債券種類與風險

1、 債券的種類與債券的種類與風險風險 一、債券的基本分類一、債券的基本分類 （一）（一）按發(fā)行主體分類按發(fā)行主體分類 （二）（二）按債券的期限分類按債券的期限分類 （三）（三）按計息方式分類按計息方式分類 （四）（四）按利率是否固定分類按利率是否固定分類 （五）（五）按利息的支付方式分類按利息的支付方式分類 （六）（六）按債券的信用形式分類按債券的信用形式分類 （七）（七）按是否記名分類按是否記名分類 （八）（八）按債券募集方式分類按債券募集方式分類（一）按發(fā)行主體分類（一）按發(fā)行主體分類 文本文本文本文本1 1、政府公債券、政府公債券（1）國家債券）國家債券 國家債券是中央政府根據(jù)信用原則，國

2、家債券是中央政府根據(jù)信用原則，以承擔還本付息責任為前提而發(fā)行的債權以承擔還本付息責任為前提而發(fā)行的債權債務憑證，簡稱國債。債務憑證，簡稱國債。國債作用國債作用 1 1、通過發(fā)行國債吸收社會閑置資金，擴大社會有效、通過發(fā)行國債吸收社會閑置資金，擴大社會有效需求，有利于克服經(jīng)濟衰退，促進經(jīng)濟發(fā)展；需求，有利于克服經(jīng)濟衰退，促進經(jīng)濟發(fā)展； 2 2、國債可以調劑整個社會金融運行狀況；、國債可以調劑整個社會金融運行狀況； 3 3、發(fā)行國債可延緩稅收的課征。、發(fā)行國債可延緩稅收的課征。國債的分類國債的分類 1 1、按償還期限，可分為短期、中期和長期國債。、按償還期限，可分為短期、中期和長期國債。 2 2、

3、按資金用途，可分為赤字國債、建設國債、戰(zhàn)、按資金用途，可分為赤字國債、建設國債、戰(zhàn)爭國債和特種國債。爭國債和特種國債。 3 3、按流通與否，可分為流通國債和非流通國債。、按流通與否，可分為流通國債和非流通國債。 4 4、按發(fā)行本位，可分為實物國債和貨幣國債。、按發(fā)行本位，可分為實物國債和貨幣國債。第二節(jié) 政府債券 （2）政府機構債券）政府機構債券政府機構債券，政府機構債券，是指各國政府有關機構發(fā)行的債券。是指各國政府有關機構發(fā)行的債券。它一般由中央政府擔保，具有準國債的性質，有它一般由中央政府擔保，具有準國債的性質，有較高的信譽。較高的信譽。是國家或中央政府為籌措財政資金是國家或中央政府為籌措

4、財政資金而向投資者出具的，承諾在一定時期還本付息的而向投資者出具的，承諾在一定時期還本付息的一種債權債務憑證。一種債權債務憑證。按發(fā)行主體不同，可分為中央政府債券和地方政府按發(fā)行主體不同，可分為中央政府債券和地方政府債券。債券。政府機構債券的性質政府機構債券的性質 從形態(tài)上看，政府債券是一種有價證券，它具有從形態(tài)上看，政府債券是一種有價證券，它具有債券的一般性質；從功能上，最初是政府彌補赤債券的一般性質；從功能上，最初是政府彌補赤字的手段，后變?yōu)榛I資手段和宏觀調控的工具。字的手段，后變?yōu)榛I資手段和宏觀調控的工具。政府債券的特征政府債券的特征 1、安全性高；、安全性高； 2、流動性強；、流動性強

5、； 3、收益穩(wěn)定；、收益穩(wěn)定； 4、免稅待遇。、免稅待遇。（3）地方政府債券）地方政府債券地方政府債券，又稱市政債券地方政府債券，又稱市政債券，是指由市、是指由市、縣、鎮(zhèn)等地方公共機關為進行縣、鎮(zhèn)等地方公共機關為進行當?shù)亟?jīng)濟當?shù)亟?jīng)濟開發(fā)、公共設施建設開發(fā)、公共設施建設等發(fā)行的債券。等發(fā)行的債券。分分一般債券（普通債券）和專項債券（收一般債券（普通債券）和專項債券（收益?zhèn)?。益?zhèn)?1112文本文本文本文本2.2.金融債券金融債券 金融債券金融債券( (financial bond)financial bond)是銀行或非銀是銀行或非銀行金融機構為籌措中長期信用資金而行金融機構為籌措中長期

6、信用資金而向社會公向社會公開發(fā)行并約定在一定期限內還本付息的債權債開發(fā)行并約定在一定期限內還本付息的債權債務憑證。務憑證。 金融債券又可具體分為金融債券又可具體分為：全國性金融債券全國性金融債券地方性金融債券地方性金融債券14第三節(jié) 金融債券與公司債券金融債券功能和作用金融債券功能和作用 1、有效地調動社會閑散資金，提高社會資、有效地調動社會閑散資金，提高社會資金的動員率，促進國民經(jīng)濟的正常發(fā)展；金的動員率，促進國民經(jīng)濟的正常發(fā)展； 2、提高資金使用效率，改善和調整經(jīng)濟結、提高資金使用效率，改善和調整經(jīng)濟結構；構； 3、為投資者提供更多的投資渠道和工具，、為投資者提供更多的投資渠道和工具，進而

7、促進和繁榮證券市場。進而促進和繁榮證券市場。文本文本文本文本3.3.公司債公司債 公司債（公司債（corporate bondcorporate bond）又稱企業(yè)債券，又稱企業(yè)債券，是公司為籌集投資資金而發(fā)行的一種債務憑證。是公司為籌集投資資金而發(fā)行的一種債務憑證。 公司債券按發(fā)行對象又可具體分為公司債券按發(fā)行對象又可具體分為 ：公司債券公司債券 非公司企業(yè)債券非公司企業(yè)債券 17 目前國際上公認的最具權威性的信用評級機構，主要有美國標準普爾公司和穆迪投資服務公司。這兩家公司負責評級的債券很廣泛，包括地方政府債券、公司債券、外國債券等 標準普爾公司信用等級標準從高到低可劃分為：AAA級、AA

8、級、A級、BBB級、BB級、B級、CCC級、CC級C級和D級。 穆迪投資服務公司信用等級標準從高到低可劃分為：Aaa級，Aa級、A級、Baa級、Ba級B級Caa級、Ca級、C級和D級。 兩家機構信用等級劃分大同小異。前四個級別債券信譽高，風險小，是“投資級債券”；第五級開始的債券信譽低，是“投機級債券”。文本文本文本文本 在各國實踐中，曾創(chuàng)造出許多種類的公司債，現(xiàn)列舉在各國實踐中，曾創(chuàng)造出許多種類的公司債，現(xiàn)列舉主要的幾個品種：主要的幾個品種： 公司債券的種類公司債券的種類 1 1、信用公司債券：、信用公司債券：一種不以公司任何資產(chǎn)作擔保而發(fā)行的債券，屬于無擔保證券范疇。 2 2、抵押公司債券

9、：、抵押公司債券：指本金和利息的支付有抵押品作擔保的債券。 3 3、保證公司債券：、保證公司債券：是公司發(fā)行的由第三者作為還本付息擔保人的債券。 4 4、設備信托公司債券：、設備信托公司債券：指公司為籌資購買設備并以該設備做為抵押而發(fā)行的公司債。 5 5、參加公司債券：、參加公司債券：指在債券發(fā)行時規(guī)定，債權人除可得到利息收入外，當公司盈余超過應付利息時，還可以參加公司紅利分配的債券。 6 6、收益公司債券：收益公司債券：其利息只在公司盈利時才支付。 7 7、通知公司債券：、通知公司債券：指發(fā)行公司可以在債券到期之前隨時通知償還債券的一部分或全部的公司債券。 8 8、附新股認股權公司債券：、附

10、新股認股權公司債券：公司發(fā)行的一種附有認購該公司股票權利的債券。 9 9、可轉換公司債券：、可轉換公司債券：指發(fā)行人按照法定程序發(fā)行，在一定期限內依據(jù)約定條件可以轉換成股份的公司債券。 國債國債金融債券金融債券企業(yè)債券企業(yè)債券發(fā)行發(fā)行主體主體中央政府中央政府金融機構金融機構公司公司(企業(yè)企業(yè))風險風險狀況狀況安全性最好，安全性最好，風險最小風險最小安全系數(shù)介于企業(yè)安全系數(shù)介于企業(yè)債券和國債之間債券和國債之間風險最大收益收益情況情況利率高于儲蓄利率高于儲蓄利率利率利率高于國債利率高于國債低于企業(yè)債券低于企業(yè)債券收益最高流通流通性能性能最高較高最低23文本文本文本文本 4.國際債券國際債券 國際債

11、券國際債券是指各主權國家政府、金融機構、是指各主權國家政府、金融機構、信譽好的大公司以及國際機構等，在本國以外信譽好的大公司以及國際機構等，在本國以外的國際金融市場上發(fā)行的債券。的國際金融市場上發(fā)行的債券。主要特點：主要特點：發(fā)行國與發(fā)行地點不是一個國家，發(fā)行國與發(fā)行地點不是一個國家，債券面額以外國貨幣或其他貨幣為面值。債券面額以外國貨幣或其他貨幣為面值。 特征特征 1 1、資金來源廣，發(fā)行規(guī)模大；、資金來源廣，發(fā)行規(guī)模大； 2 2、存在匯率風險；、存在匯率風險； 3 3、有國家主權保障；、有國家主權保障； 4 4、以自由兌換貨幣作為計量貨幣。、以自由兌換貨幣作為計量貨幣。國際債券的分類國際債

12、券的分類 （1 1）外國債券）外國債券 是指某一國借款人在本國以外的某一國是指某一國借款人在本國以外的某一國家發(fā)行以該國貨幣為面值的債券。它的特點家發(fā)行以該國貨幣為面值的債券。它的特點是債券發(fā)行人屬于一個國家，債券面值貨幣是債券發(fā)行人屬于一個國家，債券面值貨幣和發(fā)行市場則屬于另一國家。和發(fā)行市場則屬于另一國家。主要市場：美國、瑞士、德國、日本。主要市場：美國、瑞士、德國、日本。 主要債券：主要債券：揚基（揚基（YankeeYankee）債券：）債券：由非美國居民在美國市場發(fā)行的，以美元為面值并還本付息。武士債券：武士債券：由非日本居民在日本債券市場發(fā)行的，以日元為面值并還本付息。龍債券：龍債券

13、：是指在除日本以外的亞洲地區(qū)發(fā)行的一種以非亞洲國家和地區(qū)貨幣標價的債券。熊貓債券：熊貓債券：指國際多邊金融組織在中國發(fā)行的人民幣債券。（2 2）歐洲債券）歐洲債券 含義：是指借款人在本國境外市場發(fā)含義：是指借款人在本國境外市場發(fā)行的，不以發(fā)行市場所在國貨幣，而是行的，不以發(fā)行市場所在國貨幣，而是以另一種貨幣為面值并還本付息的國際以另一種貨幣為面值并還本付息的國際債券。債券。 歐洲債券的特點是債券發(fā)行者、債券歐洲債券的特點是債券發(fā)行者、債券發(fā)行地點和債券面值所使用的貨幣可以發(fā)行地點和債券面值所使用的貨幣可以分別屬于不同的國家。分別屬于不同的國家。歐洲債券與外國債券的差異歐洲債券與外國債券的差異

14、在發(fā)行方式上，在發(fā)行方式上，外國債券一般由發(fā)行地所在國的證券公司、金融機構承銷；而歐洲債券則由承銷團承銷。 在發(fā)行法律方面，在發(fā)行法律方面，外國債券的發(fā)行受發(fā)行地所在國的法律管制和約束，并必須經(jīng)官方主管機構批準；而歐洲債券則不需要。 在發(fā)行納稅方面，在發(fā)行納稅方面，外國債券受發(fā)行地所在國的稅法管制，而歐洲債券可免稅。 （二）按債券的期限分類（二）按債券的期限分類 文本文本文本文本短期債券（短期債券（treasury bill） 中期債券中期債券(treasury note) 長期債券長期債券(treasury bond) （三）按計息方式分類（三）按計息方式分類 文本文本文本文本單利債券單利債

15、券(simple interest bond) 復利債券復利債券(compound interest bond) 累進利率債券累進利率債券 （四）按利率是否固定分類（四）按利率是否固定分類 文本文本文本文本固定利率債券固定利率債券 浮動利率債券浮動利率債券( (floating rate bond) floating rate bond) （五）按利息的支付方式分類（五）按利息的支付方式分類 文本文本文本文本一般付息債券一般付息債券附息票債券附息票債券貼現(xiàn)債券貼現(xiàn)債券（六）按債券的信用形式分類（六）按債券的信用形式分類 文本文本文本文本信用債券信用債券抵押債券抵押債券擔保債券擔保債券（七）按是

16、否記名分類（七）按是否記名分類 文本文本文本文本記名債券記名債券無記名債券無記名債券交換債券交換債券（八）按債券募集方式分類（八）按債券募集方式分類 文本文本文本文本私募債券私募債券公募債券公募債券文本文本文本文本二、二、我國債券的主要分類我國債券的主要分類 （一）國家債券（一）國家債券 （二）國家代理機構債券（二）國家代理機構債券 （三）金融債券（三）金融債券 （四）企業(yè)債券（四）企業(yè)債券 （五）國際債券（五）國際債券 （一）國家債券（一）國家債券 20世紀世紀50年代，我國發(fā)行過兩種國債：一年代，我國發(fā)行過兩種國債：一是是1950年發(fā)行的人民勝利折實公債；二是年發(fā)行的人民勝利折實公債；二是

17、1954-1958年發(fā)行的國家經(jīng)濟建設國債，共年發(fā)行的國家經(jīng)濟建設國債，共發(fā)行了發(fā)行了5次。次。 1981年后我國發(fā)行的國債品種有：普通國年后我國發(fā)行的國債品種有：普通國債和其他類型國債。債和其他類型國債。 1、普通國債：普通國債：目前我國發(fā)行的普通國債有目前我國發(fā)行的普通國債有記賬式國債、憑證式國債和儲蓄國債（電記賬式國債、憑證式國債和儲蓄國債（電子式）。子式）。 （1）記賬式國債記賬式國債 是由財政部通過無紙化方式發(fā)行的、是由財政部通過無紙化方式發(fā)行的、以電腦記賬式記錄債權，并可以上市交以電腦記賬式記錄債權，并可以上市交易的債券。易的債券。 其發(fā)行分為：證交所市場發(fā)行、銀其發(fā)行分為：證交所

18、市場發(fā)行、銀行間債券市場發(fā)行及同時在銀行間債券行間債券市場發(fā)行及同時在銀行間債券市場和交易所市場發(fā)行三種情況。市場和交易所市場發(fā)行三種情況。 記賬式國債的特點：記賬式國債的特點： 可以記名、掛失，安全性好；可以記名、掛失，安全性好； 可上市轉讓，流通性好；可上市轉讓，流通性好； 期限有長有短，但更適合短期國債的發(fā)行；期限有長有短，但更適合短期國債的發(fā)行； 通過交易所電腦網(wǎng)絡發(fā)行，可降低發(fā)行成通過交易所電腦網(wǎng)絡發(fā)行，可降低發(fā)行成本；本； 上市后價格隨行就市，具有一定風險。上市后價格隨行就市，具有一定風險。（2）憑證式國債：憑證式國債： 是由財政部發(fā)行的，有固定面值是由財政部發(fā)行的，有固定面值和票

19、面利率，通過紙制媒介記錄債權和票面利率，通過紙制媒介記錄債權債務關系的國債。采用填制債務關系的國債。采用填制“憑證式憑證式國債收款憑證國債收款憑證”的方式，通過部分商的方式，通過部分商業(yè)銀行和郵政儲蓄柜臺發(fā)行。業(yè)銀行和郵政儲蓄柜臺發(fā)行。 其特點是購買方便、變現(xiàn)靈活、其特點是購買方便、變現(xiàn)靈活、利率優(yōu)惠、收益穩(wěn)定、安全無風險。利率優(yōu)惠、收益穩(wěn)定、安全無風險。（3）儲蓄國債（電子式）儲蓄國債（電子式）： 是財政部面向境內中國公民儲蓄類資是財政部面向境內中國公民儲蓄類資金發(fā)行的，以電子式記錄債權的不可流通金發(fā)行的，以電子式記錄債權的不可流通的人民幣債券。付息方式分利隨本清和定的人民幣債券。付息方式分

20、利隨本清和定期付息兩種。期付息兩種。 其特點是：針對個人投資者發(fā)行；采其特點是：針對個人投資者發(fā)行；采用實名制，不可流通轉讓；采用電子方式用實名制，不可流通轉讓；采用電子方式記錄債權；收益安全穩(wěn)定，免繳利息稅；記錄債權；收益安全穩(wěn)定，免繳利息稅；鼓勵持有到期；手續(xù)簡化；付息方式多樣。鼓勵持有到期；手續(xù)簡化；付息方式多樣。（4）憑證式國債和儲蓄國債的區(qū)別憑證式國債和儲蓄國債的區(qū)別分析依據(jù)分析依據(jù)憑證式國債憑證式國債儲蓄國債儲蓄國債申請購買手續(xù)不同申請購買手續(xù)不同持現(xiàn)金直接購買持現(xiàn)金直接購買需開立賬戶后購買需開立賬戶后購買債權記錄方式不同債權記錄方式不同填制填制“收款憑證收款憑證”電子記賬，二級托

21、管電子記賬，二級托管付息方式不同付息方式不同到期一次還本付息到期一次還本付息付息形式多樣付息形式多樣到期兌付方式不同到期兌付方式不同投資者到承銷機構網(wǎng)點投資者到承銷機構網(wǎng)點辦理，過期不加息辦理，過期不加息承銷銀行自動劃入投資承銷銀行自動劃入投資者資金賬戶者資金賬戶發(fā)行對象不同發(fā)行對象不同個人和部分機構個人和部分機構個人個人承辦機構不同承辦機構不同37家承銷團成員的營業(yè)家承銷團成員的營業(yè)網(wǎng)點網(wǎng)點7家已開通相應系統(tǒng)的家已開通相應系統(tǒng)的商業(yè)銀行營業(yè)網(wǎng)點商業(yè)銀行營業(yè)網(wǎng)點（5）記賬式國債與儲蓄國債的區(qū)別分析依據(jù)分析依據(jù)記賬式國債記賬式國債儲蓄國債儲蓄國債發(fā)行對象不同發(fā)行對象不同機構和個人機構和個人個人個

22、人發(fā)行利率確定發(fā)行利率確定機制不同機制不同由承銷團成員投由承銷團成員投標確定標確定財政部參照同期銀行存財政部參照同期銀行存款利率及市場供求關系款利率及市場供求關系確定確定流通或變現(xiàn)方流通或變現(xiàn)方式不同式不同可上市流通可上市流通只能在發(fā)行期認購，不只能在發(fā)行期認購，不可上市流通，但可按規(guī)可上市流通，但可按規(guī)定提前兌取定提前兌取到期前變現(xiàn)收到期前變現(xiàn)收益預期程度不益預期程度不同同收益不可預知，收益不可預知，且要承擔市場利且要承擔市場利率風險率風險收益可預知，且不承擔收益可預知，且不承擔市場利率風險市場利率風險 我國發(fā)行普通國債的總體情況是：我國發(fā)行普通國債的總體情況是：規(guī)規(guī)模越來越大；期限趨于多樣

23、化；發(fā)行方式模越來越大；期限趨于多樣化；發(fā)行方式趨于市場化；市場創(chuàng)新日新月異。趨于市場化；市場創(chuàng)新日新月異。其他類型國債其他類型國債 包括國家重點建設債券、國家建設債包括國家重點建設債券、國家建設債券、財政債券、特種債券、保值債券、基券、財政債券、特種債券、保值債券、基本建設債券、特別國債、長期建設債券等。本建設債券、特別國債、長期建設債券等。 （二）國家代理機構債券（二）國家代理機構債券 1988，國務院決定由國家能源投資公司、，國務院決定由國家能源投資公司、國家交通投資公司、國家原材料投資公國家交通投資公司、國家原材料投資公司及鐵道部、石油工業(yè)部發(fā)行司及鐵道部、石油工業(yè)部發(fā)行“基本建基本建

24、設債券設債券”80億，發(fā)行對象專業(yè)銀行，期億，發(fā)行對象專業(yè)銀行，期限限5年，年利率年，年利率7.5%，到期一次還本付，到期一次還本付息。息。1989年，發(fā)行基本建設債券年，發(fā)行基本建設債券14.59億。億。 （三）金融債券（三）金融債券 1 1、央行票據(jù)：、央行票據(jù)：20042004年年4 4月月2222日，中國人民日，中國人民銀行正式發(fā)行中央銀行票據(jù)。銀行正式發(fā)行中央銀行票據(jù)。 2 2、證券公司債券：是證券公司依法發(fā)行的、證券公司債券：是證券公司依法發(fā)行的、約定在一定期限內還本付息的有價證券。約定在一定期限內還本付息的有價證券。 3 3、商業(yè)銀行次級債券：是商業(yè)銀行發(fā)行的、商業(yè)銀行次級債券：

25、是商業(yè)銀行發(fā)行的 本金和利息的清償順序列于商業(yè)銀行其他負本金和利息的清償順序列于商業(yè)銀行其他負債之后，先于商業(yè)銀行股權資本的債券。債之后，先于商業(yè)銀行股權資本的債券。 4 4、保險公司次級債：是保險公司經(jīng)批準定、保險公司次級債：是保險公司經(jīng)批準定向募集的、期限在向募集的、期限在5 5年以上（含年以上（含5 5年），年），本金和利息的清償順序列于保單責任和本金和利息的清償順序列于保單責任和其他負債之后、先于保險公司股權資本其他負債之后、先于保險公司股權資本的保險公司債務。的保險公司債務。5 5、證券公司短期融資券、證券公司短期融資券：是證券公司：是證券公司以短期融資為目的，在銀行間債券市場以短期

26、融資為目的，在銀行間債券市場發(fā)行的約定在一定期限內還本付息的金發(fā)行的約定在一定期限內還本付息的金融債券。融債券。6 6、混合資本債券、混合資本債券：我國的混業(yè)資本債券是：我國的混業(yè)資本債券是指商業(yè)銀行為補充附屬資本發(fā)行的、清償順指商業(yè)銀行為補充附屬資本發(fā)行的、清償順序位于股權資本之前但列在一般債務和次級序位于股權資本之前但列在一般債務和次級債務之后、期限在債務之后、期限在1515年以上、發(fā)行之日起年以上、發(fā)行之日起1010年內不可贖回的債券。年內不可贖回的債券。 基本特征是：期限在基本特征是：期限在1515年以上、發(fā)行年以上、發(fā)行之日起之日起1010年內不可贖回；清償順序位于股權年內不可贖回；

27、清償順序位于股權資本之前但列在一般債務和次級債務之后，資本之前但列在一般債務和次級債務之后，先于股權資本；到期時，若無力支付清償順先于股權資本；到期時，若無力支付清償順序在該債券之前的債務時，可延期支付本金序在該債券之前的債務時，可延期支付本金和利息；到期前，如發(fā)行人核心資本充足率和利息；到期前，如發(fā)行人核心資本充足率低于低于4%4%，發(fā)行人可延期支付利息等。，發(fā)行人可延期支付利息等。（四）企業(yè)債券（四）企業(yè)債券 （1 1）萌芽期（）萌芽期（1984-19861984-1986年）年）（2 2）發(fā)展期（）發(fā)展期（1987-19921987-1992年）年） 發(fā)展表現(xiàn)為：一是規(guī)模迅速擴大；二是發(fā)展表現(xiàn)為：一是規(guī)模迅速擴大；二是品種多樣。品種多樣。（3 3）整頓期（）整頓期（1993-19951993-1995年）年） 通過整頓，企業(yè)債券出現(xiàn)兩點變化：一通過整頓，企業(yè)債券出現(xiàn)兩點變化：一是規(guī)模急劇萎縮；二是品種大大減少。是規(guī)模急劇萎縮；二是品種大大減少。（4 4）再度發(fā)展期（）再度發(fā)展期（19961996年）年） 1 1、在發(fā)行主體上，突破了大型國企的限制；、在發(fā)行主體上，突破了大型國企的限