上市公司財務報表分析

1、.內(nèi)蒙古財經(jīng)大學雙學位學士論文上市公司財務報表分析以上海錦江國際旅游股份有限公司為例作 者 張學敏 學 院 會計學院（商務學院）專 業(yè) 會計學（） 年 級 10級會計3班 學 號 102061105 指導教師 王曉玲 導師職稱 副教授 摘要財務報表分析是根據(jù)企業(yè)的資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表等給出的數(shù)據(jù)，通過計算各種財務指標，分析判斷企業(yè)的各種能力，其所包含的信息具有專業(yè)性和高度的概括性。為了深入了解企業(yè)經(jīng)營狀況，透視企業(yè)管理質量以及戰(zhàn)略實施的成效，上市公司財務報表分析備受各關注。本文搜集了上海錦江國際旅游股份有限公司2009-2012年度財務報告，建立起本文研究的基礎財務數(shù)據(jù)庫，應用財務分

2、析的相關理論和圖表，分析了公司的償債能力、營運能力、盈利能力的各項財務指標，然后，應運現(xiàn)金流量分析和杜邦分析體系對上海錦江旅游進行了更深入的剖析。通過本文，旨在找出上海錦江旅游在上述方面的優(yōu)勢及不足。本文最后得出該公司各方面運營良好，但是企業(yè)融資能力差，近年來受各方客觀因素影響較大，應加強控制各項費用，努力提升服務質量，全面提高自身綜合競爭力，使其在競爭中立于不敗之地。關鍵詞：財務指標 償債能力 營運能力 盈利能力 杜邦分析AbstractFinancial statement analysis is based on corporate balance sheets, income stat

3、ements, cash flow statements and other data given by calculating various financial indicators, analysis and enterprise capacities, the information contains with professionalism and a high level of generality. To deepen the understanding of the business situation, perspective corporate management qua

4、lity and the effectiveness of the implementation of the strategy, analysis of listed companys financial statements is concerned. This collection of Shanghai Jinjiang international travel company limited 2009-2012-financial reporting, establishing the basis of this research financial databases, finan

5、cial analysis of the relevant theories and charts, analyzes the companys solvency and viability, profitability, the financial targets, then departments of cash flow analysis, and du Pont analysis system on Shanghai Jin Jiang tour conducted a more in-depth analysis. With this article, aimed at findin

6、g out the advantages and deficiencies of the Shanghai Jinjiang travel in those areas. This article finally arrived at the companys well-run, but poor corporate finance capacity, larger in recent years under the influence of objective factors, should reinforce the cost control, and strive to improve

7、service quality, and improve their comprehensive competitiveness so that it remain invincible in the competition.Keywords: financial index; debt paying ability ; operation capacity; profitability; DuPont analysis目錄一、公司償債能力分析1（一）短期償債能力1（二）長期償債能力分析21.資產(chǎn)負債率22.股東權益比率23.產(chǎn)權比率（凈資產(chǎn)負債率）24.利息保證倍數(shù)2二、公司營運能力分析2（

8、一）應收賬款周轉速度3（二）存貨周轉速度3（三）固定資產(chǎn)周轉率3（四）總資產(chǎn)周轉率4（五）流動資產(chǎn)周轉速度5三、公司盈利能力分析5（一）總資產(chǎn)利潤率6（二）總資產(chǎn)凈利潤率7（三）銷售凈利率7（四）成本費用利潤率7（五）每股收益（調整后）8四、現(xiàn)金流量分析8（一）現(xiàn)金流入量結構分析9（二）現(xiàn)金流出量結構分析9（三）現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量之比分析10五、杜邦分析法10六、財務分析總結11參考文獻12后記13；.上市公司財務報表分析 -以上海錦江國際旅游股份有限公司為例上海錦江國際旅游股份有限公司是錦江國際（集團）有限公司旗下主營旅行社業(yè)務的上市公司，整合了原上海中國國際旅行社股份有限公司、上海錦江

9、旅游有限公司等上海最具盛名的國際、國內(nèi)旅行社，并依托錦江國際集團的綜合資源和優(yōu)勢，成為中國旅行社行業(yè)的龍頭企業(yè)。目前，上海錦江國際旅游有限公司主要從事組織中國公民國內(nèi)旅游和出境旅游，海外游客入境旅游，物業(yè)出租，貿(mào)易以及交通票務代理等業(yè)務，其發(fā)展是建立在原上海錦江旅游有限公司和原上海華亭海外旅游公司兩大旅游企業(yè)的基礎上?，F(xiàn)公司注冊資本1.326億元，總資產(chǎn)8億元，員工人數(shù)1100人。公司連續(xù)8年在全國國際旅行社百強評選中名列前茅，并且自1994年起至今蟬聯(lián)“上海文明單位”。海錦江在錦江旅游股份有限公司的領導下，形成了以美國、德國、日本為主的經(jīng)營范圍，并向全球拓展。同時，錦江旅游在出境旅游市場上，

10、擁有所有目的地國家對華開放旅游資質和路線?！板\江”在滬的出境旅游市場中占有比例大，聲譽良好。一、公司償債能力分析償債能力是指企業(yè)償還各種債務的能力。債權人對企業(yè)償債能力的分析，目的在于做出正確的借貸決策。（一）短期償債能力短期償債能力是指企業(yè)用其流動資產(chǎn)償付流動負債的能力。企業(yè)能否償付到期的流動負債，是反映企業(yè)財務狀況好壞的重要標志。一般認為流動比率指標應該達到2:1以上,速動比率的標準為1:1，現(xiàn)金比率應在20%左右。表1 2009年2012年上海錦江旅游短期償債能力指標 單位：%報告時間2009年2010年2011年2012年流動比率1.481.391.491.54速動比率1.471.38

11、1.491.54現(xiàn)金比率115410.1111.7811.68營運資本146,038,566.57147,304,609.85181,215,807.56198,199,106.92由上表1所示，錦江旅游2009年的流動比率為1.48，短期償債能力具有一定的壓力。但這種現(xiàn)象在2010年并未得到緩解，流動比率相比2009年反而有所下降，雖然2011年、2012年都有所回升，但依然沒有明顯的增幅。按經(jīng)驗標準來判斷，該公司近三年的流動比率都低于2:1的水平，表明該公司的償債能力較弱。但若綜合錦江旅游速動比率加以分析，該公司的償債能力并不像流動比率指標所表示的那樣弱。這是因為在該公司的流動資產(chǎn)中，所占

12、比重較大的為速動資產(chǎn)，且四年的比率均高于一般標準，因此認為償債能力還可以。且從現(xiàn)金比率來看，較2009年，2011年和2012年相比都有上升，這種變化表明企業(yè)的直接支付能力有較小的提高。和經(jīng)驗標準相比，該公司近四年的現(xiàn)金比率都接近于20%。由于營運資本近四年值均大于零，因此企業(yè)具有一定的短期償付能力。綜合來看，盡管該公司的流動比率指標并未達到理想狀態(tài)，相對于其他分析指標也仍然存在一定的偏差，但對該公司的短期償債能力還是應該給予肯定的。（二）長期償債能力分析長期償債能力是指企業(yè)償還長期債務的能力,是評價企業(yè)財務狀況的重點。表2 2009年2012年上海錦江旅游長期償債能力指標報告時間2009年2

13、010年2011年2012年資產(chǎn)負債率30.6734.4835.3634.31股東權益比率69.3165.5264.6465.69產(chǎn)權比率(凈資產(chǎn)負債率）44.2552.5354.7052.23利息支付倍數(shù)-1188.15-3968.90-501.22-781.92主要財務指標及能力分析：1.資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率是綜合反映企業(yè)償債能力的重要指標，它通過負債與資產(chǎn)的對比，反映在企業(yè)中，有多少是通過舉債獲得的。其計算公式是：資產(chǎn)負債率=負債總額/總資產(chǎn)通過比較可知，錦江旅游資產(chǎn)負債率從2009年到2011年一直在增長，2012年有小幅下降。其中2010年較2009年增加了4%左右，說明當年該企業(yè)債

14、務負擔明顯增加。一般而言，企業(yè)都希望資產(chǎn)負債率指標的數(shù)字大一些，這樣雖然可能會增加債務負擔，但企業(yè)卻也能通過舉債規(guī)模的擴大來獲得較多的財務杠桿利益。但如果此比率過高，無論是投資者、債權人還是企業(yè)本身，蒙受損失的可能性都會大大增加。2.股東權益比率股東權益比率是長期償債能力保證程度的重要指標，反映企業(yè)全部資產(chǎn)中有多少是投資人投資所形成。其計算公式是：股東權益比率=股東權益/總資產(chǎn)=1-資產(chǎn)負債率該公司近四年的股東權益比率均高于50%，說明該企業(yè)資產(chǎn)中資產(chǎn)大都由投資所形成，償還債務的保證很大，對債權人的保護程度較大，但也呈現(xiàn)逐年下降的趨勢。3.產(chǎn)權比率（凈資產(chǎn)負債率）產(chǎn)權比率是反映債務負擔與償債保

15、證程度相對關系的指標，也稱為凈資產(chǎn)負債率。其計算公式是：產(chǎn)權比率=負債總額/股東權益四年來，錦江旅游的產(chǎn)權比率整體呈上漲趨勢，且漲幅較大，說明債務性融資與權益性融資結構變化較大。4.利息保證倍數(shù)利息保證倍數(shù)是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的息稅前利潤與利息費用的比率，用以衡量償付借款利息的能力。其計算公式是：利息保證倍數(shù)=息稅前正常營業(yè)利潤/利息費用=營業(yè)利潤+利息費用/利息費用錦江旅游的利息保證倍數(shù)四年來均為負數(shù)，說明企業(yè)的利息費用為負，通過對比資產(chǎn)負債表可得，近四年企業(yè)利息費用均為利息收入，所以企業(yè)支付利息的能力很強，債權人按期取得利息有較大的保證。二、公司營運能力分析企業(yè)營運能力主要指企業(yè)營運資產(chǎn)

16、的效率和效益。營運能力分析是分析企業(yè)進行經(jīng)營管理和運用資金的能力，它是通過分析企業(yè)經(jīng)營資金周轉速度的相關指標，來測定企業(yè)資金的利用效率。表3 2009年2012年錦江旅游長期償債能力指標報告時間2009年2010年2011年2012年應收賬款周轉率37.62 37.62 35.64 43.62應收賬款周轉天數(shù)9.57 9.57 10.10 8.25存貨周轉天數(shù)0.85 0.63 0.31 0.07存貨周轉率425.37 575.04 1150.39 5374.33固定資產(chǎn)周轉率22.96 30.82 31.19 37.32總資產(chǎn)周轉率1.14 1.31 1.35 1.53總資產(chǎn)周轉天數(shù)314.

17、77 273.83 266.29 253.34流動資產(chǎn)周轉率3.60 4.25 3.59 3.74流動資產(chǎn)周轉天數(shù)99.88 84.61 100.32 96.34股東權益周轉率1.69 1.95 2.08 2.35主要財務指標及能力分析（一）應收賬款周轉速度應收賬款周轉率是指企業(yè)一定時期賒銷收入凈額與應收賬款平均余額的比率，反映公司應收賬款周轉速度。應收轉款周轉率越高越好，說明公司收賬速度快，平均收賬期短，壞賬損失少，資產(chǎn)流動快，償債能力強。從年度對比指標來看（如圖1），2009年和2010年應收賬款周轉率保持不變，說明當年的變現(xiàn)速度與管理效率都是比較穩(wěn)定的。2011年較2009年與2012年

18、相比下降，說明在2009年的變現(xiàn)速度下降，收賬能力減弱，資產(chǎn)流動性變?nèi)?，營運能力下降。分析其原因，可能除了錦江旅游自身內(nèi)部因素以外，這也歸功于世博會后旅游市場進入調整期，相對較為冷淡，這一現(xiàn)象在2012年得到緩解。圖1 2009-2012年上海錦江旅游應收賬款周轉天數(shù)與周轉率（二）存貨周轉速度存貨周轉速度通常用存貨平均余額與產(chǎn)品銷售成本的比率來表示，以反映企業(yè)存貨規(guī)模是否合適，周轉速度如何通過圖2分析存貨周轉速度可以看出，2009年到2012年存貨周轉率除2011年有小幅下降外呈現(xiàn)逐年上升態(tài)勢，且2012年較2011年上升速度較快，達到四年最大值，而周轉天數(shù)在同步下降，2012下降速度也非?？?/p>

19、，說明該公司變現(xiàn)的速度較快，周轉額比較大，資金占用水平較低，變現(xiàn)能力較強。存貨周轉率的快速提升，資金使用效率提高，這有利于提升錦江旅游的償債能力與獲利能力。圖2 2009-2012年上海錦江旅游存貨周轉天數(shù)與周轉率（三）固定資產(chǎn)周轉率固定資產(chǎn)是企業(yè)主要的勞動手段，固定資產(chǎn)的利用效率可以直接通過所生產(chǎn)的產(chǎn)品(產(chǎn)值)表現(xiàn)出來。如果固定資產(chǎn)投資得當，固定資產(chǎn)結構合理，就能夠充分發(fā)揮其效率。圖3 2009-2012年上海錦江旅游固定資產(chǎn)周轉率從圖3可以看出，2009年到2012年固定資產(chǎn)周轉率上升，固定資產(chǎn)利用效率增高，說明企業(yè)的運營能力逐漸增強。（四）總資產(chǎn)周轉率總資產(chǎn)周轉率是從資產(chǎn)流動性方面反映總

20、資產(chǎn)的利用效率，體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的周轉速度，反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質量和利用效率。圖4 2009-2012年上海錦江旅游總資產(chǎn)周轉率從上表可知：從2009年到2012年，總資產(chǎn)周轉率實現(xiàn)四連增，說明該公司的周轉速度越來越快，銷售能力逐漸增強，資產(chǎn)利用效率越來越高。（五）流動資產(chǎn)周轉速度流動資產(chǎn)完成的周轉額越多，流動資產(chǎn)利用效果越好，資產(chǎn)在經(jīng)歷生產(chǎn)和銷售個階段所占有的時間越短。通過下表可知：近些年來，該公司在2010年流動資產(chǎn)周轉率較低，說明流動資產(chǎn)利用率較差。2011年較前兩年流動資產(chǎn)率有所提高，資產(chǎn)的周轉速度變快，但2012年又有所下降。圖5 2009-2012年上海

21、錦江旅游流動資產(chǎn)周轉率和周轉天數(shù)三、公司盈利能力分析盈利能力通常是指企業(yè)在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力。盈利能力的大小是一個相對的概念，即利潤與一定的資源投入或一定的收入相比較而獲得的一個相對概念。利潤率越高，盈利能力越強；利潤率越低，盈利能力越差。企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞最終可通過企業(yè)的盈利能力來反映。表4 2009年2012年錦江旅游盈利能力指標財務指標2009年2010年2011年2012年總資產(chǎn)利潤率2.393.381.753.05主營業(yè)務利潤率10.069.519.058.86總資產(chǎn)凈利潤率2.813.221.653.07成本費用利潤率2.933.051.592.62營業(yè)利潤率2.742.84

22、1.322.42主營業(yè)務成本率89.2389.7890.2590.49銷售凈利率2.462.451.222.01股本報酬率68.5280.1655.5968.24凈資產(chǎn)報酬率7.9410.768.4210.02資產(chǎn)報酬率5.517.055.446.59銷售毛利率10.7710.229.759.51每股收益（調整后）0.290.390.20.32主要財務指標分析:（一）總資產(chǎn)利潤率總資產(chǎn)利潤率（總資產(chǎn)報酬率）是反映資產(chǎn)經(jīng)營能力的指標，即息稅前利潤與平均總資產(chǎn)之間的比率。圖6 2009-2012年上海錦江旅游總資產(chǎn)利潤率通過分析對比2009年、2010年、2011年以及2012年這四年的總資產(chǎn)利潤

23、率（如圖6）可看出：2010年公司受上海世博會以及世界經(jīng)濟逐漸回暖的的影響，公司旅游業(yè)務較2009年表現(xiàn)出良好發(fā)展態(tài)勢，總資產(chǎn)利潤率相比2009年有大幅度的增長，說明2010年錦江旅游的資產(chǎn)的運用效率高，經(jīng)營管理水平好，同時也意味著本年度該公司的資產(chǎn)盈利能力增強。2011年，旅游市場在世博會后發(fā)展腳步放緩，經(jīng)濟發(fā)展不平衡等因素嚴重影響了旅游市場，因此2011年較2010年相比公司的總資產(chǎn)利潤率大幅下降，同時也說明本年度公司的資產(chǎn)運用效率較低，甚至低于2009年，經(jīng)營管理水平嚴重縮水，公司的資產(chǎn)盈利能力為近四年來最低。2012年，由于人民幣對外不斷升值，多個旅游目的地國家放寬對中國公民的簽證要求

24、，出境旅游業(yè)務快速發(fā)展，實現(xiàn)保持增長態(tài)勢，有效地阻止了入境旅游業(yè)務下滑的勢頭，使得2012年總資產(chǎn)利潤率同比有較大幅度增長。（二）總資產(chǎn)凈利潤率總資產(chǎn)凈利潤率指企業(yè)運用全部資產(chǎn)獲得利潤的水平。圖7 2009-2012年上海錦江旅游總資產(chǎn)凈利潤率通過分析對比2009年、2010年、2011年和2012年這四年的總資產(chǎn)凈利潤率（如圖7）可知：2010年相比2009年，錦江旅游的總資產(chǎn)凈利潤率有部分提高，說明公司及時抓住了機遇，使得公司經(jīng)濟效益和經(jīng)營管理邁上了新臺階。而2011年的總資產(chǎn)凈利潤率較前兩年相比大幅減弱。反觀2011年利潤表可知，本年度主營業(yè)務收入同比下降了6.97%，因而利潤較低。伴隨

25、著2012年業(yè)務的回升，主營業(yè)務收收入同比上升7.89%，故幾乎又恢復至2010年水平。（三）銷售凈利率銷售凈利率，又稱銷售凈利潤率，是凈利潤占銷售收入的百分比。該指標反映每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平。圖8 2009-2012年上海錦江旅游銷售凈利率通過分析對比2009年、2010年、2011年以及2012年這四年的銷售凈利率（如圖8）可知：2010年與2009年相比銷售凈利率相比并未發(fā)生顯著的變化，這說明公司在經(jīng)營活動中整體盈利能力較穩(wěn)定。2011年與前兩年相比銷售凈利率發(fā)生了重大變化，降幅比較明顯，說明公司的市場競爭力變?nèi)?，發(fā)展?jié)摿ο陆担瑥亩芰κ艿接绊懀?

26、012年又隨著行業(yè)回暖之間有所好轉。（四）成本費用利潤率成本費用利潤率是指企業(yè)一定時期利潤總額與成本費用總額的比率，反映企業(yè)投入產(chǎn)出水平，體現(xiàn)企業(yè)增加利潤是以降低成本及費用為基礎的。圖9 2009-2012年上海錦江旅游成本費用利潤率通過分析對比2009年、2010年和2011年三年的成本費用利潤率（如圖9）可知：較這四年相比，世博年成本費用利潤達到最高水平。說明本年度企業(yè)為獲取利潤所花費的成本費用較少，獲利能力較強，說明該年旅游業(yè)的發(fā)展較好，旅游利潤有所增加。2011年降前兩年相比，降幅很大，說明該公司本年的勞動耗費的效率比較低，企業(yè)為取得利潤花費的成本費用較高，企業(yè)應注意對成本費用的控制。

27、（五）每股收益（調整后）每股收益是指每股發(fā)行在外的普通股所能分攤到的凈收益額，是最常用的衡量上市公司盈利能力的財務分析指標。圖10 2009-2012年上海錦江旅游調整后每股收益通過分析對比2009年、2010年、2011年和2012年這三年的每股收益可知：2010年與2009年相比，每股收益增加，說明上海錦江旅游盈利能力水平增強。2011年的每股收益為四年年最低，說明公司本年度的盈利能力減弱，而2012年又逐漸恢復原水平?？傮w來看，公司目前盈利水平良好，在經(jīng)歷世博年的旅游旺季與2011年的短期冷淡與世界動蕩之后，旅游行業(yè)正逐漸恢復正常水平。四、現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量，是指企業(yè)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的

28、流入和流出。分析現(xiàn)金流量表，可以從動態(tài)上了解企業(yè)現(xiàn)金變動情況和變動原因、企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力以及評價企業(yè)盈利的質量。（一）現(xiàn)金流入量結構分析現(xiàn)金流入結構分為總流入結構和內(nèi)部流入結構?，F(xiàn)金總流入結構是反映企業(yè)經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入量、投資活動的現(xiàn)金流入量和籌資活動的現(xiàn)金流入量分別在全部現(xiàn)金流入量中所占的比重?，F(xiàn)金流出結構可以表明企業(yè)的現(xiàn)金究竟來自何方、增加現(xiàn)金流入應在哪些方面采取措施等。表5 2009年2012年上海錦江旅游現(xiàn)金流入量 項目經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量投資活動現(xiàn)金流入量籌資活動現(xiàn)金流入量2009年1,614,081,489.4734,390,018.210.002010年2,101,659,79

29、2.4541,930,134.310.002011年2,006,709,057.5590,624,633.921,200,000.002012年2,053,745,984.5069,326,125.750.00圖11 2009-2012年上海錦江旅游現(xiàn)金流入量從表5以及圖11的現(xiàn)金流入量總體結構來看，錦江旅游近四年的現(xiàn)金流入量中，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量提供了主要現(xiàn)金來源，占絕大比重，其中銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金是經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量的主要來源，2012年占到99.53%。（二）現(xiàn)金流出量結構分析現(xiàn)金流出結構分為總流出結構和內(nèi)部流出結構。現(xiàn)金總流出結構是反映企業(yè)經(jīng)營活動的現(xiàn)金流出量、投資活動的現(xiàn)金

30、流出量和籌資活動的現(xiàn)金流出量分別在全部現(xiàn)金流出量中所占的比重?，F(xiàn)金流出結構可以表明企業(yè)的現(xiàn)金究竟流向何方、要節(jié)約開支應從哪些方面入手。表6 2009年2012年上海錦江旅游現(xiàn)金流入量 項目經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量投資活動現(xiàn)金流出量籌資活動現(xiàn)金流出量2009年1,605,007,759.1127,194,714.8711,132,826.252010年2,054,392,696.0229,812,723.6827,546,365.432011年1,968,925,571.4347,311,522.4229,538,103.462012年2,076,244,388.20180,825,775.7513,

31、255,627.00錦江旅游2009年到2012年這四年的現(xiàn)金流出量（如表6及圖12）中，經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量占到絕大比重，投資活動現(xiàn)金流出量和籌資活動現(xiàn)金流出量所占比例很小，說明經(jīng)營活動提供了主要的現(xiàn)金來源。 圖12 2009-2012年上海錦江旅游現(xiàn)金流出量（三）現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量之比分析表7 2009年2012年上海錦江旅游現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之比項目2009年2010年2011年2012年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量與流出量之比1.011.021.020.99投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量與流出量之比1.261.411.920.38籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量與流出量之比000.040現(xiàn)金流入量

32、與現(xiàn)金流出量之比11.021.030.94從整體上看，2009年、2010年、2011年和2012年上海錦江旅游公司現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之比分別為1.00、1.02、1.03與0.94。從分項結構來看，該公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之比分別為1.01、1.02、1.02與0.99。表明上海錦江旅游公司這四年單位現(xiàn)金流分別可換回1.01、1.02、1.02與0.99元現(xiàn)金流入量，且同時說明2010年和2011年比2009年與2012年好。投資活動前三年因為現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之比分別為1.26、1.41、1.92，說明該公司在成熟時期，因為比值較大，屬于成熟時期的企業(yè)。而2012年因為

33、期末貨幣資金中有銀行結構性存款余額1.35億元，該存款計入了投資活動現(xiàn)金流出，所以比例降為0.38?；I資活動現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之比分別為0、0、0.04與0。表明，2009年與2010年與2012年該企業(yè)一直處于還款狀態(tài)，而2011年還款大于借款。五、杜邦分析法杜邦財務分析體系，也稱之為杜邦財務分析法，是指根據(jù)各主要財務比率指標之間的內(nèi)在聯(lián)系，建立財務分析指標體系，綜合分析企業(yè)財務狀況的方法。在杜邦財務分析體系中，包含了幾種主要的指標關系，可以分為兩大層次：第一層次包括：1.凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率*業(yè)主權益乘數(shù)2.總資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉率以上關系表明，影響凈資產(chǎn)收益率最重

34、要的因素有3個（銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉率、業(yè)主權益乘數(shù)）。即:凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉率*業(yè)主權益乘數(shù)第二層次包括：1.銷售凈利率的分解： 銷售凈利率=凈利潤/營業(yè)收入=（總收入-總成本費用）/營業(yè)收入2.總資產(chǎn)周轉率的分解：總資產(chǎn)周轉率=營業(yè)收入/總資產(chǎn)=營業(yè)收入/(流動資產(chǎn)+非流動資產(chǎn))凈資產(chǎn)收益率是杜邦分析體系中最為核心的指標，綜合性最強，其用來表示企業(yè)投資后的獲利能力，最能體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營的目標。權益乘數(shù)不僅是反映企業(yè)資本結構的指標，同時也是反映企業(yè)償債能力的指標，是企業(yè)資本經(jīng)營即籌資活動的結果，它對提高凈資產(chǎn)收益率起到杠桿作用。權益乘數(shù)值提高，獲利能力也相應提高，但風險也相應

35、增大，所以企業(yè)應適度開展負債經(jīng)營，合理安排資本機構?？傎Y產(chǎn)周轉率是反映企業(yè)營運能力最重要的指標，是企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營的結果，是實現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率最大的基礎。企業(yè)總資產(chǎn)由流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)組成，前者體現(xiàn)企業(yè)的償債能力和變現(xiàn)能力，后者體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模、發(fā)展?jié)摿陀芰ΑD8 2009-2012年上海錦江旅游杜邦分析表年份2009年2010年2011年2012年凈資產(chǎn)收益率3.445.223.004.67總資產(chǎn)收益率2.813.221.753.05權益乘數(shù)1.441.531.551.52主營業(yè)務利潤率2.462.451.222.01總資產(chǎn)周轉率114.40131.50135.1915297從表8中可以

36、看出，2009年-2010年，上海錦江的凈資產(chǎn)收益率有一些起伏，但是從2009年的3.44%上升到2012年的4.67%，還是增長了1.23%；增長的原因主要是總資產(chǎn)周轉率基本處于不斷增長狀態(tài)，從2009年到2012年增長了38.57%，同時權益乘數(shù)增長了0.11%。而在2010年錦江旅游的凈資產(chǎn)收益率為最大值，其主要原因是公司在工作計劃下，受全球經(jīng)濟回暖以及世博效應的影響，旅游業(yè)務呈現(xiàn)良好發(fā)展態(tài)勢，營業(yè)凈利率大幅增長。六、財務分析總結經(jīng)以上分析，得到以下結論：上海錦江國際旅游有限責任公司近四年來各項指標基本比較理想，財務狀況良好，財務政策較為穩(wěn)健。2009年因為受到全球金融危機以及甲型流感對

37、旅游主營業(yè)務以及其他相關業(yè)務的負面影響，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1,599,917,212.16元，同比減少5.70%。但由于公司積極啟動應急預案，采取相應措施，從“各方面進行突破，且出售了持有的部分可供出售金融資產(chǎn)導致投資收益增長，經(jīng)濟效益有了較大提高，營業(yè)利潤同比增長90.59%，達到全年43,824,247.19 元。2010年，因為上海世博會的巨大的影響以及全球經(jīng)濟回暖，公司本著一手抓世博會商機，一手抓可持續(xù)發(fā)展和核心競爭力，旅游業(yè)務呈現(xiàn)大幅增長態(tài)勢，公司經(jīng)濟效益和經(jīng)營管理邁入新臺階。全年實現(xiàn)營業(yè)收入2,074,750,021.59 元，同比增長29.68%，實現(xiàn)營業(yè)利潤59,000,530.

38、98 元，同比增加34.63%。2011年，世博會后旅游市場進入短暫調整期，公司營業(yè)收入和凈利潤同比下降。全年營業(yè)收入19.34億元，比去年同期下降6.79%，營業(yè)利潤實現(xiàn)2550.85萬元，比去年同期下降56.77%，利潤總額達到3058.70元，比去年同期下降48.89%。2012年，公司凈利潤較去年有較大提高。一年內(nèi)營業(yè)收入達到2,086,430,252.42元，同比增長7.89%，營業(yè)利潤達到50,539,772,17元，同比增長98.13%,利潤總額達到54,425,431.49元，比去年同期增長77.94。在面對人民幣對外不斷升值等優(yōu)勢下，中國公民出境旅游人數(shù)大幅增加，而在主要客源國經(jīng)濟下行壓力加大等因素的影響下，入境旅游市場依舊延續(xù)了多年低迷的狀態(tài)。根據(jù)以上數(shù)據(jù)以及財務指標的分析，我們可以看出，上海錦