。(1) 積累期投資戰(zhàn)略重點大型企業(yè)約為成立后的三年以內(nèi)，其投資戰(zhàn)略的重點包括產(chǎn)品投資戰(zhàn)略和市場投

24、資戰(zhàn)略兩種。產(chǎn)品投資戰(zhàn)略似乎基于形成低成本、差異化和集聚競爭優(yōu)勢的投資戰(zhàn)略。市場投資戰(zhàn)略包括領(lǐng)先戰(zhàn)略、追隨戰(zhàn)略。這一時期應(yīng)以產(chǎn)品和市場為重點，提高產(chǎn)品競爭力，迅速占領(lǐng)市場份額，以形成企業(yè)獨特的產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)勢，產(chǎn)品以技術(shù)、服務(wù)質(zhì)量取勝，市場競爭以低價贏取份額，求得生存和積累的基本空間。(2) 增長期投資戰(zhàn)略重點 這段時間約為成立后的三年至七年，企業(yè)已進入相對穩(wěn)定增長時期，產(chǎn)品的質(zhì)量、生產(chǎn)能力、市場競爭地位、市場份額隨產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟的反戰(zhàn)均呈相對穩(wěn)定增長的態(tài)勢，因此，這段時間是企業(yè)得以學(xué)習(xí)、提高自身素質(zhì)、積累發(fā)展?jié)撃艿牧己脮r機，重點包括：研發(fā)投資戰(zhàn)略，即核心技術(shù)戰(zhàn)略、核心資產(chǎn)戰(zhàn)略；文化投資戰(zhàn)略，即核心文化

25、戰(zhàn)略、信息文化戰(zhàn)略。這一時期實行以提高企業(yè)核心競爭力為主導(dǎo)的投資戰(zhàn)略，在技術(shù)創(chuàng)新和文化管理方面要使企業(yè)有持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的素質(zhì)和基礎(chǔ)，以迎接下一階段的強盛發(fā)展。(3) 強盛期投資戰(zhàn)略重點這段時間約為企業(yè)成立后的十年左右，企業(yè)向集團化發(fā)展，在市場競爭中具有一定的實力，擁有較為雄厚的經(jīng)濟基礎(chǔ)，具有進行投資的實力。強盛的企業(yè)處于企業(yè)發(fā)展的鼎盛時期，在沖動的投資欲望的驅(qū)使下，極易出現(xiàn)非理性投資行為。因此，企業(yè)在該階段進行投資的同時應(yīng)更加注重風險控制，遵循理性投資這一原則以提高投資質(zhì)量，煤炭企業(yè)在確立每一時期的投資戰(zhàn)略重點的同時，還要考慮投資戰(zhàn)略的穩(wěn)定性，采取前后兼顧的原則，以使企業(yè)獲得穩(wěn)步的遞階式發(fā)展。不

26、同時期企業(yè)采取何種投資戰(zhàn)略以及采取該企業(yè)類型能否給企業(yè)、投資者帶來更多的利益，取決于不同企業(yè)類型特點、投資者投資需求、宏觀經(jīng)濟發(fā)展狀況以及投資政策等多種因素。投資者不能盲目地選擇企業(yè)投資類型，要在充分考慮和綜合考察上述因素的基礎(chǔ)上，結(jié)合經(jīng)營業(yè)務(wù)的性質(zhì)和規(guī)模、利潤分配和虧損負擔結(jié)構(gòu)、資本和信用需求程度、風險的大小、投資利益轉(zhuǎn)讓的方便程度等方面進行合理選擇。四、 具體案例分析神華集團的煤制油項目(一) 項目提出的背景及概況 需求穩(wěn)定煤價獲支撐基于我國富煤、貧油、少氣的能源稟賦特點，未來相當長一段時間內(nèi)煤炭仍將在一次能源消費中占主導(dǎo)地位，而城市化和工業(yè)化的繼續(xù)推進將為能源消費增長提供持續(xù)動力。原油價

27、格上漲及能源安全問題，給煤制油產(chǎn)業(yè)帶來了前所未有的機遇。我國石油相對貧乏，政府非常重視能源多源化，發(fā)展煤制油對我國能源安全具有重要意義。煤間接液化技術(shù)成熟可靠，南非Sasol公司有5 0年成功運行經(jīng)驗；煤直接液化技術(shù)尚無工業(yè)化先例和運作經(jīng)驗，還有待工業(yè)化檢驗。煤制油項目具有良好的經(jīng)濟效益，以項目稅后的內(nèi)部收益率1 2%為參考基準，當煤價為1 5 0元/噸和300元/噸時，煤制油項目的競爭力分別相當于28美元/桶和35美元/桶。而神華等大型煤炭企業(yè)擁有成本低廉的坑口煤，價格遠遠不到市場平均水平，其煤制油項目能夠獲得巨大的成本優(yōu)勢。如果上市公司注入煤制油項目，將帶來實質(zhì)性利好，優(yōu)化公司主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

28、，獲取良好收益。2011年上半年，國內(nèi)煤炭價格受益于高耗能行業(yè)的快速增長和國際煤價上漲，截至11月末，動近年來，國際原油價格波動比較大，到2008年7月已經(jīng)漲到147.27美元/桶的最高價，之后雖總體呈現(xiàn)回落趨勢，2011年又漲到100美元左右。國際油價的長期高位運行，使國內(nèi)成品油供應(yīng)缺口非常大，嚴重制約著中國的經(jīng)濟發(fā)展。2008年中國統(tǒng)計，1995年我國石油原油產(chǎn)量達2.14196億噸，1999年達2.29202億噸，2003年為2.42486億噸，2007年達2.66053億噸。而石油消費量從1999年的2.29558億噸，1999年為3.02458億噸，2003年為3.88478億噸，2

29、007年高達5.23199億噸。如圖表： 表一： 我國石油原油產(chǎn)量及消費量（19952008） 單位：億噸1995年1999年2003年2007年石油產(chǎn)量2.141962.292022.424862.66053消費量2.295583.024583.884785.23199 國際油價的飆升、石油供應(yīng)趨緊與國內(nèi)需求猛增成為了一對難以調(diào)和的矛盾。中國在國際油價不斷上升的背景下，使提高能源利用率和加強石油替代品開發(fā)，降低石油對外依存度成為了一種可能與趨勢。隨著油價的上升，同煤轉(zhuǎn)油技術(shù)一樣，許多替代能源研究、開發(fā)，生物能源、可再生性能源的研制、改進都在進行中。中國煤炭資源豐富，儲量巨大，國內(nèi)對非石油路線

30、油品將有不斷增長的迫切需求，基于此將煤炭轉(zhuǎn)化的發(fā)展作為中國的能源替代儲戰(zhàn)略之一，尤其是作為發(fā)展石油替代產(chǎn)品的主要方向，即符合中國國情又是基于可持續(xù)發(fā)展的需要。神華集團基于這種背景下，于2004年8月在內(nèi)蒙古自治區(qū)鄂爾多斯市伊金霍洛旗正式開工建設(shè)煤制油項目，該項目總投資600億元，分二期建設(shè)。其中一期工程由三條生產(chǎn)線組成，包括煤液化、煤制氫等14套主要生產(chǎn)裝置。一期工程總投資245億元，建成投產(chǎn)后，每年用煤量970萬噸，可生產(chǎn)各種油品320萬噸，其中汽油50萬噸，柴油215萬噸，液化氣31萬噸，苯、混合二甲苯等24萬噸。2007年建成第一條生產(chǎn)線，2010年建成后兩條生產(chǎn)線。到2010年，神華公

31、司煤制油共生產(chǎn)能力提高到1000萬噸/年。該項目是世界上首次采用先進工藝技術(shù)將煤炭直接液化為石油產(chǎn)品的工業(yè)化生產(chǎn)裝置，規(guī)模為每年成品油500萬噸，每天生產(chǎn)油品近1萬桶，它是目前世界上規(guī)模最大的煤制油示范工廠。(二) 神華集團煤制油項目成功的原因1. 較大的利潤空間 考量一個項目成功與否，關(guān)鍵是看其能不能給企業(yè)帶來利潤。神華集團的這一項目每天可消化原煤1500萬噸，形成新的產(chǎn)業(yè)鏈，帶來十分可觀附加值效益，是直接提供煤炭資源的利潤的20多倍。預(yù)計全部建好后年銷售額將達到60億元，稅后利潤15.7億元，11年可收回投資。同時擬建設(shè)的上灣煤液化廠規(guī)模為日處理1.2萬噸煤，年消耗原煤560萬噸（液化用煤

32、420萬噸，氣化用煤和蒸汽用煤140萬噸）。工廠建成后每年生產(chǎn)石腦油99萬噸，柴油97萬噸，液化石油氣33萬噸，汽油22.97萬噸，以及尿素、硫磺和粗酚等副產(chǎn)品10.14萬噸。項目總投資約150億元，全部投資內(nèi)部收益率14.5%。所以從經(jīng)濟角度考慮，煤制油在我國進行產(chǎn)業(yè)化發(fā)展有巨大的利潤空間，尤其在內(nèi)蒙古地區(qū)將顯得更為突出。2. 資源供應(yīng)優(yōu)勢煤制油項目落戶內(nèi)蒙古鄂爾多斯地區(qū)的又一重要原因是這里具備資源供應(yīng)、運輸?shù)纫幌盗袃?yōu)勢。鄂爾多斯煤炭資源已探明儲量達1.500億噸，占內(nèi)蒙古自治區(qū)的二分之一，占全國的六分之一，為中國產(chǎn)煤第一大市，全市境內(nèi)現(xiàn)有煤礦572座，2007年產(chǎn)銷原煤近2億噸。已探明的煤

33、炭儲量中，粗略估計約有300億噸的煤可用于煤的液化，而是和液化的優(yōu)質(zhì)煤種又多數(shù)集中在鄂爾多斯地區(qū)。水資源問題也是煤制油的關(guān)鍵問題之一。鄂爾多斯水資源總量為29.6億立方米，全是在建和規(guī)劃建設(shè)的大中型水庫共23座，總庫容達8億立方米，水資源相對比較豐富。在電力供應(yīng)方面鄂爾多斯也相當具有優(yōu)勢。鄂爾多斯市建成和在建的發(fā)點能力已達800多萬千瓦，同時區(qū)域供電網(wǎng)絡(luò)進一步優(yōu)化，全市現(xiàn)有500KV變電站2座，220KV變電站10座，110KV變電站33座，35KV變電站50座，10KV輸電線100公里，基本實現(xiàn)了以50萬千伏為主架構(gòu)、22萬千伏為支撐的電網(wǎng)結(jié)構(gòu)。從市內(nèi)情況看，2010您電力總裝機容量達到1500萬千瓦。煤、電、水等充足的資源供應(yīng)及方便快捷的運輸條件保證了神華集團將煤制油項目的成功。3. 國家政策優(yōu)勢國家發(fā)改委于2006年7月17日發(fā)布文件稱，煤制油品和烯烴尚處在工業(yè)化試驗和示范階段，應(yīng)在取得成功后在推廣。在國家煤炭液化發(fā)展規(guī)劃編制完成前，各級投資