期貨交易最新課件

1、期貨交易最新課件第一節(jié)第一節(jié) 期貨交易概述期貨交易概述一、期貨合約的概念一、期貨合約的概念 期貨合約（期貨合約（futures contract）是指協(xié)議雙）是指協(xié)議雙方同意在約定的將來某個(gè)日期按約定的條件方同意在約定的將來某個(gè)日期按約定的條件包括價(jià)格、交割地點(diǎn)、交割方式，買入或賣包括價(jià)格、交割地點(diǎn)、交割方式，買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種標(biāo)的資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種標(biāo)的資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。 期貨交易最新課件二、期貨合約標(biāo)準(zhǔn)化的表現(xiàn)二、期貨合約標(biāo)準(zhǔn)化的表現(xiàn) 期貨合約是一種標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約，主要條款包括了合期貨合約是一種標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約，主要條款包括了合約規(guī)模、報(bào)價(jià)單位、最小價(jià)格變動(dòng)、

2、等級(jí)和交易時(shí)間，還必約規(guī)模、報(bào)價(jià)單位、最小價(jià)格變動(dòng)、等級(jí)和交易時(shí)間，還必須明確交割術(shù)語、每日的價(jià)格限制以及交割清算的程序。須明確交割術(shù)語、每日的價(jià)格限制以及交割清算的程序。1 1、標(biāo)準(zhǔn)化的商品數(shù)量和貨幣金額。、標(biāo)準(zhǔn)化的商品數(shù)量和貨幣金額。即每份合同所涉及的商品數(shù)即每份合同所涉及的商品數(shù)量和貨幣金額是一定的。量和貨幣金額是一定的。期貨交易最新課件2 2、最小價(jià)格變動(dòng)額（最低波動(dòng)價(jià)格）。、最小價(jià)格變動(dòng)額（最低波動(dòng)價(jià)格）。指國(guó)際貨幣期貨合約在指國(guó)際貨幣期貨合約在買賣時(shí)，每份合約價(jià)格產(chǎn)生變化的最低限度，是由各交易所確買賣時(shí)，每份合約價(jià)格產(chǎn)生變化的最低限度，是由各交易所確定其變動(dòng)幅度。最小變動(dòng)額以點(diǎn)數(shù)算

3、，其中每一定其變動(dòng)幅度。最小變動(dòng)額以點(diǎn)數(shù)算，其中每一“點(diǎn)點(diǎn)”所代表所代表的價(jià)格等于期貨交易單位量與最小變動(dòng)價(jià)位量之乘積。如芝加的價(jià)格等于期貨交易單位量與最小變動(dòng)價(jià)位量之乘積。如芝加哥商品交易所英鎊期貨合約的價(jià)格變化至少應(yīng)為哥商品交易所英鎊期貨合約的價(jià)格變化至少應(yīng)為2個(gè)點(diǎn)個(gè)點(diǎn)（0.0002），以價(jià)格換算，至少應(yīng)為），以價(jià)格換算，至少應(yīng)為12.5美元（美元（625000.0002 = 12.5）。）。 每份合同最小價(jià)格變動(dòng)額每份合同最小價(jià)位每份合同最小價(jià)格變動(dòng)額每份合同最小價(jià)位標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量l例例:每份每份T-bond期貨為期貨為USD100000，則每份合同價(jià)格變動(dòng)額為：，則每份合同價(jià)格變動(dòng)額

4、為：l 1/321%USD100000=USD31.25期貨交易最新課件3 3、標(biāo)準(zhǔn)交割時(shí)間、標(biāo)準(zhǔn)交割時(shí)間 (1)(1)標(biāo)準(zhǔn)交割月份。標(biāo)準(zhǔn)交割月份。是各個(gè)交易所規(guī)定的期貨合同交收的未來月份，是各個(gè)交易所規(guī)定的期貨合同交收的未來月份，故又稱合同履行月份。倫敦國(guó)際金融期貨交易所規(guī)定貨幣期貨合同的故又稱合同履行月份。倫敦國(guó)際金融期貨交易所規(guī)定貨幣期貨合同的交割月份為每年的交割月份為每年的3 3、6 6、9 9和和1212月。芝加哥國(guó)際貨幣市場(chǎng)除上述月份月。芝加哥國(guó)際貨幣市場(chǎng)除上述月份外，也有少量的貨幣期貨合同交割月份為外，也有少量的貨幣期貨合同交割月份為l l、4 4和和1010月。芝加哥交易所月。

5、芝加哥交易所規(guī)定規(guī)定5 5年期美國(guó)國(guó)庫(kù)券期貨的交割月份為每年的年期美國(guó)國(guó)庫(kù)券期貨的交割月份為每年的3 3、6 6、9 9和和1212月。月。 (2)(2)標(biāo)準(zhǔn)交割日期。標(biāo)準(zhǔn)交割日期。指某交割月份的最后交易日。倫敦國(guó)際金融期指某交割月份的最后交易日。倫敦國(guó)際金融期貨交易所的標(biāo)準(zhǔn)交割日為上述月份的第二個(gè)星期的星期三；芝加哥國(guó)貨交易所的標(biāo)準(zhǔn)交割日為上述月份的第二個(gè)星期的星期三；芝加哥國(guó)際貨幣市場(chǎng)為上述月份的第三個(gè)星期的星期三；合同交易者在交割日際貨幣市場(chǎng)為上述月份的第三個(gè)星期的星期三；合同交易者在交割日前兩個(gè)營(yíng)業(yè)日前兩個(gè)營(yíng)業(yè)日( (即星期即星期)停止。如果交割月份的星期三是非營(yíng)業(yè)日，停止。如果交割月

6、份的星期三是非營(yíng)業(yè)日，則順延到第二天的營(yíng)業(yè)日則順延到第二天的營(yíng)業(yè)日( (即星期四即星期四) )。芝加哥交易所的股票指數(shù)期貨。芝加哥交易所的股票指數(shù)期貨合同的最后交易日為交割月份的第三個(gè)星期的星期五；抵押證券期貨合同的最后交易日為交割月份的第三個(gè)星期的星期五；抵押證券期貨合同為交割月份的第三個(gè)星期交割日之前的星期五。合同為交割月份的第三個(gè)星期交割日之前的星期五。 決定因素：決定因素：A A、市場(chǎng)參加者的愿望、市場(chǎng)參加者的愿望 B B、經(jīng)驗(yàn)、經(jīng)驗(yàn) C C、政策性因素、政策性因素期貨交易最新課件三、期貨交易的產(chǎn)生與發(fā)展三、期貨交易的產(chǎn)生與發(fā)展l期貨交易始于期貨交易始于13世紀(jì)的安特衛(wèi)普，當(dāng)時(shí)主要期貨

7、商品是郁金香的球狀根。世紀(jì)的安特衛(wèi)普，當(dāng)時(shí)主要期貨商品是郁金香的球狀根。l1602年世界上最早的股份公司東印度公司在阿姆斯特丹成立，其股票也被當(dāng)作年世界上最早的股份公司東印度公司在阿姆斯特丹成立，其股票也被當(dāng)作期貨交易的對(duì)象。期貨交易的對(duì)象。l1730年日本正式開設(shè)商品交易所，進(jìn)行大米期貨買賣。年日本正式開設(shè)商品交易所，進(jìn)行大米期貨買賣。l1848年芝加哥谷物交易所成立，交易對(duì)象從谷物擴(kuò)展到棉花、咖啡、可可、木年芝加哥谷物交易所成立，交易對(duì)象從谷物擴(kuò)展到棉花、咖啡、可可、木材、活畜、金屬等。材、活畜、金屬等。l1971年以后由于美元兩次貶值，加上年以后由于美元兩次貶值，加上1973年和年和19

8、78年兩次石油危機(jī)，匯率、利率年兩次石油危機(jī)，匯率、利率變動(dòng)頻繁，幅度很大，為避免匯率、利率風(fēng)險(xiǎn)先后推出了各種金融期貨。變動(dòng)頻繁，幅度很大，為避免匯率、利率風(fēng)險(xiǎn)先后推出了各種金融期貨。l1972年推出了外國(guó)貨幣期貨。年推出了外國(guó)貨幣期貨。l1974年推出黃金期貨。年推出黃金期貨。l1976年推出年推出9l天短期國(guó)庫(kù)券期貨。天短期國(guó)庫(kù)券期貨。l1977年推出美國(guó)政府長(zhǎng)期公債期貨。年推出美國(guó)政府長(zhǎng)期公債期貨。l1978年加做年加做年期國(guó)庫(kù)券期貨。年期國(guó)庫(kù)券期貨。l1981年推出歐洲美元期貨。年推出歐洲美元期貨。l1982年推出股票指數(shù)期貨。年推出股票指數(shù)期貨。l1983年進(jìn)行指數(shù)期貨合同的期權(quán)交易

9、。年進(jìn)行指數(shù)期貨合同的期權(quán)交易。l1985年推出地方債券指數(shù)期貨。年推出地方債券指數(shù)期貨。l1987年推出美國(guó)政府年推出美國(guó)政府5年期債券期貨等。年期債券期貨等。l目前，金融期貨已經(jīng)取代商品期貨成為期貨市場(chǎng)的主角。目前，金融期貨已經(jīng)取代商品期貨成為期貨市場(chǎng)的主角。期貨交易最新課件中國(guó)期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展：中國(guó)期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展：l 1988年年2月，國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)指示有關(guān)部門研究國(guó)外的期貨市月，國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)指示有關(guān)部門研究國(guó)外的期貨市場(chǎng)制度，解決國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)問題，場(chǎng)制度，解決國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)問題，1988年年3月，七屆人月，七屆人大一次會(huì)議的大一次會(huì)議的政府工作報(bào)告政府工作報(bào)告提出：積極發(fā)

10、展各類批發(fā)貿(mào)提出：積極發(fā)展各類批發(fā)貿(mào)易市場(chǎng)，探索期貨交易。拉開了中國(guó)期貨市場(chǎng)研究和建設(shè)的易市場(chǎng)，探索期貨交易。拉開了中國(guó)期貨市場(chǎng)研究和建設(shè)的序幕。序幕。 l1990年年10月月12日鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)成立，日鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)成立，以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)，引入期貨交易機(jī)制，邁出了中國(guó)期貨市以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)，引入期貨交易機(jī)制，邁出了中國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展的第一步；場(chǎng)發(fā)展的第一步； l1991年年5月月28日上海金屬商品交易所開業(yè)；日上海金屬商品交易所開業(yè)； l1991年年6月月10日深圳有色金屬交易所成立；日深圳有色金屬交易所成立； l1992年年9月第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司月第一家期貨經(jīng)紀(jì)公

11、司-廣東萬通期貨經(jīng)紀(jì)公司廣東萬通期貨經(jīng)紀(jì)公司成立，標(biāo)志中國(guó)期貨市場(chǎng)中斷了成立，標(biāo)志中國(guó)期貨市場(chǎng)中斷了40多年后重新在中國(guó)恢復(fù)。多年后重新在中國(guó)恢復(fù)。 l1993年年2月月28日大連商品交易所成立；日大連商品交易所成立； l2006年年9月月8日中國(guó)金融交易所成立。日中國(guó)金融交易所成立。 l2010年年4月月16日中國(guó)推出國(guó)內(nèi)第一個(gè)股指期貨日中國(guó)推出國(guó)內(nèi)第一個(gè)股指期貨滬深滬深300股指期貨合約。股指期貨合約。 期貨交易最新課件（一）谷物和含油種子（一）谷物和含油種子（二）牲畜和肉類（二）牲畜和肉類（三）股票指數(shù)（三）股票指數(shù)（四）金屬和能源（四）金屬和能源（五）（五） 雜項(xiàng)雜項(xiàng)（六）外匯（六）外

12、匯（七）短期國(guó)債和歐洲美元（七）短期國(guó)債和歐洲美元（八）中期國(guó)債和長(zhǎng)期國(guó)債（八）中期國(guó)債和長(zhǎng)期國(guó)債（九）經(jīng)濟(jì)指數(shù)（九）經(jīng)濟(jì)指數(shù)（十）食物和纖維（十）食物和纖維期貨交易最新課件期貨交易最新課件（一）美國(guó)商品期貨市場(chǎng)（一）美國(guó)商品期貨市場(chǎng) 24個(gè) 芝加哥谷物交易所、芝加哥商品交易所、國(guó)際貨幣市芝加哥谷物交易所、芝加哥商品交易所、國(guó)際貨幣市場(chǎng)、金屬交易所、紐約期貨交易所等。場(chǎng)、金屬交易所、紐約期貨交易所等。 （二）英國(guó)商品期貨交易所（二）英國(guó)商品期貨交易所 11個(gè) 倫敦國(guó)際金融期貨交易所倫敦國(guó)際金融期貨交易所 、倫敦金屬交易所等。、倫敦金屬交易所等。 （三）其他國(guó)家和地區(qū)（三）其他國(guó)家和地區(qū) 加拿大

13、的溫尼伯商品交易所加拿大的溫尼伯商品交易所 、法國(guó)巴黎商品交易所、法國(guó)巴黎商品交易所、荷蘭阿姆斯特丹的可可市場(chǎng)等。荷蘭阿姆斯特丹的可可市場(chǎng)等。 期貨交易最新課件期貨交易最新課件l六、期貨交易所六、期貨交易所l 股份公司形式，實(shí)行會(huì)員制股份公司形式，實(shí)行會(huì)員制 ，交易時(shí)包含，交易時(shí)包含內(nèi)容：交易臺(tái)、交易時(shí)間內(nèi)容：交易臺(tái)、交易時(shí)間 、公開叫價(jià)、公開叫價(jià) 、標(biāo)準(zhǔn)、標(biāo)準(zhǔn)化的合約、清算公司化的合約、清算公司 、對(duì)沖。、對(duì)沖。 職責(zé)：職責(zé)：提供場(chǎng)所提供場(chǎng)所l 制定規(guī)則標(biāo)準(zhǔn)（交易時(shí)間、品種、保證制定規(guī)則標(biāo)準(zhǔn)（交易時(shí)間、品種、保證金等）；金等）；l 調(diào)節(jié)會(huì)員糾紛；調(diào)節(jié)會(huì)員糾紛；l 提供安全擔(dān)保；提供安全擔(dān)保；

14、l 傳遞信息（政府、市場(chǎng)、客戶之間）傳遞信息（政府、市場(chǎng)、客戶之間）期貨交易最新課件l七、期貨市場(chǎng)的參與者七、期貨市場(chǎng)的參與者l（一）期貨交易商。（一）期貨交易商。是期貨交易所的個(gè)人成員，是期貨交易所的個(gè)人成員，到期貨所的交易大廳或坐在交易終端前進(jìn)行交到期貨所的交易大廳或坐在交易終端前進(jìn)行交易。主要分類有：易。主要分類有：l l1 1、一般分類、一般分類l（1 1）傭金經(jīng)紀(jì)商。）傭金經(jīng)紀(jì)商。僅代表他人執(zhí)行交易。僅代表他人執(zhí)行交易。l（2 2）自營(yíng)交易商。）自營(yíng)交易商。在自己的賬戶上為自己進(jìn)行在自己的賬戶上為自己進(jìn)行交易的交易商。交易的交易商。期貨交易最新課件l2 2、按交易策略分類、按交易策略

15、分類l（1 1）套期保值者）套期保值者( Hedger)( Hedger)。指在即期市場(chǎng)上持有期貨合約標(biāo)的指在即期市場(chǎng)上持有期貨合約標(biāo)的資產(chǎn)的投資者，如：企業(yè)。資產(chǎn)的投資者，如：企業(yè)。l（2 2）投機(jī)者）投機(jī)者( Speculator)( Speculator)。指試圖通過推測(cè)期貨市場(chǎng)的走向來。指試圖通過推測(cè)期貨市場(chǎng)的走向來獲利的投資者。包括自營(yíng)交易商和期貨交易大廳外的成千上萬的獲利的投資者。包括自營(yíng)交易商和期貨交易大廳外的成千上萬的個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者。他們給市場(chǎng)提供流動(dòng)性，并承擔(dān)了套期保值個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者。他們給市場(chǎng)提供流動(dòng)性，并承擔(dān)了套期保值者試圖規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn)。者試圖規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn)。l（3 3）套

16、利者。）套利者。指試圖從即期和期貨頭寸價(jià)差中獲利的人，如銀行。指試圖從即期和期貨頭寸價(jià)差中獲利的人，如銀行。當(dāng)價(jià)格在理論線之外時(shí)，套利者會(huì)進(jìn)入市場(chǎng)進(jìn)行交易，將價(jià)格拉當(dāng)價(jià)格在理論線之外時(shí)，套利者會(huì)進(jìn)入市場(chǎng)進(jìn)行交易，將價(jià)格拉回到線內(nèi)?；氐骄€內(nèi)。 l（4 4）差額交易者）差額交易者( Spreader)( Spreader)。指利用期貨差額在較低風(fēng)險(xiǎn)水平指利用期貨差額在較低風(fēng)險(xiǎn)水平上進(jìn)行投機(jī)交易的投資者。包括同種商品差額交易和不同種商品上進(jìn)行投機(jī)交易的投資者。包括同種商品差額交易和不同種商品間的差額交易。前者指差額交易者買進(jìn)一份某一到期月份的合約，間的差額交易。前者指差額交易者買進(jìn)一份某一到期月份的

17、合約，同時(shí)賣出一份具有不同到期月份的相似的合約。后者由買進(jìn)一種同時(shí)賣出一份具有不同到期月份的相似的合約。后者由買進(jìn)一種商品的期貨合約和賣出另一種商品的期貨合約組成。商品的期貨合約和賣出另一種商品的期貨合約組成。期貨交易最新課件l3 3、按交易類型分類、按交易類型分類l（1 1）搶帽子商）搶帽子商(Scalper)。指試圖從合約價(jià)格的微小波動(dòng)中獲指試圖從合約價(jià)格的微小波動(dòng)中獲利的投資者，搶帽子商很少持有頭寸超過幾分鐘。他們利用利的投資者，搶帽子商很少持有頭寸超過幾分鐘。他們利用自己對(duì)市場(chǎng)短期走勢(shì)的敏感分析技能進(jìn)行交易，從公眾手中自己對(duì)市場(chǎng)短期走勢(shì)的敏感分析技能進(jìn)行交易，從公眾手中以較低的買價(jià)買進(jìn)

18、，再以較高的賣價(jià)賣給公眾。以較低的買價(jià)買進(jìn)，再以較高的賣價(jià)賣給公眾。l l（2）當(dāng)日交易商）當(dāng)日交易商(Day Trader)。指持有頭寸不超過一個(gè)交易指持有頭寸不超過一個(gè)交易日的投資者。同搶帽子交易商一樣，他們企圖從短期的市場(chǎng)日的投資者。同搶帽子交易商一樣，他們企圖從短期的市場(chǎng)變動(dòng)中獲利，但他們持有頭寸時(shí)間比搶帽子交易商長(zhǎng)。變動(dòng)中獲利，但他們持有頭寸時(shí)間比搶帽子交易商長(zhǎng)。l l（3）頭寸交易商）頭寸交易商(Position Trader)。指持有敞口頭寸的時(shí)間比指持有敞口頭寸的時(shí)間比搶帽子交易商和當(dāng)日交易商都要長(zhǎng)的投資者。頭寸交易商確搶帽子交易商和當(dāng)日交易商都要長(zhǎng)的投資者。頭寸交易商確信自己

19、能通過等待大的市場(chǎng)波動(dòng)來賺錢。信自己能通過等待大的市場(chǎng)波動(dòng)來賺錢。 搶帽子商、當(dāng)日交易商和頭寸交易商相互間并不排斥，一搶帽子商、當(dāng)日交易商和頭寸交易商相互間并不排斥，一個(gè)投機(jī)者在交易中可能會(huì)使用任何一種或者全部投資技巧。個(gè)投機(jī)者在交易中可能會(huì)使用任何一種或者全部投資技巧。 基差交易者：謀取現(xiàn)貨與期貨的價(jià)差利益；基差交易者：謀取現(xiàn)貨與期貨的價(jià)差利益；l 價(jià)差交易者：謀取兩個(gè)期貨間的價(jià)差利益；價(jià)差交易者：謀取兩個(gè)期貨間的價(jià)差利益；l 頭寸交易者：謀取兩個(gè)匯率水平變動(dòng)的利益頭寸交易者：謀取兩個(gè)匯率水平變動(dòng)的利益期貨交易最新課件l除了那些直接參與到交易中的人外，期貨市場(chǎng)還除了那些直接參與到交易中的人外

20、，期貨市場(chǎng)還存在一些別的參與者。如：存在一些別的參與者。如：l引介經(jīng)紀(jì)商引介經(jīng)紀(jì)商(Introducing Broker，IB )，指那些從，指那些從公眾客戶中招保委托下單業(yè)務(wù)的個(gè)人。公眾客戶中招保委托下單業(yè)務(wù)的個(gè)人。l商品交易顧問商品交易顧問( Commodity Trading Advisor，CTA)是那些分析期貨市場(chǎng)走勢(shì)并公布分析報(bào)告，是那些分析期貨市場(chǎng)走勢(shì)并公布分析報(bào)告，提供建議及推薦買進(jìn)或賣出合約的個(gè)人和機(jī)構(gòu)。提供建議及推薦買進(jìn)或賣出合約的個(gè)人和機(jī)構(gòu)。l商品交易合作基金運(yùn)營(yíng)商商品交易合作基金運(yùn)營(yíng)商( Com-modity Pool Operator，CPO)是那些從公眾手中籌集資金

21、，匯是那些從公眾手中籌集資金，匯集并使用這些資金進(jìn)行期貨交易的個(gè)人或機(jī)構(gòu)。集并使用這些資金進(jìn)行期貨交易的個(gè)人或機(jī)構(gòu)。 期貨交易最新課件( (二二) )經(jīng)紀(jì)行和經(jīng)紀(jì)人經(jīng)紀(jì)行和經(jīng)紀(jì)人 l經(jīng)紀(jì)行和經(jīng)紀(jì)人是為客戶負(fù)責(zé)與期貨交易所場(chǎng)內(nèi)交經(jīng)紀(jì)行和經(jīng)紀(jì)人是為客戶負(fù)責(zé)與期貨交易所場(chǎng)內(nèi)交易員聯(lián)系和辦理買賣期貨的中間人。經(jīng)紀(jì)行必須是易員聯(lián)系和辦理買賣期貨的中間人。經(jīng)紀(jì)行必須是經(jīng)注冊(cè)登記的期貨交易所會(huì)員，經(jīng)紀(jì)行委派經(jīng)紀(jì)人經(jīng)注冊(cè)登記的期貨交易所會(huì)員，經(jīng)紀(jì)行委派經(jīng)紀(jì)人作為會(huì)員代理作為會(huì)員代理 經(jīng)紀(jì)行的業(yè)務(wù)。經(jīng)紀(jì)人是替客戶在交經(jīng)紀(jì)行的業(yè)務(wù)。經(jīng)紀(jì)人是替客戶在交易所進(jìn)行買賣的代理人，靠收取傭金作為業(yè)務(wù)收入。易所進(jìn)行買賣的代理

22、人，靠收取傭金作為業(yè)務(wù)收入。 經(jīng)紀(jì)人的職責(zé)經(jīng)紀(jì)人的職責(zé)是：是：l( 1 )代客戶下達(dá)指令，辦理買賣商品期貨的各項(xiàng)手續(xù)代客戶下達(dá)指令，辦理買賣商品期貨的各項(xiàng)手續(xù);l(2)向客戶介紹和解釋期貨合約的內(nèi)容和交易規(guī)則向客戶介紹和解釋期貨合約的內(nèi)容和交易規(guī)則; l(3)征收客戶履約保證金征收客戶履約保證金; l(4)向客戶傳遞市場(chǎng)信息，提供市場(chǎng)研究報(bào)告，并在向客戶傳遞市場(chǎng)信息，提供市場(chǎng)研究報(bào)告，并在可能的情況下提出有利的交易策略可能的情況下提出有利的交易策略; l(5)報(bào)告合約的執(zhí)行情況及盈虧結(jié)果。報(bào)告合約的執(zhí)行情況及盈虧結(jié)果。 期貨交易最新課件 期貨合約報(bào)價(jià)單內(nèi)容：第一行顯示商品名稱和交易所名稱的縮期

23、貨合約報(bào)價(jià)單內(nèi)容：第一行顯示商品名稱和交易所名稱的縮寫，接下來是合約規(guī)模和報(bào)價(jià)單位；報(bào)價(jià)的每一行顯示一種特定合寫，接下來是合約規(guī)模和報(bào)價(jià)單位；報(bào)價(jià)的每一行顯示一種特定合約；在每種合約報(bào)價(jià)的末端是估計(jì)的當(dāng)日交易量約；在每種合約報(bào)價(jià)的末端是估計(jì)的當(dāng)日交易量 、前日交易量、前日交易量 、全部未結(jié)權(quán)益。全部未結(jié)權(quán)益。1、貨幣期貨報(bào)價(jià)。、貨幣期貨報(bào)價(jià)。2、交易幣種、交易幣種 3、交易單位、交易單位每張合約所含的貨幣數(shù)量每張合約所含的貨幣數(shù)量4、最小變動(dòng)價(jià)位、最小變動(dòng)價(jià)位 5、合約月份、合約月份6、交易時(shí)間、交易時(shí)間7、最后交易日、最后交易日8、交割日期。、交割日期。指進(jìn)行期貨交割的日期。根據(jù)期貨交易所規(guī)

24、定，交割指進(jìn)行期貨交割的日期。根據(jù)期貨交易所規(guī)定，交割日期為交割過程的第三天。日期為交割過程的第三天。9、交割地點(diǎn)。、交割地點(diǎn)。指到期的貨幣期貨合約具體的外幣交割地點(diǎn)。多采用指到期的貨幣期貨合約具體的外幣交割地點(diǎn)。多采用定點(diǎn)交割的方式。貨幣期貨要求在貨幣發(fā)行國(guó)的清算所所選定的銀定點(diǎn)交割的方式。貨幣期貨要求在貨幣發(fā)行國(guó)的清算所所選定的銀行進(jìn)行貨幣交割。行進(jìn)行貨幣交割。10、保證金。、保證金。一般為一般為5%5%，且常隨著匯率變動(dòng)而做一定的調(diào)整。，且常隨著匯率變動(dòng)而做一定的調(diào)整。期貨交易最新課件l（一）避險(xiǎn)（一）避險(xiǎn)l 可進(jìn)行套期保值。以期貨軋平或彌補(bǔ)現(xiàn)貨損益可進(jìn)行套期保值。以期貨軋平或彌補(bǔ)現(xiàn)貨損

25、益l（二）價(jià)格發(fā)現(xiàn)（二）價(jià)格發(fā)現(xiàn)l 公開叫價(jià)、競(jìng)價(jià)，價(jià)格基本反映供需本意公開叫價(jià)、競(jìng)價(jià)，價(jià)格基本反映供需本意l（三）投機(jī)（三）投機(jī)l 使投機(jī)者可從中牟利，謀取價(jià)差或匯差收益使投機(jī)者可從中牟利，謀取價(jià)差或匯差收益l（四）收集傳遞信息（四）收集傳遞信息l 可更全面反映市場(chǎng)信息，成為中間橋梁?？筛娣从呈袌?chǎng)信息，成為中間橋梁。期貨交易最新課件l一、金融期貨的類型一、金融期貨的類型1 1貨幣期貨貨幣期貨指外幣期貨或外匯期貨，交易的主要貨幣是英鎊、美指外幣期貨或外匯期貨，交易的主要貨幣是英鎊、美元、歐元、加元、日元、瑞士法郎等。貨幣期貨由芝元、歐元、加元、日元、瑞士法郎等。貨幣期貨由芝加哥商品交易所在

26、加哥商品交易所在19721972年最早使用，它的分支機(jī)構(gòu)是年最早使用，它的分支機(jī)構(gòu)是國(guó)際貨幣市場(chǎng)。國(guó)際貨幣市場(chǎng)。2 2利率期貨利率期貨交易的主要是短交易的主要是短/ /中中/ /長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券、存款單、長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券、存款單、9090天商業(yè)天商業(yè)票據(jù)和歐洲美元債券等。票據(jù)和歐洲美元債券等。19751975年年1010月芝加哥交易所第月芝加哥交易所第一個(gè)推出了政府證券抵押委員會(huì)的利率期貨合同。目一個(gè)推出了政府證券抵押委員會(huì)的利率期貨合同。目前，美、英、法、日、澳大利亞等都有利率期貨交易。前，美、英、法、日、澳大利亞等都有利率期貨交易。期貨交易最新課件期貨交易最新課件期貨交易最新課件期貨交易最新課件期貨交

27、易最新課件期貨交易最新課件期貨交易最新課件3 3股票指數(shù)期貨股票指數(shù)期貨 l 由芝加哥商品交易所的分支機(jī)構(gòu)國(guó)際期權(quán)市場(chǎng)于由芝加哥商品交易所的分支機(jī)構(gòu)國(guó)際期權(quán)市場(chǎng)于1982年最先使用，當(dāng)時(shí)推出的標(biāo)準(zhǔn)普爾年最先使用，當(dāng)時(shí)推出的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)合約。指數(shù)合約。它的主要持點(diǎn)是：股票指數(shù)并不是一種實(shí)實(shí)在在的金它的主要持點(diǎn)是：股票指數(shù)并不是一種實(shí)實(shí)在在的金融資產(chǎn)。它的最后結(jié)算是以現(xiàn)金形式而不是以有價(jià)證融資產(chǎn)。它的最后結(jié)算是以現(xiàn)金形式而不是以有價(jià)證券形式進(jìn)行。股票指數(shù)可使投資者在廣泛范圍內(nèi)直接券形式進(jìn)行。股票指數(shù)可使投資者在廣泛范圍內(nèi)直接投資于股票市場(chǎng)而無須承擔(dān)個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)。投資于股票市場(chǎng)而無須承擔(dān)個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)。

28、l 世界主要股票指數(shù)期貨合同的金額都是用股票指數(shù)的世界主要股票指數(shù)期貨合同的金額都是用股票指數(shù)的倍數(shù)表示。股票指數(shù)期貨交易的盈虧就是以不同日期股票倍數(shù)表示。股票指數(shù)期貨交易的盈虧就是以不同日期股票指數(shù)指數(shù)(股票價(jià)格股票價(jià)格)之差乘以合同價(jià)值倍數(shù)，即：之差乘以合同價(jià)值倍數(shù)，即：l盈盈(或虧或虧)（不同日期股票指數(shù)之差）（不同日期股票指數(shù)之差）合同價(jià)值合同價(jià)值l 例如：悉尼前例如：悉尼前天的股票指數(shù)天的股票指數(shù)1150，第二天為，第二天為1170，則一份合同的持有者盈利為：則一份合同的持有者盈利為：l (11701150)100=2000AUD期貨交易最新課件期貨交易最新課件（一）相同之處（一）相

29、同之處l1、同為遠(yuǎn)期交易的合約、同為遠(yuǎn)期交易的合約l2、目的均是為了套期保值、目的均是為了套期保值l3、經(jīng)濟(jì)功能同是為客戶提供風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和、經(jīng)濟(jì)功能同是為客戶提供風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和價(jià)格發(fā)現(xiàn)的機(jī)制。價(jià)格發(fā)現(xiàn)的機(jī)制。期貨交易最新課件l（二）不同之處（二）不同之處l1、標(biāo)準(zhǔn)金額不同、標(biāo)準(zhǔn)金額不同l 期貨合同是標(biāo)準(zhǔn)合同，在交易數(shù)量上是用合同來表示的。買期貨合同是標(biāo)準(zhǔn)合同，在交易數(shù)量上是用合同來表示的。買賣最小單位是一個(gè)合同，大的可以是幾個(gè)合同。每個(gè)合同的金額賣最小單位是一個(gè)合同，大的可以是幾個(gè)合同。每個(gè)合同的金額按不同的貨幣有不同的規(guī)定，這都根據(jù)芝加哥國(guó)際貨幣市場(chǎng)按不同的貨幣有不同的規(guī)定，這都根據(jù)芝加哥國(guó)際貨幣

30、市場(chǎng)(IM M)來規(guī)定。來規(guī)定。l 遠(yuǎn)期外匯買賣不固定合同的大小，交易的數(shù)量可以由客戶與遠(yuǎn)期外匯買賣不固定合同的大小，交易的數(shù)量可以由客戶與銀行兩方商定。銀行兩方商定。l 2、交易幣種不同、交易幣種不同l 期貨交易時(shí)幾種主要的、流動(dòng)性好的貨幣，如：美元、歐元、期貨交易時(shí)幾種主要的、流動(dòng)性好的貨幣，如：美元、歐元、英鎊、日元等。英鎊、日元等。l 遠(yuǎn)期交易約遠(yuǎn)期交易約50種貨幣，包括絕大多數(shù)歐洲和太平洋地區(qū)貨幣。種貨幣，包括絕大多數(shù)歐洲和太平洋地區(qū)貨幣。 3、標(biāo)準(zhǔn)化不同、標(biāo)準(zhǔn)化不同 期貨交易是標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化交易，為室內(nèi)交易，在交易欄旁期貨交易是標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化交易，為室內(nèi)交易，在交易欄旁邊用公開叫喊

31、方式確定價(jià)格和數(shù)量，只有交易所會(huì)員才能交易；邊用公開叫喊方式確定價(jià)格和數(shù)量，只有交易所會(huì)員才能交易；l 遠(yuǎn)期交易是非標(biāo)準(zhǔn)化交易、交易雙方自行商議、場(chǎng)外交易，遠(yuǎn)期交易是非標(biāo)準(zhǔn)化交易、交易雙方自行商議、場(chǎng)外交易，通常使用電話、電傳方式進(jìn)行，不受時(shí)空和資格限制。通常使用電話、電傳方式進(jìn)行，不受時(shí)空和資格限制。期貨交易最新課件l4、到期日不同、到期日不同l 期貨交易到期日固定，一般為每年的期貨交易到期日固定，一般為每年的3、6、9、12月份；月份；l 遠(yuǎn)期交易到期日不固定，可為一年中的任意一個(gè)營(yíng)業(yè)日。遠(yuǎn)期交易到期日不固定，可為一年中的任意一個(gè)營(yíng)業(yè)日。l5、價(jià)格波動(dòng)不同、價(jià)格波動(dòng)不同l 期貨交易每天結(jié)算

32、，價(jià)格有波動(dòng)就有每天的收益或損失，期貨交易每天結(jié)算，價(jià)格有波動(dòng)就有每天的收益或損失，交易所實(shí)行的是交易所實(shí)行的是“不負(fù)債不負(fù)債”政策。政策。l 遠(yuǎn)期交易的損益發(fā)生在到期日，在此之前，不論外匯市場(chǎng)遠(yuǎn)期交易的損益發(fā)生在到期日，在此之前，不論外匯市場(chǎng)有多少變動(dòng)，遠(yuǎn)期外匯合同不會(huì)發(fā)生損益。有多少變動(dòng)，遠(yuǎn)期外匯合同不會(huì)發(fā)生損益。l6、保證金不同、保證金不同l 期貨交易時(shí)，需支付保證金；期貨交易時(shí)，需支付保證金；l 遠(yuǎn)期交易不需要支付保證金，但對(duì)交易對(duì)方的信譽(yù)需要評(píng)遠(yuǎn)期交易不需要支付保證金，但對(duì)交易對(duì)方的信譽(yù)需要評(píng)估，并控制對(duì)其交易總量。估，并控制對(duì)其交易總量。l7、最終交割不同、最終交割不同l 期貨交易

33、到期進(jìn)行交割的不到期貨交易到期進(jìn)行交割的不到2%；l 遠(yuǎn)期交易遠(yuǎn)期交易90%以上到期交割。以上到期交割。期貨交易最新課件l三、金融期貨合約與商品期貨合約的區(qū)別三、金融期貨合約與商品期貨合約的區(qū)別期貨交易最新課件l四、金融期貨市場(chǎng)結(jié)構(gòu)四、金融期貨市場(chǎng)結(jié)構(gòu)期貨交易最新課件期貨交易最新課件五、交易主體五、交易主體l1 1、期貨交易所、期貨交易所l2 2、經(jīng)紀(jì)人、經(jīng)紀(jì)人l3 3、結(jié)算所與保證公司、結(jié)算所與保證公司l（1 1）結(jié)算所：又稱清算所，是通過嚴(yán)格的結(jié)算保）結(jié)算所：又稱清算所，是通過嚴(yán)格的結(jié)算保證金制實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理；證金制實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理；l（2 2）保證公司：為交易雙方提供交易保證）保證公司

34、：為交易雙方提供交易保證 l 須有重大財(cái)力須有重大財(cái)力l4 4、交易者、交易者期貨交易最新課件l（一）開始交易：買方和賣方向各自經(jīng)紀(jì)人下達(dá)交易指令（一）開始交易：買方和賣方向各自經(jīng)紀(jì)人下達(dá)交易指令l（二）執(zhí)行交易（二）執(zhí)行交易 ：買方和賣方的經(jīng)紀(jì)人均要求其經(jīng)紀(jì)公司的：買方和賣方的經(jīng)紀(jì)人均要求其經(jīng)紀(jì)公司的傭金經(jīng)紀(jì)人執(zhí)行交易傭金經(jīng)紀(jì)人執(zhí)行交易 l（三）雙方傭金經(jīng)紀(jì)人在期貨交易所的交易廳內(nèi)碰面，經(jīng)協(xié)商（三）雙方傭金經(jīng)紀(jì)人在期貨交易所的交易廳內(nèi)碰面，經(jīng)協(xié)商談定價(jià)格談定價(jià)格 l（四）交易信息向清算所報(bào)告（四）交易信息向清算所報(bào)告 l（五）雙方傭金經(jīng)紀(jì)人分別向買方和賣方經(jīng)紀(jì)人匯報(bào)協(xié)定價(jià)格（五）雙方傭金經(jīng)紀(jì)

35、人分別向買方和賣方經(jīng)紀(jì)人匯報(bào)協(xié)定價(jià)格 （六）買方和賣方經(jīng)紀(jì)人再分別向買方和賣方匯報(bào)協(xié)定價(jià)格（六）買方和賣方經(jīng)紀(jì)人再分別向買方和賣方匯報(bào)協(xié)定價(jià)格 （七）買方和賣方在其經(jīng)紀(jì)人處存入保證金（七）買方和賣方在其經(jīng)紀(jì)人處存入保證金 （八）買方和賣方經(jīng)紀(jì)人再向清算公司存入交易保證金（八）買方和賣方經(jīng)紀(jì)人再向清算公司存入交易保證金 （九）買方和賣方經(jīng)紀(jì)人的清算公司再向清算所存入交易保證（九）買方和賣方經(jīng)紀(jì)人的清算公司再向清算所存入交易保證金金 期貨交易最新課件期貨交易最新課件l七、交易方式七、交易方式l 在交易大廳規(guī)定的交易欄桿邊大聲叫喊要買進(jìn)在交易大廳規(guī)定的交易欄桿邊大聲叫喊要買進(jìn)或賣出數(shù)量和價(jià)格，或用標(biāo)

36、準(zhǔn)手勢(shì)進(jìn)行交易?；蛸u出數(shù)量和價(jià)格，或用標(biāo)準(zhǔn)手勢(shì)進(jìn)行交易。l 在激烈競(jìng)爭(zhēng)的期貨市場(chǎng)上，這種用口頭競(jìng)價(jià)來在激烈競(jìng)爭(zhēng)的期貨市場(chǎng)上，這種用口頭競(jìng)價(jià)來買賣合同的方式可以維持期貨市場(chǎng)的公平、平等的買賣合同的方式可以維持期貨市場(chǎng)的公平、平等的競(jìng)爭(zhēng)原則也可以使場(chǎng)外交易者確信定單是在競(jìng)爭(zhēng)競(jìng)爭(zhēng)原則也可以使場(chǎng)外交易者確信定單是在競(jìng)爭(zhēng)中交易的，可以基本反映市場(chǎng)的狀況。中交易的，可以基本反映市場(chǎng)的狀況。期貨交易最新課件l八、交易訂單八、交易訂單l（一）市價(jià)訂單（一）市價(jià)訂單（market order）。是按照當(dāng)時(shí)可能的是按照當(dāng)時(shí)可能的最好的價(jià)格立即最好的價(jià)格立即( (盡快盡快) )買進(jìn)或賣出某一特定交割月份的買進(jìn)或賣出

37、某一特定交割月份的一定數(shù)量期貨合同的定單。這種定單并不規(guī)定具體的成一定數(shù)量期貨合同的定單。這種定單并不規(guī)定具體的成交價(jià)格，只規(guī)定交割月份的合同數(shù)量。交價(jià)格，只規(guī)定交割月份的合同數(shù)量。l l（二）市場(chǎng)不能支撐訂單（二）市場(chǎng)不能支撐訂單(market-not-help order) l（三）收盤訂單（三）收盤訂單(market-on-close或或MOC) l（四）開盤訂單（四）開盤訂單(market-on-open) l（五）觸發(fā)市價(jià)訂單（五）觸發(fā)市價(jià)訂單(market-if-touched或或MIT) 期貨交易最新課件（六）限價(jià)訂單（六）限價(jià)訂單(limit order) 是按客戶確定的價(jià)格或

38、履約時(shí)間是按客戶確定的價(jià)格或履約時(shí)間的價(jià)格進(jìn)行期貨合同買賣的定單。它是期貨定單中第二類的價(jià)格進(jìn)行期貨合同買賣的定單。它是期貨定單中第二類經(jīng)常使用的定單。它規(guī)定了買入者愿意買的最高價(jià)格或賣經(jīng)常使用的定單。它規(guī)定了買入者愿意買的最高價(jià)格或賣出者愿意賣的最低價(jià)格。出者愿意賣的最低價(jià)格。l 執(zhí)行的結(jié)果常常是以低于當(dāng)時(shí)的市價(jià)買進(jìn)，以高于當(dāng)時(shí)執(zhí)行的結(jié)果常常是以低于當(dāng)時(shí)的市價(jià)買進(jìn)，以高于當(dāng)時(shí)的市價(jià)賣出，從而為客戶或節(jié)約資金，或取得收益。但由的市價(jià)賣出，從而為客戶或節(jié)約資金，或取得收益。但由于這種定單有價(jià)格的限制，所以也會(huì)痛失良機(jī)，使客戶受于這種定單有價(jià)格的限制，所以也會(huì)痛失良機(jī)，使客戶受到損失。到損失。l

39、限價(jià)定單可以是適用于一天的，也可以適用于限價(jià)定單可以是適用于一天的，也可以適用于個(gè)較長(zhǎng)個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期，甚至無限期的。時(shí)期，甚至無限期的。l（七）停止訂單（七）停止訂單(stop order) l是高于當(dāng)時(shí)的市價(jià)某一既定水平時(shí)停止買進(jìn)，低于當(dāng)時(shí)的是高于當(dāng)時(shí)的市價(jià)某一既定水平時(shí)停止買進(jìn)，低于當(dāng)時(shí)的市價(jià)某一既定水平時(shí)停止賣出的指令。這種定單常用于對(duì)市價(jià)某一既定水平時(shí)停止賣出的指令。這種定單常用于對(duì)沖或形成期貨頭寸。最通常的用途是減少虧損。因此，這沖或形成期貨頭寸。最通常的用途是減少虧損。因此，這種定單又叫止損定單。種定單又叫止損定單。 l（八）買入停止訂單（八）買入停止訂單(buystop order)

40、期貨交易最新課件（九）賣出停止訂單（九）賣出停止訂單(sell-stop order) （十）止損訂單（十）止損訂單(stop-loss order) （十一）停止限價(jià)訂單（十一）停止限價(jià)訂單(stop-limit order) （十二）或更好訂單（十二）或更好訂單(or-better order或或OB) （十三）成交或取消訂單（十三）成交或取消訂單(fill-or-kill order或或FOK) （十四）除非顧客撤銷否則一直有效訂單（十四）除非顧客撤銷否則一直有效訂單(good-till-canceled order或或GTC) （十五）一份撤銷另一份訂單（十五）一份撤銷另一份訂單(on

41、e-cancels-the-other order或或OCO) 期貨交易最新課件（一）跌停板（一）跌停板（limit down） 如果合約下跌達(dá)到下限，市場(chǎng)稱為跌停板。如果合約下跌達(dá)到下限，市場(chǎng)稱為跌停板。（二）漲停板（二）漲停板（limit up） 如果一種合約上漲達(dá)到了上限，市場(chǎng)稱為漲如果一種合約上漲達(dá)到了上限，市場(chǎng)稱為漲停板。停板。 （三）斷路器（三）斷路器（circuit breaker） 當(dāng)價(jià)格波動(dòng)過于劇烈時(shí)，可以在預(yù)先確定的當(dāng)價(jià)格波動(dòng)過于劇烈時(shí)，可以在預(yù)先確定的期限內(nèi)停止交易。期限內(nèi)停止交易。 期貨交易最新課件（一）保證金（一）保證金1、保證金含義、保證金含義 保證金是個(gè)人投資者從

42、事投資活動(dòng)時(shí)應(yīng)當(dāng)存進(jìn)的資金保證金是個(gè)人投資者從事投資活動(dòng)時(shí)應(yīng)當(dāng)存進(jìn)的資金數(shù)額，其他交易所需資金量則向經(jīng)紀(jì)公司借入。保證金存數(shù)額，其他交易所需資金量則向經(jīng)紀(jì)公司借入。保證金存款可以看作是一種良好信用保證的存款?？羁梢钥醋魇且环N良好信用保證的存款。 表達(dá)表達(dá)“良好意愿良好意愿” 2、股票交易中的保證金、股票交易中的保證金 投資者存入保證金，股票交易金額的剩余部分向經(jīng)紀(jì)商投資者存入保證金，股票交易金額的剩余部分向經(jīng)紀(jì)商借入。借入。 3、期貨交易中的保證金、期貨交易中的保證金 所需的保證金比股票交易要少，而且資金的剩余部分無所需的保證金比股票交易要少，而且資金的剩余部分無需向經(jīng)紀(jì)商借入。需向經(jīng)紀(jì)商借入

43、。期貨交易最新課件（二）影響保證金數(shù)額的因素（二）影響保證金數(shù)額的因素l（1）基本貨幣的市場(chǎng)匯率風(fēng)險(xiǎn)）基本貨幣的市場(chǎng)匯率風(fēng)險(xiǎn)l（2）參加者承擔(dān)的匯率風(fēng)險(xiǎn)）參加者承擔(dān)的匯率風(fēng)險(xiǎn)l（3）與經(jīng)紀(jì)人談判的結(jié)果）與經(jīng)紀(jì)人談判的結(jié)果l（4）交割時(shí)期貨合同的價(jià)格）交割時(shí)期貨合同的價(jià)格 l（5）市場(chǎng)條件）市場(chǎng)條件 期貨交易最新課件l（三）保證金類型（三）保證金類型l（1）初始保證金）初始保證金l 是期貨合同買賣雙方為保證合同得以履行向他們的清算所是期貨合同買賣雙方為保證合同得以履行向他們的清算所會(huì)員存儲(chǔ)的保證金，以保證價(jià)格變化時(shí)虧損一方能即時(shí)支付。會(huì)員存儲(chǔ)的保證金，以保證價(jià)格變化時(shí)虧損一方能即時(shí)支付。通常僅為

44、合約總價(jià)值的通常僅為合約總價(jià)值的5%10%，不同交易所和合約對(duì)初始不同交易所和合約對(duì)初始保證金有不同要求。保證金有不同要求。初始保證金隨市場(chǎng)波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期的不初始保證金隨市場(chǎng)波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期的不同而變動(dòng)。雖然近期期貨合約可能要求更高的初始保證金，但同而變動(dòng)。雖然近期期貨合約可能要求更高的初始保證金，但對(duì)每份合同來說，初始保證金是固定的，并不隨交易的合同價(jià)對(duì)每份合同來說，初始保證金是固定的，并不隨交易的合同價(jià)值的變化而變化。值的變化而變化。l 一旦合約被買入，便可在結(jié)算日之前的任何時(shí)間決定將其賣出并一旦合約被買入，便可在結(jié)算日之前的任何時(shí)間決定將其賣出并結(jié)清。所以，人們對(duì)期貨合約采用逐日盯市制度的

45、方式，即在每一個(gè)結(jié)清。所以，人們對(duì)期貨合約采用逐日盯市制度的方式，即在每一個(gè)交易日收盤時(shí)對(duì)合約價(jià)值進(jìn)行計(jì)算，保證金賬戶都要作調(diào)整以反映當(dāng)交易日收盤時(shí)對(duì)合約價(jià)值進(jìn)行計(jì)算，保證金賬戶都要作調(diào)整以反映當(dāng)天價(jià)格變化給投資者帶來的損益。所有的利潤(rùn)和虧損都逐日記入交易天價(jià)格變化給投資者帶來的損益。所有的利潤(rùn)和虧損都逐日記入交易各方在清算所賬戶的貸方和借方。交易方可提取全部利潤(rùn)。經(jīng)紀(jì)人可各方在清算所賬戶的貸方和借方。交易方可提取全部利潤(rùn)。經(jīng)紀(jì)人可在他們的客戶使用的最低初始保證金水平上自由增加補(bǔ)充數(shù)額。在他們的客戶使用的最低初始保證金水平上自由增加補(bǔ)充數(shù)額。期貨交易最新課件l(2）可變保證金）可變保證金l 這

46、是清算所會(huì)員向清算所存儲(chǔ)的保證金，這是清算所會(huì)員向清算所存儲(chǔ)的保證金，以作為在市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)或進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)交易時(shí)的以作為在市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)或進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)交易時(shí)的履約保證金，是與初始保證金相比的每日變動(dòng)履約保證金，是與初始保證金相比的每日變動(dòng)金額。金額。l(3) 維持保證金維持保證金l 這是客戶為持有頭寸的最低限度的保證金。這是客戶為持有頭寸的最低限度的保證金。通常維持保證金是初始保證金的通常維持保證金是初始保證金的7580。 它的支付可保證初始保證金保持在穩(wěn)定的水平。它的支付可保證初始保證金保持在穩(wěn)定的水平。這種支付通常要求以與合約相同的貨幣進(jìn)行。這種支付通常要求以與合約相同的貨幣進(jìn)行。 期貨交易最新課

47、件l 假設(shè)某年假設(shè)某年11月月30日，一位投資者買入日，一位投資者買入1份次年份次年6月到期的瑞士法月到期的瑞士法郎期貨合約，目前期貨價(jià)格為郎期貨合約，目前期貨價(jià)格為l瑞郎瑞郎0.5882美元，瑞士法郎期貨合美元，瑞士法郎期貨合約的交易單位為約的交易單位為125000CHF，初始保證金要求為，初始保證金要求為2100美元。經(jīng)紀(jì)人美元。經(jīng)紀(jì)人要求投資者在他那建立一個(gè)保證金賬戶，維持保證金為要求投資者在他那建立一個(gè)保證金賬戶，維持保證金為80%，則瑞，則瑞士法郎期貨合約的維持保證金要求是士法郎期貨合約的維持保證金要求是1700美元。下表反映了保證金美元。下表反映了保證金的運(yùn)作機(jī)制：的運(yùn)作機(jī)制： l

48、 11月月30日當(dāng)日：日當(dāng)日： （0.5882-0.5874）125000 = 100美元美元期貨交易最新課件l 1、保證金制度一方面保證了虧損者有能力支付全部虧損，、保證金制度一方面保證了虧損者有能力支付全部虧損，另一方面使盈利者能夠收取到全部利潤(rùn)。另一方面使盈利者能夠收取到全部利潤(rùn)。 期貨保證金支付實(shí)際上是一種抵押，通過這種方式，交易期貨保證金支付實(shí)際上是一種抵押，通過這種方式，交易每一方的義務(wù)都將得到履行。每一方的義務(wù)都將得到履行。l 2、保證金制度是齒輪作用或稱杠桿作用的一種高利潤(rùn)高、保證金制度是齒輪作用或稱杠桿作用的一種高利潤(rùn)高風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)。l 杠桿作用允許市場(chǎng)參與者從事比他們所能負(fù)擔(dān)

49、的資金規(guī)模杠桿作用允許市場(chǎng)參與者從事比他們所能負(fù)擔(dān)的資金規(guī)模更大的交易。少量保證金可以帶來大量利潤(rùn)，當(dāng)然也可能帶來更大的交易。少量保證金可以帶來大量利潤(rùn)，當(dāng)然也可能帶來同樣多的虧損！金融市場(chǎng)上問題產(chǎn)生的原因，在于期貨的賣方同樣多的虧損！金融市場(chǎng)上問題產(chǎn)生的原因，在于期貨的賣方可以保護(hù)的資產(chǎn)數(shù)量是有限的，而買者則可以以保證金形式買可以保護(hù)的資產(chǎn)數(shù)量是有限的，而買者則可以以保證金形式買入短期交易合約。例如，某一買者只需要為一份期貨合約支付入短期交易合約。例如，某一買者只需要為一份期貨合約支付1000美元保證金，相當(dāng)于在合約到期時(shí)買入美元保證金，相當(dāng)于在合約到期時(shí)買入10000 20000美元美元的

50、金融資產(chǎn)。的金融資產(chǎn)。 期貨交易最新課件l1、清算機(jī)構(gòu)、清算機(jī)構(gòu)交易所的清算公司。只有交易所的清算所會(huì)員交易所的清算公司。只有交易所的清算所會(huì)員才有資格在清算所擁有自己獨(dú)立的清算賬戶進(jìn)行交易清算。而其才有資格在清算所擁有自己獨(dú)立的清算賬戶進(jìn)行交易清算。而其他市場(chǎng)參與者則通過他們的經(jīng)紀(jì)人或清算所會(huì)員進(jìn)行交易清算。他市場(chǎng)參與者則通過他們的經(jīng)紀(jì)人或清算所會(huì)員進(jìn)行交易清算。 l2、清算方式、清算方式現(xiàn)金軋差（最常用）、實(shí)物交割（占比現(xiàn)金軋差（最常用）、實(shí)物交割（占比1%2%）l3、結(jié)算、結(jié)算對(duì)未平倉(cāng)頭寸需按當(dāng)日市場(chǎng)收盤價(jià)逐日結(jié)算，計(jì)算對(duì)未平倉(cāng)頭寸需按當(dāng)日市場(chǎng)收盤價(jià)逐日結(jié)算，計(jì)算出賬面盈虧，進(jìn)而調(diào)整初始

51、保證金金額。出賬面盈虧，進(jìn)而調(diào)整初始保證金金額。l 若市價(jià)變化對(duì)客戶有利，即將每日盈余部分加計(jì)于客戶的初若市價(jià)變化對(duì)客戶有利，即將每日盈余部分加計(jì)于客戶的初始保證金賬戶內(nèi)；始保證金賬戶內(nèi)；l 當(dāng)客戶所繳存的初始保證金隨市價(jià)的不利變動(dòng)逐漸減少時(shí)，當(dāng)客戶所繳存的初始保證金隨市價(jià)的不利變動(dòng)逐漸減少時(shí)，甚至低于期貨交易所規(guī)定的維持保證金水平時(shí)，客戶則需補(bǔ)繳保甚至低于期貨交易所規(guī)定的維持保證金水平時(shí)，客戶則需補(bǔ)繳保證金，重新將其追加到初始保證金的水平，否則其敞口頭寸就會(huì)證金，重新將其追加到初始保證金的水平，否則其敞口頭寸就會(huì)被強(qiáng)制性斬倉(cāng)。被強(qiáng)制性斬倉(cāng)。期貨交易最新課件（1）結(jié)算價(jià)格）結(jié)算價(jià)格 通常是當(dāng)天

52、最后幾筆交易的均價(jià)，每一個(gè)交易賬戶按照通常是當(dāng)天最后幾筆交易的均價(jià)，每一個(gè)交易賬戶按照結(jié)算價(jià)格進(jìn)行市值調(diào)整。結(jié)算價(jià)格進(jìn)行市值調(diào)整。 （2）逐日結(jié)算）逐日結(jié)算（daily settlement） 如果結(jié)算價(jià)格上漲，那么，持有多頭頭寸的保證金賬戶如果結(jié)算價(jià)格上漲，那么，持有多頭頭寸的保證金賬戶將會(huì)有現(xiàn)金流入，而持有空頭頭寸的保證金賬戶將會(huì)有相將會(huì)有現(xiàn)金流入，而持有空頭頭寸的保證金賬戶將會(huì)有相等金額的現(xiàn)金流出。等金額的現(xiàn)金流出。（3）非現(xiàn)金結(jié)算）非現(xiàn)金結(jié)算 大多數(shù)非現(xiàn)金結(jié)算的金融期貨合約允許在交割月的任何大多數(shù)非現(xiàn)金結(jié)算的金融期貨合約允許在交割月的任何一個(gè)工作日交割。交割通常持續(xù)三天，始于首次可能交

53、割一個(gè)工作日交割。交割通常持續(xù)三天，始于首次可能交割日之前的兩個(gè)工作日。日之前的兩個(gè)工作日。 （4）現(xiàn)金結(jié)算）現(xiàn)金結(jié)算 主要適用于一些金融期貨，如標(biāo)的資產(chǎn)為股票指數(shù)的期主要適用于一些金融期貨，如標(biāo)的資產(chǎn)為股票指數(shù)的期貨。貨。 期貨交易最新課件l4、清算所的功能、清算所的功能l 在貨幣期貨交易中，清算所的一個(gè)主要功能是撮合在在貨幣期貨交易中，清算所的一個(gè)主要功能是撮合在交易所成交的交易。期貨交易一旦在交易大廳成交后，買交易所成交的交易。期貨交易一旦在交易大廳成交后，買賣雙方的場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人必須把成交的資料記錄在交易卡賣雙方的場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人必須把成交的資料記錄在交易卡(Trading Card)上，等交易

54、結(jié)束后再把交易卡交給所屬的上，等交易結(jié)束后再把交易卡交給所屬的清算會(huì)員公司。清算會(huì)員公司。 清算會(huì)員公司就經(jīng)過計(jì)算機(jī)連線將交易清算會(huì)員公司就經(jīng)過計(jì)算機(jī)連線將交易卡上的資料傳送給清算所撮合。要是賣方與買方的清算會(huì)卡上的資料傳送給清算所撮合。要是賣方與買方的清算會(huì)員傳送的資料內(nèi)容完全一致，就確認(rèn)這筆交易完成并結(jié)算；員傳送的資料內(nèi)容完全一致，就確認(rèn)這筆交易完成并結(jié)算；否則，就顯示該筆交易為錯(cuò)賬否則，就顯示該筆交易為錯(cuò)賬( (Out Trade) )，其間的差異，其間的差異必須等到雙方的場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人彼此協(xié)商解決后，再重新傳送必須等到雙方的場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人彼此協(xié)商解決后，再重新傳送給清算所。給清算所。 期貨交易

55、最新課件l例：某客戶甲通過他的經(jīng)紀(jì)人例：某客戶甲通過他的經(jīng)紀(jì)人A公司買進(jìn)一份公司買進(jìn)一份9月的瑞士法郎期貨合約，月的瑞士法郎期貨合約，客戶乙通過他的經(jīng)紀(jì)人客戶乙通過他的經(jīng)紀(jì)人B公司賣出一份公司賣出一份9月的瑞士法郎期貨合約。兩人的月的瑞士法郎期貨合約。兩人的訂單同時(shí)傳遞到交易所大廳，代表經(jīng)紀(jì)人訂單同時(shí)傳遞到交易所大廳，代表經(jīng)紀(jì)人A公司的交易員與代表公司的交易員與代表B公司的公司的交易員在價(jià)格交易員在價(jià)格USD0.6000上達(dá)成交易。在上達(dá)成交易。在A公司甲客戶的賬戶將顯示以公司甲客戶的賬戶將顯示以USD0.6000的的 價(jià)格買進(jìn)一份價(jià)格買進(jìn)一份9月的瑞士法郎合約，而在月的瑞士法郎合約，而在B公

56、司乙客戶的賬公司乙客戶的賬戶將顯示以戶將顯示以USD0.6000的價(jià)格賣出一份的價(jià)格賣出一份9月的瑞士法郎合約。假設(shè)甲、乙月的瑞士法郎合約。假設(shè)甲、乙須向經(jīng)紀(jì)人分別繳納須向經(jīng)紀(jì)人分別繳納USD1500的初始保證金，而的初始保證金，而A、B公司也要在清算所公司也要在清算所存入一筆一定金額的結(jié)算保證金。如果第一天存入一筆一定金額的結(jié)算保證金。如果第一天9月的瑞士法郎合約的收盤月的瑞士法郎合約的收盤價(jià)是價(jià)是USD0.6010，那么，甲獲得收益，那么，甲獲得收益USD125 ，即：，即：l CHF125 000USD0.0010/CHF=USD125l 而相應(yīng)地，乙則損失而相應(yīng)地，乙則損失USD125

57、。到了第二個(gè)交易日的早上，在所有前。到了第二個(gè)交易日的早上，在所有前日交易時(shí)已結(jié)算完成后，實(shí)際轉(zhuǎn)賬作業(yè)開始：日交易時(shí)已結(jié)算完成后，實(shí)際轉(zhuǎn)賬作業(yè)開始：l (1)清算所從清算所從B公司的賬戶轉(zhuǎn)賬公司的賬戶轉(zhuǎn)賬USD125到到A公司的賬戶，使公司的賬戶，使A公司在公司在清算所賬戶上的余額增加為清算所賬戶上的余額增加為USD1625，而，而B公司的余額減少至公司的余額減少至USD1375。l (2) A公司在甲賬戶中存入公司在甲賬戶中存入U(xiǎn)SD125，使得甲在其經(jīng)紀(jì)公司甲的賬戶，使得甲在其經(jīng)紀(jì)公司甲的賬戶余額增加為余額增加為USD1625。l (3) B公司在乙賬戶中扣減公司在乙賬戶中扣減USD125

58、，使得乙在其經(jīng)紀(jì)公司乙的賬戶，使得乙在其經(jīng)紀(jì)公司乙的賬戶余額減少至余額減少至USD1375。期貨交易最新課件期貨交易最新課件l5、反向交易反向交易 l 交易一旦結(jié)算后，清算所就介于買方與賣方之交易一旦結(jié)算后，清算所就介于買方與賣方之間，并成為所有清算所會(huì)員的交易對(duì)方，清算所負(fù)間，并成為所有清算所會(huì)員的交易對(duì)方，清算所負(fù)起保證履行這些交易的責(zé)任，而把個(gè)別公司的風(fēng)險(xiǎn)起保證履行這些交易的責(zé)任，而把個(gè)別公司的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移過來，以便使每一位交易者都能和對(duì)方自由交轉(zhuǎn)移過來，以便使每一位交易者都能和對(duì)方自由交易，而不擔(dān)心另一方的信用。這樣有助于加快成交易，而不擔(dān)心另一方的信用。這樣有助于加快成交速度，每位交易者

59、就不必評(píng)估市場(chǎng)內(nèi)交易者的信用，速度，每位交易者就不必評(píng)估市場(chǎng)內(nèi)交易者的信用，而只需要評(píng)估代理他交易的經(jīng)紀(jì)人就可以了。而只需要評(píng)估代理他交易的經(jīng)紀(jì)人就可以了。 如果如果這時(shí)，要是買方或賣方此后和第三方做了一筆反向這時(shí)，要是買方或賣方此后和第三方做了一筆反向交易，就可以直接與清算所軋平這項(xiàng)合約，而不必交易，就可以直接與清算所軋平這項(xiàng)合約，而不必維持原先合約交易的一系列義務(wù)。維持原先合約交易的一系列義務(wù)。 期貨交易最新課件l例：例：l 清算會(huì)員公司清算會(huì)員公司A賣給會(huì)員賣給會(huì)員B一份一份12月的英鎊期月的英鎊期貨合約，價(jià)格是貨合約，價(jià)格是1.9332，清算所在兩個(gè)公司的賬，清算所在兩個(gè)公司的賬戶上分

60、別記錄了這筆交易。之后，會(huì)員戶上分別記錄了這筆交易。之后，會(huì)員B賣出同樣賣出同樣的合約給會(huì)員的合約給會(huì)員C，價(jià)格是，價(jià)格是1.9415；當(dāng)這筆交易結(jié)束；當(dāng)這筆交易結(jié)束時(shí)，時(shí)，B賬戶的合約數(shù)為零，因?yàn)橘~戶的合約數(shù)為零，因?yàn)锽做了對(duì)沖交易，做了對(duì)沖交易，但是但是B賬戶上增加了這筆對(duì)沖交易的利潤(rùn)。由于每賬戶上增加了這筆對(duì)沖交易的利潤(rùn)。由于每份英鎊合約的數(shù)量規(guī)格是份英鎊合約的數(shù)量規(guī)格是GBP62500，因此價(jià)格上，因此價(jià)格上升升0.0083的總收益為：的總收益為： GBP62500USD0.0083/GBP = USD518.75期貨交易最新課件l6、實(shí)際交割的結(jié)算、實(shí)際交割的結(jié)算 l l 只有很少部