財(cái)務(wù)與成本管理第三章練習(xí)及答案

1、 2014年注會財(cái)務(wù)成本管理第3章練習(xí)及答案一、單項(xiàng)選擇題1.abc公司的經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比為70%，經(jīng)營負(fù)債銷售百分比為10%。設(shè)abc公司明年的外部融資銷售增長比不超過0.4；如果abc公司的銷售凈利率為10%，股利支付率為70%，假設(shè)沒有可動用的金融資產(chǎn)，公司預(yù)計(jì)沒有剩余資金，則abc公司銷售增長率的可能區(qū)間為（ ）。a3.34%10.98% b7.25%24.09% c5.26%17.65%d13.52%28.22%2.銷售百分比法是預(yù)測企業(yè)未來融資需求的一種方法。下列關(guān)于應(yīng)用銷售百分比法的說法中，錯誤的是（ ）。 a.根據(jù)預(yù)計(jì)存貨銷售百分比和預(yù)計(jì)銷售收入，可以預(yù)測存貨的資金需求 b.

2、根據(jù)預(yù)計(jì)應(yīng)付賬款銷售百分比和預(yù)計(jì)銷售收入，可以預(yù)測應(yīng)付賬款的資金需求 c.根據(jù)預(yù)計(jì)金融資產(chǎn)銷售百分比和預(yù)計(jì)銷售收入，可以預(yù)測可動用的金融資產(chǎn) d.根據(jù)預(yù)計(jì)銷售凈利率和預(yù)計(jì)銷售收入，可以預(yù)測凈利潤3.下列企業(yè)的外部融資需求的計(jì)算公式，錯誤的為（）。 a. 外部融資額=（預(yù)計(jì)凈經(jīng)營資產(chǎn)-基期凈經(jīng)營資產(chǎn)）-可以動用的金融資產(chǎn)-留存收益增加b. 外部融資額=資金總需求-留存收益增加-可以動用的金融資產(chǎn)c. 外部融資額=新增銷售額（經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比）-預(yù)計(jì)銷售額銷售凈利率（1-股利支付率）-可以動用的金融資產(chǎn)d. 外部融資額=預(yù)計(jì)經(jīng)營資產(chǎn)增加-預(yù)計(jì)經(jīng)營負(fù)債增加-可以動用的金融資產(chǎn)4

3、.某企業(yè)預(yù)計(jì)2011年經(jīng)營資產(chǎn)增加1000萬元，經(jīng)營負(fù)債增加200萬元，留存收益增加400萬元，銷售增加2000萬元，可以動用的金融資產(chǎn)為0，則外部融資銷售增長比為（）。a. 20%b. 25%c. 14%d. 35%5.某企業(yè)201年年末經(jīng)營資產(chǎn)總額為4000萬元，經(jīng)營負(fù)債總額為2000萬元。該企業(yè)預(yù)計(jì)202年度的銷售額比201年度增加10%（即增加100萬元），預(yù)計(jì)202年度銷售凈利率為10%,股利支付率為40%，假設(shè)可以動用的金融資產(chǎn)為34萬。則該企業(yè)202年度對外融資需求為（）萬元。a.0b.200c.100d.1506.某公司具有以下的財(cái)務(wù)比率：經(jīng)營資產(chǎn)與銷售收入之比為160%；經(jīng)營

4、負(fù)債與銷售收入之比為40%；計(jì)劃下年銷售凈利率為10%，股利支付率為55%，該公司去年的銷售額為200萬元，假設(shè)這些比率在未來均會維持不變，并且可以動用的金融資產(chǎn)為0，則該公司的銷售增長不能超過（），才無需向外籌資。a. 4.15%b. 3.90%c. 5.22%d. 4.6%7.某企業(yè)上年銷售收入為1000萬元，若預(yù)計(jì)下一年通貨膨脹率為5%，銷售量減少10%，所確定的外部融資占銷售增長的百分比為25%，則最多可以用于增發(fā)股利的資金為()萬元。a. 13.75b. 37.5c. 25d. 25.758.在用銷售百分比法預(yù)測外部融資需求時，下列因素中與外部融資需求額無關(guān)的是()。a. 預(yù)計(jì)可動用

5、金融資產(chǎn)的數(shù)額b. 銷售增長額c. 預(yù)計(jì)留存收益增加d. 基期銷售凈利率9.某公司的內(nèi)含增長率為10%，當(dāng)年的實(shí)際增長率為8%，則表明()。a. 外部融資銷售增長比大于零b. 外部融資銷售增長比小于零c. 外部融資銷售增長比等于零d. 外部融資銷售增長比為6%10.甲公司上年年末的留存收益余額為120萬元，今年年末的留存收益余額為150萬元，假設(shè)今年實(shí)現(xiàn)了可持續(xù)增長，銷售增長率為20%，收益留存率為40%，則上年的凈利潤為()萬元。a. 62.5b. 75c. 300d. 45011.某企業(yè)上年資產(chǎn)負(fù)債表中新增留存收益為300萬元，所計(jì)算的可持續(xù)增長率為10%，若今年保持財(cái)務(wù)政策和經(jīng)營效率不變

6、，預(yù)計(jì)今年的凈利潤可以達(dá)到1210萬元，則今年的股利支付率為()。a. 75.21%b. 72.73%c. 24.79%d. 10%12.甲企業(yè)上年的可持續(xù)增長率為10%，每股股利為2元，若預(yù)計(jì)今年保持上年的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策，則今年每股股利為()元。a. 2.2b. 2c. 1.2d. 0.213.可持續(xù)增長率和內(nèi)含增長率的共同點(diǎn)是（ ）。a. 都不舉債b. 都不增發(fā)股票c. 都不改變資本結(jié)構(gòu)d. 都不改變股利支付率14.某企業(yè)2010年銷售收入為800萬元，資產(chǎn)總額為2000萬元，2011年的銷售收入為920萬元，所計(jì)算的2010年的可持續(xù)增長率為10，2011年的可持續(xù)增長率為12，假設(shè)

7、2011年保持經(jīng)營效率不變、股利政策不變，預(yù)計(jì)不發(fā)股票，則2011年的超常增長資金總額為（ ）萬元。a60 b100 c110 d15015下列各項(xiàng)中能夠改變經(jīng)營效率的是（ ）。a增發(fā)股份b改變資產(chǎn)負(fù)債率c改變銷售凈利率d改變利潤留存率16.某公司2011年年末權(quán)益乘數(shù)為2.5，可持續(xù)增長率為5%，收益留存率為50%，年末所有者權(quán)益為1500萬元，則2011年的凈利潤為（ ）萬元。a125b150c200d37517.甲企業(yè)上年的可持續(xù)增長率為10%，凈利潤為500萬元（留存300萬元），上年利潤分配之后資產(chǎn)負(fù)債表中留存收益為800萬元，若預(yù)計(jì)今年處于可持續(xù)增長狀態(tài)，則今年利潤分配之后資產(chǎn)負(fù)債

8、表中留存收益為（）萬元。a.1010b.1100c.1130d.117018.由于通貨膨脹，某公司不打算從外部融資，而主要靠調(diào)整股利分配政策，擴(kuò)大留存收益來滿足銷售增長的資金需求。歷史資料表明，該公司經(jīng)營資產(chǎn)、經(jīng)營負(fù)債與銷售總額之間存在著穩(wěn)定的百分比關(guān)系?，F(xiàn)已知經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比為60，經(jīng)營負(fù)債銷售百分比為15，計(jì)劃下年銷售凈利率5，不進(jìn)行股利分配，也沒有可動用的金融資產(chǎn)。據(jù)此，可以預(yù)計(jì)下年銷售增長率為（ ）。a. 10% b. 11.33% c. 12.5% d. 13.2%19.在企業(yè)按內(nèi)含增長率增長的條件下，下列說法中正確的是（ ）。a. 增發(fā)新股b. 資產(chǎn)負(fù)債率下降c. 不增加借款d.

9、 資本結(jié)構(gòu)不變二、多項(xiàng)選擇題1.企業(yè)銷售增長時需要補(bǔ)充資金。假設(shè)每元銷售所需資金不變，以下關(guān)于外部融資需求的說法中，正確的有（ ）。a. 股利支付率越高，外部融資需求越大b. 銷售凈利率越高，外部融資需求越小c. 如果外部融資銷售增長比為負(fù)數(shù)，說明企業(yè)有剩余資金，可用于增加股利或短期投資d. 當(dāng)企業(yè)的實(shí)際增長率低于本年的內(nèi)含增長率時，企業(yè)不需要從外部融資2.下列關(guān)于可持續(xù)增長率的說法中，錯誤的有（ ）。 a. 可持續(xù)增長率是指企業(yè)僅依靠內(nèi)部籌資時，可實(shí)現(xiàn)的最大銷售增長率 b. 可持續(xù)增長率是指不改變經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策時，可實(shí)現(xiàn)的最大銷售增長率 c. 在經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策不變時，可持續(xù)增長率等于

10、實(shí)際增長率 d. 在可持續(xù)增長狀態(tài)下，企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債和權(quán)益保持同比例增長3.下列屬于受到資本市場制約只能臨時解決問題，但能達(dá)到支持企業(yè)有效增長的措施是（ ）。a. 提高收益留存率b. 提高銷售凈利率c. 提高權(quán)益乘數(shù)d. 提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4.下列關(guān)于可持續(xù)增長的說法正確的有( )。a. 在可持續(xù)增長的情況下，負(fù)債與銷售收入同比例變動b. 根據(jù)不改變經(jīng)營效率可知，資產(chǎn)凈利率不變c. 可持續(xù)增長率=留存收益/(期末股東權(quán)益-留存收益)d. 如果五個條件同時滿足，則本期的可持續(xù)增長率等于上期的可持續(xù)增長率等于本期的實(shí)際增長率5.在可持續(xù)增長的情況下，下列等式正確的有( )。a. 銷售收入增長率=資

11、產(chǎn)增長率b. 股東權(quán)益增加=留存收益增加c. 銷售收入增長率=股東權(quán)益增長率d. 股利增長率=銷售收入增長率6關(guān)于可持續(xù)增長率，下列說法中不正確的是（ ）。a資產(chǎn)銷售百分比提高，可持續(xù)增長率提高b資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高，可持續(xù)增長率降低c產(chǎn)權(quán)比率提高，可持續(xù)增長率提高d銷售凈利率提高，可持續(xù)增長率降低7.有關(guān)可持續(xù)增長率的計(jì)算，下列表達(dá)式正確的有( )。a. 可持續(xù)增長率=權(quán)益凈利率收益留存率/(1-權(quán)益凈利率收益留存率)b. 可持續(xù)增長率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)期末權(quán)益期末資產(chǎn)乘數(shù)收益留存率c. 可持續(xù)增長率=資產(chǎn)凈利率期末權(quán)益乘數(shù)收益留存率/(1-資產(chǎn)凈利率期末權(quán)益乘數(shù)收益留存率)d. 可持續(xù)增

12、長率=本期收益留存/期初股東權(quán)益8.下列有關(guān)可持續(xù)增長表述中，正確的是（ ）。a. 可持續(xù)增長率是指目前經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策條件下公司銷售所能增長的最大比率b. 可持續(xù)增長思想表明企業(yè)超常增長是十分危險的，企業(yè)的實(shí)際增長率決不應(yīng)該高于可持續(xù)增長率c. 可持續(xù)增長的假設(shè)條件之一是公司目前的股利支付率是一個目標(biāo)股利支付率，并且打算繼續(xù)維持下去d. 如果某一年的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策與上年相同，則實(shí)際增長率等于上年的可持續(xù)增長率9.企業(yè)所需要的外部融資量取決于（ ）。a. 銷售的增長b. 股利支付率c. 銷售凈利率d. 可供動用金融資產(chǎn)10.某公司2010年銷售收入為1000萬元，可持續(xù)增長率為10，資產(chǎn)

13、周轉(zhuǎn)率為5次，收益留存為50萬元。2011年銷售收入增長15，收益留存為100萬元，年末股東權(quán)益為800萬元，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為4次。則下列說法正確的有（ ）。a. 2011年可持續(xù)增長率為14.29b. 2011年超常增長的銷售收入為150萬元c. 2011年超常部分銷售所需資金為67.5萬元d. 2011年超常增長產(chǎn)生的留存收益為45萬元11.如果某年的計(jì)劃增長率高于可持續(xù)增長率，則在不從外部股權(quán)籌資或回購股份，并且其他財(cái)務(wù)指標(biāo)不變的情況下，計(jì)算確定為了實(shí)現(xiàn)計(jì)劃增長率所需的經(jīng)營效率或財(cái)務(wù)政策條件時，直接可根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長率公式求得結(jié)果的財(cái)務(wù)指標(biāo)有（ ）。a. 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 b.

14、權(quán)益乘數(shù)c. 營業(yè)凈利率 d. 利潤留存率12.如果企業(yè)希望使計(jì)劃銷售增長率高于可持續(xù)增長率，則可以通過（ ）。a. 發(fā)行新股或增加債務(wù) b. 降低股利支付率c. 提高營業(yè)凈利率 d. 提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率13.假設(shè)企業(yè)本年的經(jīng)營效率、資本結(jié)構(gòu)和股利支付率與上年相同，目標(biāo)銷售收入增長率為30（大于可持續(xù)增長率），則下列說法中正確的有（ ）。a. 本年權(quán)益凈利率為30 b. 本年凈利潤增長率為30c. 本年新增投資的報酬率為30 d. 本年總資產(chǎn)增長率為3014.下列有關(guān)增長率的表述中，正確的有（ ）。a. 解決在公司超過可持續(xù)增長率之上的增長部分的資金只有兩個解決辦法：提高經(jīng)營效率，或者改變財(cái)務(wù)政策

15、b. 若企業(yè)的實(shí)際增長率低于本年的內(nèi)含增長率時，則表明企業(yè)不需要從外部融資c. 超常增長只能是短期的d. 即使當(dāng)投資報酬率超過資本成本，銷售增長也無助于增加股東財(cái)富15.滿足銷售額增加引起的資金需求增長的途徑主要有（ ）。a. 內(nèi)部保留盈余的增加b. 借款融資c. 股權(quán)融資d. 經(jīng)營負(fù)債的自然增長16.在內(nèi)含增長的情況下，下列說法不正確的有( )。a. 負(fù)債不增加b. 不從外部人為籌資c. 資產(chǎn)負(fù)債率不變d. 股東權(quán)益不增加三、計(jì)算分析題1.b公司2012年銷售收入5000萬元，凈利潤400萬元，支付股利200萬元。2012年末有關(guān)資產(chǎn)負(fù)債表資料如下（金額單位：萬元）：資產(chǎn)金額負(fù)債和所有者權(quán)益

16、金額流動資產(chǎn)3000流動負(fù)債1000非流動資產(chǎn)7000非流動負(fù)債3000所有者權(quán)益6000資產(chǎn)合計(jì)10000負(fù)債和所有者權(quán)益合計(jì)10000其中流動資產(chǎn)和流動負(fù)債均為經(jīng)營性，且與銷售額成正比例變動。非流動資產(chǎn)與銷售額沒有固定變動關(guān)系。該公司沒有金融性資產(chǎn)。要求：回答下列互不相關(guān)的問題：（1）若b公司既不發(fā)行新股也不舉借新債，銷售凈利率和股利支付率不變，計(jì)算2013年可實(shí)現(xiàn)的銷售額；（2）若2013年預(yù)計(jì)銷售額為5500萬元，需要增加100萬元的長期投資，銷售凈利率變?yōu)?%，股利支付率為80%，其外部融資額為多少？（3）若2013年預(yù)計(jì)銷售額為6000萬元，但b公司經(jīng)預(yù)測，2013年可以獲得外部融

17、資額200萬元，在銷售凈利率不變的情況下，a公司2013年可以支付多少股利？（4）若2013年b公司銷售量增長可達(dá)到25%，據(jù)預(yù)測產(chǎn)品銷售價格將下降8%，但銷售凈利率提高到10%，并發(fā)行新股籌資100萬元，如果計(jì)劃股利支付率為70%，其新增外部負(fù)債為多少？（5）如果2013年不增發(fā)新股也不回購股票，并保持目前的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策，預(yù)計(jì)2013年可以達(dá)到的最大銷售額。2.a公司2011年的有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：單位：萬元項(xiàng)目金額期末資產(chǎn)總額5000期末負(fù)債總額2500銷售收入4000銷售凈利率10%股利支付率40%要求：（1）計(jì)算2011年的可持續(xù)增長率；（2）假設(shè)2012年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高了0.2

18、，其他的財(cái)務(wù)比率不變，不增發(fā)新股，計(jì)算2012年的實(shí)際增長率和可持續(xù)增長率；（3）假設(shè)2012年的銷售凈利率提高了5%，股利支付率降低了10%，其他的財(cái)務(wù)比率不變，不增發(fā)新股，計(jì)算2012年的實(shí)際增長率和可持續(xù)增長率；（4）分析第（2）問中超常增長的資金來源。3.已知：某公司2011年銷售收入為40000萬元，稅后凈利2000萬元，發(fā)放了股利1000萬元，2011年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下： 資產(chǎn)負(fù)債表（簡表） 2011年12月31日單位：萬元資產(chǎn)期末余額負(fù)債及所有者權(quán)益期末余額貨幣資金1000應(yīng)付賬款3000交易性金融資產(chǎn)1000短期借款1000應(yīng)收賬款3000長期借款9000存

19、貨7000普通股股本1000固定資產(chǎn)7000資本公積5500可供出售金融資產(chǎn)1000留存收益500資產(chǎn)總計(jì)20000負(fù)債與所有者權(quán)益合計(jì)20000假設(shè)公司2012年股利支付率保持不變，貨幣資金均為經(jīng)營資產(chǎn)。要求：（1）如果該公司計(jì)劃銷售凈利率比上年增長10%，預(yù)計(jì)2012年銷售增長率為30%，在不保留金融資產(chǎn)的情況下，預(yù)測該公司外部融資需求額和外部融資銷售增長比。（2）如果2012年計(jì)劃銷售量增長50%，預(yù)計(jì)通貨膨脹率為10%，預(yù)計(jì)銷售凈利率保持上年水平不變，假設(shè)公司不保留金融資產(chǎn)，已有安排2012年定向增發(fā)新股2000萬元，計(jì)算為實(shí)現(xiàn)計(jì)劃增長需要的外部債務(wù)籌資額。（3）如果2012年保持上年

20、的銷售凈利率，既不發(fā)行新股也不舉借新債，公司需要保留的金融資產(chǎn)的最低額為500萬元。預(yù)測2012年可實(shí)現(xiàn)的銷售額、凈利潤以及內(nèi)含增長率。4.a企業(yè)近兩年銷售收入超常增長，下表列示了該企業(yè)2010年和2011年的有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)： 單位：萬元年度2010年2011年銷售收入1200020000凈利潤7801400本年留存收益5601180期末總資產(chǎn)1600022000期末股東權(quán)益816011000可持續(xù)增長率7.37%實(shí)際增長率46.34%66.67%要求：（1）計(jì)算該企業(yè)2011年的可持續(xù)增長率（計(jì)算結(jié)果精確到萬分之一）；（2）計(jì)算該企業(yè)2011年超常增長的銷售額（計(jì)算結(jié)果取整數(shù)，下同）；（3）計(jì)

21、算該企業(yè)2011年超常增長所需的資金額；（4）請問該企業(yè)2011年超常增長的資金來源有哪些？并分別計(jì)算它們的數(shù)額。5.a公司2011年財(cái)務(wù)報表主要數(shù)據(jù)如下表所示（單位：萬元）項(xiàng)目2011年實(shí)際銷售收入3200凈利潤160本期分配股利48本期留存利潤112流動資產(chǎn)2552固定資產(chǎn)1800資產(chǎn)總計(jì)4352流動負(fù)債1200長期負(fù)債800負(fù)債合計(jì)2000實(shí)收資本1600期末未分配利潤752所有者權(quán)益合計(jì)2352負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)4352 假設(shè)a公司資產(chǎn)均為經(jīng)營性資產(chǎn)，流動負(fù)債為自發(fā)性無息負(fù)債，長期負(fù)債為有息負(fù)債，不變的銷售凈利率可以涵蓋增加的負(fù)債利息。 a公司2012年的增長策略有兩種選擇：（1）高

22、速增長：銷售增長率為20%。為了籌集高速增長所需的資金，公司擬提高財(cái)務(wù)杠桿。在保持2011年的銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和收益留存率不變的情況下，將權(quán)益乘數(shù)（總資產(chǎn)/所有者權(quán)益）提高到2。（2）可持續(xù)增長：維持目前的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策（包括不增發(fā)新股）。要求：（1）假設(shè)a公司2012年選擇高速增長策略，請預(yù)計(jì)2012年財(cái)務(wù)報表的主要數(shù)據(jù)（具體項(xiàng)目同上表），并計(jì)算確定2012年所需的外部籌資額及其構(gòu)成。（2）假設(shè)a公司2012年選擇可持續(xù)增長策略，請計(jì)算確定2012所需的外部籌資額及其構(gòu)成。參考答案及解析一、單項(xiàng)選擇題1.【答案】c【解析】因?yàn)闆]有剩余資金，所以最小的銷售增長率為外部融資為零時的銷售

23、增長率，最大的銷售增長率為外部融資銷售增長比為0.4時的銷售增長率。先求外部融資為0時的銷售增長率：0=70%-10%-10%（1+增長率）/增長率 （1-70%）； 內(nèi)含增長率=5.26%再求最大外部融資條件下的銷售增長率：0.4=70%-10%-10%（1+增長率）/增長率 （1-70%）；銷售增長率=17.65%2.【答案】c【解析】銷售百分比法下，經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負(fù)債通常和銷售收入成正比例關(guān)系，但是金融資產(chǎn)和銷售收入之間不存在正比例變動的關(guān)系，因此不能根據(jù)金融資產(chǎn)與銷售收入的百分比來預(yù)測可動用的金融資產(chǎn)，所以，選項(xiàng)c不正確。3.【答案】d【解析】外部融資額=預(yù)計(jì)經(jīng)營資產(chǎn)增加-預(yù)計(jì)經(jīng)營負(fù)債

24、增加-留存收益增加-可以動用的金融資產(chǎn)。4.【答案】a【解析】外部融資額=1000-200-400=400（萬元），外部融資銷售增長比=400/2000=20%。5.【答案】c【解析】融資總需求=（4000-2000）10%=200（萬元），留存收益增加=110010%（1-40%）=66（萬元），外部融資=200-34-66=100（萬元） 6.【答案】b【解析】設(shè)銷售增長率為g；因?yàn)椋?=160%-40%-10%（1+g）/g（1-55%）；所以：g=3.90%；當(dāng)增長率不超過3.90%時，不需要向外界籌措資金。7.【答案】a【解析】銷售額名義增長率=(1+5%)(1-10%)-1=-5.

25、5%，銷售增長額=1000(-5.5%)=-55(萬元)，外部融資額=銷售增長額外部融資銷售百分比=(-55)25%=-13.75(萬元)，由此可知，可以用于增加股利或進(jìn)行短期投資的的資金為13.75萬元，如果不進(jìn)行短期投資，則13.75萬元都可以用來增加股利，因此，可以用來增加股利的資金最大值為13.75萬元。8.【答案】d【解析】外部融資額=預(yù)計(jì)凈經(jīng)營資產(chǎn)增加-預(yù)計(jì)可動用的金融資產(chǎn)-預(yù)計(jì)留存收益增加=預(yù)計(jì)經(jīng)營資產(chǎn)增加-預(yù)計(jì)經(jīng)營負(fù)債增加-預(yù)計(jì)可動用的金融資產(chǎn)-預(yù)計(jì)留存收益增加=(經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比)銷售增長額-預(yù)計(jì)可動用的金融資產(chǎn)-預(yù)計(jì)留存收益增加，其中，預(yù)計(jì)留存收益增加

26、=預(yù)計(jì)銷售額計(jì)劃銷售凈利率預(yù)計(jì)收益留存率。9.【答案】b【解析】由于當(dāng)年的實(shí)際增長率低于其內(nèi)含增長率，表明不需要從外部融資，且有多余資金，所以，外部融資銷售增長比小于0。10.【答案】a【解析】今年留存的利潤=150-120=30(萬元)，今年的凈利潤=30/40%=75(萬元)，根據(jù)“今年實(shí)現(xiàn)了可持續(xù)增長”可知，今年的凈利潤增長率=今年的銷售增長率=20%，所以，上年的凈利潤=75/(1+20%)=62.5(萬元)。11.【答案】b【解析】由于上年可持續(xù)增長率為10%，且今年保持財(cái)務(wù)政策和經(jīng)營效率不變，所以，上年的可持續(xù)增長率=今年的銷售增長率=今年的凈利潤增長率=留存利潤增長率=10%；今

27、年的留存收益=300(1+10%)=330萬元；今年的留存收益率=330/1210=27.27%；今年的股利支付率=1-27.27%=72.73%。12.【答案】a【解析】由于今年處于可持續(xù)增長狀態(tài)，所以，今年每股股利增長率=上年的可持續(xù)增長率=10%，今年每股股利=2(1+10%)=2.2(元)。13.【答案】b【解析】可持續(xù)增長率與內(nèi)含增長率二者的共同點(diǎn)是都假設(shè)不增發(fā)新股，但在是否增加借款有不同的假設(shè)，前者是保持資產(chǎn)負(fù)債率不變條件下的增長率；后者則不增加借款，但資產(chǎn)負(fù)債率可能會因保留盈余的增加而下降。內(nèi)含增長率可以改變股利支付率。14.【答案】b【解析】由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變,所以2011年的

28、資產(chǎn)=(2000/800) 920=2300（萬元）；2011年超常增長資產(chǎn)=2300-2000(1+10%)=100（萬元）。15【答案】c【解析】改變經(jīng)營效率的途徑有：改變資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率；增發(fā)股份或改變資產(chǎn)負(fù)債率和收益留存率屬于財(cái)務(wù)政策的改變。16.【答案】b【解析】資產(chǎn)凈利率=5%/（50%2.5）=4%；2011年年末總資產(chǎn)=15002.5=3750（萬元）；2010年凈利潤=37504%=150（萬元）17.【答案】c【解析】“預(yù)計(jì)今年處于可持續(xù)增長狀態(tài)”即意味著今年不增發(fā)新股或回購股票，并且收益留存率、銷售凈利率、資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均不變，同時意味著今年銷售增長率=上年

29、可持續(xù)增長率=今年留存收益增加的增長率=10%；上年留存收益增加=300萬元；今年留存收益增加=300（1+10%）=330萬元；今年利潤分配之后資產(chǎn)負(fù)債表中留存收益增加330萬元，變?yōu)?00+330=1130（萬元）。 18.【答案】c【解析】由于不打算從外部融資，此時的銷售增長率為內(nèi)含增長率，設(shè)為x，0=60%-15%-(1+x)/x5%100%；所以x=12.5%。19.【答案】c【解析】在內(nèi)含增長的條件下，由于不從外部融資，即不增發(fā)新股和不增加借款，所以選項(xiàng)a不正確，選項(xiàng)c正確；由于在內(nèi)含增長的情況下，經(jīng)營負(fù)債自然增長，留存收益也增加，所以，負(fù)債和所有者權(quán)益都會發(fā)生變化，但是沒有必然的

30、規(guī)律，也就是說資產(chǎn)負(fù)債率可能提高、降低或者不變。因此，選項(xiàng)b、d不正確。二、多項(xiàng)選擇題1.【答案】abcd【解析】股利支付率越高，則留存收益越少，所以外部融資需求越大；銷售凈利率越高，則留存收益越多，所以外部融資需求越??；當(dāng)外部融資銷售增長比為負(fù)數(shù)時，說明企業(yè)有剩余資金，可用于增加股利或短期投資；內(nèi)含增長率是只靠內(nèi)部積累實(shí)現(xiàn)的銷售增長，此時企業(yè)的外部融資需求額為0，如果企業(yè)的實(shí)際增長率低于本年的內(nèi)含增長率，則企業(yè)不需要從外部融資。2.【答案】abc【解析】可持續(xù)增長率是指不發(fā)行新股，不改變經(jīng)營效率（不改變銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）和財(cái)務(wù)政策（不改變負(fù)債/權(quán)益比和利潤留存率）時，其銷售所能達(dá)到的最

31、大增長率?？沙掷m(xù)增長率必須同時滿足不發(fā)行新股，不改變經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策，所以選項(xiàng)a、b、c的說法不正確。在可持續(xù)增長狀態(tài)下，企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債和權(quán)益保持同比例增長，所以選項(xiàng)d的說法正確。3.【答案】ac【解析】選項(xiàng)a屬于改變股利分配率政策，選項(xiàng)c屬于提高財(cái)務(wù)杠桿作用。財(cái)務(wù)杠桿和股利分配率受到資本市場的制約，通過提高這兩個比率支持高增長，只能是一次性的臨時解決辦法，不可能持續(xù)使用。如果通過技術(shù)和管理創(chuàng)新，使銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高到一個新水平，則企業(yè)增長率可以相應(yīng)提高，不是一次性的臨時解決辦法。4.【答案】abcd【解析】在可持續(xù)增長的情況下，資產(chǎn)負(fù)債率不變，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以，負(fù)債增長率=銷

32、售增長率，即選項(xiàng)a正確；“不改變經(jīng)營效率”意味著不改變資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率，所以，資產(chǎn)凈利率不變，選項(xiàng)b正確；收益留存率(凈利/銷售)(期末資產(chǎn)/期末股東權(quán)益)(銷售/期末資產(chǎn))=收益留存率凈利/期末股東權(quán)益=收益留存/期末股東權(quán)益，由此可知，可持續(xù)增長率=(收益留存/期末股東權(quán)益)/(1-收益留存/期末股東權(quán)益)=留存收益/(期末股東權(quán)益-留存收益)，所以選項(xiàng)c正確；如果五個條件同時滿足，則企業(yè)處于可持續(xù)增長狀態(tài)，本年可持續(xù)增長率=上年可持續(xù)增長率=本期的實(shí)際增長率，因此，選項(xiàng)d正確。5.【答案】abcd【解析】在可持續(xù)增長的情況下，不增發(fā)新股或回購股票，資產(chǎn)負(fù)債率、股利支付率、銷售凈利率

33、、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變。根據(jù)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變可知，銷售收入增長率=資產(chǎn)增長率；根據(jù)股利支付率和銷售凈利率不變可知，股利增長率=凈利潤增長率=銷售收入增長率；根據(jù)不增發(fā)新股或回購股票可知，股東權(quán)益增加=留存收益增加；根據(jù)“資產(chǎn)負(fù)債率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變”可知，銷售收入增長率=資產(chǎn)增長率=股東權(quán)益增長率。6【答案】abd【解析】資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、利潤留存率、銷售凈利率和權(quán)益乘數(shù)同可持續(xù)增長率是同向變化的，因此選項(xiàng)b、d不正確；產(chǎn)權(quán)比率與權(quán)益乘數(shù)是同向變化的，因此選項(xiàng)c是正確的。資產(chǎn)銷售百分比提高，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低，因此選項(xiàng)a不正確。7.【答案】acd【解析】按照期初股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長率時，可持續(xù)增長率=(本期凈利

34、本期收益留存率)/期初股東權(quán)益=本期收益留存/期初股東權(quán)益=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)留存收益比率，由此可知，選項(xiàng)d正確，選項(xiàng)b不正確；按照期末股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長率時，可持續(xù)增長率=a/(1-a)，其中的a=(凈利潤/銷售收入)(銷售收入/期末資產(chǎn))(期末資產(chǎn)/期末權(quán)益)收益留存率=(凈利潤/ 期末資產(chǎn))期末權(quán)益乘數(shù)收益留存率=資產(chǎn)凈利率期末權(quán)益乘數(shù)收益留存率=權(quán)益凈利率收益留存率，所以，選項(xiàng)a、c正確。8.【答案】acd【解析】可持續(xù)增長的思想，不是說企業(yè)的增長不可以高于或低于可持續(xù)增長率，關(guān)鍵是要解決超過可持續(xù)增長所帶來的財(cái)務(wù)問題。9.【答案】abcd【解析】外部融

35、資需求=經(jīng)營資產(chǎn)增加-經(jīng)營負(fù)債增加增加-可供動用的金融資產(chǎn)-留存收益的增加，經(jīng)營資產(chǎn)、經(jīng)營負(fù)債會隨銷售增長而增長，銷售凈利率、股利支付率會影響留存收益。10.【答案】acd【解析】2011年可持續(xù)增長率=100/（800-100）100=14.29，選項(xiàng)a正確；2011年超常增長的銷售收入=1000（15-10）=50（萬元），選項(xiàng)b不正確；2011年超常部分銷售所需資金=1000（1+15）/4-1000（1+10）/5=67.5（萬元），選項(xiàng)c正確；2011年超常增長產(chǎn)生的留存收益=100-50（1+10）=45（萬元），因此，選項(xiàng)d正確。11.【答案】cd【解析】如果某年的計(jì)劃增長率高于

36、可持續(xù)增長率，則在不從外部股權(quán)籌資并且其他財(cái)務(wù)指標(biāo)不變的情況下，計(jì)算確定為了實(shí)現(xiàn)計(jì)劃增長率所需的經(jīng)營效率或財(cái)務(wù)政策條件時，直接可根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長率公式求得營業(yè)凈利率和利潤留存率，而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)（或轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)負(fù)債率）不能直接根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長率公式求得。12.【答案】abcd【解析】公司計(jì)劃銷售增長率高于可持續(xù)增長率所導(dǎo)致的資金增加主要有兩個解決途徑：提高經(jīng)營效率或改變財(cái)務(wù)政策。選項(xiàng)a、b、c、d均可實(shí)現(xiàn)。13.【答案】bd【解析】經(jīng)營效率指的是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率，資本結(jié)構(gòu)指的是權(quán)益乘數(shù)，由此可知，本年的權(quán)益凈利率與上年相同，不能得出權(quán)益凈利率等于銷售

37、增長率這個結(jié)論，所以，a不是答案；另外，新增投資的報酬率與銷售增長率之間沒有必然的關(guān)系，所以，c也不是答案；根據(jù)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，可知資產(chǎn)增長率=銷售增長率=30，所以，d是答案；根據(jù)銷售凈利率不變，可知凈利潤增長率=銷售增長率=30，所以，b是答案。14.【答案】abc【解析】可持續(xù)增長的思想，不是說企業(yè)的增長不可以高于或低于可持續(xù)增長率，問題在于管理人員必須事先預(yù)計(jì)并且加以解決在公司超過可持續(xù)增長率之上的增長所導(dǎo)致的財(cái)務(wù)問題，超過部分的資金只有兩個解決辦法：提高經(jīng)營效率，或者改變財(cái)務(wù)政策，提高經(jīng)營效率并非總是可行，改變財(cái)務(wù)政策是有風(fēng)險和極限的，因此超常增長只能是短期的，所以a、c正確；內(nèi)含增

38、長率是只靠內(nèi)部積累實(shí)現(xiàn)的銷售增長，此時企業(yè)的外部融資需求額為零，如果企業(yè)的實(shí)際增長率低于本年的內(nèi)含增長率，則企業(yè)不需要從外部融資，所以b正確；當(dāng)投資報酬率超過資本成本，銷售增長可以增加股東財(cái)富，所以d錯誤。15.【答案】abc【解析】銷售額增加引起的資金需求增長，有兩種途徑來滿足：一是內(nèi)部保留盈余的增加；二是外部融資（包括借款和股權(quán)融資，不包括經(jīng)營負(fù)債的自然增長）。16.【答案】acd【解析】在內(nèi)含增長的情況下，不從外部融資，但是存在經(jīng)營負(fù)債的自然增長和留存收益的增加，所以負(fù)債和所有者權(quán)益均增加，但是不一定同比例增加，資產(chǎn)負(fù)債率可能發(fā)生變化。三、計(jì)算分析題1.【答案】（1）銷售凈利率=400/

39、5000100%=8%股利支付率=200/400100%=50%流動資產(chǎn)銷售百分比=3000/5000100%=60%流動負(fù)債銷售百分比=1000/5000100%=20%因?yàn)榧炔话l(fā)行新股也不舉借新債，所以外部融資額為0，外部融資銷售增長比為0，即：0=60%-20%-（1增長率）/增長率8%（1-50%）解得：銷售增長率=11.11%所以，2013年可實(shí)現(xiàn)的銷售額=5000（1+11.11%）=5555.50（萬元）（2）外部融資額=（5500-5000）（60%-20%）+100-55006%（1-80%）=234（萬元）（3）200=（6000-5000）（60%-20%）-60008%

40、（1股利支付率）解得：股利支付率=58.33%可以支付的股利=60008%58.33%=280（萬元）（4）2013年的銷售額=5000（1+25%）（1-8%）=5750（萬元）外部融資額=（5750-5000）（60%-20%）-575010%（1-70%）=127.5（萬元）外部負(fù)債融資額=外部融資額-外部權(quán)益融資額=127.5-100=27.5（萬元）（5）2012年可持續(xù)增長率=利潤留存/（期末股東權(quán)益-利潤留存）=200/（6000-200）=3.45%2013年可以達(dá)到的銷售額=5000（1+3.45%）=5172.5（萬元）2.【答案】（1）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=4000/5000=0

41、.8權(quán)益乘數(shù)=5000/（5000-2500）=2利潤留存率=1-40%=60%；可持續(xù)增長率=10%0.8260%/(1-10%0.8260%) =10.62%（2）可持續(xù)增長率=10%(0.8+0.2)260%/1-5%(0.8+0.2)260%=13.64%假設(shè)2012年的銷售額為x，則：2012年年末的股東權(quán)益=（5000-2500）+x10%（1-40%）=2500+0.06x2012年年末的總資產(chǎn)=（2500+0.06x）2=5000+0.12x根據(jù)銷售收入/總資產(chǎn)=1可得：x=5000+0.12 x，解得：x=5681.82（萬元）實(shí)際增長率=（5681.82-4000）/400

42、0=42.05%（3）可持續(xù)增長率=15%0.82（1-30%）%/1-15%0.82(1-30%)=20.19%假設(shè)2012年的銷售額為x，則：2012年年末的股東權(quán)益=（5000-2500）+ x15%（1-30%）=2500+0.105x2012年年末的總資產(chǎn)=（2500+0.105x）2=5000+0.21x根據(jù)銷售收入/總資產(chǎn)=0.8可得：x=0.8（5000+0.12x），解得：x=4424.78（萬元）實(shí)際增長率=（4424.78-4000）/4000=10.62%（4）項(xiàng)目實(shí)際增長率（42.05%）可持續(xù)增長率（13.64%）超常增長所需（差額）總資產(chǎn)50001（1+42.05

43、%）=7102.550001（1+13.64%）=56827102.5-5682=1420.5總負(fù)債25001（1+42.05%）=3551.252500（1+13.64%）=28413551.25-2841=710.25總所有者權(quán)益25001（1+42.05%）=3551.252500（1+13.64%）=28413551.25-2841=710.25新增留存收益40001（1+42.05%）10%60%=340.9240001（1+13.64%）10%60%=272.74340.92-272.74=68.18企業(yè)超常增長所需要的資金來源為1420.5萬元，其中68.18萬元來自超常增長本身

44、引起的留存收益的增加，外部增加股權(quán)資金642.07萬元（710.25-68.18），此外額外增加負(fù)債710.25萬元。3.【答案】（1）2011年金融資產(chǎn)=1000+1000=2000（萬元）經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比=（20000-2000）/40000=45%經(jīng)營負(fù)債的銷售百分比=3000/40000=7.5%股利支付率=1000/2000=50%銷售凈利率=2000/40000=5%2012年預(yù)計(jì)銷售凈利率=5%（1+10%）=5.5%外部融資額=4000030%（45%-7.5%）-2000-40000（1+30%）5.5%（1-50%）=1070（萬元）外部融資銷售增長比=1070/（4000030%）=8.92% （2）含有通脹的銷售增長率=（1+50%）（1+10%）-1=65%銷售額增加=4000065%=26000（萬元）外部債務(wù)籌資額=外部融資額-外部股權(quán)融資=26000（45%-7.5%）-2000-40000（1+65%）5%（1-50%）-2000=4100（萬元） （3）假設(shè)2012年銷售增長額為x，則有：x（45%-7.5%）-（40000