財(cái)務(wù)管理習(xí)題集第四章

1、第四章 資本成本與資本結(jié)構(gòu)一、名詞解釋1資本成本2市場價(jià)值權(quán)數(shù)3綜合資本成本4邊際資本成本5經(jīng)營杠桿6財(cái)務(wù)杠桿7資本結(jié)構(gòu)8最佳資本結(jié)構(gòu)9每股收益無差別點(diǎn)法二、單項(xiàng)選擇題1成本按其習(xí)性可劃分為( ) a約束成本和酌量成本 b固定成本、變動(dòng)成本和混合成本 c相關(guān)成本和無關(guān)成本 d付現(xiàn)成本和非付現(xiàn)成本2下列各項(xiàng)中，屬于酌量性固定成本的是( )a折舊費(fèi) b長期租賃費(fèi) c直接材料費(fèi) d廣告費(fèi)3a企業(yè)負(fù)債的市場價(jià)值為4000萬元，股東權(quán)益的市場價(jià)值為6000萬元。債務(wù)的平均利率為15%，為1.41，所得稅稅率為34%，市場的平均風(fēng)險(xiǎn)收益率是9.2%，國庫券利率為11%。則加權(quán)平均資本成本為( )。 a23

2、.97% b9.9% c18.34% d18.67%4某公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.8，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1.5，則該公司銷售額每增長1倍，就會(huì)造成每股收益增加( )。 a1.2倍 b1.5倍 c0.3倍 d2.7倍5某公司年?duì)I業(yè)收入為500萬元，變動(dòng)成本為200萬，經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2。如果固定成本增加50萬元，那么，復(fù)合杠桿系數(shù)將變?yōu)? )。 a24 b3 c6 d86某企業(yè)的資本總額中，留存收益籌集的資本占20%，已知留存收益籌集的資本在loo萬元以下時(shí)其資本成本為7%，在100萬元以上時(shí)其資本成本為9%，則該企業(yè)留存收益的籌資總額分界點(diǎn)是( )萬元。 a500 b480 c5

3、50 d4257某企業(yè)2008年的銷售額為5000萬元，變動(dòng)成本1800萬元，固定經(jīng)營成本1400萬元，利息費(fèi)用50萬元，沒有優(yōu)先股，預(yù)計(jì)2009年銷售增長率為20%，則2009年的每股收益增長率為( )。 a32.5% b41.4% c39.2% d36.6%8關(guān)于復(fù)合杠桿系數(shù)，下列說法正確的是( )。 a等于經(jīng)營杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)之和 b該系數(shù)等于普通股每股收益變動(dòng)率與息稅前利潤變動(dòng)率之間的比率 c該系數(shù)反映產(chǎn)銷量變動(dòng)對普通股每股收益的影響 d復(fù)合杠桿系數(shù)越大，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)越小 9某企業(yè)固定經(jīng)營成本為20萬元，全部資本中公司債券占25%，則該企業(yè)( )。 a只存在經(jīng)營杠桿 b只存在財(cái)務(wù)杠桿

4、 c存在經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿 d經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿可以相互抵銷10已知某企業(yè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)中長期債務(wù)的比重為20%，債務(wù)資本的增加額在0-loooo元范圍內(nèi)，其利率維持5%不變；超過10000元時(shí)，其利率將上升至7%。則該企業(yè)與此相關(guān)的籌資總額分界點(diǎn)為( )元。 a5000 b20000 c50000 d20000011如果企業(yè)的資本來源全部為自有資本，且沒有優(yōu)先股存在，則企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)( )。 a等于0 b等于1 c大于1 d小于112如果企業(yè)一定期間內(nèi)的固定生產(chǎn)成本和固定財(cái)務(wù)費(fèi)用均不為零，則由上述因素共同作用而導(dǎo)致的杠桿效應(yīng)屬于( )。 a經(jīng)營杠桿效應(yīng) b財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng) c復(fù)合杠桿效應(yīng) d風(fēng)險(xiǎn)

5、杠桿效應(yīng)13下列各項(xiàng)中，運(yùn)用普通股每股收益無差別點(diǎn)確定最佳資本結(jié)構(gòu)時(shí)，需計(jì)算的指標(biāo)是( )。 a息稅前利潤 b營業(yè)利潤 c凈利潤 d利潤總額14下列資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的方法中，屬于增量調(diào)整的是( )。 a債轉(zhuǎn)股 b發(fā)行新債 c提前歸還借款 d增發(fā)新股償還債務(wù)15比較資本成本法是根據(jù)( )來確定資本結(jié)構(gòu)。a加權(quán)平均資本成本的高低 b占比重大的個(gè)別資本成本的高低c各個(gè)別資本成本代數(shù)之和的高低 d負(fù)債資本各個(gè)別資本成本代數(shù)之和的高低16一般而言，在其他因素不變情況下，固定成本越高，則（ ）。a經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越大 b經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越小 c經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越小 d經(jīng)營杠桿系數(shù)

6、越大，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越大17當(dāng)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1時(shí)，下列表述正確的是（ ）。 a息稅前利潤增長率為0 b息稅前利潤為0 c利息與優(yōu)先股股息為0 d固定成本為0 三、多項(xiàng)選擇題1下列有關(guān)資本結(jié)構(gòu)理論的表述正確的有( )。a凈收益理論認(rèn)為，負(fù)債可以降低企業(yè)的資本成本，負(fù)債程度越高，企業(yè)的價(jià)值越大d凈營業(yè)收益理論認(rèn)為，公司不存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，公司資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值無關(guān)c代理理論認(rèn)為，最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指股權(quán)代理成本和債權(quán)代理成本相等時(shí)的資本結(jié)構(gòu)d新優(yōu)序融資理論認(rèn)為，公司融資偏好內(nèi)部資本，如果需要外部資本，則偏好債務(wù)融資2下列資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整方法中，屬于減量調(diào)整的有（ ）。a將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為公司的普通股 b進(jìn)行公

7、司分立c分配現(xiàn)金股利 d融資租賃3下列措施中有利于降低企業(yè)復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)的有( )。a，提高產(chǎn)品市場占有率 b增加廣告費(fèi)用c降低公司資產(chǎn)負(fù)債率 d，降低單位產(chǎn)品材料成本4下列因素( )會(huì)影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。a所得稅稅率的高低 b企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)c企業(yè)的信用等級 d企業(yè)產(chǎn)銷情況5某公司經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.4，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2.5，則下列說法正確的有( )。a如果產(chǎn)銷量增減變動(dòng)1%，則息稅前營業(yè)利潤將增減變動(dòng)1.4%b如果息稅前營業(yè)利潤增減變動(dòng)1%，則每股收益將增減變動(dòng)2.5%c如果產(chǎn)銷量增減變動(dòng)1%，每股收益將增減變動(dòng)3.5%d如果產(chǎn)銷量增減變動(dòng)1%，每股收益將增減變動(dòng)4.5%6負(fù)債資本在資本結(jié)構(gòu)中產(chǎn)生的

8、影響是( )。a降低企業(yè)資本成本 b加大企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)c具有財(cái)務(wù)杠桿作用 d分散股東控制權(quán)7下列各項(xiàng)中，可用于確定企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的方法有( )。 a高低點(diǎn)法 b公司價(jià)值分析法 c比較資本成本法 d息稅前利潤一每股收益分析法8下列項(xiàng)目中，同復(fù)合杠桿系數(shù)成正比例變動(dòng)的是( )。a每股收益變動(dòng)率 b產(chǎn)銷量變動(dòng)率 c經(jīng)營杠桿系數(shù) d財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)9企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在( )。 a增加了企業(yè)產(chǎn)銷量大幅度變動(dòng)的機(jī)會(huì) b增加了普通股利潤大幅度變動(dòng)的機(jī)會(huì) c增加了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)大幅度變動(dòng)的機(jī)會(huì) d增加了企業(yè)的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)10影響企業(yè)加權(quán)平均資本成本的因素有(a資本結(jié)構(gòu) b個(gè)別資本成本高低 c籌集資本總額 d籌資期限

9、長短11下列各項(xiàng)中，影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的因素有( )。 a產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)總額 b商業(yè)信用 c固定成本 d利息費(fèi)用四、判斷題1在各種資本來源中，凡是須支付固定性資本成本的資本都能產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿作用。 ( )2最佳資本結(jié)構(gòu)確定的每股收益無差別點(diǎn)法，只考慮了資本結(jié)構(gòu)對每股收益的影響，并假定每股收益最大，股票價(jià)格也就最高。 ( )3在確定企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)時(shí)，應(yīng)考慮資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的影響。一般地，擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)主要是通過長期負(fù)債和發(fā)行股票籌集資本，而擁有較多流動(dòng)資產(chǎn)的企業(yè)主要依賴流動(dòng)負(fù)債籌集資本。( )4某種籌資方式的籌資總額分界點(diǎn)是指確保該籌資方式個(gè)別資本成本不變的籌資總額的限額。 ( )5最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是使企

10、業(yè)籌資能力最強(qiáng)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最小的資本結(jié)構(gòu)。 ( )6經(jīng)營杠桿可以用邊際貢獻(xiàn)除以稅前利潤來計(jì)算，它說明了銷售變動(dòng)引起利潤變化的幅度。 ( )7超過籌資總額分界點(diǎn)籌集資本，只要維持現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)，其資本成本率就不會(huì)增加。( )8在計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，可以按照債券、股票的市場價(jià)格確定其占全部資本的比重。( )9財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是由企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決定的，若沒有優(yōu)先股，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。 ( )10企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)同資產(chǎn)結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)一致，比如固定資產(chǎn)比重大的企業(yè)應(yīng)相應(yīng)保持較高比重的長期資本。 ( )11當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)等于1時(shí)，則企業(yè)的固定成本為零，此時(shí)企業(yè)沒有經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。 ( )12企業(yè)最優(yōu)

11、資本結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)自有資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)。 ( )13經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)未使用債務(wù)時(shí)經(jīng)營的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)，它是企業(yè)投資決策的結(jié)果，表現(xiàn)在資產(chǎn)息稅前利潤率的變動(dòng)上。 ( )14資本的邊際成本需要采用加權(quán)平均法計(jì)算，其最理想的權(quán)數(shù)應(yīng)為賬面價(jià)值權(quán)數(shù)，而不是市場價(jià)值權(quán)數(shù)和目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)。 ( )15凈營業(yè)收益理論認(rèn)為，資本結(jié)構(gòu)影響企業(yè)價(jià)值，企業(yè)存在最佳資本結(jié)構(gòu)。 ( )16mm理論認(rèn)為，在沒有企業(yè)和個(gè)人所得稅的情況下，企業(yè)價(jià)值不受有無負(fù)債以及負(fù)債程度高低的影響。 ( )五、簡答題1簡述資本成本的作用。2簡述經(jīng)營杠桿的基本原理。3.簡述財(cái)務(wù)杠桿的基本原理。4試比較確定綜合資本成本三種權(quán)數(shù)的優(yōu)缺點(diǎn)。5

12、簡述影響資本成本結(jié)構(gòu)的因素。6簡述早期資本結(jié)構(gòu)理論的內(nèi)容。7簡述經(jīng)典資本結(jié)構(gòu)理論的內(nèi)容。8簡述現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論的內(nèi)容。9簡述資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的策略。10試比較確定最佳資本結(jié)構(gòu)三種方法的適用性。六、計(jì)算分析題1某公司擬籌資4000萬元，其中：平價(jià)發(fā)行票面利率為12%的債券1000萬元，償還期五年，發(fā)行費(fèi)率為3%；平價(jià)發(fā)行優(yōu)先股票為30萬股，100元/股，固定年息率為15%，支付發(fā)行費(fèi)為10萬元，適用所得稅率為33%。 要求：計(jì)算公司的資本成本。2某公司目前擁有資金2 000萬元，其中：長期借款800萬元，年利率10%；普通股1 200萬元，每股面值1元，發(fā)行價(jià)格20元，目前價(jià)格也為20元，上年每股股

13、利2元，預(yù)計(jì)股利增長率為5%，所得稅率33%。該公司計(jì)劃籌資100萬元，有兩種籌資方案可供選擇：（1）增加長期借款100萬元，借款利率將為12%，同時(shí)股票價(jià)格將下降為18元；（2）增發(fā)普通股4萬股，普通股每股市價(jià)增加到每股25元。假設(shè)籌資費(fèi)用可忽略不計(jì)。要求：（1）計(jì)算該公司籌資前加權(quán)平均資金成本；（2）采用比較資本成本法確定該公司最佳資本結(jié)構(gòu)。3某公司原有資本700萬元，其中債券資本200萬元（每年負(fù)擔(dān)利息24萬元），普通股資本500萬元（發(fā)行普通股10萬股，面值50元/股）。由于擴(kuò)大業(yè)務(wù)，需追加籌資300萬元，其籌資方式有兩種： （1）全部發(fā)行普通股，增發(fā)萬股，面值50元/股 （2）全部籌

14、借長期債券，債券利率仍為12%，利息36萬元；公司變動(dòng)成本率為60%，固定成本為180萬元，所得稅率33%。要求：（1）計(jì)算每股收益無差別點(diǎn)時(shí)的銷售收入和息稅前利潤； （2）當(dāng)預(yù)計(jì)銷售收入為1000萬元，或預(yù)計(jì)息稅前利潤為420萬元時(shí)，應(yīng)選哪個(gè)方案。 4某企業(yè)的負(fù)債與所有者權(quán)益共有100萬元，其中長期借款15萬元，長期債券25萬元，普通股60萬元，在保持現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上，籌集新的資本。下表為隨籌資款的增加各種成本的變化。資本種類新 籌 資 額 資本成本長期借款 1.2萬元以下 3%1.22.4萬元 5% 2.4萬元以上 7%長期債券 5萬元以下 8% 510萬元 10% 10萬元以上 12

15、%普通股 9萬元以下 12% 915萬元 13% 15萬元以上 14% 要求：計(jì)算邊際資本成本。5某公司2008年銷售產(chǎn)品100萬件，單價(jià)60元，單位變動(dòng)成本40元。固定成本總額為1000萬元。公司負(fù)債500萬元，年利息率為10%，并須每年支付優(yōu)先股股利12萬元，假定適用所得稅稅率為33%。要求：（）計(jì)算2008年邊際貢獻(xiàn)；（）計(jì)算2008年息稅前利潤總額；（）計(jì)算該公司2009年復(fù)合杠桿系數(shù)。6某公司目前每年銷售額為70萬元，變動(dòng)成本率為60%，固定成本總額為18萬元（不包括利息），所得稅率為40%，總資本為50萬元，其中普通股資本為30萬元（普通股3萬股，面值10元/股），債務(wù)資本20萬元

16、（年均利率10%），該公司在目前總資本50萬元的條件下，每年銷售額最多可達(dá)72萬元，為實(shí)現(xiàn)每股盈余增加70%的目標(biāo)，公司考慮增資擴(kuò)大經(jīng)營，擬追加籌資20萬元，籌資方式有兩種： （1）全部發(fā)行普通股，增發(fā)萬股，面值10元/股； （2）全部籌借長期債務(wù)，借款年利率20%。公司增資后，預(yù)計(jì)銷售額可達(dá)100萬元。要求：（1）計(jì)算公司目前的總杠桿系數(shù)； （2）計(jì)算目前每股盈余增加70%時(shí)的銷售額； （3）計(jì)算增資后每股盈余無差別點(diǎn)時(shí)銷售收入； （4）應(yīng)選擇何種籌資方案； （5）增資后實(shí)現(xiàn)每股盈余增加70%時(shí)，應(yīng)實(shí)現(xiàn)的銷售額。7某公司銷售100萬元，變動(dòng)成本率為70%，全部固定成本和費(fèi)用20萬元，總資產(chǎn)5

17、0萬元，資產(chǎn)負(fù)債率40%，負(fù)債成本率8%，假定所得稅率為40%，該公司擬改變經(jīng)營計(jì)劃，追加投資40萬元，每年固定成本增加5萬元，可使銷售增加20%，并使變動(dòng)成本率下降至60%。該公司以提高權(quán)益凈利率，同時(shí)降低總杠桿系數(shù)作為改進(jìn)經(jīng)營計(jì)劃的標(biāo)準(zhǔn)。要求：（1）當(dāng)所需資本以追加主權(quán)資本取得時(shí)，計(jì)算權(quán)益凈利率、經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿系數(shù)，并判斷應(yīng)否改變經(jīng)營計(jì)劃；（2）當(dāng)所需資本以10%的利率借入時(shí)，計(jì)算權(quán)益凈利率、經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿系數(shù)，判斷應(yīng)否改變經(jīng)營計(jì)劃。答案及解析一、名詞解釋解釋：略二、單項(xiàng)選擇題1答案:b解析：所謂成本習(xí)性是指成本總額與業(yè)務(wù)量的依存關(guān)系。2答案:d 解析：酌量性固定成

18、本是企業(yè)根據(jù)經(jīng)營方針由管理當(dāng)局確定的一定時(shí)期的成本。廣告費(fèi)、研究與開發(fā)費(fèi)、職工培訓(xùn)費(fèi)等都屬于這類成本。3答案:c解析：股東權(quán)益資本成本11%+1.419.2%23.97%負(fù)債的資本成本15%(134%)9.9% 加權(quán)平均資本成本4000/（60004000）9.9%6000/（60004000）23.97%18.34%4答案:d解析：復(fù)合杠桿的作用程度，可用復(fù)合杠桿系數(shù)表示，它是經(jīng)營杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的乘積，因?yàn)閐tldoldfl1.81.52.7，x/x1，則eps/eps2.75答案:c解析:經(jīng)營杠桿系數(shù)dolmebit（ebit+a）/ ebitm/（ma）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)dflebit

19、(ebiti)；復(fù)合杠桿系數(shù)dtldoldflm(ebiti)；dol1.5(500200)(500200一a)a100(萬元) 又dfl2(500200a)(500200a)i 將a100萬元代入 i100萬元當(dāng)固定成本增加50萬元時(shí)：dol(500200)(500200150)2dfl(500200150)(500200 150)1003 故dtldoldfl6。因此，選項(xiàng)c為正確答案。6答案:a解析：該企業(yè)留存收益的籌資總額分界點(diǎn)10020%500(萬元)7答案:d解析：2009年經(jīng)營杠桿系數(shù)(50001800)(500018001400) 1.78；財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(50001800140

20、0)(50001800140050)1.03；則復(fù)合杠桿系數(shù)經(jīng)營杠桿系數(shù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)1.781.031.83，又由于復(fù)合杠桿系數(shù)每股收益增長率銷售增長率，所以2009年的每股收益增長率復(fù)合杠桿系數(shù)銷售增長率1.8320%36.6%。8答案:c解析：復(fù)合杠桿系數(shù)是經(jīng)營杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的乘積，其計(jì)算公式為：dtldoldfl普通股每股收益變動(dòng)率/產(chǎn)銷量變動(dòng)率 9答案:c解析：有固定經(jīng)營成本，說明存在經(jīng)營杠桿；有公司債券，說明存在財(cái)務(wù)杠桿；所以存在經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿。10答案:c解析：籌資總額分界點(diǎn)第i種籌資方式的成本分界點(diǎn)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)中第i種籌資方式所占的比例1000020%50000。11

21、答案:b解析：只要在企業(yè)的籌資方式中有固定支出的債務(wù)或優(yōu)先股，就存在財(cái)務(wù)杠桿的作用。所以，如果企業(yè)的資本來源全部為自有資本，且沒有優(yōu)先股存在，則企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)就等于1。12答案:c解析：如果企業(yè)一定期間內(nèi)的固定生產(chǎn)成本和固定財(cái)務(wù)費(fèi)用均不為零，則說明該企業(yè)既存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)，又存在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，兩者共同作用而導(dǎo)致的杠桿效應(yīng)屬于復(fù)合杠桿效應(yīng)。13答案:a解析：每股收益無差別點(diǎn)法就是利用預(yù)計(jì)的息稅前利潤與每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤的關(guān)系進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策。 14答案:b解析：ad屬于存量調(diào)整；c屬于減量調(diào)整。15答案:a解析：資本結(jié)構(gòu)是根據(jù)企業(yè)的加權(quán)平均資本成本的高低來確定的。16答案:d解析：在

22、其他因素不變的情況下，固定成本與經(jīng)營杠桿系數(shù)同方向變動(dòng)；經(jīng)營杠桿系數(shù)反映經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)程度，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越大17答案:c解析：根據(jù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的簡化計(jì)算公式可知，當(dāng)沒有負(fù)債和優(yōu)先股籌資的情況下，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1。三、多項(xiàng)選擇題1答案:abcd 解析：(1)凈收益理論認(rèn)為，負(fù)債程度越高，公司綜合資本成本越低，公司價(jià)值越大； (2)凈營業(yè)收益理論認(rèn)為，資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)的價(jià)值無關(guān)；(3)代理理論認(rèn)為，最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指股權(quán)代理成本和債權(quán)代理成本相等時(shí)的資本結(jié)構(gòu)；(4) 新優(yōu)序融資理論認(rèn)為，合理的融資順序是：先內(nèi)部資本，后外部資本；籌集外部資本時(shí)，先債務(wù)資本，后股權(quán)資本。2答案:bc 解析：進(jìn)行公

23、司分立和分配現(xiàn)金股利均導(dǎo)致公司資產(chǎn)總額減少，屬于資本結(jié)構(gòu)的減量調(diào)整方式；將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為公司的普通股屬于資本結(jié)構(gòu)的存量調(diào)整方式；融資租賃屬于資本結(jié)構(gòu)的增量調(diào)整方式。3答案:acd解析：由于：復(fù)合杠桿系數(shù)經(jīng)營杠桿系數(shù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，所以，凡是引起經(jīng)營杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)降低的措施均會(huì)有利于降低企業(yè)復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)。提高產(chǎn)品市場占有率和降低單位產(chǎn)品材料成本均會(huì)引起經(jīng)營杠桿系數(shù)降低；而降低公司資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)引起財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)降低。增加廣告費(fèi)用，即增加固定經(jīng)營成本，會(huì)引起經(jīng)營杠桿系數(shù)的提高。4答案:abcd解析：影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的因素包括：(1) 企業(yè)產(chǎn)銷情況；(2)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況；(3)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；(4)企業(yè)

24、控制權(quán)；(5)企業(yè)的信用等級；(6)企業(yè)所處行業(yè)；(7)政府的稅收政策。5答案:abc解析：復(fù)合杠桿系數(shù)經(jīng)營杠桿系數(shù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)3.5。根據(jù)三個(gè)杠桿系數(shù)的計(jì)算公式可知。6答案:abc解析：負(fù)債籌資是一把雙刃劍，一方面有利于降低企業(yè)資本成本，另方面加大企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，具有財(cái)務(wù)杠桿作用。7答案:bcd解析：比較資本成本法、息稅前利潤一每股收益分析法、公司價(jià)值分析法均可確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。8答案:acd 解析：由復(fù)合杠桿系數(shù)的計(jì)算公式以及它與經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的關(guān)系可知。9答案:bd解析：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，意味著普通股每股收益的變動(dòng)幅度就大，意味著企業(yè)負(fù)債程度就大，不能償還到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)就大，增加了企

25、業(yè)的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。只要有負(fù)債，即存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以即使負(fù)債率(資本結(jié)構(gòu))不變，也存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此不能說財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加了資本結(jié)構(gòu)大幅度變動(dòng)的機(jī)會(huì)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并不意味著資本結(jié)構(gòu)一定會(huì)變動(dòng)。10答案:abcd解析：籌集資本總額、籌資期限長短會(huì)影響個(gè)別資本成本高低，進(jìn)而影響加權(quán)平均資本成本。11答案:acd 解析：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)息稅前利潤/（息稅前利潤利息）息稅前利潤產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)總額固定成本 從以上兩式可以看出：產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)總額、固定成本、利息費(fèi)用均影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。商業(yè)信用屬于無息負(fù)債，不影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。四、判斷題1答案:對 解析：在各種資本來源中，負(fù)債資本和優(yōu)先股都有固定的用資費(fèi)用，即固定的利息或優(yōu)先股

26、息負(fù)擔(dān)，因而均會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿作用。2答案:對 解析：最佳資本結(jié)構(gòu)確定的每股收益無差別點(diǎn)法，只考慮了資本結(jié)構(gòu)對每股收益的影響，并假定每股收益最大，股票價(jià)格也就最高。最佳資本結(jié)構(gòu)亦即每股收益最大的資本結(jié)構(gòu)。3答案:對解析：因?yàn)楣潭ㄙY產(chǎn)的變現(xiàn)能力較差，資本主要來源于長期負(fù)債和股票籌資；流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力一般較強(qiáng)，可選擇流動(dòng)負(fù)債與之相匹配。4答案:對解析：依據(jù)籌資總額分界點(diǎn)的定義。5答案: 錯(cuò) 解析：最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)加權(quán)平均資本成本最低、企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。6答案: 錯(cuò) 解析：企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的大小常常使用經(jīng)營杠桿來衡量，經(jīng)營杠桿的大小一般用經(jīng)營杠桿系數(shù)表示，它是息前稅前利潤變動(dòng)率與

27、銷售變動(dòng)率之間的比率。其計(jì)算公式為： dol（eps/eps）/（x/x）邊際貢獻(xiàn)/息稅前利潤7答案: 錯(cuò)解析：籌資總額分界點(diǎn)是指在保持某資本成本率的條件下，可以籌集到的資本總限度。在籌資總額分界點(diǎn)范圍內(nèi)籌資，只要維持現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)，原來的資本成本率就不會(huì)改變；一旦籌資額超過籌資總額分界點(diǎn)，即使維持現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)，其資本成本率也會(huì)增加。8答案:對解析：在計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，可以賬面價(jià)值、市場價(jià)值或目標(biāo)價(jià)值為權(quán)數(shù)。9答案:對解析：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是由企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決定的，如果資本結(jié)構(gòu)中存在負(fù)債，則必然存在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，此時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。10答案:對解析：資產(chǎn)結(jié)構(gòu)影響資本結(jié)構(gòu)，根

28、據(jù)兩者的對稱分析，長期資產(chǎn)比重大的企業(yè)應(yīng)相應(yīng)保持較高比重長期資本。11答案: 錯(cuò)解析：當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)等于1時(shí)，則企業(yè)的固定成本為零，此時(shí)企業(yè)沒有經(jīng)營杠桿效應(yīng)，但并不意味著企業(yè)沒有經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榻?jīng)營風(fēng)險(xiǎn)反映息稅前利潤的變動(dòng)程度，即使沒有固定成本，息稅前利潤受市場因素的影響，它的變動(dòng)也是客觀存在的。12答案: 錯(cuò)解析：最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指著一定條件下使企業(yè)加權(quán)平均資本成本最低、企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。13答案:對解析：經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指僅限于經(jīng)營活動(dòng)（廣義的經(jīng)營活動(dòng)還包括企業(yè)內(nèi)部對固定資產(chǎn)投資活動(dòng)）本身，而不考慮籌資活動(dòng)，即企業(yè)未使用債務(wù)時(shí)經(jīng)營的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)，它是企業(yè)投資決策的結(jié)果（即息稅前營業(yè)利潤），表

29、現(xiàn)在資產(chǎn)息稅前利潤率達(dá)變動(dòng)（或息稅前營業(yè)利潤的變動(dòng)）上。14答案: 錯(cuò)解析：資本的邊際成本需要采用加權(quán)平均法計(jì)算，其最理想的權(quán)數(shù)應(yīng)為目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)，其次是市場價(jià)值權(quán)數(shù)，最后才是賬面價(jià)值權(quán)數(shù)。15答案: 錯(cuò)解析：凈營業(yè)收益理論認(rèn)為，資本結(jié)構(gòu)不影響企業(yè)價(jià)值，無論負(fù)債程度如何，企業(yè)加權(quán)平均資本成本不變，企業(yè)不存在最佳資本結(jié)構(gòu)。16答案:對 解析：mm理論認(rèn)為，在沒有企業(yè)和個(gè)人所得稅的情況下，企業(yè)價(jià)值不受有無負(fù)債以及負(fù)債程度的影響。但如果考慮企業(yè)和個(gè)人所得稅，則負(fù)債程度越高，企業(yè)價(jià)值越大。五、簡答題解釋：略六、計(jì)算分析題1答案及解析:2.0722%+11.2876%13.36%2答案及解析：（1）目前資本結(jié)構(gòu)為：長期借款40%，普通股60%。借款成本=10%（133%）=6.7%普通股成本=5%=15.5%加權(quán)平均資金成本=6.7%40%15.5%60%=11.98%（2）籌資方案1：原有借款成本=6.7%新增借款成本=12%（133%）=8.04%普通股成本=5%=16.67%增加借款籌資方案的加權(quán)平均成本 籌資方案2：原借款成本=6.7%普通股資金成本=增加普通股籌資方案的